远期外汇交易
第四章远期外汇交易
第二节 远期汇率的报价与计算
一、远期汇率的报价方法
（一）定期交易远期汇率的报价方法 直接报价法：又称完整汇率报价法，通常用于银行 与客户之间。例1：某外汇市场的外汇报价如下： 即期汇率：USD/JPY=120.03/13 1个月远期汇率：USD/JPY=118.55/73
第二节 远期汇率的报价与计算
第三节 远期汇率的决定
升（贴）水的计算公式
升（贴）水数=即期汇率×两种货币利率差×天数 ÷360
=即期汇率×两种货币利率差×月数 ÷12
升（贴）水年率=
升（贴）水数×12 ×100%
即期汇率×月数
第三节 远期汇率的决定
例10：假设美元和日元三个月的存款利率分别为 15%和
10%，即期汇率USD/JPY=110.2。若美国一客户用 美元
式为：
远期外汇价格=即期外汇价格+即期外汇价格 × （报价货币利率-基准货币利率）×天数 ÷360
第三节 远期汇率的决定
一、远期汇率升水、贴水与利率的关系
例9：假设伦敦市场利率为10%，纽约市场利率为 8%。
某天英国银行超卖6个月的162万美元，当时伦敦外 汇市
场上即期汇率GBP/USD=1.62，该银行用100万英 镑购
最后一天的远期汇率即： 6个月交割的远期汇率
USD/CHF=1.8670/1.8720 （2）分析：如果客户买入美元卖出瑞郎，对银行最
有利 的报价是1.8720；如果客户卖出美元买入瑞郎，对
银行 最有利的报价是1.8530。所以最终银行的报价为
第二节 远期汇率的报价与计算
二、远期汇率的计算
远期差价排列方式
向银行购买三个月远期日元，那么美元兑日元的远期 汇
远期外汇交易
远期外汇买卖的特点
• (1)双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币，而是 延至将来某个时间； • (2)买卖规模较大； • (3)买卖的目的，主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风 险； • (4)外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此外， 客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。当汇率变化不大 时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇率变 化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就应通知客户 加存押金或抵押品，否则，合同就无效。客户所存的押金， 银行视其为存款予以计息。
基本术语
套算汇率 升水 • 两种货币之间的价值关系， • 当某货币在外汇市场上的远期汇价 通常取决于各自兑换美元的 高于即期汇率时，称之为升水。如， 汇率。如1英镑=2美元，且 即期外汇交易市场上美元兑马克的 1.5德国马克=1美元，则3马 比价为1：1.75，三个月期的一美元 兑马克价是1：1.7393.此时马克升水。 克=1英镑，两种非美元之间 的汇率，便称为套算汇率。 贴水 • 当某货币在外汇市场上的远期汇价 低于即期汇率时，称之为贴 水。如，即期外汇交易市场上美元 兑马克的比价为1：1.7393，三个月 期的一美元兑马克价是1：1.75.此时 马克贴水。
进行远期外汇买卖的原因
为此，英国投资者可以在买进美元现汇的同时，卖出3个 。 3. 短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险。 短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险 月的美元期汇，这样，只要美元远期汇率贴水不超过两 地的利差(2．6%)，投资者的汇率风险就可以消除。当然 在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国， 在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国， 该国的资金就会流往他国以谋求高息。 如果超过这个利差，投资者就无利可图而且还会遭到损 该国的资金就会流往他国以谋求高息。假设在汇率不变的 情况下纽约投资市场利率比伦敦高， 情况下纽约投资市场利率比伦敦高，两者分别为 9．8% ． 失。这是就在国外投资而言的，如果在国外有定期外汇 和7．2%，则英国的投资者为追求高息，就会用英镑现款 ． ，则英国的投资者为追求高息， 债务的人，则就要购进期汇以防债务到期时多付出本国 货币。 购买美元现汇，然后将其投资于3个月期的美国国库券 个月期的美国国库券， 购买美元现汇，然后将其投资于 个月期的美国国库券， 待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样， 待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样， 投资者可多获得2． 的利息 但如果3个月后 的利息， 个月后， 投资者可多获得 ．6%的利息，但如果 个月后，美元汇 率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑，因此就有 率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑， 可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。 可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。
远期外汇交易
苏黎士外汇市场 即期 1个月 2个月 : : 某日 USD/SF 1.6550——1.6560 1.6388——1.6403 1.6218——1.6233 : : : :
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2、在即期汇率基础上，用升水、贴水、平价表 示远期汇率，也称差额报价或点数报价。 美国、英国、德国、法国等国均采用此种报 价法。
