理财市场产品分析报告

理财产品分析报告
一、理财市场总体概况
招商银行《2013中国私人财富报告》1显示，2012年中国个人总体持有的可投资资产规模达到80万亿元，相较2010年年均复合增长率达到14%；可投资资产规模超过1000万元的高净值人士超过70万人，拥有的可投资资产规模达22万亿元。

报告还预计，2013年中国私人财富市场仍将保持增长势头，全国个人可投资资产规模将达92万亿元，高净值人群规模将达84万人。

随着中国高净值人群数量增多，财富管理市场现在变得炙手可热。

个人理财市场目标需求
需求是个人理财市场中很重要的一个组成部分，需求决定了最终理财产品的类型和特性，图1-1是2011年和2013年中国高净值客户财富目标比较分析柱状图，从图中可以看出，客户的财富目标种类更多即财富需求方面在不断拓宽和发展，例如现在新增加了对财富安全、子女教育和事业等方面。

另外在总财富量和增加财富目标种类的同时也伴随着原有财富目标所占份额的减少。

（数据来源）
2013中国私人财1数据来源：照行发布
富报告，中华工商时报，2013-5-18.
图1-1：2011年与2013年中国高净值客户财富
（二）个人理财市场实际需求
图1-2是2011年和2013年的中国境内资产配置情况，可以看出，股票和理财产品的占比在逐步增大，现金存款、基金和房地产方面的占比在缩小，这与人们的财富管理思想的转变和财富市场的发展趋势有很大关系。

随着金融改革的进一步实施和银行贷款利率上限的放开，银行业及整个金融行业的市场化竞争越来越强，人们开始接受专业性和投资性更强的理财产品。

（数据来源）
图1-2：2011年-2013年中国境内资产配置状况
理财产品分析
（一）银行理财产品分析
1.银行理财产品市场概况
（1）市场规模（发行数量和规模）
如图2-1所示,2004-2013年间，商业银行理财产品市场快速增长，发行数量一直在不断增加。

2004年只有114只理财产品发行，2006年发行数量突破了千只，达到了1354只，2010年发行数量突破了万只，达到了12031只，2011年再创新高，达到了23501只，8年中的平均增长率高达114.09%。

其中，2005年同比增长率最高，为424.56%，标志着理财产品市场进入了高速发展期，随后几年的增长率皆超过了100%。

但是2009年，受到2008年金融危机的影响，增长率跌入18.66%的低谷。

随着经济形势的好转，2010年增长率速度开始加快。

2011年增长率为95.34%，基本恢复到金融危机前的水平。

2004年——2013年银行理财产品发行数量及规模情况
（2）同业间市场份额（发行主体）
2.银行理财产品简介(自绘)
银行理财在国内理财市场中的市场份额最大，其理财产品种类也是丰富多样，根据资金投向、收益的确定性、发行币种及产品期限四种不同分类方法可将银行理财产品分成以下几类，如图2-2。

3.银行理财产品特点（流动性、安全性、收益性、盈利模式）
（1）安全性
近几年里为了满足客户对于高收益的追求，银行推出大量的非保本型产品。

从表（）可以看出，2011年非保本型理财产品在整个银行理财产品中的占比高达58.94%，明显高于保本型理财产品。

（数据来源）
表（）2011年银行理财产品发行种类占比
非保本型理财产品的风险高于保本型理财产品，在提高投资者的理财收益的同时也增加了投资者的理财风险。

一个理财产品的安全性取决于它的投资风险，除了承诺理财产品保本与否外，银行理财产品的风险也与银行信用级别、银行理财币种、挂钩资产类型、理财产品的开发及设计主体情况等因素有关。

其中银行自身的信用等级和级别是最为投资者所认同和接受的，银行信用评级的确定是依据国家有关法律、部门行政法规、政策，按照中国人民银行的信用评级标准、标识及含义的实际要求，在对银行债务人主体的基本财务状况、风险防控、经营盈利能力等多方面、整体信用状况进行全面分析的基础上，对债务可能违约的发生概率及违约后清偿程度进行全面考虑。

银行间债券市场长期债券的信用等级划分为三等九级，符号表示分别：AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C，等级含义如下表（）。

表（）银行间债券市场长期债券信用等级划分
（2）收益性
理财投资者的最终目的还是为了赢得一定的收益，2011年各大银行竞相推出高收益的理财产品争夺储户，大量发行超短期产品，但是到期后实际投资收益与
预期收益存在较大差异，做出对比分析如表（）、表（）。

