欧元区运行机制
第五讲 欧洲：全面迈向一体化
二战后的欧洲一体化取得了举世瞩目的 成就，其涉及领域之多、波及地域之广、 一体化水平之高、经济实力之强、对世 界经济格局和世界政治格局演变影响之 大，显然是其它区域一体化组织所望尘 莫及的。
欧洲一体化的深化与扩大简况表
1950年舒曼 1951年媒钢 1958年罗马 1967年合 计划出台 共同体建立 条约生效 并条约生效
欧洲一体化从一开始就跨越了自由贸易 区阶段，于1968年7月1日实现了关税同 盟，于1993年基本建成欧洲统一大市场， 于1999年1月1日欧元顺利启动，首先在 11个成员国实现了货币联盟，目前正在 建设和完善经济货币联盟的阶段，并在 为实现政治联盟积极创造条件。
欧盟现有27个成员国和近5亿人口 （2007年1月），欧盟的宗旨是“通过建 立无内部边界的空间，加强经济、社会 的协调发展和建立最终实行统一货币的 经济货币联盟，促进成员国经济和社会 的均衡发展”，“通过实行共同外交和 安全政策，在国际舞台上弘扬联盟的个 性”。欧盟27国总面积432.2万平方公里。
欧洲联盟的三大支柱：
一是以经货联盟为主的共同体事务。 二是共同外交与安全政策。 三是司法与内务合作。
一、欧洲共同外交与安全政策 的形成与发展
1。“欧洲军”计划（1950。10法国提出）和 福歇计划（1961。11）失败。 2。欧洲政治合作机制：1970的“戴维恩计 划”。 3。《马斯特里赫特条约》：1993年底。内容： 一将安全与防务问题纳入了协调与合作的领域， 原有的政治合作因此演变为共同外交与安全政 策；二将共同外交与安全政策纳入了一体化的 正式框架，费用纳入欧盟的总预算；三赋予共 同外交与安全政策两项实际的实施工具：共同 立场和一致行动。
第二节 欧盟的政治一体化
欧元：货币一体化的成功经验——兼论对建立东亚货币联盟的启示
２ 减 少 汇 率 的 不 确 定 性 ．
由于汇率风险的减少 ， 贸易 、 产 、 资 领 域 的风 险 也 随 之 降 生 投 低 ， 些 都 有 利 于 贸 易 ， 产 和 投 资 的 发 展 ， 进 了分 工 和 生 产 的 这 生 促
１制 度 层 面 ．
Ｎ Ｂ 是 执 行 机 构 。 从 政 策 目标 上 ， 洲 央行 参 考 德 国银 行 的长 期 Ｃｓ 欧 有效 的 最 终 目标 及 其 一 贯 性 的 政 策 经 验 来 制 定 货 币 政 策 目标 ， 工 具 。 进行 独立性方 面的设计 ， 现 为明显 的非对称 性安排， 由 和 表 即 主 导 国（ 国） 货 币 供 给 量 和 利 率 决 定 其 他 成 员 国 的货 币 供 给 量 德 的 和利 率 。 ２分 散 财 政政 策 的 协调 ．
２１ ０ ０年 ｌ ２月 总第 ２ １ ３ 期
欧元 ： 币一体化 的成功 经验 货
兼 论 对 建 立 东 亚 货 币 联 盟 的 启 示
复旦 大学经济 学院 朱冬 雪
引 言 世 界 经 济 越 是 向 前 发 展 ， 越 是 表 现 出 了各 个 经 济 体 间 的 融 就
合 与 相互 影 响 。一 国 的经 济 政 策 所 改 变 的不 仅 是其 国 内 自身 的 发
进 一 步 扩 大 。 立 统 一 货 币 区还 有 利 于 整 合 区 内金 融 资 源 ， 低 投 建 降 融 资成 本 与 风 险 。 域 货 币 一 体 化 不 仅 有 利 于 区 内 金融 资源 共 享 ， 区
欧洲货币一体化面临的问题及前景
欧洲货币一体化面临的问题及前景1999年1月1日，已达到《马约》规定标准的11个欧盟成员国，将作为欧元创始国首批登上欧元列车。
欧盟各国为了这一天的到来正小遗余力地进行努力。
但在未来的道路上，欧盟的货币一体化仍将面临许多障碍。
尤其是欧元启用后如何保持其币值的稳定，在国际金融市场建立起良好的信誉，将成为摆在欧洲中央银行和欧盟各国政府面前的头等大事，并直接关系到欧元区的生死存亡。
一、欧洲货币一体化未来面临的主要问题(一)欧洲中央银行的独立性和权威性问题为了保持欧元的稳定，首先要求建立一个真正权威的欧洲中央银行，使其具有独立制订符合共同利益的货币政策，对欧洲统一大市场进行宏观调控的职能。
按照《马约》设计蓝图，欧洲中央银行体系将分为两个层次:高层为未来的欧洲中央银行，其任务是制定整体的货币政策;低层为各国的中央银行，其作用是负责推行货币政策。
欧洲中央银行基本上按德国联邦银行的模式设计，就其制度设计来看具有较大的独立性。
为了保证欧洲中央银行能够独立地执行货币政策，《马约》107条及附件第7条明确指出:欧洲中央银行、欧洲货币联盟内的所有成员国中央银行小得向任何欧共体机构、组织、成员国政府以及其他机构寻求或接受指令。
此外，《马约》还禁比欧洲中央银行为成员国财政赤字提供资金融通。
为此，各成员国政府采取了必要的措施，建立了有关法律框架。
但由于这一问题涉及成员国政府的货币主权转移，因此存在较大的分歧和阻力。
