中国政策性创业投资机构的功能定位研究
“创业投资基金+孵化器”模式的效率实证研究
一、引言与文献回顾近年来，创业投资基金与孵化器之间的融合已成现实，呈现出多种融合模式，与此同时，创业投资基金与孵化器融合的研究也成为了业界与学界重点关注的热点。
上世纪80年代末期，欧美一些学者就认识到了“创业投资”与“孵化器”之间存在融合的内在动机。
Raymond W.Smilor （1987），Moore （1991）等学者指出[1][2]：为创业投资选择、培育潜在的优质项目是二者融合的基本动机。
对于孵化器而言，创业投资基金不仅能够拓展孵化器的业务空间，还能够有效解决孵化器资金不足的问题；对于创业投资而言，孵化器的介入不仅能够降低创业投资在项目寻求过程中的成本与项目后2018-8-11张子荣（1996-），男，湖南邵东人，澳洲国立大学硕士研究生，研究方向：金融经济。
［收稿日期］［作者简介］张子荣（澳洲国立大学，澳大利亚堪培拉，2600）“创业投资基金+孵化器”模式的效率实证研究［摘要］创业投资基金与孵化器在功能定位、实际发挥的作用上存在互补性，其融合发展已成趋势。
文章基于数据包络分析（DEA ）模型，以2016~2017年数据为基础对25家采用“创业投资基金+孵化器”模式的长三角地区（二省一市）孵化器效率进行实证分析。
结果表明，“创业投资基金+孵化器”模式能巩固二者的既有优势，弥补不足，达到1+1>2的效果，尤其是“分别管理”模式的整体效率十分优良，且具有较大的改进和发展空间。
为进一步提升该模式效率，政府应出台政策鼓励、支持企业孵化器内部成立创业投资基金，搭建促进孵化器与基金管理机构的对接平台，不断创新运营机制，提高孵化器效率。
［关键词］创业投资基金；孵化器；数据包络分析模型；效率［中图分类号］F276.44［文献标识码］A ［文章编号］1671-5004（2018）05-0149-08An empirical Study on the Efficiency of "Venture Capital Fund +Incubator"ModeZHANG Zi-rong（Australian National University,Canberra 2600,Australia ）［Abstract ］Venture capital funds and incubators have complementary functions in function orientation and actualpractice,so their integration has become a trend.Based on the data envelopment analysis (DEA)model,the paper makes an empirical analysis on the efficiency of 25incubators (adopting "venture capital fund +incubator"mode)in the Yangtze River Delta region (two provinces and one city)based on the data from 2016to 2017.The results show that the "venture capital fund +incubator"model can consolidate the advantages of the two,make up for the shortcomings,achieve the effect of 1+1>2,especially the overall efficiency of the "separate management"model is very good,and the mode has a greater space for improvement and development.In order to further improve the efficiency of the model,the government should introduce policy encouragement,support the enterprise incubator to set up the venture capital fund,build the docking platform to promote the incubator and fund management,or encourage the incubator to build the fund management company,constantly innovate the operating mechanism and raise the efficiency of the incubator.［Key words ］venture capital fund;incubator;data envelopment analysis model;efficiency149期管理成本，还能够一定程度上避免道德风险，降低交易成本。
政府设立创业投资引导基金的运作管理模式探析
法人制 、 非法 人制等多种 组织形式 ， 设立 专业化 的投资基 金 或投资公 司 ， 向全社会募集 资金 ， 向相 关高新技 术产业 领 投
Ｃ３ ０ ７ ０ ０ ）
作者简 介 ： 顾骅珊（ ９０ ）女 ， １７ 一 ， 浙江嘉善人 ， 副教授 ， 经济 学硕士 ， 事产业集群增 长理论研 究。 从
一
６ — ７
２０ ０ ６年 １ ，上海 浦东新 区政 府设 立政策 性专 项资 ０月
的所 有者缺位问题 ， 从而有可能引起较为严重 的逆 向选择 和
或不同发展阶段 的项 目； 风险投资公 司一般都会 与其他公 司
合作 ， 同投资于某一个企业 ， 共 利益共享 ， 险共担 。 风 （ ） 三 企业孵化器功能
风 险投 资一方面为风险项 目提供启 动资金 ， 一方面风 另 险投 资还参 与企业创业 ， 协助企业经营 ， 帮助企业上市 ， 推动
