宏观经济学 第四讲 第五章
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1930-1933年，9000多家银行停止 1929.8 1933.5 货币供给 通货 活期存款 基础货币 通货 准备金 货币乘数 准备金-存款率 通货-存款率 26.5 3.9 22.6 7.1 3.9 3.2 3.7 0.14 0.17 19.0 5.5 13.5 8.4 5.5 2.9 2.3 0.21 0.41 ①最后贷款者的作用可加强；②更多 的增加基础货币来对货币乘数下降做 出反应。 ※联邦存款保险制度
（1）M=C+D （2） B=C+R
货币供给是通货和活期存款之和。 基础货币是通货和银行准备金之和。
M CD C / D 1 B C R C/DR/D cr 1 cr 1 M B，令m ，为货币乘数 （ money multiplier ） cr rr cr rr 则：M m B
17
从交易到收入
将经济中的交易区分为现有资产的交易和当期产出的交易。
Y：产出，是实际GDP；
P：价格，是GDP平减指数； PY：产出的货币价值，是名义GDP。 数量方程式变为：M×V=P×Y V：货币的收入流通速度（income velocity of money） 。
一般而言，经济中的资产的存量总是大于收入的流量，因此，T
M d ) 必须等于实际货币余额供给M/P。 P
实际货币余额需求 (
M/P=kY
M(1/k)=PY
MV=PY
V=1/k
当对每种货币形式的收入都持有大量货币（k大）货币转手也就慢（V小） 。换言之，货币需求参数k和货币流通速度V是同一枚硬币的正反面。
19
货币供给和通货膨胀
M / M V / V P / P Y / Y
5
如何衡量货币量
货币是专门用来进行交易的资产，货币的数量也就是经济中此类 资产的存量。
通货（currency）是最明显的可用于交易的货币。包括人们手中 持有的纸币和硬币。
活期存款（demand deposits）也是常用的交易支付手段。
从货币资产流动性的角度出发，就有不同的货币数量的测算口径。
3
第一节 货币的概念
货币是可以很容易地用于交易的资产存量。（货币是那些流动性偏好高 的人们普遍愿意接受的资产。）
货币的职能：价值储藏（store of value）、计价单位（unit of
account）、交换媒介（medium of exchange）。 价值储藏：货币提供了将当前的购买力转移到未来的手段（部落经济） 。 货币是一种不完善的价值储藏。 计价单位：提供了可以表示价格和记录债务的单位。货币是我们衡量经 济交易的尺度。 交换媒介：货币可以转变为物品与劳务的容易程度——货币的流动性 （liquidily）。 没有货币的经济：物物交换的经济。交易要求欲望的双向一致性 （double coincidence of wants）——两个人各自有对方在进行交换 的时间与地点正好需要的东西。
7
如何控制货币量
政府控制货币供给（money supply）：法律规定给予政府发行货币 的垄断权。
控制货币供给的权力掌握在一个相对独立的机构手中——中央银行
（central bank）。中央银行对货币供给的控制和调节被称为货币 政策（monetary policy）。
美国的中央银行是联邦储备体系（Federal Reserve）——美联储 （Fed）。美联储控制货币供给的主要方法是通过公开市场操作 （open-market operations）——买卖政府债券。
为准备金持有的基础货币越多，银行可以创造的货币也越多。因此，
通货-存款利率下降提高了货币乘数，增加了货币供给。
14
三种货币政策工具
公开市场操作（open-market operations）：是央行对政府债券的买 卖。通过在公开市场上买入政府债券，中央银行增加了经济中基础货币
的数量。
法定准备金率：是央行对商业银行的最低准备金-存款率的规定。它上升 就降低了货币乘数并减少了货币供给。它的变化会影响商业银行的正常 业务，增加商业银行的经营风险，各国中央银行不经常使用。
总是大于Y，以全部交易计算的货币流通速度通常大于货币的收 入速度。
18
货币需求函数和数量方程式
根据货币可以购买的产品与服务量来表示货币量，即M/P，称为实际货币
余额（real money balances）。
货币需求函数（money demand function）表明什么决定人们希望持有 的实际余额的数量。“产品”是持有货币 余额的方便性。 M d ( ) kY P K是常数，它说明每收入1元人们想要持有的货币是多少。 这个方程式说明，实际货币余额需求量与实际收入成比例。
第五章 货币与通货膨胀
没有什么手段比毁坏一个社会的通货能更隐蔽、 更可靠地颠覆这个社会的基础了。在破坏的一方， 这个过程完全是由隐蔽的经济规律力量进行的，而 且，这个过程以一种千百万人中没有一个人能察觉 的方式在进行。 ——约翰· 梅纳德· 凯恩斯
