金融工程概述Financial Engineering Introduction分解
第一章 金融工程概述
金融工程的发展历史与背景
金融工程发展的历史背景
日益动荡的全球经济环境 鼓励金融创新的制度环境 金融理论和技术的发展 信息技术进步的影响 市场追求效率的结果
金融工程的基本分析方法
衍生证券市场上的三类参与者
金融衍生产品概述
远期合约
案例： 2009年8月28日银行间USD/CNY远期报价
Bid Offer
Spot 1-month forward 3-month forward 6-month forward 12-month forward
6.8307 6.8362 6.8432 6.8527 6.8567
案例A
法国Rhone-Poulenc公司的员工持股计 划I
• 1993年1月，当该公司部分私有化时，法国 政府给予员工10%的折扣来购买公司股票， 公司除了允许在12个月之内付款之外，还额 外给予15%的折扣。尽管如此，只有不到 20%的员工参与购买，分配给员工的配额也 只认购了75%。1993年底，该公司在全面私 有化时发现难以进一步推进员工持股。
金融工程概述
案例A
法国Rhone-Poulenc公司的员工持股计 划II
• 美国信孚银行的金融工程方案：员工持股者 在未来的4.5年内获得25%的最低收益保证 加上2/3的股票超额收益；作为交换，在此 期间持股者不可出售股票，但拥有投票权， 4.5年后可自由处置股票。具体收益为： 25% + 2/3× max (R4.5 − 25%, 0)
金融工程概述
案例A
法国Rhone-Poulenc公司的员工持股计 划III 员工持股者
每股收益 25%
金融工程FinancialEngineering第一章概述
（二）史密斯和史密森的定义
克里·史密斯（美国罗彻斯特大学西蒙管理学院）和查 尔斯·史密森（大通曼哈顿银行）：
金融工程创造的是导致“非标准现金流”的金融合约， 它主要是指用基础的资本市场工具组合而成的新工具 的过程。
第一篇 金融工程概述
第一章 金融工程概述
本章主要内容
1.1 为什么要学习金融工程 1.2 金融工程的界定 1.3 金融工程的分析方法 1.4 金融工程和金融创新
1.1 为什么要学习金融工程？
尽量少输钱或不输钱——规避和管理市 场风险
寻求市场漏洞或者对手的漏洞以盈利— —发现套利机会
信孚银行（Banker’s Trust）的方案：
由R-P公司出面向员工保证其持有的股票能在4 年半内获得25%的回报率；
（三）洛伦兹·格利茨的定义
金融工程是应用金融工具，将现有的金融结构进行重 组以获得人们所希望的结果。（1994年，《金融工程 学——管理金融风险的工具和技巧》）
金融工程有助于获得较好的结果，但不能实现不可能 达到的结果。
（四）马歇尔和班赛尔
两人认为芬纳蒂对金融工程的定义是最好的（《金融 工程》 ）。
创造 创新性金融
金融工程
产品和创造性
提供新工具 解决方案
特定的外部环境
金融理论、金融工程及金融产品和 金融解用
1.3.1 创新性金融产品 例1-1：1993年，法国政府在对R-P化
工公司实施私有化（Privatization）时 遇到了困难。
政府的设想：在出售股权的同时，R-P化工 公司应将一部分股权售予公司的员工，以保 护公司员工的利益，同时也使他们保持工作 积极性。
金融工程1
金融工程金融工程是指利用数理方法和计算机技术研究金融产品的设计、定价、风险管理和投资策略等方面的工程学科。
金融工程的发展是随着金融市场复杂性的提升而出现的，它的目的是为金融市场参与者提供优化的金融产品和投资策略，以及有效的风险管理方案。
本文将从以下几个方面介绍金融工程的概念、发展、应用和未来。
一、概念1990年代初，受到自然科学和工程学科发展的影响，金融工程开始兴起。
金融工程是指利用工程数学、计算机科学等方法，结合金融理论对金融市场所涉及的各种金融产品和投资策略进行设计、定价、风险管理和优化等，从而提高金融市场的效率和公正。
金融工程的核心思想是将工程学科中的数学、统计和模型运用到金融领域中。
二、发展自1990年代以来，金融工程已经成为金融领域中的一个重要分支，并且得到了越来越广泛的应用。
金融工程的发展可以分为以下几个阶段：1. 初始阶段（1980s-1990s）在这个阶段，金融工程学科的发展主要是由一些数学科学家和工程师主导的。
他们的主要目标是提供数学和工程工具以解决金融市场中的一些代表性问题，如期权定价、风险管理等。
2. 发展阶段（1990s-2000s）在这个阶段，金融工程逐渐得到了越来越多的关注，并且出现了一些重要的发展。
其中最重要的发展是由原来单独的许多数理学科和计算机科学学科逐渐融合成一个完整的学科，形成了一个独立的研究方向，从而成为了一个具有领导地位的学科领域。
3. 应用阶段（2000s-至今）在这个阶段，金融工程的应用已经成为了金融领域的主要研究方向之一，并且得到了如投资银行、基金管理公司等金融机构的广泛认同。