２ ０ 年第 ３ ０９ 期
总第 ４ 期 １
经 济研 究导 刊
ＥＣ ０ＮＯＭＩ Ｓ ＡＲＣＨ Ｃ ＲＥ Ｅ ＧＵＩ ＤＥ
Ｎｏ３。 ０ ９ ． ２０ Ｓ ｒ ｌＮ ． ｅ ｉ ｏ４１ ａ
政 府 设 立 创 业 投 资 引 导 基 金 的 运 作 管 理 模 式 探 析
顾 骅 珊
பைடு நூலகம்
引导基金既不 同于一般 的创业投资基金 ， 也不 同于政府
直接支持技术创新 的资助基金Ⅲ 。目前在中国 ， 无论是 尚未体
现商业前景的创新项 目， 还是 已初步显现商业前景但 风险仍 然较大的创业企业 ， 都面临着资金短缺 问题 。
研究论文：创业投资引导基金的运作模式研究
80649 投资决策论文创业投资引导基金的运作模式研究一、引言国务院发展改革委等部门在2008年发布的《关于创业投资引导基金规范设立与运作指导意见的通知》文件明确的指出，创业投资引导基金是由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金，主要通过扶持创业投资企业发展，引导社会资金进入创业投资领域，本身不直接从事创投业务。
通过发挥财政资金的杠杆放大效应，增加创业投资资本的供给，克服单纯通过市场配置的市场失灵问题。
特别是通过鼓励创投企业投资处于种子期、起步期等早期的企业，弥补一般创投企业主要投资于成长、成熟期企业的不足。
创业投资引导基金具备资金杠杆放大作用，使其在培养战略性新兴产业企业的自主创新能力中发挥了重要作用。
随着国内资本市场的发展完善、金融体系的健全，我国创业投资引导基金得到了较快发展，全国各地政府纷纷拟定并且出台适应本地区经济发展的创业投资引导基金。
在此背景下，研究创业投资引导基金的运作模式显得极为必要。
二、各国创业投资引导基金模式各国由于政府创业投资引导基金的设立时间和发展阶段有所不同导致了各国政府创业投资引导基金的运行模式各有差异，因此通过比较分析各国政府创业投资引导基金运作模式的相同和不同点可以找到属于他们各自的发展经验。
（一）融资担保模式融资担保模式是指，政府创业投资引导基金通过货币、质押的方式为企业提供担保，帮助企业通过债权融资的方式获得企业发展所需资金。
这种融资运作方式适用于信用体系已发展健全的国家，具有一定的局限性。
（二）参股支持模式参股支持模式是指政府出资建立母基金，母基金以参股的方式与社会资本联合组建子基金，子基金即为创业投资企业。
母基金承担出资义务，参与基金的管理，确保子基金的投向，但具体的投资决策由各子基金独立决定，母基金在这一过程中只起到引导和监督管理的作用。
理论上这种模式可以极大的发挥政府资金的放大作用，提高资金的使用效率。
（三）其他主要模式在各国的政府创业投资引导基金的运作模式中，除了融资担保模式和参股支持模式之外还有很多其他不能归于这两类的模式。
创新创业政策的目标与措施介绍
创新创业政策的目标与措施介绍普惠性政策扶持体系更加完善，创业创新服务体系初步形成，各类创业创新公共服务平台支撑作用显著增强，各类市场主体创业创新步伐加快，不断开办新企业、开发新产品、开拓新市场、培育新产业，形成小企业“铺天盖地”、大企业“顶天立地”的发展格局，打造新引擎，形成新动力。
一、扩大创业投资建立创业投资引导机制。
争取国家新兴产业创业投资基金、科技型中小企业创业投资引导基金、国家科技成果转化基金等基金与我省各类创业投资基金合作，扩大我省创业投资基金规模。
加快推动创业投资资金、科技型中小企业创业投资引导资金、中小企业和民营经济发展基金等各类政策性基金协同联动。
推进省创业投资行业协会建设，加强行业自律，组织风险投资、创业投资、产业投资、并购投资等联合开展创业创新投资活动。
拓宽创业投资资金供给渠道。
实施新兴产业“双创”三年行动计划，建立一批新兴产业创业创新示范基地，建立引导社会资金支持创业创新的有效机制。
探索“财、银、投、保、债”联动新模式，加大对创业创新企业的融资支持。
发展国有资本创业投资。
引导和鼓励国有企业参股省新兴产业创业投资基金，发挥国有企业行业和资本优势，优化创业投资基金结构。
推动创业投资“引进来”与“走出去”。
鼓励域外创业投资机构来我省开展创投业务，重点围绕我省优势特色产业，加大创业辅导力度，强化项目梳理、遴选，定期举办路演、推介活动。
引导和鼓励省内创业投资机构加大对域外高端研发项目的投资，分享创新成果。
鼓励省内外创业投资机构合作发展，互惠共赢。
二、完善创业创新服务平台二十一建设创业创新公共平台。
搭建帮扶创业信息平台，增强信息透明度，完善“一站式”服务功能。
支持和鼓励有条件的高校、科研院所、企业创建创新型孵化器，为有创业意愿、有创业能力的科研人员和青年学生提供创业支持。
依托省级以上重点实验室、工程实验室、工程技术研究中心、企业技术中心等平台，健全面向中小微企业的开放共享机制。
鼓励省级以上产业园区、产业集聚区建设专业化创业创新平台。
创业投资概要
1.创业投资概要(1)创业投资定义“创业投资”，系指向具有高增长潜力的未上市创业企业进行股权投资，并通过提供创业管理服务参与所投资企业的创业过程，以期通过股权转让实现高资本增值收益的资本运营方式。
(2)创业投资组织形式从投资主体看，典型创业投资组织形式包括了独立创业投资基金（IVC）、大企业附属创业投资机构、小企业投资公司（SIBC）、天使投资等形式。
就IVC而言，在组织结构上，包括有限合伙制、公司制和信托制。
不同组织结构的创投绩效不同。
以美国为例，美国的创业投资基金的组织形式主要经历了两种形式：公司制与有限合伙制。
其中公司制又包括私人风险投资公司、小企业投资公司和大企业下属的创业投资公司。
这样算来创业投资组织形式就有四种：有限合伙制是最主要的，它占了总数的2/3；第二种类型是大公司或金融机构的附属机构，从事创业投资业，占总数的14％；第三种是独立的私人创业投资公司，占总数的9％；最后是小企业投资公司（SBICs），属于非有限合伙人制，占总数的8％。
值得一提是SBICs，不仅在创业投资业的早期，它有力地推动了这一行业的发展，即使在今天，创业投资业高度发达，它仍旧起了重要的作用。
