第八章--项目投资决策 PPT课件
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项目投资决策PPT课件
❖ 点：
无法比较原始投资额不同的方案的优劣。 实务中未来现金流量很难准确预计 贴现率的确定有较强的主观性
动态指标之二——现值指数（PI）
❖ 定义：
也称获利指数，投资方案的未来现金净流量的现值总额 与投资额现值的比值。
❖ 表达式：
PI＝未来初报始酬投的资总额现值
❖ 公式：
PI
n t 1
NCFt (1 k)t
❖ 耗费资金数额大 ❖ 不可逆转性：很难改变投资 ❖ 投资风险大：由于投资收益时间长 ❖ 变现能力弱
项目投资决策程序
❖ 估算出投资方案的预期现金流量； ❖ 收集预期现金流量的概率分布资料，预计未来现金
流量的风险； ❖ 确定资本成本的一般水平即贴现率； ❖ 计算投资方案的现金流入量和流出量的总现值； ❖ 通过各投资方案现金流入量总现值与现金流出量总
一次投资中的每年现金流量） 2. 将第二次投资每年的现金流量（终值）转换为第二次投资期初
（第一次投资期末）的现值（采用复利现值或年金现值法），并 计算其净现值 3. 利用复利现值法将该净现值转换为第一次投资期初的净现值 （NPV2） 4. 将NPV2加上NPV1（第一次投资计算出来的净现值），得出该投 资项目两次投资总的净现值
现值的比较，决定选择或放弃投资方案。
项目计算期的构成
❖ 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最 终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的 有效持续期间。
❖ 完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。
建设起点 建设期 0 投产日
生产经营期
终结点
现金流量定义与类型
❖ 定义：
指某个投资项目在其计算期内（包括建设期和生产经营期）所引起的现 金流入量和现金流出量的统称。
可接受方案，否则拒绝。低于无风险投资利润率（资金时间 价值）的方案为不可行方案。
无法比较原始投资额不同的方案的优劣。 实务中未来现金流量很难准确预计 贴现率的确定有较强的主观性
动态指标之二——现值指数（PI）
❖ 定义：
也称获利指数，投资方案的未来现金净流量的现值总额 与投资额现值的比值。
❖ 表达式：
PI＝未来初报始酬投的资总额现值
❖ 公式：
PI
n t 1
NCFt (1 k)t
❖ 耗费资金数额大 ❖ 不可逆转性：很难改变投资 ❖ 投资风险大：由于投资收益时间长 ❖ 变现能力弱
项目投资决策程序
❖ 估算出投资方案的预期现金流量； ❖ 收集预期现金流量的概率分布资料，预计未来现金
流量的风险； ❖ 确定资本成本的一般水平即贴现率； ❖ 计算投资方案的现金流入量和流出量的总现值； ❖ 通过各投资方案现金流入量总现值与现金流出量总
一次投资中的每年现金流量） 2. 将第二次投资每年的现金流量（终值）转换为第二次投资期初
（第一次投资期末）的现值（采用复利现值或年金现值法），并 计算其净现值 3. 利用复利现值法将该净现值转换为第一次投资期初的净现值 （NPV2） 4. 将NPV2加上NPV1（第一次投资计算出来的净现值），得出该投 资项目两次投资总的净现值
现值的比较，决定选择或放弃投资方案。
项目计算期的构成
❖ 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最 终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的 有效持续期间。
❖ 完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。
建设起点 建设期 0 投产日
生产经营期
终结点
现金流量定义与类型
❖ 定义：
指某个投资项目在其计算期内（包括建设期和生产经营期）所引起的现 金流入量和现金流出量的统称。
可接受方案，否则拒绝。低于无风险投资利润率（资金时间 价值）的方案为不可行方案。
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以前面千榕公司为例，分别计算两方案的投资回收期!
甲：现金净流量 －6000
1920
2520
3720＋600
乙：现金净流量 －6000
2300
2300
2300
甲方案投资回收期＝2＋(6000-1920-2520)÷4320＝2.36（年） 乙方案投资回收期＝6000÷2300＝2.61（年）
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n
t1
(1NC Kt)Ft C
NCF1 NCF2 ...NCFn C0 (1t)1 (1t)2 (1t)n
n
t1
(N1Ct)Ftt C
0
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第八章内部长期投资
第二节投资决策指标
2.3贴现现金流量指标
2.3.2内部报酬率
计算方法： （1）当每年的净现金流量不相等时，通常要采用“逐步测
实际收到或付出的现金数。
现金流入——凡是由于该项投资而增加
的现金收入或现金支出节约额
现金流出——凡是由于该项投资引起的
现金支出
净现金流量——一定时期的现金流入量
减去现金流出量的差额
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1.1.1现金流量的构成 初始现金流量 固定资产投资支出 垫支的营运资本 其他费用 原有固定资产的变价收入
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第八章内部长期投资
第二节投资决策指标
2.2非贴现现金流量指标
2.2.2平均报酬率 平均报酬率是反映年净收益与投资总额的比率。平均报酬率以相
对数的形式反映投资回收速度的快慢，是通过比较各方案平均报酬率 的高低选择最优投资方案的方法，平均报酬率的计算公式为：
平均报酬率＝
平均现金流量 原始投资 ×100％
《投资决策》课件
选择投资项目和合作伙伴
风险评估和风险管理
投资者需要选择合适的投资项目和合作伙 伴，考虑项目的地理位置、交通便利度、 周边环境、开发商实力等因素。
投资者需要对投资项目进行全面的风险评 估，并采取相应的风险管理措施，如分散 投资、保险等，以降低投资风险。
投资决策在股票市场中的应用
确定投资策略和风险偏好
02
投资项目评估
投资项目的识别与选择
总结词
投资项目的识别与选择是投资决策的重要环节，需要综合考虑市场、技术、财务等多个 方面。
详细描述
在投资项目的识别与选择阶段，需要对市场进行深入调研，了解市场需求和竞争状况， 评估项目的盈利潜力和市场份额。同时，还需要对项目的技术可行性进行评估，确保项 目的技术实现没有问题。最后，需要从财务角度对项目进行评估，包括项目的投资回报
05
投资决策的实际应用
投资决策在房地产行业的应用
确定投资目标和限制条件
市场调研和分析
投资者需要明确投资房地产的目的，例如 长期保值增值、短期套利等，并设定相应 的限制条件，如预算、风险承受能力等。