远期外汇交易
概念 目的与用途 远期外汇的表示方法
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远期外汇交易
（一）概念
远期外汇交易也称期汇交易，是指外汇 买卖双方先签订合同，规定买卖外汇的币种、 金额、汇率和交割日，到了规定的交割日期 再按合同规定办理交割的外汇交易。 远期外汇交易的交割期通常为 1、2、3、6、 9、12个月。最常见的是3个月。
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通过上述分析，得出三点结论 第一，直接标价法情况下，升、贴水的含义与间 接标价法情况下升、贴水的含义是完全相 同的。 第二，在两种不同标价法情况下，升水或贴水时 远期汇率的计算相反。
第三，甲货币对乙货币的远期汇率有升水、也 就是乙货币对甲货币的远期汇率有贴水。
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（2）在间接标价法情况下 + 贴水数 远期汇率＝即期汇率 －升水数
在伦敦外汇市场即期汇率为1英镑=1.4658美 元，3个月美元远期汇率升水的点数为31，则三个 月美元远期汇率为1英镑=1.4658－0.0031=1.4627 7 美元。
如果远期汇率有两个点数，则“前小后大往上加” “前大后小往下减”
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例如：
伦敦外汇市场 即期 1个月 3个月 6个月 12个月
某日
Байду номын сангаас
£ / USD 1.6975－1.6985 12－ 2 30－ 20 升水 30－ 20 20－ 50 →贴水
远期外汇交易名词解释
远期外汇交易名词解释
远期外汇交易是一种在确定的未来日期以约定的汇率交换一种货币兑换成另一种货币的交易方式。
在这种交易中，交易双方约定在未来某个日期进行货币兑换，并且确定了交换的货币种类和汇率。
在远期外汇交易中，交易双方是买方和卖方。
买方是希望购买某个货币并以约定的汇率进行兑换的一方，卖方则是希望出售某个货币并以约定的汇率进行兑换的一方。
买方和卖方通常是银行、金融机构或者商业企业等。
远期外汇交易双方通过签订合同来约定交易的具体细节，包括货币种类、交换的数量、汇率、交割日期等。
远期外汇交易的主要特点是确定了交易的货币兑换比率和交割日期，使得交易双方可以在未来按照约定的汇率进行兑换，从而降低了外汇市场的风险。
远期外汇交易的另一个特点是交割日期是在未来某个约定的日期，这可以让交易双方有足够的时间来准备和计划兑换这些货币。
远期外汇交易的目的通常是为了进行风险管理。
由于汇率的波动性较大，它可能对企业的经营业绩或者国际投资带来风险。
远期外汇交易可以帮助企业或投资者锁定未来的汇率，从而降低风险。
例如，一个进口商可以通过远期外汇交易来锁定未来某个日期的汇率，以避免在未来进口货物时汇率波动带来的成本增加。
总的来说，远期外汇交易是一种通过约定未来日期和汇率来进
行货币兑换的交易方式。
它能够帮助企业和投资者管理外汇市场的风险，从而提高经济效益。
第四章 远期外汇交易
? (2)1月27日发生的1月期远期交易的结算日应为 2月29日。 但该年不是闰年、没有 2月29日，又不能跨入 3月份，因此， 远期结算日应为 2月28日。但2月28日为星期日，非营业日， 因此，其远期结算日为2月26日。
?
? 直接标价法下，远期汇率=即期汇率＋升水
?
远期汇率=即期汇率－贴水
? 间接标价法下，远期汇率=即期汇率－升水
?
远期汇率=即期汇率＋贴水
例： 即期汇率USD/HKD=7.8000 ／30
左边的远期汇率为美元升水．港币贴水； 右边的远期汇率为美元贴水，港币升水。 3、检验
若计算得到的远期汇率买卖差价比即期汇率 买卖差价大，则计算结果在正确的方向上；反之， 则错误。
任选日 畸零期 存在于银行与客户间
三、操作主体及作用
? （一）进出口商和资金借贷者——规避外汇风 险、保值
? 原因：风险厌恶者、交易目的多为保值、 汇率预测非常困难
? （二）外汇银行——调整外汇持有额和资金结 构，平衡外汇头寸
? （三）投机者——投机获利
第二节 远期外汇交易的汇率决定及标价
一、远期外汇汇率的决定
?
③以美元买入 6个月远期港元的汇率是多少 ?
? 解：①6个月期美元兑港元的汇率为：（7.7910＋0.0415）/ （7.7920＋0.0435）＝7.8325／55
? 所以，银行报出的美元兑换港元6个月远期汇率的买入价和卖 出价为7.8325／55。
? ②客户以港元买入6个月期的美元即为银行的美元卖出价 7.8355
? 例1：
? 已知：港币利率 7.25% ， 美元利率6% ，
远期外汇交易
点数报价法是指以即期汇率和升水、贴水的点数报出远期汇率的方法。点数报价法需直接报出远期汇水的点数。远期汇水(forward margin)是指远期汇率与即期汇率的差额。
01
若远期汇率大于即期汇率，那么这一差额称为升水(premium)，表示远期外汇比即期外汇贵。若远期汇率小于即期汇率，那么这一差额称为贴水(discount)，表示远期外汇比即期外汇便宜。若远期汇率与即期汇率相等，那么就称为平价(at par)。这种报价方法是银行间外汇报价法，通过即期汇率加减升水、贴水，就可算出远期汇率。
(3) 升水、贴水的判断
在上表中我们可以看到EUR/USD和USD/JPY的1个月、3个月、6个月的点数都是左小右大排列的，这表示单位货币相对于报价货币升水，报价货币相对于单位货币贴水； 在上表中我们还可以看到USD/HKD的1个月、3个月、6个月的点数是左大右小排列的，这表示单位货币相对于报价货币贴水，报价货币相对于单位货币升水
02
点数报价法
在采用点数报价法时，如何判断某一种货币相对于另一种货币是升水还是贴水，这关系到远期外汇交易者能否读懂远期汇率。所以，首先要读懂升水、贴水数。
例 某银行某时的远期外汇报价如下表所示
点数报价法除了要显示即期汇率之外，还要表明升水或贴水的点数。一般以汇价的万分之一为1点。例如，外汇升水30点只说明其远期汇率比即期汇率高0.0030。点数报价和即期汇率报价一样，要同时报出买入价和卖出价。
