证券市场的形成与发展方向(ppt 26页)
合集下载
中国股市的发展历程PPT课件
行1万股(每股票面50元)，在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改 革开放的一个信号。
9月26日正式开业 1986年9月26日清晨，南京西路1806号门口被围得水泄不通，投资
者蜂拥而至。当时在柜台交易的股票只有2家，飞乐音响公司总股本50 万元，延中实业公司总股本500万元，总共只有550万元。开市第一天交 易到16时30分收盘，共成交股票1540股(当时为50元1股，现在的77000 股)，成交金额85280元。
发展股票市场的措施的文章，推出“停发新股、允许券商融资、成立中 外合资基金”三大利好救市政策，引发8月狂潮。上证指数从当日收盘 的333.92点，涨至9月13日的1052.94点，累计涨幅215.33%。
7、1996年12月-政策扼住股市涨势 12月16日《人民日报》特约评论员文章《正确认识当前股票市场》
5、1990年-深圳证券交易所试开业 12月1日，深交所开业，但“开业”前面加了个“试”字。
6、股市设计者点评： 股市最初的建立就是如此，“历史在为未来奋斗的时候总是高尚和纯洁的，
当年设计者所构想的证券市场只有一个榜样——欧美，欧美股市是完全市场化的 结果，是最精明的商人之间的活动，而中国的历史现实却决定了中国的股市一开 始就带着太多的政府色彩。”一位最初设计者对本刊评论说。这为后来的政策市 以及国企圈钱埋下了伏笔。
国金融改革战略探讨》，其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想。
2、1984年11月-中国第一股发行1万股 1984年11月18日，新中国第一个公开发行的股票——飞乐音响向社会发行1
万股(每股票ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ50元)，在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一 个信号。
3、1986年-中国第一个证券交易柜台诞生 1986年9月26日，新中国第一股上海飞乐音响股份有限公司(600651)在南京
9月26日正式开业 1986年9月26日清晨，南京西路1806号门口被围得水泄不通，投资
者蜂拥而至。当时在柜台交易的股票只有2家，飞乐音响公司总股本50 万元，延中实业公司总股本500万元，总共只有550万元。开市第一天交 易到16时30分收盘，共成交股票1540股(当时为50元1股，现在的77000 股)，成交金额85280元。
发展股票市场的措施的文章，推出“停发新股、允许券商融资、成立中 外合资基金”三大利好救市政策，引发8月狂潮。上证指数从当日收盘 的333.92点，涨至9月13日的1052.94点，累计涨幅215.33%。
7、1996年12月-政策扼住股市涨势 12月16日《人民日报》特约评论员文章《正确认识当前股票市场》
5、1990年-深圳证券交易所试开业 12月1日，深交所开业，但“开业”前面加了个“试”字。
6、股市设计者点评： 股市最初的建立就是如此，“历史在为未来奋斗的时候总是高尚和纯洁的，
当年设计者所构想的证券市场只有一个榜样——欧美，欧美股市是完全市场化的 结果，是最精明的商人之间的活动，而中国的历史现实却决定了中国的股市一开 始就带着太多的政府色彩。”一位最初设计者对本刊评论说。这为后来的政策市 以及国企圈钱埋下了伏笔。
国金融改革战略探讨》，其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想。
2、1984年11月-中国第一股发行1万股 1984年11月18日，新中国第一个公开发行的股票——飞乐音响向社会发行1
万股(每股票ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ50元)，在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一 个信号。
3、1986年-中国第一个证券交易柜台诞生 1986年9月26日，新中国第一股上海飞乐音响股份有限公司(600651)在南京
证券交易市场介绍ppt(共23页)
1、店头市场
亦称“柜台市场”，特点： 1、设施上：既没有统一的组织和交易场所，
也没有一个系统的交易程序和交易章程，而 是在柜台或通过电讯设施完成交易； 2、其主要交易证券为各种债券和不能在证券 交易所登记上市的股票； 3、其证券交易价格由证券买卖双方协议成效。
2、第三市场
第三市场是非交易所会员在交易所以外从事 大笔的在交易所上市的股票交易而形成的市 场。换言之，是已上市却在证券交易所之外 进行交易的股票买卖市场。
② 参加交易者为具备会员资格的证券经营机构， 交易采取经纪制，即一般投资者不能直接进入交 易所买卖证券，只能委托会员作为经纪人间接进 行交易;
③ 交易的对象限于合乎一定标准的上市证券;
④ 通过公开竞价的方式决定交易价格;
⑤ 集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度 和成交率;
⑥ 实行“公开、公平、公正”原则，并对证券交 易加以严格管理。
2、证券交易所的组织形式
（1）会员制
会员制的证券交易所是一个由会员自 愿组成的、不以营利为目的的社会法人团 体。交易所设会员大会、理事会和监察委 员会。
（2）公司制
公司制的证券交易所是以股份有限公 司形式组织并以营利为目的的法人团体， 一般由金融机构及各类民营公司组建。
3、证券交易的竞价原则 ：
他们进行大宗的股票交易，不通过证券
交易所，而直接通过第四市场的电子计算机
网络进行交易。
证券上市
在证券交易所上市交易的股份公司 称为上市公司;符合公开发行条件、 但未在证券交易所上市交易的股份 公司称为非上市公众公司，非上市 公众公司的股票将在柜台市场转手 交易。
（三）证券上市制度
证券上市是指上市公司的有价证券 在证券交易所自由，公开的买卖。
《权益证券市场》课件
包括公告、媒体和交易所网站等 途径。
信息披露监管
由相关监管机构负责，对违规行 为进行处罚和监管。
04
CATALOGUE
权益证券市场的风险与监管
市场风险
市场风险定义
市场风险是指因市场价格变动（例如利率、汇率、股票价格等） 导致投资损失的风险。
权益证券市场中的市场风险
在权益证券市场中，市场风险主要表现为股票价格的波动，投资者 可能会因为市场行情的变化而面临投资亏损的风险。
应对流动性风险的策略
投资者可以通过分散投资、定期调整投资组合、关注市场动态等方式来 降低流动性风险的影响。
监管体制与法规
监管体制定义
监管体制是指政府机构对金融市场和金融机构的监管方式和手段。
权益证券市场中的监管体制与法规
在权益证券市场中，监管体制与法规对市场的规范发展起着至关重要的作用。通过制定和 执行相关法规，监管机构可以保护投资者的合法权益，维护市场的公平、公正和透明。
期权、期货等衍生产品的价格受到标的资产价格、市场供求关系、利率 等多种因素的影响。
03
CATALOGUE
权益证券市场的运行机制
发行机制
发行方式
包括公开发行和非公开发行，其 中公开发行又分为直接发行和间
