三一收购案例分析资料

三一重工“闪电吞象”大事记
2011.12.20 2011.12.22
“大象”访
2011.12.21
2011.12.23
问三一并
表达了竞
购邀约“大象”访问中联重科
同意表达了竞购邀约
2011.12.30
2012.1
2012.1.31
中联重科向湖南省发 “大象”向各家企业
改委提交了正式文件 发出了正式的竞购邀
尽快吸收“大象”的核 心技术，促进国内三 一重工的技术升级， 共享技术和研发力量
技术
产品
不解雇员工， 邀请普茨迈斯 特方面的人员 出任三一重工 的高管，以完 善三一重工的 国际化团队。
人员
充分考虑两个国家在 文化、宗教信仰、生 活习惯、法律等各方 面的差别，双方之间 尽快磨合及消化。
文化
核心
品牌
建立一套海外 扩张和管理企 业的管控模式
❖ 据最新消息，有数百名工人周一在普茨迈斯特总 部门前举行了示威活动，他们除担心失业外，还 抗议一直被蒙在鼓里，对这项交易毫不知情。
三一重工收购普茨迈斯特的三大亮点
三大 亮点
实现市场 份额互补
三一重工在中国混凝土市场占有率达50%~60% ，总销售额中国内地占90%，国际占10%。而“ 大象”销售额在其本国占10%，国际占90%。三 一重工与“大象”的销售网络互补，收购后可实现 中国在国际的市场份额最高
收购前业界对
三一的质疑及
疑问三：
回应
疑问二
这样的收购成本呢？ 从三一重工以往的财 务表现来看，26.54亿 人民币的当期现金支
当成“老师”，也全球 未来整合
业务上将对方当成“ 兄弟”。
难不难？
：财务压 力大不大
？
出影响不大，三一重 工也能承受26.54亿元 的收购现金支出。但 由于三一重工近几年
发展迅猛，财来自百度文库风险
工人安置问题待解.
❖ 三一重工此番收购须花26.54亿元人民币，而据最 新三季报显示经营活动净现金流为负15.16亿元， 收购后三一将承担普茨迈斯特的所有债务，以三 一重工目前的资金状况尚不足以收购的起普茨迈 斯特。
❖ 普茨迈斯特在2007年的销售收入大约是10.9亿欧 元，而受到金融危机影响2011年该公司的收入跌 到了5.6亿欧元左右。2011年时该公司的净利润只 有600万欧元。如果三一重工完成收购，在净利 润上的贡献也是有限的。按照2011年三一重工年 度业绩预告显示，2011年三一重工净利润约在 56.15亿元人民币，估算下来普茨迈斯特对三一重 工的“利润贡献”不过为8%。
并购所产生的效应
❖ 闪电收购有“大象”之称的全球混凝土机械第一品 牌德国普茨迈斯特公司，三一重工将中国工程机 械行业近年来的海外并购推向高潮，也改写了这 个行业的全球竞争格局。收购普茨迈斯特为三一 国际化进程缩短了5-10年时间，而且减少了一个 竞争对手。
❖ 通过本次合并，普茨迈斯特将得到三一重工资金 上的保证，而三一重工将获得代表顶尖技术的“德 国制造”产品标签，以及普茨迈斯特在中国以外的 全球销售网络。中国国内低成本的优势可以提升“ 大象”的盈利能力，“大象”成功的国际化实践经验， 能提升三一的整体效益、品牌、国际影响力、筹 融资平台，加速国际化进程。
进入普茨迈斯特的供应 链体系，成为其合格的 零部件供应商，以大幅 降低其生产成本，促进 其提升盈利能力。完善 普茨迈斯特的产品线， 在钢材、汽车零部件上 替代普茨迈斯特的原有 采购，解决采购成本高 的问题
品牌分工方面 ，进行差异化 经营，在国际 上维持普茨迈 斯特的高端品 牌，三一重工 仍将专注于开 拓中国国内中 低端市场
逐年放大，若收购失
败，对三一重工而言，
分析1：销售收入、利润逐年保持较高速度增长，现金流充沛 或将是致命性的打击。
分析2：扩张迅猛，财务风险逐年放大，但目前仍处于可控状态
收购之后的整合
整合目标是：利用三一重工的产业链协助普茨迈斯特 降低生产成本，利用普茨迈斯特的技术帮助三一重工 提高产品质量和附加值
客观 条件
金融危机的巨大冲击
公司业绩迅速下滑 高层磋商后决定寻找
潜在买家
三一本身在国际上 有重大影响力
经营理念得到认可
两家公司有着相似 的价值观，都追求 品质、创新，为客
户创造价值。
中国政府4万亿元 投资拉动
中德两国政府的 支持
三一重工收购遭遇五大难题:吞象易 消化难
现金流尚难支撑收购 利润贡献甚微. 产品价格过高 或难得到真正技术
事件概述
❖德国当地时间4月17日上午11:00点，中国 民营企业三一重工股份有限公司与德国普 茨迈斯特控股有限公司在德国埃尔西塔正 式对外宣布收购完成交割。在我国企业海 外并购鲜有成功案例的今天，三一重工和 中信基金联合出资3.6亿欧元（其中三一重 工出资3.24亿欧元，折合26.54亿元人民 币），收购普茨迈斯特100%股权，完成了 此次“狮吞象”式并购。
收购疑云
疑问一：收购 代价高不高？
根据已经公开的信息， 似乎可以认为三一重 工的此次收购成本较 同行业并购行为是偏 高的。但三一重工并 不认为自己买贵了， 三一的高层说收购代 价也就两年的研发费 用。
对于三一重工收购普
三一重工是否能承受
茨迈斯特的未来整合 ，唐修国表示会尽可 能避免复杂的整合， 在技术消化上将对方
获得研发与 技术上的新 突破，降低
成本
大象”具有高品牌、高价格、单个产品高毛利特 征，其品质与技术领先将给三一重工带来研发与 技术上的新突破。同时，三一重工将100%获得 德方在全球约200项相关专利技术专利，可以节 约10%左右钢材用量。
有利于开 拓新兴市
场
“大象”在中国之外的三大新兴市场（即土 耳其、沙特、印度）市场占有率排名第一
进行申报
标函
中联重科先于三一收 到了国家发改委关于 收购普茨迈斯特的批 复
三一重工董事长梁稳 根向“大象”创始人施 莱希特寄出了一封“情 书”，信中表达了合作 意愿，随后定下收购 初步意向
三一重工发布公告 称将联合中信产业投 资基金收购普茨迈斯 特公司100%股权
三一成功收购的原因
主要 原因
主观 条件
❖ 普茨迈斯特虽然渠道广阔，但其定价也要比意大 利CIFA(2008年被中联重科收购)等欧洲对手高很 多。其中混凝土泵价格方面，普茨迈斯特比CIFA 最多高出20%，而搅拌机械方面价差也达到13%。
❖ 虽然，像普茨迈斯特这样的企业，其在液压系统、 涂装及焊接等领域有着天然的国际领先技术，对 三一重工的其他业务板块如路面机械、挖掘机械 的零部件和整装工艺上可能带来帮助。但普茨迈 斯特不太可能将自己的研发队伍单独拆开给三一 重工，否则这家德国公司的未来发展将面临很大 风险。