02
据“月对月”，即双底规则，是5月31日。
03
1
例2
2
5月7日(星期二)发生一笔3个月远期外汇交易。
3
计算方法是：首先算出5月7日发生一笔即期外汇交易的交割日是5月9日；然后在5月9日的基础上加上三个月就是3个月远期外汇交易的交割日，即8月9日。
远期外汇交易
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2022年12月15日
在不同的汇率标价方式下，远期汇率的计算方 法不同，可归纳为直接标价法和间接标价法。
直接标价法：如是升水则远期汇率等于即期汇 率加升水数；如是贴水远期汇率等于即期汇率 减贴水数。
间接标价法：如是升水则远期汇率等于即期汇 率减升水数；如是贴水远期汇率等于即期汇率 加贴水数。
如某日美元兑日元的3个月远期汇率为 USD/JPY=116.40/116.54，美元兑瑞士法郎的3个 月远期汇率为USD/CHF=1.3459/1.3470。
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（二）点数汇率（points rate）报价方式
点数汇率报价方式报出远期汇率与即期汇率差异 的点数，故又可称为远期差价报价方式。银行间 的远期外汇报价通常采用这种方式。如某日纽约 的银行报出欧元买卖价为：
（三）升水和贴水报价方式
如果以某种货币表示的远期外币价格大于即期价格， 则此外币的以这种货币表示的远期汇率称为升水或 溢价（at premium）；反之，则称贴水或折价（at discount）；
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如果远期汇率与即期汇率相同，则称为平价（at par or flat）。例如，即期汇率 USD/JPY=116.20，远期汇率为USD/JPY=116.40， 则表明远期美元为升水，而远期日元为贴水。
即期汇率
EUR/ USD =1.1508/18
1个月点数
10/5
3个月点数
13/10
6个月点数
23/33
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2022年12月15日
在实务中，人们是如何计算出远期汇率的呢？即不 论直标法或间标法，明确即期汇率报价中的基准货 币，远期掉期率数字“前大后小，基准货币远期为 贴水，用减；前小后大，基准货币远期为升水，用 加”。
远期外汇交易
（3）合约期间支付已知收益率的资产的远期合约的定价 含有利率的外汇和已知红利率的股票属于此类资产 设年收益率为q 在t时投资组合A不变 e 重要构造组合B为： − q ( T − t ) 单位的证券，其收益继续投资 该证券，到T时正好为一个单位的证券。 显然，在T时投资组合A和B等值，如果在t时也等值，即：
远期外汇交易
一、定义 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction） 又称期汇交易，是指外汇买卖双方成交后（签订 交易合约）在两个营业日以后的未来某个确定时 期或某段时间内按成交合约中规定的数量、币种 和汇率办理交割的外汇买卖。 外汇市场上的远期交易期限，一般按月计算，如 1个月、3个月、6个月和一年等。其中3个月最 为普遍，超过1年的极为少见。
四、远期外汇交易的种类
1、固定交割日的远期外汇交易 2、选择交易日的远期外汇交易 交易双方商定某月份作为选择交割的期限 从交易日第3天开始至约定期满日中的任一天 掉期交易与期权交易的最大区别是：前者 必须履约交割，后者则可相机而动
五、远期交易的应用
1、锁定融资成本 例：从1998年10月末纽约外汇市场行情得知， 美元兑德国马克的汇率为： 即期：＄/DM=1.6510/20 3个月掉期: 16/12 (注:间接标价法,前大后小是DM升水)
f + Ke − r ( T − t ) = Se − q ( T − t )
或者 f = Se−q(T −t ) − Ke−r (T −t ) 则不可能进行无风险套利，同理有：
（ 5.8） （ 5.9）
F = Se ( r − q )( T − t )
例：基础资产为年收益率为4%的证券，期限为6个 月的远期合约，无风险收益率为年利率10%，证 券的价格为25元，交割价为27元，求多头价值和 远期合约价格。 解：据题意，S=25，K=27，r=0.10，q=0.04，Tt=0.5， 由公式（ 5.8）有： f = 25 e −0 .04 × 0 .5 − 27 e −0 .1× 0.5 = − 1 .18 元 由公式（ 5.9）有： 0 . 06 × 0 . 5 F = 25 e = 25 . 76元
4_远期外汇交易
六、远期外汇交易的特点
双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币，而是延 至将来某个时间； 买卖规模较大； 买卖目的主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风险； 外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此外， 客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。当汇率变化不大 时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇率变 化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就应通知客户 加存押金或抵押品，否则，合同就无效。客户所存的押金， 银行视其为存款予以计息。
升帖水数=即期汇率×两种货币的利差× 升帖水数=即期汇率×两种货币的利差×
远期汇率的升贴水决定于两个因素： 两种货币的利率差
月数 12
在其他条件不变的情况下， 在其他条件不变的情况下，利率较低的货币其 远期汇率发生升水；利率较高的货币其远期汇率发 生贴水。 生贴水。 远期合约的期限
案 例