附：有限合伙制是由承担无限连带责任的一般合伙人（General partner）和承担有限责任的有限合伙人（Limited partner）按照共同出资（有限合伙人提供99%的资金，一般合伙人提供1%的资金）、共享利益和共担风险的原则组成的合伙制。
这种特殊的合伙制有固定的存续期，一般是8～10年。
它结合了有限责任公司和普通合伙制的特点。
有限合伙人和一般合伙人都享有对合伙经营成果的收益权和合伙解散时的剩余财产分配权。
但一般合伙人对合伙企业有经营上的控制权，而有限合伙人不得干预合伙企业的日常经营管理，因此有限合伙制既保留了合伙经营上的独立性和灵活性，又引入有限责任公司股东的有限责任制度。
创业投资一般采取创业投资基金的方式运作。
国内创业投资引导基金运作的现状、问题及对策研究
新设 创业 风险投 资 基金 （ 称 “ 基金 ” ， 门支 持 当地重 式 只有 公 司 制 和契 约 制 两种 ， 大 多 数为 公 司制 。 用公 简 子 ）专 绝 采 政府 设立 引导 基金 不 仅 有效 避 免 了 政府 过 分 干 预市 年投 入 到现有 公 司内 。 以现有公 司的资本 金形式 存续 。 场运作 的缺 陷 ，又可 以有 效发 挥财 政 资金 的杠 杆效 应 ， 吸 纯通过 市场 配置创业 投资 资本 的功 能缺 陷 。 引导基 金 的出 险 投资事业 发展 的重要 里程 碑 。
关键词 ： 引导 基金 ； 状 ； 现 问题
一
、
引 言
项扶 持资 金 、 府财 政 年度 预算 安 排 、 政 引导 基金 的收益等 ；
引 导 基 金 在 国 际 上 亦 称 为 “ 基 金 ”Ｆ ｎ ｆ ｕ ｄ ） 母 （ｕ ｄｏ ｎ ｓ ， Ｆ
二是 由地 方 国有投 资公 司利用 自身资金 和 银行贷 款 出资 。
二 、国 内外 引导 基金 发展 现状 １ ．国外 引导基 金发 展情况 。 目前 ． 国外 引导 基金 的运 作模式 主要有 参股 支持 和提供 融 资担保 支持 两种 美 国于 １５ ９ ８年开 始实 施 的“ 小企 业 投资 计 划 ” 全世 界 设 立最 早 是 的引导 基金 ， 是提 供融 资担 保 支持 最为 成功 的模 式 。受 也
员 、 险投 资管 理专 家 及法 律 、 计等 专业 人士组 成 ； 风 会 引导
引更 多的创业 资本 引 向科技 企业 种 子期 及初 创 期 ． 解决 单 基金 的监 管机 构 和最 高权 力机 关 ． 主要 负责有 关引导基 金 现标 志着政 府促 进 风险投 资 业发 展 的方 式转 变 ． 中 国风 管 理 制度 、 是 运行 方 式 、 效 奖惩 等 ． 员会 通 常 由财政 局 、 绩 委
创业投资行业政策比较分析考核试卷
标准答案
一、单项选择题
1. A
2. A
3. A
4. A
5. A
6. B
7. A
8. A
9. A
10. C
11. A
12. A
13. A
14. A
15. A
16. C
17. C
18. A
19. B
20. D
二、多选题
1. ABCD
2. AC
3. ABC
4. ABC
5. ABCD
6. ABCD
7. ABCD
8. ABCD
9. ABCD
10. AB
11. ABCD
12. ABCD
13. ABCD
14. ABCD
15. ABCD
16. ABCD
17. ABCD
18. ABCD
19. ABCD
20. ABCD
三、填空题
1. 2
2. Securities and Exchange Commission (SEC)
5.欧洲投资银行集团(EIF)主要支持大型企业的融资需求。（）
6.在中国，政府鼓励创业投资企业投资于种子期、初创期科技型企业，并提供相应的政策支持。（）
7.天使投资者通常不享受任何税收优惠政策。（）
8.创业投资政策可以包括对创业失败者的支持，如允许将部分损失用于未来的税收抵免。（）
9.金融机构参与创业投资时，通常不承担任何信贷风险。（）
A.企业所得税减免
B.增值税减免
C.个人所得税减免
D.土地使用税减免
6.以下哪个国家实施了“风险投资信任计划”来支持创业投资？（）
政府引导基金对创业投资的效应
政府引导基金对创业投资的效应王昌盛 江苏省环保集团投资有限公司叶晨晨 邓德强 南京林业大学 经济管理学院摘 要 支持创业企业发展是实现国家经济高质量发展的重要举措。
为了弥补目前创业投资市场的不足，政府引导基金这一政策性基金模式得到了快速发展。
然而，政府引导基金的实际运行是否达到了预期政策效应仍需要进一步探讨。
因此，文章聚焦于政府引导基金对创业投资的政策效应，通过对现有文献进行梳理与对比，从创业投资市场、创业企业、创投机构和区域创新创业等方面分析了国内外关于政府引导基金对创业投资的效应的研究进展，并提出了未来可能的研究方向和建议。
关键词 政府引导基金 创业投资 研究进展中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1674-1145（2023）14-037-04自2005年国家发展改革委等十部委联合发布《创业投资企业管理暂行办法》起，政府引导基金这一类由政府出资创立、社会资本广泛参与、兼备市场化与专业化经营特点的政策性基金模式在我国得到了迅速的发展。
设立政府引导基金最初的目的，在于引导政府资本与市场资本结合，更好地促进中小初创企业的成长和地方创业投资的发展[1]。
相比于政府补贴、税收优惠等直接扶持方式，政府引导基金并不直接投资于企业，而是通过设立子基金和成立基金管理机构的方式，间接地影响创业企业。
在这一过程中，引导基金充分发挥杠杆效应，撬动更多的社会资本，弥补了中小企业在创业之初资金不足的短板，也减少了地方政府因投资过多而导致财政压力过大等问题。
政府引导基金强化了政府优化资源配置的作用，即“用更少的钱办更多的事”[2-3]。
政府引导基金虽然在实践中不断创新出诸多模式，但总体而言可以分为直接引导型和间接引导型。
然而不同模式的引导基金并不一定都能发挥引导效应，促进创业投资。