表（）2011年银行理财产品预期收益率
表（）2011年银行理财产品实际收益率
险较小，该范围收益属于较为合理的收益区问，因此，98%以上的产品都能实现预期收益率，但是收益率在8%以上的产品收益率风险较高，没能达到预期收益率，这部分银行理财产品收益率的波动受较多影响因素综合作用，预测困难，因此预期收益和实际收益差距较大。

（3）流动性
流动性是理财产品的差异化特征，因为每款产品的流动性不同，甚至可能有很明显的差距。

比如，有的产品流动性很差，理财期限为5年，投资者不能提前终止，有的产品流动性很好，不仅理财期限短，还能随时赎回，因此它成为产品差异化的因素之一。

流动性指的是资产的变现能力，它与收益率是一对矛盾，这也就是有些经济学家将利息定义为“流动性的价格”的原因。

在同等条件下，流动性越好，收益率越低。

体现流动性的影响因素有理财期限、委托币种起始金额、起始金额递增单位等。

银行理财产品的各个因素说明如表（）。

表（）银行理财产品流动性影响因素说明
4.银行理财产品客户群体分析
依据客户细分理论，根据客户需求的差异性，即客户的属性，包括偏好、需求、行为以及价值等因素对银行理财市场的客户群进行分析。

通过对一组发放数量为400份，收回324份的调查问卷分析，分别得到如下表（）、表（）、表（）和图（）、图（）、图（）的统计结果。

（加分析）
表（）性别与投资风险倾向关系
图（）性别与投资风险倾向关系表（）收入与投资理财目的关系
图（）收入与投资理财目的关系
表（）年龄与投资占收入比例关系
图（）年龄与投资占收入比例关系
5.银行理财产品销售推广渠道
目前商业银行理财产品的营销推广渠道主要包括一下几种方式。

（1）公关活动（注重品牌的推广）
主要有四类公关推广方式即：高速路沿路宣传（大型广告牌、擎天柱广告等）；交叉路口等路段设置广告引导；开展庆典活动邀请有关领导及媒体提高知名度；开展各种公益性晚会，采取鼓励式的亲善广告。

（2）广告活动
主要是通过媒体宣传（电视、报刊、广播等）。

（3）促销
对达到一定存款的客户在优惠期间可享受手续费优惠；对于中低端客户开办
新业务有一定的小赠品等。

（4）DM（Direct Mail）
通过信用卡对账单以及一些老客户的资料向其进行直邮信函的营销，让客户及时了解到新产品。

6.银行理财产品典型案例分析
（1）借道信托，资产出表
典型产品是2006年5月16日，民生银行推出的“‘非凡’人民币理财T1计划(12个月)”开始发售，该产品成为国内第一款人民币信贷类理财产品。

该产品是民生银行将其募集的理财资金投资于平安信托吉林江珲高速公路项目贷款资金信托计划，民生银行代表所有客户作为该信托计划的单一委托客户，对信托计划受托人以及高速公路项目进行监控。

国家开发银行在贷款到期日履约发放后续贷款，为借款人提供充足的还款资金；国开行负责贷后监控和管理，在借款人违约时，按照合同约定有权直接扣收还款资金，确保贷款安全。

以这种渠道发放的贷款可以不被计入银行的资产负债表内，并能绕过监管部门对银行利率的监管，可谓一举两得，具体运作流程如下图（）
（2）应对监管，引入其他银行
典型产品是工商银行在2010年1月发行的“‘稳得利’信托投资型人民币理财产品2010年第5期（SXXT1001）”，该产品为非保本浮动收益型产品，投资期限为365天，预期收益率为3.6%，主要投资于国有控股商业银行和全国性股份制商业银行提供的存量信贷资产转让项目、新增贷款项目，以及企业信托融资项目。

该产品的投向同时包含了信贷资产和信托贷款，并且明确指出是投资国有控股商业银行和全国性股份制商业银行，这样既不违反《关于规范信贷资产转让及信贷资产类理财业务有关事项的通知》中的限制，又能够继续发行信贷类理财产品，具体运作流程如下图（）。

引入第三方，转让收益权
较有代表性的是该行于2011年3月18日发行的“‘超越’系列PB11021号：人民币54天信托债权理财产品”。

该产品为非保本浮动收益型产品，投资期限为54天，预期收益率为4.60%。

该产品的主要运作方式为：理财行接受客户委托，
与华能资本服务有限公司签订信托受益权转让协议，理财资金将用于购买华能资本服务有限公司持有的、其委托华能贵诚信托有限公司向江苏凤凰出版传媒集团有限公司发放的信托贷款债权（该笔原始债权约定的到期日为2011年5月17日，约定的年利率高于本产品下客户的封顶年收益率），具体运作流程如下图（）。

