中铁九局套期保值方案

关于利用期货工具控制

原材料成本的原材料成本的方案方案

永安期货公司永安期货公司

〇〇二一年六月二十二十四四日

目录

建筑企业集团钢材套期保值的必要性

一、建筑企业集团钢材套期保值的必要性

期货和现货价格的连动提供了套期保值的现实可行性

二、期货和现货价格的连动提供了套期保值的现实可行性

三、企业参与套期保值的决策

企业参与套期保值的决策

（一）分析市场

（二）评估风险

（三）选择策略

（四）建立、调整、了结头寸

（五）套保效果预测与评估

趋势与基差

：趋势与基差

四、参与保值的重要参考因素

参与保值的重要参考因素：

（一）趋势把握应考虑的因素

（二）基差研究

五、持有的期货头寸处理方式

持有的期货头寸处理方式

（一）直接获利平仓

（二）到期集中交割

（三）期货转现货交割

套期保值的操作流程

六、套期保值的操作流程

（一）充分认识套期保值成功与否的标准

（二）套期保值的基本原则

（三）完善的套期保值计划

七、中铁九局参与期货交易的注意事项

（一）参与期货交易的目的

（二）参与期货交易的制度设计

（三）参与期货交易的风险控制

（四）企业参与期货交易的财务管理

永安期货公司在中铁九局套期保值业务中起到的作用 八、永安期货公司在中铁九局套期保值业务中起到的作用

永安期货：为客户打开增值保值的空间

关于利用期货工具控制

原材料成本的原材料成本的方案方案

中铁九局集体有限公司（以下简称中铁九局）做为国内国内500强企业之一，是集施工、科研、房地产开发、机加工为一体的多功能、大型集团。公司资金实力雄厚，经营范围广泛，其中基建项目用钢量较大，但在原有的采购模式下，下游成本是无法锁定的。钢材期货的推出，为采购企业提供了有益工具，通过期货工具的合理运用，不但可以提前锁定原材料成本，而且还可以节约资金成本。对于我们采购企业，套期保值的着眼点应该是寻求钢材期货的相对低价位，在合适的时机提前布置采购，与上游项目用钢预算进行对冲，锁定工程利润。但是不同的市场状态及不同的现货采购地域都约束着买入保值的具体操作，因此在实际操作中，还需要结合当时的具体情况进行方案设计。

一、建筑企业集团钢材套期保值的必要性

1、建筑钢材价格有明显的季节特征，当钢材需求高峰时价格也往往在较高的位置，通过期货的套期保值可以有效的实现价格管理和实物流的分离。

2、工程项目材料价差调整的差异与滞后需要进行材料的套期保值。

3、螺纹钢、线材的直接套期保值和钢材的相关性套期保值对企业物资采购的价格风险控制具有重要的意义。

4、套期保值与现货库存比较有其经济、灵活等优越性。

5、把握钢材季节性变化、工程需求规律、价格趋势对企业具有巨大的利益空间。

二、期货和现货价格的连动提供了套期保值的现实可行性

钢材期货上市已有一年多的时间，现货和期货价格之间已经形成了比较合理的价格关系。虽然钢材期货价格同现货价格的变动走势基本上是一致的，但这两个价格的影响因素不同，短期期货价格变化并不是与现货价格亦步亦趋的。现货价格主要由当地钢材供求关系决定，而期货价格具有商品与金融双重属性，一方面在长期走势上受现货制约，另一方面短期波动更多受金融市场和心理预期的影响。

钢材期货和现货价格的联动性大为加强，为企业通过套期保值规避价格风险提供了现实可行性。同时，由于期货市场的金融属性，期货价格的波动幅度往往大于现货，这样就可以利用期货市场及时捕捉比现货更有利的价格，实现实物流和价值流的分离。

三、企业参与企业参与套期保值的决策套期保值的决策

（一）分析市场

一个企业在制定它的保值策略和保值计划时，首先要对后期的市场走向有一个预测，也就是市场分析。套保操作能否成功的关键因素是分析市场，只有通过市场分析，才能评估出市场目前处于何种状态。

（二）评估风险

在市场分析的基础上，针对预期价格的波动给企业带来的威胁、造成的影响、企业的弱点以及三者综合作用而带来风险的可能性进行评估。

风险评估的主要任务包括：识别价格波动的各种风险、评估风险概率和给企业经营带来的影响、确定企业承受风险的能力、确定风险消减和控制的优先等级、测算企业承受的风险敞口、根据风险敞口推荐套期保值策略。

（三）选择策略

一般来说，钢材消费企业进行套期保值时，一定要对市场趋势有一个明晰的判断，只有在市场价格相对低位，或者市场处于上升趋势时才可进行套期保值，因此，判断趋势在一定程度上决定了企业套期保值能否成功。另外，根据市况研判，还可以选择牛市策略、熊市策略或振荡策略。在策略制定阶段，还要制定应急预案，即如果市况发生逆转，需采取的调整保值策略的具体预案。

（四）建立建立、、调整调整、、了结头寸

根据套期保值策略确定详细的套保方案建立头寸，也可以是头寸的组合。可以根据方案计划对头寸进行调整，比如将近期头寸移仓为远期头寸。头寸的了结一般通过对冲进行平仓，如果出于业务需要或者基差变动的原因，则可以进行实物交割。

如果之前的市场预测与市场实际发展走向出现较大的偏差，原先所制定的一些保值操作方案在其实际执行过程中不一定十分有效，有时甚至会出现与市场明显背离的情况。这时应根据应急预案对原来的保值方案进行修正，比如保值的目标价位、保值的力度问题等等，同时对已保值的头寸进行处理，比如采用止损斩仓、锁仓保护或压缩头寸。

（五）套保效果预测与评估

期货业务部应在单笔保值操作完成后一个星期内，以及年度保值计划完成后一个月内，对单笔保值操作方案和年度保值计划实施情况做出总结，并对下一笔保值操作和下一年度保值计划就所需资金、风险敞口等进行预测。

与基差

趋势与

四、参与保值的重要参考因素

参与保值的重要参考因素：

：趋势

（一）趋势把握应考虑的因素

1、主要国家经济(美国中国)

2、GDP变化与区域经济

3、CPI 、PPI变化（季节与全年）

4、货币与货币政策（短期与远期）

5、汇率利率（美元澳元人民币欧元）

6、钢铁行业特点（生产、贸易、直供、市场、区域）与需求变化

7、市场交易心理（机构、企业套保、游资）

（二）基差研究

利用套期保值可以使企业在一定程度上消除现货市场中价格波动的风险，但是由于“基差”的存在，这种风险不能完全抵消。

1、基差概念

基差(basis)是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，即：基差＝现货价格-期货价格。

基差可以是正数也可以是负数。一般情况下现货价格低于期货价格，则基差为负数，又称为远期升水或现货贴水；如果现货价格高于期货价格，则基差为正数，又称为远期贴水或现货升水。

基差包含着两个成份，即分隔现货与期货市场间的“时”与“空”两个因素。

（1）就同一市场而言，不同时期的基差理论上应充分反映着持有成本，它又包括