接发行。
发行价格
通常由发行人、承销商和投资者共 同决定，主要参考市场供求关系、 企业基本面和未来发展前景等因素 。
管理人进行投资。
投资基金的种类繁多，包括股票 基金、债券基金、混合基金等。
投资基金的风险和收益取决于基 金的投资策略和市场状况等因素
。
期权、期货等衍生产品
期权、期货等衍生产品是金融市场中的一种高风险、高收益的投资工具 。
期权是指一种权利，持有者有权在特定时间内以特定价格买入或卖出标 的资产。期货是指一种标准化合约，可以在未来某一时间进行交割。
信息披露监管
由相关监管机构负责，对违规行 为进行处罚和监管。
04
CATALOGUE
权益证券市场的风险与监管
市场风险
市场风险定义
市场风险是指因市场价格变动（例如利率、汇率、股票价格等） 导致投资损失的风险。
权益证券市场中的市场风险
在权益证券市场中，市场风险主要表现为股票价格的波动，投资者 可能会因为市场行情的变化而面临投资亏损的风险。
应对流动性风险的策略
投资者可以通过分散投资、定期调整投资组合、关注市场动态等方式来 降低流动性风险的影响。
监管体制与法规
监管体制定义
监管体制是指政府机构对金融市场和金融机构的监管方式和手段。
权益证券市场中的监管体制与法规
在权益证券市场中，监管体制与法规对市场的规范发展起着至关重要的作用。通过制定和 执行相关法规，监管机构可以保护投资者的合法权益，维护市场的公平、公正和透明。
期权、期货等衍生产品的价格受到标的资产价格、市场供求关系、利率 等多种因素的影响。
03
CATALOGUE
权益证券市场的运行机制
发行机制
发行方式
包括公开发行和非公开发行，其 中公开发行又分为直接发行和间
接发行。
发行价格
通常由发行人、承销商和投资者共 同决定，主要参考市场供求关系、 企业基本面和未来发展前景等因素 。
管理人进行投资。
投资基金的种类繁多，包括股票 基金、债券基金、混合基金等。
投资基金的风险和收益取决于基 金的投资策略和市场状况等因素
。
期权、期货等衍生产品
期权、期货等衍生产品是金融市场中的一种高风险、高收益的投资工具 。
期权是指一种权利，持有者有权在特定时间内以特定价格买入或卖出标 的资产。期货是指一种标准化合约，可以在未来某一时间进行交割。
第3章-证券市场ppt课件(全)
发行公司债券的面值总额。 4.票面利率。 5.发行价格。 6.还本期限。
表：债券发行条件
(三)公司债券发行的基本程序
公司发行债券有严格的条件，应严格 按法律规定的基本程序进行： 1.发行前的咨询与准备。 2.向国务院授权的部门申请发行债券。 3.在得到批准之后，在公开刊物上刊登 债券募集书。 4.向公众出售债券，并进行交割。 5.提交债券发行报告。
一、证券发行市场概述 证券发行是指政府、金融机构、工商
企业等以募集资金为目的向投资者出售 有价证券的活动。证券发行市场又称为 证券初级市场或一级市场，它是指企业 或政府部门在发行证券时从规划到销售 以及承购等阶段的全过程。
如果从证券进入市场的顺序而来看证 券市场的结构，证券市场可以为发行市场 和交易市场。这是证券市场的纵向结构关 系。如果从证券市场上的证券品种来看证 券市场的结构，证券市场主要有股票市场、 债券市场、基金市场等。这是证券市场的 横向结构关系。
第三章 证券市场
所谓证券市场,就是指各类有价证券 发行和买卖的场所的总称。证券作为 一种书面证明，体现了一种经济关系， 即资金供需双方通过证券买卖所形成 的借贷关系，证券市场则可以表示为 这类借贷经济关系的总和。
第一节 证券市场概述
一、证券市场的特点 任何市场想要发挥交易的作用，必须具备
以下条件:有可供交易的商品；有参与商品交 易的买卖双方；有一定的交易场所；市场交 易具备一定的交易规则。特点: （一）交易对象是虚拟的资本商品。 （二）交易场所。 （三）经纪人。 （四）交易关系的复杂化。 （五）非一次性交易。
2005年10月27日，十届全国人大 会议审议通过了新修订的《中华人民 共和国证券法》和《中华人民共和国 公司法》（以下简称“两法”）。修订 后的两法将于2006年1月1日开始施行。
表：债券发行条件
(三)公司债券发行的基本程序
公司发行债券有严格的条件，应严格 按法律规定的基本程序进行： 1.发行前的咨询与准备。 2.向国务院授权的部门申请发行债券。 3.在得到批准之后，在公开刊物上刊登 债券募集书。 4.向公众出售债券，并进行交割。 5.提交债券发行报告。
一、证券发行市场概述 证券发行是指政府、金融机构、工商
企业等以募集资金为目的向投资者出售 有价证券的活动。证券发行市场又称为 证券初级市场或一级市场，它是指企业 或政府部门在发行证券时从规划到销售 以及承购等阶段的全过程。
如果从证券进入市场的顺序而来看证 券市场的结构，证券市场可以为发行市场 和交易市场。这是证券市场的纵向结构关 系。如果从证券市场上的证券品种来看证 券市场的结构，证券市场主要有股票市场、 债券市场、基金市场等。这是证券市场的 横向结构关系。
第三章 证券市场
所谓证券市场,就是指各类有价证券 发行和买卖的场所的总称。证券作为 一种书面证明，体现了一种经济关系， 即资金供需双方通过证券买卖所形成 的借贷关系，证券市场则可以表示为 这类借贷经济关系的总和。
第一节 证券市场概述
一、证券市场的特点 任何市场想要发挥交易的作用，必须具备
以下条件:有可供交易的商品；有参与商品交 易的买卖双方；有一定的交易场所；市场交 易具备一定的交易规则。特点: （一）交易对象是虚拟的资本商品。 （二）交易场所。 （三）经纪人。 （四）交易关系的复杂化。 （五）非一次性交易。
2005年10月27日，十届全国人大 会议审议通过了新修订的《中华人民 共和国证券法》和《中华人民共和国 公司法》（以下简称“两法”）。修订 后的两法将于2006年1月1日开始施行。
2第二章证券市场PPT课件
2007年8月，中国证监会颁布了《公司债发 行试点办法》规定公司债券发行采用核准 制，实行保荐制度，
08.08.2020
24
（一）债券发行的条件
国有独资公司、有限责任公司和股份有限 公司公开发行公司债券，应当符合下列条 件：
08.08.2020
25
1.股份有限公司的净资产不低于人民币 3000万，有限责任公司的净资产不低于人 民币6000万；
届满，原股东认购股票的数量未达到拟配售数量 百分之七十的，发行人应当按照发行价并加算银 行同期存款利息返还已经认购的股东。
08.08.2020
20
向不特定对象公开募集股份（简称“增发”）， 除符一般规定外，还应当符合下列规定：
1.最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均 不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除 前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收 益率的计算依据；
1.证券市场的主体 证券市场的发行人与投资者. (1)企业 (2)金融机构 (3)政府 (4)个人投资者 (5)其它
08.08.2020
5
2.2.1证券公司
关于中介与市场的争论或银行与市场 的争论见Allen Gale《比较金融系 统》，人大版。
