【精品】汇率风险计量(1)汇编
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《单元四汇率风险》课件
缺乏有效的风险管理工具
目前市场上的风险管理工具还不够完善，企业在面对汇率风险时可 能缺乏有效的应对措施。
02
汇率风险的识别与评估
汇率风险的识别
汇率风险定义
汇率风险是指因汇率变动导致企业以 外币计价的资产和负债的价值发生变 化的风险。
汇率风险类型
影响汇率风险的因素
包括国际收支、通货膨胀率、利率、 经济增长率等宏观经济因素，以及外 汇市场的供求关系。
05
应对汇率风险的未来展望
国际社会对汇率风险的关注与应对
1 2 3
国际组织与机构
国际货币基金组织、世界银行等国际组织正积极 推动各国加强汇率风险管理，减少货币投机的行 为，维护全球经济稳定。
政策协调
各国政府在应对汇率风险方面加强政策协调，通 过货币政策、财政政策和资本管制等手段，共同 应对汇率波动带来的挑战。
《单元四汇率风险》ppt课件
目 录
• 汇率风险概述 • 汇率风险的识别与评估 • 汇率风险的防范与控制 • 汇率风险对企业的影响 • 应对汇率风险的未来展望
01
汇率险概述
汇率风险定义
汇率风险定义
汇率风险是指因外汇汇率波动而 引起的企业外汇敞口的风险。
外汇敞口
企业在以外币计价的国际贸易或投 资中，由于汇率波动导致以外币计 价的资产或负债价值发生变化，从 而产生的风险敞口。
03
汇率风险对资本结构的影响
汇率的波动可能会影响企业的资本结构，如外币债务的负担和偿债能力
。
汇率风险对企业经营的影响
汇率风险对国际业务布局的影响
企业可能需要重新考虑其在国际市场的业务布局，以减少汇率风险的影响。例如，企业可 能会寻求在货币贬值的国家进行投资或生产。
目前市场上的风险管理工具还不够完善，企业在面对汇率风险时可 能缺乏有效的应对措施。
02
汇率风险的识别与评估
汇率风险的识别
汇率风险定义
汇率风险是指因汇率变动导致企业以 外币计价的资产和负债的价值发生变 化的风险。
汇率风险类型
影响汇率风险的因素
包括国际收支、通货膨胀率、利率、 经济增长率等宏观经济因素，以及外 汇市场的供求关系。
05
应对汇率风险的未来展望
国际社会对汇率风险的关注与应对
1 2 3
国际组织与机构
国际货币基金组织、世界银行等国际组织正积极 推动各国加强汇率风险管理，减少货币投机的行 为，维护全球经济稳定。
政策协调
各国政府在应对汇率风险方面加强政策协调，通 过货币政策、财政政策和资本管制等手段，共同 应对汇率波动带来的挑战。
《单元四汇率风险》ppt课件
目 录
• 汇率风险概述 • 汇率风险的识别与评估 • 汇率风险的防范与控制 • 汇率风险对企业的影响 • 应对汇率风险的未来展望
01
汇率险概述
汇率风险定义
汇率风险定义
汇率风险是指因外汇汇率波动而 引起的企业外汇敞口的风险。
外汇敞口
企业在以外币计价的国际贸易或投 资中，由于汇率波动导致以外币计 价的资产或负债价值发生变化，从 而产生的风险敞口。
03
汇率风险对资本结构的影响
汇率的波动可能会影响企业的资本结构，如外币债务的负担和偿债能力
。
汇率风险对企业经营的影响
汇率风险对国际业务布局的影响
企业可能需要重新考虑其在国际市场的业务布局，以减少汇率风险的影响。例如，企业可 能会寻求在货币贬值的国家进行投资或生产。
《汇率风险管理》课件
定义：汇率风险是指因汇率变动 导致企业以外币计价的资产和负 债的价值发生变化，从而给企业 带来财务损失的可能性。
交易风险是指企业在跨境交易中 因汇率波动而导致的实际经济损 失。
经济风险是指由于汇率波动对企 业未来现金流和整体经济价值的 影响。
汇率风险产生的原因
国际收支
利率差异
当一国对外贸易出现逆差时，外汇需求增 加，供给减少，导致本国货币贬值，从而 增加企业的汇率风险。
动态调整
根据汇率风险的变化，适时调整投资组合，保持 风险敞口的平衡。
汇率风险的保险措施
购买外汇保险
通过购买外汇保险，将汇率风险转移给保险公司，降低损失。
投保贸易保险
