杠杆利益与风险

相关概念
企业总
可用下式表示：
y = a + bx
其中：y为总ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ本；a为固定成本；
b为单位变动成本；x为产量。
相关概念
边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额。 M = S-V =（p-v）×Q
其中：M为边际贡献总额；S为销售收入总额； V为变动成本总额；P为销售单价； v为单位变动成本；Q为产销数量。
②按简化表达式计量
【提示】该公式主要计算单一产品的联合杠杆系数。
三、公司总风险与总杠杆
2.联合杠杆与经营风险和财务风险组合效果的总结
存在前提
只要企业同时存在固定性经营成本和固定性融资成本，就存在联 合杠杆效应
联合杠杆系数对 公司管理层的意 义
（1）在一定的成本结构和融资结构下，当营业收入变化时，能 够对每股收益的影响程度作出判断 （2）有利于对经营风险和财务风险进行管理，即为了控制某一 联合杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合
控制方法
企业一般可以通过增加营业收入、降低产品单位变动成本、降低固定成 本比重 等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险
二、财务风险与财务杠杆
【单选】甲公司2018年边际贡献总额300万元，2018年经 营杠杆系数为3，假设其他条件不变，如果2019年销售收入 增长20%，息税前利润预计是（ ）万元。
素 杆效应越大
控制方 企业可以通过合理安排资本结构，适度负债，使财务杠杆利益抵消财务风
法 险增大带来的不利影响
二、财务风险与财务杠杆
【单选】甲公司只生产一种产品，产品单价为6元，单位 变动成本为4元，产品销量为10万件/年，固定成本为5万元/年， 利息支出为3万元/年。甲公司的财务杠杆为（ ）。
A.1.18 B.1.25 C.1.33 D.1.66
相关概念
是指在一定时期和一定业务量范围内，其总额随 业务量成正比例变化的那部分成本，如直接材料、直接人工 等。
：（1）变动成本总额的正比例变动性； （2）单位变动成本的不变性。
相关概念
是指介于固定成本和变动成本之间、既随业务量 变动又不成正比例的那部分成本。
混合成本又可以分为半变动成本和半固定成本。
影响因素
影响经营杠杆和财务杠杆的因素都会影响联合杠杆
三、公司总风险与总杠杆
【单选】甲公司2016年销售收入1000万元，变动成本率60%，
固定成本200万元，利息费用40万元。假设不存在资本化利息且
不考虑其他因素，该企业联合杠杆系数是（ ）。
A.1.25 B.2 C.2.5
D.3.75
『解析』C。该企业联合杠杆系数＝边际贡献/（边际贡献－ 固定成本－利息费用）＝1000×（1－60%）/[1000×（1－60%） －200－40]＝2.5。
三、公司总风险与总杠杆
【计算分析题】甲公司是一家上市公司，目前的长期投资资金 来源包括：长期借款7500万元，年利率5%，每年付息一次，5年 后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息利率8%；
其他资料：公司年销售收入1亿元，变动成本率为60%，除财 务费用外的固定成本2000万元。公司的所得税税率25%。
杠杆利益与风险
http://classroom.dufe.edu.cn/jpkc/cwgl/zcr-1.htm
一 经营风险与经营杠杆 二 财务风险与财务杠杆 三 公司总风险与总杠杆
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财务管理中的杠杆原理，则是指由于生产经营或财务方面 固定成本（费用）的存在，当业务量发生较小的变化时，利 润会产生更大的变化。
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息税前利润是指不扣除利息也不扣除所得税的利润。 EBIT= S–V–F =（p - v）×Q –F =M -F
其中：EBIT为息税前利润，F为固定成本。
一、经营风险与经营杠杆
由于
的存在，销售量（或销售收入）
的微小变化引起息税前利润大幅度变动的现象就是经营杠
杆。
一、经营风险与经营杠杆
1.息税前利润
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成本性态是指在生产经营过程中，企业组织的 。
按照成本性态，可将成本划分为固定成本、变动成本和混 合成本三类。
相关概念
是指成本总额在一定时期和一定业务量范围内， 不受业务量增减变动影响而能保持不变的成本，如办公费、 差旅费、折旧费，广告费等等。
（1）固定成本总额的不变性； （2）单位固定成本的反比例变动性。 固定成本又可以分为约束性和酌量性固定成本。
『解析』B。甲公司的财务杠杆＝[10×（6－4）－5]/[10× （6－4）－5－3]＝1.25
三、公司总风险与总杠杆
联合杠杆是指由于
的
存在，而导致的每股收益变动率大于业务量变动率的杠杆效
应。联合杠杆作用的大小可以用联合杠杆系数表示。
三、公司总风险与总杠杆
①按定义表达式计量：
三、公司总风险与总杠杆
计算经营杠杆系数、财务杠杆系数以及联合杠杆系数。
三、公司总风险与总杠杆
『答案』筹资前边际贡献＝10000×（1－60%）＝4000 息税前利润＝4000－2000＝2000 年利息＝7500×5%＝375 优先股年股息＝30×100×8%＝240 筹资前经营杠杆系数＝4000/2000＝2 筹资前财务杠杆系数＝2000/[2000－375－240/（1-25%）]＝1.53 筹资前的联合杠杆系数＝2×1.53＝3.06
一、经营风险与经营杠杆
2.经营杠杆系数衡量方法 ①按定义表达式计量：
【提示】该公式主要计算单一产品的经营杠杆系数。
一、经营风险与经营杠杆
②按简化表达式计量：
一、经营风险与经营杠杆
3.经营风险
，即
给企业息税前利润带来的不确定，其影响因素包括：产品
需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力、固定成本
http://classroom.dufe.edu.cn/jpkc/cwgl/zcr-1.htm
的比重。
可以用来衡量经营风险的高低。
一、经营风险与经营杠杆
4.经营杠杆与经营风险的总结
只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆放大效应。固定性经营 存在前提
成本是 引发经营杠杆效应的根源
与经营风 经营杠杆系数越高，表明经营风险越大。经营杠杆系数等于 1，不存在
险的关系 放大效应
影响因素 固定成本（同向变动）、单位变动成本（同向变动）、产品销售数量（反 向变动）、销售价格水平（反向 变动）
A.100 B.150 C.120 D.160
『解析』D。2018年息税前利润＝300/3＝100 2019年息税前利润增长率＝20%×3＝60% 2019年息税前利润＝100×（1＋60%）＝160
二、财务风险与财务杠杆
由于债务利息或优先股股息这类
，
使得息税前利润的变动引起每股收益产生更大变动程度的现象
被称为财务杠杆效应。
二、财务风险与财务杠杆
1.财务杠杆系数衡量方法 ①按定义表达式计量：
【提示】该公式主要计算单一产品的财务杠杆系数。
二、财务风险与财务杠杆
②按简化表达式计量：
二、财务风险与财务杠杆
2.财务杠杆与财务风险总结
存在前 只要存在有固定性融资成本的债务或优先股，就会有财务杠杆效应。固定
提 性融资成本是引发财务杠杆效应的根源
与财务 财务杠杆效应放大了息税前利润变化对每股收益的影响，财务杠杆系数越
风险的 高，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大。如果固定性融资成本（债
关系
务利息或优先股股利）等于零，则财务杠杆系数为 1，不存在财务杠杆效 应
影响因 债务资本比重越高、固定性融资成本越高、息税前利润水平越低，财务杠