1.证券经纪商 (brokers or dealers):代 理买卖证券并收取佣金.(佣金经纪人）
民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后 较低者为计算依据； 2.最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额 累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度 营业收入累计超过人民币3亿元； 3.发行前股本总额不少于人民币3000万元； 4.最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面 养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20 ％； 5.最近一期末不存在未弥补亏损。（首次公开发 行股票并上市管理办法）
08.08.2020
24
（一）债券发行的条件
国有独资公司、有限责任公司和股份有限 公司公开发行公司债券，应当符合下列条 件：
08.08.2020
25
1.股份有限公司的净资产不低于人民币 3000万，有限责任公司的净资产不低于人 民币6000万；
届满，原股东认购股票的数量未达到拟配售数量 百分之七十的，发行人应当按照发行价并加算银 行同期存款利息返还已经认购的股东。
08.08.2020
20
向不特定对象公开募集股份（简称“增发”）， 除符一般规定外，还应当符合下列规定：
1.最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均 不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除 前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收 益率的计算依据；
1.证券市场的主体 证券市场的发行人与投资者. (1)企业 (2)金融机构 (3)政府 (4)个人投资者 (5)其它
08.08.2020
5
2.2.1证券公司
关于中介与市场的争论或银行与市场 的争论见Allen Gale《比较金融系 统》，人大版。
1.证券经纪商 (brokers or dealers):代 理买卖证券并收取佣金.(佣金经纪人）
民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后 较低者为计算依据； 2.最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额 累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度 营业收入累计超过人民币3亿元； 3.发行前股本总额不少于人民币3000万元； 4.最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面 养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20 ％； 5.最近一期末不存在未弥补亏损。（首次公开发 行股票并上市管理办法）
证券市场PPT课件
第二章 证券市场
第一节 概述 第二节 证券市场的基本功能 第三节 证券发行市场（一级市场、初级市场） 第四节 证券交易市场 第五节 证券价格和价格指数 第六节 小结
1
第一节 概述
2
➢ 一、证券市场定义 证券市场是有价证券发行与流通及与此相适应
的组织与管理方式总称。 ➢ 二、证券市场分类 ➢ （一）按证券性质分
8
上海证券交易所是会员制、非盈利的事业法人，其会 员限于经人民银行批准设立并具备规定条件的证券经营 机构。交易所的组织结构分为会员大会、理事会、监事 会、总经理各职能部门。
➢ 上证所的主要业务是：提供证券集中交易的场所； 管理上市证券的买卖；办理上市证券交易的清算交割； 提供上市证券的过户和保管服务；提供证券市场的信息 服务等。
9
信函委托等。委托价格分为市价委托和限价委托，委托 有效期为当日有效、五日有效等，交割类别分为当日交 易、普通日交易、约定日交易。
上证所主要采用现货交易方式，对部分金融商品也曾 开办过期货业务，如国债（已停办）。在现货交易中按 照价格优先、时间优先的原则组织成交。交易主要采用 口头申报竞价和电脑申报竞价相结合的方式，必要时辅 之以书面申报竞价方式。买卖成交后，交易所将成交信 息反馈给买卖双方，并通过大型电子显示屏公布行情， 同时通过电脑终端传送至会员所在地的营业场所。
➢ 为鼓励高科技企业在三板挂牌，管理层甚至表态： “企业如在三板成功挂牌，将来达到主板上市条件后可 优先转板，缩短企业进入资本市场的进程。同时还可能 会在证监会的发行审批上享有一些优惠条件和节省一些 步骤”。有"中国硅谷"之称的中关村是中国最大的高新技 术科技园区。截至2004年底有高新技术企业近14000家， 占全国53家高新区高新技术企业总数的36%，净资产超 过1000万元的高新技术企业2700家，境内外上市公司78 家，非上市的股份有限公司129家。三板试点的启动无 疑将使中关村近水楼台先得月。
第一节 概述 第二节 证券市场的基本功能 第三节 证券发行市场（一级市场、初级市场） 第四节 证券交易市场 第五节 证券价格和价格指数 第六节 小结
1
第一节 概述
2
➢ 一、证券市场定义 证券市场是有价证券发行与流通及与此相适应
的组织与管理方式总称。 ➢ 二、证券市场分类 ➢ （一）按证券性质分
8
上海证券交易所是会员制、非盈利的事业法人，其会 员限于经人民银行批准设立并具备规定条件的证券经营 机构。交易所的组织结构分为会员大会、理事会、监事 会、总经理各职能部门。
➢ 上证所的主要业务是：提供证券集中交易的场所； 管理上市证券的买卖；办理上市证券交易的清算交割； 提供上市证券的过户和保管服务；提供证券市场的信息 服务等。
9
信函委托等。委托价格分为市价委托和限价委托，委托 有效期为当日有效、五日有效等，交割类别分为当日交 易、普通日交易、约定日交易。
上证所主要采用现货交易方式，对部分金融商品也曾 开办过期货业务，如国债（已停办）。在现货交易中按 照价格优先、时间优先的原则组织成交。交易主要采用 口头申报竞价和电脑申报竞价相结合的方式，必要时辅 之以书面申报竞价方式。买卖成交后，交易所将成交信 息反馈给买卖双方，并通过大型电子显示屏公布行情， 同时通过电脑终端传送至会员所在地的营业场所。
➢ 为鼓励高科技企业在三板挂牌，管理层甚至表态： “企业如在三板成功挂牌，将来达到主板上市条件后可 优先转板，缩短企业进入资本市场的进程。同时还可能 会在证监会的发行审批上享有一些优惠条件和节省一些 步骤”。有"中国硅谷"之称的中关村是中国最大的高新技 术科技园区。截至2004年底有高新技术企业近14000家， 占全国53家高新区高新技术企业总数的36%，净资产超 过1000万元的高新技术企业2700家，境内外上市公司78 家，非上市的股份有限公司129家。三板试点的启动无 疑将使中关村近水楼台先得月。
证券从业资格考试_基础_培训讲义ppt