为进出口贸易投保贸易保险，确保在汇率波动时能够获得保险公 司的赔偿。
建立风险准备金
预留一部分资金作为风险准备金，用于应对汇率风险造成的损失 。
05
案例分析
企业A的汇率风险管理案例
总结词：成功应对
详细描述：企业A通过采用多元化的货币支付方式，有效地分散了汇率风险。同 时，他们还利用金融衍生工具，如远期合约和期权，来锁定未来的汇率，从而确 保了业务的稳定发展。
企业B的汇率风险管理案例
总结词：忽视风险
详细描述：企业B在国际化扩张过程中，未能充分认识到汇率风险的重要性。由于缺乏有效的风险管理措施，该公司遭受了巨 大的经济损失，其业务发展也受到了严重阻碍。
汇率风险的识别与评估
汇率风险的识别方法
01
02
03
历史数据分析法
通过分析历史汇率数据， 识别出汇率波动的模式和 趋势，从而预测未来的汇 率风险。
基本面分析法
基于宏观经济基本面，如 经济增长、通货膨胀、利 率等，分析汇率变动的根 本原因。
汇率风险计量讲义
汇率风险计量讲义汇率风险计量是指企业在国际贸易或资本流动中面临的货币汇率波动所带来的风险。
汇率风险的计量对于企业进行风险管理和决策具有重要意义。
以下是汇率风险计量的要点：1. 汇率波动的来源：汇率波动的主要来源有经济因素、政治因素和市场因素。
经济因素包括国内外的经济基本面和宏观经济政策；政治因素包括政治稳定性、政府政策和地缘政治风险；市场因素包括投资者情绪和市场流动性等。
2. 汇率风险的度量方法：常用的汇率风险度量方法包括价值-at-风险度量、模拟和压力测试。
价值-at-风险度量方法是通过计算在给定信度水平下的汇率波动对企业价值的影响来度量汇率风险。
模拟方法是通过建立汇率变动的数学模型，模拟出不同情景下的汇率变动，并计算出企业在不同情境下的盈亏情况。
压力测试是指在预先设定的特定情景下，计算企业的盈亏情况。
3. 汇率风险的敞口管理：企业可以通过多种方式管理汇率风险的敞口。
一种常见的方法是通过货币对冲来平衡不同货币的资产和负债。
这可以通过购买或卖出外汇期权或期货合约来实现。
另一种方法是通过多元化投资组合来分散汇率风险。
此外，企业还可以使用衍生品产品，如远期合约、掉期和货币掉期选项等来管理汇率风险。
4. 汇率风险的决策分析：在面临汇率风险的决策中，企业应该综合考虑风险和收益，选择适合自身的汇率风险管理策略。
企业可以使用经济价值增值法来评估不同策略的效果。
这种方法将汇率风险的影响纳入到决策过程中，从整体经济价值增值的角度进行评估。
5. 汇率风险的监控与报告：企业应该建立完善的风险管理体系，对汇率风险进行监控和报告。
这包括建立适当的风险管理指标、监测汇率波动和相关因素的变化，及时报告汇率风险的情况，并根据需要采取相应的风险管理措施。
汇率风险计量是企业风险管理的重要环节，对企业的经营决策具有重要指导意义。
通过合理的计量和管理，企业可以降低汇率风险带来的损失，提高综合竞争力。
新最新时事政治—外汇的分类汇编及答案(1)
一、选择题1．进入2019年，人民币对美元汇率接连走强。
在其他条件不变的情况下，下列对汇率这一变化及其影响描述正确的是A．①B．②C．③D．④2．下表是一段时间内人民币的外汇牌价变化情况。
若不考虑其他因素,下列分析正确的是①美元升值，会吸引更多美国人来中国旅游②美元贬值，我国学生赴美留学费用会减少③人民币汇率升高，会吸引美国商人来华投资④人民币汇率跌落，我国企业对美出口会增加A．①②B．①④C．②③D．③④3．2019年7月3日，人民币对美元的汇率中间价为687. 64；12月5日，人民币对美元的汇率中间价为705. 19。
由此可以判断出①美元汇率跌落②美元汇率升高③人民币升值④人民币贬值A．①③B．①④C．②③D．②④4．2019年9月17日， 1欧元可兑换7.7778元人民币；2019年10月17日，1欧元可兑换7.8405元人民币。
这表明，一年来（）A．欧元升值B．欧元对人民币汇率降低C．人民币升值D．人民币对欧元汇率上升5．自汇改以来，人民币兑美元汇率经历了多次即将“破7”的敏感时刻，但最后都在6．96关口止跌回升。