满足养老需求商业银行推养老专属理财产品
2012年4月8日，招商银行针对高端客户发售了岁月流金之“金颐养老1号”理财计划，将“养老”的概念进一步注入银行理财产品中。

由于该产品在设计时平衡了投资者的流动性需求与寻求资产长期保值增值的需求，对期限进行了创新，因此一经推出，便受到市场追捧。

该产品类似于基金，申购时以份额计，以91天为一个“投资周期”，产品有条件保本，即在规定赎回期内赎回，银行保证投资者本金。

因为养老金投资对资金安全要求非常高，因此银行将理财资金投向了债券和货币市场工具，投资标的稳健程度高、风险小，有利于稳定投资收益。

7.银行理财产品分析小结
（二）保险理财产品分析
1.保险理财产品市场概况
（1）保险业发展状况
中国保险业尚处于成长期，发展速度较快。

全国保费收入由 1980 年的 4.6 亿元增加到 2008 年的 3053.14 元，年均增长速度 34.4%，远远高于同期 GDP 增长速度。

现保费收入世界排名在 15-20 位之间。

从世界各国保险业的发展经历看，寿险业的发展速度大大高于非寿险业。

我国保险业的发展也经历了相同的变化：从 1998 至 2008 十年间，寿险保费收入的年均复合增长率达到42.8%，而产险保费收入的增长仅为 18.1%；1980 年保险业全面恢复时，寿险保费收入几乎为零，1992 年，寿险保费收入占总保费收入的比例达到 30.4%，1997 年，寿险保费收入开始超过产险，2008 年，寿险保费收入占总保费收入的比例达到74.5%，而且这一趋势还将继续下去。

我国保险有效需求明显不足，但同时也展现了我国保险业的广阔发展空间。

（2）市场发展规模
2013年1-10月经营情况，原保险保费收入：146316249.83万元约不到15万
亿；财产险：50721788.80 约5000亿；人身险：95594461.03 约不到一万亿；原保险赔付支出：49761882.77 约不到5000亿；财产险：26281712.38 约2600亿；人身险：23480170.39 约2300亿；投资：518979726.41 约52万亿；资产总额：798628917.14 约80万亿（数据来源：中国保险行业协会网站）。

而主要收入渠道如下图（），2010年数据。

2.保险理财产品简介
与不温不火的保险市场相比,理财型保险一经推出,便备受人们追捧。

理财型保险一般品种较多,它不仅具备保险最基本的保障功能,而且能够给投资者带来不菲的收益,可谓保障与投资双赢。

因此,购买理财型保险有望成为个人的一个新的投资理财热点。

保险理财产品是既具有保险保障功能，又包含金融理财功能的保险产品。

目前我国保险市场上主要的保险理财产品包括分红保险、万能保险、投资连结保险和变额年金。

保险理财产品虽然与传统保险产品在理财功能上存在差异，但两者的保险责任形态基本一致。

（1）投资连结保险
投资连结保险是一种融保险保障和投资理财于一身的新型寿险险种，其中，投资部分比重较大。

所谓连接，即将投资与人寿保险结合起来，使保户既可以得到风险保障，又可以通过强制储蓄及稳定投资为未来需要提供资金。

投连险主要涉及股票和债券的两大市场是一种类似于基金的理财类保险。

目前，在投资
市场剧烈震荡时期，投资者可以根据自身投资需要，在进取型账户、平衡型账户、稳健型账户间配置、转换，规避投资风险，实现财富的保值。

从长期看，投连险是既能享受保障，又能参与投资的产品，更适合长期持有。

截止最新可得数据，目前投连险总规模为739亿元。

具体到各家公司开看，最早开展投连险理财产品业务的中国平安以绝对的优势居首，账户规模合计达320.28亿元；泰康人寿凭借其口碑甚好的投资收益水平，在账户规模排行中居次，规模合计119.77亿元；信诚人寿位列第三账户规模57.50亿元，成为合资保险公司中投连险规模最大的公司。