（二）记名股票和不记名股票 1、记名股票。是指在股票票面和股份公司 的股东名册上记载股东姓名的股票。 记名股票的特点: （1）股东权利归属于记名股东 （2）可以一次或分次缴纳出资 （3）转让相对复杂或受限制 （4）便于挂失，相对安全
2、无记名股票。是指在股票票面和股份公司 股东名册上均不记载股东姓名的股票。 无记名股票的特点: （1）股东权利归属股票的持有人 （2）认购股票时要求一次缴纳出资 （3）转让相对简便 （4）安全性较差
（1）《关于推进资本市场改革开放和稳定发 展的若干意见》 （2）股权分臵改革 （3）全面提高上市公司质量 （4）证券公司综合治理 （5）发行制度改革 （6）基金业市场化改革及机构投资者发展 （7）资本市场法律体系逐步完善
五、中国证券市场的对外开放 （一）在国际资本市场募集资金 （二）开放国内资本市场 （三）有条件地开放境内企业和个人投资境 外资本市场
第四节 我国现行的股票类型
一、我国的股票类型 （一）按投资主体的性质分类 1、国家股 国家股是指有权代表国家投资的部门 或机构以国有资产向公司投资形成的股份， 包括公司现有国有资产折算成的股份。 国有资产管理部门是国有股权行政管理 的专职机构。
国家股的资金来源主要有三个方面: 第一，现有国有企业改组为股份公司时所拥有的净 资产; 第二，现阶段有权代表国家投资的政府部门向新组 建的股份公司的投资; 第三，经授权代表国家投资的投资公司、资产经营 公司、经济实体性总公司等机构向新组建股 份公司的投资。 国家股是国有股权的一个组成部分，另一组成部 分是国有法人股。
5、增资和减资 6、销售收入 7、原材料供应和价格变化 8、主要经营者更替 9、公司改组或合并 10、意外灾害
（二）宏观经济因素 1、经济增长 2、经济周期循环 3、货币政策 4、财政政策 5、市场利率 6、通货膨胀 7、汇率变化 8、国际收支变化
中国证券市场的发展和规范(ppt 30页)
三、中国保险市场的改革、发展方向和基 本措施 (一)加快对国有保险公司综合改革，建立 保险 经营销售激励和约束机制——国有保险公 司目前存在的问题、改革的16字要求、分 4步进行； （二）完善保险公司的法人治理结构—— 法人结构目前存在的问题、3方面的改革要 求； （三）提高保险公司经营管理水平，切实 防范经营风险——经营风险目前存在的问 题、改革的要求、分4步进行；
（四）我们的对策：改革开放，趋利避害 1、实行适当财政和货币政策，促进资源配 置的效率，促进经济的增长； 2、积极推进金融体制改革，提高金融体系 的效率、透明度和竞争力； 3、积极稳妥推进人民币业改革和对外开放， 加强资本帐户的管理； 4、维护国际收支平衡，保持人民币币值稳 定，积极稳妥推进人民币的可兑换； 5、逐步参与国际人民币业务，维护国家的 利益和安全。
（二）金融全球化是缘簿一把双刃剑 1、它的积极方面——可促进全球金融资 源配置的效率，促进国际贸易的增长和各 国经济发展； 2、它的消极方面——可导致全球金融体 系的不稳定，金融危机爆发，经济的破坏。 （三）金融全球化的趋动因素 1、经济决定金融； 2、金融创新； 3、金融自由化推动金融全球化——不是 发达国家对发展中国家的阴谋。
1、股指期货的含义和特点； 2、我国推出股指期货交易的必要性— —214页共4条； 3、我国推出股指期货交易的市场条 件——市场规模必须足够大、系统风险和 信息的对称； 4、推出股指期货交易的主要困难—— 法律、期货与股票市场的协调。
三、中国证券市场改革和发展重点 1、加快中国证券市场的对外开放——包 括机构的进入、股票发行等； 2、进一步完善上市公司的退出机制—— 必须有一些差公司的退出； 3、改革我国股票发行的审查核对制度— —股票发行的审查核对应公开化、逐步走 向注册制； 4、加快机构投资者——基金、证券公司 等； 5、分步解决中国证券市场的历史遗留问 题——国有股、法人股、ABH股等。
证券市场的起源
7
• 近代股票
• 上 海 轮 船 招 商 局
8
• 上海证券物品交易所
3．“复苏”与短暂“繁荣”阶段 （1937——1949年）
抗日战争爆发后，随着国民党军队的节节败退，公债 交易骤降，公债交易市场日渐萧条。而相反地，股票 市场在沉寂了十几年以后，出现了“复苏”的现象。 1948年，国民党政府宣布实行币制改革，通令全国各 交易所暂行停业，使短暂“繁荣”的股市走向衰亡。
摘自1992年南巡讲话11时任上海市市长的在浦江饭店敲响上证所开业的第一声锣上市交易的仅有30种国库券债券和被称为老八股延中电豫园兴业的股票同日申银证券公司开设了上海第一个大户室出现了中国第一代个人证券投资大户股票大户19901219上海证券交易所成立121991年7月3日深圳证券交易所正式开业
证券市场的起源
10
中国证券市场的今天
成立于1990年的上海证券交易所旧址， 位于上海黄浦路口，1997年迁往浦东新 址。 证券、股市，这些东西究竟好不好，有 没有危险，是不是资本主义独有的东西， 社会主义能不能用？允许看，但要坚决 地试。看对了，搞一两年对了，放开； 错了，纠正，关了就是了。关，也可以 快关，也可以慢关，也可以留一点尾巴。 －－－摘自1992年邓小平南巡讲话
20
如果有人在年初1月1日投资1元人民 币中国证券市场，每天按照10%的 收益率逐日翻滚，一年按照300个交 易日，那么一年下来这1元人民币将 变成多少？
21
证券投资案例
2617010996188 超过26170亿元人 民币！！！！
22
股民乐啦
如今的证券市场
25
金融危机前后上证综指
股民心中的梦想与恐惧
3.3中国证券市场的发展
三章节证券市场概述
第一节 证券市场的形成与发展
一、证券市场的定义 证券市场是指证券发行和买卖的场所。
证券市场是资本市场的基础和主体。
二、西方国家证券市场的形成 和发展
西方国家证券市场形成于自由资本主义时期。 股份公司的产生和信用制度的深化，是证券市场形 成的基础。
大致经历了三个历史阶段，即17世纪初—18 世纪末的形成阶段、19世纪初—20世纪20年代的发 展阶段以及20世纪30年代以来的完善阶段。证券市 场在各个阶段呈现出不同的特点。
三、中国证券市场的形成和发展
有着独特的特点，即旧中国的证券市 场与新中国的证券市场之间没有直接的 继承与延续关系，其市场发展情况也有 着很大差异。
§5－2 证券市场的要素、结构与功能
一、证券市场要素
证券市场由发行主体、交易主体、交 易工具、交易场所、中介机构以及监管机 构与自律组织等要素构成。
一、有效资本市场假设 在一个有效的资本市场上，有关某个资本品的
全部信息都能够迅速、完整和准确地被某个关注它 的投资者所得到，进而该资本品的购买者能够根据 这些信息明确地判断出该资本品的价值，从而以符 合价值的价格购买到该资本品。
二、有效资本市场的条件
• 信息公开的有效性 • 信息从公开到被接收的有效性 • 信息接收者对所获得信息做出判断的有效性 1. 信息的接收者依照其判断实施投资的有效性
二、证券市场的结构
从证券市场的内部结构看，根据其基 本职能和任务，可以分为证券发行市场和 证券流通市场。
三、证券市场的基本功能
• 证券市场是企业筹集资金的重要场所； • 证券市场是中央银行实施宏观调控的场所； • 证券市场是合理配置资源（资金）的场所； • 证券市场有利于国有企业转变经营机制；