金融工程的应用已经涉及到金融市场的诸多方面，包括证券定价、期权交易、风险管理等，并且在大型金融机构和跨国公司中得到了深度应用。
三、应用金融工程的应用范围非常广泛，其中包括以下主要方面：1. 资产定价和投资组合管理金融工程可以运用现代金融市场理论和资产定价模型对各种金融资产进行定价，利用计算机模拟技术和优化算法进行投资组合管理。
金融工程概述FinancialEngineeringIntroduction
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期权的回报（Payoff）：非线性
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金融衍生产品：按标的分类
股票 债券 指数 利率 汇率 商品价格 波动率 通胀率 气温 总统当选 ……
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场外衍生品市场：按标的资产分类 （名义本金，单位10亿美元）
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互换 swaps
当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一 系列现金流的合约
货币互换 currency swaps 利率互换 interest rate swaps
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运用
人类初期的合作 收益互换
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Constant Maturity Swap固定期限交换利率 marking to model
金融学、数学、计量、编程：金融工程的主要知识 基础
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理解金融工程 II
前所未有的创新与加速度发展：金融工程的作用 ➢ 变幻无穷的新产品：市场更加完全、促进合理定 价 ➢ 降低市场交易成本、提高市场效率 ➢ 更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理 ➢ 风险放大与市场波动
如何理解衍生产品与风险、金融危机的关系？
分作为整体的行为及
为及其金融资产的价格
其相互影响以及金融
决定等微观层次的金融
与经济的相互作用。
活动。
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金融体系在国民经济中的地位
经济学要解决的三大问题:
生产什么商品和生产多少？
如何生产？
如何进行资源配置问题
为谁生产？
➢分配有偿的。获得资源者必须支付相应的报酬。
金融工程简介
金融工程简介金融工程（Financial Engineering）是指将经济学、数学、统计学和计算机科学的方法和技术应用于设计、建模、分析和管理金融产品和金融风险的领域。
作为金融学的分支学科之一，金融工程于20世纪70年代兴起，至今已经成为金融行业中的重要领域之一。
在金融工程的应用领域中，其中最为重要的是金融衍生品的设计和定价。
金融衍生品是指一种与特定金融资产相关或衍生出的金融合约，如期权、期货、远期合同和掉期等。
金融衍生品的设计和定价需要应用到计量经济学、数学（如微积分、概率论和线性代数等）、统计学、优化理论以及计算机科学等多个学科领域的知识和技术。
与金融衍生品相关的另一个重要领域是风险管理。
金融工程师们可以通过将不同资产的风险进行有效地组合和转移，降低公司或个人的风险暴露，并提高其财务安全性。
金融工程工具和技术的应用，也使得金融机构能够更好地预测市场的波动和风险，并对其进行有效地管理，从而使得其在市场中的表现更加卓越。
金融工程主要包括以下几个方面：1.资产定价。
金融工程是研究资产定价的学问，它不仅探讨如何使用市场信息来确定资产的合理价格，而且也会考虑到其他影响因素，如货币政策、公司业绩和国际环境等。
2.风险管理。
金融工程师们可以使用各种工具和技术来管理不同类型的风险，如市场风险、信用风险和操作风险等。
3.金融衍生品的设计和定价。
金融衍生品是指一种根据某些基础资产的表现情况而派生出来的金融合约。
金融工程师们使用模型来确定这些衍生品的合理价格，并使用金融工程技术来创建这些产品。
4.投资组合优化。
金融工程师通常会应用数学和计算机算法来优化投资组合的表现。
他们会使用风险管理技术来保证投资组合可以承受市场风险，并利用各种金融工具来达到盈利和风险平衡。
在金融工程领域中，Python和R等编程语言被广泛使用，以实现与计量经济、数学建模、数据分析和可视化等方面相关的应用。
金融工程师还需要具备扎实的统计学、微积分、金融学、计算机科学和量化风险管理等方面的知识。
金融工程详细概述(ppt 115页)
小麦化肥？ • 最近几年，该地区降雨量很不规律，他正