2019年8月5日人民币兑美元离岸和在岸汇率先后突破“7”的整数关口，引发市场高度关注。
针对这一情况，不考虑其他因素，下列推导正确的是A．美元升值→我国企业在美投资成本增加→对美投资会相应减少B．美元贬值→美国公民到我国购物成本增加→在华购物数量减少C．人民币升值→我国居民赴美旅游成本减少→赴美旅游人数增加D．人民币贬值→我国出口美国商品价格提高→我国对美出口减少6．外汇储备是一个国家货币当局持有并可以兑换外国货币的资产。
截至2018年10月末,我国外汇储备规模为30531亿美元,较2017年同比下降1.1%。
有专家指出,这与美国联邦储备系统加息和美元升值有关。
不考虑其他因素,下列推导符合该专家观点的是①美联储加息→美元投资吸引力增强→中国企业对美国投资增加→外汇储备可能减少②美元升值→我国企业对美国的出口减少→对美国贸易顺差减少→外汇储备相应减少③美联储加息→美国股票价格下降→我国持有美国股票资产贬值→外汇储备缩水④美元升值→我国企业进口美国商品增加→美元对外支付增加→外汇储备相应减少A．①③B．①④C．②③D．②④7．2019年9月23日银行间外汇市场人民币汇率中间价为:100美元=人民币707.34元，而2018年同期人民币汇率中间价为100美元=685.70元，人民币汇率“破7”。
汇率风险管理(ppt49页)
什么情况下应当进行空头套期保值？
预期应收外币贬值
保守策略下的套期保值 中间策略下的套期保值 外汇管理中心的目标
交易风险管理方法
进行套期保值
其他交易风险管理方法
进行套期保值
利用期货合约套期保值（参见进取策略） 利用远期合约套期保值（同上） 利用货币市场套期保值 利用货币期权套期保值
5、You have to believe in yourself. That's the secret of success. ----Charles Chaplin人必须相信自己，这是成功的秘诀。-Thursday, June 17, 2021June 21Thursday, June 17, 20216/17/2021
是否应当套期保值？
一般情况下，我们有
E(Sif)=Fi +εi
∑εi =0
尽管E(Sif)是Fi 的无偏估计，但对于每次预测 i，εi 的值是不确定的。
什么情况下应当进行套期保值？
交易风险管理策略
进取策略下的套期保值（以期货合约为例）
什么情况下应当进行多头套期保值？
预期应付外币升值
+30
巴黎 多伦多
-30
-40
+80
-70
+70
-20
+50
+60
净交易风险 +100
-80
-60
0
9、要学生做的事，教职员躬亲共做； 要学生 学的知 识，教 职员躬 亲共学 ；要学 生守的 规则， 教职员 躬亲共 守。21.7.1021.7.10Saturday, July 10, 2021
10、阅读一切好书如同和过去最杰出 的人谈 话。20: 51:0420:51:0420:517/10/2021 8:51:04 PM
预期应收外币贬值
保守策略下的套期保值 中间策略下的套期保值 外汇管理中心的目标
交易风险管理方法
进行套期保值
其他交易风险管理方法
进行套期保值
利用期货合约套期保值（参见进取策略） 利用远期合约套期保值（同上） 利用货币市场套期保值 利用货币期权套期保值
5、You have to believe in yourself. That's the secret of success. ----Charles Chaplin人必须相信自己，这是成功的秘诀。-Thursday, June 17, 2021June 21Thursday, June 17, 20216/17/2021
是否应当套期保值？
一般情况下，我们有
E(Sif)=Fi +εi
∑εi =0
尽管E(Sif)是Fi 的无偏估计，但对于每次预测 i，εi 的值是不确定的。
什么情况下应当进行套期保值？
交易风险管理策略
进取策略下的套期保值（以期货合约为例）
什么情况下应当进行多头套期保值？
预期应付外币升值
+30
巴黎 多伦多
-30