第三节 证券市场的运行效率
一、证券市场的定义 证券市场是指证券发行和买卖的场所。
证券市场是资本市场的基础和主体。
二、西方国家证券市场的形成 和发展
西方国家证券市场形成于自由资本主义时期。 股份公司的产生和信用制度的深化，是证券市场形 成的基础。
大致经历了三个历史阶段，即17世纪初—18 世纪末的形成阶段、19世纪初—20世纪20年代的发 展阶段以及20世纪30年代以来的完善阶段。证券市 场在各个阶段呈现出不同的特点。
三、中国证券市场的形成和发展
有着独特的特点，即旧中国的证券市 场与新中国的证券市场之间没有直接的 继承与延续关系，其市场发展情况也有 着很大差异。
§5－2 证券市场的要素、结构与功能
一、证券市场要素
证券市场由发行主体、交易主体、交 易工具、交易场所、中介机构以及监管机 构与自律组织等要素构成。
一、有效资本市场假设 在一个有效的资本市场上，有关某个资本品的
全部信息都能够迅速、完整和准确地被某个关注它 的投资者所得到，进而该资本品的购买者能够根据 这些信息明确地判断出该资本品的价值，从而以符 合价值的价格购买到该资本品。
二、有效资本市场的条件
• 信息公开的有效性 • 信息从公开到被接收的有效性 • 信息接收者对所获得信息做出判断的有效性 1. 信息的接收者依照其判断实施投资的有效性
二、证券市场的结构
从证券市场的内部结构看，根据其基 本职能和任务，可以分为证券发行市场和 证券流通市场。
三、证券市场的基本功能
• 证券市场是企业筹集资金的重要场所； • 证券市场是中央银行实施宏观调控的场所； • 证券市场是合理配置资源（资金）的场所； • 证券市场有利于国有企业转变经营机制；
第三节 证券市场的运行效率
中国证券市场发展.pptx
股票 债券 基金 期货 期权
第二节
二 股票的特征
7
• １．收益性 • 股票的收益性主要来自两个方面： • 一是公司发放的股息红利；
• 二是通过证券市场赚取买卖股票的差价，属于资 本利得。
• *佛山照明，第一个红利和超过本金投入的上市 公司。1993年按10.23元发行股票
• 2002-10派4.2，2001-10派4，2000-10派3.8， 1999-10转1派3.5，1998-10派4.02，1997-10派4， 1996-10派4.77，1995-10派6.8，1994-10派8.1， 1993-10送5派3(含税)
• （1）优先购股权。
• 每当公司发行新股或进行配股时，给予现有股东 优先购买公司新股票的权利。
• （2）剩余索偿权。
• 一方面是指普通股红利和股息的发放在还债和支 付优先股股息之后，另一方面是指当公司倒闭破 产时，普通股股东在公司偿付各类债务和优先股 股东的权益后，才能按比例参与公司剩余财产的 分配。
• ？大的机构投资者为什么不买小公司的股票
• ？如何衡量股票流动性的大小。
股票 债券 基金 期货 期权
第二节
二 股票的特征
10
• ４．权利性 • 有权参与股东大会， • 选举公司的董事会，听取董事会报告。
• 对公司经营状况、决策管理、重大筹资投资项目 以及分红派息方案都有发言权和表决权。
股票 债券 基金 期货 期权
• （3）有限的表决权 • （4）股票可由公司赎回
•
股票 债券 基金 期货 期权
第二节
四、股票的重要价值指标 14
• １．票面价格(Par Value)。又称面值(Face Value)， 是股份公司在发行股票时所标明的每股股票的票面 金额。（GEM，0.1RMB)
第二节
二 股票的特征
7
• １．收益性 • 股票的收益性主要来自两个方面： • 一是公司发放的股息红利；
• 二是通过证券市场赚取买卖股票的差价，属于资 本利得。
• *佛山照明，第一个红利和超过本金投入的上市 公司。1993年按10.23元发行股票
• 2002-10派4.2，2001-10派4，2000-10派3.8， 1999-10转1派3.5，1998-10派4.02，1997-10派4， 1996-10派4.77，1995-10派6.8，1994-10派8.1， 1993-10送5派3(含税)
• （1）优先购股权。
• 每当公司发行新股或进行配股时，给予现有股东 优先购买公司新股票的权利。
• （2）剩余索偿权。
• 一方面是指普通股红利和股息的发放在还债和支 付优先股股息之后，另一方面是指当公司倒闭破 产时，普通股股东在公司偿付各类债务和优先股 股东的权益后，才能按比例参与公司剩余财产的 分配。
• ？大的机构投资者为什么不买小公司的股票
• ？如何衡量股票流动性的大小。
股票 债券 基金 期货 期权
第二节
二 股票的特征
10
• ４．权利性 • 有权参与股东大会， • 选举公司的董事会，听取董事会报告。
• 对公司经营状况、决策管理、重大筹资投资项目 以及分红派息方案都有发言权和表决权。
股票 债券 基金 期货 期权
• （3）有限的表决权 • （4）股票可由公司赎回
•
股票 债券 基金 期货 期权
第二节
四、股票的重要价值指标 14
• １．票面价格(Par Value)。又称面值(Face Value)， 是股份公司在发行股票时所标明的每股股票的票面 金额。（GEM，0.1RMB)
证券市场的产生与发展(ppt 47页)
革，在交易方式上也正在着手准备期货交易等新的交 易方式。
2004年5月28日，中小企业板正式启动，首只股票 新和成发行，于2004年6月25日上市交易。中小企业板 是设置在深圳证券交易所的主板市场内部，专门为中 小企业板提供股权流通的交易场所。
四、金融全球化与证券市场
金融全球化是指因金融自由化和放松 管制各国金融市场相互依赖程度日益提高、 国际金融市场日趋一体化、国际金融活动 特别是资本流动日益超过国际商品生产和 贸易的一种现象。
（三）金融全球化的特点
1、国际金融市场结构发生重大变革，金 融成为现代经济的核心
2、金融市场的自由化、开放化与跨国化 (四）我国证券市场开放的标志
QFII是Qualified foreign institutional investor (合格的境外机构 投资者) 的首字缩写。它是一国在货币没有实现完全可自由兑 换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资 本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进 入一国证券市场，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的 审批通过后汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通 过严格监管的专门帐户投资当地证券市场。
1981年，我国第一次发行国债，当时称为 “国库券”，标志着我国的证券的发行市场开 始出现。
1988年4、5月宣布在61个大中城市试点 国库券交易市场。
随后，金融债券、公司债券也得到了长足 的发展。
在发行方式上，有了招标发行；在债券种 类上，有了短期的国库券，如６个月，也有了 长期的债券，如２０年期债券；在交易方式上， 除了现货交易外，曾开设过国债期货交易（现 已关闭），还开设了国债的回购交易。
