金融市场学第6章
现代金融市场学张亦春
金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的 作用。一个有效的金融市场上，金融资产的价格和资金的利率能及时、准 确和全面地反映所有公开的信息，资金在价格信号的引导下迅速、合理地 流动。金融市场还以其完整而又灵敏的信号系统和灵活有力的调控机制引 导着经济资源向着合理的方向流动，优化资源的配置。
国内金融市场 国际金融市场
现代金融市场学张亦春cha[1]
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按标的物划分
按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇 市场、黄金市场和保险市场。
• 货币市场。指以期限在一年以内的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 它的主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。一般 没有正式的组织。 • 资本市场。指期限在一年以上的金融资产交易的市场。主要指的是债券市 场和股票市场。 • 外汇市场。外汇市场是指从事外汇买卖或兑换的交易场所。狭义是银行间 的外汇交易，通常被称为批发外汇市场；广义指由各国中央银行、外汇银行、 外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。 • 黄金市场。是专门集中进行黄金等贵金属买卖的交易中心或场所。伦敦、 纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。 • 保险市场。从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿，它以保 险单和年金单的发行和转让为交易对象，是一种特殊形式的金融市场。
• 机构投资者。代表中小投资者的利益，将他们的储蓄集中在一起 管理，为了特定目标，在可接受的风险范围和规定的时间内追求投 资收益的最大化。包括投资基金、养老基金和保险关公司。
• 中介机构。包括投资银行和其他中介机构，如投资顾问咨询公司、 证券评级机构等。
• 中央银行。既是金融市场的行为主体，又大多是金融市场上的调 控者和监管者。
张亦春《金融市场学》课后答案详解之欧阳道创编
第三章习题：1．X股票目前的市价为每股20元，你卖空1 000股该股票。
请问：（1）你的最大可能损失是多少？（2）如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托，指定价格为22元，那么你的最大可能损失又是多少？2．下表是纽约证交所某专家的限价委托簿：（1）如果此时有一市价委托，要求买入200股，请问按什么价格成交？（2）下一个市价买进委托将按什么价格成交？（3）如果你是专家，你会增加或减少该股票的存货？3．假设A公司股票目前的市价为每股20元。
你用15 000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。
贷款年利率为6%。
（1）如果A股票价格立即变为①22元，②20元，③18元，你在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？（2）如果维持保证金比率为25%，A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知？（3）如果你在购买时只用了10 000元自有资金，那么第（2）题的答案会有何变化？（4）假设该公司未支付现金红利。
一年以后，若A股票价格变为：①22元，②20元，③18元，你的投资收益率是多少？你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？4．假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖空1000股该股票。
你的保证金账户上的资金不生息。
（1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元、20元和18元时，你的投资收益率是多少？（2）如果维持保证金比率为25%，当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金通知？（3）若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，（1）和（2）题的答案会有什么变化？5．下表是2002年7月5日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况：（1）13.18元的价格卖出1000股，请问能否成交，成交价多少？（2）此时你输入一笔限价买进委托，要求按13.24元买进10000股，请问能成交多少股，成交价多少？未成交部分怎么办？6．3月1日，你按每股16元的价格卖空1000股Z 股票。
《金融市场学》习题及答案
《⾦融市场学》习题及答案第⼆章货币市场练习参考答案⼀、判断题1.货币市场是⼀个⽆形的市场，其效率可通过⼴度、深度和弹性这三个指标进⾏衡量（是）2.商业银⾏参与同业拆借市场即可以作为资⾦的供给者，⼜可以资⾦的需求者，决定其最终参与⾝份的是商业银⾏的法定存款准备⾦状况。
（错）3.同业拆借市场利率在交易双⽅直接进⾏交易的情况下，可以通过协商的⽅式来决定。
（对）4.回购协议的资⾦需求⽅就是融出证券的⼀⽅，也是回购协议到期时必须⽀付⼀定货币将证券回购的⼀⽅。
（对）5.封闭式回购由于所持押证券被专门的机构冻结，因此不可能有违约的风险。
（错）6.对于商业票据的发⾏⼈来说，商业票据的利息成本就是商业票据的⾯值同票⾯利率的乘积。
（错）7.办理票据贴现的银⾏或其他贴现机构将其贴现收进的未到期票据再向其他的银⾏或贴现机构进⾏贴现的票据转让⾏为称为再贴现。
（错）8.由美国国内银⾏在境外的分⽀机构所发⾏的以美元为⾯值、发⾏地在美国境外的⼤额可转让定期存单属于欧洲美元存单。
（对）9.当市场对于债券的需求强烈时，美式收益率招标所确定的票⾯利率会相对⾼些。
（错）10.短期政府债券能够成为中央银⾏公开市场操作的⼯具，主要是因为短期政府债券信⽤风险⼩，价格变动的利率弹性⼩，发⾏量⼤，品种多，且是商业银⾏超额准备的主要资产。
（对）⼆、单项选择题1.以下不属于货币市场范畴的是（B）A 同业拆借市场B股票市场 C 短期政府债券市场 D ⼤额可转让定期存单市场2.⽤以衡量货币市场交易活跃程度的指标是（B）A ⼴度B 深度C 弹性D 宽度3.以下不参与同业拆借市场的机构是（D）A 商业银⾏B 证券公司C 信托公司D 中央银⾏4.以下关于回购协议市场中的回购交易，说法正确的是（D ）A 回购协议市场签订的回购协议是有⼀定市场价格的。
B 回购协议中正回⽅在回购协议到期时，有权放弃购回所抵押的证券。
C 回购协议中的逆回购⽅在回协议到期时，有权不回售所融得的证券。
金融市场学课后习题答案
③有利于全球金融体制与融资结构的整合。金融全球化促进全球金融体制的整合，有 利于金融机构加速改革和重组，提高金融体系的效率。首先，促使一些国家的专业银行制 度逐步向全能银行制度转变。其次，促进了以银行为主导的间接金融为主转向以直接金融 为主导的金融结构转变。