伦敦外汇市场美元即期汇率为1＝2.06$，伦 伦敦外汇市场美元即期汇率为1＝2.06$，伦 敦市场利率为10.5%，纽约市场利率为7.5%。若英 敦市场利率为10.5%，纽约市场利率为7.5%。若英 国银行卖出三个月远期美元20600$，则 国银行卖出三个月远期美元20600$，则 （1）英国银行应向顾客索要多少英镑？ （2）卖出三个月美元的远期汇率是多少？
则：3个月远期汇率1=USD1.6975/85-0.0030/20=USD1.6945/65 个月远期汇率1 =USD1 6975/85- 0030/20=USD1 6945/
12个月远期汇率1=USD1.6975/85+0.0020/50=USD1.6995/7035 12个月远期汇率 =USD1 6975/85+ 0020/50=USD1 6995/ 个月远期汇率1
外汇远期交易的主要作用
外汇远期交易的主要作用外汇远期交易的作用1、保值。
远期外汇交易不但是进出口商的外汇风险防范工具，也是银行等外汇市场参与者轧平头寸的重要手段。
进出口商与外汇银行进行远期外汇买卖后，进出口商的远期外汇风险就转嫁给了外汇银行。
外汇银行在与客户进行远期外汇买卖后，会产生远期外汇头寸，必须通过银行间远期外汇市场将持有的外汇头寸轧平，以防范汇率变动所可能造成的损失。
2、套利。
从理论上来说，当市场上存在某种非均衡状态时，就会存在套利机会，也就是说，资金持有者可以选择一种相对其它方法能使自己获利更多的投资方式获取利润。
远期外汇交易是外汇借贷者利用价差获取利润的重要工具。
值得一提的是，从理论上来说，这种套利行为是使国际金融市场中的一价定律得以实现的重要因素之一。
3、投机。
外汇投机是因预期未来某一时点的即期汇率与目前的远期汇率不同而产生。
在不考虑其它因素的情况下，如果预期未来某一时点的即期汇率大于目前的远期汇率，则投机者购买远期外汇，到时按约定的远期汇率办理交割取得外汇，然后在市场上抛售，从中赚取差价利润。
反之，如果预期未来某一时点的即期汇率小于目前的远期汇率，则投机者卖出远期外汇，到时按市场汇率购买外汇，然后在远期市场上抛售，从中赚取差价利润。
外汇买卖交易时间国际各主要外汇市场开盘收盘时间(北京时间)：新西兰惠灵顿外汇市场： 04：00-12：00(冬令时); 05：00-13：00 (夏时制)。
澳大利亚悉尼外汇市场：06：00-14：00(冬令时); 07：00-15：00 (夏时制)。
日本东京外汇市场： 08：00-14：30(冬令时); 08：00-14:30 (夏时制)德国法兰克福外汇市场：：15:00-22:00(夏时制); 16:00-23：00(冬令时)。
英国伦敦外汇市场： 16：30-23：30(夏时制); 17：30-00：30(冬令时)。
美国纽约外汇市场： 20：00-03：00(夏时制); 21：00-04：00(冬令时)外汇买卖最佳交易时段1、两大外汇交易地区重叠交易时段：如亚洲和欧洲市场重叠(北京时间15:00-16:00左右)，欧洲和北美洲市场重叠(北京时间20:00-24:00左右)的交易时段市场最活跃。
比较远期外汇交易与外汇期货交易有哪些异同
比较远期外汇交易与外汇期货交易有哪些异同远期外汇交易和外汇期货交易都是外汇市场中常见的交易方式，它们在交易机制、交易方式和风险承担等方面存在一些异同。
本文将比较这两种交易方式的特点和区别。
一、远期外汇交易远期外汇交易是指双方进入合同，在未来的特定日期按照协议的交易价格进行交付。
以下是远期外汇交易的一些主要特点：1. 定价：远期外汇交易是根据即时汇率和利率来进行定价的。
双方约定在将来的某一固定日期履约，无论届时市场汇率如何变化，定价不会发生改变。
2. 交付：远期外汇交易在未来的特定日期进行交付，届时双方需按照协议履约。
交付方式可以是实物交割或现金交割，具体取决于交易双方的需求。
3. 风险承担：交易双方在远期外汇交易中承担一定的风险，因为未来的汇率波动可能会对交易造成影响。
买方承担汇率上涨的风险，而卖方则承担汇率下跌的风险。
4. 灵活性：远期外汇交易具有较大的灵活性，可以根据双方的需求和意愿进行合同的设计和调整。
交易双方可以协商决定合同的交付日期、货币种类、金额和利率等重要条款。
二、外汇期货交易外汇期货交易是指在交易所进行的标准化合约的交易。
以下是外汇期货交易的一些主要特点：1. 标准化合约：外汇期货交易是在交易所进行的，交易对象是标准化合约。
合约的规格和交易细则都由交易所制定，交易双方只能在这些规定范围内进行交易。
2. 交割方式：外汇期货交易通常采用现金交割方式，即合约到期时，买方支付卖方差价的现金结算，而不涉及实际货币交割。
3. 杠杆效应：外汇期货交易具有较高的杠杆效应，即以相对较小的保证金来控制较大的合约价值。
这种特点使得交易者可以通过少量的资金进行大额交易，但也伴随着较高的风险。
4. 无风险：由于外汇期货交易是通过交易所进行的，交易双方不需要担心交易对手方的风险。
交易所充当了中间人的角色，确保买方和卖方的权益。
异同对比：1. 定价方式不同：远期外汇交易是根据即时汇率和利率来定价，而外汇期货交易是按照交易所规定的标准合约进行定价。
远期外汇交易
准确程度，如果投机者预测失误，则会蒙受损失。
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第四节 特殊的远期外汇交易—掉期交易
• 一、掉期交易概述
• (一)掉期交易的概念 • 掉期交易指买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进相同金额但交割
• 2.远期对远期掉期差价的计算
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第四节 特殊的远期外汇交易—掉期交易
• (1)当客户“买短卖长”，即买入期限较近的基准货币，卖出期限较 长的基准货币时，掉期差价是期限较远的第一个点数与期限较近的第 二个点数之间的差额。如果基准货币升水，银行向客户支付;如果基 准货币贴水，则是客户向银行支付。
是远期汇率的计算方法与一般的远期外汇交易有所不同，也就是说， 掉期汇率与远期汇率的计算方法是不同的。 • 1.即期对远期掉期汇率的计算
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第四节 特殊的远期外汇交易—掉期交易
