股市中的确定性与不确定性
中国股市的内生不确定性分析
第 2 卷第 4 3 期
V0. 3 No 4 12 .
统 计 与 信 息 论 坛
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20 年 4 08 月
Ap . 2 0 r ,08
【 统计应用研究】
本文运用理性信念理论分析 中国股市的内生不
确定性 , 并进行实证分析 , 图找 出导致中国股市异 力
常波动关键性因素 , 在此基础上 , 对如何减缓 中国股
收 稿 日期 :0 7 2一l 2 0 —1 6
降温和升温的, 且具有可控性 , 所以本文重点研究影
响股市 波动 的市 场 内部 因素 。由 于市场 内部 因素而
到剧烈的影响。由于中国股市投资者个人分析能力
较低 , 受市场分析家和其他共同信息的影响较大, 理 性信念之间表现为较强 的相关性( 羊群行为)使得 ,
市场 产生 极为严 重 的波动 。
其基本理论是 :. 1 经济人不 能知道市场价格 和决定
价格 的变量之 间 的均 衡 关 系 , 因为 这 种均 衡 关 系 是
二、 中国股 市 内生 不确 定 性 的 理论 分析
股市 波 动 的影 响 因素具 有 多样 性 和复 杂性 , 可 以分 为来 自基本 面 的 因素 和非基 本 面的 因素。基本 面 因素 包括宏 观 经 济 因素和 公 司 内部 因素 , 观经 宏
股市上证指数和美国纽约证交所综合指数 日 收益率 数 据为 样本 , G RC 模 型 对 中美 两 国股 市 波 动 用 A H
性 进行 度量 ,E i 软 件 的分 析 结 果 表 明 , 国股 ve ws 中
济因素主要包括 经济增长、 经济景气循环、 利率 、 财 政收支 、 货币供应量、 物价 、 国际收支等 , 公司内部因
股票价格的波动性及其影响因素
股票价格的波动性及其影响因素股票价格波动性是指股票市场中,价格在一段时间内的波动幅度。
波动性是股市中的普遍现象,即使股价发展稳定,仍然会有小幅度的变化。
相反,如果股票价格波动幅度很大,这通常说明股票市场存在很多不确定性和不安定因素。
影响股票价格波动的因素很多,包括公司业绩、市场需求和政府干预等。
以下是这些因素的详细分析。
1. 公司业绩公司业绩是影响股票价格波动的主要因素。
如果公司在一段时间内表现不佳,投资者可能会开始抛售股票。
这会导致股票价格下跌。
相反,如果公司在一段时间内表现优异,股票价格会上涨。
此外,投资者也会根据公司公布的财务数据来预测公司未来的表现。
如果投资者认为公司未来的业绩将进一步改善,他们可能会购买更多的股票。
这会导致股票价格上涨。
2. 市场需求股市需求往往是股票价格波动的主要原因。
市场需求取决于投资者的需求和供应情况。
当投资者购买更多的股票时,这会导致股票价格上涨。
这是因为股票供应减少,但需求不断增加。
相反,当投资者开始抛售股票时,这会导致股票价格下跌。
这是因为股票供应量增加,但需求量降低。
市场需求还可分为长期和短期需求。
长期需求通常由机构投资者驱动,这些投资者长期持有股票,因此会影响股票价格未来的走势。
而短期需求通常由个人投资者驱动,这些投资者通常只持有股票短时间,对股票价格波动影响不大。
3. 政府干预政府干预通常对股票价格波动产生很大影响。
政府的财政和货币政策可以影响股票价格波动。
例如,如果政府实施了一项新政策来促进经济增长,股票价格可能会上涨。
另外,如果政府开始印刷货币,可能会导致股票价格下跌。
这是因为投资者认为货币贬值,股票买卖将更加困难。
政府干预还包括对监管机构和交易所的更改。
如果监管机构实施了新规则,这可能会影响股票价格走势。
4. 全球事件全球事件也可能导致股票价格波动。
例如,自然灾害、政治危机以及恐怖主义袭击等事件,都可能引起投资者恐慌。
这会导致股票价格下跌。
反过来,一些事件可能导致股票价格上涨。
财政金融-中国股市确定性泡沫的特征
统计与决策!""#年$$月!下"!!!问题的提出中国股市是否存在投机泡沫#定性的分析和判断能够说明一部分问题#但仅止于此或许是不够的$而在既有的实证研究中#所采用的几乎都是间接检验#即通过考察有关数据是否满足由泡沫推导出的某些特征或条件#来判定是否存在投机泡沫%间接检验的主要弊端在于&其结果所具备的解释能力极其微弱%因此#为了提高实证结果的解释能力#本文尝试转向直接检验%所谓直接检验#即对某一类型的泡沫过程直接进行检验#亦即直接以某一类型的泡沫过程本身为零假设%本文在%&’()!*++,"直接检验法的基础上作了适当的修正#据以对中国股市是否存在确定性泡沫进行实证研究%"!!理论模型与数据!-*理论模型及经济涵义我们以如下方程作为模型的起点&./0!12./3*45/678/这是一个含预期的随机线性差分方程%其中#变量./内生地依赖于其自身的预期值19./7*45/6#即在/期给定信息集5/的情况下对其/7*期取值的预期$变量8/为外生变量#它可能是随机的#从而当!!:的时候将可能为./额外附加上一个随机成分$5/是随时间递增的信息集序列在/期的取值#因而符合迭代预期法则%;<=>?)><=8#@&AA<B/和C<BA<>/!*+D!"运用鞅的概念求解了上述方程#结果得到&./0./E 7$!/C /%这是该方程的通解#可分析为两部分&!$"./E 为特解%它描述了内生随机过程./的均衡值#在股票市场中代表由基本面因素决定的股票价值#即所谓的’内在价值(%!!"$!/C /为补解%它增加了解的不确定性#在股票市场中代表股票价格的泡沫成分#可记为F /0*!/C /#其中C /为任意的鞅过程%令C /0F 即获得确定性泡沫的理论模型为&F /0*!/F %其中#FG"#4!4H*%相应地#股票价格可表述为&./0./E 7*!/F %可见#确定性泡沫呈现为不断扩张的增长过程%!-!数据的选择与获取由上述模型可见#检验确定性泡沫需要两方面的数据&!*"作为内生变量的股票价格%本文采用上证指数的月度数据!C<B/I’.5BJ)8<A %I&B(I&?%/<KL C&>L)/#简称C%MN "#均取自分析家证券分析系统#以每月最后一个交易日的收盘价作为该月的指数值$!!"