6、金融全球化的影响。
答：金融全球化的影响具有双重性：一方面，金融全球化提高了国际金融市场的效 率，高效地配置资源，促进了世界经济金融的发展，有利于增进全球福利。另一方面，全 球化也带来了一些消极影响，对各国金融体系的稳定性提出了挑战。
一、 金融全球化的积极意义
①有利于资金在全球范围内的高效配置。金融资本跨国界流动的增加，使有限的资金 在全球范围内得到了更合理的分配，起到了及时调剂资金余缺的作用。
2、金融中介的基本功能是什么？ 答：①充当信用中介。信用中介是指商业银行等金融机构从社会借入资金，再贷给
借款人，金融机构在社会货币供需过程中起着一种桥梁，或者说中介作用。信用中介是 金融中介最基本的职能，通过间接融资方式实现借贷者之间的资金融通。
②提供支付机制。如今，大多数交易并不使用现金，而是使用支票、信用卡、借记 卡和电子转账系统。这种付款方式称为支付机制，一般是由特定的金融中介提供的。
④反映功能。金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”，是公认的国民经济信号系 统。这实际上就是金融市场反映功能的写照。
从微观层面来讲，金融市场的功能还包括价格发现、提供流动性、降低交易成本、 示范作用等等。
4、金融创新的动因是什么？ 答：金融创新的动因归结为以下三个方面：
①顺应需求的变化。利率剧烈波动导致经济环境变化，激励人们创造一些能够降低利 率风险的新的金融工具。
第六章互换合约
所交换的利息额计算公式： I=P×r×t
其中： I——利息额； P——名义本金； r——互换期内年利率； t——计息天数占全年比例
计算天数比例的计算方法一般有以下几种：
例
某石油生产商想在未来5年内固定自己出 售石油的价格，他每月的平均产量是 4000桶。同时，有一石油精炼商想在未 来5年内固定自己购买石油的价格，他每 月的用量是5000桶。他们分别与互换做 市商进行商品交换，同时继续在现货市 场上进行交易。
•二公司进行互换交易：
平均即期价格
平均即期价格
4000桶
（1）以新的基础资产为标的资产 （2）已有的互换品种条件发生变化 （3）构造新的互换品种
1. 商品互换
交易双方中，一方为一定数量的某种商品以每 单位固定价格定期向交易的另一方支付款项； 另一方则为特定数量的某种商品以每单位浮动 价格定期向前一方支付款项。
互换的商品通常是相同的，不必交换名义商品； 也可以不同，需要交换名义商品。
第六章 互换合约
一、概述
（一）互换交易的产生
互换（Swap）又称作掉期。
假定英国和美国各有一家公司，每一家
公司在对方国家设有一子公司，这两家
子公司都需要获得融资。最直接的方法
是每个母公司各自对其海外子公司提供
贷款。
美国 美国母公司
贷款
英国
美国公司在英国 的子公司
英国公司在美国 的子公司
贷款
交易商的办法是使其互换业务账面上的 所有风险很好地实现对冲。
11.6%-11.4%=0.2%的利率差是交易商为 此次互换所收取的回报。
华工金融市场学随堂练习
华工金融市场学随堂练习第一章金融市场导论1.(单选题) 金融市场的客体是（）。
A.经纪人B.交易商C.金融工具D.居民参考答案：C~2.(单选题) 属于非存款性金融机构的是（）。
A.投资基金B.中央银行C.政府部门D.信用合作社参考答案：A3.(单选题) 货币市场的期限在（）。
A.一年以上B.一年以下C.两年以上D.五年以内`参考答案：B4.(单选题) 公开市场与议价市场是按（）划分金融市场的。
A.标的物B.区域C.成交与定价方式D.金融资产的发行和流通特征参考答案：C…5.(单选题) 金融管制放松所带来的影响是推动（）的原因之一。
A.金融自由化B.资产证券化C.金融工程化D.金融全球化参考答案：D6.(单选题) 资金需求者将金融资产首次出售给资金的供应者所形成的交易市场称为（）。
A.发行市场B.流通市场C.外汇市场D.货币市场参考答案：A[第二章货币市场1.(单选题) 同业拆借的拆款按（）计息。
A.日B.月C.季D.年参考答案：A'2.(单选题) 关于票据的票据行为，下列说法错误的是：（）。
A.票据行为包括出票、背书、承兑、保证、付款和追索B.在我国，票据可以发生存在的全部票据行为C.出票人在票据上记载"不得转让"字样的，票据不能转让D.保证是票据债务人以外的任何第三人担保票据债务人履行债务的票据行为参考答案：B…3.(单选题) 关于票据追索权的叙述正确的是：（）。
A.追索权的行使在票据到期之前B.追索权的行使在票据到期之后C.票据无追索权和B参考答案：D4.(单选题) 关于商业票据，下列说法正确的是：（）。
（A.商业票据以贴现方式发行的短期无担保承诺凭证B.美国的商业票据属汇票性质C.英国的商业票据属本票性质D.以上均正确参考答案：A5.(单选题) 在二级市场上，商业票据的最低交易规模为：（）。
~参考答案：C6.(单选题) 关于国内存单叙述正确的是：（）。
A.流通中未到期的国内存单的平均期限为六个月左右B.国内存单是大额可转让定期存单中历史最悠久，也最为重要的一种C.初级市场上国内存单的利率仅由市场供求关系决定D.利息的计算通常按据到期日的实际天数计算，一年按365天计】参考答案：B7.(单选题) 以下叙述错误的是：（）。
金融市场学第三版习题与解答
第一章本章小结1．金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
2．金融市场可以按多种方式进行分类，其中最常用的是按交易的标的物划分为货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。
3．金融市场的主体有筹资者、投资者（投机者）、套期保值者、套利者和监管者。
4．金融市场在经济系统中具有聚敛功能、配置功能、调节功能和反映功能。
5．资产证券化、金融全球化、金融自由化和金融工程化是金融市场的发展趋势。
本章重要概念金融市场金融资产金融工具套期保值者套利者投资者投机者货币市场资本市场外汇市场直接金融市场间接金融市场初级市场二级市场第三市场第四市场公开市场议价市场有形市场无形市场现货市场衍生市场资产证券化金融全球化金融自由化金融工程化思考题：1．什么是金融市场，其含义可包括几个层次？2．从金融市场在储蓄一投资转化机制中的重要作用这一角度理解“金融是现代经济的核心”。
3．金融市场有哪些分类，哪些主体？4．理解金融市场的经济功能，其聚敛功能、配置功能、调节功能和反映功能各表现在哪些方面？5．结合实际经济生活把握金融市场的四大发展趋势：资产证券化、金融全球化、金融自由化和金融工程化。
第二章本章重要概念同业拆借市场回购协议逆回购协议商业票据银行承兑票据大额可转让定期存单政府债券货币市场共同基金思考题：1．货币市场的界定标准是什么？它包括哪些子市场？2．同业拆借市场的主要参与者、交易对象及利率形成机制？3．回购市场的交易原理，及其与同业拆借市场的区别？4．商业票据市场和银行承兑票据市场的联系和区别？5．大额存单市场是如何产生的，有哪些特征？6．为什么国库券市场具有明显的投资特征？7．了解货币市场共同基金的动作及其特征。
第三章简短小结1．资本市场通常由股票市场、债券市场和投资基金三个子市场构成。