投资者需要对房地产市场进行深入调研， 了解当前市场趋势、供需状况、价格水平 等信息，以便做出明智的投资决策。
债券分析和评级
投资者需要对债券进行全面的分析和 评级，了解债券的基本面、信用评级 、到期期限等信息，以便做出明智的 投资决策。
利率风险和流动性管理
投资者需要关注利率风险和流动性管 理，以应对市场变化和资金需求。
06
投资决策的未来发展
人工智能在投资决策中的应用
人工智能技术
风险评估与管理
利用机器学习、深度学习等算法，对 大量数据进行处理和分析，以辅助投 资决策。
《项目投资》PPT课件
800
32 残值
………
0 1 2 3 4 ……… 6
7
8
9
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30
4. 某企业新建一条生产线，第1年年初利用贷款投 资80万元，建设期为1年，建设期应计贷款利息 8万元。该生产线使用期8年，期满有残值4万元。 在生产经营期，该生产线每年可为企业增加营业 收入30万元，每年增加付现营业成本13万元。 该企业享受15%的优惠所得税率。(该企业采用直 线法折旧)。
01
……
……
……
S
S+1 S+2 …… S+P-1 S+P
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10
六、项目投资的构成和资金投入方式
（一）项目投资的构成
2、资金构成内容
01
……
……
S
…… S+1 S+2 …… S+P-1 S+P
原始总投资＝建设投资＋流动资金投资
固定资产投资＋无形资产投资＋开办费
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11
六、项目投资的构成和资金投入方式
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12
六、项目投资的构成和资金投入方式
（一）项目投资的构成
2、资金构成内容
固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资本化借款利息
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13
六、项目投资的构成和资金投入方式
（一）项目投资的构成
2、资金构成内容
固定资产原值
投资总额=原始总投资＋建设期资本化利息
固定资产投资＋无形资产投资＋开办费+流动资金投资
➢ 现金流入量与现金流出量之间的差额 ➢ NCF=CI-CO
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20
四、现金净流量的计算
项目投资决策PPT课件
详细描述
政策风险评估需要对相关政策进行深入研究，了解政策变化趋势和影响范围。同 时，需要关注政策执行情况和监管要求，以避免因违反政策规定而导致的投资风 险。此外，还需要根据政策变化及时调整投资策略和经营计划。
技术风险评估
总结词
技术风险是指项目实施过程中因技术问题导致的风险，包括技术难度、技术成熟度、技术创新等因素 。
基于历史数据和数学模型，对未来的趋势和变化 进行预测。
定性预测
基于专家意见、市场调研和行业趋势，对未来进 行主观判断和预测。
组合预测
结合定量和定性预测方法，以提高预测的准确性 和可靠性。
预测模型选择
时间序列分析
适用于对时间序列数据进行分析，预测未来趋势。
回归分析
适用于分析多个变量之间的关系，预测未来值。
方案制定应基于科学的方法和 理论，确保决策的合理性和可
行性。
实用性原则
方案应具有实际可操作性，能 够在实际应用中发挥预期效果
。
系统性原则
方案应全面考虑项目的各个方 面，确保各环节之间的协调和
配合。
经济性原则
方案应注重经济效益，在满足 功能和性能要求的前提下，尽
可能降低成本。
方案对比分析
方案优缺点对比
详细描述
技术风险评估需要对项目所采用的技术进行全面评估，了解技术的可行性和可靠性。同时，需要评估 技术的成熟度和创新程度，以避免因技术问题导致的项目失败或延误。此外，还需要建立完善的技术 管理体系和质量保证体系，以确保项目实施过程中的技术风险得到有效控制。
人才风险评估
总结词
人才风险是指因人力资源不足或流失对项目投资的影响，包括关键人才的招聘、培养和 留任等。
方案风险评估
方案可行性分析
政策风险评估需要对相关政策进行深入研究，了解政策变化趋势和影响范围。同 时，需要关注政策执行情况和监管要求，以避免因违反政策规定而导致的投资风 险。此外，还需要根据政策变化及时调整投资策略和经营计划。
技术风险评估
总结词
技术风险是指项目实施过程中因技术问题导致的风险，包括技术难度、技术成熟度、技术创新等因素 。
基于历史数据和数学模型，对未来的趋势和变化 进行预测。
定性预测
基于专家意见、市场调研和行业趋势，对未来进 行主观判断和预测。
组合预测
结合定量和定性预测方法，以提高预测的准确性 和可靠性。
预测模型选择
时间序列分析
适用于对时间序列数据进行分析，预测未来趋势。
回归分析
适用于分析多个变量之间的关系，预测未来值。
方案制定应基于科学的方法和 理论，确保决策的合理性和可
行性。
实用性原则
方案应具有实际可操作性，能 够在实际应用中发挥预期效果
。
系统性原则
方案应全面考虑项目的各个方 面，确保各环节之间的协调和
配合。
经济性原则
方案应注重经济效益，在满足 功能和性能要求的前提下，尽
可能降低成本。
方案对比分析
方案优缺点对比
详细描述
技术风险评估需要对项目所采用的技术进行全面评估，了解技术的可行性和可靠性。同时，需要评估 技术的成熟度和创新程度，以避免因技术问题导致的项目失败或延误。此外，还需要建立完善的技术 管理体系和质量保证体系，以确保项目实施过程中的技术风险得到有效控制。
人才风险评估
总结词
人才风险是指因人力资源不足或流失对项目投资的影响，包括关键人才的招聘、培养和 留任等。
方案风险评估
方案可行性分析
项目投资融资决策PPT课件
投资融资的重要性
促进经济发展
项目投资融资可以促进经济增长和发 展，通过投资于基础设施、制造业、 服务业等领域，提高生产效率，创造 就业机会。
优化资源配置
提升企业竞争力
通过项目投资融资，企业可以扩大规 模、提高技术水平、降低成本，从而 提升市场竞争力。
项目投资融资可以优化资源配置，将 资金引导到具有较高回报和可持续发 展的项目上，提高资源利用效率。
风险评估
风险应对策略
回报预测
对识别出的风险进行量 化和评估，确定风险等
级。
制定针对性的风险应对 措施，降低或转移风险。
预测项目未来的收益情 况，权衡风险与回报的
平衡关系。
03
项目融资决策分析
融资方式与渠道
内部融资
利用企业自有资金，如留存收益、折旧等。
混合融资
结合内部和外部融资方式，如优先股、可转 换债券等。
投资决策的方法
净现值法
通过比较项目的净现值来评估 项目的投资价值。
内部收益率法
计算项目的内部收益率，评估 项目的盈利能力。
风险调整后收益法
将风险因素纳入收益计算，更 准确地评估项目投资价值。
比较分析法
通过比较类似项目的投资回报 率、风险等指标，为决策提供
依据。
投资决策的风险与回报分析
风险识别
识别项目投资过程中可 能面临的风险因素。