• 在掉期业务中，通过即期汇率和远期差价(掉期差价)求远期汇率时， 也是使用前大后小往下减、前小后大往上加的方法，但不使用一般远 期汇率中的即期汇率和远期差价的同边相加或相减的方法，而是使用 交叉相加或交叉相减的方法。第一个远期差价(左边的点数)是即期卖 出基准货币的汇率与远期买入基准货币汇率的差价。第二个远期差价 (右边的点数)是即期买入价与远期卖出价的差价。因此，掉期业务中 的远期买入价是即期卖出价加或减第一个远期差价，远期卖出价是即 期买入价加或减第二个远期差价。
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第二节 远期汇率的确定与计算
• 2.远期交又汇率的计算 • 远期交叉汇率的计算与即期交叉汇率的计算方式相似，可分两步计算:
外汇第九章
即期交易与远期交易最主要的区别就是交割日的不同。
凡交割日在两个营业日后的外汇交易均属期汇交易。 远期外汇交易交割日的确定：
（1）远期交割日是以即期交割日加上月数和星期数计算
的。若合约以天数计算，则以日历天数为基准，而非营业日。 例：星期三做的远期合约，合约天数为3天，则即期交 割日为星期五，远期交割日是下星期一。
120.45-120.45×（2.46%-0.11%）×1÷12=120.21
所以远期美元的报价为：USD/JPY=120.21/26
远期汇水=即期汇率×(报价币利率-被报价币利率)×天 数/360 远期汇率=即期汇率-即期汇率×(被报价币利率-报价
币利率)×天数/360
远期汇率=即期汇率+即期汇率×(报价币利率-被报价 币利率)×天数/360
第二节
远期外汇交易的价格计算
远期外汇交易可以锁定汇率、规避风险，但是也丧
失了获得市场汇率有利变动可以带来收益的可能性。 远期外汇价格由3个因素决定： 第一，两种货币的即期汇率 第二，买入卖出货币间的利率差
第三，远期期限的长短
一、远期汇率的决定
日本银行卖出1个月远期美元，为了一个月后进行 美元的交割，须买入相同数量的即期美元。因为该银 行卖出低利率的日元买入高利率的美元，出现利息上 的收益，出于竞争上的需要，在对客户的远期美元报
水，则按选择期内的最后一天的汇率报价。
第二，报价银行卖出被报价货币，若被报价货币升 水，按选择期内的最后一天的汇率报价；若被报价货币 贴水，则按选择期内的第一天的汇率报价。
例：伦敦外汇市场，某日GBP/USD 即期汇率1.8210/20 2个月远期差价145/137 3个月远期差价189/178 分析：左大右小，首先判断英镑贴水 （1）客户卖出美元，择期从2个月到3个月 相当于银行买入美元，卖出英镑 英镑贴水，所以卖出用第一天的汇率 （2）买入美元，择期从2个月到3个月 相当于银行卖出美元，买入英镑 英镑贴水，所以买入用最后一天的汇率
即期、远期和掉期外汇交易
即期、远期和掉期外汇交易1. 简介外汇市场是全球最大、最流动的金融市场之一。
在外汇市场上，投资者可以进行各种不同类型的外汇交易，其中最常见的包括即期、远期和掉期外汇交易。
本文将介绍这三种外汇交易的基本概念、特点和应用。
2. 即期外汇交易即期外汇交易是指以当前汇率进行的即时交割的外汇交易。
在即期交易中，买方和卖方按照协商的汇率进行交易，并在交易完成后的两个工作日内进行交割。
即期交易主要用于满足日常的即时结算需求，比如旅行购汇、商品贸易结算等。
即期外汇交易的特点包括：•实时性：即期交易是即时进行的，交易双方按照当前汇率进行交易，实时结算。
•流动性：外汇市场具有高度的流动性，即期外汇交易可以很容易地进行。
•灵活性：即期交易的交割期较短，通常为两个工作日，交易双方可以灵活地安排资金和交割时间。
3. 远期外汇交易远期外汇交易是指在未来某一特定日期按照协商的汇率进行的外汇交割。
在远期交易中，买方和卖方达成一项协议，约定未来某一日期的汇率和交割金额，并在该日期履行合约。
远期交易主要用于对冲汇率风险和进行长期投资。
远期外汇交易的特点包括：•预见性：远期交易可以提前锁定未来某一时点的汇率，减少汇率波动带来的风险。
•定制化：远期交易可以根据交易双方的需求和合约期限进行定制，更加灵活。
•杠杆效应：远期交易可以通过杠杆来放大投资收益，同时也增加了风险。
4. 掉期外汇交易掉期外汇交易是即期和远期外汇交易的结合形式。
掉期交易是指在即期交易的基础上，延迟一个特定的期限进行交割。
在掉期交易中，买方和卖方按照即期汇率进行交易，并在一段时间后按照预先约定的远期汇率进行交割。
掉期交易主要用于对冲汇率风险和进行资金调度。
掉期外汇交易的特点包括：•对冲风险：掉期交易可以通过将即期和远期交易结合起来，对冲汇率波动带来的风险。
•灵活性：掉期交易可以灵活地安排交割日期和汇率，以满足市场需求和资金调度需要。
•风险管理：掉期交易可以通过合理选择即期和远期交易比例，实现对冲和风险管理的目的。
00076 国际金融 第14节 远期外汇交易
合理运用汇率的买入价与卖出价
（二）外币折算本币时，应该用卖出价 出口商的商品底价原为外币，如果客户要求改用本币报价， 则应按该外币与本币的卖出价来折算。
真题讲解（201710）
远期外汇交易的特点是“三个固定”，即（ ）
A.价格(远期汇率)固定 B.数量固定 C.交割期限固定 D.名称固定 E.远期合约内容固定
套汇交易
套汇是指投机者利用各地外汇市场汇率在某一时点的不同， 通过同时买进与卖出外汇以谋取市场间差价的一种投机性 交易活动。套汇的方式主要有两点套汇和三角套汇。 （1）两点套汇:又称直接套汇，是指外汇投机者利用两个 不同地点的外汇市场的汇率差异，在汇率低的市场买进某 种外汇的同时在汇率高的市场卖出该种外汇，以获取投机 利润。 （2）三角套汇:又称间接套汇，是指外汇投机者利用三个 不同地点的外汇市场的汇率差异，同时进行三种货币的即 期买卖，以获取投机利润。
利率平价理论
当在外国投资的本利和同在国内投资的本利和相同时，抵 补套利活动将停止。此时，资金的国际移动不再发生，即 达到均衡状态在均衡状态下，升（贴）水率将与两国同期 的利率差大致相等，这就是所谓的“利率平价理论”，由 凯恩斯最早提出。 依据利率平价原理，升水额或贴水额可以从两种货币利率 差与即期汇率的关系中推导。
