2020年光模块市场投资策略调研分析报告
2020年光模块行业专题研究报告
北美
120
合计YoY 350%
100
300%
250% 80
200% 60
150%
40 100%
20
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0
0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 2021E 2022E
数据来源：S&P Global Market Intelligence，东吴证券研究所
图6：不同清晰度视频1分钟消耗流量（单位：MB）
图1：中国流媒体活跃用户数快速提升（单位：万人）
抖音
快手
哔哩哔哩动画
70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000
0
小红书
数据来源： Wind，东吴证券研究所
图2：全球流媒体市场规模增速较快
市场规模（十亿美元）
50 45 40 35 30 25 20 15 10
5 0
20% 20
10
10%
0
0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E
图8：2019年全球企业数字化转型支出占比
美国 欧洲 中国 日本 其他
20% 7%
34%
19%
20%
数据来源：中国信通院，东吴证券研究所
数据来源： IDC，东吴证券研究所
1.5 多重场景驱动流量爆发，光模块是直接受益品种
➢ 2019年全球企业数字化转型支出达1.2万亿美元，其中中国占比19%，仅次于美国和欧洲，IDC预测2023年全球企业数字化 转型支出将达到2.3万亿美元，CAGR达17.1%。
图7：中国数字经济规模及占GDP比重
2020年光模块行业深度分析报告
２０２０年光模块行业深度分析报告正文目录一、5G电信与400G数通市场共振，光模块行业站在新景气周期起点 (7)1、5G时代运营商资本开支回暖提升光模块产业景气 (7)2、云计算巨头资本开支回暖叠加 400G 产品升级换代，打开数通光模块增长新空间 83、光模块产业链格局呈橄榄球式分布，中游模块封装竞争激烈凸显高端产品价值. 10二、5G建设进入密集落地期，光模块迎来规模爆发节点 (14)1、5G网络建设进入高景气，光模块有望获无线网承载网双驱动 (14)2、25G光芯片产能提升，25G光模块超频方案成本优势或降低 (15)3、5G前传向光纤直驱+无源波分方案收敛，光模块市场有望聚焦25G灰光模块和CWDM 彩光模块 (17)4、承载网规模落地建设，释放中回传光模块需求 (21)三、5G新应用带动需求侧景气高企，供给侧国内厂商蓄势待发，400G光模块逐步成为数通市场主角 (22)1、需求侧：超大规模数据中心建设进入400G时代，引领技术发展趋势 (22)2、需求侧：400G交换生态圈已成熟，提振光模块需求空间，加速市场爆发。
(27)3、供给侧：上游芯片+无源器件准备就绪，400G光模块蓄势待发 (31)4、硅光模块，400G光模块市场的搅局者还是赋能者？ (34)四、行业面临变革机遇，四个维度精选细分赛道龙头 (40)1、从四个维度布局光模块优质企业 (40)2、优中选优，五大龙头卡位核心赛道 (43)3、光迅科技（002281.SZ）：具备稀缺芯片自研能力的光器件一体化龙头 (44)4、中际旭创（300308.SZ）：全球高速光模块龙头 (48)5、天孚通信（300394.SZ）：国内稀缺的一站式光器件平台龙头 (49)6、新易盛（300502.SZ）：高速光模块新龙头 (52)7、剑桥科技（603083.SZ）：高端光模块崛起新势力 (55)五、投资建议 (58)图表目录图1：韩国4G和5G移动数据流量对比 (7)图2：三大运营商资本开支增速从2019年开始由负转正，重回上升通道 (8)图3：2020年三大运营商无线和传输投资实现增长 (8)图4：2020年三大运营商无线和传输投资占比持续提升 (8)图5：海外云计算四巨头资本开支持续回升 (9)图6：2017年-2019年国内云计算三巨头资本开支 (9)图7：数通光模块归一化均价（左）和年均降价速率（右） (10)图8：LightCounting对数通光模块需求预测 (10)图9：SFP封装光模块的结构图 (11)图10：橄榄型格局分布的光通信产业链 (12)图11：5G承载网络结构 (14)图12：全国5G基站建设规模预测（万站） (15)图13：采用25G光芯片的光模块原理图 (15)图14：采用超频10G光芯片的光模块原理图 (17)图15：5G前传光纤直驱方案 (17)图16：5G前传无源波分方案 (17)图17：灰光模块商业模式 (18)图18：CWDM波分复用器结构图 (18)图19：CWDM无源波分系统波长使用情况 (18)图20：彩光模块商业模式 (19)图21：中国移动无源波分设备商中标次数统计 (20)图22：5G承载网整体架构示意图 (21)图23：5G承载设备的光口需求 (21)图24：全球数据中心和机架数量统计及预测 (22)图25：2018年美国数据中心建设结构占比 (22)图26：全球超大规模数据中心持续增长 (22)图27：超大规模数据中心规模占比逐步提升 (22)图28：各国超大规模数据中心占比 (23)图29：2021年全球数据中心流量流向 (23)图30：三层CLOS网络架构模型 (24)图31：对折三层CLOS网络架构模型 (24)图32：Spine+Leaf网络架构和传统三层网络架构对比 (24)图33：数据中心相关设备互联 (25)图34：Facebook F4数据中心架构 (27)图35：Facebook F16数据中心架构 (27)图36：Facebook F16数据中心架构通过重用100G光模块实现所需带宽 (27)图37：Minipack前视图&后视图 (29)图38：Minipack交换机结构框图（16×100G场景） (29)图39：Minipack交换机结构框图（4×400G场景） (29)图40：交换芯片推出时间与对应光模块大规模商用关系 (31)图41：高精度高稳定度透镜为数据中心模块产品提供优质连接 (33)图42：基于DSP方案的400G光模块电路图 (33)图43：硅光方案与传统分立式方案对比 (35)图44：硅光方案的集成优势 (35)图45：硅芯片的多种光源解决方案 (35)图46：Intel的400G DR4硅光模块 (35)图47：硅光模块2018-2024年的快速爬坡 (36)图48：硅光市场目前竞争格局 (37)图49：400G QSFP-DD DR4硅光模块系统框图 (37)图50：硅光模块的产业链 (38)图51：Intel的硅光产品发展路线 (39)图52：中国前10和国外前7光器件光模块供应商销售额 (41)图53：光芯片在不同级别光模块中的高成本占比 (42)图54：光模块行业从IDM模式转为垂直产业模式 (42)图55：2018年至今光模块相关公司股价走势（以2018年1月2日为股价基点）.. 44图56：光迅科技外延内生的发展历程 (45)图57：光迅科技全芯片全产品全市场的一体化布局 (46)图58：光迅科技近年营收保持增长趋势 (46)图59：光迅科技近年净利润整体呈增长态势 (46)图60：光迅科技近年毛利率和净利润率持续承压 (47)图61：光迅科技近年各产品销售收入增长情况（百万元） (47)图62：光迅科技近年海外营收占比逐渐提升 (47)图63：光迅科技近年国内外营收增长情况（百万元） (47)图64：中际旭创2019Q2单季度营收开始触底反弹 (48)图65：中际旭创2019Q2单季度归母净利润增速转正 (48)图66：中际旭创光模块营收占比持续增长 (49)图67：中际旭创销售毛利率和销售净利润率 (49)图68：天孚通信主要产品线 (50)图69：天孚通信营业收入稳定增长 (50)图70：天孚通信净利润整体呈增长趋势 (50)图71：天孚通信光有源器件营收占比持续增加 (51)图72：天孚通信国内外毛利率变动情况 (51)图73：新易盛发展历程 (52)图74：公司股权结构（截止于2019年9月30日） (53)图75：新易盛2019年营业收入恢复高增长 (53)图76：新易盛2019年净利润触底反弹 (53)图77：新易盛近年营收构成 (54)图78：新易盛近年毛利率及净利率 (54)图79：新易盛近年国内外收入占比 (54)图80：剑桥科技近年营业收入情况 (55)图81：剑桥科技近年归母净利润情况 (55)图82：2014年至今剑桥科技营收构成情况 (56)图83：近年剑桥科技各主营业务收入增长情况 (56)图84：剑桥科技股权结构（截止于2019年9月30日） (57)表1：近10年全球光模块供应商Top10变化情况 (13)表2：光模块的主要器件和芯片 (16)表3：不同激光发射芯片和接收芯片的特点及应用 (16)表4：2020年以来三大运营商无源波分重大采购项目 (19)表5：数据中心常见的光模块使用场景 (26)表6：市场主要交换机种类对比 (28)表7：主流交换机制造商的400G数据中心交换机产品 (29)表8：400G交换机主要相关芯片 (30)表9：400G光模块的主流PMD (31)表10：400G光模块主流制造商的封装情况 (32)表11：主流光模块电芯片厂商的400G产品 (33)表12：主流400G光模块厂家产品情况 (34)表13：主流电信设备商的光模块供应商 (40)表14：光模块产业链细分龙头受益逻辑 (43)一、5G电信与400G数通市场共振，光模块行业站在新景气周期起点1、5G时代运营商资本开支回暖提升光模块产业景气5G商用落地将有望带动移动数据流量的激增，推高数据中心数据流量。
光模块行业市场分析
光模块行业市场分析光模块是光通信领域中的重要组成部分，其作用是将电信号转换为光信号，并进行光传输和光接收。
随着全球通信网络的快速发展和技术进步，光模块市场也得到了迅猛发展。
本文将从全球光模块市场规模、发展趋势、应用领域和竞争格局等方面进行分析。
首先，全球光模块市场规模呈现出持续增长的趋势。
据统计数据显示，2024年全球光模块市场规模约为210亿美元，预计到2025年将达到320亿美元，年均复合增长率为7%左右。
光模块市场的快速增长主要得益于全球通信需求的不断增加和技术的不断进步。
其次，光模块市场发展呈现出几个明显的趋势。
首先是高速率、大容量的需求增加。
随着高清视频、云计算、物联网等技术的普及，人们对宽带和高速率的需求不断增加，这对光模块的速率和容量提出了更高的要求。
其次是传输距离的需求增加。
随着通信网络的扩展，传输距离也越来越长，因此光模块需要具备较远的传输距离。
此外，光模块的小型化和低功耗也是市场发展的重要趋势。
光模块的应用领域非常广泛，主要包括数据中心、光通信和光存储等领域。
数据中心是光模块市场的主要应用领域，其需求主要来自于高速数据传输和大容量数据存储的需求。
光通信是另一个重要的应用领域，其需求主要来自于光纤通信和无线通信的基础设施建设。
此外，随着数据存储技术的不断发展，光存储也成为光模块市场的新兴应用领域。
在光模块市场的竞争格局方面，目前主要由几家全球领先的光模块制造商控制。
其中，思科、华为、富士通、英特尔等公司是光模块市场的主要参与者。
这些公司在技术实力、产品品质和市场渗透度等方面具备较强的竞争优势。
同时，随着市场的扩大和竞争的加剧，一些新兴的光模块制造商也在不断涌现，挑战着传统的市场格局。
总体而言，光模块市场前景广阔，具有巨大的发展潜力。
随着技术的进步和应用领域的拓展，光模块将会得到更广泛的应用，市场规模也将得到持续增长。
在市场竞争方面，企业需要加强技术创新和产品研发，提高产品质量和性能，以满足不断增长的市场需求。
2020年光模块行业分析报告
1Q09 3Q09 1Q10 3Q10 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17
第二章 电信市场：5G点亮光通信，电信市场景气上行
• 光通信系统：包括光设备、光器件、光模块、光纤光缆等。
• 光模块（Optical transceiver）：光纤通信系统的重要器件之一，主要由光电子器件、