2．股票是投资者向公司提供资金的权益合同，是公司的所有权凭证，按剩余索取权和剩余控制权的不同有不同种类的股票，最基本的分类是普通股和优先股。
金融市场学习题(5、6、7章)
名词5个，简答5个论述2个，单选15个，多选10个，判断10个第五章衍生证券市场一、单选题1.衍生证券的市场风险是因为（）价格变化，从而产生损失的一种风险。
A.创新金融工具B.衍生金融工具C. 基础金融工具D.现代金融工具C2.可转换证券通常是指其持有者可以将一定数量的证券转换为一定数量的( )的证券。
A．债券 B．公司债券 C．优先股 D．普通股D3．看跌期权也称为( )，投资者之所以买入它，是因为预期该看跌期权的标的资产的市场价格将下跌。
A．买入期权 B．卖出期权 C．欧式期权 D．货币资产期权B4．金融衍生工具产生的直接动因是( )。
A．规避风险和套期保值 B．金融创新C．投机者投机的需要 D．金融衍生工具的高风险高收益刺激A5．金融期货是以( )为对象的期货交易品种。
A．股票 B．债券 C．金融期货合约 D．金融证券C6．利率期货以( )作为交易的标的物。
A．浮动利率 B．固定利率 C．市场利率 D．固定利率的有价证券D7．金融衍生工具产生的最基本原因是( )。
A．跨期交易 B．规避风险 C．杠杆效应 D．套期保值与投机套利B8．金融期货交易结算所所实行的每日清算制度是一种( )。
A．无资产的结算制度 B．有资产的结算制度C．无负债的结算制度 D．有负债的结算制度C9．看跌期权的买方对标的金融资产具有（）的权利。
A．买入 B．卖出 C．持有 D．注销B10．可转换证券的转换价格取决于可转换证券面值与（）之比。
A．转换比例 B．转换价值 C．转换期限 D．转换数量A11．看跌期权也称为（）。
A．买入期权 B．卖出期权 C．欧式期权 D．货币资产期权B12．可在期权到期日或到期日之前的任一个营业日执行的期权是( )。
A．美式期权 B．欧式期权 C．看涨期权 D．看跌期权A13．金融期权的（）取决于期权的协定价格与基础资产的市场价格之间的关系。
A．市场价值 B．内在价值 C．时间价值 D．票面价值B14．根据金融期货交易中的大户报告制度，通常交易所大户报告限额( )。
金融市场学(张亦春)第 6 章课后习题答案
= 第 6 章 普通股价值分析1. 假如你将持有一支普通股 1 年，你期望获得 1.50 美元/股的股息并能在期末以 26 美元/股的价格卖出。
如果你的预期收益率是 15%，那么在期初你愿意支付的最高价是多少？解： (26 +1.5) (1 +15% ) = 23.91美元2. 预期 F 公司的股息增长率是 5%。
（1） 预期今年年底的股息是 8 美元/股，资本化率为 1O%。
请根据股息贴现模型求该公司股票的内在价值。
（2） 预期每股盈利 12 美元，求股东权益收益率。
（3） 市场为公司的成长而支付的成本为多少？解:（1） g = 5%, D 1 = 8美元, y = 10％ ， V = D 1 y - g ) = 8 (10% - 5% ) = 160美元 。
（2） E 1 = 12美元，b = D 1 E 1 = 8 / 12 = 0.67, ROE = g (1 - b )= 5% (1- 0.67 )= 15% 。
（3）g = 0时，V 0 = D 1 y = 12／10% = 120 美元，所以，市场为公司的成长而支付的成本为：C = V - Vo = 160 -120 = 40美元。
3. 无风险资产收益率为 10%，市场组合收益率为 15%，某股票的贝塔系数为 1.5，预期来年的股息为 2.50 美元/股，股息增长率为 5%，求该股票的内在价值。
解： y =rf+β（rm-rf）=1%g = 5%，D 1 = 2.50美元 V D 1 y - g = 2.50 17.5% - 5% = 20美元4. 已知股票 A 和股票 B 的相关信息，如下表所示。
请计算：（1） 两只股票的派息比率。
（2） 它们的股息增长率。
（3） 它们的内在价值。
综合考虑上述条件，你将投资于哪只股票？解：（1） b a = D 1 E 1 = 1.00 2.00 = 50% ,b b = D 1 E 1 = 1.00 1.65 = 60.6% 。
(完整版)金融市场学课后习题参考答案(福建农林大学)
1. 假设你发现一只装有100万元的宝箱。
（答：A、这是金融资产B、整个社会的实物资产不会因为这个发现而增加C、因为得到这笔资金我会变得更富有D、金融资产代表了实物资产的要求权，当宝箱的发现者要求获得更多实物资产时，社会上其他人能获得的实物资产就变少了）2. 与产品市场及其他要素市场比较，金融市场有哪些主要特点？（答：（1）商品特殊性：以货币和资本为交易对象（2）交易活动集中性：通常在交易所集中进行（3）主体角色的可变性：参与主体在金融市场上可以既是资金供给者又是资金需求者（4）金融市场可以是有形市场，也可以是无形市场）3. 什么是金融工具的流动性？它对金融市场有何重要意义？（答：金融工具的流动性是指金融资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力流动性对金融市场的意义：与一般商品不同，金融资产往往不具备特定的物质属性。
金融资产持有者主要关心持有期间所能获得的收益及其面临的风险，因而金融资产的流动性（转手买卖的难易度）成为投资者关心的重点。
流动性好的市场通常被认为是能够提供交易而且对价格影响较小的市场，除了能够增强交易者的信心，而且还能够抵御外部冲击，从而降低系统风险。
市场流动性的增强不仅保证了金融市场的正常运转，也促进了资源有效配置和经济增长。
）4. 什么是资产证券化？如何理解资产证券化对金融市场的影响？（答：资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。
其对金融市场的影响主要表现在以下几个方面：（1）增强资产流动性（2）降低融资成本（3）减少风险资产，提高资产质量（4）资产担保类证券提供了比政府担保债券更高的收益（5）资产证券化为投资者提供了多样化的投资品种）5. 结合实际分析：金融全球化对中国的积极与消极影响。
（答：积极影响：（1）金融全球化有利于中国从国际市场引入外资（2）金融全球化有利于中国学习发达国家金融运作的先进经验（3）金融全球化有利于中国金融机构参与世界竞争消极影响：（1）金融全球化使中国本土金融机构的生存面临巨大压力（2）金融全球化为国际游资攻击中国金融市场提供了条件（3）金融全球化加剧了中国经济的泡沫化程度（4）金融全球化给中国的金融监管和调控带来挑战）6. 简述金融机构在金融市场上的特殊地位。
金融市场学第1-6章知识点整理
债券的概念：债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合。
债券与股票的比较：
1．股票一般是永久性的，而债券是有期限的；
2．股东从公司税后利润中分享股利，债券持有者则从公司税前 利润中得到固定利息收入；
3．在求偿等级上，股东的排列次序在债权人之后，当公司由于经营不善等原因破产时，债权人有优先取得公司财产的权力，其次是优先股股东，最后才是普通股股东；
☆公募是指面向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票。