1
物价总水平的上升——通货膨胀 当通货膨胀接近两位数水平时， 查拉德· 福特称通货膨胀是“头号敌人”， 罗纳德· 里根称通货膨胀为“最无情的税收”。
12
假设基础货币B是5000亿美元，准备金-存款比率rr是0.1， 通货-存款比率是0.6。则，货币乘数是：
0.6 1 m 2.3 0.6 0.1 货币供给是： M 2.3 5000 11500 亿美元 每1美元基础货币产生 2.3美元货币， 因此，总货币供给是 11500 亿美元。
6
货币数量测算口径分类
口径
C M1 M2 口径 C M1 M2 M3 L
货币资产种类
流通中的现金 C+企业的活期储蓄存款+政府部门、社会机构和部队的储蓄存款+农村 储蓄存款+个人信用存款 M1 +城乡居民定期储蓄存款+企业定期存款+外汇储蓄 +信托储蓄 货币资产种类 流通中的现金 C+活期存款+旅行支票+其他支票存款 M1 +零星货币市场共同基金余额+储蓄存款+小额定期存款 M2+大额定期存款+回购协议+欧洲美元+只为机构服务的货币市场共同 基金余额 M3 +其他流动资产（如储蓄债券和短期财政部有价证券）
13
cr 1 M B mB cr rr
货币供给与基础货币是同比例的，因此，基础货币增加引起货币供 给按同样的百分比增加。
准备金-存款比率越低，银行进行的贷款越多，银行创造出来的货 币也越多。准备金利率下降提高了货币乘数，增加了货币供给。
通货-存款比率越低，公众作为通货持有的基础货币越少，银行作
21
22
第三节 通货膨胀与利率
场机构中，银行是唯一直接影响货币供给的金融机构。百度文库
商业银行创造存款，增加了经济流动性，并没有创造出新的财富。
11
货币供给模型
基础货币（monetary base）B：公众以通货形式持有的货币C和银行以准备金形式持有的 货币R的总量。它由央行直接控制，又称为高能货币（high-powered money）。
4
货币的类型
没有内在价值的货币称为法定货币（fiat money）。
有内在价值的商品作为货币——商品货币（commodity money）。 最普遍的商品货币的例子是黄金。——金本位制（gold standard）。
货币的演变：①实物货币。②政府介入货币体系，铸造成色与重量 可知的金币。③政府发行可与金银兑换的票证为货币——纸币：随 时可以按照政府事先承诺的标准兑换成金银。④黄金后盾无关紧要， 每一个人在交换中都一直接受纸币，它们就有了价值并成为货 币。——法定货币制度。
我国的中央银行是中国人民银行。1995年3月，我国颁布了《中央 银行法》。
8
货币的供给
有史以来有三项伟大的发明：火、轮子，中 央银行。 ——韦尔· 罗杰斯
9
货币供给
货币供给=通货+活期存款 即：M=C+D 银行从储户手中得到但并不贷出去的存款称为准备金（reserves）。 准备金占存款总额的百分比称为准备金-存款率。
贴现率：是当央行向商业银行发放贷款时所收取的利率。贴现率降低， 商业银行所借的准备金越便宜，增加了基础货币和货币供给。
由于商业银行可以选择持有超额准备金的数量以及向中央银行借款的数 量，中央银行并不能完全控制货币供给。
15
美国30年代的银行倒闭与货币供给
1929年8月到1933年5月，货币供给减少了28%，贴现率由 1.5%猛提到 3.5%。一些经济学家认为，这种货币供给的大幅度减少是大萧条的主 要原因。
16
营业，拖欠了存款人的存款。银行倒 闭通过改变了存款人和银行的行为而 引起货币供给减少。
第二节 货币数量论
货币数量论（quantity theory of money） 数量方程式（quantity equation） 货币的数量与经济中的交易额应该密切相关。 货币数量×货币流通速度=价格×交易数量 M×V=P×T 例：假设在一年中以每个面包0.5元的价格卖出了60个面包。这样， T=60个面包，P=0.5元，交换的货币总量=PT=30元/年。它是所有交 易的货币价值。 再假设，经济中的货币量是10元，则根据数量方程式，货币的交易流 通数度（transactions velocity of money）是： V=PT/M=30/10=3（次/年） 数量方程式是一个会计恒等式（identity）：如果式中的一个变量发生了 变化，其余变量中至少有一个也必须相应变化，以保持等式的成立。
准备金-存款率rr：是银行准备金在其持有的存款中的比例，是法定准备金率和超额准备
金（excess reserves）率之和。由银行的经营政策和管制银行的法律决定。
通货-存款率（currency-deposit ratio） cr：是人们持有的通货量C对其活期存款持有量D 的比例。它反映了家庭希望持有的货币形式的偏好。