案例结论
该案例表明，高科技企业在不同 发展阶段需要采取不同的融资策 略，以最大化资金使用效率和降 低融资成本。
案例三
01 总结词
02 投资回报
03 风险评估
04 风险控制
05 案例结论
该案例针对某基础设施项 目，对其投资回报和风险 进行了全面评估，为投资 者提供了决策依据。
投资决策模型分析(ppt 63页)
第八章 投资决策模型
上海财经大学 信息管理与工程学院
内容简介
基础篇
– 货币的时间价值、贴现率、净现值和内部报酬率等基 本概念
– 常用的财务函数 – 基于净现值的投资决策概念及多个项目投资决策模型
的建立方法 – 设备更新改造的投资决策的概念及模型的建立方法
提高篇
– 金融市场投资决策的概念及模型的建立方法 – 企业经营决策的概念及模型的建立方法 – 投资项目风险分析模型的建立方法
投资决策是指对一个投资项目的各种方案的投资 支出和投资后的收入进行对比分析，以选择投资 效益最佳的方案。
二、货币的时间价值
评价投资效益的好坏，往往要考虑收益和支出发 生的时间
在不同时间点发生的同一数额的货币的价值是不 同的
二、货币的时间价值（续）
所谓货币的时间价值（Time Value of Money）就 是指同一面额的货币在不同时间点（不同年）具 有不同价值的概念。
骤（续）
不等额现金流量串{Y1，Y2，…，Yt}的现值之和扣 除起初的投资,是项目净现值。
NPV
Y1 1 r
Y2 (1 r)2
Yt (1 r)t
K
r使用参考项目的内部报酬率
当企业投资该项目时，势必会放弃其他的投资项目
是投资者的机会成本（率），即资本成本（率），是 投资者在其他参考投资项目中的最高回报率
8% -40000
8000 9200 10000 12000 14500
投资的净现值 1922.06
四、常用财务函数（续）
PV()函数 – 功能：返回投资的现值，现值为一系列未来付 款当前值的累计和 – 形式：PV(rate，nper，pmt，fv，type)
四、常用财务函数（续）
上海财经大学 信息管理与工程学院
内容简介
基础篇
– 货币的时间价值、贴现率、净现值和内部报酬率等基 本概念
– 常用的财务函数 – 基于净现值的投资决策概念及多个项目投资决策模型
的建立方法 – 设备更新改造的投资决策的概念及模型的建立方法
提高篇
– 金融市场投资决策的概念及模型的建立方法 – 企业经营决策的概念及模型的建立方法 – 投资项目风险分析模型的建立方法
投资决策是指对一个投资项目的各种方案的投资 支出和投资后的收入进行对比分析，以选择投资 效益最佳的方案。
二、货币的时间价值
评价投资效益的好坏，往往要考虑收益和支出发 生的时间
在不同时间点发生的同一数额的货币的价值是不 同的
二、货币的时间价值（续）
所谓货币的时间价值（Time Value of Money）就 是指同一面额的货币在不同时间点（不同年）具 有不同价值的概念。
骤（续）
不等额现金流量串{Y1，Y2，…，Yt}的现值之和扣 除起初的投资,是项目净现值。
NPV
Y1 1 r
Y2 (1 r)2
Yt (1 r)t
K
r使用参考项目的内部报酬率
当企业投资该项目时，势必会放弃其他的投资项目
是投资者的机会成本（率），即资本成本（率），是 投资者在其他参考投资项目中的最高回报率
8% -40000
8000 9200 10000 12000 14500
投资的净现值 1922.06
四、常用财务函数（续）
PV()函数 – 功能：返回投资的现值，现值为一系列未来付 款当前值的累计和 – 形式：PV(rate，nper，pmt，fv，type)
四、常用财务函数（续）
人大版《财务管理学》第8章投资决策实务
注意
① 购置旧设备 ② 购置新设备
在重置投资项目比选中，如果新旧设备的使用 年限不同，必须站在“局外人”观点分析各项目的 现金流量，而不应根据实际现金流量计算各项目的 成本现值。
【例】某公司目前使用的P型设备是4年前购置的，原始购
价20 000元，使用年限10年，预计还可使用6年,每年付现 成本4 800元，期末残值800元。
投资项目 A B C D E
初始投资 120 000 150 000 300 000 125 000 100 000
获利指数PI 1.56 1.53 1.37 1.17 1.18
净现值NPV 67 000 79 500 111 000 21 000 18 000
原则：寻找满足资本限额要求的各种组合，综合净现值最大的 方案为最优方案。
与投资相关的现金流量
-1 000
+1 100
+38
与筹资相关的现金流量
+1 000
-1 060
0
现金流量合计
0
+40
+38
第二节 投资项目决策分析
• 一、独立项目投资决策 • 二、互斥项目投资决策
• 固定资产更新决策 • 资本限额决策 • 投资时机选择决策 • 投资期选择决策
一、独立项目投资决策
① 假设公司支付8 000元购置P型设备：
0 8 000
1 4 800
2 4 800
4 800(P/A,14%,6)
3
4
4 800 4 800
5 4 800
r = 14%
6
4 800
- 800
－800 (P/F,14%,6)
A P C 8 0 0 4 80 ( P 0 / ( P A ,/ 1 A 0 % ,1 6 4 % ) 6 4 8 ),( P ,0 /F ,1 0 % 6 4 ) 6 ,7( 元 6 )
项目投资决策分析方法课件
投资决策涉及到对投资环境的分析、投资机会的寻找、投资项目 的评估和选择、投资计划的制定以及投资实施和监控等多个环节 。
投资决策的重要性
正确的投资决策能够实现预期的投资目标，提高企 业的经济效益和社会效益。
错误的投资决策可能导致资源浪费、经济损失和公 司破产等重后果。
投资决策的正确与否直接影响到企业的生存和发展 ，因此必须高度重视投资决策的制定和实施。
期权定价模型基于金融市场的原理，通过考虑未 来现金流、风险和不确定性等因素来评估投资机 会的价值。
它可以帮助决策者了解在不确定性和风险条件下 ，投资机会的潜在价值和风险。
期权定价模型可以通过布莱克-舒尔斯模型、二 叉树模型等方法进行计算。
05
实物期权与资本预算
实物期权的定义与分类
总结词
实物期权的定义与分类
详细描述
风险评估通常采用定性和定量相结合的方法，对识别出的每个风险进行概率和影 响评估。概率评估涉及到对风险发生可能性的预测，而影响评估则涉及到对风险 一旦发生对项目造成的后果的预测。
风险控制
总结词
风险控制是在识别和评估风险的基础上，采取相应的措施来降低风险发生概率和减轻风险影响。
详细描述
风险控制包括预防和应对两个方面。预防措施旨在降低风险发生的可能性，例如制定应急计划、建立风险储备等 ；应对措施则是在风险发生后采取的措施，例如对冲策略、分散投资等。有效的风险控制能够提高项目的稳定性 和成功率。
02
03
04
决策树是一种图形工具，用于 表示决策过程中可能的结果和 路径。
决策树是一种图形工具，用于 表示决策过程中可能的结果和 路径。
决策树是一种图形工具，用于 表示决策过程中可能的结果和 路径。
决策树是一种图形工具，用于 表示决策过程中可能的结果和 路径。
投资决策的重要性
正确的投资决策能够实现预期的投资目标，提高企 业的经济效益和社会效益。