在考虑是否要投资修建一个蓄水池还是改 种其他耐旱作物。
COPYRIGHT © 2009 SHIFT Alexander-Li Xiaozhou
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• 一家欧洲对冲基金的研究员也对美国银行能够如此 容易地从中国“白捡”到如此巨大的利益感到惊讶， 他说，在其他国家都不可能如此露骨地出卖自己的 国家利益的，“中国除外”。他进一步分析到， “业内都能猜到美国银行的如意算盘，它可以在 10月锁定期满后按市价卖出原有的股份，已解其 本土业务的燃眉之急；同时再翻手再以低于市价很 多的价格从中国中央汇金公司廉价购入60亿建行H 股股票，这简直是太划算了！我们对中国金融管理 层如此低级而无耻的出卖行为感到大惑不解。”瑞 银公司发布的报告也表达了类似的观点。
• 金融理论的发展是金融工程发展的理论基 础。
• 技术进步及其向金融领域的渗透，给金融 工程的发展提供了巨大的技术支持。
COPYRIGHT © 2009 SHIFT Alexander-Li Xiaozhou
• 风险是可能发生的危险。
• 风险＝不确定性。
• 金融风险就是金融中可能发生的 危险。换句话说，就是可能发生 的钱财损失。
老板究竟亏了多少？（著名公司面试题）
• 一天来了一顾客买了30元货物 （进价是20元），顾客给了100 元。但老板找不开，就到邻居那 换了100元零钱。不过多久，邻居 过来说刚才那一百元是假钞，老 板只好重新给他换掉。请问：
金融工程概述(ppt 40张)
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VOCABULARY
Finance Derivatives Underlying assets Forwards、Futures 、Swaps、Options OTC Spot rate marking to market LIBOR
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金融决策学 金融机构学
宏观金融学
货币政策分析
证券投资学
公司财务学 金融市场学 金融经济学
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金融工程学
金融风险管理
金融资产定价
商业银行学
投资银行学 保险学 微观银行学
金融监管学
国际金融学
金融工程
交叉性学科
最主要分析方法: 无套利定价 风险中性定价
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主要教材： Hull, J.C., Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition. 2014, Pearson Education. 期权、期货及其他衍生产品 约翰 赫尔 辅助教材: 金融工程 林清泉 中国人民大学出版社 金融工程学 周洛华 上海财经大学出版社 金融工程 郑振龙 陈蓉 高等教育出版社
金融学、数学、计量、编程：金融工程的主要知识 基础
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理解金融工程 II
前所未有的创新与加速度发展：金融工程的作用 变幻无穷的新产品：市场更加完全、促进合理定 价 降低市场交易成本、提高市场效率 更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理 风险放大与市场波动 如何理解衍生产品与风险、金融危机的关系？
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金融工程主要内容
金融工程概述(ppt 35页)
•
1、
功的路 。20.10.1220.10.12Monday, October 12, 2020
成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦
•
2、
。0 2:39:03 02:39:0 302:391 0/12/2 020 2:39:03 AM
每天只看目标，别老想障碍
•
3、
。20.1 0.1202: 39:030 2:39Oct-2012-Oct-20
期权合约
• 期权合约的持有者在将来某一时间，以某一固 定的价格买/卖一项标的资产的权利。
• 期权合约持有者没有义务必须执行这一权利， 这是与一远期合约和期货合约的关键区别。
• 但期权合约持有者必须先支付一笔不可返还的 费用，来购买这项特权。即期权价格和期权金 。
• Option Contracts， strike price，Call，Put， Hedging， European/US option， Settlement price
(3)、马歇尔 为了解决金融问题而进行的金融技术的开发和