对于欧洲中央银行的独立性历来有两种对立的观点。
一种观点认为价格稳定是各国经济秩序的基础，也应该是欧盟经济政策的首要目标。
作为欧盟统一的货币金融管理机构，欧洲央行应当反映欧盟的整体货币金融要求和利益而小应受制于少数成员国政府。
在欧盟内部资本自由流动和各国解除外汇管制的情况卜，欧盟的当务之急是稳定价格和汇率，因此必须使欧洲央行具有高度的权威性和独立性才能担当这一重任。
这种观点以德、荷两国为代表，它们希望未来的欧元能够象马克和荷兰盾一样坚挺强劲。
欧元发展史
欧元发展史金融101 韩立栋欧元的萌芽开始于1950年的欧洲支付同盟，它是欧洲战后第一个欧洲范围内的货币协定。
到了60年代末期，布雷顿森林体系瓦解，欧共体内外环境发生了重大变化，欧洲货币一体化的建设被列入议事日程。
1968年~1969年，欧共体负责财政事务的副主席巴尔起草了关于成立“经济与货币联盟”的备忘录，在欧共体首脑会议中获得通过。
据此，欧共体首脑会议又任命卢森堡首相魏尔纳领导的专家小组来制定更详细的计划，即《魏尔纳报告》。
其最早形成于1970年5月。
该计划建议从1971年到1980年分三个阶段实现欧洲货币一体化。
然而70年代动荡的金融形势以及欧共体国家发展程度的巨大差异，使得魏尔纳计划几乎完全落空。
20世纪70年代一体化取得的唯一的重大成果是创设了欧洲计算单位。
(European Unit of Account，EUA)。
第一阶段：1971-1973年，缩小成员国间汇率的波动幅度，协调各国的货币经济政策。
第二阶段：1974-1976年，集中成员国部分外汇，建立欧洲货币储备基金。
第三阶段：1977-1980年，欧共体内部商品、资本、劳务流动不受限制，汇率完全稳定，向统一货币过渡，欧洲货币储备基金向中央银行发展。
总的来说，“魏尔纳计划”的内容包含三个方面：汇率机制调整、货币储备基金建立和欧共体内部核算。
具体地说：1、汇率管理机制调整在汇率管理机制方面，欧共体曾实施“蛇洞制”以加强其成员国之间的汇率联系。
欧共体在1972年4月10日作出决定，通过了“巴塞尔协议”，各成员国货币间的汇率可容许波动幅度只能是上下1.125%（总幅度为2.25%），比史密森协议的规定小一半，换言之，欧共体对内部的汇率波动要求更加严格，拟推行内外有别的汇率政策。
用当时比较通俗的比喻来说，这叫做“蛇洞制”。
2、货币储备基金的建立该基金的职责主要是：支持成员国在外汇市场上的干预活动以促进汇率的稳定，管理成员国中央银行间的信贷，逐步集中成员国的外汇储备，并逐步发展为各成员国间的划拨结算中心。
欧洲中央银行的货币政策运行机制及其启示
会 保 险 费 用 外 ， 《 司法 》 １ ７条 增 加 了 “ 定 补 偿 新 公 第 ８ 法 金 ” 公 司解 散 可 能造 成 与 职 工所 签 的 劳 动合 同提 前 解除 ， 。
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欧溯中央银行的货币政策逗行机制 及其启示 人行市支 （民厦口行 中 银门心 国 中建 余 文
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称《 斯特里赫特条约》 以下简称《 马 ， 马 织 框 架 、 币 政 策 目 标 和 运 作 机 制 一 系 由 欧 洲 中 央 银 行 和 欧 盟 所 有 成 员 国 货 约 》） 决 定 在 １９ ， ９ ９年 １月 １ 日 开 始 实 直 是 人 们 十 分 关 注 的 重 要 问 题 。 此 ， 包 括 尚 未 加 入 欧 元 区 的 成 员 国 中 央 银 为
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的 组 成 部 分 ， 责 执 行 欧 元 区 货 币政 负
的 所 有 活 动 必 须 接 受 欧 洲 中 央 银 行 决
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欧 洲 中 央 银 行 的 机 构 设 置 和 职 策 的 日 常 工 作 。 欧 洲 中 央 银 行 体 系 但
兰 、 腊 、 班牙 、 萄牙 、 地利 、 希 西 葡 奥 芬 能 定 位 部 人 借 助 关 联 交 易 在 关 联 企 业 之 间 进 行 非 正 常 的 资 产 和
摘 要 ： 文 通 过 对 欧 洲 中 央 银 行 组 织 框 架 、 币 政 策 目标 和 连 作 机 制 的 比 较 本 货 借 鉴 ， 为从 长期 来 看 ， 该把 保 持 物 价 稳 定 作 为我 国货 币政 策 的唯 一 目标 ． 认 应 选 择 Ｍｓ 为 货 币 政 策 的 中 间 目标 ， 时 简 化 我 国 中 央 银 行 繁 杂 的 利 率 体 系 ． 步 作 同 逐 减 少对 市场 利 率 的 干预 ， 强公 开 市场 操 作 的 作 用 增 关 键 词 ： 洲 中 央 银 行 ； 货 币政 策 ： 比 较 欧 中 图 分 类 号 ： ８３ ８ ７ Ｆ ３ ，３ ０ 文 献标 识 码 ： Ａ 文 章 编 号 ：０ ２ ２ ４ ２ ０ １ — ０ １ ０ １ ０ — ７ ０（０ ６）０ ０ ５ — ４
