货币政策的含义与特征

①双紧（需求扩张、通货膨胀） ②双松（需求不足、通货紧缩） ③紧财政松货币(财政赤字较大、经济 发展受阻)； ④松财政紧货币(经济繁荣，而财政投 资不足)
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第三节 我国货币政策实践
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一、关于“适度从紧”的货币政策
(一)含义
①货币政策目标要适当，使物价增幅 低于经济增长率；
②货币供应要适度，既要控制物价涨 幅，又要使经济保持一定的速度；
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二、货币政策效应的衡量
一看效应发挥的快慢；二看发挥效力 的大小。
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三、货币政策与财政政策的配合与协调
(一)二者的区别 ①主体不同(货币当局、国家财政)； ②调控方向不同(横向、纵向)； ③调控范围不同(货币的扩张与收缩、财 政的收入与支出)； ④传导时滞不同(长、短)
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(二)配合模式
③货币结构合理，要使M0与M1、M1与 M2保持合理的比例；
④调控方式要转变，直接→间接为主， 注重微调、预调。
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(二)效应——经济“软着陆”
即经济运行经过一段时间的高位运行 后平稳地回落到适度增长区间。96年P′为 6.1%，n′为9.8%。
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二、关于“稳健”的货币政策
(一)核心内容 一是灵活运用货币政策工具，保持货 币供应量适度增长； 二是及时调整信贷政策，引导贷款投 向，促进经济结构调整；
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3.运用央行再贷款，增加基础货币供应 97央行增加外汇占款资产2764亿元，98—99 受东南亚危机影响，只增加440亿、1031亿 元，为此扩大再贷款，99年+1221亿元。
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4.取消对国有商业银行贷款限额控制(98.1.1)。
5.加大再贴现力度 下调再贴现利率，扩大再贴现对象(财务公司、 城市商业银行、农村信用社等)。
第十章 货币政策
本章共三节，重点了解和掌握：
货币政策的含义与特征；货币政策 目标的内容及相互关系；货币政策中介 目标的条件与内容；
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货币政策工具，尤其是一般性货币 政策工具的作用过程及其评价；货币政 策的效应以及与财政政策的配合模式； 我国“适度从紧”与“稳健”的货币政策 的基本涵义、经济背景及主要措施。
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③评价(有自主权、作用快，对松紧作 用较公平；弹性小、作用猛、政策效果受 超额准备金的影响)
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(2)再贴现政策
①主要内容(调比率，规定票据种类与 申请机构)
②作用途径(借款成本效果、结构调节 效果、宣示效果)
③评价(灵活性强、调总量与调结构、 风险较小；主动权在商业银行)
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(3)公开市场业务
（3）“多重目标论”。
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(二)中间目标
1.功能 测试功能、传导功能、缓冲功能 2.条件 可控性、相关性、可测性、抗干扰性、 适应性
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3.内容 基础货币、超额准备金、市场利率、 货币供应量
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(三)货币政策工具
1.一般性货币政策工具 (1)存款准备金政策 ①主要内容(基础、比例、构成、时间) ②作用途径(影响货币乘数、超额准备 金、宣示效果)
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四、传导机制
货币政策传导机制是在货币供求理论 的基础上，探讨货币供应量变化对就业、 产量、收入及价格等实际因素产生影响的 方式、途径或过程。
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（一）凯恩斯学派的货币政策传导机 制理论
M→R→I→E → Y
（货币供量）（利率）（投资）（总支出）（总产出）
若央行采取扩张性的货币政策，则： M↑→R↓→I↑→E↑→Y↑
①作用途径(影响利率、影响银行存款 准备金)
②条件(央行与商行都持有相当数量的 有价证券、金融市场完善、信用制度健全)
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③评价(主动性强、灵活性好、连续性 好；时滞较长、受干扰因素多)
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2.选择性货币政策工具(消费者、证券 市场、不动产信用控制、优惠利率)
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3.其他工具(利率高限、信用配额、规 定流动比率、直接干预、窗口指导)
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三、构成要素
(一)最终目标 1．西方国家的 （1）内容：稳定物价、经济增长、充 分就业、国际收支平衡。
（2）关系：对立统一。 （3）选择：统筹兼顾、有所侧重； “菲利普斯曲线”。
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2.我国的
（1）95年以前：“发展经济、稳定货 币”。
（2）95年以来：“保持货币币值的稳定， 并以此促进经济增长”。
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三是执行金融稳定工作计划，发挥货 币政策保金融稳定的作用；
四是在发展货币市场的基础上，积极 推进货币政策工具改革，实现货币政策由 直接调控向间接调控的转变。
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(二)经济背景
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（三）具体措施
联系实际分析近几年我国中央银行是 如何“灵活运用货币政策工具，努力发挥 货币政策作用”的?
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第一节 货币政策构成要素与 传导机制
一、含义与特征
指货币当局为实现既定的经济目标， 运用各种工具调节货币供应量和利率，进 而影响宏观经济运行状况的各种方针和措 施的总称。
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是宏观经济政策；是调节社会总需 求的政策；主要是间接调控政策；是长 期连续的经济政策。
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二、类型 扩张型与紧缩型、调节型与非调节型
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1.下调利率 96.5.1……99.6.10， 2002.2.11，8次降息。
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2.改革存款准备金制度(98.3.21)。
①调整存款缴存范围；
②合并帐户；
③调整准备金率(13%→8%→6%)；
按99年未存款余额计算，相应增加金 融机构可用资金7000亿元。
④下调准备金存款利率(98.3为5.22%， 99.6.10为2.07%)。
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（二）货币主义的货币政策传导机制理论
M→E→Y 若央行采取扩张性货币政策，则：
M↑→E↑→Y↑
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（三）货币政策传导过程
A 货币政策工具
B 操作目标
C 中介目标
D 最终目标
1.公开市场政策 1.准备金
1.利率
1.稳定物价
2.存款准备金政策 2.基础货币 2.货币供应量 2.充分就业
3.再贴现政策
3.其他
3.其他
3.经济增长
4.国际收支平衡
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第二节 货币政策效应
一、主要影响因素
1.货币政策时滞 从制定到获得主要的或全部的效果所 必须经历的一段时间。 内部时滞(认识、行动时滞)、外部时滞
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2.货币流通速度
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3.微观主体预期的抵消作用
对货币政策有效性或效应高低构成挑 战的另外一个因素是微观主体的预期。似 乎只有在货币政策的取向和力度没有或没 有完全为公众知晓的情况下才能生效或达 到预期效果。