运用，以及通过辨识与利用金融机会而创造价值的 活动。
第一节 金融工程的基本概念
• 1.2 金融工程的主要内容 • 芬尼迪
1、新型金融产品和工具的开发 2、新型金融手段的开发 3、创新地解决各种问题 • 马歇尔 1、公司理财方面 2、金融工具及其交易策略 3、投资和货币管理方面 4、风险管理技术和手段
• 1958年，莫迪利安尼（F.Modigliani）默顿 •米勒(ler) 提出了现代企业金融资本 结构理论的基石——MM定理。
• 20世纪60年代，资本资产定价模型（简称 CAPM），这一理论与同时期的套利定价模 型（APT）标志着现代金融理论走向成熟。
金融工程简介
目录金融工程 (2)目录 (2)金融工程的定义 (2)金融工程的核心内容 (2)金融工程的运作程序 (3)金融工程和金融效率的关联性分析 (3)国外金融工程应用实例 (4)发展我国的金融工程的思路 (6)金融工程金融工程(Financial Engineering)[编辑]金融工程的定义关于金融工程的定义有多种说法，美国金融学家约翰·芬尼迪(John Finnerty)提出的定义最好：金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。
金融工程的概念有狭义和广义两种。
狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定Ｐ／L性的新的金融产品。
而广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。
本文采用的是广义的金融工程概念。
金融工程的核心内容金融工程中，其核心在于对新型金融产品或业务的开发设计，其实质在于提高效率，它包括：1.新型金融工具的创造，如创造第一个零息债券，第一个互换合约等；2.已有工具的发展应用，如把期货交易应用于新的领域，发展出众多的期权及互换的品种等；3.把已有的金融工具和手段运用组合分解技术，复合出新的金融产品，如远期互换，期货期权，新的财务结构的构造等。
金融工程的运作程序金融工程的运作具有规范化的程序(如下图):诊断—分析—开发—定价—交付使用，基本过程程序化。
其中从项目的可行性分析，产品的性能目标确定，方案的优化设计，产品的开发，定价模型的确定，仿真的模拟试验，小批量的应用和反馈修正，直到大批量的销售、推广应用，各个环节紧密有序。
大部分的被创新的新金融产品，成为运用金融工程创造性解决其他相关金融财务问题的工具，即组合性产品中的基本单元。
金融工程和金融效率的关联性分析金融工程是市场对更高的金融效率不断追求的产物。
金融工程简介
第一节金融工程概述一、金融工程的根本概念金融工程〔Financial Engineering〕是20世纪80年代中后期在西方兴旺国家兴起的一门新兴学科。
1998年，美国金融学家费纳蒂〔Finnerty〕首次给出了金融工程的正式定义：金融工程包括新型金融工具与金融工序、开发与实施，并为金融问题提供创造性的解决方法。
该定义不仅强调了对金融工具的运用，而且还强调了金融工具的重要性。
金融工具重要包括各种原生金融工具和各种衍生金融工具。
原生金融工具有外汇、货币、债券和股票交易，而衍生工具有远期、期货、期权和互换交易等。
金融工序主要指运用金融工具和其他手段实现既定目标的程序和策略，不仅包括金融工具的创新，而且还包括金融工具运用的创新。
一般来说，金融工程的概念有狭义和广义之分。
狭义的金融工程主要指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有根本金融产品的根底上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险和收益的新的金融产品。
而广义的工程手段那么是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发。
他不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略世界、金融风险管理等各个方面。
无论是广义还是狭义的概念，作为一门新兴的学科，金融工程可以被认为是将工程思维引入金融领域，综合的使用各种工程技术〔主要有数学建模、数值计算、网络图解和仿真技术等〕设计、开发和实施新型的金融工具盒金融工序，创造性的解决各种金融问题。
它是一门将金融学、统计学、计算机技术相结合的交叉学科。
【例1】1993年，法国政府在对R-P化工公司实施私有化〔Privatization〕时遇到了困难。
按照政府的设想，在出售股权的同时，R-P化工公司应将一局部股权售予公司的员工，以保护公司员工的利益，同时也使他们保持工作积极性。
但是，R-P公司的员工却对这一职工持股方案反映非常冷淡。
在政府与公司决定对员工提供10%的价格折扣之后，仍仅有20%左右的员工购置本公司的股票。
金融工程专业
金融工程专业引言：金融工程专业（Financial Engineering）是随着金融市场的快速发展和金融技术的不断创新而产生的一门新兴学科。