相比于直接引导的方式，间接引导的方式体现了政府引导基金设立的初衷，便于财政资金与社会资本的优势互补，因此间接引导的运营模式的效果普遍被认为是相对较好[4]，因此现有的政府引导基金大多以这种模式运行。
创业投资政府引导基金：国外研究进展及启示
创业投资政府引导基金：国外研究进展及启示作者：程聪慧郭俊华来源：《公共行政评论》 2019年第1期【摘要】创业投资对国家创新能力提升与经济可持续发展有重要意义，为有效解决创业资源配置中的市场失灵及政府直接干预的低效问题，创业投资政府引导基金政策应运而生，并逐渐成为创新创业政策领域的重要研究对象。
为把握国外学术界对该问题的研究趋势，论文利用斯高帕斯（Scopus）和科学引文索引（Web of Science）数据库，追溯1996—2017 年间发表的相关文献，系统阐释了政府干预创业投资与设立引导基金的动机，总结并分析了政府引导基金的概念及其运作模式，梳理了关于政府引导基金分别对创业投资市场发展、创业投资机构投资行为、创业企业成长及创新产出等发挥影响的实证结论，并给出相关研究对改进政策设计的有益启示。
结合中国的制度背景，提出本土研究只有通过多主体、全链条的系统性分析，才能在深化理论的同时推动实践发展。
【关键词】创业投资政府引导基金国外研究研究进展研究启示【中图分类号】D63 【文献标识码】A【文章编号】1674 － 2486 （2019）01 － 0089 － 20一、引言创业投资是经济发展的重要引擎，发达国家政府一向重视发挥创业投资对经济增长的推动作用（J��skel�inen et al，2007），致力于创造良好的创业投资环境。
中国政府从20 世纪80 年代开始探索使用公共财政扶持创业投资市场，早期的做法主要是用财政资金出资设立国有创业投资公司，以之为主体直接开展创业投资活动。
由于缺乏对市场力量的重视和利用，随着时间的推移，由政府直接介入而衍生的创业投资扶持力度不足、创业资源配置效率低下、创业投资活动收益不佳等问题逐渐暴露。
进入21 世纪，为优化政府与市场在创业投资活动中的关系，更好地发挥政府在创业投资市场发展中的角色，各级政府开始重视借鉴发达国家在该领域的实践经验，并结合中国的实际情况加以运用，创业投资政府引导基金的设立便是一个典型实例，即由政府设立政策性基金并按市场化方式运作，旨在通过扶持创业投资企业发展，引导社会资金进入创业投资领域。
政府设立创业投资引导基金的效益研究
政府设立创业投资引导基金的 效益研究
● 吴应 宁
［ 容提要］政府设立创业 内 投资引 导基金， 可以吸引社会资本进入创业投资领域， 扶持创业投资企业发展。
但是 ， 业投 资 引导 基金 作 为一种 政 策性 资金 ， 身存 在 着浓 厚 的行政 管理 色彩 ， 创 自 再加上 退 出机 制不 完善 、 引导 基 金 和社 会资本 的 目 不一 姐 性等因素 的影 响， 标 使得 引导基金 的 效益将 会大打折 扣。 因此 ， 必须 明确政 府定位 ， 提 高信 透 明度 ， 强对社 会资金 的监督 和 管理 ， 高引导基金 的效益 。 加 提
５ 亿元 的规模 。
２ 地方政 府通过 联合 国家开发银行 设立创业投 资引导基 ．
１ ． 创业投 资引导 基金所 固有的政 府行政管理 色彩 。 业 创
投资引导基金作为政府所设立的旨在引导社会资本进入创 业投资领域的一种基金， 大多是由政府委托一家国有公司
金。 ０ ６ 月２ 日 国家开发银行与中新创投共同组建总 ２ ０ 年３ ２ ， 规模为Ｉ＇元的 “ ＯＬ ｉ 苏州工业园区创业投资引导基金” 。
旗 下的风 险投 资引导 基 金 ， 浙江省 财务 开发公 司出资 设 立
发挥财政资金 “ 四两拨千斤” 的作用。 政府直接从事创业 投资， 将与私人部门的投资者在资金、 目 项 和人才等方面展 开竞争， 进而引发抑制私人部门投资的 “ 挤出效 应” 创业 。
投资 引导 基金 的设 立可 以避 免 发生 这样 的竞 争和 “ 挤出效 应 ” 从而提 高 私人部 门投资 者 的投 资收 益 。 ， 但是 ， 政府 由
几 点：
前政府创业投资引导基金主要采取以下三种模式参与创业
2023年创业园五定两保方案
2023年创业园五定两保方案____年创业园五定两保方案一、背景和目标随着经济的发展和社会的进步，创业园已经成为促进创业创新的重要平台。
为了进一步促进创业园的发展，确保其效益和稳定性，我们提出了“五定两保”方案。
该方案旨在确保创业园的定位、功能、政策、投资和管理的稳定性，同时保障创业园内的租户和投资者的权益和利益。
二、五定原则1. 定位：明确创业园的定位，确定其主要服务对象和产业方向。
在确定定位时，需要充分考虑当地的经济基础和市场需求，确保创业园的发展具有可持续性。
2. 功能：明确创业园的功能和服务范围。
创业园应提供创业、孵化、培训、融资等综合化服务，满足创业者的各种需求。
3. 政策：建立稳定的政策体系，提供良好的投资环境。
政府应制定相应的税收、用地、人才等政策，吸引和扶持更多的创业者和投资者。
4. 投资：引入优秀的投资机构，提供融资支持。
创业园应积极与投资机构合作，组织各类融资活动，帮助创业者解决融资难题。
5. 管理：建立高效的管理体系，优化创业园的运营和管理。
创业园应建立健全的组织结构和规章制度，并加强对租户和投资者的管理和服务。
三、两保目标1. 租户权益保护：创业园应确保租户的权益受到保护。
租户在创业过程中遇到问题和困难时，创业园应积极提供帮助和支持。
2. 投资者利益保障：创业园应确保投资者的利益得到保障。
对于投资者的投资项目，创业园应加强风险管控，确保投资的安全和回报。
四、具体措施1. 确定定位和功能：通过市场调研和专家咨询，明确创业园的定位和功能，并建立相应的规划和发展目标。
2. 制定政策和法规：制定相关政策，包括税收、用地、人才引进等方面的政策，提供良好的投资环境。
建立相关法规，确保创业园的租户和投资者的合法权益得到保护。
3. 引入优秀投资机构：与国内外优秀的投资机构合作，提供融资支持。
与投资机构签订合作协议，建立稳定的合作关系，为创业者提供融资渠道。
