卡甘模型与凯恩斯货币需求函数的适用性对比

卡甘模型与凯恩斯货币需求函数的适用性对比

【摘要】西方的货币需求理论的研究经历了好几个演变进化的阶段。凯恩斯的货币需求模型也被视作是现代经济金融市场的货币需求模型的一个基础。本文准备从凯恩斯货币需求模型与卡甘货币需求模型的对比研究入手，对两个模型进行美国市场上的实证研究，并且两个模型的异同点以及在现代市场经济条件下的有效性进行讨论。

【关键词】货币需求模型凯恩斯卡甘

一、引言

货币的需求与供给理论，一直以来是政府研究如何稳定金融市场的关键，几乎是随着宏观经济学的建立而随之产生的。如何协调货币需求和供给量，通过一系列的货币政策，改善金融市场的状况，稳定市场经济，这一系列的问题都是建立在货币需求供给理论的基础之上的。而货币需求理论作为货币需求与供给理论中的重要板块，自然是少不了相关研究的。总的来说，西方的货币需求理论的研究经历了古典货币数量论、现金余额数量说、凯恩斯的货币需求理论以及凯恩斯之后的货币需求理论的发展这样几个阶段。

在货币需求理论的发展历史上，真正起到里程碑作用的人物当属凯恩斯无疑，他在1936年出版的《通论》这本书

中提出的流动性偏好的货币需求理论为今后货币需求理论的发展奠定了基础，在这之后被广泛使用的弗里德曼模型等都是凯恩斯模型的发展。在本文中，笔者要比较的是凯恩斯货币需求模型与1956年美国经济学家卡甘提出的卡甘模型中的货币需求函数，卡甘的货币需求函数的重新定位可以说是历史性的，他的模型的结构完全不同于凯恩斯提出的货币需求模型，从线性的货币需求关系转换到了对数形式的货币需求关系。因此，笔者准备从两个模型的结构入手，对它们的模型的适用性进行对比研究。

二、模型介绍

凯恩斯的货币需求模型可以说是整个宏观经济学的基础，它的公式是Md=P（kY-hi）。其中Md是货币的名义需求量，P是价格水平，Y是国民收入一般多是GDP，i是利率水平，而k和h是系数。这个模型说明了货币的需求量是决定于国民收入水平与利率水平的，与国民收入水平成正比，而与利率水平成反比。但值得注意的是，凯恩斯的货币需求函数并没有常数项的存在，但是经过一般分析可以知道，现实经济的货币需求的影响条件是非常多的，所以在最小二乘估计中很难做到常数项为0的情况，因此我们在实证分析的过程中会加上一个常数项，这样能使得拟合结果更加准确。由于凯恩斯的模型相对比较著名，这里不做过多的介绍。

卡甘模型（Cagan Model）可以分为两部分，其中之一便

是卡甘的货币需求函数。卡甘模型的提出主要是建立在对恶性通货膨胀的研究基础上，它设定货币需求函数为半对数的形式，这一研究方法也成为了货币经济学研究中的一个基本分析工具。

卡甘模型是局部均衡条件下的结果，它家丁货币需求受外生的名义利率（或预期通货膨胀率）决定，而并未考虑货币需求反过来对消费、产出等实际的经济变量的影响，那么这样收益最大化的通货膨胀率只取决于一个因素――货币需求量对名义利率的敏感程度，而与货币需求的其他特征以及通货膨胀对实际经济的影响效应无关。那么卡甘模型的货币需求函数的具体公式可以写为Md/P=cexp（-aπ），其中Md是名义货币需求量，P是价格水平，π是预期的通货膨胀率，c和a分别是常数，卡甘模型包含了一个很重要的前提假设也就是实际利率不变，那么在现实生活中我们知道利率都是波动的，因此实际利率很难稳定在一个不变的水平。因此我们在实证检验中会采取前人的做法，弱化这一条件。而另一方面π作为预期的通货膨胀率很难测定，因此我们会使用刘卫华在《货币投放、需求利率弹性与价格波动――理论框架与中美数据检验》中采用的方式，即将预期通货膨胀率用名义利率替代的方式来进行实证检验。这也是由于利率的变化方向与预期的通货膨胀率的变化方向基本上是一致的，因此选择用名义利率来代替预期通货膨胀率。

三、研究工具和相关数据

在研究工具的选择上，本文使用了eviews7.2来进行相关研究，对数据进行一系列处理并使用最小二乘法进行估计，结合异常值、异方差和自相关等一系列检验和修正使得回归的拟合效果更加良好。对于卡甘与凯恩斯货币需求函数在美国市场上的适用性，本文选择采用决定系数来进行对比，这是因为它作为一个相对值，在不同回归直线和不同样本中也具有可比性。

为了使实证分析的结果更加有保障，笔者在这里选取了1980-2010的美国经济的相关数据。由于货币的需求一般是难以确定的，所以本文也参照前人做法使用了货币的供给量来代替，因为一般均衡的条件下两者是相等的。那么对于货币供给量的选择，由于凯恩斯的货币需求模型是建立在M1的基础上，所以我们选择M1作为货币的需求量。对于价格水平P，本文选择使用CPI，也就是消费者物价指数来进行替代。Y代表国民收入所以选择的是GDP。而i作为美国利率，本文使用了联邦基准利率来替代。不得不说的是本文之所以没有用中国市场进行相关的实证研究分析，也是由于i 作为基准利率的考虑上，由于中国市场上的利率尚在进行市场化，因此对于研究来说可能会不具备参考性。

接下来，就是对相关数据进行最小二乘估计和相关分析。

四、实证分析

（一）凯恩斯货币需求模型的实证分析

根据凯恩斯货币需求模型的结构，我们首先需要将方程形式改写一下，也即Md/P=kY-hi，令m=Md/P，那么在eviews 中可以写为m=C（1）+C（2）*GDP+C（3）*i，通过最小二乘估计得到以下的结果：

表1

Dependent Variable：M

Method：Least Squares

Date：12/01/13 Time：16：32

Sample：1980 2010

Included observations：31

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 531.3350 29.93156 17.75166 0.0000

GDP 0.000416 0.002242 0.185506 0.8542

I -1541.190 221.6080 -6.954578 0.0000

R-squared 0.832677 Mean dependent var 444.7999

Adjusted R-squared 0.820725 S.D. dependent var 65.60064 S.E. of regression 27.77590 Akaike info criterion 9.577980 Sum squared resid 21602.02 Schwarz criterion 9.716753

Log likelihood -145.4587 Hannan-Quinn criter. 9.623217

F-statistic 69.67027 Durbin-Watson stat 0.689021