作为外生变量的基本面%我们采用;OP 这一宏观经济变量作为基本面的代理变量%;OP 是一国经济活动的基本反映#持续)稳定)高速的;OP 增长表明国民经济良性发展#制约经济的各种矛盾趋于协调#人们有理由对未来经济产生良好的预期#并通过股票市场这一’经济的晴雨表(反映出来#反之则反是#因此以;OP 作为基本面代理变量是较为合理的方法*本文以国家信息中心中经网中国经济统计数据库为原始数据来源#首先由各季度的累计;OP 求得各季度的;OP 增加值#接着在各个季度内运用按月份几何平均的方法获得月度内插值序列#而后采用NQ**方法对该序列进行季节调整#即获得剔除季节因素的每月;OP 增加值!C<B/I’.;OP &A/)>%)&R<B&’SJT=R/U)B/#简称C;OP "*#!!计量模型及其估计V-$回归方程的构造依据前述的理论模型#我们建立如下回归方程&C%MN /0&7F/7K :C;OP /7K $$/W $/7K $!O $/7K !$/W !/7K !!O !/7"/其中#C%MN /即C%MN 的时间序列#对应于理论模型中的内生过程./$C;OP /即C;OP 的时间序列#对应于理论模型中的特解./E $W $/+W !/为虚拟变量#分别代表上述两个泡沫时期内的泡沫膨胀期#对应于理论模型中作为补解的泡沫成分&"/#泡沫膨胀期#W ?/0$X?0*Y!YZ["/#其它#W ?/0"X?0*Y!Z ,O */)O !/为虚拟变量#分别代表在上述两个泡沫时期内是否存在持续期&"/#泡沫持续期#O /0*X?0*Y!Z $"/#其它#O ?/0"X?0*Y!Z 如图!所示#C;OP 表现出很明显的持续上升趋势#是非平摘要!本文以描述趋势行为的确定性泡沫理论模型为出发点!通过提出假说并构建相应的计量模型!采用直接检验法对近*V 年来"*++!年*"月Q!""\年#月#上证指数的时间序列进行了泡沫检验$关键词!确定性泡沫%直接检验%趋势行为%政策导向中图分类号!]DV"-+*文献标识码!S文章编号!*""!Q#^D,X!::#Z**Q::V+Q:!中国股市确定性泡沫的特征李志刚X 清华大学经济管理学院#北京*:::D^Z!"统计与决策!""#年$$月!下"图$%&’(的实际序列与估计序列稳随机过程#这可能导致伪回归$为此#我们在方程中设置了)*+,构成为一般化的非稳态过程!)为漂移因子#+,为时间趋势"#将漂移与趋势都分离了出来#以消除非稳态对回归的不良影响$因此#我们所构造的其实是一个趋势平稳的计量模型$此外#常数)还具备抵消内生过程%&’(,与外生过程%-./,之间量纲差异的作用$!,为残差$依照确定性泡沫理论模型的经济涵义#方程系数必须满足如下条件%0$$1$#0!$1$$23!估计方法与结果我们采用非线性最小二乘法对上述回归方程进行估计#并将结果汇总为表$和图$$在估计的时候#考虑到残差中可能存在着未知形式的自相关性和异方差性#本文运用了45657与859,!$:;<"所提出的’=>>!即’5,5?@9A5B)9,C0C,7)DB =E,@0@??5F),C@D >@D9C9,5D,>@G)?C)D059#异方差性与自相关性一致的协方差"修正方法#以便能够正确判断变量的显著性!即避免,检验失去意义"#并获得有效的参数估计结果$2H2结果分析与评估依照以上所述的计量经济学模型#如果泡沫项系数0II &0!I 是显著的#而且满足经济限定条件0II 1I &0!I 1I #那么就意味着确定性泡沫的存在性获得了实证支持$如表I 所示#0II的估计值!0II JKH#II 1I #0!I 的估计值!0!I JIH"#<1I #0II 与0!I 均通过了置信水平为IL 的,检验$因此#诚如前述中国股市十几年来大致经历了两个自我驱动&自我膨胀的泡沫时期#这样的结论是有经验证据的$$L 是极高的置信水平#这说明中国股市泡沫的自我驱动&自我膨胀特征是非常突出的$基本面的估计系数0M 也通过了置信水平为IL 的,检验#这证实了以-./作为基本面的代理变量是可取的做法$可见#无论是作为特解的%-./#还是作为补解的泡沫成分N $&N !#均能够很好地解释股价行为#从而表明以’基本面*投机泡沫(的二分法对中国股市展开观察不失为一种可取的方法#本文循此而建立的计量模型是否有效也因而获得了肯定$如表$所示#0$!通过了置信水平为$L 的,检验#0!!则通过了置信水平为!L 的,检验#都是高度显著的$这证实了泡沫分别在$::2年2月OI::2年II 月&I::<年P 月OI:::年K 月维持着#前者以不可维系为终结#自I::2年I!月起进入泡沫崩溃阶段)后者则伴随着泡沫的继续膨胀#而不是在持续期之后即宣告崩溃$这表明中国股市在此期间脱离创建伊始的狭小格局#迈入了更广阔然而也是潜在危机更为深重的大规模市场扩展阶段#使得第二个泡沫时期长达<年才最后宣告进入漫长而近乎持续的熊市$如图I 所示#易见%&’(的实际时间序列与其根据泡沫计量方程而估计出的时间序列是很相似的#尤其在两个泡沫时期更是这样$如此好的结果亦可由很高的可决系数获得验证#如表I 所示可决系数Q !超过;;L #修正的可决系数Q !则超过;<L #再一次表明确定性泡沫模型具备很强的解释力$!!!解释与建议本文以描述趋势行为的确定性泡沫理论模型为出发点#通过提出假说并构建相应的计量模型#对I::!年IM 月"!MMP 年#月上证指数的时间序列进行了泡沫检验$我们发现#该模型能够很好地解释股价运动#其解释力涵括了泡沫的膨胀期&持续期与崩溃期#是近I2年来中国股市运行的一个很好描述$由此可见#趋势行为!或者说’外推趋势行为("在中国股市上是相当普遍的&甚至是旷日持久的$那么#其根源何在呢*与此相应地#可能会有怎样的后果呢*究其根源#投资者之所以采纳趋势行为#乃是因为市场具备未来不确定性$在不确定性的时空中#未来与生俱来地带着难以捉摸的不确定性#投资者只好求诸于历史趋势并据此作出行为决策#亦即倾向于将过去的股价变动外推到未来#这也就是滋生确定性投机泡沫的根源$而在中国特定的国情环境中#则集中体现在两个方面%一是对于政府干预的期待#概缘于政府对股市的过度干预#容易致使投资者误以为政府将股市推动起来#就不会让股市滑落)二是所谓的’追涨杀跌#跟庄运作(#中国股市的残酷现实表明%做庄跟庄未必获利#不做庄跟庄则几乎不能获利$二者错踪交织#于是形成为貌似确定性的趋势#诱发确定性泡沫的迅速膨胀#并经由自我强化机制而愈演愈烈#一旦泡沫破裂#对经济与社会发展的伤害都将更大#值得警醒$鉴于此#本文提出如下导向性的政策建议$第一#欲消减中国股市投机泡沫的隐患#必须诉诸于政府角色的恰当定位$第二#必须着力纠正现有的扭曲机制#建立健全中国股市的市场机制及其所赖以为根基的相应法治环境$这包括发行机制&监管机制&中小投资者的利益保护机制等等方面$参考文献!RIS 厦门大学管理学院课题组T!MM!U !