4. 建立管理体系：建立创业园的组织结构和规章制度，明确各部门的职责和权限。
政府导向型创业投资基金绩效评价研究
2011/06 总第410期商业研究CO MMERCI AL RESEARC H文章编号:1001-148X (2011)06-0112-05政府导向型创业投资基金绩效评价研究李洪江1,鲍晓燕2(1.浙江师范大学行知学院,浙江金华 321004;2.杭州电子科技大学经贸学院,杭州 310018)摘要:国务院办公厅 关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见 ,规范了引导基金的运作。
区别于商业创业投资基金绩效评价,本文提出了基于引导基金政策效应的绩效评价价值取向,建立了以引导基金政策效应为核心的政府导向型创业投资基金绩效评价指标体系,为引导基金绩效评价开拓了一个崭新的视角;通过对引导基金绩效评价的理论分析,奠定了政府导向型创业投资基金绩效评价的理论基础。
关键词:创业投资;引导基金;政策效应;绩效评价中图分类号:F830 59 文献标识码:AThe Theoretical Analysis of t he Perfor m ance Evaluati on of Govern m entO riented V enture Capit al Gu i dance FundL IH ong-ji ang 1,B AO X iao-yan2(1.X i ngzhi Colle ge ,Zhejiang N or mal Universit y,Jinhua 321004,China;2.College of Econo m ics ,H angzhou D ianzi Universit y,H angzhou 310018,China)Abstract :G enera l O ffice of the State Council pro m ul g ated T he gu i dance comm ents on regulating the estab lish m ent and op erati on of the venture cap ital gu i dance fund ;it standard i zes the operati on o f the gui dance fund and streng t hens t he po l i cy e ffect .H ow to assess the perfor m ance o f venture cap ital guidance fund a ffects the policy e ffect ,and its hea lt hy de velop m ent .D ifferent fro m t he co mm ercial venture cap ital guidance fund pe rf o r m ance eva l uati on o f va l ues ,w e propose the perfo r mance eva l uation of va l ues based on t he po licy effec ts .T he first ti m e ,w e estab lish t he perfo r mance eva l uati on i ndex syste m on govern m ent or i ented vent u re capita l gui dance fund based on the po li cy effects ,wh i ch deve l ops a new perspecti ve .A t t he sa m e ti m e ,by t he theo retical ana l ys i s o f perfor m ance evalua tion gui dance fund ,w e establis h the theo ry o f the perfo r m ance ev al uation o f gov ern m en t or i ented vent ure capita l gu i dance fund .K ey words :vent ure capita;l gui dance f und ;the policy e ffect ;pe rf o r m ance evalua ti on收稿日期:2010-12-30作者简介:李洪江(1964-),男,黑龙江集贤人,浙江师范大学行知学院副教授,经济学博士,研究方向:国际直接投资、创业投资;鲍晓燕(1988-),女,浙江温州人,杭州电子科技大学经贸学院研究生,研究方向:国际贸易、创业投资。
推进我国创业投资引导基金发展的探讨综述
热点综述推进我国创业投资引导基金发展的探讨综述财政部财政科学研究所夏荣静政府通过行政手段设立创业投资引导基金,已成为促进一国创业投资和技术创新发展的重要举措。
主要通过扶持创业投资企业发展,引导社会资金进入创业投资领域,促进中小企业的技术创新和成长。
现将社会关注我国创业投资引导基金发展的探讨作一综述。
一、创业投资引导基金的内涵性质与运作模式1引导基金的性质与宗旨。
引导基金是由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金,主要通过扶持创业投资企业发展,引导社会资金进入创业投资领域。
引导基金本身不直接从事创业投资业务。
引导基金的宗旨是发挥财政资金的杠杆放大效应,增加创业投资资本的供给,克服单纯通过市场配置创业投资资本的市场失灵问题。
特别是通过鼓励创投企业投资处于种子期、起步期等创业早期的企业,弥补一般创投企业主要投资于成长期、成熟期和重建企业的不足。
2引导基金的设立与资金来源。
地市级以上人民政府有关部门可以根据创业投资发展的需要和财力状况设立引导基金。