△M/M：货币供给的变化率，有央行控制。 △V/V：货币流通速度的变化率，由社会的制度 和技术因素所决定，可假设为常数。 △P/P：价格变化的百分比，即通货膨胀率。 △Y/Y：产出的变化率，取决于生产函数的技术 结构和投入要素的数量，可以把它作为既定。 货币供给增长决定了通货膨胀率。 货币数量论说明了，控制货币供给的中央银行最 终控制通货膨胀率。货币量增长是通货膨胀率的 主要决定因素。——最适用长期。
部分准备金银行制度（fractional-reserve banking）下，银行创造 货币。
准备金-存款率（reserve-deposit ratio）为rr，初始货币存款1000 元，则最终的存款额为1000/rr。
从储蓄者向借款人转移资金的过程称为金融中介（financial
intermediation）。在股票市场、债券市场和银行体系这些金融市
20
金（银）币铸造税：发行货币得到的利益
政府可以用三种方法为其支出筹资：①税收 。 ②出售政府债券。③发行货币。
通过发行货币筹集收入称为金（银）币铸造税 （seigniorage）。 发行货币筹集收入就像征收一种通货膨胀税 （inflation tax）。
持有货币的人支付通货膨胀税。
实际上，发行货币来为支出筹资是超速通货膨胀 的主要原因。
2
本章主要内容
什么是货币（money），影响货币供求的是什么，货币对经 济的影响。 货币量决定物价水平，货币量增长率决定通货膨胀率。 政府发行货币所得到的收益—通货膨胀税（inflation tax）。 通货膨胀如何影响名义利率。 名义利率又如何反过来影响人们希望持有的货币量，从而影 响物价水平。 通货膨胀（inflation）是一个主要的社会问题吗？ 讨论恶性通货膨胀（hyperinflation）的极端情况。
中央银行为降低银行的还贷风险，都规定了商业银行准备金比率的最 低水平——法定准备金率（reserve requirements）。
所有存款都作为准备金持有，这种制度称为百分之百准备金银行制度
（100-percentreserve banking）。这种银行体系不影响货币供给。
10
商业银行的存款创造功能
（1）M=C+D （2） B=C+R
货币供给是通货和活期存款之和。 基础货币是通货和银行准备金之和。
M CD C / D 1 B C R C/DR/D cr 1 cr 1 M B，令m ，为货币乘数 （ money multiplier ） cr rr cr rr 则：M m B
17
从交易到收入
将经济中的交易区分为现有资产的交易和当期产出的交易。
Y：产出，是实际GDP；
P：价格，是GDP平减指数； PY：产出的货币价值，是名义GDP。 数量方程式变为：M×V=P×Y V：货币的收入流通速度（income velocity of money） 。
一般而言，经济中的资产的存量总是大于收入的流量，因此，T
M d ) 必须等于实际货币余额供给M/P。 P
实际货币余额需求 (
M/P=kY
M(1/k)=PY
MV=PY
V=1/k
当对每种货币形式的收入都持有大量货币（k大）货币转手也就慢（V小） 。换言之，货币需求参数k和货币流通速度V是同一枚硬币的正反面。
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货币供给和通货膨胀
M / M V / V P / P Y / Y
5
如何衡量货币量
货币是专门用来进行交易的资产，货币的数量也就是经济中此类 资产的存量。
通货（currency）是最明显的可用于交易的货币。包括人们手中 持有的纸币和硬币。
活期存款（demand deposits）也是常用的交易支付手段。
从货币资产流动性的角度出发，就有不同的货币数量的测算口径。
3
第一节 货币的概念
货币是可以很容易地用于交易的资产存量。（货币是那些流动性偏好高 的人们普遍愿意接受的资产。）
货币的职能：价值储藏（store of value）、计价单位（unit of
account）、交换媒介（medium of exchange）。 价值储藏：货币提供了将当前的购买力转移到未来的手段（部落经济） 。 货币是一种不完善的价值储藏。 计价单位：提供了可以表示价格和记录债务的单位。货币是我们衡量经 济交易的尺度。 交换媒介：货币可以转变为物品与劳务的容易程度——货币的流动性 （liquidily）。 没有货币的经济：物物交换的经济。交易要求欲望的双向一致性 （double coincidence of wants）——两个人各自有对方在进行交换 的时间与地点正好需要的东西。
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如何控制货币量
政府控制货币供给（money supply）：法律规定给予政府发行货币 的垄断权。
控制货币供给的权力掌握在一个相对独立的机构手中——中央银行
（central bank）。中央银行对货币供给的控制和调节被称为货币 政策（monetary policy）。