课题负责人陈浪南"H 中国股票市场的风险溢价与泡沫度量RVS3上证研究#!MM!WT!UHR!S 周爱民H 股市泡沫及其检验方法RVSH 经济科学#I::;WTPUHR2S 周爱民W 张雪莹H 股市泡沫的理论与实证RVSH 世界经济#I:::WTIMUH RKS-@E?C5?@EXW >HW Y)ZZ@D,W VH VH )DB %@DZ@?,W =H Q),C@D)F [X\50,)],C@D9CD .7D)^C0YCD5)?%@B5F9_=D)F79C9@Z ,‘5&@FE,C@D9RVSH []0@D@^5,?C0)W I:;!!PM "H"责任编辑a 浩天#)+0M 0II 0I!0!I 0!!Qb9cE)?5B=BdE9,5B Qb9cE)?5B &H[H @Z ?5e?599C@D &E^9cE)?5B ?59CB Y@e FCA5FC‘@@B>@5ZZC0C5D,I2;PHM:2!KH;#:!I bMH2M<;:<KH#IIIMI !K!HM::!IHM#<M;:I#;HPIM:MH;;M!!2MH;<P2MM IPPH:#P#2PPIK:MH b:;#HIM:2&,BH[??@?I!2HIMMP !H;#MM!P MHMK#!M:MHI;;2;P #IH#;#K<MHMMII<##;HK:<:K ,b&,),C9,C0IIH!PI<2;H#:PKP2b#H##2I!I !KHK<<MI 2H:!K#<!:M<H!::#!HK#MM;</?@+H MHMMMM MHMMMM MHMMMM MHMMMM MHMMMI MHMMMM MHMIPI I!P!HPMK KKIH##;I I!H:;I;!I2HI!MK<MH<2##M:%5)D B5\5DB5D,G)?&H.H B5\5DB5D,G)?=A)CA5CDZ@0?C,5?C@D &0‘6)?f 0?C,5?C@D .E?+CDg8),9@D 9,),表I经’=>>修正的非线性最小二乘法估计结果样本区间%I::!年IM 月g!MMP 年#月!共IP2组观察值"!"。
股市投资中的信息滞后风险及对策
股市投资中的信息滞后风险及对策股市投资在现代经济中扮演着重要的角色,然而,股市的不确定性和风险也使得投资者面临挑战。
其中,信息滞后风险是股市投资中的一种常见风险。
信息滞后风险指的是投资者在做出决策时所依赖的信息不及时或不准确,从而导致投资决策失误,损失资金。
本文将探讨股市投资中的信息滞后风险以及相应的对策。
一、信息滞后风险的原因1. 信息来源不全面:股市投资者在做决策时,通常依赖于大量的信息来源,如新闻报道、公司财报等。
然而,由于信息的泛滥和不对称,投资者可能无法获得全面准确的信息,从而滞后于市场。
2. 信息处理滞后:即使投资者获得了有效的信息,但由于信息处理的滞后性,投资者可能无法及时将信息转化为行动,从而错过了投资机会或遭受损失。
3. 市场反应滞后:市场对于重要信息的反应存在一定的滞后性。
当投资者得知某一重大信息后,市场可能已经发生了价格波动,从而无法获得预期的回报。
二、应对信息滞后风险的对策1. 多元化投资组合:有效的多元化投资组合可以降低信息滞后风险。
通过投资不同行业、不同类型的股票,投资者可以分散风险并提高回报潜力。
2. 加强信息获取渠道:投资者应该积极开拓各种信息获取渠道,如关注新闻媒体、研究公司的财务报表、参与行业研讨会等。
不仅要关注宏观经济数据,还要密切关注个别公司的动态。
3. 学习技术分析方法:技术分析是一种通过研究股票价格图表和交易量来预测未来走势的方法。
通过学习技术分析,投资者可以减少对于信息滞后的依赖,更加独立地做出投资决策。
4. 控制投资时机:投资者应该时刻关注市场的风险和机会,把握好投资时机。
在市场暴涨或暴跌时,投资者应保持冷静,避免被市场情绪所左右。
5. 长期投资策略:长期投资策略可以降低信息滞后风险。
通过选择有潜力的优质企业,并长期持有,投资者可以避免短期市场波动对投资决策的干扰。
总结:在股市投资中,信息滞后风险对于投资者来说是一种常见且具有挑战性的风险。
为了应对这种风险,投资者可以采取多元化投资组合、加强信息获取渠道、学习技术分析方法、控制投资时机以及选择长期投资策略等对策。
金融市场不确定性中的确定
金融市场不确定性中的确定范希文融市场充满了不确定性。
上百年来,市场的扑朔迷离和风云变幻不知折倒了多少独步豪杰,也不知成就了何方的英雄好汉。
到头来,在金融市场的舞台上,有周期轮回的悲喜交加,也有一落千丈的凄凉悲怆,然而却鲜见屹立不倒的孤独求败。
从15世纪股市在地球上出现以来,多少人试图预测市场的走势:从早期的占星术,到后来的技术分析,又到如今的大数据及人工智能;而又有多少投资者煞费苦心,试图破解其中的奥妙:从各种交易策略,到中高频交易,再到以行为科学为基础的交易模式,可谓无所不用其及。
然而,市场依然深不可测,独往独来,我行我素。
倒是一种种交易策略、一个个技术手段、一位位投资大腕不断地被更迭替换,而此情此景又一次次地周而复始。
然而,在不确定性无所不在的同时,市场又有着惊人的确定性:这便是风险和回报之间的特定关系。
美国一个多世纪的股市历史显示,股票的回报与所谓无风险债券(如国库券)的回报之间始终存在着一个风险溢价,有人估计为3.5%到5.5%之间。
所谓风险溢价不过是对投资人所承担风险的一种补偿,其大小可能因历史時段、行业划分或公司类型而有所不同。
在债券市场上,这种确定性同样存在。
据花旗银行本兹查威尔的测算,美国债市信用风险溢价的对数呈现为信用评级和累计违约率的线性函数,而信用风险溢价对其波动率的比率在不同信用评级之间呈常数状态。
前者是说,债券的信用风险溢价忠实地反映了信用违约风险(概率);后者则是说,每单位波动率的风险溢价并不因信用评级的不同而有所不同,从而不同信用风险的投资人都得到了与其风险相匹配的回报。
但困惑在于,不是所有的金融市场都表现出这样鲜明的关系。
在日本,至少在早期,债权的收益率对风险的变化并不敏感。
在我国,有研究显示,股市的风险溢价并不显著,甚至于有倒挂的现象。
尽管我国债权市场收益率与风险呈正常的相关关系,但上述信用风险溢价与信用评级以及累计违约率的关系,要么是不存在,要么是没有足够的数据予以验证。
从不确定性中寻找确定性
从不确定中寻找确定性——与刘建位先生研讨巴菲特兴业证券研发中心王金沿刘建位的《巴菲特的8堂投资课》一书从巴菲特致股东的信中,对巴菲特的投资理念进行了系统的整理,总结为六个基本原则:选择目标企业的竞争优势原则;评估企业价值的现金流原则;分析市场价格的“市场先生”原则;确定买入价格的安全边际原则;分配投资比例的集中投资原则;确定持有期限的长期持有原则。