合理运用汇率的买入价与卖出价
（一）本币折算外币时，应该用买入价 [例]2015年9月25日，苏黎世外汇市场： 1美元＝0.9784～0.9796瑞士法郎（左为买入价，右为 卖出价） 美元兑瑞士法郎的买入汇率为0.9784，卖出汇率为 0.9796。 设某瑞士商人出口设备的底价为20万瑞士法郎，现外国进 口商要求以美元向其报价，则该商人应根据瑞士法郎兑美 元的买入价，将瑞士法郎底价20万折成美元（1： 0.9784＝X：200000），向其报204415.37美元。 如按卖出价折合（1：0.9796＝X：200000），则仅报 204164.97美元。
远期外汇交易业务
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“不跨月”。指远期外汇交割日遇上节假日顺延时，不能跨过交割日所在月份。假如两个月的远期外汇交易的成交日是5月28日，即期交割日为5月30日，2个月期对应的7月30日、31日均不是营业日，则交割日不能顺延，否则就跨过7月份了。因此，按此规则，这笔远期外汇的交割日应退回到7月29日，如果7月29日仍为节假日，则再退回到7月28日，以此类推。
无本金交割远期外汇交易与传统的远期外汇交易的主要差别在于，不涉及本金的支付，在到期日时，只就市场即期汇率价格与合约远期价格的差价进行交割清算，由于名义本金实际上只是用于汇差的计算，无需实际交付，故对企业未来现金流量不会造成影响。
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四、远期汇率的报价方法与计算
远期汇率的决定 【例一】假设日元利率为0.11%，美元利率为2.46，即期汇 率为USD/JPY=120.45/50，当日本某银行卖出1个月远期美 元后，则须向报价银行买入相同数量的即期美元，以便1个 月后进行远期美元的交割。因为该日本银行卖出了低利率的日元而买入高利率的美元，这就出现利息上的收益，也就是 120.50×（2.46%-0.11%）×1÷12日元。
2007年12月9日，固定到期的日某一时间点，交易双方要对无本金交割远期汇率于当日即时汇率作对比。有以下三种可能： 即时汇率为41.1000 即时汇率为42.1000 即时汇率为40.1000
无本金交割远期交易应用
【分析】
【例二】2005年2月8日，1年期的NDF报价为：7.92／7.94。假定某企业办理NDF业务，交易金额为500万美元，期限为1年(交割日即为2006年2月8日)，卖出价为USD l=CNY7．94。双方签订合同(企业也需交纳3％的保证金，或占用授信额度)，并约定以该价格作为1年后的交割价格。
远期外汇名词解释
远期外汇名词解释远期外汇是一种外汇交易方式，指的是买卖双方在约定的未来日期按照约定的汇率进行的外汇交易。
以下是一些与远期外汇相关的重要名词的解释：1. 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）：指买卖双方在约定的未来日期按照约定的汇率进行的外汇交易。
买方同意在未来某个日期购买一定金额的外汇，卖方同意在该日期以约定的汇率出售外汇。
2. 远期外汇合约（Forward Exchange Contract）：是远期外汇交易的正式文件，详细约定了交易的汇率、金额、交割日期以及交割方式等条款。
3. 远期汇率（Forward Exchange Rate）：是指在远期外汇交易中，买卖双方约定的货币兑换比率。
远期汇率由市场供求关系和利率差异等因素决定。
4. 交割日期（Delivery Date）：是远期外汇交易约定的实际交割日期，买卖双方在该日期进行外汇款项的结算和交割。
5. 点差（Spread）：是指买入价和卖出价之间的差额，也被认为是交易商的利润。
远期外汇交易中的点差通常会比即期外汇交易的点差高一些。
6. 远期外汇利率（Forward Exchange Interest Rate）：是指远期外汇交易中，买卖双方约定的货币利率。
远期外汇利率通常会比即期外汇利率高，因为远期外汇交易存在一定的风险。
7. 风险管理（Risk Management）：是指在远期外汇交易中，买卖双方通过采取各种措施来管理可能的外汇风险，包括使用远期外汇交易锁定汇率、购买外汇期权等。
总而言之，远期外汇是一种双方约定在未来某个日期按照约定汇率进行外汇交易的方式，通过远期外汇交易，买卖双方可以管理外汇风险，锁定汇率以确保未来交易的稳定性。
这些名词解释希望能够帮助理解远期外汇交易的相关概念及作用。
第五章 远期外汇交易
例2、某加拿大投机商预期6个月后没有对加元的汇率 、某加拿大投机商预 将会有较大幅度下跌，于是作了100万美元的卖空交 易。在纽约外汇市场上，6 易。在纽约外汇市场上，6个月期美元期汇的汇率为 USD/CAD=1.3680/90。假设预期准确，6 USD/CAD=1.3680/90。假设预期准确，6个月后美 元的即期汇率下降到USD/CAD=1.3530/50，该投机 元的即期汇率下降到USD/CAD=1.3530/50，该投机 商可以获得多少利润？如果预期错误，6个月后美元 商可以获得多少利润？如果预期错误，6 的即期汇率上升到USD/CAD=1.3770/90，则该投机 的即期汇率上升到USD/CAD=1.3770/90，则该投机 商的损益状况如何？
例8 计算3月期CAD/SGD的远期套算汇率 计算3月期CAD/SGD的远期套算汇率 即期汇率：USD/SGD=1.6782/92 即期汇率：USD/SGD=1.6782/92 3月期掉期率：90/95 月期掉期率：90/95 即期汇率：USD/CAD=1.4874/79 即期汇率：USD/CAD=1.4874/79 3月期掉期率：155/150 月期掉期率：155/150
（2）远期外汇交易的交割日（有效起息日） 远期外汇交易的交割日（有效起息日） 确定惯例
任何外汇交易都以即期外汇交易为基础，所以远期 交割日是即期交割日加上月数或星期数，若远期合 约是以天数计算的，其天数以即期交割日后的日历 日的天数为基准，而非营业日。（例如星期三做的 远期交易，合约天数为3 远期交易，合约天数为3天，则即期交割日为星期 五，远期交割日为星期一。）
②