（2）万能保险
万能险与投连险有相似之处,但它有最低保底收益,而且它的投资风险对于投连险来说相对稳健。

相对于投连险，万能险风险较小，属于储蓄类产品，为大家创造储蓄型理财新通道。

说它“万能”，主要表现在交费灵活、保额可调整、保单价值领取方便等方面。

相对于传统寿险而言，万能险的交费基本上不具备强制性。

万能险多承诺在5年内给予客户每年2.5%左右的保底收益，其最大特点是在保证利率（1.75%～2.5%）之外，高于保底利率以上的收益保险公司和投资人按一定比例分享。

今年前三季度，投连险账户净值普遍大幅缩水，不过，万能险结算利率却出现了缓慢上涨趋势。

据了解，在18家主要寿险公司的万能险账户中，有10个账户近期结算利率有所上浮。

在银保产品中，通过银行渠道销售的万能险产品收益率更有吸引力。

据了解，成立时间超过两年的18个万能险账户中，除一家未公布9月结算利率外，其余包括泰康人寿、中英人寿、中意人寿、瑞泰人寿等在内的10家公司万能险账户（部分产品）结算利率，都在今年下半年呈现上涨趋势。

其中涨幅最大是泰康理财终身寿险（万能型），其今年3月份的结算利率为4.2%，9月份已经达到5%，虽然最新的10月数字有所下降，但4.9%的水平比3月份也上涨了约16%。

（3）分红保险
分红保险是指保险公司会在每个会计年度结束后，将上一会计年度该类分红保险的可分配盈余，按照一定的比例，以现金红利或增值红利的方式分配给被保险人的一种人寿保险，保险公司分红的利润比银行利息要稍稍高一些。

而且，对于投连险和万能险，分红型保险是投资类保险中最为稳健的一款产品。

在北美，
80%以上的险种具有分红功能。

在我国，分红保险自1999年面世以来，基本上各家保险公司都推出了各具特色的分红产品，分红保险也以其自身的优势很快的取代了传统的非分红寿险产品，在市场上所占的比重越来越大。

截至2009年底，分红险种也已达到了80%以上。

不同的理财保险面临的风险和投资收益有所不同,高风险同时意味着高收益。

其中,分红险是风险最小的险种,同样的收益也较少。

消费者可以结合自身的实际需求进行选择,但是不要忘了买保险首先买的是保障,不能够只顾着理财而忘记了保障自身。

3.保险理财产品特点
与传统的人寿保险产品相比，保险理财产品最大的特点是既具有保障功能又有投资理财功能。

保障功能是指购买保险理财产品可以在保险事故发生后取得一定的赔偿，并大于支付的保险费；投资理财功能，就是在保障功能的基础上，实现保险资金的增值。

相对于其他的金融产品，保障功能使得保险理财产品风险较低，故而收益总体上比不上基金、股票等金融产品，但相对较稳定。

从产品分类及介绍中可以发现，不同类型的保险理财产品在风险、收益等方面存在很大差异，不同类型的保险理财产品进行了比较分析如下表（），可以借鉴其他组细化。

表（）不同类型保险理财产品的比较
4.保险理财产品客户群体分析
原则上投资理财保险适合那些已经拥有了基本的养老、重疾、意外、医疗保障，又有一部分闲置资金，个人的投资偏好比较趋于保守或没有时间打理闲置资金的那部分人群。

因此投资理财保险的适用人群必须具备以下四个条件：必须要有持续稳定的收入；必须具有一笔富余资金且没有其他投资渠道；必须具有风险承受能力，且是没有时间和精力打理资金的人；必须是对投资有中长期准备的投
资者。

（1）分红保险
1）分红险更适合稳定收入人群
需要综合考虑收入情况、风险偏好等,可优先考虑购买保障类险种，选择一些保障期较长、保障功能较强的分红产品，而不应对短期的收益率看得过重。

比如说年龄在30岁以上的投资者，月收入在5000元以下或更低的年轻人，建议在购买分红型保险时，就应先把保障放在第一位，之后再考虑收益状况。

而对于月稳定收入在5000元以上的消费者，除了考虑保障之外，还要注意规避投资风险，投资上则可考虑理财收益型产品。

2）老人和儿童不适合购买分红险
大多数分红险对投保人没有限制，但对保险受益人却有年龄等方面的限制，70岁以上的老人就不能作为受益人。

从投保原则上说，家庭保险首先要保的就是主要收入创造者，防止因其伤病亡而中断家庭收入。

(2)万能保险
适用于资金流不固定或者时间安排比较紧张的人群，他们没有充分的时间在某个的固定时间去保险公司缴纳这笔保费，而万能保险的灵活性就刚好就能解决这个问题。