通过如此系统的整理,将分散在巴菲特致股东的信中所体现的他的投资理念进行了提炼,清晰地展现了巴菲特的投资理念,为我们进一步研究和学习巴菲特提供了极好的素材和理论基础。
感谢刘建位为我们提供了这么好的一本研究巴菲特的书,也促使我重新整理自己对巴菲特投资理念的理解和心得,实际上,在写作本文的过程中,借助于该书对巴菲特的总结,通过对巴菲特的思考和对自己思想的反思,我获益良多。
如该书所述,可将巴菲特的投资理念总结为一句话:集中所有的资金,以极低廉的价格,在人们最恐惧的时候买入最优秀的公司并长期持有。
从我个人理解巴菲特的心得来看,其中的关键要点则在于:以企业家的身份思考,以投资者的身份判断,以交易者的身份买卖。
下面我就以书中提供的框架为基础,与刘建位先生共同学习和研究巴菲特。
讨论的顺序我略为调整,以更好地反映巴菲特的投资理念。
将书中的第四课(市场)调整为讨论的第一顺序,作为对巴菲特对市场的认识;将书中的第七课(持股)调整为第二顺序,作为对巴菲特投资策略的认识,并将第一课(自知)和第六课(组合)并在这里讨论;其余则依书中所序,分别讨论巴菲特的选股、估值和价格;章节中的内容,可能略有调整。
一、对市场的收益和波动的认识:长期收益稳定书中将巴菲特对市场收益和波动的认识归结为以下几点:市场的长期收益率是稳定的,200年来稳定在7%左右。
优秀上市公司的长期收益率将超过市场,由于复利效应,其价值增值高于市场的增值很多倍。
市场的短期走势是不可预测的,而从长期来看,则是可以预测的。
从100年的历史来看,可分为3个牛市和三个熊市,持续的时间合计分别为44年和56年。
宏观经济政策不确定性对股市波动性的影响
宏观经济政策不确定性对股市波动性的影响近年来,宏观经济政策的不确定性成为了股市波动性的一个重要因素。
随着全球经济的发展和各国政策环境的不断变化,这种不确定性对股市的影响越发明显。
本文将从政策的变化、市场预期和投资者情绪等角度探讨宏观经济政策不确定性对股市波动性的影响。
1. 宏观经济政策的不确定性带来市场波动宏观经济政策的不确定性主要体现在政策制定的过程中,政策的调整和变化常常出乎市场的预期。
例如,财政政策、货币政策、税收政策等方面的不确定性会导致市场参与者对未来的经济环境和政策走向缺乏信心,进而引发股市的波动。
尤其是针对重要政策的突然发布或市场意外的政策调整,常常会引起市场恐慌情绪,进一步加剧股市波动。
2. 市场预期对股市波动性的重要影响市场预期是影响股市波动性的关键因素之一。
宏观经济政策的不确定性常常使市场预期出现较大波动,市场参与者往往会因为对政策变化的不确定性而调整自己的投资策略,从而导致股市的波动。
当市场预期向好的方向倾斜时,股市往往会表现出积极的波动性;而当市场预期变得悲观或不确定时,股市则会出现较大波动。
3. 投资者情绪对股市波动性的影响宏观经济政策的不确定性还会影响投资者的情绪,从而对股市波动性产生影响。
投资者情绪是股市涨跌的重要驱动力之一,当政策不确定性较高时,投资者往往会表现出更为谨慎和观望的态度,市场情绪普遍较为低迷。
这种悲观情绪会引发股市的下跌,进而增加股市的波动性。
4. 降低不确定性的措施对股市波动性的缓解作用为了缓解宏观经济政策不确定性对股市波动性的影响,一些国家采取了一系列措施来降低不确定性。
例如,加强政策沟通和透明度,及时发布政策信息,并与市场保持稳定的沟通渠道,可以减少政策变化对市场的冲击。
此外,加强法制建设,形成稳定可预期的政策环境,也是降低不确定性的有效途径。
综上所述,宏观经济政策的不确定性对股市波动性产生了显著影响。
政策的变化、市场预期的波动以及投资者情绪的变化,都是政策不确定性对股市波动性影响的重要因素。
股市中的不确定性及正确的投资理念
股市中的不确定性及正确的投资理念股市是一个充满风险和不确定性的场所。
投资者在股市中进行投资时,需要正确认识股市中的不确定性,并且树立正确的投资理念,才能够在波动的市场中获得长期稳健的投资收益。
本文将从不确定性的角度出发,探讨股市中的不确定性及正确的投资理念。
股市中的不确定性主要表现在以下几个方面:一是市场波动性大,股价可能会随着市场情绪出现大幅波动;二是宏观经济环境和政策调整的影响,如利率变动、通胀压力等都会对股市产生一定的影响;三是公司基本面的变化,包括公司盈利能力、管理团队稳定性等都会对股价产生较大的波动;四是信息不对称,投资者很难掌握足够的信息来做出准确的判断。
这些不确定性因素使得投资者在股市中很难做出准确的判断,容易受到市场波动的影响而做出错误的决策。
面对股市中的不确定性,投资者首先需要正确认识不确定性,不要盲目乐观或悲观,要理性看待市场,避免冲动交易。
投资者需要建立正确的投资理念,包括长期投资、分散投资、价值投资等。
长期投资是投资者应该树立的正确投资理念。
在股市中,短期波动是不可避免的,但从长期来看,股市具有较高的回报率。
投资者应该更多地关注长期的投资收益,而不是被短期波动所干扰。
长期投资还可以降低投资者的交易成本,提高投资的效率。
分散投资也是投资者应该遵循的正确投资理念。
分散投资可以有效地降低投资组合的风险,避免因某个个股的表现不佳而对整个投资组合产生较大的影响。
分散投资不仅包括行业分散,还包括时间分散,投资者不应该将所有的投资都集中在同一时间点。
价值投资是投资者应该秉持的正确投资理念。
价值投资是一种基于公司基本面的投资策略,投资者应该对所投资的公司进行充分的调研,选择具有较好盈利能力和稳定经营的公司进行投资。
价值投资可以帮助投资者发现被市场低估的股票,获得长期稳健的投资收益。
指数增长的风险和不确定性分析
指数增长的风险和不确定性分析随着科技的不断进步,许多经济领域的指数正在以惊人的速度增长。
从股市指数到消费者物价指数,这些数字不断攀升,给人们带来了许多机遇,但同时也带来了很大的风险和不确定性。
本文将对指数增长的风险和不确定性进行分析。
一、指数增长的风险随着指数的不断增长,一些投资者可能会过度依赖指数的表现,而忽视了其中的风险。
指数增长的风险主要体现在以下几个方面。
1. 风险暴露度增加当一个行业或市场的指数增长时,该指数所代表的企业或资产的收益率可能并不相同。
比如,在股票市场上,一些公司的股票表现可能比其他公司的更好。
如果一个投资者过于依赖整个市场指数的表现,他的投资组合可能会受到一些个别股票的表现不佳的影响,从而导致投资结果不理想。
2. 经济周期的波动引起风险指数增长的另一个风险是它们对经济周期的敏感性。
当经济衰退时,许多领域的指数可能会下降,因为企业的表现不佳。