其设立程序为:由负责推进创业投资发展的有关部门和财政部门共同提出设立引导基金的可行性方案,报同级人民政府批准后设立。
各地应结合本地实际情况制定和不断完善引导基金管理办法,管理办法由财政部门和负责推进创业投资发展的有关部门共同研究提出。
引导基金应以独立事业法人的形式设立,由有关部门任命或派出人员组成的理事会行使决策管理职责,并对外行使引导基金的权益和承担相应义务与责任。
引导基金的资金来源主要包括:(1)支持创业投资企业发展的财政性专项资金;(2)引导基金的投资收益与担保收益;(3)闲置资金存放银行或购买国债所得的利息收益;(4)个人、企业或社会机构无偿捐赠的资金等。
3引导基金的运作原则与方式。
引导基金应按照政府引导、市场运作、科学决策、防范风险的原则进行投资运作,扶持对象主要是按照创业投资企业管理暂行办法规定程序备案的在中国境内设立的各类创业投资企业。
在扶持创业投资企业设立与发展的过程中,要创新管理模式,实现政府政策意图和所扶持创业投资企业按市场原则运作的有效结合;要探索建立科学合理的决策、考核机制,有效防范风险,实现引导基金自身的可持续发展;引导基金不用于市场已经充分竞争的领域,不与市场争。
中国政府风险投资的功能定位和运作思路
中国政府风险投资的功能定位和运作思路一、我国风险投资发展现状和特点（一）我国创业投资发展的历史回顾风险投资在我国的发展，大致可分为三个阶段。
第一阶段为20世纪80年代中期到90年代初期。
在这一时期，风险投资在我国尚处于萌芽状态，风险投资的概念也是随着对高新技术发展产业发展的研究而引进的。
1984年，国家科委（即科技部前身）针对我国发展高新技术产业的问题进行了专题研究，并在“新技术革命与我国的对策”报告中首次提出了“建立创业投资机制、促进高新技术产业发展”的建议。
1985年，专家们的研究成果被吸纳到当年3月出台的《中共中央、国务院关于科学技术体制改革的决定》中，该文件指出“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给以支持”。
这是我国政府文件中首次提出创业投资的概念。
第二阶段为90年代初到90年代末。
这一时期内，我国创业投资机构的主体为具有政府背景的科技投资公司。
地方政府（大部分是省级）科技主管部门先后成立了20多家科技投资公司，资金来源主要是地方的科技经费，投资对象主要为高新技术企业，投资方式主要包括担保、债权（贷款）、股权等，相应的回报方式也包括了手续费、利息、分红、股权转让或回购等。
这些科技投资公司的设立不仅改变了政府科技经费使用的单一模式，而且在很大程度上探索和推动了我国整个创业投资事业的发展。
1996年，人大常委会通过并批准实施了《中华人民共和国促进科技成果转化法》，在其第三章第二十四条中明确规定：“国家鼓励设立科技成果转化基金或者风险基金，其资金来源由国家、地方、企业、事业单位以及其他组织或者个人提供，用于支持高投入、高风险、高产出的科技成果的转化，加速重大科技成果的产业化。
”这是我国首次将创业投资这一概念纳入法律条款。
第三阶段始于90年代末。
1998年3月，民建中央在第五届政协第一次会议上提出了建立我国创业投资体系的提案，即一号提案。
为创业投资的起步和发展，营造了良好的氛围。
创业投资引导基金运作模式研究
创业投资引导基金运作模式研究张军【摘要】近年来,我国各级政府纷纷设立了创业投资引导基金,期望通过政策性的引导投资撬动商业性创业资本,推动符合产业政策的企业成长.我国创业投资引导基金运作中存在的问题是管理的专业化水平不高,绩效考核制度不完善,风险防范与投资退出机制较弱等.改进的办法是:进行管理改革,提升管理水平；实施多元化筹资,增强资金实力;探索科学考核,完善评价机制;丰富投资方式,注重资金退出;加强风险管理,防范运营风险.【期刊名称】《云南社会科学》【年(卷),期】2013(000)005【总页数】4页(P69-72)【关键词】创业投资引导基金;运作模式;管理改革【作者】张军【作者单位】南开大学经济学院, 天津300071【正文语种】中文【中图分类】F832.48一、设立创业投资引导基金的背景与意义近年来，创业投资由于其独有的前瞻性、灵活性与高回报性受到了众多投资者的青睐，商业性与政策性创业投资机构不断增多，并在各地区经济发展中发挥着越来越重要的作用。
然而，由于商业性创业投资具有趋利性与风险规避倾向，其对初创期与种子期企业的关注与支持存在先天不足；政府主导的政策性创业投资机构则由于资金来源的公共性与有限性，在覆盖面与支持强度上也存在局限性。
为克服上述问题，我国各级政府纷纷设立了创业投资引导基金，期望通过政策性的引导投资撬动商业性创业资本，推动符合产业政策的企业成长。
因此，在总结归纳境内外创业投资引导基金发展经验的基础上，对创业投资引导基金运作模式进行研究，并提出相应的对策与政策建议，对于培育创业投资产业、促进创业机构发展、扩大引导基金对孵化创业企业的正外部效应有着十分重要的意义。
根据发改委、财政部、商务部联合发布的《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》（国办发（2008）116号），可将创业投资引导基金的内涵界定为：由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金，主要通过扶持创业投资机构发展，引导社会资金进入创业投资领域，特别是通过鼓励创业投资机构投资处于种子期、起步期等创业早期的企业，弥补一般创业投资机构主要投资于成长期、成熟期企业和重建企业的不足。
中国政府引导基金的引导效果及作用机理
中国政府引导基金的引导效果及作用机理李善民梁星韵王大中”摘要：文章使用我国创业投资机构的数据，分析政府引导基金的引导作用及其内部机理。
实证研究表明，在获得政府引导基金资助后，创业投资机构向科技型初创企业显著增加投资，说明政府引导基金发挥了引导作用；相比国有创业投资机构，政府引导基金对民营创业投资机构的=导作用更强；相比非创新创业密集地区，政府=导基金在创新创业密集地区发挥的引导作用更大。