（3）投资连结保险
投连险适合那些有保障需求且有充足资金进行长期投资的“战略”投资者。

适合购买投连险的四类人
1）单身贵族
年轻人往往对未来生活或家庭预算不太确定，应首先考虑选择投连险，充分享受投连险多方面的灵活性，根据自己的时间需要而调整缴费金额、保障额度和投资额度。

2）肩负事业家庭重担的人
投连险可以看作是“一份每年可续保的定期寿险加上一个独立的个人投资账户”，在提供寿险保障的同时积累资金。

利用投连险保额可以调整的特点，在生活、经济压力较大的情况下，作为家庭的核心顶梁柱，可以提高保障比例。

等到了50岁后生活压力减轻，养老需求提高，这时可以降低保障比例，升高投资比例。

3）父母为孩子投保
用投连险代替传统教育金保险来为孩子储备教育金、婚嫁金、创业金等。

4）工作繁忙而无暇投资的精英人士
作为一种新的投资渠道，投连险是中长线投资中非常好的选择，既能安心保障，又能投资理财，省时省心，安全性相对较高，而长期滚存的利益也同样不容小视。

5.保险理财产品销售推广渠道
保险理财产品的推广渠道如下图（）所示。

（1）传统销售渠道
传统销售渠道主要有直接分销和间接分销渠道，直接是保险公司不通过其他中间商销售保险产品，而是依靠自身的分销渠道自主销售，方式主要有公共媒体（电视、广播等）、保险零售店、网络、电话、邮件等。

间接渠道指通过与外部合作的途径进行保险产品的销售，即保险公司负责产品开发和资本运营，销售则交给专业中介机构来完成。

直接间接销售比约为1:4。

其中间接销售中又分为经纪公司与代理渠道、个人与机构代理和专业代理与兼业代理三种。

经纪公司与代理渠道
保险经纪公司是站在客户的立场上，代表客户的利益，为客户提供专业化的风险管理服务，设计投保方案、办理投保手续并具有法人资格的中介机构。

2009
年1-9月，全国共有经纪公司342家，实现保费收入167.13亿元，同比增长15.85%，占全国总保费收入的1.95%，保费收入比例同比提高0.13个百分点。

代理是站在保险人的立场上，指根据保险人的委托，在保险人授权的范围内代为办理保险业务，并依法向保险人收取代理手续费的个人或机构。

同期通过代理实现的保险收入为7,107.53亿元，同比增长10.77%，占全国总保费收入的82.84%，保费收入比例同比提高2.03个百分点。

个人与机构代理
个人代理也就是保险营销员。

是根据保险人委托，向保险人收取代理手续费，并在保险人授权范围内，代为办理保险业务的个人。

截至2009年9月30日，全国共有保险营销员2,793,866人，其中，寿险营销员2,466,915人，产险营销员326,951人。

2009年前三季度，保险营销员共实现保费收入3, 554.45亿元，同比增长33.52%，占总保费收入的41.43%。

其中，人身险保费收入2,880.77亿，产险保费收入673.68亿元，分别占同期全国人身险保费和财产险保费收入的45.39%和30.16%。

机构代理则指专业代理即保险代理公司和兼业代理。

保险机构代理共实现保费收入3,553.08亿元，同比减少5.35%，占全国总保费收入的41.41%。

专业代理与兼业代理
机构代理中的专业代理指的是专门从事保险代理业务的保险代理公司，其组织形式为有限责任公司。

2009年前三季度，全国1,802家保险代理公司（专业代理）共实现代理保费收入235.22亿元，同比增加14.41%，占全国总保费收入的2.74%，同比提高0.15个百分点。

兼业代理机构主要是指银行、邮政、铁路、航空、车商等非保险机构根据与保险公司
兼业代理是根据签订的委托代理协议而办理的各项保险业务，主要包括代销保险和代收保费等中间业务。

2009年前三季度14.4万家保险兼业代理机构实现保费收入3,317.86亿元，同比降低6.50%，占总保费收入的38.67%，同比下降6.02个百分点。

其中银行代理保费收入是兼业代理机构的主力军，占保险兼业代理机构总保费收入的69%；其次是邮政，占14.64%。

（2）互联网新型销售渠道
2013年，互联网保险取得长足发展，淘宝网仅在“双十一”这一天就为保险公司带来数以亿计的保费收入，更有众安保险这种专门的互联网公司成立、保。