功能电路和光接口等组成。光模块的作用是“光电转换”，发送端将电信号转换成光信 号，然后通过光纤传送后，接收端再把光信号转换成电信号。
图1：光纤通信系统示意图
2）中国电信和中国联通共建共享，基站频宽为200MHz，单站亦需12个前传光模块；3）中国移动提
出MWDM5G前传承载方案，应对C-Ran场景，以节约光纤资源和降低维护成本，若采用该方案，5G单站
光模块用量需翻倍至24个（2020年1月前市场预期中国移动C Ran比例30%，实际可能50%）。
图9：光纤直连方案
图2：光模块结构
1.2 光器件/光模块产业链示意图
图3：一张图看懂光器件/光模块产业链示意图
1.3 光模块应用场景——电信市场
• 光模块在电信市场的应用范围包括：骨干、城域、接入（FTTH和无线前传/中回传）场景。 • 光模块在电信领域的发展趋势包括：5G基站将带来前传/中传/回传光模块增量，尤其5G基站频谱拓
表2：5G前传光模块主要技术
表3：5G中回传光模块主要技术
2.3 引入波分，5G单站前传光模块需求较原预期翻倍
• 2019年9月之前市场普遍预期的模型：5G系统采用100MHz的频谱带宽，64T64R，eCPRI接口，前传带
2020年光模块行业分析报告
2020年光模块行业分析报告2020年10月目录一、光模块是光通信的核心器件 (4)1、光进铜退是全球通信产业的发展趋势 (4)2、光模块是光通信实现的基础 (6)3、硅光技术的应用将是下一代光模块的发展方向 (8)二、海内外产业链分工明确，国内厂商逐渐崛起 (11)1、上游高端芯片领域由海外厂商垄断，国产厂商在光模块市场份额持续提升 (11)2、芯片国产替代需求强烈，行业竞争格局持续优化 (13)三、电信与数通市场双轮驱动打开光模块增长空间 (16)1、电信市场：5G网络建设进入加速期，架构改动带来更多商机 (16)2、数通市场：云计算巨头资本开支回暖，400G光模块需求带来新增长空间 (20)四、相关企业简析 (25)1、中际旭创 (25)2、光迅科技 (27)3、新易盛 (29)国内光模块厂商崛起，高端光芯片产业亟待突破。
近年来，全球光模块市场的集中度提升，国内光模块厂商份额持续扩大，根据权威机构LightCounting预测，预计2020年将有5家中国光模块厂商进入全球前十，中际旭创将超越Finisar上升至市占率榜首。
虽然国产厂商的光模块市场份额持续提升，但产业链上游的芯片领域依然为海外厂商所主导，仅10G及以下速率的低速光芯片实现了高度国产化，25G及以上速率的高端领域亟待突破，在战略和成本双重驱动下，光芯片国产化是大势所趋。
根据工信部提出的发展规划，2022年25G及以上速率的光芯片国产化率将达到30%-50%，而目前仅为5%左右，具备光芯片研发制造能力的相关企业成长空间巨大。
网络架构变动下，5G网络建设将带来大量前传光模块需求。
与4G无线网的连接方式不同，5G的无线接入网转变为由AAU、DU、CU组成的三级结构，前端采用光纤直驱和无源波分的方案将使前传光模块需求提升数倍。
在光模块的性能需求上，由于5G网络的带来流量和速率的提升，对光模块速率的要求也相应提高，无线前传部分将从10G升级到25G，城域网从10G、40G升级到100G，骨干网从100G 升级到400G。
2020年光模块行业市场投资调研分析报告
2020年光模块行业市场投资调研分析报告目录光通信：尽享流量爆发红利 (8)数据流量爆发电信数通利好 (8)电信数通发展快速催生光通信市场稳定向上 (10)光模块高速化、自主化步伐加快 (13)光模块：借光器件旺需景气持续，高速需求启动 (13)光芯片：高端领域进口替代空间大 (22)电信市场：5G承载网大力推动光模块需求 (29)5G将至，承载网先行 (29)技术与政策驱动我国5G进展领先 (36)借势5G承载网，我国光模块市场飞扬 (40)数据中心成为光模块强劲新下游 (49)数据中心迎来黄金发展时期 (49)互联网巨头数据中心需求逐步释放 (51)光模块市场受益于数据中心扩张升级 (58)高速化需求火热，数通光模块市场有望于2020年翻倍增长 (62)重点推荐企业 (69)1.