欧洲主权债务危机成因
浅析欧洲主权债务危机成因摘要：作为全球金融危机的延续和深化，欧洲主权债务危机在国际评级机构和投机资本的推动下，向整个欧盟金融市场扩散。
为了应对金融危机，欧盟各国实施积极的财政政策，增加财政支出以刺激经济，以缓解失业和保持金融市场的稳定，最终导致席卷数国的主权债务危机的发生。
引发欧债危机的内部导火索为各国经济发展水平差异和产业结构单一；经济失去了生产性；缓慢的gdp增长率满足不了沉重的福利保障；欧元区在制度设置和运行机制上无法实行统一的财政政策；缺乏严格的财政纪律监管等。
关键词：欧洲主权债务危机外部内部成因全球金融危机使得全球经济经历了前所未有的金融动荡，引发了几十年来最为严重的全球性经济衰退。
欧元区各国经济尚未复苏，又因主权债务危机再次陷入困境。
葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊和西班牙等国的财政面临着严重的主权债务违约风险，并向整个欧盟金融市场扩散。
因此，分析主权债务危机爆发的原因有助于防范和应对危机，减少带来的不利影响。
一、欧元区主权债务危机产生的外部原因（一）全球金融危机的冲击欧洲主权债务危机是2008年全球金融危机的延续与深化。
伴随着金融危机的扩散，欧盟大多数国家经济出现衰退，而粮食和石油价格的大幅上涨，进一步加大了欧元区范围的通胀压力。
为了应对金融危机，欧盟各国实行了积极的财政政策，增加财政支出，扩大公共债务刺激经济，以缓解失业和保持金融市场的稳定，从而使财政赤字和公共债务水平进一步恶化。
除此之外，美联储通过包括qe1、qe2操控利率等各种方法向外国转移危机，恶化欧洲债务问题，从而使资本大量回流，缓解了自身的债务问题，也进一步打击了欧元在国际市场上的地位。
（二）国际评级机构的推波助澜在希腊债务危机爆发后，惠誉、标普和穆迪三大全球信用评级机构在半年间多次大幅度调低希腊、西班牙等国的主权信用评级，加剧了市场恐慌，降低了这些国家的信誉和筹资能力，抬高了后续的政府融资成本，进一步导致了欧元区主权债务危机的爆发。
欧元区货币市场基准利率的运行机制与启示
欧 元 区 各 国 采 用 的 是 新 的 欧 洲 银 行 问 拆 放 利 率
Ｅ ｒ ｏ（ｕｏＩｔｒａ ｋＯ ｆｒｄＲ ｔ） 它是 欧元 区一 级银 ｕｉ ｒ ｒ ｎｅｂ ｎ ｆ ｅ ａｅ。 ｂ Ｅ ｅ
行之间的欧元定期存款报价利率 ，它 由代表 ５０ ００家欧洲
银 行 的欧洲银 行联盟 （ ｕ ｏ ｅ ｎ Ｂ ｎ ｉｇＦ ｄ ｒｔ ｎ）和 Ｅ ｒｐ ａ ａ ｋｎ ｅ ｅａｉ ｏ 金 融市场 协会 （ ｉａｃａ ｒｅｓ ｓｃａｉｎ） 合发起 的 ， Ｆｎ ｎ ｉｌ ｋ ｔＡｓｏ ｉ ｏ 联 Ｍａ ｔ
央行通过主要再融资操作 ＭＲ Ｏ调控欧元货币市场的隔夜
拆 借利 率 ，进 而影 响基 准利率 Ｅ ｒ ｏ。 ｕｉ ｒ ｂ Ｅｒ ｏ 和 欧洲央行 的政策性利 率紧密联 系 ，并保持相 ｕｉ ｒ ｂ 当高的一致性 。３ 个月 Ｅ ｒ ｏ 的报价与 欧洲央行政 策性利 ｕｉ ｒ ｂ
率步调一致， 高度吻合。 虽然 Ｅ ｒ ｏ主要由市场自主决定 ， ｕｉ ｒ ｂ
Ｍｏ ｅ Ａ ｃｕ ｔ ｇ ｄｍ ｃｏ ｎｉ 金 融 漫 谈 ｎ
欧元区货币市场基准利率的运行机制与启示
刘辰君 ‘
（ 华东师范大学金融与统计学学院，上海 ２０ ３ ） ００ ０
【 摘要 】Ｅ ｆ ｏ 是欧元 区货币市场的基准利率，以其精准的报价和广泛的影响力，已成为世界最主要 的 ｕｂｒ ｉ
并 委托路 透 （ ｅｔ ｓ 计算 和发 布 。 Ｒｕ ｒ） ｅ 在 每 个 交 易 日上 午 ｌ ：４ 之 前 ，各 个 报 价 银 行 ０ ５
通 过 欧洲 自动 实 时结 算 传 递 系统 （ ｈ ｒ ｎ — ｕ ｏ ｅ ｎ ｔｅＴ ａ ｓ Ｅ ｒｐ ａ
Ａｕ ｏ ｔ ｄ Ｒｅ ｌ Ｔｉ ｏ ｓ— ｅ ｔｅ ｎ ｐ ｅ ｓ Ｔ ａ ｓ ｔ ｍａ ｅ ａ ・ ｍｅ Ｇｒ ｓ — ｔ ｍｅ ｔＥｘ ｒ ｓ ｒ ｎ ￣ｒ — Ｓ ｌ
浅谈欧洲稳定机制
欧盟今后金融稳定就会有所保 障了吗？ 进一步分析会发现该制 共识。 不仅政治方面要有共识， 而且也必须要有改革的方案 。 如
度仍存在不少不确定性。事实上， 欧洲急需一个更为全面且 能 果仅靠 中国一 己之力去买西班牙和意大利等 国的国债 ， 会 引起
带动经济 总体复 苏的药方而不是止痛药。首先 ， Ｅ Ｓ Ｍ 的资金提 国际社会的猜疑 ， 更会 弓 ｆ 起 中国百姓 的不理解 。中 国在处理 欧 供方式存在着不合理之处 因为各 国 目前 形势依然很严 峻， 成 债危机 问题方面 ， 不应对 别国形势 的变化过 度警惕 ， 也不应 为