此时,那些过度依赖指数的投资者可能会面临较大的风险和损失。
3. 通货膨胀风险指数增长面临的另一个风险是通货膨胀。
通货膨胀是指一种经济现象,即货币失去购买力和价值的能力。
如果一笔投资到了一笔利率为3%的账户中,但通货膨胀率为5%,那么这项投资实际上实际上是在贬值。
同样,一些指数可能受到高通货膨胀率的影响而下降。
二、指数增长的不确定性除了风险方面之外,指数的增长也面临着许多不确定性因素。
以下是一些主要的不确定性因素。
1. 政治风格政治风格可能会对指数产生影响。
比如,某些政府可能会不断推行新的政策,改变税法,增加监管等,这可能会对某些行业或企业的利润产生负面影响。
如果这些行业或企业在相应指数中占有较大的比例,则该指数可能会受到下降的影响。
2. 人口变化人口的变化也可能对指数产生不确定性。
比如,随着年龄较大的人越来越多,医疗保健行业的需求也会相应增加。
这可能会导致医疗保健指数的增长。
另一方面,人口的变化也可能会对房地产等领域产生影响。
3. 科技的进步科技的进步也可能会对指数产生影响。
股票市场的市场情绪影响
股票市场的市场情绪影响股票市场是一个充满波动和不确定性的地方,市场情绪是影响股票价格的一个重要因素。
市场情绪指的是投资者对于市场的整体情绪和心理状态,包括乐观、悲观、恐慌、冷淡等。
市场情绪会影响到投资者的决策行为,进而影响股票的供求关系和价格。
市场情绪具有一定的主观性和情绪化特点,它不仅仅是投资者对于基本面、技术面等因素的评估,更多地受到心理因素的影响。
市场情绪的变化会引起股市的波动,从而对投资者的心理和投资决策产生重大影响。
市场情绪主要受到以下几个方面的影响:1. 经济状况:市场情绪往往与经济状况密切相关。
当经济增长势头强劲、就业数据良好、企业盈利增长预期高时,投资者情绪多为乐观,市场上涨;相反,当经济增长放缓、就业数据不佳、企业盈利预期下调时,投资者情绪容易变得悲观,市场下跌。
2. 政治因素:政治动荡和不确定性会对市场情绪产生负面影响。
例如,选举结果不确定、重大政策调整等都可能引发投资者的忧虑和恐慌情绪,导致市场下跌。
相反,政治稳定和预期良好的政策有利于提升市场情绪,推动股价上涨。
3. 地缘政治风险:地缘政治风险是指与国际地缘政治关系有关的事件和因素,如战争、恐怖袭击、自然灾害等。
这些事件会引起投资者对市场和经济走势的担忧和恐慌,促使投资者采取保守策略,从而影响市场情绪和股票价格。
4. 媒体报道与舆论导向:媒体的报道和舆论导向对市场情绪有很大的影响。
当媒体普遍报道市场前景不佳、风险加大时,投资者容易陷入恐慌情绪,市场出现抛售潮;相反,媒体对市场的正面报道和乐观预期会推动投资者情绪向上,市场上涨。
5. 技术分析和市场研究师观点:市场上的技术分析师和资深投资者的观点对市场情绪也有一定的影响。
当技术分析师发出悲观的预测或指标出现拐点时,投资者容易受到影响,情绪向悲观方向倾斜;相反,乐观的观点和预测可能会提振投资者情绪,市场上涨。
以上是市场情绪影响股票市场的一些主要因素,市场情绪的变化对股票市场有着重大的影响。
新兴市场中的股市波动与风险分析
新兴市场中的股市波动与风险分析股市波动与风险分析是金融领域中一项重要的研究工作。
而在新兴市场中,股市波动与风险更加复杂和显著。
本文将从新兴市场的定义、股市波动的原因、风险分析的方法以及应对风险的措施等方面进行分析,以期帮助读者更好地了解新兴市场中的股市波动与风险。
第一章:新兴市场的定义新兴市场是指那些经济结构尚未完全发展,但具有较高增长潜力,市场规模较大且对全球经济有重要影响的国家或地区。
典型的新兴市场包括中国、印度、巴西、俄罗斯等国家。
第二章:股市波动的原因股市波动是由多种因素综合作用所致。
其中,宏观经济因素、公司财务状况、政策变化、国际经济环境以及投资者情绪变化等都可能对股市产生重大影响。
在新兴市场中,由于市场规模较小、投资者结构较为单一、信息不对称等因素的存在,股市波动的原因更加复杂多样。
第三章:风险分析的方法风险分析是为了更好地理解并量化风险的概率和程度,从而做出相应的风险管理决策。
常见的风险分析方法包括历史模拟法、蒙特卡洛模拟法、风险指标法等。
在新兴市场中,由于数据不完备、市场不成熟等因素的制约,风险分析的方法可能需要灵活调整和创新。
第四章:新兴市场中的主要风险因素在新兴市场中,存在一系列特殊的风险因素。
政治风险、货币风险、流动性风险、市场风险等都可能对股市产生重大影响。
同时,新兴市场中的股市还面临更多的内外部不确定性,例如贸易战、金融危机等因素。
第五章:应对风险的措施针对新兴市场中的股市波动与风险,投资者可以采取一系列应对措施。
首先,建立风险管理体系,包括制定明确的投资策略、建立合理的资产配置模型等。
其次,加强信息披露和市场监管,提高市场的透明度和稳定性。
此外,投资者还可以通过多元化投资组合、合理分散风险等方式来降低投资风险。
第六章:案例分析通过对某个新兴市场中股市波动与风险的案例分析,展示了上述理论的实际应用,帮助读者更好地理解和应用相关理论。
结论股市波动与风险是新兴市场中不可避免的现象。
中国股市的投资期望值
中国股市的投资期望值美国前财长鲁宾有句名言:股市唯一确定的就是其不确定性。
面对市场变幻难测的不确定性,“期望值”或许是一种较好的决策模型。
期望值模型并不寻求对于市场的确定性判断,而是通过情景分析,描述未来的各种可能性,并根据各种可能性对应的回报率的乘积之和算出投资期望值,并以此作为决策依据。
那么中国股市未来一段时间的期望值几何?我们也可以借助期望值模型进行分析。
从宏观策略的角度,影响股市涨跌的核心因素主要是经济景气度、企业盈利增速、政策调控方向,投资者对于这三者关系和趋势变化的解读形成预期,而市场则是在各种差异化预期的综合博弈中演绎发展方向。
自去年10月政策调控转向紧缩之后,目前我们能看到的图景是经济从高增长高通胀的类“滞涨”转向增速回落而通胀维持高位的小“衰退”,企业盈利则连续三个季度增长下滑,投资回潮和外需疲软加重了经济放缓的程度,而货币政策继续维持偏紧状态。
在这样的背景下,我们可以预测下一阶段的几种可能性。
第一种比较乐观,中国经济自身内在修复力比较强,尽管政策调控、外需不振,但仍然很快触底回升,重新回到此前的增长轨道,企业盈利也随之触底回升,那么股市必然上涨。
显然,从历史经验看,这种情形的概率较低。
第二种情形可能性较大,即中国经济在政策调控和外围影响下,通过内在调节,实现软着陆,即增速温和回落,通胀明显下降,企业盈利增速维持中等偏低水平,但政策也回到中性或适度放松的状态,新一轮增长周期有望就此启动。