烽火通信：5G承载网光设备领军者 (69)2.光迅科技：电信数通双轮驱动，高端光芯片可期 (71)3.中际旭创：数通光模块全球翘楚，高端技术领先 (73)4.新易盛：市场新秀，高端产品突破可待 (75)5.剑桥科技：高端数通光模块的新生力量 (76)风险提示 (78)图表目录图表1.全球数据流量大爆发 (8)图表 2.我国数据流量年复合增长率远高于全球平均水平（2012-2020） (8)图表 3.全球IP流量和数据中心流量持续增长 (9).数图表4据中心流量主导互联网流量 (9)图表 5.全球移动流量迅速增长（EB/月） (10)图表 6.全球超级数据中心数量增速预测（亿美元） (10)图表7.光通信在电信市场的应用 (11)图表8.光通信在谷歌数据中心的应用 (11)图表9.光通信行业市场空间 (11)图表10.电信市场和数据中心增长带动光器件市场规模（单位：亿美元） (12)图表11.光通信产业链 (13)图表12.光通信运作流程实例 (13)图表13.光通信应用 (14)图表14.全球光器件需求总体增长趋势 (15)图表15.全球有源光器件占比（2016） (15)图表16.全球无源光器件占比（2016） (15)图表17.光通信器件分类繁杂 (16)图表18.我国主要光器件企业全球市场份额分散 (17)图表19.近年光通信器件重大兼并案 (17)图表20.光模块运作原理 (18)图表21.光模块产品示例 (18)图表22.全球光模块销售收入增长预测 (19)图表23.我国光模块销售收入增长预测 (19)图表24.近年我国光模块供应市场全球占比大幅提高 (20)图表25.高速率产品是光模块发展的必然趋势 (20)图表26.40G/100G光模块销售收入不断增长(亿美元) (21)图表27.OFC2018上展示400G光模块方案的部分企 (21)图表28.400G的采用速度加快 (22)图表29.光模块成本中芯片占比过半 (23)图表30.光芯片成本随光模块速率升高而提高 (23)图表31.光芯片技术制约着光通信中的应用领域 (24)图表32.光通信产业领域的各产业领域竞争力不匹配 (24)图表33.海外光器件厂主导全球高端光芯片市场 (24)图表34.我国集成电路贸易逆差现象严峻 (25)图表35.2017年光收发模块及光芯片、电芯片国产化率 (25)图表36.国家陆续推出扶持集成电路产业政策 (26)图表37.我国集成电路自给率低，但呈缓慢向上趋势 (26)图表38.大基金一期重点投资芯片制造领域 (27)图表39.国家陆续推出扶持自主光芯片政策 (27)图表40.ITU5G工作计划表 (29)图表41.3GPP进一步推动5G运行 (29)图表42.承载网是移动网络通讯的基础 (30)图表43.5G换代面临全新的技术体系和业务环境 (31)图表44.ITU定义的5G主要应用场景 (31)图表45.ITU定义的5G能力指标 (32)图表46.5G主要技术场景（IMT-2020(5G)）及关键挑战、 (32)图表47.2G/3G到4G/5G移动通信接入网的变迁 (33)图表48.BUU汇聚机房 (34)图表49.5G中CU、DU分割 (35)图表50.5G部署示例图 (35)图表51.5G传送承载网络 (35)图表52.中国企业5G贡献一览 (36)图表53.我国企业5G标准协议上的重要进展 (36)图表54.全球主流国家5G商用表 (37)图表55.我国三大运营商的5G规划 (38)图表56.国内5G试点研发实验的三个阶段 (38)图表57.我国5G技术研发试验第三阶段计划 (39)图表58.我国5G推动政策 (40)图表59.运营商4G基站建设节奏 (40)图表60.运营商5G基站建设预期（第一阶段） (41)图表61.5G前传承载方式对比 (42)图表62.按照eCPRIV1.0协议宽带估算（100MHz，64T64R） (43)图表63.5G前传光模块需求 (43)图表64.分组增强型OTN+IPRAN组网方案示意图 (44)图表65.