私募是指只向少数特定的投资者发行股票，其对象主要有个人投资者和机构投资者两类。（前者如使用发行公司产品的用户或本公司的职工，后者如大的金融机构或与发行者有密切业务往来关系的公司。）
发行程序1选择发行方式（公募私募）
2选定作为承销商的投资银行
3准备招股说明书
普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。
优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。
一级市场：也称为发行市场，它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。
二级市场：也称交易市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。
掉期交易的形式：即期对远期 、明日对次日 、远期对远期
掉期交易与一般套期保值的区别
套汇交易 ：直接套汇 、间接套汇（三角套汇定理：如果三点套汇不再有利可图，那么四点、五点以至n点的套汇也无利可图。）
套利交易；抵补套利
汇率的决定基础是两国货币各自所具有的或所代表的价值之比。在金本位制度下，两国货币的价值量之比表现为含金量之比，称作铸币平价，它构成金本位制度下汇率的决定基础。
金融市场学-06第六章 利率机制
向左移动。
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均衡利率的决定
• 收入水平的变动 利率水平随着收入的增加而上升。
• 价格水平的变动 利率水平随着价格水平的上升而上升 。
• 货币供给的变动。 如果其他经济变量保持不变，货币供给增加的流动 性效应会使利率水平下降，而收入效应、价格水平 效应和通货膨胀预期效应会使利率水平上升。从而 利率水平最终到底是上升还是下降取决于上述四种 效应的大小以及发挥作用时滞的长短。
因此该笔投资的终值为74,304,250元。
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贴现债券的现值和终值 • 贴现债券现值与终值计算原理实际上与
简易贷款是一样的
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到期收益率
• 到期收益率，是指来自于某种金融工具的现金 流的现值总和与其今天的价值相等时的利率水 平,它可以从下式中求出：
P 01 C 1 y F 1 C y 22F 1 C y 33F 1 C y nnF t n 11 C y ttF
第六章 利率机制
金融工具分类 • 简易贷款 • 年金 • 附息债券 • 贴现债券
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简易贷款 • 贷款人在一定期限内，按照事先商定的
利率水平，向借款人提供一笔资金（或 称本金）；至贷款到期日，借款人除了 向贷款人偿还本金以外，还必须额外支 付一定数额的利息。
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年金 • 年金是指在一段固定时期内有规律地
的收入（或支付）固定金额的现金流。 如养老金、租赁费、抵押贷款等。
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附息债券 • 附息债券的发行人在到期日之前每年向
债券持有人定期支付固定数额的利息， 至债券期满日再按债券面值偿还。在这 种方式下，债券持有者将息票剪下来出 示给债券发行人，后者确认后将利息支 付给债券持有者。 如中长期国库券和公 司债券 。
《金融市场学》作业参考答案
《金融市场学》作业参考答案第一章基本训练三、单项选择题1、金融市场的客体是指金融市场的( A )。
A．金融工具 B．金融中介机构C．金融市场的交易者 D．金融市场价格2、现货市场的实际交割一般在成交后( A ）内进行。
A．2日 B．5日C．1周 D．1月3、下列属于所有权凭证的金融工具是（ C ）.A．商业票据 B．企业债券C．股票 D．可转让大额定期存单4、在金融市场发达国家,许多未上市的证券或者不足一个成交批量的证券，也可以在市场进行交易，人们习惯于把这种市场称之为（ A ）。
A．店头市场B．议价市场C．公开市场D．第四市场5、企业是经济活动的中心,因此也是金融市场运行的( B )。
A．中心 B．基础C．枢纽 D．核心6、世界上最早的证券交易所是( A ）。
A．荷兰阿姆斯特丹证券交易所B．英国伦敦证券交易所C．德国法兰克福证券交易所D．美国纽约证券交易所7、专门融通一年以内短期资金的场所称之为( A )。
A．货币市场B．资本市场C．现货市场D．期货市场8、旧证券流通的市场称之为（ B )。
A．初级市场B．次级市场C．公开市场D．议价市场四、多项选择题1、下面( BCD )属于金融衍生工具的交易种类.A．现货交易 B．期货交易C．期权交易 D．股票指数交易 E．贴现交易2、金融市场的参与者包括( ABCDE ）。
A．居民个人 B．商业性金融机构C．中央银行 D．企业 E．政府3、下列金融工具中,没有偿还期的有（ AE ).A．永久性债券 B．银行定期存款C．商业票据 D．CD单 E．股票4、机构投资者一般主要包括( ABCDE )。
A．共同基金B．保险公司C．信托投资公司D．养老金基金E．投资银行5、货币市场具有( ACD )的特点.A．交易期限短 B．资金借贷量大C．流动性强 D．风险相对较低 E．交易工具收益较高而流动性差6、资本市场的特点是（ ABD )。
A．金融工具期限长 B．资金借贷量大 C．流动性强D．为解决长期投资性资金的供求需要E．交易工具有一定的风险性和投机性7、金融工具一般具有的特征：( BCDE )。
张亦春《金融市场学》(第5版)名词解释
第一章金融市场概论1.金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和2.金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券3.金融工具也叫信用工具，指以书面形式发行和流通，能够证明金融交易的金额、期限和价格，借以保证债权债务双方权利和义务的具有法律效力的凭证4.套期保值者是指利用金融市场转嫁自己所承担的风险的主体5.套利者是利用市场定价的低效率来赚取无风险利润的主体6.投资者是指为获取预期收益或效益，将货币或资源等经济要素投入某一领域的主体7.投机者是指在证券投资中，甘愿冒证券市场风险，通过短期操作，来谋取买卖差价收益的投资主体8.货币市场是指期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场9.资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场10.外汇市场是指从事外汇买卖的交易场所，即各种不同货币彼此进行交换的场所，是金融市场的重要组成部分11.衍生工具市场是各种衍生金融工具进行交易的市场12.直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场13.间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场14.