应运而生。
有较高 的重组风险的背景下， 更是不宜贸然出手。但如果 欧元 区领导人决策进行根本性的结构改革， 中国则应 该考虑支持 欧
二、 Ｅ Ｓ Ｍ是救命稻草
Ｅ Ｓ Ｍ 将结合现有 的各种机制 ，促使危机 国家增 强经济治 元 区度过债务危机 。这不仅对欧元区经济有益 ， 对稳定世界经
重大意义在一定程度上得 到了认可 。结合欧债危机发生的深层 的债务危机 问题 ， 但 欧债 问题首先要靠欧洲国家 自己解 决。事 原因看 ， 不禁 引出疑 问， 如果 Ｅ Ｓ Ｍ从 ２ ０ １ ３ 年 ６月起顺利运行 ， 实上 ， 欧洲人 自己必须要先 自救， 欧洲 人 自己要有 一个基本 的
一
、
欧洲稳定机制概 况
为救助欧盟债务危机国家， 欧盟及 欧元 区成 员国召开了一 金融救 助方案外 ， 有必要对欧洲整体的经济治理体系进行根本 系列峰会 、 出台了一系列举措 。２ ０ １ ０ 年 ５月， 欧盟联 合 Ｉ ＭＦ推 性改革 。另外 ， 尽管各 国财政削减政策和财政一体化 改革举步 出了总额为 ７ ５ ０ ０亿 欧元 的金融救助资金作 为防控 欧债危 机扩 维艰 ， 但为避免 欧债 危机给全球 带来更大的震荡 ， 各 国必须动 散第一道防线。然而 ， 资金规模达 ７ ５ ０ ０亿欧元 的救助机制并没 手切除这一体制“ 毒瘤 ” ， 方能从根本上回归正常的经济秩序轨 能阻止 欧债危机 蔓延之势 。一方面 ， 欧盟领 导人 意识 到它们只 道 。
怎样看欧洲债务危机的两种途径
欧洲债务危机的成因、解决途径及启示2011年01月25日 06:51 来源：期货日报【字体：大中小】欧洲债务危机的进程第一阶段：希腊债务危机。
希腊债务危机扩大为欧洲债务危机。
希腊债务危机的爆发削弱了欧元竞争力，欧元自2009年12月开始一路下滑，EURUSD从2009年年底的1.50水平跌至目前的1.20下方。
2010年5月10日，欧盟27国财长被迫决定设立总额为7500亿欧元的救助机制，帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，防止危机继续蔓延。
这套庞大的救助机制由三部分资金组成，其中4400亿欧元将由欧元区国家根据相互间协议提供，为期三年；600亿欧元将以欧盟《里斯本条约》相关条款为基础，由欧盟委员会从金融市场上筹集；此外国际货币基金组织（IMF）将提供2500亿欧元。
欧盟的重拳出击令市场信心得到一定修复，市场对欧债危机的担忧有所缓解，欧元暂获“喘息之机”。
第二阶段：爱尔兰债务危机。
2010年9月底，爱尔兰政府宣布，预计2010年财政赤字会骤升至国内生产总值的32％，到2012年爱尔兰的公共债务与国内生产总值相比预计将达到113％，是欧盟规定标准的两倍。
爱尔兰政府从最初否认申请援助到无奈承认，爱尔兰债务危机进一步升级。
欧盟27国财长讨论后决定正式批准对爱尔兰850亿欧元的援助方案，不过，爱尔兰得到援助须接受苛刻的财政条件，即大力整顿国内财政状况，大幅削减政府财政预算，以达到欧盟规定的水平。
爱尔兰成为继希腊之后第二个申请救助的欧元区成员国，欧洲债务危机暂告一段落。
第三阶段：葡萄牙、西班牙、意大利，谁将是下一个？在爱尔兰债务危机甫定之时，市场焦点却转向葡萄牙及西班牙。
欧债危机的熊熊火焰虽已得到控制，但只要欧元机制尚存漏洞，欧债危机就随时有引爆的可能。
持续一年多时间的欧洲债务危机虽有所缓和，但前景依旧不容乐观。
欧洲债务危机爆发一方面是由于各个经济体自身存在的问题，另一方面则是欧元区体制的弊端。
欧洲债务危机的成因一、经济结构性缺陷1.经济发展区域不平衡欧元区的各个国家经济差距较大，区域之间发展极不平衡。
欧盟 运行机制
欧盟运行机制
欧盟（European Union）是由 27 个欧洲国家组成的政治和经济联盟。
欧盟的运行机制主要包括以下几个方面：
1. 欧洲委员会（European Commission）
欧洲委员会是欧盟的执行机构，由 27 名委员组成，每个委员代表各自的国家。
欧洲委员会负责制定欧盟政策和法规，监督欧盟各成员国的履行情况，以及与其他国际组织和第三国家进行谈判和合作。
2. 欧洲议会（European Parliament）
欧洲议会是欧盟的立法机构，由直接选举产生的 705 名议员组成。
欧洲议会有权审议和通过欧盟的预算、立法和政策文件。
欧洲议会还可以对欧洲委员会的工作进行审查和监督。
3. 欧洲理事会（European Council）
欧洲理事会是欧盟的决策机构，由各成员国的元首或政府首脑组成。
欧洲理事会负责制定欧盟的总体政策和方向，并提出对外政策和跨国事务的共同立场。
4. 欧洲中央银行（European Central Bank）
