2014年汽车行业投资分析报告

2014年汽车行业投资

分析报告

2013年12月

目录

一、乘用车：增速回归平稳增长遵循换车需求主线 (4)

1、销量：增速较底部回升14年回归平稳增长 (4)

（1）2013年回顾：乘用车销量增速较底部回升 (4)

（2）2014年展望：销量回归平稳增长 (5)

2、细分行业：遵循换车需求主线坚定看好SUV (6)

（1）2013年回顾：SUV领跑乘用车行业 (6)

（2）2014年展望：行业分化加剧坚定看好SUV (7)

3、政策：以调结构为主调关注新能源汽车 (12)

（1）节能汽车补贴政策再次提高门槛 (12)

（2）限购或将成为行业天花板因素 (13)

（3）新能源汽车补贴新政落地长期看好新能源汽车产业链 (15)

（4）关注国企改革带来管理效率提升 (19)

4、关注具备竞争意愿与竞争能力的公司 (20)

二、重卡：升级为主旋律关注长期趋势 (22)

1、重卡行业销量增速收窄 (22)

2、基建投资增速趋缓或将导致工程类重卡增速放缓 (25)

3、物流需求趋稳物流类重卡平稳增长 (27)

4、国Ⅳ有望2014H1实施 (28)

三、客车：传统客车销量平稳增长关注校车与新能源客车 (28)

1、大中客原有市场需求稳定 (28)

2、校车政策催生新的市场需求 (30)

3、新能源客车推广力度加大 (31)

四、行业投资机会分析 (33)

1、乘用车步入平稳增长关注换车需求 (33)

2、结构性机会：遵循换车需求主线坚定看好SUV (35)

3、重卡：升级为主旋律关注长期趋势 (36)

4、客车：关注校车与新能源客车 (37)

5、新能源汽车：长期看好新能源汽车产业链 (37)

6、自下而上优选逆周期公司 (38)

五、重点公司盈利预测 (39)

一、乘用车：增速回归平稳增长遵循换车需求主线

1、销量：增速较底部回升14年回归平稳增长

（1）2013年回顾：乘用车销量增速较底部回升

累计2013年1-10月乘用车销量1,445.5万辆，同比增长15.0%，增速较2011、2012年底部有明显回升。

2013Q3以来，乘用车销量增速持续好转，9、10月乘用车销量增速均超20%，显示终端需求较旺盛。长期趋势来看，预计乘用车在中国仍处于汽车消费普及阶段、保有量较低、二三四线汽车购买能力显著提升、城镇化等内生性因素驱动下，销量增速仍将维持较高的水平上。