错误的投资决策可能导致资源浪费、经济损失和公 司破产等重后果。
投资决策的正确与否直接影响到企业的生存和发展 ，因此必须高度重视投资决策的制定和实施。
期权定价模型基于金融市场的原理，通过考虑未 来现金流、风险和不确定性等因素来评估投资机 会的价值。
它可以帮助决策者了解在不确定性和风险条件下 ，投资机会的潜在价值和风险。
期权定价模型可以通过布莱克-舒尔斯模型、二 叉树模型等方法进行计算。
05
实物期权与资本预算
实物期权的定义与分类
总结词
实物期权的定义与分类
详细描述
风险评估通常采用定性和定量相结合的方法，对识别出的每个风险进行概率和影 响评估。概率评估涉及到对风险发生可能性的预测，而影响评估则涉及到对风险 一旦发生对项目造成的后果的预测。
风险控制
总结词
风险控制是在识别和评估风险的基础上，采取相应的措施来降低风险发生概率和减轻风险影响。
详细描述
风险控制包括预防和应对两个方面。预防措施旨在降低风险发生的可能性，例如制定应急计划、建立风险储备等 ；应对措施则是在风险发生后采取的措施，例如对冲策略、分散投资等。有效的风险控制能够提高项目的稳定性 和成功率。
02
03
04
决策树是一种图形工具，用于 表示决策过程中可能的结果和 路径。
决策树是一种图形工具，用于 表示决策过程中可能的结果和 路径。
决策树是一种图形工具，用于 表示决策过程中可能的结果和 路径。
决策树是一种图形工具，用于 表示决策过程中可能的结果和 路径。
第八章 项目投资决策PPT课件
现金净流量
第1年
第2年
10 000
0
8 000
4 000
5 000
5 000
0
10 000
5 000
5 000
金额单位：元
回收期
第3年 （年）
0
1
0
1.5
5 000
2
10 000
2
10 000
2
22
第22页/共31页
【NPV法优缺点分析】
优点： （1）考虑了货币的时间价值，能够反映投资方案的净收 益额 （2）考虑了风险因素，因为其贴现率是由企业根据一定 风险确定的期望报酬率或资金成本率制定的。
• 按投资项目的相互关系分
独立投资：非相关性投资 互斥投资：互不相容投资
4
第4页/共31页
3、投资的种类
• 按投资在生产过程中的作用分
初创投资 后续投资：更新性投资、追加性投资、转移性投
资
• 按投资投出方向分
对内投资 5 第5页/共31页
4、投资风险
• 投资风险的概念 投资遭受损失的可能性及可能损失的程度。
缺点：
（1）净现值法虽然说明了未来的盈亏数，但却不能揭示各
个投资方案本身可能达到的实际报酬率。这样，容易出现
决策趋向于投资大、收益大的方案，从而忽视收益小，但
效益更高的项目。
23
第23页/共31页
(2)现值指数——PVI（或PI）
现值指数——方案未来现金净流量的现值之 和与原始投资额的比值。
PVI
6
二、项目投资决策指标分析
• 项目投资概述 • 现金流量的基本概念 • 项目投资决策的一般方法
7
第7页/共31页
Excel会计与财务管理—理论、方案暨模型(第三版)课件第8章 项目投资决策Excel模型
27
8.2.3应用举例
28
8.2.3应用举例
2．多个互斥投资项目评价模型 【例8-5】某公司现有A、B、C三个投资项目可供选择，这些项目
的初始（第0年）投资额与第1年继续投入的资金额以及它们在第1、2 两年的现金收入分别如下表所示：
三个项目在第2年以后将不再获得收入(即它们的有效期都等于两 年）。试在公司资本成本率等于15%的条件下确定三个投资项目中的 最优者。此外，如果公司贴现率有可能在5％-40％范围内变化的话， 试研究在此变化过程中最优投资项目的可能变化。
❖公式：=IRR(values,guess) （2）修正内部收益率函数——MIRR函数
❖功能：MIRR函数返回某一连续期间内定期发生的现金流 的修正内部收益率。函数 MIRR 同时考虑了投资的成本 （即投入资金的融资利率）和各期收入净额转成投资的报 酬率（再投资的收益率）。
❖公式：=MIRR(values, finance_rate, reinvest_rate)
9
8.1.1 项目投资决策财务评价方法
4. 现值指数法
10
8.1.1 项目投资决策财务评价方法
现值指数法的主要优点是，可以进行独立投资 机会获利能力的比较。如果两个投资机会是独立的， 而且净现值都大于零，哪一个应优先给予考虑，可 以根据现值指数来选择，现值指数大的方案为优。 现值指数可以看成是1元原始投资可望获得的现值 净收益，因此，可以作为评价方案的一个指标。它 是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值指 标是绝对数指标，反映投资的效益。
17
【例】一贷款投资项目的现金流数据如表所示，求该项目的 内部收益率。
贷款投资 数据
现金流量
贷款投资数据
净现金流入量 第0年 第1年 第2年 -21000 -27000 78000
8.2.3应用举例
28
8.2.3应用举例
2．多个互斥投资项目评价模型 【例8-5】某公司现有A、B、C三个投资项目可供选择，这些项目
的初始（第0年）投资额与第1年继续投入的资金额以及它们在第1、2 两年的现金收入分别如下表所示：
三个项目在第2年以后将不再获得收入(即它们的有效期都等于两 年）。试在公司资本成本率等于15%的条件下确定三个投资项目中的 最优者。此外，如果公司贴现率有可能在5％-40％范围内变化的话， 试研究在此变化过程中最优投资项目的可能变化。
❖公式：=IRR(values,guess) （2）修正内部收益率函数——MIRR函数
❖功能：MIRR函数返回某一连续期间内定期发生的现金流 的修正内部收益率。函数 MIRR 同时考虑了投资的成本 （即投入资金的融资利率）和各期收入净额转成投资的报 酬率（再投资的收益率）。
❖公式：=MIRR(values, finance_rate, reinvest_rate)
9
8.1.1 项目投资决策财务评价方法
4. 现值指数法
10
8.1.1 项目投资决策财务评价方法
现值指数法的主要优点是，可以进行独立投资 机会获利能力的比较。如果两个投资机会是独立的， 而且净现值都大于零，哪一个应优先给予考虑，可 以根据现值指数来选择，现值指数大的方案为优。 现值指数可以看成是1元原始投资可望获得的现值 净收益，因此，可以作为评价方案的一个指标。它 是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值指 标是绝对数指标，反映投资的效益。
17
【例】一贷款投资项目的现金流数据如表所示，求该项目的 内部收益率。
贷款投资 数据
现金流量
贷款投资数据
净现金流入量 第0年 第1年 第2年 -21000 -27000 78000
项目投资管理PPT课件
2024/10/16
3
项目投资的计算期
2024/10/16
4
项目投资资金的确定及投入方式
2024/10/16
5
投资项目的特点
投资规模较大，投资回收时间较长 投资风险较大 项目投资的次数较少 项目投资决投资的决策程序
投资项目的提出 投资项目的可行性分析 投资项目的决策 投资项目的实施与控制
