余额宝与金融工具创新

互联网金融冲击波

——以阿里金融为例浅谈中国金融工具创新中共十八大后，中国金融改革多次被提及而且动作频繁，发展迅猛。自马云推出余额宝以来，互联网金融的发展撼动传统银行业的根基，各大银行纷纷恐慌起来纷纷维护自己的既得利益，开始了“反击战”。在金融改革的浪潮中，互联网金融异军突起，迅速发展，对传统金融业造成了极大的经营压力与恐慌。余额宝、P2P、微信支付、众贷、阿里贷、移动互联网金融……这些电子商务企业、移动互联网企业纷纷进入到金融领域，并且都相应推出一系列互联网金融创新产品、理财产品、支付手段、投融资渠道。

互联网金融是传统金融行业与互联网精神相结合的新兴领域。互联网金融与传统金融的区别不仅仅在于金融业务所采用的媒介不同，更重要的在于金融参与者深谙互联网“开放、平等、协作、分享”的精髓，通过互联网、移动互联网等工具，使得传统金融业务具备透明度更强、参与度更高、协作性更好、中间成本更低、操作上更便捷等一系列特征。其发展已经历了网上银行、第三方支付、个人贷款、企业融资等多阶段，并且越来越在融通资金、资金供需双方的匹配等方面深入传统金融业务的核心。

互联网金融的产生根源，是由于当前中国金融管制严格、利率双轨制没有彻底改变、小微企业和居民金融需求难以得到满足与传统银行业固有的成见、机制缺陷之间的矛盾激化而产生的。中国的金融体系呈现高度垄断性，竞争不充分，风险不断积淀，泡沫不断加大，对

实体经济服务效率低，大多数中小微企业得不到资金支持，审贷程序复杂严格，而且传统银行业对于这类个体企业有先天的成见，不太愿意服务这类客户。而互联网金融能够很好的弥补其缺陷，为这一类客户提供很好金融服务。所以互联网金融顺应时代潮流，不断推进中国金融体系改革，推出了很多金融创新产品。

以余额宝为代表的互联网金融创新，其实对老百姓有利、对有钱人有利、对代表中国经济活力的民营企业有利、对代表中国未来经济支柱的新兴产业有利，但是会倒逼传统商业银行改革、降低他们的超额利润。

由于传统金融体系的不完善，不作为，使整个金融体系成为一个倒“金字塔”，处于上端的是大型国有企业和地方政府，而处于下端的是中小微企业和个体，大部分资金都用于上端的国企和地方政府，处于草根阶级的大众几乎得不到资金的帮助。在传统的金融体系中存在着严重的“二八”定律，八成的客户都是这种小客户，而这些客户的钱特别少，人数众多。银行在相同的借贷成本之下，根本不愿意服务这些人群。互联网金融的发展，与金融改革的方向是一致的，尤其是P2P 小额信贷领域微型金融的发展，符合普惠金融的发展趋势。互联网金融的发展促进将倒三角调整过来，夯实微型金融体系基础，才能普惠更多草根群体。

以余额宝为代表的互联网金融创新就是一种自下而上的金融改革。所谓自下而上就是原本处于垄断地位的传统金融，自己不愿意改革，但是由于其体制不完善，服务的范围不够全面，大部分中小微企

业和个体在这种体制之下无法满足其资金需求，在这种情况下催生了互联网金融的发展，当互联网金融的发展不断吞噬传统金融的业务和利润时，传统金融机构就开始恐慌，自发的开始金融变革，适应时代的潮流。这种由于互联网金融的极大成功倒逼传统金融改革，在2013 年显得更为明显。2013 年6 月17 日马云的阿里巴巴推出了余额宝理财，这才使传统金融和互联网金融的大战，一触即发。如果余额宝继续发展壮大，传统银行业的利润将会被减少60%，中间业务收入也会大幅度下降，其表内业务也可能受到一定的冲击。

余额宝的鲶鱼效应逐渐显露出来，持续受到社会各界的关注。近日，一些专家对于余额宝推高市场利率应取缔的言论是不对的。目前，国内银行存款中，除了协议存款利率是放开的，其他利率都是被管制的。协议存款利率是完全市场化的，是各机构之间互相议价，得到的市场化的价格。余额宝对接的天弘增利宝货币基金目前能有6%这么高的收益，也是银行在议价过程中愿意给出这么高的协议存款利率，因为银行愿意要这个钱。余额宝的收益与市场利率不是因果关系，说余额宝推高市场利率从而转嫁到老百姓贷款利率上是偏颇的。

现在看来，余额宝的火热不但使商业银行着急，中央银行也要进行反思。余额宝对利率市场化起到了良好的促进作用，对未来整个金融业的创新发展，起到了很强的倒逼作用。余额宝很好的实现了马云所讲的，“如果银行不改变，我们就改变银行”。余额宝确实在某种程度上发挥了鲶鱼效应，改变不合理的融资制度效果正在初显。对于公众，余额宝使公众得到了本来就应该得到的东西，如果银行利率市场

化，余额宝的套利空间也就消失了。其实，银行自己是没有动力做余额宝的，银行如果做的话，就等于自己抬高自己的经营成本。

余额宝给我们两个重要提示：一、要加快利率市场化改革进程；

二、在这个过程中，商业银行也要提高自己产品的创新能力，利用互联网手段，做一些类余额宝的创新产品。额宝的意义从社会层面来看，让百姓福利得到了提升；从金融变革层面来看，使金融业的竞争更加剧烈，银行的经营管理水平要进一步提高，制度建设和风险控制能力要加强。