端到端分组增强型OTN方案 (44)图表66.5G带宽需求估算 (45)图表67.城域OTN网络架构匹配5G承载需求示意图 (45)图表68.中、回传光模块总需求估算 (46)图表69.5G基站年增长量预测 (46)图表70.5G承载网光模块年投资额预测 (47)图表71.我国5G光模块投资预测（单位：元） (48)图表72.云计算产业链全景图 (49)图表73.云计算产业分层 (49)图表74.云计算全球市场规模不断增长 (50)图表75.数据中心呈云化大趋势 (50)图表76.超大规模数据中心数量不断增长 (51)图表77.全球主要ICP资本开支增长 (52)图表78.海外重点云服务商资本开支增长强劲（百万美元） (52)图表79.我国云计算市场规模预测 (53)图表80.我国云计算市场规模增速高于全球平均水平 (54)图表81.2017年中国云计算和数据中心市场情况 (54)图表82.2017年美国互联网企业在设备资本开支上的对比接近三大运营商资本开支的60% (55)图表83.2017年我国互联网企业在设备资本开支上的对比接近三大运营商资本开支的25% (55)图表84.中国与全球数据中心投资规模及预测（单位：十亿美元） (56)图表85.全球超大规模数据分布占比 (56)图表86.BAT资本开支 (57)图表87.阿里云全球数据中心布局 (57)图表88.数据中心流量分类和预测 (58)图表89.数据中心内部流量保持高速增长 (58)图表90.叶脊拓扑网络架构为横向传输而建 (59)图表91.Leaf-Spine构架展示图 (60)图表92.100G单模收发器发货量和占比提升 (61)图表93.硅光子技术芯片展示 (62)图表94.英特尔硅光计划内容 (62)图表95.数据中心光模块高速率产品迅速增长 (63)图表96.数据中心光模块趋势分析 (63)图表97.数据中心交换机上增添光模块端口 (64)图表98.数据中心标准机柜内的服务器布局 (64)图表99.数据中心传统的三层网络架构 (65)图表100.分组化的低收敛比三层网络架构 (66)图表101.Facebook的Fabric叶脊网络架构 (66)图表102.1000机柜数据中心的交换机光模块需求（单位：个）] (67)图表103.数通光模块市场规模预测 (67)图表104.数通光模块占光模块市场比重逐步提高 (68)图表105.烽火通信的系统设备采集份额业界领先 (69)图表106.5G承载网建设需要大量OTN设备 (69)图表107.市场额优势、芯片技术双管齐下，公司业绩有望持续增长 (70)图表108.光迅科技光通信方案 (71)图表109.电信和数通业务双轮驱动，高端芯片领域的不断突破有望推动业绩持续增长 (72)图表110.公司光速光模块产品展示 (74)图表111.受益于行业发展，公司业绩向好 (74)图表112.新易盛产品覆盖领域广 (75)图表113.产品齐全、产能提升推动公司业绩持续增长 (76)图表114.MACOM的光通信产品布局 (76)图表115.基于MACOM光芯片的400G硅光模块方案 (77)。
2020年光模块行业专题研究：电信市场、数通市场、产业生态
资料来源：《5G承载光模块白皮书》，中信建投证券研究发展部
11
2.2 5G接口带宽：前传25G为主，中传50G，回传超100G（续）
• 5G前传初期将以光纤直驱为主，波分为辅（后续可能更高比例采用波分）；接口速率以25G为主，
100G为辅，预计100G占比10%以内；25G方案中，300m超频方案预计占30%，10km方案预计占70%。
云计算系列报告
光模块行业专题研究:电信市场、数通市场、产业生态
发布日期：2020年2月06日
目录
第一章 光模块行业介绍
03
第二章 电信市场：5G点亮光通信，电信市场景气上行
09
第三章 数通市场：库存调整结束，开启新一轮产品升级周期
19
第四章 产业生态：中国厂商崛起，硅光暂不会颠覆
33
第五章 投资建议与推荐标的
宽至160MHz或以上，前传引入波分将让光模块需求放量；家宽网从GPON到10GPON升级；城域网100G 下沉及骨干网向超100G升级。