国内没有可供参考的有关资料，可以以国外投资的有关资料为参 考标准，但要进行适当调整。 ② 如果通货膨胀比较明显，要合理考虑物价变动的影响。 ③ 作为对比的同类工程项目的生产能力与拟建的投资项目的生产 能力应比较接近，否则会有较大误差。 ④ 要考虑投资项目在地理环境、交通条件等方面的差别，并相应 调整预测出的投资额。
2024/10/16
36
4.全部投资在建设期内分次投入，投产后每年 营业现金流量相等
NPV NCF0 NCF1 (P / F,i,1)
NCFs (P / F,i, s) NCF1 (P / A,i,n) (P / A,i, s)
两个方案的回收期相同，都是2年，如果用回收期进行评 价，两者的投资回收期相等，但实际上B方案明显优于A 方案
2024/10/16
27
（二）投资利润率法
✓ 计算方法
投资报酬率
年平均净利润 投资总额
100 %
✓ 决策规则
事先确定一个企业要求达到的平均报酬率，或 称必要平均报酬率。在进行决策时，只有高于必要 的平均报酬率的方案才能入选。而在有多个互斥方 案的选择中，则选用平均报酬率最高的方案。
1560 3560
3
6000 2000 2000 2000 800 1200 3200
8000 3800 2000 2200 880 1320 3320
财务管理 第八章
销售收入
成本和费用 新增保险费 税前利润 所得税（30%）
10000
5000 0 5000 1250
10000
5000 1000 4000 1000
凡是可以税前扣除的 项目，都可以起到减 免所得税的作用
税后利润
新增保险费后的税后成本
3750
3000
750=3500-3000
税后成本=实际支付 (1 税率)
各年营业现金流量的差量
第1年 20 000 -2 000 20 200 1 800 450 1 350 21550 第2年 20 000 -2 000 13 900 8 100 2 025 6075 19 975
单位：元
第3年 20 000 -2 000 7 600 14 400 3600 10800 18400 第4年 20 000 -2 000 1 300 20 700 5175 15525 16825
8.1 现实中现金流量的计算
8.1.1税负与折旧对投资的影响
【例8-2】
项目 销售收入 成本和费用： 付现成本 (2) 折旧 合计 (3) (1) 折旧对税负的影响 A公司 10000 单位：元 B公司 10000
折旧计 入成本
5000 500 5500 4500 1125 3375 3875
5000 0 5000 5000 1250 3750 3750
ห้องสมุดไป่ตู้.2 项目投资决策
8.2.1 固定资产更新决策
（1）计算初始投资的差量
Δ初始投资＝70 000-20 000＝50 000（元） （2）计算各年营业现金流量的差量
表8－5
项目 Δ 销售收入（1） Δ 付现成本（2） Δ 折旧额（3） Δ 税前利润（4）＝(1)-(2)-(3) Δ 所得税（5）＝(4)×25% Δ税后净利(6)＝(4)-(5) Δ 营业净现金流量(7)＝(6)+(3) ＝(1)-(2)-(5)
成本和费用 新增保险费 税前利润 所得税（30%）
10000
5000 0 5000 1250
10000
5000 1000 4000 1000
凡是可以税前扣除的 项目，都可以起到减 免所得税的作用
税后利润
新增保险费后的税后成本
3750
3000
750=3500-3000
税后成本=实际支付 (1 税率)
各年营业现金流量的差量
第1年 20 000 -2 000 20 200 1 800 450 1 350 21550 第2年 20 000 -2 000 13 900 8 100 2 025 6075 19 975
单位：元
第3年 20 000 -2 000 7 600 14 400 3600 10800 18400 第4年 20 000 -2 000 1 300 20 700 5175 15525 16825
8.1 现实中现金流量的计算
8.1.1税负与折旧对投资的影响
【例8-2】
项目 销售收入 成本和费用： 付现成本 (2) 折旧 合计 (3) (1) 折旧对税负的影响 A公司 10000 单位：元 B公司 10000
折旧计 入成本
5000 500 5500 4500 1125 3375 3875
5000 0 5000 5000 1250 3750 3750
ห้องสมุดไป่ตู้.2 项目投资决策
8.2.1 固定资产更新决策
（1）计算初始投资的差量
Δ初始投资＝70 000-20 000＝50 000（元） （2）计算各年营业现金流量的差量
表8－5
项目 Δ 销售收入（1） Δ 付现成本（2） Δ 折旧额（3） Δ 税前利润（4）＝(1)-(2)-(3) Δ 所得税（5）＝(4)×25% Δ税后净利(6)＝(4)-(5) Δ 营业净现金流量(7)＝(6)+(3) ＝(1)-(2)-(5)
项目投资决策(PPT46页)
年金按每次收（付）款发生的时点不同，可分为 普通年金（后付年金）、先付年金（即付年金）、 递延年金和永续年金。
（1）普通年金终值和现值的计算 ①普通年金终值的计算
普通年金终值是指一定时期内每期期末 等额收（或付）款的复利终值之和。
F A (1 i) n 1 i
(1 i)n 1
公式中， i 称为普通年金终值系数，通常用符号（F/A， i，n）来表示，可通过查阅1元年金终值系数表得出。
④垫支的流动资金。 ⑤原有固定资产的变价收入。 ⑥所得税效应。
（2）营业现金流量。营业现金流量是指 项目投入使用后，在寿命期内由于生产经 营所带来的现金流入和流出的数量。营业 现金流量可用下列公式计算：
营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 或=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税
= 营业收入-营业成本-所得税+折旧 = 税后净利润+折旧
（4）永续年金的计算
永续年金是指无期限等额收付款项的特种年金，可 视为普通年金期限趋于无穷的特殊情况。
永续年金因为没有终止的时间，也就没有终值。永 续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式推 导出：
1 (1 i) n
P=A· i
当n 时， (1 i) n 的极限为零，故上式可写成：
②普通年金现值的计算 普通年金现值是指为在每期期末取得相等
金额的款项，现在需要投入的金额。 普通年金现值的计算公式为：
P=A× 1 (1 i)n
i
1 (1 i)n
公式中， i 称为普通年金现值系数，通常用符号 （P/A,i,n）来表示，可直接查阅1元年金现值系数表得出。
（2）先付年金终值和现值的计算 ①先付年金的终值的计算 先付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付
（1）普通年金终值和现值的计算 ①普通年金终值的计算
普通年金终值是指一定时期内每期期末 等额收（或付）款的复利终值之和。
F A (1 i) n 1 i
(1 i)n 1
公式中， i 称为普通年金终值系数，通常用符号（F/A， i，n）来表示，可通过查阅1元年金终值系数表得出。