它结合了金融学、数学、统计学、计算机科学等多个学科的知识，旨在培养掌握金融工程技术的人才。
本文将介绍金融工程专业的内涵、就业前景、优势、学习内容和未来发展趋势。
一、金融工程专业的内涵金融工程专业主要涉及金融学、数学、统计学和计算机科学四个学科的知识。
它以金融工程技术为核心，旨在培养具有掌握金融市场、金融产品、金融风险和管理技术的人才。
学生需要掌握金融市场分析、金融产品设计和定价、数学建模、统计分析、计算机编程等基本知识，同时还需要具备创新思维和团队合作精神。
二、金融工程专业的就业前景金融工程专业的毕业生在金融领域有广泛的就业前景。
他们可以在银行、证券公司、保险公司、基金公司等金融机构工作。
例如，在银行中，金融工程专业的毕业生可以从事风险管理、信贷分析、产品开发等方面的工作。
在证券公司中，他们可以从事股票分析、期货交易、投资顾问等方面的工作。
在保险公司中，他们可以从事精算分析、产品开发、风险管理等方面的工作。
此外，金融工程专业的毕业生还可以在政府部门、教育机构、科研机构等单位发挥自己的专业才能。
他们可以从事金融学、数学、统计学等领域的科研工作，或者在政府部门和教育机构中从事相关领域的工作。
三、金融工程专业的优势1.跨学科性：金融工程专业融合了金融学、数学、统计学和计算机科学等多个学科的知识，使学生具备跨学科的综合素质。
2.实践性强：金融工程专业注重实践能力的培养，学生掌握的技能和知识能够直接应用于实际工作中。
3.创新性强：金融工程专业培养学生的创新思维和团队合作精神，能够应对金融市场的不断变化和金融产品的创新。
四、金融工程专业的学习内容1.金融学：学生需要掌握金融市场分析、金融产品设计和定价、风险管理等基本知识。
2.数学：学生需要学习高等数学、线性代数、概率论与数理统计等课程，培养数学建模和分析能力。
介绍金融工程学
供创造 性的解决办法 , 包 括各类风 险管理 技术的开发应用 、现金与财 务管理 的策略制定 、公司 融资结构 的创造 、完整的企业购并 方案的设 计 、资产债券化战略的实施等等 。
金融工程 学是综合利用 各种现 代科学 技术及相关学科的 最新发展 成果来 解决金融问题的一 门学科 。 从理论 来源上讲 , 金融工 程学是一 门交叉 科学 , 吸收了经济 学 、金融 学和投 资学的基本原理 , 引进了运 筹学 、物理学 、遗传学 、工程学等 学科的 精华 , 以及必要的 会计及税 务知识 , 其核心基础理论 是有关价 值的来 源 、价值的确定以 及金融市 场 特 性 的理 论 , 主 要包 括 价 值 理 论 、资 产组 合 理 论 、资 产 定 价 理 论 、套 期保 值 理 论 、期 权 定 价 理 论 、代 理理论 、有效市场 理论 、汇 率决定 理论 、利率理论 、利息平价 理论等 。从技术上看 , 金 融工程的 迅速发 展与现代科学技术 手段的不 断进步 是分不开的 。诸如 现代化的 数理分 析技术 、电脑电讯 技术 、自 动化技 术等 。除此之外 , 各种自然 科学的 前沿理论和工程技 术 , 日益 显 示 其 在金 融 工 程 学中 的 应 用 价 值 , 如 : 混沌理论 、波浪 理论 、遗
( 作者单位 : 南开大学)
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辽宁财税
百家话题
介绍
金融工程学
邵英昕
“金 融 工程 ” ( Financial Engineering) 一词早在五十年代已见诸于 有关文献之中 , 但它 作为一门相对 独立的学科 , 则是八 十年代末九十 年代初的事情 。美国 金融学教授约 翰 ·芬 纳 蒂 对其 所 下 的 定 义为 , “金融工程包含创新 性金融工具与 方法的设计 、发展和 应用 , 并为金 融中 的 问 题 制定 创 造 性 的 解决 办 法” 。
第1章-金融工程概述.ppt
1.1.2 金融创新的影响
金融自由化的纵深发展成为金融创 新活动的直接导火索。
根据熊彼特的“创新理论”，
在19世纪80年代的金融创新 活动中，一些旨在规避各类价 格风险（物价、利率、汇率、 股价等）、提高流动性的衍生 金融产品的问世特别引人注目， 举例如下：
金融创新的突 出表现是金融 产品的创新。
浮动利率债券和浮动利率贷款：合同利率能够随着市场利率的变
动而定期调整，以便使合同能够真实地反映借贷市场的资金供求状况；
远期利率协议：一方希望防范利率未来上升的风险，而另一方则希
望化解未来利率下降的风险。于是双方签定协议，对一定金额的货币在 未来某一时刻的利率进行约定。期满时，根据约定利率和期满时的市场 实际利率之间的差额进行结算。如果期满时的市场利率高于约定利率， 表明市场利率上升了，卖方向买方支付利差，反之，买方向卖方支付利 差。远期利率协议的意义是为利率变动受损的一方提供现金补偿。
• max(60%R; 2%) = max(60%R -3.3%; 0) + 2%