以远期的套算汇率减去即期的套算汇率，便可得 出套算汇率的掉期率
三、远期汇率的报价— 三、远期汇率的报价—采用双向报价法 两种远期汇率报价方法： 完整汇率的报价方法 远期差价报价方法
远期外汇交易和外汇期货交易区别
远期外汇交易和外汇期货交易区别外汇交易，其通俗来讲就是投资者把持有的一种国家货币和另一种国家货币进行讲义互换，也可以说是同时买入一对货币组合中的一种货币而卖出另外一种货币。
但有一种特殊的外汇交易—远期外汇交易。
下面给大家带来远期外汇交易和外汇期货交易区别，希望大家喜欢!远期外汇交易和外汇期货交易区别我们先要明白市场上的外汇交易是不像股票交易似的，其市场是没有具体地点的，投资者主要是通过银行和企业与个人电子网络进行外汇交易的。
而远期外汇交易主要是指，在外汇市场上进行远期外汇买卖的一种交易行为，也是即期交易的对称。
而与之相对应的外汇期货交易有一定相似之处，但也有很多的差别。
远期外汇交易现在也让我们了解一下外汇期货交易的含义，它主要是指交易买卖双方都不提供现货，这个过程中只是提供一定的保证金，然后签订契约并根据其约定在之后某一时间点，以约定的汇率办理实际收付的外汇业务。
上述的内容让我们简单了解了二者都是一种什么样的存在，这二者之间有相似之处，也有差异之处，在接下来的文章中我们会讲到，主要有以下几个方面：差异：1.交割日期：而还是有小小的差异前者远期外汇交易一般为1个月、3个月、6个月，但是个别的时候还有1年的。
而外汇期货交易一般是1个月、3个月、6个月。
2.交易市场：上述讲过前者远期外汇市场是没有固定的交易场所的，而后者外汇期货市场是有高度规范化的交易场所。
3.交易方式：前者远期外汇市场是采纳电讯工具进行，同时报出买卖价，后者外汇期货市场是以拍板叫价的方式成交。
4.交易保证金：前者远期外汇市场视银行与客户的关系是否缴纳保证金，通常不需要缴纳保证金，远期外汇交易盈亏要到合约到期日才结清，后者外汇期货市场买卖双方都需要缴纳保证金的。
5.整体交易：前者远期外汇市场不同币种之间可以直接交易，后者外汇期货市场是以本国货币作为中介，从而进行买卖外汇的。
上述的内容然我们了解二者之间的差异之处，下面就是二者的相似之处也可以用说是相同之处，第一点都是外汇市场的组成部分;第二点交易的对象都是外汇;第三点原理相同;第四点都是约定在一个确定的未来时间内，根据一定的条件，交收一定金额的外汇;第五点都是为了防止和转移汇率风险，达到保值与投机获利的目的;第六点为防范汇率风险担当提供条件。
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例： 香港某外汇银行报出的美元对英镑、日元价 格为： 即期汇率 1个月远期 2个月远期 GBP1=USD1.5540/50 20/10 35 / 20 GBP1=JPY121.30/40 15/25 20/40 前小后大相加，前大后小相减
五、远期外汇交叉汇率的计算
即期汇率USD/CHF 1.2500/60 3个月 152/155 即期汇率USD/JPY 120.20/30 3个月 15/17 求CHF/JPY的远期交叉汇率 先算远期汇率
例2 5月7日(星期二)发生一笔3个月远期外汇交易。 计算方法是：首先算出 5月7日发生一笔即期 外汇交易的交割日是5月9日；然后在5月9日 的基础上加上三个月就是3个月远期外汇交易 的交割日，即8月9日。 如果这一天是休假日，向后顺延至第一个合 适的日期。而这个交割日如果算到是月底， 正好是银行的休假日，那么交割日要向前延 到第一个合适的交割日。
(2) 点数报价法 点数报价法是指以即期汇率和升水、贴水的点数报 出远期汇率的方法。点数报价法需直接报出远期 汇水的点数。远期汇水(forward margin)是指远期 汇率与即期汇率的差额。
若远期汇率大于即期汇率，那么这一差额称为升水 (premium) ，表示远期外汇比即期外汇贵。若远期 汇率小于即期汇率，那么这一差额称为贴水 (discount) ，表示远期外汇比即期外汇便宜。若远 期汇率与即期汇率相等，那么就称为平价 (at par) 。 这种报价方法是银行间外汇报价法，通过即期汇率 加减升水、贴水，就可算出远期汇率。
若可立即收到日元货款，收回日元 125.5 ×1000=12.55(亿日元) 假如6个月后USD/JPY=105，收回日元 105×1000=10.5(亿日元) 损失日元12.55-10.5=2.5(亿日元) 若日本公司在签订贸易合同后，就与银行签订 卖出6个月远期 1000万美元的合约；在到期时 可用货款1000万美元履行远期合约，则收回日 元 (125.50-0.50)×1000万=12.5(亿日元) 损失日元12.55-12.5=0.05(亿日元)
1、确定正确的汇率。客户买入日元，美元为报价币， 汇率选左边值120.30 2、非标准交割日在3～6个月之间，计算3～6个月间 的每天的点数 (0.45-0.15)/(182-91)=0.0032967/天 3、计算3个月期至7月16日间42天的点数 0.0032967 ×42=0.13846153 ≈0.14 4、计算7月16日的点数，由于日元兑美元贴水，将点 数加到即期汇率上。 7月16日远期汇率为 120.30+0.15+0.14=120.59 客户买入1亿日元需要829256.16美元。
(二)远期外汇业务的操作 1.进出口商 2.投资者、借贷者 3.银行为平衡远期外汇持有额的远期外汇交易操作 4.投机者
1、进出口商 目的：锁定汇率，固定损失或收益 (1)出口商的远期外汇交易操作
出口商向国外市场销售货物所得到的货款 是外币的情况下，出口商在签订贸易合同 后，需与银行签订卖出远期外汇的合约。
点数报价法除了要显示即期汇率之外，还要表明升水 或贴水的点数。一般以汇价的万分之一为1点。例 如，外汇升水30点只说明其远期汇率比即期汇率高 0.0030。点数报价和即期汇率报价一样，要同时报 出买入价和卖出价。 (3) 升水、贴水的判断
在采用点数报价法时，如何判断某一种货币相对 于另一种货币是升水还是贴水，这关系到远期外汇 交易者能否读懂远期汇率。所以，首先要读懂升水、 贴水数。 例 某银行某时的远期外汇报价如下表所示