以当前股市远低于历史均值的的估值水平。
市场估值修复、全面上涨的可能性更大。
第三种情形略显悲观,经济自身活力不足,在政策调控和全球经济疲软影响下,出现投资下滑、消费不振、出口萎缩的情况,变成轻度的硬着陆。
不过如出现这样的情况,考虑到目前20%以上的存款准备金率、10万亿的财政收入、政府负债(包括或有负债)占比不到GDP的60%,政策将会明显转向,就如同2008年金融危机后政府采取的措施,虽然路径和方法将会大不一样,但市场信心将得到修复,投资者预期回向乐观修复。
经济政策不确定性对我国股市价格波动的影响研究
经济政策不确定性对我国股市价格波动的影响研究引言近年来,我国股市价格波动频繁,很大程度上受到经济政策不确定性的影响。
经济政策不确定性在我国股市中表现为政策的频繁变化、政策的不连贯性以及政府的公开表态不一致等现象。
经济政策不确定性对我国股市的价格波动产生了重要影响,因此有必要对这一问题进行深入研究。
本文将从宏观经济层面和市场层面两个方面探讨经济政策不确定性对我国股市价格波动的影响,并提出相应的政策建议。
1.1 经济政策不确定性引发投资者预期变化经济政策不确定性会导致投资者对未来经济发展的预期变化,从而影响股市价格的波动。
在我国,政府经常性地发布各种宏观政策,包括财政政策、货币政策、产业政策等,这些政策的变化会引起投资者对未来经济环境的不确定性,从而导致股市价格的波动。
一项突然宣布的财政调整政策可能对市场信心产生不利影响,导致股市价格快速下跌;而一项促进产业发展的政策可能会刺激市场的乐观情绪,推动股市价格上涨。
经济政策不确定性会影响企业盈利预期,进而造成股市价格波动。
政府经济政策的变化会直接影响到企业的经营环境和盈利能力,从而影响到投资者对企业未来盈利的预期。
政府对某一行业推出扶持政策可能提高了投资者对该行业未来盈利的预期,引发股市价格的上涨;而政府对某一行业出台收紧政策则会打压该行业的盈利预期,导致股市价格下跌。
经济政策不确定性对我国股市价格波动产生的重要影响还表现在金融市场上的波动。
政府经济政策的变化会引发金融市场的波动,如利率、汇率、商品价格等波动。
这些金融市场上的波动会直接影响到股市价格的波动,造成投资者情绪的波动,从而引发股市价格的波动。
经济政策不确定性会影响投资者的风险偏好,从而影响股市价格的波动。
在政策不确定性较大的环境下,投资者通常会对未来市场有更大的不确定性,从而提高了对风险的敏感度,导致市场情绪的波动,进而引发股市价格的波动。
政策不确定性加大时,投资者通常会选择较为保守的投资策略,减少股市的投资比例,造成股市价格下跌;而政策明朗化后,投资者风险偏好增加,推动股市价格上涨。
全球股市的风险与不确定性
巨 大 的 压 力 而 一 泻 千 里 。 再 有 , 大 量 游 动 资 金 充
斥 国 际 金 融 市 场 ( 统 计 目前 国 际 金 融 市 场 上 的 据 2 0 年初 以来 ,全 球股 市 的大幅度 波动 对全 游 资 已超 过 1万 亿 美 元 ,仅 投 机 性 资 金 就超 过 08 0 球 金 融 市 场 的稳 定 构 成 了 严 重 的威 胁 。 当 前 全 球 7 0 亿 美 元 ) , 并 纷 纷 冲 击 国 际 货 币 市 场 和 股 票 80 股 市 波 动 的主 要 特 点是 , 一 是 受 恐 慌 心 态 的影 市 场 , 导 致 金 融 投 机 活 动 十 分 猖 獗 , 给 股 市 和 货 响 , 稍 有 风 声 迅 速 将 资 金 从 股 市 撤 出 ; 二 是 波 动 币市 场 带 来 了不 安 定 因素 。 幅 度 大 , 日跌 幅 之 大 超 过 以往 水 平 ; 三 是 波 动 持 续 不 断 ,行 情 扑 朔 迷 离 ; 四是 波 及 广 泛 ,导 致 全 第三 、全球股市关联性与互动性增强 球股 票全面 动荡 。这 一现 象其 原 因有受 国 际金融 随着 全 球经 济一体 化趋势 的发 展和 国际 资本 动荡 等众 多不确 定 因素影 响外 ,其 中最 主要 的原 的 自由,全球 股 市关 联性 日益 明显 。近年 来 ,在
第二 、全球 股市超 值现象严重
全球 货 币流 动性 过剩 的和全 球经 济持 续增 长情况 下 ,世 界各 地股 票普遍 上涨 ,同时全 球各 股市 间
关 联 性 与 互 动 性 也 明 显 增 强 。2 0 年 1 3 间全 球 08  ̄ 月 股 市 下 跌 出现 如 此 强 烈 的全 球 性 连 锁 反 应 ,充 分 反 映 了 全 球 股 市 的 关 联 性 互 动性 也反 映在股 市 与其他 领域 的关 联 与互 动 ,如 国 际货 币市场 的变化 、世 界各 国利率 的变 化 的可 能性 、世 界各 主要 国家经 济形 势 的预 测 以及 国际政 治形 势 的变化 等 ,这些 情况 一旦发 生 变 化 , 就 有 可 能 导 致 全 球 股 市 闻 风 而 动 。 另 一 方面 , 也不可 否认 ,随着 中国经济 的发展 以及在 全 球 经 济 影 响 力 度 的 加 大 , 中 国 的 经 济 形 势 和 股 市的起 伏也会给 全球股 市带来 一定的影 响。
不确定市场中的确定性收益(下)
不确定市场中的确定性收益(下)2013-12-07大资管工场文/侯安扬第四部分总结及其他今天演讲的主体内容就是我们对市场不确定性的认识以及我们应对市场不确定性的方法,下面做一个简短总结:1. 尊重市场的看法。
市场它有很多非理性的东西,但是长期来说,市场是理性的,即使你认为它是非理性的,可能背后也有很多机制促成它非理性,应该更努力去了解。
2. 市场是动态发展的。
市场需要长期的观察和跟踪,不是说你买了什么股票,你就可以不管不顾。
对我们来说,我们要时刻保持对新东西的学习,免得被市场淘汰掉。
3. 市场不是一直有效的,也不是风险和收益一直成正比的。
我举个例子,这个例子经常在说明市场有效性的时候被拿来用。
路上有100块,认为市场是有效的人说:这100块肯定不会有。
为什么?因为有也会有人捡走。
但事实上这100块钱掉在地上,有人捡到它,有人捡不到。
市场的运作其实也在重复这个过程。
怎么去应对呢?我们对自己的要求是不断地去了解它,你越了解它,就能更深刻的去理解市场隐含的信息。
用柯南的话说:真相只有一个。
但这个过程很费事,很痛苦。
4. 具备熟练运用各种金融工具的能力。
股票和债券是最基础的资产,但是我们和很多投资人交流的过程中发现,做股票的人只谈论股票,做债券的人只谈论债券,井水不犯河水。