初级市场是指资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场15.二级市场是证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场16.第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场17.第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场18.公开市场指金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场19.议价市场指金融资产的定价与成交通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的市场20.有形市场是指有固定交易场所的市场21.无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称22.资产证券化是指把流动性较差的资产，通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行债券，实现相关债券的流动化23.金融全球化指金融国际化在全球发展的高级阶段，各国高度依存，是诸多个体国际化的总和，是一个整体的概念24.金融自由化的趋势是指20世纪70年代中期以来在西方国家，特别是发达国家所出现的一种逐渐放松甚至取消金融活动的一些管制措施的过程25.金融工程化，是指将工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题第二章货币市场1.同业拆借市场是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场2.回购协议也称再购回协议，指在出售证券的同时，与证券的购买商签订协议，约定在一定的期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为3.逆回购协议中，买入证券的一方同意按约定期限以约定价格出售其所买入证券4.商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证5.银行承兑票据是指银行作为汇票的承兑人，在票面上办过承兑手续的汇票6.大额可转让定期存单是由商业银行发行的、固定面额、固定期限、可以在市场上转让的存款凭证7.短期政府债券是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年及一年以内的债务凭证8.货币市场共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人在货币市场上进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式第三章资本市场1.普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同2.剩余索取权是指股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益3.剩余控制权是指股东对公司的控制表现为合同所规定的经理职责范围之外的决策权4.优先认股权是指当公司增发新的普通股时，现有股东有权按其原来的持股比例认购新股，以保持对公司所有权的现有比例5.优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先权表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息6.累积优先股是指如果公司在某个时期内所获盈利不足以支付优先股股息时，则累积到次年或以后某一年盈利时，在普通股的红利发放之前，连同本年优先股的股息一并发放7.非累积优先股是指当公司盈利不足以支付优先股的全部股息时，非累积优先股股东不能要求公司在以后年度补发其所欠部分8.可转换优先股指在规定的时间内，优先股股东可以按一定的转换比率把优先股换成普通股9.可赎回优先股即允许公司按发行价格加上一定比例的补偿收益予以赎回的优先股10.公募是指面向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票11.私募是指只向少数特定的投资者发行股票，其对象主要有个人投资者和机构投资者两类12.包销是指承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，再转卖给投资者，这样承销商就承担了在销售过程中股票价格下跌的全部风险13.承销是证券发行人委托具有证券销售资格的金融机构，按照协议由金融机构向投资者募集资金并交付证券的行为和制度14.证券交易所是由证券管理部门批准的，为证券的集中交易提供固定场所和有关设施，并制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊的秩序的正式组织15.场外交易市场是指在证券交易所之外进行股票交易的市场16.第三市场是原来在证交所上市的股票移到场外进行交易所形成的市场17.第四市场是指大机构和富有的个人绕开通常的经纪人，彼此之间利用电子通信网络直接进行的证券交易18.做市商交易制度也称报价驱动制度在典型的做市商制度下，证券交易的买卖价格均由做市商给出，买卖双方并不直接成交，而向做市商买进或卖出证券19.专家经纪人又称佣金经纪人，是证券交易所指定的特种会员，其主要职责是维持一个公平而有次序的市场，即为其专营的股票交易提供市场流通性并维持价格的连续和稳定20.竞价交易制度也称委托驱动制度，在此制度下，买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中心，由交易中心进行撮合成交21.连续竞价制度是指证券交易可在交易日的交易时间内连续进行22.集合竞价制度也称间断性竞价交易制度在该制度下，交易中心（如证券交易所的主机）对规定时段内收到的所有交易委托并不进行一一撮合成交，而是集中起来在该时段结束时进行23.市价委托，是指委托人自己不确定价格，而委托经纪人按市面上最有利的价格买卖证券24.限价委托，是指投资者委托经纪人按他规定的价格，或比限定价格更有利的价格买卖证券25.停止损失委托，是一种限制性的市价委托，是指投资者委托经纪人在证券价格上升到或超过指定价格时按市价买进证券，或在证券价格下跌到或低于指定价格时按市价卖出证券26.停止损失限价委托，是停止损失委托与限价委托的结合当市价达到指定价格时，该委托就自动变成限价委托27.金融市场的深度是指市场中是否存在足够大的经常交易量，可以保证某一个时期，一定范围内的成交量变动不会导致市价的失常波动28.市场广度是指市场参与者的类型和复杂程度29.弹性指一个变量相对于另一个变量发生的一定比例的改变的属性30.信用交易又称保证金交易，是指证券买者或卖者通过交付一定金额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖31.保证金购买又称为信用买进交易，是指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券32.