-40
+80
-70
+70
-20
+50
+60
净交易风险 +100
-80
-60
0
9、要学生做的事，教职员躬亲共做； 要学生 学的知 识，教 职员躬 亲共学 ；要学 生守的 规则， 教职员 躬亲共 守。21.7.1021.7.10Saturday, July 10, 2021
10、阅读一切好书如同和过去最杰出 的人谈 话。20: 51:0420:51:0420:517/10/2021 8:51:04 PM
汇率风险
3、外汇资产平衡
上世纪80年中期，日本许多跨国企业开始在欧洲等地设立金融运营公司，通过对冲和债权、债务调整等，从 公司全局考虑，对外汇资产进行管理和平衡。但这种措施仅限于跨国企业，对中小企业则难以适用。日本也只有 4%的企业采取这种措施。
汇率基金
汇率稳定基金是美国财政部的分支，负责管理美国本土的及外汇的投资组合来达至干预汇率的目的。这个特 殊的安排容许美国政府在不影响本土货币供应来调整汇率。汇率稳定基金根据1934年1月31日的《黄金储备法案》 而成立。目的是为了抗衡英国财政部在1932年设立的外汇平衡账户。基金在1934年4月开始运作，政府注入资金 达20亿美元。这是将美元含金量下调后剩余出来的资金。《黄金储备法案》授权基金动用资金买卖黄金和外汇来 稳定美元汇率。
感谢观看
贸易融资工具较为普遍
贸易融资是目前企业采用最多的避险方式。在被调查的样本企业中，约有31%的企业使用该类方式。主要原 因包括：一是贸易融资可以较好地解决外贸企业资金周转问题。随着我国外贸出口的快速增长，出口企业竞争日 益激烈，收汇期延长，企业急需解决出口发货与收汇期之间的现金流通问题。通过出口押汇等短期贸易融资方式， 出口企业可事先从银行获得资金，有效解决资金周转问题。同时，企业也可以提前锁定收汇金额，规避人民币汇 率变动风险。二是贸易融资成本相对较低。
功能货币指经济主体与经营活动中流转使用的各种货币。 记账货币指在编制综合财务报表时使用的报告货币，通常是本国货币。
又称经营风险，指意料之外的汇率变动通过影响企业的生产销售数量、价格、成本，引起企业未来一定期间 收益或现金流量减少的一种潜在损失。
主要表现
汇率风险敞口1973年布雷顿森林固定汇率体系崩溃，特别是1976年牙买加协议正式承认浮动汇率制合法性以 来，控制在一定波动范围的固定汇率制随之解体。世界各国普遍实行浮动汇率制，美元、日元、马克、英镑等主 要货币之间的比价时刻都处在剧烈的上下起浮变动之中，至使国际间债权债务的决算由于汇率的变动而事先难以 掌握，从而产生了汇率风险。我国也处在一个实行浮动汇率制的国际货币体系之中，汇率风险仍然严重地影响着 我国的国际收支平衡和企业的经济收益，特别是在改革开放的今天，在我国对外资迅速发展的今天，这种影响尤 为突出。
上世纪80年中期，日本许多跨国企业开始在欧洲等地设立金融运营公司，通过对冲和债权、债务调整等，从 公司全局考虑，对外汇资产进行管理和平衡。但这种措施仅限于跨国企业，对中小企业则难以适用。日本也只有 4%的企业采取这种措施。
汇率基金
汇率稳定基金是美国财政部的分支，负责管理美国本土的及外汇的投资组合来达至干预汇率的目的。这个特 殊的安排容许美国政府在不影响本土货币供应来调整汇率。汇率稳定基金根据1934年1月31日的《黄金储备法案》 而成立。目的是为了抗衡英国财政部在1932年设立的外汇平衡账户。基金在1934年4月开始运作，政府注入资金 达20亿美元。这是将美元含金量下调后剩余出来的资金。《黄金储备法案》授权基金动用资金买卖黄金和外汇来 稳定美元汇率。
感谢观看
贸易融资工具较为普遍
贸易融资是目前企业采用最多的避险方式。在被调查的样本企业中，约有31%的企业使用该类方式。主要原 因包括：一是贸易融资可以较好地解决外贸企业资金周转问题。随着我国外贸出口的快速增长，出口企业竞争日 益激烈，收汇期延长，企业急需解决出口发货与收汇期之间的现金流通问题。通过出口押汇等短期贸易融资方式， 出口企业可事先从银行获得资金，有效解决资金周转问题。同时，企业也可以提前锁定收汇金额，规避人民币汇 率变动风险。二是贸易融资成本相对较低。