我们从学校里学到很多基础课程,相比目前大部分投资人会有个好处:我们懂得很多基础知识,知道什么是可转债、股指期货等,有新工具掌握起来也不那么难,像这些年出现的分级基金、ABS等,对很多投资者就很陌生了,但是如果你具备扎实的基础知识,就有优势了。
客观的说,中国的投资者总体水平相比美国而言不高,所以导致中国的市场有个显著特点,就是但凡出现新工具的时候几乎都会带来重大的、无风险的投资机会。
5. 对不同市场有充分的认识和经验。
跨市场的机会其实很多,在深圳可能好一点,大家基本都有A股和港股的投资经验,甚至还有海外市场的一些投资经历。
不同的市场,不同投资工具之间的组合会带来意想不到的收益。
股票名词解释大1
股票名词解释大全(3-1)股票股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证,代表着其持有者对股份公司的所有权。
具有以下基本特征:不可偿还性,参与性,收益性(股票通常被高通货膨胀期间可优先选择的投资对象),流通性,价格波动性和风险性。
(l)不可偿还性。
股票是一种无偿还期限的有价证券,投资者认购了股票后,就不能再要求退股,只能到二级市场卖给第三者。
股票的转让只意味着公司股东的改变,并不减少公司资本。
从期限上看,只要公司存在,它所发行的股票就存在,股票的期限等于公司存续的期限。
(2)参与性。
股东有权出席股东大会,选举公司董事会,参与公司重大决策。
股票持有者的投资意志和享有的经济利益,通常是通过行使股东参与权来实现的。
股东参与公司决策的权利大小,取决于其所持有的股份的多少.从实践中看,只要股东持有的股票数量达到左右决策结果所需的实际多数时,就能掌握公司的决策控制权。
(3)收益性。
股东凭其持有的股票,有权从公司领取股息或红利,获取投资的收益。
股息或红利的大小,主要取决于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。
股票的收益性,还表现在股票投资者可以获得价差收人或实现资产保值增值。
通过低价买人和高价卖出股票,投资者可以赚取价差利润。
以美国可口可乐公司股票为例。
如果在1983年底投资1000美元买人该公司股票,到1994年7月便能以11 554美元的市场价格卖出,赚取10倍多的利润。
在通货膨胀时,股票价格会随着公司原有资产重置价格上升而上涨,从而避免了资产贬值。
股票通常被视为在高通货膨胀期间可优先选择的投资对象。
(4)流通性。
股票的流通性是指股票在不同投资者之间的可交易性。
流通性通常以可流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量。
可流通股数越多,成交量越大,价格对成交量越不敏感(价格不会随着成交量一同变化),股票的流通性就越好,反之就越差。
股票的流通,使投资者可以在市场上卖出所持有的股票,取得现金。
股市中的不确定性及正确的投资理念
股市中的不确定性及正确的投资理念股市是一个充满不确定性的领域,投资者需要面对各种风险和波动。
不确定性并不意味着投资者无法获得收益或保护自己的财富。
正确的投资理念可以帮助投资者在股市中获取长期稳健的收益。
本文将探讨股市中的不确定性及正确的投资理念。
股市中的不确定性股市中的不确定性主要来源于以下几个方面:1. 宏观经济环境的不确定性:经济周期的波动、通货膨胀、利率政策等因素都会对股市产生影响,投资者往往无法准确预测未来的宏观经济环境。
2. 公司业绩的不确定性:公司的盈利能力受到市场需求、市场竞争等因素的影响,公司的业绩表现可能难以预测。
3. 政策风险:政策的变化对股市有着重大的影响,政府的财政政策、货币政策等都可能导致股市的不确定性。
4. 市场情绪的不确定性:投资者的情绪和行为也会对股市产生重大的影响,市场的情绪波动会导致股价的波动。
正确的投资理念面对股市中的不确定性,投资者需要树立正确的投资理念,以获取长期稳健的收益。
1. 长期投资的理念:长期投资是获取稳健收益的关键。
长期投资可以有效规避股市的短期波动,实现资产的增值。
通过分散投资、持有优质股票等方式,长期投资可以获得更为稳健的收益。
2. 风险控制的理念:投资者需要对风险有清晰的认识,科学控制风险。
分散投资、避免过度杠杆等方式可以帮助投资者有效控制风险,降低投资的波动性。
3. 投资的价值理念:价值投资是长期稳健投资的核心理念。
通过对公司基本面的深入研究,寻找被市场低估的优质企业,投资者可以在股市中获得超额收益。
4. 沉着冷静的心理素质:投资者需要保持沉着冷静的心态,避免因市场情绪波动而盲目交易。
理性思考、规避投机心理和从众行为是长期成功投资者的必备素质。
5. 学习和适应的理念:股市是一个不断变化的环境,投资者需要不断学习和适应。
学习经济学、财务知识、公司研究等相关知识,可以帮助投资者提高投资决策的准确性和效率。
股市中的不确定性是不可避免的,投资者需要树立正确的投资理念,以获取长期稳健的收益。
上周股市总结
上周股市总结过去的一周,股市经历了一系列波动,投资者们亲身感受到了市场的不确定性。
在这个时候,我们需要对过去一周的市场行情进行总结,了解股市的走势和背后的因素。
首先,回顾上周的市场走势,我们可以看到股市呈现出了明显的震荡态势。
在周一的开盘,股指快速下跌,引发了投资者的恐慌。
然而,市场在接下来的几天内逐渐恢复了一些力量,股指开始逐步回升。
然而,在周五的交易中,市场再次出现了明显的下滑,让投资者们倍感失望。
其次,这种市场波动的背后存在着多种因素。
首先,国内外的宏观经济形势对股市产生了较大的影响。
随着全球疫情的进一步蔓延,经济恢复的进程受到了一定的影响。
此外,贸易紧张局势和政治不确定性也对市场造成了一定冲击。
其次,公司财报的发布也成为影响股市的重要因素。
在上周,很多上市公司发布了半年度财报,市场对其财务状况进行了细致的分析。
一些公司的业绩表现优异,市场对其前景抱有信心;而另一些公司由于业绩不佳,市场也表现出了明显的担忧情绪。
最后,市场情绪也对股市走势产生了重要影响。
投资者的情绪在市场上起着至关重要的作用。
当投资者信心充足时,市场通常会保持稳定,并且出现上涨趋势;而当投资者信心受到冲击时,市场则容易出现剧烈波动。
综合上述因素,我们可以看到股市上周的总体走势相对不稳定。
然而,根据历史数据和市场规律,我们可以发现在波动市场中也存在着机会。
因此,投资者在面对市场波动时,应该保持理性,做出明智的投资决策。
那么,在未来一段时间内,我们可以对市场有哪些期望呢?首先,随着疫苗接种的继续推进和全球经济逐渐复苏,我们有理由相信市场将迎来更好的表现。