卖空交易又称为信用卖出交易，是指对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初始保证金借入证券，在市场上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人33.股价指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标34.股价平均数是指反映一定时点上市场股票价格绝对水平的一种价格平均数35.派许指数是指以报告期成交股数（或总股本）为权数的加权股价指数36.拉斯拜尔指数是指以基期成交股数（或总股本）为权数的加权股价指数37.股票是投资者向公司提供资金的权益合同，是公司的所有权凭证38.债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同39.可转换债券是指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人按预先确定的比例（转换比率）转换为该公司普通股的选择权40.可赎回债券是指公司债券附加早赎和以新偿旧条款，允许发行公司选择于到期日之前购回全部或部分债券41.零息债券是指以低于面值的贴现方式发行，到期按面值兑现，不再另付利息的债券42.投资基金是指通过发行基金券将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度43.开放型基金是指基金可以无限地向投资者追加发行股份，并且随时准备赎回发行在外的基金股份，因此其份额总数是不固定的44.封闭型基金是基金份额总数固定，且规定封闭期限，在封闭期限内投资者不得向基金管理公司提出赎回，而只能寻求在二级市场上挂牌转让45.公司型基金是依据公司法成立的、以营利为目的的股份有限公司形式的基金46.契约型基金是依据一定的信托契约组织起来的基金47.对冲基金又称套期保值基金，是在金融市场上进行套期保值交易，利用现货市场和衍生市场对冲的基金第五章债券价值分析1.收入资本化法认为任何资产的内在价值均取决于该资产预期的未来现金流的现值2.贴现债券，又称零息债券，是一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还的债券3.直接债券，又称定息债券或固定利息债券，按照票面金额计算利息，票面上可附有作为定期支付利息凭证的息票，也可不附息票4.统一公债是一种没有到期日的特殊的定息债券5.息票率是指证券的标定利率，它等于证券的年利息额除以票面价值6.可赎回条款，即规定在一定时间内发行人有权赎回债券的条款7.可赎回收益率是指在债券可赎回或者在到期日之前可撤回的情况下债券的平均回报率8.债券的流通性，或者流动性，是指债券投资者将手中的债券变现的能力9.债券的违约风险是指债券发行人未履行契约规定支付的债券本金和利息，给债券投资者带来损失的可能性10.信用评级是指信用评估机构对企业、各种债券、贷款申请者和金融机构等的信用度进行测定、评价，并划分等级11.债券的可转换性是指可转换债券的持有者可用债券来交换一定数量的普通股股票的特性12.可延期债券给予持有者终止或继续拥有债券的权利13.债券定价原理：①债券的价格与债券的收益率成反比例关系即当债券价格上升时，债券的收益率下降；当债券价格下降时，债券的收益率上升②当市场预期收益率变动时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系到期时间越长，价格波动幅度越大；到期时间越短，价格波动幅度越小③随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加④对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度即对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失⑤对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度成反比例关系即息票率越高，债券价格的波动幅度越小14.马考勒久期，是马考勒使用加权平均数的形式计算出的债券的平均到期时间15.修正久期表示利率敏感性资产价值变动的百分比对利率变动的一阶敏感性，久期越大，资产的利率风险越大；反之则越小16.债券的凸度是债券价格变动率与收益率变动关系曲线的曲度17.免疫技术是投资者或金融机构用来保护他们的全部金融资产免受利率波动影响的策略第六章普通股价值分析1.股息贴现模型是收入资本化法运用于普通股价值分析中的模型2.内部收益率是指当净现值等于零时的一个特殊的贴现率3.零增长模型是股息贴现模型的一种特殊形式，它假定股息是固定不变的4.不变增长模型有三个假定：①股息的支付在时间上是永久性的，即t趋向于无穷大（t→∞）；②股息的增长速度是一个常数；②模型中的贴现率大于股息增长率5.三阶段增长模型将股息的增长分成了三个不同的阶段：在第一个阶段（期限为A），股息的增长率为一个常数（ga）；第二个阶段（期限为A＋1到B－1）是股息增长的转折期，股息增长率以线性的方式从ga变化为gn，gn是第三阶段的股息增长率。
自考金融市场学4-6章客观题与答案
第四章债券市场客观题单选1.下列有价证券中，具有“二次融资”特点的是：B 100A.普通可转换公司债券B.可分离交易转换债券C.普通股D.优先股2按照债券的交易性质的不同，债券交易方式可以分为现券交易、期货交易和（A）A 回购交易B 全价交易C 竞价交易D 分次交易3．国际公认的三大专业信用评级机构不包括：．．．．．．．（．D．）．108A．标准普尔公司B．穆迪投资服务公司C．惠誉国际信用评级有限公司 D．大公国际资信评估有限公司4.德国一家机构在日本债券市场上发行的以美元作为计价货币的债券是( A)100A.欧洲债券B.美国债券C.外国债券D.国际债券5．我国现阶段对证券发行实行（B）138A．注册制B．核准制C．登记制D．审批制6．扬基债券的发行人、发行所在国、发行计值货币属于（B）99A．同一个国家B．两个不同国家C．三个不同国家D．四个不同国家7．债券流通市场又称为（C）113A．债券一级市场B．债券初级市场C．债券二级市场D．交易所市场8．我国的证券投资基金都属于（C）163A．开放式基金B．封闭式基金C．契约型基金D．公司型基金9.扬基债券、武士债券、熊猫债券的发行人、发行所在国、发行计值货币属于( B )99A.同一个国家B.两个不同国家C.三个不同国家D.四个不同国家10.可转换债券的最重要性质是( D)100A.有偿性B.流通性C.风险性D.可转换性11.债券发行价格确定方式中，以募集完发行额为止的所有投标者报出的最低中标价格作为最终发行价格的是(C)111A.美国式招标B.混合式招标C.荷兰式招标D.簿记建档式12.证券投资基金起源于( A)158A.英国B.美国C.日本D.加拿大13.信用等级处于AAA与BBB之间的债券一般被划分为( A)109A.投资级别B.投机级别C.金边债券D.垃圾债券14.一张正在发行的债券，面值为100元，期限是半年，票面利率为8％，发行价格为100元，则到期后还本付息一共支付的金额为( C)110A.92元B.96元C.104元D.108元15．关于债券票面利率的确定依据，下列描述正确的是（C ）108A．单利计息的票面利率低于复利计息的票面利率B．