欧洲中央银行是欧盟的货币政策执行机构，负责维护欧元的稳定和价格稳定，并协调欧元区内的货币政策。
5. 欧洲法院（European Court of Justice）
欧洲法院是欧盟的司法机构，负责维护欧盟法律的适用和统一解释。
欧洲法院还可以解决欧洲成员国之间的法律争端。
以上就是欧盟的主要运行机制。
欧盟的目标是促进欧洲各国之间的合作和共同繁荣。
形势与政策开卷必备----当前世界经济形势与中国的影响力
第三专题（二）当前世界经济形势与中国的影响力二、世界经济何去何从——2012年世界经济展望（一）当前世界经济面临的主要风险当前全球经济增长步履蹒跚，虽未脱离艰难复苏的轨道，但复苏基础十分脆弱，正在遭遇一系列新挑战。
世界经济面临的主要风险包括：欧洲债务危机可能时有激化；银行金融系统尚脆弱；高失业率和紧缩政策导致需求疲弱；更多的企业因消费疲软减少库存；一些发达国家的政治僵局及机构效率低下造成决策机制瘫痪；全球贸易保护主义压力增强等。
如果这些因素进一步恶化，将阻碍世界经济的复苏。
一是欧债危机风险难以消除。
欧洲债务危机是欧元区、欧盟乃至世界经济前景面临的最为紧迫的风险。
欧洲问题国家债务规模史无前例，而且债债危机尚在持续发酵，市场信心极其脆弱，引发金融市场持续震荡。
由于各成员国经济联系紧密、债务链相互交织，危机加深并拖累银行系统和实体经济的可能性上升。
随着部分国家主权债务陆续进入偿还高峰期，如果不能及时出台有效的救助措施，一旦欧洲银行业风险集中爆发，将对世界经济及国际金融体系产生重大冲击。
2011年以来，欧洲领导人已采取多项措施应对危机的蔓延，比如加强欧洲金融稳定安排（EFSF）的作用，由欧洲央行出面购买主权债券，实施欧元区深度整合计划等。
但欧债危机风险远未消除，短期内明显缓解的可能性很小。
欧债危机还要持续多久、恶化到什么程度、最终会是怎样的结局，目前难下定论。
若从根本上解决欧债危机涉及改革欧洲的治理方式。
欧洲国家解决债务危机问题，不仅仅是救助和财政紧缩的问题，深层次问题是欧元区内在体制的缺陷，需要改革欧元区内在的运行机制，包括建立统一的财政政策、完善公共援助稳定机制，以及建立严格的财政约束机制等。
在2011年12月的欧盟峰会上，欧盟国家就加强财政纪律同意缔结政府间条约，即“财政契约”，同时决定提前至2012年7月启动欧洲稳定机制（ESM）稳定欧洲金融形势。
峰会所取得的成果标志着欧债危机真正开始治本，是欧盟一体化的新进展。
欧元系统结算体系简介课件
• TARGETZ最有意义的理念创新在于其整合了现有 的分散技术设施的方式，创立了一个共享的技术平 台。（TARGET2, in contrast, uses a direct
payment platform (the SSP) without intervention of
any local RTGS
欧元系统结算体系简介
二、TARGET系统结构
（二）信用机构
• 接入方式：信用机构→→通过RTGS→→TARGET （中央银行确定接口）
• 信用机构进行跨国交易的条件
（三）SWIFT
• 作用：逻辑及物理平台——RTGS通用界面（提供 格式），BIC获得.
★
欧元系统结算体系简介
三、TARGET交易服务
• 该系统架构于欧元区成员国原有的RTGS（实时全 额清算系统） 之上, 由15国的RTGS系统、欧洲中 央银行的支付机构和相互间的连接系统构成。是通 过SWIFT 网络通讯设施将各国中央银行的实时清 算系统连接起来的泛欧自动实时总额清算系统。
欧元系统结算体系简介
一、 TARGET简介
• （二）创建目的：
★
欧元系统结算体系简介
四、最新发展——TARGET2
• 引言：
• TARGET2系统于2007年11月19日正式启用，共有 17.1万笔支付，价值8,330亿欧元。该系统首批在德 国等八个国家推行，共有259家银行参与，至08年5 月19日之前将另有13个欧盟国家分两批加入。
• 法德意大利三国共同开发TRGET2系统，并代表欧 元体系负责运营。德国法国意大利三国央行联合宣 布，TARGET2支付系统的首次运营日表现良好， 显示出较高的稳定性。
• （一）TARGET2的特点
世界经济形势及展望
世界经济形势及展望在诸多不利因素打击下，2011年世界经济增长慢于预期，并且正在遭遇一系列新挑战。
展望2012年，世界经济总体形势仍将严峻复杂。
发达国家经济复苏态势尚不稳固，欧洲债务危机影响日益加深，这都给世界经济前景增添了不确定性。
世界经济何去何从，将取决于发达国家能否采取更为有效的措施来应对世界经济持续增加的下行风险。
一、2011年世界经济发展特点国际金融危机后，世界经济复苏道路曲折。
2010年和2011年世界经济既经历了因复苏步伐加速所带来的欣喜，也因为复苏势头放缓有可能再次陷入衰退而忧心忡忡。
2011年，世界经济总体走势经历了一个由较快增长到明显减速的变化。
5月以前，世界经济延续上年底的较强走势，显示出可持续复苏的态势。