④垫支的流动资金。 ⑤原有固定资产的变价收入。 ⑥所得税效应。
（2）营业现金流量。营业现金流量是指 项目投入使用后，在寿命期内由于生产经 营所带来的现金流入和流出的数量。营业 现金流量可用下列公式计算：
营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 或=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税
= 营业收入-营业成本-所得税+折旧 = 税后净利润+折旧
（4）永续年金的计算
永续年金是指无期限等额收付款项的特种年金，可 视为普通年金期限趋于无穷的特殊情况。
永续年金因为没有终止的时间，也就没有终值。永 续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式推 导出：
1 (1 i) n
P=A· i
当n 时， (1 i) n 的极限为零，故上式可写成：
②普通年金现值的计算 普通年金现值是指为在每期期末取得相等
金额的款项，现在需要投入的金额。 普通年金现值的计算公式为：
P=A× 1 (1 i)n
i
1 (1 i)n
公式中， i 称为普通年金现值系数，通常用符号 （P/A,i,n）来表示，可直接查阅1元年金现值系数表得出。
（2）先付年金终值和现值的计算 ①先付年金的终值的计算 先付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付
项目决策分析与评价幻灯片PPT
（一）计算期相同的情况
——净现值法、费用现值法、差额投资内部收益率法
判 据：
（1）若采用价值性指标，则选用价值指标最大者为相对 最优方案； （2）若采用比率性指标，则需要考察不同方案之间追加 投资的经济效益。
1、净现值法
判 据：
在多个互斥方案中，只有通过绝对效果检验的最优方案 才是惟一被接受的方案。净现值法，可表达为净现值大 于或等于零且净现值最大的方案为相对最优方案。
（一）内部收益率（IRR）
1、含义—经济含义是项目对占用资金的恢复能力
内部收益率是指使项目净现值为零时的折现率，记作
IRR。其表达式为:
分类：
n
(CICO )t(1IRR )t 0
t0
财务内部收益率（FIRR）：内部收益率用于独立项目财
务分析，其判别基准是ic； 经济内部收益率（EIRR）：内部收益率用于独立项目经
（4）方法拓展
对于仅有或仅需要计算费用现金流量的互斥方案，可以 参照净年值法，用费用年值指标进行比选。 判别标准为：费用年值最小的方案为相对最优方案。
（三）互斥型项目方案比选方法小结
现金流
计算期相等
计算期不相等
效益不同或 效益与费用 都不同
（1）NPV取最大或 NAV最大 （2）直接进行差额 分析
…..
A
第二节 现金流量分析方法
一、项目经济评价指标概述
（一）项目经济评价指标设定的原则 1、与经济学原理的一致性 2、项目或方案的可鉴别性 3、互斥型项目或方案的可比性 4、评价工作的可操作性
（二）项目经济评价指标分类
划分标准 是否考虑资 金时间价值
项目评价 层次
指标的经济 性质
静态评价指标 动态评价指标
项目投资决策课件
确定投资目标：明确投资目的和预期收益
市场调研：收集相关数据和信息，分析市场趋势和竞争环 境
项目评估：对项目的技术、经济、环境等方面进行全面评 估
制定投资计划：根据项目评估结果，源自定详细的投资计划 和时间表风险评估：识别和分析潜在的风险因素，制定相应的风险 应对措施
决策审批：将投资计划提交给相关部门或机构进行审批， 确保决策的科学性和合理性
定义：敏感性分析法是一种研究投资项目中的不确定因素对项目投资效益的影响程度的方法。
目的：通过敏感性分析，可以找出哪些因素对项目投资效益的影响最大，从而有针对性 地采取措施，降低投资风险。
实施步骤：首先确定分析的因素，然后计算各因素变化时对投资效益的影响程度，最后 根据影响程度的大小排序，确定敏感因素。
定义：内部收益率法是一种通过 计算项目现金流的净现值来评估 项目投资回报率的方法。
优点：能够反映项目的真实投资 回报率，不受外部市场环境的影 响。
添加标题
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添加标题
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计算方法：通过设定不同的折现 率，计算项目的净现值，找到使 净现值等于零的折现率，即为内 部收益率。
缺点：计算过程较为复杂，需要 较高的专业知识和经验。
充分了解市场和竞争环境 做好风险评估和应对措施 注重团队建设和沟通协作 不断学习和提升自身能力
政策环境分析：政策对行业发展的影响及未来政策走向 市场需求预测：市场需求增长趋势及未来需求预测 技术创新预测：新技术的发展趋势及对行业的影响 竞争格局预测：行业竞争格局的变化及未来发展趋势
技术创新对投资决策的影响：随着技术的不断进步和创新，投资者需要关注新技术的发 展和应用，以便更好地把握市场机遇和规避风险。
技术创新对投资决策的影响：技术创新可以降低生产成本、提高产品质量和性能，从而 增加投资回报率。
管理学项目投资决策PPT课件
(四)内含报酬率(IRR： internal rate of return)
1、定义：也称为内部收益率，是指使项目计算期内现金流入量现值等于现金流出量现 值的折现率，也即是计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。
2、计算方法
①公式
NPV=Σ经营期NCF(P/F,IRR,n)
-Σ原始投资额(P/F,IRR,n)=0
项目
投资额 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年
甲方案现金流量
20
6
6
6
6
6
乙方案现金流量
20
2
4
8 12 2
1.甲方案每年现金流量相等 ： 甲方案投资回收期=20/6=3.33(年)
2.乙方案每年NCF不相等,先计算各年尚未收回的投资额
年度
1 2 3 4 5
每年净现金流量
2 4 8 12 2
年末尚未收回的投资额
2、项目寿命相等的固定资产更新投资决策
----差量分析法
(1)使用前提：由于没有增量现金流入，无法直接比较净现值对其进行决策； (2)概念：差量分析法，计算各年的现金净流量差额，然后再用净现值法进行决策。 (3)决策依据：ΔNPV＞0，则应更新
例题18
• 现金流入一般指营业现金收入，现金流出是指营业现金支出和交纳的税金,不包括 折旧和各种摊销的成本。
• 若如果项目的资本全部来自于股权资本(无利息费用) ，没有无形资产等摊销成本， 则经营期净现金流量可按下式计算：
（二）经营现金流量
• 每年净现金流量（NCF） =新增收现营业收入-新增付现成本-新增所得税 =新增营业收入-新增营业成本-新增所得税+新增折旧、摊销 =新增营业利润-新增所得税+新增折旧、摊销 =EBIT(1 －T)(息前税后净利润)+折旧、摊销 =税后营业收入－税后付现成本+非付现成本×T 付现成本=营业成本－折旧、摊销(非付现成本)