单利计息的票面利率低于贴现计息的票面利率C．当债券的期限较长时，票面利率较高D．当债券的信用级别较高时，票面利率较高16.通过为市场参与者报出买入价格和卖出价格，从而获取价差收入的金融专业人员是( D )147A.经纪人B.交易商C.承销商D.做市商17.当市场利率高于票面利率时，发行债券采取( B )108A.平价B.折价C.溢价D.中间价18.按是否通过中介机构，债券发行分为( B )A.公募发行和私募发行B.直接发行和间接发行C.有券发行和无券发行D.招标发行和非招标发行19.在余额包销方式中，经销商获得的收入是( B )112A.佣金B.佣金加部分差价收入C.佣金加全部差价收入D.全部差价收入20.A级债券的AAA级债券信誉最高、风险最小，被称做是( C )108A.垃圾债券B.金边债券C.投资家债券D.投机性债券21．下列不属于．．．债券二级市场上主要交易方式的是（C）114A．现货交易B．期货交易C．掉期交易D．回购协议22．如果假定其他条件不变，则贴现率越低，证券价值（B）A．越大B．越小C．不变D．无法判断23债券的本质是（）96A 交易证明B 纸质凭证C 具有法律效力的债权债务书面凭证24一般情况下，债券的期限是（B）96A 不固定的B 固定的C 半固定的25债券发行人不能按时足额支付本金、利息而给投资者带来损失，即为债券的（A）A 信用风险B 流动性风险C 利率风险D 通货膨胀风险26因债券的流动性不足而给投资者带来的损失，即为（B）A 信用风险B 流动性风险C 利率风险D 通货膨胀风险27债券分为政府债券和公司债券的依据是（A）A 发行主体的性质B 发行主体的国别C 债券票面利率是否固定D 债券是否存在选择权28债券分为普通债权和含权债券依据的标准是（D）A 发行主体的性质B 发行主体的国别C 债券票面利率是否固定D 债券是否存在选择权29在流通市场上，债券的价格波动幅度（B）股票的价格波动幅度。
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第6章 货币市场（下）
学习目标 •票据的概念及特征 •商业票据的形式、发行诸要素及价格的确定 •银行承兑汇票与承兑市场 •银行承兑汇票贴现、再贴现市场 •可转让大额定期存单的特性及其发行和转让市场 •回购协议市场的概念及特点 •回购协议的基本要素 •回购协议市场的交易及风险
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6.1 票据概述
6.1.1 票据的概念和特征 票据是出票人依法签发的,约定自己或委托付 款人在见票时或指定日期向收款人或持票 人无条件支付一定金额并可以转让的有价 证券。票据是一种重要的有价证券,它以一 定的货币金额来表现价值,同时体现债权债 务关系,且能在市场上流通交易,具有较强的 流动性。
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6.4 可转让大额定期存单市场
6.4.3 可转让大额定期存单的种类
1)按利率的不同,可以分 为固定利率存单和浮动 利率存单
2)按发行者的不同,可分 为境内存单、欧洲或亚 洲美元存单、外国银行 在国内发行的存单
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6.2 商业票据市场
通过交易商的发行程序如下: ①发行公司与交易商协商承销商业票据的有关事项,并签订 委托发行协议; ②办理商业票据评级事项; ③交易商依照委托发行协议的有关规定确定承销方式,通常 先发布公告及进行其他宣传活动; ④投资者购买商业票据,资金存入交易商账户; ⑤交易商将承销资金划转发行公司账户,并按规定处理未售 完商业票据; ⑥发行公司支付手续费给交易商。
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6.2 商业票据市场
6.2.1 商业票据市场的形成 • 商业票据(Commercial Paper,CP)一般是指以大型工商企业 为出票人,到期按票面金额向持票人付现而发行的无抵押担 保的远期本票,是一种商业证券。它不同于以商品销售为依 据的商业汇票、商业抵押票据等广义商业票据。
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6.2 商业票据市场
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6.2 商业票据市场
• B级:该等级表示商业票据发行者有较强的定期偿还能力,可 能会受到条件变化或临时困难的损害。 • C级:表明商业票据发行者支付能力有疑问。 • D级:这种发行是违约的,或者预计到期是违约的,即指该等 级票据发行人无力偿还票据的本金和利息。 • 商业票据的等级不同,发行的难易程度及发行利率水平也就 不同,因此,发行者都主动向评级公司申请评级。
• 近年来,以商业汇票为主体的中国票据市场,在规范的基础 上获得了稳步的发展,其运行呈现以下特征: • (1)商业汇票成为企业重要的融资渠道。 • (2)商业汇票成为中央银行进行经济结构调整的重要的信贷 政策工具。 • (3)票据的再贴现日益成为中央银行重要的货币政策操作工 具。
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6.4 可转让大额定期存单市场
6.4.1 可转让大额定期存单的特性
第一,发行人通常是资力雄厚的大银行。虽然小银行也发行存单,但其发行量 和流通量远远小于大银行。 第二,面额固定,且起点较大。 第三,可转让流通。存单不能提前支付,但可在二级市场上出售转让,这与普通 的银行定期存款大不相同。存单的流动性是存单颇受投资者欢迎的基本原因。
பைடு நூலகம்
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6.3 银行承兑汇票市场
• 承兑 • 银行对汇票的承兑,是指银行对远期汇票的付款人明确表示 同意按出票人的指示,于到期日付款给持票人的行为。承兑 是一种附属票据行为。 • 承兑包括两个行为,一是在汇票上签字写明“承兑”字样;二 是把承兑的汇票交给持票人,这样才算完成了承兑行为。
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6.3 银行承兑汇票市场
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6.2 商业票据市场
6.2.4 商业票据的发行成本
• (1)贴现率。确定贴现率一般根据交易商协会提供的参考利率上下浮动 一个百分点。交易商的参考利率是一个加权平均利率。交易商每日都 按统一规定的期限分类(7天、30天、90天、180天、270天等),向协会 报告当日利率,协会把这些利率加权平均后得出利率即参考利率。 • (2)承销费。主要根据金额大小及时间长短计付。 • (3)签证费。为证明商业票据所记载事项的正确,通常由有权威的中介 机构予以签证。一般按签证金额收费,规定最低起点。签证收费标准随 发行公司有无保证而有差别。 • (4)保证费。金融机构为发行商业票据提供信用证,要收保证费。收费 标准通常按商业票据保证金的年利率计付,如发行量大、资信良好的公 司可酌减。