进一步分析发现，政府=导基金主要是通过“信号传递效应”发挥引导作用，政府引导基金的“风险分担效应”不显著;政府引导基金引导的投资与完全市场化的投资没有显著的绩效差异,说明政府引导基金的引导作用是有效率的#文章不仅揭示了政府引导基金的作用机理，也为政府促进高新技术产业发展提供了政策启示#关键词：政府引导基金创业投资科技型初创企业信号传递效应DOI：10.19592/ki.scje.380104JEL分类号：G24，G28,O38中图分类号:F204文献标识码:A文章编号：1000-6249(2020)08-001-16—、弓I言党的十九大报告明确提出，“使市场在资源配置中起决定性作用，更好发挥政府作用”。
为了推动高新技术产业发展，近年我国政府积极实施政府引导基金政策，结合市场作用和政府作用破解科技型初创企业融资难的问题。
政府引导基金又称为创业投资引导基金，是按“母基金”方式运作的政策性基金，本身不直接投资企业，而是作为有限合伙人出资参股创业投资机构管理的创业投资基金，从而引导创业投资机构投资科技型初创企业。
截至2018年底我国政府引导基金累计出资860余亿元，引导带动社会资金4800余亿元①。
虽然大部分学者支持设立政府引导基金(Leleux and Surlemont，2003；Jaaskelainen et al.,2007；Lerner，2009；孟卫东等，2010；萧端、熊嬪，2014；杨敏利等，2014；燕志雄等,2016)，但是政府引导基金的引导效果仍存在较大的争议(Cumming，2007；Cumming and Johan，2009；Lim and Kim，2015；施国*李善民，中山大学管理学院,E-mail:mnslsm@mail.cysu.cdu.:，通讯地址：广州市新港西路135号，邮编：510275；梁星韵,中山大学管理学院,E-mail：liangxy53@；王大中，中山大学管理学院，E-mail:wangdzh5@#感谢匿名审稿专家及编辑部给予的宝贵意见,作者文责自负#基金项目：本文得到广东省软科学研究计划重点项目“粤港澳大湾区建设国际科技创新中心的思路及对策研究”(2019B101001004)、广东省软科学研究计划项目“科技金融支持广东战略性新兴产业发展的机制与政策研究”(2018A070712017(和广东省社科“十三五”规划项目“创新激励政策的绩效评估与机制优化研究：基于市场导向视角”(GD16XYJ25)的资助#①数据来源为《中国创业投资发展报告2019》第107页，经济管理出版社,2019年#・1・平等,2016；丛菲菲等,2019），政府引导基金发挥作用的内部机理还尚未厘清。
创业投资引导基金的作用
创业投资引导基金的作用中经未来产业研究院创业投资引导基金，是指由政府设立，以市场化的方式运作，不以营利为目的政策性基金，通过出资或提供融资担保等方式扶持商业性创业投资企业的设立、发展，引导社会资金参与到创业投资领域，而引导基金本身是不直接参与创业投资运作业务的。
创业投资引导基金的宗旨是发挥财政资金的杠杆放大效应，增加创业投资资本的供给，克服单纯通过市场配置创业投资资本的市场失灵问题，特别是通过鼓励创业投资企业投资处于种子期、起步期等创业早期的企业，弥补一般创业投资企业主要投资于成长期、成熟期和重建期企业的不足。
现阶段，在中国创业投资引导基金主要发挥着以下几个方面的作用：1、政府引导基金的“引导”作用创业投资引导资金的首要目标就是引导，通过引导使社会资本进入某一特定领域，利用基金的杠杆作用扩大对行业的整体投入。
研究表明，国外引导资金多表现出重引导轻管理的特征，引导资金在运营过程中，并不参与所参股的创业投资基金的管理，且不以盈利为目的，这是政府创业投资引导资金最主要的特征，选择合适的创业投资管理团队，委托给专业机构进行管理运作，而政府则将工作重点集中于监管层面，同时许诺在一定时期退出，让民间资本能够以较小代价收回政府股份，借此鼓励民间资本投资于创业投资产业。
2、政府引导资金的“杠杆”作用发挥政府引导资金的“杠杆”作用，撬动社会闲置资金投资于创业投资产业，带动创业投资产业振兴，是引导资金运用的又一政策目标。
以少量的国家资本引导、吸附更多的民间社会资本投向创新型企业，促进中国自主创新能力的提升和高技术产业的发展。
一般的资金运用模式，无论是激进型的，还是稳健型的，最终评判其是否成功的标准都是基于财务目标的实现。
而引导资金作为一种特殊资本，其考核应采用综合性考核而非财务目标。
例如，是否通过对某些重点企业的扶持，实现了政府当初的产业发展构想；是否通过对某些创业企业的支持，吸引海外人士回国创业；是否通过对某些企业的投资和引导，带动了一批成功的企业，从而形成了一条成功的产业链等。
新型研发机构建设现状及发展路径研
文章编号：2095-6835（2023）03-0128-04新型研发机构建设现状及发展路径研究：以潍坊市为例＊邱晶晶1，梁月2，刘飞1（1.潍坊市科技创新促进中心，山东潍坊261061；2.国家税务总局潍坊市税务局，山东潍坊261061）摘要：近年来，中国新型研发机构建设蓬勃发展，广东、江苏、陕西等省份都进行了积极的探索，涌现出一大批新型研发机构，在推动区域创新发展、产学研深度融合方面发挥了重要作用。
探讨了潍坊市新型研发机构建设的总体概况，对新型研发机构发展从统筹规划、政策扶持、功能定位、完善体制机制等方面提出建设性意见和建议。
关键词：新型研发机构；建设现状；发展路径；潍坊市中图分类号：F127文献标志码：A DOI：10.15913/ki.kjycx.2023.03.0392016年7月，国务院印发了《“十三五”国家科技创新规划》（国发〔2016〕43号）[1]，提出要建设市场化的新型研发机构，推动各类创新要素深度融合。
近年来，中国涌现出深圳清华大学研究院、上海产业技术研究院、武汉光电工业技术研究院等大批新型研发机构，这些研发机构在管理体制、运行机制、产学研融合创新等方面进行了积极探索，为解决科技与经济“两张皮”问题，跨越技术到市场之间的“死亡之谷”，提供了全新的思路和举措。