功能货币指经济主体与经营活动中流转使用的各种货币。 记账货币指在编制综合财务报表时使用的报告货币，通常是本国货币。
又称经营风险，指意料之外的汇率变动通过影响企业的生产销售数量、价格、成本，引起企业未来一定期间 收益或现金流量减少的一种潜在损失。
主要表现
汇率风险敞口1973年布雷顿森林固定汇率体系崩溃，特别是1976年牙买加协议正式承认浮动汇率制合法性以 来，控制在一定波动范围的固定汇率制随之解体。世界各国普遍实行浮动汇率制，美元、日元、马克、英镑等主 要货币之间的比价时刻都处在剧烈的上下起浮变动之中，至使国际间债权债务的决算由于汇率的变动而事先难以 掌握，从而产生了汇率风险。我国也处在一个实行浮动汇率制的国际货币体系之中，汇率风险仍然严重地影响着 我国的国际收支平衡和企业的经济收益，特别是在改革开放的今天，在我国对外资迅速发展的今天，这种影响尤 为突出。
国际汇率风险管理
Annualized Forward Premium (Discount) Rate
❖
Forward Rate - Spot Rate
12 months (or 360 days)
❖
= ----- --------------------------------x ---------------------------------------
❖
Spot Rate
Forward Contract maturity in months (or in days)
Annualized 1-month forward bid rate for the CHF is 0.8% [={(0.5925 - 0.5921)/0.5921}x12x100];
For 2-month forward contract, the swap quote is 9-7;
The outright bid quote is US$/CHF Bid quote: 0.5912 (=0.5921-0.0009) Ask quote: 0.5927 (=0.5934-0.0007)
❖ 结论：利率低的货币其远期汇率一般表现为升水，利率高的 货币其远期汇率一般表现为贴水。
21
❖ 计算公式： ❖ 升（贴）水数=即期汇率×两国利差×月数/12
❖ 如上面例子：
❖ 3个月￡贴水数=1.96 ×2.5% ×3/12
❖
=＄0.0122
❖ 3个月￡远期汇率=1.96-0.0122= ＄1.9478
Quotes & Trading
Changes in Currency Values
▪ Appreciation vs. Depreciation e.g. if we know CHF1.56/US$ (last year) and CHF1.90/US$ (today),
汇率风险(最终版)
一、商业银行汇率风险概述
1、汇率风险的定义
2、汇率风险的主要类型 3、汇率风险的防范
汇率风险的定义
汇率风险又称外汇风险，是指一个组织、经 济实体或个人的以外币计价的资产（债权、 权益）与负债（债务、义务）因外汇汇率变 动而引起的价值上涨或下降的可能性。其实 质是不确定性。
商业银行的汇率风险
商业银行汇率风险主要是由于汇率波动的时间 差、地区差以及币种和期限结构不匹配等因素 造成的，汇率的波动导致商业银行持有外汇头 寸的价值发生变化，形成商业银行汇率风险。
银行开展代客购汇业务，如果在得到客户定单与交割 期间汇率发生异常变动，就可能给银行造成损失； 银行外汇存款和外汇贷款的币种头寸错配时，银行的 汇率风险就会增加； 外币存款期限与外币资金运用 的期限不匹配时，也会 导致银行的汇率风险上升； 银行在日常经营中需要保留一定量的未平盘头寸，也 承担了汇率风险。
1、完善制度体系方面
提高董事会和高层管理对汇率风险的管理能力 完善金融衍生品的定价机制，加强金融衍生品 的创新 加强对商业银行信息系统的建设 加强和完善商业银行内控制度 加快外汇市场体系的培育和完善，建立外汇衍 生品市场
2、实际操作方面