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6.2 商业票据市场
6.2.2 商业票据的发行要素 (1)发行选择。 (2)发行数量。 (3)发行方式。 (4)发行时机。 (5)发行承销机构。 (6)发行条件。 (7)到期偿还能力测算。 (8)评级。
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6.2 商业票据市场
6.2.3 商业票据的发行程序 • (1)直接发行。其发行程序:①商业票据评级。②发行人公 告发行商业票据的数量、价格、期限等。③投资者与发 行人洽谈买卖条件,包括数量、票据期限等。在美国,直接 发行人允许投资者指定票据到期日。④投资者买入票据, 卖出票据者收进资金。 (2)通过交易商发行。 上述三种承销方式,因涉及承担风险、服务范围及发行成本的 不同,故交易商收取的承销费用也高低不一,其中助销发行 费用最高,其次为招标发行,最低为代销发行。
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6.3 银行承兑汇票市场
• （1）转贴现。银行承兑汇票贴现后,可将汇票持至到期日, 它即可以收到承兑手续费和贴现息的收益,也可将汇票在二 级市场上出售,如售给票据交易商等,转让给其他的金融机 构,由其他的金融机构买进,通常称之为转贴现。这些投资 人之间还可以继续转贴现买卖银行承兑汇票。 • （2）再贴现。再贴现是商业银行和其他金融机构,以其持 有的未到期汇票,向中央银行所作的票据转让行为。它是中 央银行对商业银行和其他金融机构融通资金的一种形式,实 质是中央银行的授信业务。
第四,可获得接近金融市场利率的利息收益。有的国家规定不对活期存款支 付利息,定期存款也有上限控制。
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6.4 可转让大额定期存单市场
6.4.2 可转让大额定期存单市场的形成 • 存单市场的参与者主要有存单发行人、投资者及交易商。 • 存单的投资者绝大多数是非金融公司,有大企业、政府机构 、外国政府及企业,也有金融机构和个人。
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6.3 银行承兑汇票市场
6.3.1 银行承兑汇票市场的构成
• 银行承兑汇票市场,是以银行汇票为金融工具,通过汇票的 发行、承兑、转让及贴现而实现资金融通的市场,也可说是 以银行信用为基础的市场。 • 银行承兑汇票市场主要是由出票、承兑、贴现、再贴现等 几个环节构成的。这里讲讲出票和承兑。
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6.3 银行承兑汇票市场
杜金富 LOGO 等 编著
金融市场学
FINANCIAL MARKETS
(第四版)
东北财经大学出版社
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学习目标……………………………………………4 6.1 票据概述…………………………………………5
6.2 商业票据市场……………………………………8
6.3 商业票据市场……………………………………18 6.4 可转让大额定期存单市场…………………………31 6.5可转让大额定期存单市场……………………………38
可转让大额定期存单(Negotiable Certificate of Deposit,国际 上通常缩写为“CD”)首创于美国,由于它适应性强,发展很快, 目前已成为货币市场的重要金融工具。可转让大额存单像 其他证券一样,可以出售和认购,可以转让流通,并形成流通 转让价格,从而形成了市场。
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6.4 可转让大额定期存单市场
• 商业票据发行者和投资者是票据市场形成的两大要素,它们构 成了票据市场的供求双方。 • 商业票据的主要投资者是大商业银行、非金融公司、保险公 司、养老金、互助基金会、地方政府和投资公司等,通常个人 投资者很少,这主要是由于商业票据面值较大或购买单位(通 常10万美元以上为一购买单位)较大,个人无力购买。
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6.2 商业票据市场
6.2.5 商业票据价格的确定
发行价=面额-贴现金额 贴现金额=面额×贴现率×期限/360 贴现率=（1-发行价格/面额）×360/期限=贴现金额/面额×360/期限
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6.2 商业票据市场
6.2.6 商业票据的评级
• 所谓商业票据评级是指对商业票据的质量进行评价,并按质 量高低分成等级。目前,国际上具有广泛影响的评级机构主 要有美国的标准普尔公司和穆迪投资者服务公司等。 • 为商业票据评定级别主要依据发行人的管理质量、经营能 力、风险、资金周转速度、竞争能力、流动性、债务结构
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6.3 银行承兑汇票市场
①表明其为汇票的文字,明确票据的性质。 ②一定的货币金额,以表示票据所体现的债权价 值。 ③出票人、收款人、付款人名称并由出票人签章。
④出票年、月、日。 ⑤出票人、收款人、付款人地点,不说明地点的 均以其营业或住址为地点。
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6.3 银行承兑汇票市场
⑥到期日。
⑦无条件支付委 托。“无条件”就 被视为见票即付。
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6.3 银行承兑汇票市场
• 汇票贴现也是一种票据转让行为,是指持票人为了取得现款 ,将未到期的已承兑汇票,以贴付自贴现之日起至票据到期 日止的利息为条件,向银行所作的票据转让。银行扣减贴息 ,支付给持票人现款,称之为贴现。 • 贴现的条件主要有:第一,汇票的信用要好;第二,必须提供在 途货物或一笔信用证交易的证明,以保证汇票的自行偿还性 。
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6.3 银行承兑汇票市场
6.3.3 银行承兑汇票的综合利率与价格
• 票据综合利率如与贷款利率比较,首先要将综合利率折成实 际利率。如设R为综合利率,T为汇票期限天数,其计算公式 如下： • 实际利率=[R/(1-T/360*R)]×100%
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6.3 银行承兑汇票市场
6.3.4 我国的票据承兑与贴现市场
①国际进出口贸易的银行汇票承兑。
②国内货物运输的银行汇票承兑。
③国内仓储货物的银行汇票承兑。 ④出口备货融资的银行汇票承兑。
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6.3 银行承兑汇票市场