股份公地中海沿岸多国 航海贸易发展迅速，为分散航海风险，在 荷兰、法国等地形成了以家庭同血统的成 员组成团体，共同经营的企业，这是早期 的股份公司－－家族营业团体。
2004年5月28日，中小企业板正式启动，首只股票 新和成发行，于2004年6月25日上市交易。中小企业板 是设置在深圳证券交易所的主板市场内部，专门为中 小企业板提供股权流通的交易场所。
四、金融全球化与证券市场
金融全球化是指因金融自由化和放松 管制各国金融市场相互依赖程度日益提高、 国际金融市场日趋一体化、国际金融活动 特别是资本流动日益超过国际商品生产和 贸易的一种现象。
（三）金融全球化的特点
1、国际金融市场结构发生重大变革，金 融成为现代经济的核心
2、金融市场的自由化、开放化与跨国化 (四）我国证券市场开放的标志
QFII是Qualified foreign institutional investor (合格的境外机构 投资者) 的首字缩写。它是一国在货币没有实现完全可自由兑 换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资 本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进 入一国证券市场，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的 审批通过后汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通 过严格监管的专门帐户投资当地证券市场。
1981年，我国第一次发行国债，当时称为 “国库券”，标志着我国的证券的发行市场开 始出现。
1988年4、5月宣布在61个大中城市试点 国库券交易市场。
随后，金融债券、公司债券也得到了长足 的发展。
在发行方式上，有了招标发行；在债券种 类上，有了短期的国库券，如６个月，也有了 长期的债券，如２０年期债券；在交易方式上， 除了现货交易外，曾开设过国债期货交易（现 已关闭），还开设了国债的回购交易。
股份公地中海沿岸多国 航海贸易发展迅速，为分散航海风险，在 荷兰、法国等地形成了以家庭同血统的成 员组成团体，共同经营的企业，这是早期 的股份公司－－家族营业团体。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
美式期权(Option)可以在合约到期前任何一天执行 欧式期权(European Option)只能在到期日当月决定执行或放弃 执行。
D、金融互换合约
a 含义：交易双方通过远期合约的形式，约定在未来一段 时间内互换一系列的货币流量的合约。
b 按照标的物不同，可以分为 利率互换：根据交易双方存在的信用等级、筹资成本和负 债结构的差异、利用各自在国际金融市场上筹集资金的相 对优势，将同一种货币的不同利率的债务进行对双方有利 的安排。
3、证券的性质
（1）虚拟性：本身仅是一种投资凭证，是虚拟资本，而不 是实际资本本身。
（2）权力性：作为一种财产所有权或债权凭证，赋予证券 持有人相应的权力。
（3）收益性：证券能为持有人带来一定的收益，这是转让 资金使用权的回报。
（4）流通性：证券可以在市场上转让、流通。 （5）风险性：证券持有者面临的预期投资收益的不确定性
证券投资理论与实务
基础知识 — 证券市场；证券投资的收益与风险 投资理论 — 有效市场理论；资产组合理论；资本资
产定价模型；因素模型和套利定价模型
基础证券 — 固定收益证券与权益证券的估值与投资
分析
衍生证券 — 金融远期、期货、期权互换等 投资组合管理 — 证券投资基金及其投资组合管理
漆文萍: wenpingqi@
③资本证券：是证明金融投资活动的凭证，代表了持有人对特定 资本的所有权和收益权。常见的包括股票、债券、基金证券等。
☆区别：资本证券能为持有人带来收益，如股票带来股息红利 和资本增值收入，债券能为债权人带来利息收入，基金也能带 来投资收益。而商品证券和货币证券则分别是特定商品或货币 的代表，不具有收益特征。
其操作的宗旨，在于利用期货、期权等金融衍生产品以及
对相关联的不同股票进行买卖、风险对冲的操作技巧，在
一定程度上可规避和化解证券投资风险。
早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投 资策略的基金管理形式。经过几十年的演变，对冲基金已 失去其初始的风险对冲的内涵，Hedge Fund的称谓亦徒 有虚名。对冲基金己成为一种新的投资模式的代名词，即 基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充 分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求 高收益的投资模式。
（2）研究目的：20世纪80年代以来，随着技术进步和金融 产品不断创新，金融市场的交易量大规模膨胀。现代金融 理论对金融市场的研究逐渐深入到市场内部运行机制的价 格形成机制、市场组织结构、市场交易机制以及市场参与 者行为选择等微观层面。交易制度作为证券市场的核心， 直接影响证券市场资源配置功能的发挥。
三、证券市场的形成与发展
1、证券市场的形成
2、证券市场的发展： （1）、交易多样化。 （2）、证券投资者法人化。 （3）、证券交易手段现代化。 （4）、证券市场的国际化。
3、证券市场在中国的发展
1.2证券市场的构成和分类
一、证券市场的构成 1、证券市场的参与者 （1）证券市场的主体： 政府：一般作为资金需求者，也可能是资金供给者。 企业：即使资金需求者也是提供者。 商业银行和保险公司：是资金需求者，也可投资于债券和股
实现的证券交易方式。 实行做市商制度的市场成为做市商市场。纯粹的做市
（3）投资基金
①概念：通过发行基金股份或受益凭证，将投资者的资金集中 起来，交由基金托管人托管，由基金管理人进行股票、债券或 其他金融资产的投资，并将投资收益按投资者出资比例进行分 配的一种集合投资方式。
②特点：集合投资；利益共享；风险共担；专家管理；分散投 资风险
③分类： A、按照投资基金的组织形式划分：
实质上是一种标准化的远期交易。在期货合约中，交易的 品种、规格、数量、期限、交割地点等都已标准化，唯一 需要协商的就是价格。 这大大加强了期货合约的流动性。这使合约在到期时只有 不到5％的合约最终进行实物交割，绝大多数交易者在此 之前就通过购买一份内容相同、方向相反的合约来对冲， 避免实物交割。
期货交易的品种既有现实中存在的资产，例如各种外汇期 货，也有虚拟的资产，例如股票指数期货，这些交易绝大 多数都是在交易所内进行的。国际上著名的期货交易所有 国际货币市场，伦敦国际金融期货交易所、纽约商品交易 所等。
（3）证券业协会：证券业的自律性组织。 （4）证券监督管理机构：保障证券市场的合法运行，维护证
券市场的秩序。
2、证券市场的交易工具 （1）股票
①概念：股份有限公司发行的、作为股东投资入股的证明，也是 股东据以取得股息和红利的凭证。
②特点：不可偿还性；可流通性；高风险性；高收益性
③分类： A、按照股票所代表的股东权利：a、普通股股票 b、优先股股票 B、按照股东是否享有公司经营管理的表决权：
C、金融期权合约 a 含义：又称选择权。持有者在规定的期限内具有按照双方约 定的价格购买或者出售某种特定金融资产的权利的合约。