选择货币与加列合同条款 资产负债管理
经济风险来自本币汇率上升时，国内出口下降，收汇减少； 进口增长，对外付汇增加外资外债流入减少， 对外投资则可能扩大，这些变化可能导致银行 外汇存款减少，使银行的外汇负债规模缩减。
案例一
经济风险
按2004 年底的数据计算，招行、浦发、民生 、华夏、深发展的外币资产负债净额折合成人 民币分别为18.59、8.06、29.7、8.25、19.93 亿元，合起来5 家上市银行外币资产负债净头 寸为84.53 亿元人民币，占其总资产规模的 0.42％。如果民币升值2％，5 家上市银行的 汇率损失为1.69 亿元人民币。，对净利润的 影响为－1.07％，对每股收益的平均影响为－ 0.4 分
1、汇率风险的定义
2、汇率风险的主要类型 3、汇率风险的防范
汇率风险的定义
汇率风险又称外汇风险，是指一个组织、经 济实体或个人的以外币计价的资产（债权、 权益）与负债（债务、义务）因外汇汇率变 动而引起的价值上涨或下降的可能性。其实 质是不确定性。
商业银行的汇率风险
商业银行汇率风险主要是由于汇率波动的时间 差、地区差以及币种和期限结构不匹配等因素 造成的，汇率的波动导致商业银行持有外汇头 寸的价值发生变化，形成商业银行汇率风险。
银行开展代客购汇业务，如果在得到客户定单与交割 期间汇率发生异常变动，就可能给银行造成损失； 银行外汇存款和外汇贷款的币种头寸错配时，银行的 汇率风险就会增加； 外币存款期限与外币资金运用 的期限不匹配时，也会 导致银行的汇率风险上升； 银行在日常经营中需要保留一定量的未平盘头寸，也 承担了汇率风险。
1、完善制度体系方面
提高董事会和高层管理对汇率风险的管理能力 完善金融衍生品的定价机制，加强金融衍生品 的创新 加强对商业银行信息系统的建设 加强和完善商业银行内控制度 加快外汇市场体系的培育和完善，建立外汇衍 生品市场
2、实际操作方面
选择货币与加列合同条款 资产负债管理
经济风险来自本币汇率上升时，国内出口下降，收汇减少； 进口增长，对外付汇增加外资外债流入减少， 对外投资则可能扩大，这些变化可能导致银行 外汇存款减少，使银行的外汇负债规模缩减。
案例一
经济风险
按2004 年底的数据计算，招行、浦发、民生 、华夏、深发展的外币资产负债净额折合成人 民币分别为18.59、8.06、29.7、8.25、19.93 亿元，合起来5 家上市银行外币资产负债净头 寸为84.53 亿元人民币，占其总资产规模的 0.42％。如果民币升值2％，5 家上市银行的 汇率损失为1.69 亿元人民币。，对净利润的 影响为－1.07％，对每股收益的平均影响为－ 0.4 分
汇率风险管理
03 汇率风险控制策略
金融衍生品的使用
外汇远期合约
通过签订外汇远期合约，锁定未来汇率，避免汇率波动带来的风 险。
外汇期权
利用外汇期权，在保留潜在收益的同时，降低汇率风险。
货币掉期
通过货币掉期，交换不同货币的现金流，以避免汇率风险。
匹配收入和支
匹配收入和支出
01
尽量将收入和支出匹配到相同的货币，以减少汇率波动的影响
国际组织案例分析
案例一
总结词
国际货币基金组织提供汇率风险管理 培训和技术援助
国际货币基金组织通过提供培训和技 术援助，帮助成员国加强汇率风险管 理能力。
详细描述
国际货币基金组织针对成员国的需求 ，提供了一系列汇率风险管理培训和 技术援助项目。这些项目涵盖了汇率 风险识别、计量和控制等方面的知识 和技能，帮助成员国建立有效的汇率 风险管理体系。此外，国际货币基金 组织还与其他国际组织合作，共同推 动全球汇率风险管理水平的提高。
增强外汇储备
提高外汇储备规模和多元化程 度，增强应对汇率风险的能力 。
深化金融市场改革
推动金融市场开放和改革，提 高金融机构的汇率风险管理能 力。
加强学术研究
鼓励学术界深入研究汇率风险 管理的理论和实践问题，为政
策制定提供科学依据。
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国家案例分析
案例一
某发展中国家实施外汇管制措施以稳 定汇率
总结词