图4：光模块在电信市场应用场景
FTTH向10GPON 升级
2019Q2起， 5G基站光模 块上量
2019年骨干网开始 向200G升级
城域100G 下沉
资料来源：中国移动，中国电信，中信建投证券研究发展部
收入从2018Q3的13.5亿掉到2019Q1的8.5亿）。2019Q2起，亚马逊、阿里需求恢复，2019Q1触底后预计将逐 步回升。中长期来看，云计算仍将驱动数通市场较快增长，2019年为400G元年，2020-2021年预计将爆发。
• 根据Lightcounting数据，伴随着5G+400G驱动，预计未来2-3年光模块市场将步入增长快车道。
全球及中国光模块市场需求分析报告及预测： 受益于5G网络建设以及数据中心市场需求回暖
全球及中国光模块市场需求分析及预测：受益于5G网络建设以及数据中心市场需求回暖受益于5G网络建设以及数据中心市场需求回暖，预计2020年全球光模块市场规模将达到84.64亿美元，同比增长28.34%。
全球光模块市场规模及增速数据来源：公开资料整理电信市场方面，2020年在5G网络建设的带动下，电信光模块市场或将全面复苏。
2020年全球无线网络应用的光模块市场规模有望达到7.9亿美元，同比增长92.83%，中国网络建设将是主要驱动力。
我们预计2020年中国5G前传光模块总需求约为1008万只（2019年约为300万只），对应市场规模34.9亿元。
数据中心市场方面，下游客户库存去化告一段落，随着资本开支回暖，数通100G市场景气复苏，而400G商用化也有望在2020年持续取得突破。
结合我们产业链调研及测算，我们预计2020年全球100G光模块出货量将同比增长25%，对应875万只，价格降幅预计在10%-15%（2019年100G均价约为150美金）；而400G光模块出货量预计在50万-80万只，价格预计在600美金左右。
2018年中国移动互联网接入流量4GB/月人，2019年5G试商用人均流量60GB/月人。
2013-2018年中国的流量增长数据来源：公开资料整理无线网：速率升级，成本下降，前传优先启动前传从6G/10G向25G升级，上半年华为、中兴25G10Km和300m招标，旭创、海信宽带、华工正源份额靠前。
回传光模块逐渐以100G//200G/400Gbit/s速率为主。
25GBaud光电子器件、PAM4调制解调技术及城域相干光模块技术将得到广泛应用。
前传：25G10KM跌破50美元，25G300M价格更低，厂商相继推出10G超频方案，带动25G价格快速下降。
中传：电芯片降成本早于光芯片，50GPAM4会成为中传及PON网络升级主流模块。
预计2019年下半年招标。
回传：通常采用200G/400G相干光模块，单载波200G/DP-16QAM技术可能会成主流，预期2020年启动招标。
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2020年光模块市场投资策略调研分析报告
目录
第一章：发展回溯：技术是底蕴、创新是动力第二章：光模块景气度横向和纵向拓宽
第三章：光模块厂商对比
第四章：建议关注的标的
第五章：风险提示
前传：5G基站数倍数级增加
CU和DU分离
中回传：跟随5G
流量起量
数据流量爆发（提升光模块
景气周期的关键）
架构升级
去库存影响消退
光模块景气周期纵向和横向拓宽
核心观点
图1：光模块行业核心观点
数据来源：C114、199IT
1.1
光通信发展：技术迭代加快，国产替代是前进的方向
2000年前烽火狼烟1880年光电话-无线光
1966年光纤通信
（高锟博士）
1970年
半导体激光器（贝尔研究所）损耗为2.0DB/公里的光纤20世纪80年代单模光纤和量子阱激光器85-90年代
单模光纤作为通道量子阱激光器为发85-90年代EDFA 和DFB 单模低损耗光纤21世纪
DWDM 和DFB 商业化
➢依据摩尔定律，光模块的小型化、低成本以及高速率是产品迭代的主要方向。
图2：光通信发展进程
数据来源：C114、199IT。