b 分类： 看涨期权（Call Option）：给予合约持有人在未来某时以事先 约定的价格购买某一资产的权利。 看跌期权（Put Option）：给予合约持有人以约定价格出售的 权利。合约中的约定价格成为协定价(Strike Price)或执行价 （Exercise Price）。
（4）金融衍生工具
①概念：其价值依赖于基本标的资产价格的金融工具。
②特点：交易以合约为基础； 收益来自于标的资产的价格变动； 品种十分繁杂； 高杠杆性。
③种类：
A、金融远期合约：交易双方约定在未来某一特定时间，按照约定
的价格，购买和提供某种金融资产的合约。
☆、特点：虽然实物交割在未来进行，但交割价格已在合同签订时确定， 合约的卖方承担了到期日向买方提供合约标的物的义务，但是卖方不 一定目前就拥有这种商品，可以于合约到期日从现货市场上购入来履 行合约。因此，一个高效率的远期市场必须有一个具有高度流动性的 现货市场作为前提。
票，在一些国家受严格限制。 政策性银行：通过发行金融债券筹集资金，是资金需求者。 证券投资基金：是资金供给者和需求者。 社会公益基金：证券市场资金的提供者。 个人投资者：证券市场最广泛的投资者。
（2）证券市场中介
证券交易所与交易中心：提供交易场所、设备条件和其他服务。 证券经营机构：包括证券承销商：专门从事代理证券发行的证券 经营机构。 证券经纪商：接受投资者的委托，代理买卖证券并收取佣金的经 营机构，不用自有资金买卖证券 证券自营商：自行买卖证券，寻求投资收益的证券经营机构。 证券服务机构：重要参与者，包括证券登记结算机构，会计师事 务所等。
☆、优点：能根据交易双方的具体需求确定未来交割对象的期限和数 量，不仅规避了价格风险，而且更能满足各种具体情况。
☆、缺点：合约非标准化，使远期合约的二级市场很难发展起来。因 此多是买卖双方直接交易，极少在交易所中进行交易。
B、金融期货合约 含义：交易双方约定在将来的某一时刻按约定的价格买卖 一定标准数量的某种特定金融资产的合约。
②特征： A、偿还性 B、流通性 C、安全性 D、低收益性
③分类 A、按照发行主体：a 政府债券 b 金融债券 c 企业债券等 B、按照期限长短：a 短期债券 b 中期债券
c 长期债券 d 永久债券 C、按照计息方式：a 附息债券 b 贴现债券 D、按照票面利率是否浮动：a 固定利率债券 b浮动利率债券 E、按照有无抵押担保：a 信用债券 b 担保债券 F、按照是否记名：a 记名债券 b 无记名债券
（Uncertainty）。
二、证券市场的概念和特点
1、证券市场（Securities Market）的概念：是股票、债券等有价 证券发行与流通以及与此相适应的组织和管理方式的总称。
2、证券市场的特点： （1）证券市场与货币市场比较
期限不同 交易主体不同 作用不同 风险程度不同
（2）与信贷市场比较 交易性质不同 交易双方关系的确定性不同 收益的来源不同 承担的风险不同
有价证券分类：按其权利及用途
①商品证券：这个证明持有人对特定商品的所有权和各种请求权， 持有人可据以占有、使用或支配该商品的证券。该商品即是商 品证券的权益标的，更是该商品证券得以存在的基础。诸如提 货单、货运单、仓库栈单等都属于。
②货币证券：能使持有人或第三者取得货币索取权的有价凭证。 货币证券具有一般等价物的特征，能代替货币作为流通手段和 支付手段。在金属货币时代的货币证券主要是金银券，而在纸 币时代，主要包括银行汇票、银行本票和支票。
不同交易机制对应的市场结构分类表
连续性市场
集合性市场
指令驱动 报价驱动
连续竞价市场 集合竞价市场
做市商市场
集合做市商市场 （现实中不存在）
世界主要证券市场的交易机制
交易机制 指令驱动
证券市场（交易所）
亚洲各主板市场 意大利 巴黎 德国 维也纳 加拿大 新西兰 瑞士 布鲁塞尔 圣保罗
报价驱动 混合机制
（3）以交易价格的形成过程为主线，交易机制可以划分为： 交易委托方式；价格形成机制；委托匹配原则；信息披露 方式；市场稳定措施；其他选择性手段。
（4）分类与比较 Thomas将证券市场交易机制分为两类：一类是报价
驱动交易机制，也就是做市商制度。另一类是指令驱动的 竞价交易机制，包括集合竞价和连续竞价。Madhavan将 兼具这两类特征的交易机制称为混合机制。另外目前还存 在一种特殊会员制度的交易机制。
货币互换：主要针对不同货币的债务进行互换。不仅使双 方的筹资成本下降，而且还在一定程度上可以规避汇率风 险。
假定的中国银行与美国银行筹资成本表
固定利率
浮动利率
中国银行
10.0％LIBORFra bibliotek美国银行
12.5％
LIBOR＋0.5％
借款成本差额
2.5％
0.5％
中国银行 固定利率 支付10.0％ 收到11.0％ 收益1.0％
a、有表决权股票 b、无表决权股票 C、按照股票的持有主体：
D、金融互换合约
a 含义：交易双方通过远期合约的形式，约定在未来一段 时间内互换一系列的货币流量的合约。
b 按照标的物不同，可以分为 利率互换：根据交易双方存在的信用等级、筹资成本和负 债结构的差异、利用各自在国际金融市场上筹集资金的相 对优势，将同一种货币的不同利率的债务进行对双方有利 的安排。
3、证券的性质
（1）虚拟性：本身仅是一种投资凭证，是虚拟资本，而不 是实际资本本身。
（2）权力性：作为一种财产所有权或债权凭证，赋予证券 持有人相应的权力。
（3）收益性：证券能为持有人带来一定的收益，这是转让 资金使用权的回报。
（4）流通性：证券可以在市场上转让、流通。 （5）风险性：证券持有者面临的预期投资收益的不确定性
证券投资理论与实务
基础知识 — 证券市场；证券投资的收益与风险 投资理论 — 有效市场理论；资产组合理论；资本资
产定价模型；因素模型和套利定价模型
基础证券 — 固定收益证券与权益证券的估值与投资
分析
衍生证券 — 金融远期、期货、期权互换等 投资组合管理 — 证券投资基金及其投资组合管理
漆文萍: wenpingqi@
③资本证券：是证明金融投资活动的凭证，代表了持有人对特定 资本的所有权和收益权。常见的包括股票、债券、基金证券等。
☆区别：资本证券能为持有人带来收益，如股票带来股息红利 和资本增值收入，债券能为债权人带来利息收入，基金也能带 来投资收益。而商品证券和货币证券则分别是特定商品或货币 的代表，不具有收益特征。
其操作的宗旨，在于利用期货、期权等金融衍生产品以及
对相关联的不同股票进行买卖、风险对冲的操作技巧，在
一定程度上可规避和化解证券投资风险。
早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投 资策略的基金管理形式。经过几十年的演变，对冲基金已 失去其初始的风险对冲的内涵，Hedge Fund的称谓亦徒 有虚名。对冲基金己成为一种新的投资模式的代名词，即 基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充 分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求 高收益的投资模式。