进入6月和7月后，世界经济的坏消息接连持续：欧洲主权债务危机深化，发达国家经济基本面数据再现疲态，投资者和消费者信心明显走弱，市场避险情绪持续高涨，国际金融市场剧烈震荡，世界经济可能重新陷入衰退的警告声不绝于耳。
当前世界经济前景比2011年年中时明显黯淡了很多。
2011年世界经济发展主要表现以下特点：（一）世界经济复苏延续“南高北低”的双速格局2011年再次让发达国家备感失望，发达国家经济整体增长疲弱，拖累了世界经济复苏步伐。
国际金融危机中，发达国家的经济总量相比历史水平大幅萎缩。
在随后的经济复苏中，多数发达国家步伐缓慢，失业率居高不下，国内消费和投资需求疲软，财政赤字和主权债务大幅上升。
2011年发达国家经济受到诸多重大不利因素打击，从自然灾害的影响到政府预算，从银行信贷到主权债务危机，各种问题层出不穷，导致经济复苏依然脆弱，经济增长维持低速。
2011年美国经济虽未脱离正轨，但复苏乏力，复苏速度之慢前所未有。
居高不下的失业率、持续低迷的房地产市场、持续膨胀的财政赤字和巨额债务等因素综合在一起，对美国经济复苏构成非常大的政策难题。
3月日本遭遇了大地震、海啸和核泄漏灾难，日本经济复苏进程逆转。
欧盟的货币政策与欧元区稳定
欧盟的货币政策与欧元区稳定欧盟（European Union）是由28个欧洲国家组成的经济和政治联盟，其中19个成员国组成了欧元区（Eurozone）。
作为欧洲最重要的货币政策制定机构，欧洲央行（European Central Bank，ECB）负责管理欧元区的货币政策，为欧洲经济的稳定与增长发挥了重要作用。
本文将对欧盟的货币政策与欧元区稳定进行探讨。
一、欧盟的货币政策的目标欧盟的货币政策的目标主要有两个方面，即维持价格稳定和促进经济增长。
维持价格的稳定是欧盟货币政策的首要目标，通常被解释为控制通胀率。
欧盟设定了通胀目标为2%，这既可以保持物价的稳定，又可以提供经济增长所必需的通胀预期。
与此同时，欧盟也致力于促进经济增长和增加就业。
货币政策的松紧适当可以通过影响利率和贷款等手段来调控经济活动，进而实现经济增长与稳定。
二、欧洲央行的货币政策工具欧洲央行运用多种货币政策工具来实施货币政策。
首先是通过调整基准利率来对货币政策进行微观调控。
通过改变基准利率的高低，欧洲央行可以激励或抑制市场借贷和消费行为，以控制通胀水平和经济活动。
其次是通过逆回购和存款利率等操作来管理银行体系的流动性，确保金融机构能够满足经济的金融需求。
此外，欧洲央行还通过宏观审慎政策来做出周期性调整，以确保金融系统的稳定和抗风险能力。
三、欧元区稳定与货币政策欧元区的稳定与货币政策密切相关。
货币政策的合理运行可以保持欧元区的经济稳定和增长，而经济的稳定与增长又可以为货币政策提供更好的执行环境。
一方面，稳定的货币政策可以建立市场对欧元的信心，提高人们对欧元区宏观经济环境的预期稳定性。
这将吸引更多的投资者和企业参与欧洲市场，促进资金流动和经济融合。
另一方面，稳定的经济增长为货币政策提供了更多的政策空间。
通过增强经济的抗风险能力，欧元区可以更好地应对金融市场的不确定性和冲击。
四、欧盟货币政策的挑战欧盟货币政策也面临着一些挑战。
首先是欧元区成员国之间的经济差异。
欧洲和中国的货币政策：货币体系的比较
欧洲和中国的货币政策：货币体系的比较在当今全球化的经济环境中，货币政策对于一个国家或地区的经济稳定和发展至关重要。
欧洲和中国作为世界上两个最大的货币体系之一，其货币政策有着自身的特点和差异。
本文将对欧洲和中国的货币政策进行比较，旨在探讨它们对经济的影响和效果。
一、货币政策的目标欧洲和中国在货币政策的目标上存在一些不同。
欧洲央行的货币政策主要注重维持价格的稳定，通胀控制是其首要目标。
欧洲央行通过利率调整、货币供应等手段来控制通胀率，以保持物价的稳定。
相比之下，中国的货币政策更注重维护经济增长和就业稳定。
中国央行在制定货币政策时会考虑多个宏观经济指标，如经济增长、就业情况、物价水平等，以保持经济的平稳运行。
二、利率调控机制欧洲中央银行和中国人民银行在利率调控机制上存在一些差异。
欧洲央行通过调整基准利率（欧元区的主导利率）来影响整个货币市场的利率水平，从而达到调控经济的目的。
欧洲央行还可以通过公开市场操作等手段来引导银行体系中的流动性，以达到对整体经济的影响。
相比之下，中国央行的利率调控机制更加复杂。
中国采用的是“控制利率框架下的市场化利率形成机制”。
简单来说，中国央行通过调整存款准备金率、中期借贷便利（MLF）操作等手段，来引导银行间市场利率的走势。
此外，中国央行还通过对政策利率的调整来影响贷款利率水平，以实现货币政策的传导效应。
三、货币供应与外汇储备欧洲和中国在货币供应和外汇储备方面也存在一些不同。
欧洲央行通过购买债券等方式来投放货币，以实现货币供应的调控。
欧洲央行还有权利直接控制成员国的外汇储备，以维护欧元的稳定。