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（1）净现金流量－是指项目计算期内现金流入量 与现金流出量的差额所形成的序列指标。它是计 算项目投资决策评价指标的重要依据。
（2）净现金流量的确定： 净现金流量=现金流入量－现金流出量。 公式:NCFt＝CIt－COt （t＝0,1,2……n）t代表
不同时点 NCFt为第t年净现金流量。
动态评价法（贴现）（主要指标）
净现值法 净现值率法 现值指数法 内部收益率法
静态评价指标：投资回收期(PP)
1．投资回收期的含义及计算
静态投资回收期是指以投资项目经营净现 金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。
反指标，投资回收期越短越有利。
静态评价指标：投资回收期(PP)
（1）投资均集中发生在建设期，每年现金净 流量相等时： 不包括建设期的投资回收期（PP’）＝原始 投资额／投产后前若干年每年现金净流量
三、项目投资的步骤
项目投资的提出 项目投资的评价 项目投资的决策 项目投资的执行 项目投资的再评价
第二节 项目现金流量的估计
一、现金流量的含义 现金流量（cash flow）又称现金流动量，是指一个
投资项目在其计算期（包括建设期和生产经营期） 内所引起的现金流入量和现金流出量的统称.
经营期产生的―――主要是流入
一般以年为单位计算。A来自营业现金收入——每年营业收入B、营业现金支出——付现成本（不包括折旧等沉没
成本的成本）
C、缴纳的税金—所得税
(3)终结现金流量—与初始对应。是指投资项目完结时 所发生的现金流量。
项目报废终点产生的――主要是流入。 A、固定资产的残值收入或变价收入 B、原有垫支在各种流动资产上的资金的回收 C、停止使用的土地的变价收入等
建设期净现金流量=-原始投资额
二、现金流量的基本假设
1．投资项目的类型假设 2．技术可行性和国民经济可行性假设 3．自有资金假设 4．经营期与折旧年限一致假设 5．时点指标假设 6. 确定性假设 7．产销平衡假设 8、确定性因素假设
三、现金流量的分析
一般由三部分构成： 0――1――2――3――4――5――6
能分几次支出。
B、垫支流动资金——扩大了生产能力，引起对 流动资产需求的增加，企业追加的流动资金，应 列入方案的现金流出量。只有营业终了或出售该 生产线才能收回这些资金并用于别的目的。
现金流出量的内容包括：
A、建设投资——按一定生产规模和建设内 容进行的固定资产投资，无形资产投资和开 办费投资等投资的总称。是建设期发生的主 要现金流出量项目。
C、回收的流动资金——指在项目计算期完全终止 时应不再发生新的替代投资而回收的原垫付的全 部流动资金投资额。即项目出售或报废时，企业 可以相应增加的流动资金，收回的资金应作为该 方案的一项现金流入。
D、其他现金流入量——以上三项以外的现金流 入项目。
净现金流量的确定
在项目决策中，最主要的指标是净现金流量。
B、流动资金投资——投资项目发生的用于 生产经营期周转使用的营运资金投资又称为 垫支流动资金。建设投资与流动资金投资合 称为项目的原始总投资。
C、经营成本——为满足正常生产经营而动用现 实货币资金支付的成本费用，又称为付现的经 营成本。
D、各项税款——项目投产后依法缴纳的，单独 列示的各项税款，营业税、所得税等。
建设期
经营期
终结点
（1）初始现金流量—是指开始投资时发生的现金流量。
建设期产生的――主要是流出
A、固定资产上的投资
B、流动资产上的投资—垫支
C、土地上的投资—获几年使用权
D、其他投资费用
（2） 营业现金流量—是指投资项目投入使用后，在 其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金 流出的数量。
四、计算现金流量应注意的问题
1．辨析现金流量与会计利润的区别与联系 2．考虑投资项目对公司其他项目的影响 3．区分相关成本和非相关成本 4、不要忽视机会成本 5、对净营运资本的影响 6、通货膨胀的影响
第三节 项目投资决策评价指标
静态评价法（非贴现）
静态投资回收期法（次要指标） 投资收益率法（辅助指标）
（2）现金流出量－－新增的营业成本、增 加的各项税款等
（二）完整工业投资项目的现金流量
（1）现金流出量－－是指能够使投资方案的 现实货币资金减少或需要动用现金的数量。 即一个投资方案引起的企业现金支出的增 加额。
例：企业购置一条生产线，会引起以下现金流出： A、购置生产线的价款——可能一次支出，也可
第八章 项目投资决策
第一节 项目投资概述
一、项目投资的含义及特点 项目投资是一种以特定建设项目为对象，
直接与新建项目或更新改造项目有关的 长期投资行为。
特点：投资数额大、影响时间长、变现 能力差、资金占用数量相对稳定、实物 形态与价值形态可以分离等
二、项目投资的分类
1、新建项目投资：最基本形式
E、其它现金流出——如营业外净支出。
（2）现金流入量――是指能够使投资方案的现实货币 资金增加的数额。
即一个方案所引起的企业现金收入的增加额。
现金流入量的内容包括：
A、营业收入——按产后每年实现的全部销售收入或 业务收入。
它是经营期主要的现金流入量项目。
B、回收固定资产余值（残值收入）——投资项目的 固定资产在终结点报废清理或中途转让处理时所回收 的价值。是由于当初购置该项引起的，应作为投资方 案的一项现金流入。
注意理解三点：
①财务管理的项目投资现金流量，针对特定投资项目，不针 对特定会计期间。
②内容既包括现金流入量也包括现金流出量，是一个统称。 ③从广义角度讲，不仅包括货币资金，而且还包括非货币资
源的变现价值（或重置成本）
二、现金流量的内容：
（一）单纯固定资产投资项目的现金流量
（1）现金流入量－－增加的营业收入、回 收固定资产余值等
单纯固定资产投资项目：只投资固定资产 完整工业投资项目：投资固定资产、流动资产等
2、更新改造项目投资：恢复或改善生产能力
（一）按项目投资的作用分类 新设投资、维持性投资、扩大规模投资 （二）按项目投资对公司前途的影响分类
战术性投资和战略性投资 （三）按投资项目之间的从属关系分类
独立投资和互斥投资 （四）按项目投资后现金流量的分布特征分类 常规投资和非常规投资
（2）净现金流量的确定： 净现金流量=现金流入量－现金流出量。 公式:NCFt＝CIt－COt （t＝0,1,2……n）t代表
不同时点 NCFt为第t年净现金流量。
动态评价法（贴现）（主要指标）
净现值法 净现值率法 现值指数法 内部收益率法
静态评价指标：投资回收期(PP)
1．投资回收期的含义及计算
静态投资回收期是指以投资项目经营净现 金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。
反指标，投资回收期越短越有利。
静态评价指标：投资回收期(PP)
（1）投资均集中发生在建设期，每年现金净 流量相等时： 不包括建设期的投资回收期（PP’）＝原始 投资额／投产后前若干年每年现金净流量
三、项目投资的步骤
项目投资的提出 项目投资的评价 项目投资的决策 项目投资的执行 项目投资的再评价
第二节 项目现金流量的估计
一、现金流量的含义 现金流量（cash flow）又称现金流动量，是指一个
投资项目在其计算期（包括建设期和生产经营期） 内所引起的现金流入量和现金流出量的统称.