（2）研究目的：20世纪80年代以来，随着技术进步和金融 产品不断创新，金融市场的交易量大规模膨胀。现代金融 理论对金融市场的研究逐渐深入到市场内部运行机制的价 格形成机制、市场组织结构、市场交易机制以及市场参与 者行为选择等微观层面。交易制度作为证券市场的核心， 直接影响证券市场资源配置功能的发挥。
三、证券市场的形成与发展
1、证券市场的形成
2、证券市场的发展： （1）、交易多样化。 （2）、证券投资者法人化。 （3）、证券交易手段现代化。 （4）、证券市场的国际化。
3、证券市场在中国的发展
1.2证券市场的构成和分类
一、证券市场的构成 1、证券市场的参与者 （1）证券市场的主体： 政府：一般作为资金需求者，也可能是资金供给者。 企业：即使资金需求者也是提供者。 商业银行和保险公司：是资金需求者，也可投资于债券和股
实现的证券交易方式。 实行做市商制度的市场成为做市商市场。纯粹的做市
（3）投资基金
①概念：通过发行基金股份或受益凭证，将投资者的资金集中 起来，交由基金托管人托管，由基金管理人进行股票、债券或 其他金融资产的投资，并将投资收益按投资者出资比例进行分 配的一种集合投资方式。
②特点：集合投资；利益共享；风险共担；专家管理；分散投 资风险
③分类： A、按照投资基金的组织形式划分：
实质上是一种标准化的远期交易。在期货合约中，交易的 品种、规格、数量、期限、交割地点等都已标准化，唯一 需要协商的就是价格。 这大大加强了期货合约的流动性。这使合约在到期时只有 不到5％的合约最终进行实物交割，绝大多数交易者在此 之前就通过购买一份内容相同、方向相反的合约来对冲， 避免实物交割。
期货交易的品种既有现实中存在的资产，例如各种外汇期 货，也有虚拟的资产，例如股票指数期货，这些交易绝大 多数都是在交易所内进行的。国际上著名的期货交易所有 国际货币市场，伦敦国际金融期货交易所、纽约商品交易 所等。
（3）证券业协会：证券业的自律性组织。 （4）证券监督管理机构：保障证券市场的合法运行，维护证
券市场的秩序。
2、证券市场的交易工具 （1）股票
①概念：股份有限公司发行的、作为股东投资入股的证明，也是 股东据以取得股息和红利的凭证。
②特点：不可偿还性；可流通性；高风险性；高收益性
③分类： A、按照股票所代表的股东权利：a、普通股股票 b、优先股股票 B、按照股东是否享有公司经营管理的表决权：
C、金融期权合约 a 含义：又称选择权。持有者在规定的期限内具有按照双方约 定的价格购买或者出售某种特定金融资产的权利的合约。
b 分类： 看涨期权（Call Option）：给予合约持有人在未来某时以事先 约定的价格购买某一资产的权利。 看跌期权（Put Option）：给予合约持有人以约定价格出售的 权利。合约中的约定价格成为协定价(Strike Price)或执行价 （Exercise Price）。
（4）金融衍生工具
①概念：其价值依赖于基本标的资产价格的金融工具。
②特点：交易以合约为基础； 收益来自于标的资产的价格变动； 品种十分繁杂； 高杠杆性。
③种类：
A、金融远期合约：交易双方约定在未来某一特定时间，按照约定
的价格，购买和提供某种金融资产的合约。
☆、特点：虽然实物交割在未来进行，但交割价格已在合同签订时确定， 合约的卖方承担了到期日向买方提供合约标的物的义务，但是卖方不 一定目前就拥有这种商品，可以于合约到期日从现货市场上购入来履 行合约。因此，一个高效率的远期市场必须有一个具有高度流动性的 现货市场作为前提。
票，在一些国家受严格限制。 政策性银行：通过发行金融债券筹集资金，是资金需求者。 证券投资基金：是资金供给者和需求者。 社会公益基金：证券市场资金的提供者。 个人投资者：证券市场最广泛的投资者。
（2）证券市场中介
证券交易所与交易中心：提供交易场所、设备条件和其他服务。 证券经营机构：包括证券承销商：专门从事代理证券发行的证券 经营机构。 证券经纪商：接受投资者的委托，代理买卖证券并收取佣金的经 营机构，不用自有资金买卖证券 证券自营商：自行买卖证券，寻求投资收益的证券经营机构。 证券服务机构：重要参与者，包括证券登记结算机构，会计师事 务所等。
☆、优点：能根据交易双方的具体需求确定未来交割对象的期限和数 量，不仅规避了价格风险，而且更能满足各种具体情况。
☆、缺点：合约非标准化，使远期合约的二级市场很难发展起来。因 此多是买卖双方直接交易，极少在交易所中进行交易。
B、金融期货合约 含义：交易双方约定在将来的某一时刻按约定的价格买卖 一定标准数量的某种特定金融资产的合约。
②特征： A、偿还性 B、流通性 C、安全性 D、低收益性
③分类 A、按照发行主体：a 政府债券 b 金融债券 c 企业债券等 B、按照期限长短：a 短期债券 b 中期债券
c 长期债券 d 永久债券 C、按照计息方式：a 附息债券 b 贴现债券 D、按照票面利率是否浮动：a 固定利率债券 b浮动利率债券 E、按照有无抵押担保：a 信用债券 b 担保债券 F、按照是否记名：a 记名债券 b 无记名债券
（Uncertainty）。
二、证券市场的概念和特点
1、证券市场（Securities Market）的概念：是股票、债券等有价 证券发行与流通以及与此相适应的组织和管理方式的总称。
2、证券市场的特点： （1）证券市场与货币市场比较
期限不同 交易主体不同 作用不同 风险程度不同
（2）与信贷市场比较 交易性质不同 交易双方关系的确定性不同 收益的来源不同 承担的风险不同
有价证券分类：按其权利及用途
①商品证券：这个证明持有人对特定商品的所有权和各种请求权， 持有人可据以占有、使用或支配该商品的证券。该商品即是商 品证券的权益标的，更是该商品证券得以存在的基础。诸如提 货单、货运单、仓库栈单等都属于。
②货币证券：能使持有人或第三者取得货币索取权的有价凭证。 货币证券具有一般等价物的特征，能代替货币作为流通手段和 支付手段。在金属货币时代的货币证券主要是金银券，而在纸 币时代，主要包括银行汇票、银行本票和支票。
不同交易机制对应的市场结构分类表
连续性市场
集合性市场
指令驱动 报价驱动
连续竞价市场 集合竞价市场
做市商市场
集合做市商市场 （现实中不存在）
世界主要证券市场的交易机制
交易机制 指令驱动
证券市场（交易所）
亚洲各主板市场 意大利 巴黎 德国 维也纳 加拿大 新西兰 瑞士 布鲁塞尔 圣保罗
报价驱动 混合机制
（3）以交易价格的形成过程为主线，交易机制可以划分为： 交易委托方式；价格形成机制；委托匹配原则；信息披露 方式；市场稳定措施；其他选择性手段。
（4）分类与比较 Thomas将证券市场交易机制分为两类：一类是报价
驱动交易机制，也就是做市商制度。另一类是指令驱动的 竞价交易机制，包括集合竞价和连续竞价。Madhavan将 兼具这两类特征的交易机制称为混合机制。另外目前还存 在一种特殊会员制度的交易机制。
货币互换：主要针对不同货币的债务进行互换。不仅使双 方的筹资成本下降，而且还在一定程度上可以规避汇率风 险。
假定的中国银行与美国银行筹资成本表
固定利率
浮动利率
中国银行
10.0％LIBORFra bibliotek美国银行
12.5％
LIBOR＋0.5％
借款成本差额
2.5％
0.5％
中国银行 固定利率 支付10.0％ 收到11.0％ 收益1.0％
a、有表决权股票 b、无表决权股票 C、按照股票的持有主体：