CHF远期汇率 1.2652/1.2715(1.2500+152/1.2560+0.0015) JPY远期汇率120.35/120.47(120.20+0.15/120.30+0.17)
再计算套算汇率
CHF/JPY 94.652/95.218
六、远期外汇交易的应用
(一)远期外汇业务的经济功能 1.为外汇市场提供了风险管理的工具--进出口商、投机者 2.为商业银行提供了更大的业务空间--客户服务、套利 3.为中央银行提供了新的政策工具
2、外汇投机(Exchange Speculation)
指外汇市场参与者根据对汇率变动的预测，有意 保留 ( 或持有 ) 外汇的空头或多头，希望利用汇率 变动谋取利润的行为。
买多(Buy Long)：当预测某种货币的汇率将上涨时，即 在远期市场买进该货币，等到合约期满，再在即期市场 卖出该货币。 卖空 (Sell Short) ：当预测某种货币的汇率将下跌时， 即在远期市场卖出该货币，等到合约期满，再在即期市 场买进该货币。
2.进口商的远期外汇交易操作
进口商进口货物的货款需要以外 币支付的情况下，在签订贸易合 同后，再与银行签订买入远期外 汇的合约。
例2 某澳大利亚进口商从日本进口一批汽车，日本 厂商要求澳方在3个月内支付10亿日元。签 订贸易合同时，悉尼外汇市场的即期汇率： AUD/JPY=80.05/60，3个月远期差价升水 50/40，一旦日元升值，则购买日元的成本将 上升。 假如3个月后AUD/JPY=75，该进口商将因日 元升值损失多少？ 他会如何利用远期业务保值？
大部分国家是按月而不是按天计算的，确定法 则是：“日对日、月对月、节假日顺延、不跨 月” 日对日：远期外汇的交割日与即期交割日相对。 月对月：月底日与月底日相对。 节假日顺延：同即期交易。 不跨月：遇节假日顺延时不能跨过交割日所在 月份。
例1 假如今天交易的即期外汇起息日是2月 28日，且此日是该月的最后一个营业 日，则今天交易的3个月远期外汇起息 日: 据“月对月”，即双底规则，是5月31 日。
(2)外汇债务(未来付汇)的保值
若预测付汇货币汇率将上升，则买入远期外汇。 例： 2007年9月 15日美国某企业与欧洲出口商签订了
2500万欧元的全套人造板生产线进口合同，当时汇率 为1欧元兑1.0462美元，约定半年后付款。随着欧元兑 美元汇率的上升，到2008年3月17日欧元升至1.1217美 元。 (1.1217-1.0462)×2500=188.75 导致该公司多付购汇资金188.75万美元。 若该公司在签订合同时购买远期外汇，则可以避免 汇率波动损失188.75美元
非标准交割日远期汇率报价
内插法 1、先确定正确的即期汇率，即报价银行使用 的即期汇率——买价和卖价 2、计算非标准日所处标准交割期间内每一天 的换汇点数。
非标准交割日所处标准交割期间后一个交割日点数前一交割日点数，再除以标准交割期的天数。
3、根据第2步的结果和非准备交割日所跨远期 天数计算非标准交割日的点数总和。 4、计算非标准交割日的远期汇率
远期外汇交易
一、远期外汇交易的含义
又称期汇交易，是指外汇买卖双方事先 签订外汇买卖合约，但是并不实际进 行支付，而是到了规定的交割日，才 按合约规定的币种、数量、汇率办理 货币交割的外汇交易方式。 远期合约期限：一般1-12个月，常见的 有1、2、3、6、9、12个月
二、远期外汇交易的动机 1、保值性远期外汇交易
例.某银行客户买入1亿日元，远期起息日2007 年7月16日，基本信息：
即期汇率 120.30/40 交割日 2007年3月1日，星期四 即期起息日 2007年3月5日，星期一 远期起息日 2007年7月16日，星期一 3月掉期率 15/17 6月掉期率 45/48 天数计算3月期 91天(2007年6月4日) 天数计算6月期 182天(2007年9月3日) 非标准日天数总计133天( 2007年7月16日)
远期汇率的表示与计算
点差左小右大相加，左大右小相减
例1：已知即期汇率USD/HKD=7.7440/50一个月远期 :20/30, 求USD/HKD的远期汇率 USD/HKD一个月远期汇率为： (7.7440+0.0020)/(7.7450+ 0.0030)=7.7460/80 例2：已知即期汇率GBP1= USD1.6560/80 三个月远期:40/30,求GBP/ USD的远期汇率 GBP/ USD3个月远期汇率为： ( 1.6560 – 0.0040)/ (1.6580 – 0.0030)= 1.6520/50
四、远期外汇的报价
远期外汇的报价方式有两种， 完整汇率报价法，又称直接报价法。 是直接报出远期外汇的具体数字。 远期差价报价方法，又称点数报价法。 只报出远期外汇与即期外汇的点数， 即报出远期外汇的升水、贴水、平价。
(1) 直接报价法 例：纽约外汇市场，某日的 USD/CHF 外汇牌价 是： 期限 USD/CHF 即期 1.8761~1.8779 1个月 1.8563~1.8573 2个月 1.8453~1.8531 3个月 1.8342~1.8484 6个月 1.7710~1.7930 12个月 1.7026~1.7414 从上表可见，美元对瑞士法郎的即期汇率是直接 给出的，不需要根据即期汇率和升贴水数来折 算远期汇率。
例 5 、 即 期 汇 率 为 1USD ＝ CHF1.6917/22 ，一个月掉期率为 23/34 。则一个月远期汇率是多少？ 1USD＝CHF（1.6917＋0.0023）/ （1.6922＋0.0034） ＝CHF1.6940/56
远期汇率掉期率的一般规则
报价币利率>被报价币利率时，远期差 价为正数，升水，掉期率左小右大。 报价币利率<被报价币利率时，远期差 价为负数，贴水，掉期率左大右小。 汇率报价中，前者为被报价币，后者 为报价币。如：USD/CHF USD为被报价币，CHF为报价币
三、远期外汇交易的分类
按远期外汇交易的交割日 1、固定交割日远期外汇交易 又称为标准交割日的远期交易，即事先具体规定 交割日的远期交易。 最常见。交割期通常以天数或月份为单位，常见 的有1个月期(30天)、2个月期期(60天)、3个月期 (90天)、6个月期(180天)等。 (1)规则日期：远期期限为标准的整月 (2)不规则日期—“零星交易”(Odd/Broken Date Transaction)