该发展中国家通过实施外汇管制措施 ，限制外汇交易和资本流动，以稳定 本国货币汇率。
详细描述
该国面临较大的资本外流压力，本国 货币贬值趋势明显。为了稳定汇率， 政府采取了一系列外汇管制措施，包 括资本流入审查、资本流出审查、要 求出口商出售海外资产等。这些措施 有效地减缓了资本外流和本国货币贬 值的压力，为经济复苏创造了有利条 件。
外汇风险管理
汇率风险的类型
折算风险(translation exposure) 折算风险 交易风险(transaction exposure) 交易风险 经济风险(economic 经济风险(economic exposure)
交易风险
指公司的债权债务因汇率变动后在进行外汇交割清算时所出现的 风险。这些债权、债务在汇率变动前已发生，但在汇率变动后才 清算。
银行外汇买卖的交易风险
银行在外汇买卖过程中会出现外汇空头头寸或 多头头寸。 多头：外汇汇率下跌出现损失 空头：外汇汇率上涨出现损失 外币金融衍生品买卖的交易风险
银行外汇结构性风险
银行外汇结构性风险是指因为银行资产与负债以及资本之间币 种不匹配而产生的风险。 种不匹配而产生的风险。 例题： 某银行简化的资产负债表
外汇期权套期保值
银行买入一份看跌期权，执行价格为1GBP=1.56USD，期权费为每 英镑0.03美元。英镑期权合约的标准交易量为一份期权合约31250 英镑。银行要为其7187.5万英镑套期保值，需要买入2300 （7187.5/3.125）份期权合约。需支付69万美元期权费。 如果英镑兑美元汇率低于1.53，则银行行权，盈利 如果英镑兑美元汇率低于1.53，则银行行权，盈亏平衡 如果英镑兑美元汇率介于1.53至1.56之间，则银行行权，损失小于 期权费 如果英镑兑美元汇率高于1.56，则银行放弃行权，损失期权费。
负债 1亿美元定期存款（利率8%） 亿美元定期存款（利率 ） 亿美元定期存款 相当于1亿美元的英镑定期存款 亿美元的英镑定期存款（ 相当于 亿美元的英镑定期存款（利率 11%） ）
表内套期保值
假设英镑贬值，根据前面计算，英镑贷款的收益率为4.22%。 英镑负债的成本计算： 相当于1亿美元的一年期英镑存款额为6250万英镑（按照汇率 1GBP=1.60USD）。 年末时银行必须支付存款人6937.5（6250*（1+11%））万英镑。 如果英镑贬值，汇率为1GBP=1.45USD，银行只需向存款人支付 1亿59375美元（ 6937.5英镑 *1.45），即负债成本为0.59375%。 银行在年底的资产加权收益率为6.61%，负债的加权成本为 4.297%（8%*0.5+0.59375*0.5），净收益为2.312%（6.61%4.297）。
汇率风险计量讲义(PPT30张)
枫林公司合并外汇净现金流量
币种 总流入量 总流出量 净流量 预期汇率 本币净流量 美元（万元） 6000 4000 2000 8.3 16600 加元（万元） 4000 1000 3000 6.4 19200 欧元（万元） 5500 10000 -4500 10 -45000 瑞士法郎（万元） 3500 1080 2420 6.6 15972
• 如果说交易风险对国际企业的影响是一次 性的话，那么，经济风险对国际企业的影 响则是长期的、深远的，它常常影响国际 企业的战略决策。
经济风险的计量：实例
• 教材P80 • 注意：
– 汇率波动对企业各项营运指标的影响 – 设想汇率波动对各项指标其他变动组合的影响 – 考虑外汇升值对该子公司现金流量的影响
币种 美元（万元） 加元（万元） 欧元（万元） 瑞郎（万元）
预期 本币 预期汇率 预期汇率 本币净流 本币净流 可能最大 净流量 汇率 净流量 波动（+） 波动（-） 量波动（+） 量波动（-） 损失 2000 8.3 16600 8.5 8.1 17000 16200 400 3000 6.4 19200 6.5 6.3 19500 18900 300 -4500 10 -45000 10.5 9.5 -47250 -42750 -2250 2420 6.6 15972 6.8 6.4 16456 15488 484