美国的中央银行是联邦储备体系（Federal Reserve）——美联储 （Fed）。美联储控制货币供给的主要方法是通过公开市场操作 （open-market operations）——买卖政府债券。
为准备金持有的基础货币越多，银行可以创造的货币也越多。因此，
通货-存款利率下降提高了货币乘数，增加了货币供给。
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三种货币政策工具
公开市场操作（open-market operations）：是央行对政府债券的买 卖。通过在公开市场上买入政府债券，中央银行增加了经济中基础货币
的数量。
法定准备金率：是央行对商业银行的最低准备金-存款率的规定。它上升 就降低了货币乘数并减少了货币供给。它的变化会影响商业银行的正常 业务，增加商业银行的经营风险，各国中央银行不经常使用。
总是大于Y，以全部交易计算的货币流通速度通常大于货币的收 入速度。
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货币需求函数和数量方程式
根据货币可以购买的产品与服务量来表示货币量，即M/P，称为实际货币
余额（real money balances）。
货币需求函数（money demand function）表明什么决定人们希望持有 的实际余额的数量。“产品”是持有货币 余额的方便性。 M d ( ) kY P K是常数，它说明每收入1元人们想要持有的货币是多少。 这个方程式说明，实际货币余额需求量与实际收入成比例。
第五章 货币与通货膨胀
没有什么手段比毁坏一个社会的通货能更隐蔽、 更可靠地颠覆这个社会的基础了。在破坏的一方， 这个过程完全是由隐蔽的经济规律力量进行的，而 且，这个过程以一种千百万人中没有一个人能察觉 的方式在进行。 ——约翰· 梅纳德· 凯恩斯
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物价总水平的上升——通货膨胀 当通货膨胀接近两位数水平时， 查拉德· 福特称通货膨胀是“头号敌人”， 罗纳德· 里根称通货膨胀为“最无情的税收”。
12
假设基础货币B是5000亿美元，准备金-存款比率rr是0.1， 通货-存款比率是0.6。则，货币乘数是：
0.6 1 m 2.3 0.6 0.1 货币供给是： M 2.3 5000 11500 亿美元 每1美元基础货币产生 2.3美元货币， 因此，总货币供给是 11500 亿美元。
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货币数量测算口径分类
口径
C M1 M2 口径 C M1 M2 M3 L
货币资产种类
流通中的现金 C+企业的活期储蓄存款+政府部门、社会机构和部队的储蓄存款+农村 储蓄存款+个人信用存款 M1 +城乡居民定期储蓄存款+企业定期存款+外汇储蓄 +信托储蓄 货币资产种类 流通中的现金 C+活期存款+旅行支票+其他支票存款 M1 +零星货币市场共同基金余额+储蓄存款+小额定期存款 M2+大额定期存款+回购协议+欧洲美元+只为机构服务的货币市场共同 基金余额 M3 +其他流动资产（如储蓄债券和短期财政部有价证券）
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cr 1 M B mB cr rr
货币供给与基础货币是同比例的，因此，基础货币增加引起货币供 给按同样的百分比增加。
准备金-存款比率越低，银行进行的贷款越多，银行创造出来的货 币也越多。准备金利率下降提高了货币乘数，增加了货币供给。
通货-存款比率越低，公众作为通货持有的基础货币越少，银行作
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22
第三节 通货膨胀与利率
场机构中，银行是唯一直接影响货币供给的金融机构。百度文库
商业银行创造存款，增加了经济流动性，并没有创造出新的财富。
11
货币供给模型
基础货币（monetary base）B：公众以通货形式持有的货币C和银行以准备金形式持有的 货币R的总量。它由央行直接控制，又称为高能货币（high-powered money）。
4
货币的类型
没有内在价值的货币称为法定货币（fiat money）。
有内在价值的商品作为货币——商品货币（commodity money）。 最普遍的商品货币的例子是黄金。——金本位制（gold standard）。
货币的演变：①实物货币。②政府介入货币体系，铸造成色与重量 可知的金币。③政府发行可与金银兑换的票证为货币——纸币：随 时可以按照政府事先承诺的标准兑换成金银。④黄金后盾无关紧要， 每一个人在交换中都一直接受纸币，它们就有了价值并成为货 币。——法定货币制度。