案例B 美国大通银行的指数存单II
1.1.3 信息技术进步的影响
信息技术的进步为金融工程的发展提供了技术上的支持、 物质条件、研究手段和新的发展空间。
首先，运用计算机软件开发出的各种计算和分析软件包， 为金融工程提供了开发和实施各种新型金融产品、解决财务金 融问题的有效手段。
风险作为遭受损失的可能性，是指经济结果的任何变化，其本质 在于经济结果的不确定性。 金融学把风险管理的重点放在各类价格风险上。 金融工程提供两种选择思路进行风险管理：转移风险和分散风险。
1. 转移风险
例1．一家企业半年后将收到一笔美元外汇，该企业现在 打算通过远期外汇市场按照固定的汇率（比如1美元：8.27人民币） 把美元卖出，换成人民币。这样，无论半年后的美元实际汇率如 何，该企业的财务状况都不会受到影响。如果半年后美元贬值 （比如1：8.22）,则该企业通过买卖远期外汇避免了0.05元人民 币的损失。假如半年后美元升值（比如1：8.32），该公司少收了 每美元0.05元人民币的利润。
第一章金融工程概述
➢ 中国资本市场将进入全新的发展阶段
居民将逐渐增加对金融资产配置的比例 金融体系中直接融资的比例将逐渐提高 资本市场将会在经济转型升级中承担重要角色
➢ 金融衍生品市场快速发展
2015年2月9日，上证50期权合约挂牌交易 2013年9月6日，5年期国债期货合约挂牌交易 2013年11月，中金所推出沪深300股指期权仿
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1.1 为什么学习金融工程：金融创新创造价值
➢ 在这两年内投资者无权行使该权利，只有在满两年时，即1986年11 月，投资者才能行使期权。这样，投资者在这两年的投资至多损失时 间成本。
➢ 1984年11月15日，阿莱公司的股票在美国股票交易所AMSE 上市。 当天股价跌至7.625美元。在新股的适应期内，阿莱的股票迅速下挫 至每股6美元——这正是德莱克塞尔投资银行的预测值。其后的一年 半内，该股票始终在票始终在6美元左右徘徊。
1.1 为什么学习金融工程：风险的管理工具 ➢ 我国衍生品管理风险的失败案例
中航油（新加坡） 国储铜
➢ 衍生产品在我国风险管理中的应用前景
股指期货 商品期货 期权 国债期货
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1.1 为什么学习金融工程：套利工具
➢ 套利：获取无风险TF市值< ETF净值 ETF溢价：ETF市值> ETF净值
真交易 2010年4月16日，沪深300股指期货挂牌交易
3
1.1 为什么学习金融工程
一、风险的管理工具
例：人民币汇率（每100外币兑换）
日期
美元
欧元
日元
2007.12.28
730.46
1066.13
6.4318
2008.6.30
685.40
1079.57
第一章 金融工程概述
第一章金融工程概述工程这个名词在我们生活中经常碰到。
在《简明大不列颠百科全书》中给工程下了这样的定义：工程是应用科学知识使自然资源为人类服务的一种专门技术。
在一般情况下，我们所说的工程是指机械工程，其意义是指将几个机械零件组成一个复杂的系统，使其协同工作，或者为了获得某种功能上的完善而进行相应的调整。
伴随现代科技的发展，机械工程的原理渗透到自然科学和社会科学的诸多领域，成为科学理论转化为现实生产力的根本手段，并且深刻地影响和改变着人类的生存环境及人类自身。
例如，在人文社会科学领域：马克思主义理论研究与建设工程；在生命科学领域：生物工程，遗传工程；在物理领域：核子工程，宇航工程；化学领域：材料工程；电子领域：电子工程，计算机工程，通信工程；在企业管理领域：管理工程。
金融领域则在20世纪80年代末兴起了金融工程（financial engineering）。
金融工程的思想在数百年前就已出现。
在20世纪50年代，“金融工程”开始作为一个专有名词出现在有关文献中，但是金融工程作为一个自成一体的金融学科，却是在20世纪80年代末和90年代初。
1991年“国际金融工程师学会”的成立，被认定是金融工程学确立的重要标志，该学会的宗旨就是要“界定和培育金融工程这一新兴专业”。
自20世纪90年代末，美国哈佛大学、麻省理工学院、斯坦福大学、康奈尔大学等著名高等学府都开设了金融工程专业（学位），金融工程学成为西方商学院重要的MBA课程，美国的一些高等学府与华尔街的一些重要金融机构合作对其进行了开发和应用方面的研究。
目前金融工程学已经成为企业财务人员、银行经营管理专家、基金经理、市场交易员以及金融管理部门相关人士等实务部门工作人员所必修的内容。
第一节金融工程的定义（一）芬纳蒂的定义美国金融学家约翰·芬纳蒂在1988年为金融工程做出了如下解释：金融工程包括创新性金融工具和金融过程的设计、开发和运用以及对企业整体金融问题的创造性解决方略。
第一讲金融工程概述ppt课件
15.02.2020
Financial Engineering welcomes you !