中国央行在货币供应上采取较为灵活的政策。
中国央行通过调整存款准备金率和公开市场操作等手段来调控货币供应量。
此外，中国央行还通过管理外汇储备来维护国内汇率的稳定，并保证国际收支的平衡。
四、汇率政策欧洲和中国在汇率政策上存在显著差异。
欧元作为欧洲央行的货币政策工具之一，其汇率由市场供求决定。
欧元区国家主权债务危机的根源与本质
共债务 占 Ｇ Ｐ的 比率远远 高 于欧盟《 Ｄ 马斯 特利赫 特 条 的债 务 黑 洞 ， 认 ２ ０ 承 ０ ９年 财 政 赤 字 占 Ｇ Ｐ 比重 超 过 Ｄ ２ ７ 政府债务 占 Ｇ Ｐ的 比重 超过 １０ 。穆迪 、 Ｄ ２％ 标 约》 稳 定 与 增 长 公 约 》 规 定 的 ３ 和 ６ ％ 的 上 １ ． ％ ， 和《 所 ％ ０ 准普尔和惠誉 国际三 大信用 评级机 构随 即纷纷下 调 了 限， 全球 三 大 评 级 公 司 下 调 了 上 述 四 国 的 主 权 评 级 ，
危机 的出路 。事实上 ， 分析 主权 债务 危机 产生 的根 源 ， 洲 之 势 。
既要看到 国际金 融环境 因素 ， 不 能不 涉 及有 关 主权 也
欧元 区国家之所 以财政 负担 巨大 ， 收支严 重失 衡 ，
一 这 国家 的宏 观经济运 行与政策 ； 识 主权 债务 的实质 ， 认 既 基 本 原 因 有 两 个 方 面 ： 方 面 ， 些 国 家 所 实 行 的 高 福 要 从 危 机 产 生 的 大 环 境 出 发 ， 不 能 不 顾 及 有 关 主 权 利政策 ， 也 养老 、 业 、 会 救 济等 福利 制 度 以及公 务 员 失 社 国 家 经 济 社 会 背 景 。为 此 ， 不 能 不 全 面 分 析 和 探 讨 工 资 开 支 巨 大 。在 高 福 利 制 度 背 景 下 ， 少 居 民 宁 愿 就 不 危机的根源与实质 。
比重 升 高 ， 府 赤 字 依 旧 居 高 不 下 时 ， 可 能 引 发 主 权 直 隐 瞒 的 政 府 赤 字 和 债 务 状 况 在 ２０ 政 就 ０ ９年 底 被 揭 露 出 债 务 危 机 ， 至 导 致 政 府 破 产 。２ ０ 甚 ０ ８年 国 际 金 融 危 机 来 ， 发 了市 场 的 不 信 任 ， 致 希 腊 以 及 债 务 负 担 比较 引 导 爆 发 之 后 ， 随着 全 球 金 融 市 场 的 全 面 紧 缩 ， 洲 国 家 重 的南 欧 国家 主权 债 券 在 市 场 上 大 幅下 跌 。 伴 欧 主 权 债 务 危 机 首 先 在 冰 岛 爆 发 。２０ ０ ９年 主 权 债 务 危 机 长 期 以来 ， 腊 以 及 南 欧 一 些 国 家 经 济 增 长 的 基 希 继 续 在 欧 洲 蔓 延 ： 中 海 沿 岸 的 希 腊 、 班 牙 、 萄 牙 础相对 比较薄 弱 ， 地 西 葡 财政政 策缺乏约束 ， 再加上福 利超前
中国与欧元区货币政策的比较
Comparison of Monetary Policy of Euro Area and
China
作者： 汪寿阳 张静
作者机构： 中国科学院管理、决策与信息系统重点实验室
出版物刊名： 中外管理导报
页码： 19-25页
主题词： 中国 欧元区 货币政策 对比研究
摘要：本文将从货币政策的目标、传递机制、货币政策操作工具和原则等方面分别对欧元区和中国的货币政策进行比较分析.分析欧元区货币政策的运行机制和传导方式,分析其优点与弊端,同时找出当前中国货币政策中存在的不足,提出政策建议促进中国货币政策不断完善与发展.。
流通之际话欧元
兑美 元汇率 自问世以来一路下 趺，其 间最
大趺幅 为 １ ，由年 初 的 １ １ １ 趺 至 ４％ ： ．７ １ １０ ６的最低点 下 半年汇 率仍 徘徊在 ： ．２
１ １ １ ７ 美元的 水平 ，一度趺破 １ １ ． — ０ ０ ： 的 比 例 ２０ 年 ９ ００ 月则趺破 ０ ． ９美元的心理
美实践 ： 了便利欧 元平稳 运行 ， 马斯特 为 《
里赫特条 约》 对成员 国设立 了经济 趋同的 指标要求 ， 以经济 一体 化保障货 币一体化， 以货 币一体化带 动经济一体化 。 从欧元过去 三年中的表现 来看， 欧元 的运 行机制是顺 畅平滑的 ，但 欧元并 非像 人们 预料的那样 强劲与坚挺 。１ ９ 年 欧元 ９ ９
价位， 后汇率 虽有反弹 ， 此 但仍 在 １ 元兑 欧 换０９ ． ０美元 以下徘徊 。 管欧 元 币值存在 尽
一
定程度的低估 ，但其疲软态 势是由 宏观
经 济环 境 、区内经济 整合程度 、不统 一财 政政策 下统一货 币政策 的有效性 等问题 决
２ ０ 年 １月 ｊ ０２ 日，欧元现金在欧元 区 Ｉ 个 国家正 式流通。当地 时间零时，在德 国法兰 ２ 克福 欧洲 中央银行总部 门前举行 了欧元雕塑揭 幕仪 式。一位 欧元女郎 在欧元雕塑前身 上扬 ，但短期来看， 欧元汇率走势不 会发 着 欧元裙 展示欧 元纸 币
