房地产行业产业链专题市场投资分析报告

房地产行业产业链专题市场投资分析报告

目录

第一节地产经济与产业链 (6)

一、房地产周期与产业链 (6)

二、房地产产业链对我国经济到底影响多大？ (8)

第二节地产上游投资链相关性研究 (15)

一、去库存下的地产投资周期 (15)

二、建筑业需求的传导路径 (18)

三、板块及企业收入增速相关性统计 (24)

第三节地产下游衍生消费相关性研究 (24)

一、衍生消费时滞性降低 (24)

二、细分品类相关性差异 (26)

三、板块及企业收入增速相关性统计 (31)

第四节重点公司分析 (32)

图表目录

图表1：房地产产业链示意图 (6)

图表2：商品房地产开发投资额及增速 (7)

图表3：商品房销售额及增速 (7)

图表4：房地产和建筑业占比GDP (8)

图表5：房地产和建筑业对GDP 同比的拉动 (9)

图表6：GDP 资本形成总额占比 (10)

图表7：房地产占固定资产投资总额 (10)

图表8：GDP 最终消费支出占比 (11)

图表9：家电、家具、建筑等占社会消费品零售总额 (11)

图表10：2015 年公共财政收入中地产相关税收占比6.3% (12)

图表11：2015 年地方财政收入中土地出让收入占比27% (13)

图表12：2016H 主要金融机构房地产贷款余额结构 (14)

图表13：2006-2016H 主要金融机构房地产贷款余额占比 (14)

图表14：拿地和新开工增速基本保持一致 (16)

图表15：新开工一般滞后销售周期约5-6 个月 (16)

图表16：新开工增速和货币供应M2 增速 (17)

图表17：新开工增速与12 个月移动平均去化月数 (17)

图表18：建筑业施工面积和房地产施工面积增速 (18)

图表19：建筑业收入和房地产投资增速 (19)

图表20：水泥销量和房地产施工面积增速 (20)

图表21：平板玻璃销量和房地产施工面积增速 (20)

图表22：挖掘机销量和房地产施工面积增速 (21)

图表23：挖掘机销量和房地产新开工面积增速 (21)

图表24：2015 年固定资产投资各行业占比 (22)

图表25：地产和基建投资的互补性 (23)

图表26：房地产上游建筑产业链主要细分行业和公司与地产施工增速相关性.. 24图表27：商品房销售面积现房占比 (25)

图表28：2015 年15 个主要城市城市二手房和一手房成交比 (25)

图表29：2001-2016H 家电零售额与商品房销量累计增速 (26)

图表30：2001-2016H 家具零售额与商品房销量累计增速 (27)

图表31：2001-2016H 建筑及装潢材料零售额与商品房销量累计增速 (27)

图表32：2009 年至2016H 地产衍生消费品类零售额增速与房地产销量增速相关性回归 (28)

图表33：2009-2016H 空调内销与商品房销量累计增速 (28)

图表34；2009-2016H 冰箱内销与商品房销量累计增速 (29)

图表35：2009-2016H 洗衣机内销与商品房销量累计增速 (29)

图表36：2009-2016H 油烟机销售与商品房销量累计增速 (30)

图表37：2009 年至2016H 家电内销量增速与房地产销量增速相关性回归 (30)

图表38：2009 年至2016H 家电内销量与地产累计增速区间极值时间段 (31)

图表39：房地产衍生消费主要细分行业和公司与地产销售增速相关性 (31)

图表40：2009-2016H 空调内销与商品房销量累计增速 (32)

图表41：2006-2016H 格力电器国内收入与商品房销量增速 (33)

图表42：2009-2016H 洗衣机内销与商品房销量累计增速 (34)

图表43：2006-2016H 小天鹅国内收入与商品房销量增速 (34)

图表44：2009-2016H 吸排抽烟机与商品房销量累计增速 (35)

图表45：2006-2016H 老板电器收入与商品房销量增速 (35)

图表46：2009-2016H 家具零售额与商品房销量累计增速 (36)

图表47：2006-2016H 索菲亚收入与商品房销量增速 (37)

图表48：房地产新开工面积增速与同期SW行业板块超额收益相关性 (38)

图表49：房地产销售面积增速与同期SW行业板块超额收益相关性 (38)

图表50：房地产销售增速与同期房地产板块超额收益 (39)

图表51：房地产销售增速与同期家电板块超额收益 (39)

图表52：房地产销售增速与同期家具板块超额收益 (40)

图表53：房地产销售增速与同期家纺板块超额收益 (40)

图表54：房地产新开工增速与同期建筑板块超额收益 (41)

图表55：房地产新开工增速与同期装饰板块超额收益 (41)

图表56：房地产新开工增速与同期建材板块超额收益 (42)

图表57：房地产新开工增速与同期工程机械板块超额收益 (42)

第一节地产经济与产业链

一、房地产周期与产业链

房地产周期是指房地产经济水平起伏波动的经济现象，表现为房地产业在经济运行过程中交替出现扩张与收缩的阶段。房地产的开发周期主要包括：拿地-开工-施工-预售-竣工-交付等，一般需要2-3 年左右的时间，远高于传统商品的生产销售周期，而销售单价之高与消费频次之低，均与行业的特殊性息息相关。同时，购房者需要在此之后进行装修装饰，并进行购买家电家具等衍生消费行为，最终完成房屋的入住。

房地产产业链狭义上指与房地产开发流程相关，与住房建设、配套和服务等方向有关的关联产业；房地产产业链广义上包括房地产和被房地产拉动的水泥、机械、建筑、家电、家具等产业，对宏观经济影响重大。本文旨在研究与房地产行业相关的上下游产业的相关性，包括上游建筑建材等行业的和直接带动下游消费的家电、家具等行业。

图表1：房地产产业链示意图

资料来源：北京欧立信调研中心

行业数据方面，2016 年1-9 月，全国房地产开发投资额74,598 亿元，同比增长5.8%，占比前三季度国内生产总值（GDP）约14%；商品房新开工面积和施工面积分别同比上升6.8%和3.2%。2016 年1-9 月，全国房地产销售额为80,208亿元，同比上升41.3%，商品房销售面积同比上升26.9%。从趋势上来看，2015年开始的房地产景气周