同样也有一证券B,它在1年后的损益为：在状态1时价格上 升至120元，在状态2时价格下跌为110元；假设现在无风险 年利率等于0，并且不考虑交易成本，
问：1.证券B的当前价格应为多少？
2.如果证券B的当前价格PB＝110元，当前是否存在套利？ 如何套利？
15.02.2020
Financial Engineering welcomes you !
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2. 不确定状态下无套利分析方法的应用
例3 如何将无套利分析方法运用到期权定价中 ？
假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，
我们知道在3个月后，该股票价格要么是11元，要
么是9元。假设现在的无风险年利率等于10%，
问题：现在我们要找出一份3个月期协议价格 为10.5元的该股票欧式看涨期权的价值。
2
第一章 金融工程概述
第一节 金融工程的概念 What? 第二节 金融工程的发展 where? 第三节 金融工程的基本分析方法 how?
15.02.2020
Financial Engineering welcomes you !
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1.1 对金融学概念的再认识（1）
金融是货币与信用的管理——宏观调控的概念 金融是配置资本资源——微观层面的概念 金融学是研究人们在不确定的环境中如何进行资源
20世纪70年代初期布莱克——舒尔斯（Black— —Scholes）期权定价中成功运用“无套利”分析 方法。
15.02.2020
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《金融工程》ppt课件01_Introduction to Financial Engineering
思维上的飞跃 对已有的概念给予新颖的解释和应用 为满足特定环境的要求，把已有的金融工具和手段
结合起来
2. 质的飞跃还是旧瓶装新酒？
例如：利用垃圾债券为杠杆收购融资
金融工程引论
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什么是金融工程？——金融工程产品
作为金融创新活动的结果，金融工程产品可能是 1. 一种新的金融工具
金融工程引论
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金融创新的动机——减少金融约束
1. Silber认为金融创新的过程实质上是公司试图放松面 临的金融限制
2. 公司在最大化股东价值的同时，受到来自政府、市场 和自身的各种金融约束条件的制约，为了降低各种限 制给公司带来的成本，公司于是通过金融创新来减少 受到的约束，从而降低成本
80年代中期的资本债券热：FRNs, Perps
3. Silber的金融创新模型较好地解释了商业银行在 1952年到1982年期间推出的许多新产品，但是，它 只能解释部分金融创新
局限于证券发行人，对投资者一方考虑较少
金融工程引论
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金融创新的社会价值
R. C. Merton认为金融创新可以从三个方面提升经济 的表现，
1. 通过风险集总、分配、对冲和跨时间、空间转移资源， 金融创新使市场更加接近完全市场市场，从而满足人 们对完全市场(complete)的需求
股票指数期货
2. 金融创新可以降低交易成本或提高流动性
住房按揭贷款抵押证券(CMOs)
3. 金融创新可以降低代理成本
股票指数期货 通过垃圾债券融资的杠杆收购——美国著名的雷诺烟草
公司(RJR Nabisco)
金融工程引论
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金融创新的社会价值——零和对策？
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互换 swaps
当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一 系列现金流的合约
货币互换 currency swaps 利率互换 interest rate swaps
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运用
人类初期的合作 收益互换
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Constant Maturity Swap固定期限交换利率 marking to model
体
系
系
系
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图1-3 金融体系结构
金融就是资金的融通，由资金融通的工具、机构、 市场和制度构成的有机系统，是经济系统的重要组 成部分。
微观金融(Micro-finance) 宏观金融(Macro-
是金融市场主体(投资者、 finance)
融资者；政府、机构和 是金融系统各构成部
个人)个体的投资融资行
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目录
金融衍生产品概述 金融工程概述
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1. 金融衍生产品概述
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金融衍生产品：定义与本质
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金融衍生产品：按形式分类
远期（ Forwards ） 期货（ Futures ） 互换（ Swaps ） 期权（ Options ）
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金融工程主要内容
金融工程概述 远期与期货概述、定价 远期与期货定价、运用 远期与期货运用、股指期货 外汇期货、利率远期与利率
期货 互换概述与定价 互换运用 期权与期权市场
期权的回报与价格分析 期权的回报与价格分析 BSM期权定价模型 期权定价的数值方法 衍生品 定价方法 期权的交易策略及其运用 期权价格的敏感性和期权的 套期保值 奇异期权