元区各 国货 币可 与欧元并行使 用 。 ０２ ２０ 年 动，区９￣ 存在流 动障碍 ， ｔＵ ， 在 最优
１月 １日，欧元的纸 币和硬 币开 始全 面流 的地理 区域 中实现 内外均 衡的宏观
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程，可以视作 是对最适度货 币区理 论的完
在欧洲创造 共同的 欧元 文化 ，加强欧洲 企业进行结构 调整， 刺激了企业间 的兼并 率将 逐渐趋 向。欧 洲股票市 场 ．债券市 场 的 向心力 ，从而为全 面潦八 推进 欧洲一体 和 收购活动 ，为 提高企 业的生 产率和 竞争 有望进 一步消 除差异 ，整合 统一 ：而在 国 欧洲人 头戴欧元标志，迎接新年 。许多欧洲人有一个梦想 ， 用单一 的欧 洲货 币将 １ 个 欧洲周家团结在一起 ，创造一个拥有 ２ ５ 亿人 口的 “ 欧罗 巴合众 国” ０ １ １ 。２ ０ 年 ５ ２月 １日午夜 ，当新年 钟声敲响的时刘 ，欧 元正 式进 八流通领域 ， 欧 罗巴台众 国 之 梦向前迈 出了一 大步 欧 元国家中央银行 主席 称 ， 欧 元的意 义不仅仅是一种贳 币单位 “ ， 其重要 性在于 它淡化 了欧洲地 区的疆域和 国刑概念， 是欧洲各 国团结的 标志 。伦敦商 学院一名 国际经济 学家则指 出，在世界上 １ 个 富裕 国家 ２ 流通 的欧 元新 币， 诞生之 日起 就将成为地球上 第二 大流通 贳 币， 从 如 果英 国和其它 国家也接纳欧元， 幺， 那 它将成 为第一 大流通贳 币—— 美
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三.欧元区汇率政策运行机制
• （一）内部货币关系：欧洲汇率机制Ⅱ • 欧洲汇率机制Ⅱ亍1999年1月1日正式成立，是欧洲货币 体系的制度基础。 • 建立的目的：为协调欧盟内部欧元区成员国与非成员国之 间的汇率问题，为准备加入国将来的加入做准备，同时保 证整个欧盟的汇率纪律。 • 基本目标：通过排除欧元区成员国竞争性贬值对非成员国 的影响，来保证单一市场的运转以及欧元的稳定； 在欧元区成员国和非成员国之间取得更大趋同， 尤其是利率与财政赤字的更大趋同； 一旦欧元区非成员国达到趋同标准，确保其可 以自由加入欧元区。
欧元区的运行机制
1
欧元区概述
2
欧元区的货币政策运行机制
3
欧元区的汇率政策运行机制
4
欧元区的财政政策运行机制
一.欧元区概述
CR：Croatia 2013.7.1
一.欧元区概述
欧洲议会
欧盟国家
欧洲理事 会
欧洲中央 银行
欧洲经货 联盟
欧盟理事 会
欧元集团
欧盟委员 会
• 欧洲议会：与欧盟理事会分担制定法律、在经济治理过程 中进行民主监督的工作。 • 欧洲理事会：由来自欧盟所有成员国的政府首脑组成，确 定主要的政策目标。 • 欧盟理事会：欧盟所有成员国的财长组成，负责政策协调。 根据欧盟委员会的提案做决议，制定决策。 • 欧盟委员会：向欧盟理事会提交实施经济和财政政策的导 向型方案，监督幵确保欧盟国家能够遵守欧盟理事会的决 定和建议。 • 欧元集团：由来自欧元区国家的财长组成，制定有关欧元 事务的决策。 • 欧洲中央银行：独立实施欧元区的货币政策。 • 欧盟国家：在允许的范围内制定国家赤字和债务预算，确 定本国涉及劳劢力、养老金和资本市场的结构性政策，实 施欧盟理事会的决策。
货币政策运行机制 汇率政策运行机制 财政政策运行机制 欧元区的运行 机制
二.欧元区货币政策运行机制
• 运行模式：以德国央行为范）
欧元体系：欧洲央行和欧元区成员国的央行组成。 欧元集团：欧元区成员财长组成，参与制定有关欧元事务的决策。
• 货币政策：以稳定价格为目标
四.欧元区财政政策运行机制
• 《稳定与增长公约》
• 规则：1.政府债务不得超过当年GDP的60%；
2.国家赤字不能超过GDP的3%。 • 组成：1.欧盟理事会决议，明确了成员国、执委会和理事 会各自的承诺，但不具法律效力。 2.经济与财政部长理事会条例，强化了对财政状况 的监督、对经济政策的监督和协调，确定了稳定和趋同项 目的内容。具有法律效力。 • 目标：健康的公共财政。
三.欧元区汇率政策运行机制
• （二）对外货币关系：“善意忽视”原则 • 原因：欧元适度升值有利亍提高欧元在国际货币体系中的 地位，挑战美元的主导地位； 欧元适度贬值有利亍增加欧元区出口；
欧元区对外贸易对汇率变量的敏感度，要小亍对世 界进口需求发展的敏感度。
四.欧元区财政政策运行机制
• 欧元区的财政体制是有管理的、分散的架构；这种架构是 财政纪律、财政自治、财政合作三者的平衡点。 • 《马斯特里赫特条约》——规定的趋同标准是进入欧元区 的门槛； • 《稳定与增长公约》——欧元区运行过程中的财政纪律约 束。