其次,政府的经济刺激政策也将为市场提供积极的支持。
最后,随着各行各业的数字化和科技创新的推动,相关行业有望获得更多的机遇。
总而言之,上周股市的波动对投资者来说是一个重要的提醒。
我们需要认识到市场的不确定性,并在面对波动时保持冷静。
同时,我们也需要密切关注经济形势和公司业绩等因素,以做出更加明智的投资决策。
经济政策不确定性对股市价格的影响.docx
经济政策不确定性对股市价格的影响一、引言“赌博”(Gambling)被定义为在不确定环境下追求高风险的行为,且这种高风险不能被收益完全补偿。
我国A股市场上历来赌博氛围较为浓厚,甚至被吴敬琏等知名学者称为“赌市”,表现为投资者普遍希望以小博大,过度追求小概率的极端高收益,追捧价格大起大落的“妖股”等。
学术界将这类股票称为“彩票型股票”。
例如,20XX年ST欣泰在财务恶化退市前夕,突然涌入大量抄底盘,甚至造成了该股票连日涨停的“怪象”,就是A股投资者赌博心态的一个集中体现,因为从基本面信息来看,该股票几乎不可能带来任何预期收益,但非理性的投资者认为,一旦ST欣泰出现一个极小概率的利好事件,导致停止退市,就可能获得一个极高的收益。
对这类“彩票型股票”的超额需求导致我国A股市场价格波动异常剧烈,且股价不能有效反应上市公司信息,损害了市场效率。
因此,对股市赌博式投机的研究引起了大量国内外学者的关注。
现有文献一般从投资者个人偏好特征和市场环境两个角度来探讨其影响因素,而经济政策的不确定性是市场环境的重要组成部分。
一方面,经济政策不确定性会影响投资者对股市的预期;另一方面,经济政策的不确定性会激发人们的非理性情绪,从而影响投资行为。
直观上看,由于赌博投机是基于对未来不确定性事件的预期,只有较大的不确定性才会带来股价的大起大落,为赌博投机提供土壤。
由于我国的“政策市”特征,当经济政策不确定性增加时,股市波动更加剧烈,获得小概率极端收益的可能性增大,投资者非理性情绪高涨,更倾向于进行赌博式的投机,而当经济政策较为稳定时,市场信息相对充分,投资者预期较为理性,更倾向于进行价值投资而非赌博式投机。
因此,我们认为,经济政策不确定性与股市的赌博式投机息息相关。
本文主要研究经济政策不确定性对股市赌博式投机的驱动作用,这种效应主要体现为对“彩票型股票”股价的影响。
本文的贡献在于:首先,我们基于经典文献构建了一个衡量我国“彩票型股票”特征的综合指标,来衡量股市的赌博式投机需求,并对这一指标的有效性进行了检验。
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做股票、期货不参与盘整
做股票、期货为何不参与盘整?很简单,因为行情进入盘整,确定性消失。
做股票、期货交易就是做确定性,只有不可逆转的确定性是唯一的入场条件,而确定性消失,转为不确定性是唯一出场条件,与时间、空间都没关系。
当确定性消失,哪怕刚进,也要进即割,立即出场;不确定性一直不出现,就一直不出场,持多久没有时间和幅度框定,一切依确定性的存消而定,可以是数秒,也可以是数天、数月。
精准把握确定性开始和结束的时机,并依此时机进出,是交易的全部。
趋势行情的确定性,始发于盘整,结束于盘整,不参与盘整,是做趋势跟踪的基本原则之一。
做股票、期货不参与盘整的原则:
1、根除做长时间大趋势心理
找开、压缩股票、期货K线图,很清晰,行情如庄稼,涨了落,落了涨,而不是如树木,一直往上涨。
做股票、期货交易如种地,一年年重复播种收割,而不是种森林,一把种子下去,长出一片森林。
不少自认为有大胸怀、大视野、大格局的股票、期货交易者,总是希望毕其功于一役,希望种子长成森林,每一次进场,都想象着一场长时间的浩瀚大趋势就此开启,任凭如何盘整,如何折腾,都坚定持有,毫不动摇。
且不说股票、期货大趋势这种珍稀物种几年才一次,就是真正赶上了,结果也多是坐过山车,上了下,下了上。
而大多数赶不上的时候,最主要的表现就只能是“装死”、“死扛”。
赶上了,最终也收割不了多少;赶不上,则深套其中,做长时间大趋势的希望,多半会这样兑现成现实。
有极少数赶上了,又收割绝大部分利润的牛人,只要时间足够长,你基本都有可能听到他们后来又亏回去的故事。
因为他们的赚缺乏确定性支撑,只是一种偶然。
做股票、期货盈亏同源,赚不靠谱,亏是必然。
短线频繁交易和超长线交易,都是缺乏确定性的交易,是两个极端
在不同时间维度上的表现。
2、一次次确定性做
股票、期货趋势的浩瀚、不可阻挡、难以扭转放在心里,眼手做的,是抓住浩瀚趋势里不可逆转的一个个100米,一个个波段、一节节、一根根K线、一次次确定性做。
趋势交易的价值,就存在、只存在这不连贯的一次次确定性之中。
股票、期货趋势跟踪交易就是心怀趋势,由一次次确定性交易累加而成——抓确定性、在确定性中等待其能量消耗完毕、收割确定性、等待下一次确定性,而不是在备受盘整不确定性的折磨中,幻想毕功一役,一次性做尽一个完整的大趋势。
股票、期货交易如种地,一次次确定性重复抓取收割,就如一年年重复播种收割。
忍受盘整,就是到了秋天不收割,熬过冬天,却又回到了春天的起点。
一般日线级别的、较完整的中长线趋势行情是一波三段,一段段确定性收割是基本的操作形式。
3、不受盘整不确定性折磨
心理学研究证明,人脑的生物天性是厌恶、遗忘痛苦,而喜欢、铭记、发扬快乐。
只有让股票、期货交易愉悦地成功,才能持久地复制。
而较多、较大地忍受盘整不确定性的折磨,即使成功了,也会让人因厌恶、遗忘而难以复制。
不忍受盘整不确定性的折磨,保持舒适、愉悦、轻灵、成功的交易节奏,才能复制成功,才能保持健康交易心理,提高交易质量和效率,确保交易顺利进行和持续成功,保持资金曲线平稳攀升。
4、确定性不确定时立即出场
、盘整立即出场
股票、期货交易市场真正的确定性是,没有绝对的确定性,任何确定性都只是相对的。
交易的一半是赚不可逆转的确定性的钱,另一半是当确定性被走势证明不确定时,毫不犹豫,立即出场,绝不让自己陷入盘整的不确定性中,以免在确定性中取得的成果又消耗在不确定性之中,让交易在无意义的原地打转之后,滑向崩溃。
、越连续越准备收割确定性
每次确定性都是有限量生命的,其能量消耗完了,确定性就消失了。
股票、期货连续涨跌三根中大K线以上,一鼓作气,再而衰,三而竭,连续K线越多、越流畅、越快速,确定性的能量消耗越快,越
接近消失,越准备以15分钟损留定式为防守底线,收割确定性。
5、资金只存在确定性中
做股票、期货的资金要么在确定性中,要么在等待抓确定性中,没有其他中间状态,不允许存在包括盘整在内的不确定性中。