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期货合约 futures
与远期类似，但可克服远期交易的四大缺陷
区别： ➢ 交易所集中交易 VS OTC分散交易 ➢ 交易机制（保证金与每日盯市marking to market） ➢ 标准化合约/量身定制 ➢ 转让方便 ➢ 98%以上平仓
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运用
童养媳是远期还是期货？ 知道对手方，不能转换，到期交割
➢物流和资金流是经济体系运行的两大基本流量。在现代经 济条件下，资金的流动主要是通过金融体系来实现的。
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金融体系的资金流动
资金富裕者进行储蓄；资金短缺者需要融资。金融 体系为资金富余者和资金短缺者之间的资金融通提 供了有用的渠道。
不仅是为了满足经济支付的需要，而且是为了满足 资金需求者融入资金、资金富裕者融出资金的需要。 后者是现代金融体系最基本的功能。
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交易所指未平仓合约，OTC指总头寸，不可比
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衍生产品的运用
套期保值（ Hedge ） 套利（ Arbitrage ） 投机（ Speculate ）
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2. 金融工程概述
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案例 A 法国 Rhone-Poulenc 公司的员工持股计 划I
连天红：终身无理由退货
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期权的回报（Payoff）：非线性
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金融衍生产品：按标的分类
股票 债券 指数 利率 汇率 商品价格 波动率 通胀率 气温 总统当选 ……
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场外衍生品市场：按标的资产分类 （名义本金，单位10亿美元）
远期合约 forwards
双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格 买卖一定数量的某种标的金融资产的合约。
➢ 与即期（ Spot ）相区别 ➢ OTC柜台 (over the counter)产品 ➢ 功能：锁定未来的价格
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远期交易的不足
信息不灵 对方违约风险 转手不易 交割麻烦
➢ 狭义“金融”——指有价证券及其衍生物的市场， 指资本市场。
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金融体系的构成要素
主要包括：作为交易
对象的金融资产或金
融工具、作为金融中
介和交易主体的金融
机构、作为交易场所
的金融市场和作为交 金
易活动的组织形式和 融
制度保障的金融体制
制系
金
金
金
融
融
融
市
机
工
场
构
具
体
体
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金融学学科体系图
金融学
微观金融学
宏观金融学
金融决策学
金融机构学
货币政策分析
证券投资学
金融工程学
商业银行学
金融监管学
公司财务学
金融风险管理
投资银行学
国际金融学
金融市场学
金融资产定价
保险学
金融经济学
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微观银行学
金融工程
交叉性学科
最主要分析方法: 无套利定价 风险中性定价
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主要教材： Hull, J.C., Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition. 2014, Pearson Education. 期权、期货及其他衍生产品 约翰 赫尔
辅助教材:
金融工程 林清泉 中国人民大学出版社 金融工程学 周洛华 上海财经大学出版社 金融工程 郑振龙 陈蓉 高等教育出版社
分作为整体的行为及
为及其金融资产的价格
其相互影响以及金融
决定等微观层次的金融
与经济的相互作用。
活动。
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金融体系在国民经济中的地位
经济学要解决的三大问题:
生产什么商品和生产多少？
如何生产？
如何进行资源配置问题
为谁生产？
➢分配有偿的。获得资源者必须支付相应的报酬。
➢将短缺资源分配给需要的生产者和消费者，获得资源的生 产者和消费者支付相应的报酬，必然形成物流和资金流。
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认识期权 options
赋予购买者在规定期限内按双方约定的执行价格购买 或出售一定数量某种标的资产的权利的合约。
圣经故事: 雅克布为拉班工作七年为“权利金”，获 得同他小女儿结婚的“权力而非义务”
债券的回售条款：转换价值低于面值，投资人要求发 行人以面值加利息补偿金的价格收回债券的权利
金融工程
Financial Engineering
金融工程
成绩评定标准
期末开卷英文考试 （60%） 期中课堂小测验 （ 20% ） 笔记 + 作业 （10%） 课堂参与 （10%） 出勤率
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金融（FINANCE）的定义
“金融”所涵盖的范围有广义和狭义之分： ➢ 广义“金融” ——指与物价有紧密联系的货币供 给，银行与非银行金融机构体系，短期资金拆借 市场，证券市场，保险系统，以及通常以国际金 融概括的这诸多方面在国际之间的存在，等等。