我国的中央银行是中国人民银行。1995年3月，我国颁布了《中央 银行法》。
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货币的供给
有史以来有三项伟大的发明：火、轮子，中 央银行。 ——韦尔· 罗杰斯
9
货币供给
货币供给=通货+活期存款 即：M=C+D 银行从储户手中得到但并不贷出去的存款称为准备金（reserves）。 准备金占存款总额的百分比称为准备金-存款率。
贴现率：是当央行向商业银行发放贷款时所收取的利率。贴现率降低， 商业银行所借的准备金越便宜，增加了基础货币和货币供给。
由于商业银行可以选择持有超额准备金的数量以及向中央银行借款的数 量，中央银行并不能完全控制货币供给。
15
美国30年代的银行倒闭与货币供给
1929年8月到1933年5月，货币供给减少了28%，贴现率由 1.5%猛提到 3.5%。一些经济学家认为，这种货币供给的大幅度减少是大萧条的主 要原因。
16
营业，拖欠了存款人的存款。银行倒 闭通过改变了存款人和银行的行为而 引起货币供给减少。
第二节 货币数量论
货币数量论（quantity theory of money） 数量方程式（quantity equation） 货币的数量与经济中的交易额应该密切相关。 货币数量×货币流通速度=价格×交易数量 M×V=P×T 例：假设在一年中以每个面包0.5元的价格卖出了60个面包。这样， T=60个面包，P=0.5元，交换的货币总量=PT=30元/年。它是所有交 易的货币价值。 再假设，经济中的货币量是10元，则根据数量方程式，货币的交易流 通数度（transactions velocity of money）是： V=PT/M=30/10=3（次/年） 数量方程式是一个会计恒等式（identity）：如果式中的一个变量发生了 变化，其余变量中至少有一个也必须相应变化，以保持等式的成立。
准备金-存款率rr：是银行准备金在其持有的存款中的比例，是法定准备金率和超额准备
金（excess reserves）率之和。由银行的经营政策和管制银行的法律决定。
通货-存款率（currency-deposit ratio） cr：是人们持有的通货量C对其活期存款持有量D 的比例。它反映了家庭希望持有的货币形式的偏好。
△M/M：货币供给的变化率，有央行控制。 △V/V：货币流通速度的变化率，由社会的制度 和技术因素所决定，可假设为常数。 △P/P：价格变化的百分比，即通货膨胀率。 △Y/Y：产出的变化率，取决于生产函数的技术 结构和投入要素的数量，可以把它作为既定。 货币供给增长决定了通货膨胀率。 货币数量论说明了，控制货币供给的中央银行最 终控制通货膨胀率。货币量增长是通货膨胀率的 主要决定因素。——最适用长期。
部分准备金银行制度（fractional-reserve banking）下，银行创造 货币。
准备金-存款率（reserve-deposit ratio）为rr，初始货币存款1000 元，则最终的存款额为1000/rr。
从储蓄者向借款人转移资金的过程称为金融中介（financial
intermediation）。在股票市场、债券市场和银行体系这些金融市
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金（银）币铸造税：发行货币得到的利益
政府可以用三种方法为其支出筹资：①税收 。 ②出售政府债券。③发行货币。
通过发行货币筹集收入称为金（银）币铸造税 （seigniorage）。 发行货币筹集收入就像征收一种通货膨胀税 （inflation tax）。
持有货币的人支付通货膨胀税。
实际上，发行货币来为支出筹资是超速通货膨胀 的主要原因。
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本章主要内容
什么是货币（money），影响货币供求的是什么，货币对经 济的影响。 货币量决定物价水平，货币量增长率决定通货膨胀率。 政府发行货币所得到的收益—通货膨胀税（inflation tax）。 通货膨胀如何影响名义利率。 名义利率又如何反过来影响人们希望持有的货币量，从而影 响物价水平。 通货膨胀（inflation）是一个主要的社会问题吗？ 讨论恶性通货膨胀（hyperinflation）的极端情况。
中央银行为降低银行的还贷风险，都规定了商业银行准备金比率的最 低水平——法定准备金率（reserve requirements）。
所有存款都作为准备金持有，这种制度称为百分之百准备金银行制度
（100-percentreserve banking）。这种银行体系不影响货币供给。
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商业银行的存款创造功能