山东省为培育高能级科技创新平台，充分发挥产业创新平台资源优势，先后出台了《山东省新型研发机构管理暂行办法》《山东省“政产学研金服用”创新创业共同体管理办法》《关于支持新型研发机构建设发展的若干措施》等政策文件，积极布局新型研发机构等平台载体，截至2022年底，已建成山东产业技术研究院、山东能源研究院和山东高等技术研究院等多所研究机构，采用“院企一体化”模式，打造科技创新和人才汇聚高地。
目前，许多学者对新型研发机构进行了理论研究，部分学者对新型研发机构进行了探索[2]，但从地市层面对新型研发机构的相关研究较缺乏。
本文在对潍坊市新型研发机构建设情况进行分析的基础上，结合潍坊市的实际情况，指出建设中存在的短板，并针对未来发展路径提出建议。
我国科创板的制度创新定位与四大科创行业研究
金融天地我国科创板的制度创新定位与四大科创行业研究张晓庆 秉原投资控股有限公司摘要：2019年7月科创版开板，信息披露为核心的注册制拉开序幕，科创板与注册制的落地，将缓解VC/PE退出压力，利好股权投资市场。
如何抢占历史性机遇？根据目前市场来看，人工智能、医疗健康、高端制造、大数据科技服务最受资本市场追捧。
关键词：科创版；注册制；重点投资领域中图分类号：F830.91 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2019)030-0255-032019年7月22日我国备受瞩目的科创板正式开板。
截至7月31日，已有25家企业在科创板挂牌交易，另外尚有3家处于申购阶段、7家已提交注册、17家已答复问询、8家已受理待问询。
科创板开板当日，首批25家企业的收盘价相对发行价涨幅均超过60%，总市值超过5，000亿元人民币。
我国股权投资市场面临募资有所下滑、投资市场也持续降温、退出案例数继续下跌的背景下，科创板与注册制的落地，或将缓解VC/PE退出压力，利好股权投资市场。
开板首周，各企业的走势良好，其背后的股权投资机构也将优先享受科创板上市红利。
因此，笔者对科创版的制度创新定位与四大收益科创行业开展研究，为广大投资人提供参考解读。
一、科创板的制度创新定位（一）定位明确2019年上半年，我国国民经济运行保持在合理区间，延续了总体平稳、稳中有进的发展态势，改革开放继续深化，供给侧结构性改革持续推进，推动高质量发展的积极因素增多。
但也要看到，当前国内外经济形势依然复杂严峻，全球经济增长有所放缓，外部不稳定不确定因素增多，国内发展不平衡不充分问题仍较突出，经济面临新的下行压力。
设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略、推进经济高质量发展、建设现代化经济体系的重要内容。
作为资本市场改革发展的试验田，科创板的定位是坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。
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论文关键词：政策性创业资本商业性创业资本定位
论文摘要：根据创业资本的来源，将创业资本划分为政策性创业资本和商业性创业资本两种类型，并界定各自的概念及内涵。
通过对历史数据和目前创业投资现状分析，提出政策性创业机构的功能定位。
目前，科技部、财政部和国家开发银行等部门正在积极商讨建立专门用于支持国内创业投资发展的政策性创业投资引导基金，俗称“母基金”，重点引导社会资金向早期企业投入。
拟设立的母基金是政府主导的，不直接操作具体项目，通过支持专业投资机构等中介机构的方式，间接地促进高新技术的产业化。
政府的这种做法正好与我们两年前提出的政策性创业投资的概念内涵相吻合，但我们认为，虽然目前建立新基金仍是必要的，但对旧基金的改造却同样重要，因为原来相当比例的政府性质的创业资本功能紊乱，并没有有效地发挥出政策性高能资本的资本集聚与放大作用。
如果能在建立新的“母基金”的同时，改造原有政策性创业资本的功能作用，使两者统一在通过发展商业性创业资本促进高新技术产业化的战略目标之下，则既解决了资本金问题，又从根本上解决创业投资本身的投融资机制问题。
1 中国现阶段创投的分类方法
创业投资有多种分类方法，比如，按行政级别可分为中央政府和地方政府投资公司；按资金来源的国别可分为外资投资公司和内资投资公司；按组织形式可分为公司制和合伙制等等。
为了研究我国独具特色的政策性创业资本的需要，本文我们按创业资本来源的性质将创业资本分为政策性创业资本和商业性创业资本。
1．1 商业性创业投资的概念及内容
商业性创业投资是指单纯以经济利益最大化为目的创业投资。
从资金来源上它可以分为以下几个方面：(1)富有个人；(2)公司企业；(3)银行金融部门；(4)机构投资者；(5)外商投资机构
1．2 政策性创业投资的概念及内容
政策性创业投资是指为扶植创业企业发展，增加就业机会，政府在财政预算中安排一定的资金进行的投资。
它包括政府、国有控股和国有独资公司提供的投资，是相对于商业性创业投资而言的。
政策性创业投资从资本来源上分为：(1)各级地方政府为促进本地区域经济发展设立的基金；(2)各类开发区或科技园区为孵化园区内企业创业设立的基金；(3)产业创业投资公司；(4)国有企业创办的投资公司。
2 创业资本的市场失灵分析
从本源上看，创业投资是一种适应于支持“创建企业”这种特定意义上的创业活动对外源性股权资本的需求而起源和发展起来的投融资制度创新[31。
创业资本与银行、股票资本市场等传统投融资方式相比，它对于无形资产的重视超过有形资产、对于企业的未来的重视程度超过企业的现在和过去、对于企业的潜力重视程度超过企业的实力、对于风险的驾驭以唯才是举、雪中送炭式的积极主动管理代替嫌贫爱富、锦上添花式的消极被动应对方式 (见表 1)。
创业投资是一种新的外源性的金融资本配置的方式，少数成功的创业资本获得了高收益，多数失败的创业资本没有任何收益甚至于亏损，变成沉没资本，但这些失败的创业资本仍然在一段时间内增加了就业岗位和社会福利，在实践中锻炼与培养了管理人才，更为重要的是它充当了科技成果转化的试验车间，全面鉴别与评估了科技成果与实践之间的距离为科研与市场的结合提供了前进的方向和目标。