经营期产生的―――主要是流入
一般以年为单位计算。A来自营业现金收入——每年营业收入B、营业现金支出——付现成本（不包括折旧等沉没
成本的成本）
C、缴纳的税金—所得税
(3)终结现金流量—与初始对应。是指投资项目完结时 所发生的现金流量。
项目报废终点产生的――主要是流入。 A、固定资产的残值收入或变价收入 B、原有垫支在各种流动资产上的资金的回收 C、停止使用的土地的变价收入等
建设期净现金流量=-原始投资额
二、现金流量的基本假设
1．投资项目的类型假设 2．技术可行性和国民经济可行性假设 3．自有资金假设 4．经营期与折旧年限一致假设 5．时点指标假设 6. 确定性假设 7．产销平衡假设 8、确定性因素假设
三、现金流量的分析
一般由三部分构成： 0――1――2――3――4――5――6
能分几次支出。
B、垫支流动资金——扩大了生产能力，引起对 流动资产需求的增加，企业追加的流动资金，应 列入方案的现金流出量。只有营业终了或出售该 生产线才能收回这些资金并用于别的目的。
现金流出量的内容包括：
A、建设投资——按一定生产规模和建设内 容进行的固定资产投资，无形资产投资和开 办费投资等投资的总称。是建设期发生的主 要现金流出量项目。
C、回收的流动资金——指在项目计算期完全终止 时应不再发生新的替代投资而回收的原垫付的全 部流动资金投资额。即项目出售或报废时，企业 可以相应增加的流动资金，收回的资金应作为该 方案的一项现金流入。
D、其他现金流入量——以上三项以外的现金流 入项目。
净现金流量的确定
在项目决策中，最主要的指标是净现金流量。
B、流动资金投资——投资项目发生的用于 生产经营期周转使用的营运资金投资又称为 垫支流动资金。建设投资与流动资金投资合 称为项目的原始总投资。
C、经营成本——为满足正常生产经营而动用现 实货币资金支付的成本费用，又称为付现的经 营成本。
D、各项税款——项目投产后依法缴纳的，单独 列示的各项税款，营业税、所得税等。
建设期
经营期
终结点
（1）初始现金流量—是指开始投资时发生的现金流量。
建设期产生的――主要是流出
A、固定资产上的投资
B、流动资产上的投资—垫支
C、土地上的投资—获几年使用权
D、其他投资费用
（2） 营业现金流量—是指投资项目投入使用后，在 其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金 流出的数量。
四、计算现金流量应注意的问题
1．辨析现金流量与会计利润的区别与联系 2．考虑投资项目对公司其他项目的影响 3．区分相关成本和非相关成本 4、不要忽视机会成本 5、对净营运资本的影响 6、通货膨胀的影响
第三节 项目投资决策评价指标
静态评价法（非贴现）
静态投资回收期法（次要指标） 投资收益率法（辅助指标）
（2）现金流出量－－新增的营业成本、增 加的各项税款等
（二）完整工业投资项目的现金流量
（1）现金流出量－－是指能够使投资方案的 现实货币资金减少或需要动用现金的数量。 即一个投资方案引起的企业现金支出的增 加额。
例：企业购置一条生产线，会引起以下现金流出： A、购置生产线的价款——可能一次支出，也可
第八章 项目投资决策
第一节 项目投资概述
一、项目投资的含义及特点 项目投资是一种以特定建设项目为对象，
直接与新建项目或更新改造项目有关的 长期投资行为。
特点：投资数额大、影响时间长、变现 能力差、资金占用数量相对稳定、实物 形态与价值形态可以分离等
二、项目投资的分类
1、新建项目投资：最基本形式
E、其它现金流出——如营业外净支出。
（2）现金流入量――是指能够使投资方案的现实货币 资金增加的数额。
即一个方案所引起的企业现金收入的增加额。
现金流入量的内容包括：
A、营业收入——按产后每年实现的全部销售收入或 业务收入。
它是经营期主要的现金流入量项目。
B、回收固定资产余值（残值收入）——投资项目的 固定资产在终结点报废清理或中途转让处理时所回收 的价值。是由于当初购置该项引起的，应作为投资方 案的一项现金流入。
注意理解三点：
①财务管理的项目投资现金流量，针对特定投资项目，不针 对特定会计期间。
②内容既包括现金流入量也包括现金流出量，是一个统称。 ③从广义角度讲，不仅包括货币资金，而且还包括非货币资
源的变现价值（或重置成本）
二、现金流量的内容：
（一）单纯固定资产投资项目的现金流量
（1）现金流入量－－增加的营业收入、回 收固定资产余值等
单纯固定资产投资项目：只投资固定资产 完整工业投资项目：投资固定资产、流动资产等
2、更新改造项目投资：恢复或改善生产能力
（一）按项目投资的作用分类 新设投资、维持性投资、扩大规模投资 （二）按项目投资对公司前途的影响分类
战术性投资和战略性投资 （三）按投资项目之间的从属关系分类
独立投资和互斥投资 （四）按项目投资后现金流量的分布特征分类 常规投资和非常规投资