汇率波动的经济风险（P79）
对企业本币流入量的影响 本币升值 本币贬值
本国销售（相对外国竞争对手） 以本币标价的出口 以外币标价的出口 对外投资利息收入 对本币流出量的影响 企业以本币标价的进口品 以外币标价的进口品 所欠外债利息
减少 减少 减少 减少 本币升值 不变 减少 减少
汇率风险课件
9.3.4 金融衍生品的敏感性度量
F F SS1 2 2 SF 2S2F t tF rr F S1S2tr
2
风险价值
❖风险价值（Value at Risk， VaR）是指在一 定的持有期内，在给定的置信水平下，利率、汇 率等市场风险因素发生变化给公司造成的潜在最 大损失。可以表示为：
P ro b ( P V a R ) 1 c
收益率曲线
❖ 收益率曲线是指在由横轴为各到期期限、纵轴为 对应的收益率的坐标系中，把不同期限，但具有 相同风险、流动性和税收的收益率连接而成的曲 线，用以描述收益率与到期期限之间的关系。
❖ 收益率曲线通常表现为四种形态： 1.正向收益率曲线 2.反向收益率曲线 3.水平收益率曲线 4.波动收益率曲线
资产组合中各证券的价格走势，从而编制出资产 组合的收益率分布来度量VaR。
9.4 市场风险分析
缺口分析
❖ 缺口分析是衡量利率变动对公司当期收益的影响 的一种方法。
❖ 它是将所有生息资产和付息负债按照重新定价的 期限划分到不同的时间段内。在每个时间段内， 将利率敏感性资产减去利率敏感性负债，再加上 表外业务头寸，就得到该段时间段内的重新定价 “敏感性缺口”。
且债券凸度增加的速度随到期期限的增加越来越 快； ❖ 债券组合的凸度是组合内各种债券凸度的加权平 均；
9.4.4 外汇敞口分析
❖ 敞口就是风险暴露，即银行所持有的各类风险性 资产余额。
❖ 本部分所说的敞口是指狭义上的外汇敞口，也称 外汇敞口头寸，分为单币种敞口头寸和总敞口头 寸。
❖ 单币种敞口头寸是指每种货币的即期净敞口头寸 、远期净敞口头寸以及调整后的期权头寸之和， 反映单一货币的外汇风险。
❖ 一般的情景分析需要重新计算度量分析指标，要 注意考虑各种头寸的相关关系和相互作用。
汇率风险度量
基于 T A R C H 模型的汇率风险 V a R 计量
根据上文的分析，运用TARCH模型分别计算美元、 欧元和日元的汇率风险Va R，并进行比较分析。实证分 析分为两步，第一步是构建TARCH模型对收益率的波动 性进行度量；第二步是根据TARCH模型计量汇率风险 Va R，并进行返回检验。
数据选取
T A R C H 模型的选择
众多研究表明，外汇市场的收益率服从非线性过程， 使得连续的价格变化通过方差相联系。对外汇数据的分 析发现：大的价格变化常常会导致另一个大的价格变化， 即汇率具有“波动聚集效应”，表明汇率时间序列具有异 方差性。针对异方差性，Engel(1982)和Bollerslev(1986) 开发了广义自回归条件异方差(GARCH)模型，在实践中 被证明是相当成功的。并且GARCH模型并不限定收益 率的时间序列服从正态分布，可以满足偏峰厚尾分布序 列的建模要求。
许多实证研究还发现外汇收益率的残差对收益率存 在非对称性影响。例如，当外汇市场受到负向冲击时汇 率下跌收益率的条件方差往往也随之扩大，导致收益率 的波动性更大；反之，汇率上升时收益率波动性也相应 减小。负向冲击对条件方差的这种影响被称作杠杆效应。 由于GARCH模型假设正的和负的冲击对条件方差的影 响是对称的，因此不能刻画收益率条件方差波动的非对 称性。针对这一局限，我们引入了T A R C H 模型。
日元的 TARCH 模型检验
方差方程中的ARCH项、TARCH项和GARCH项的 系数均通过显著性检验。对数似然值比OLS模型有所增 加；AIC值比OLS模型有所变小，SC值保持不变，显示 TARCH模型的拟合效果要好于OLS模型。
在日元TARCH模型中，杠杆效应项的系数为-0.119， 说明日元兑人民币汇率波动的杠杆效应是利空消息产生 的波动小于利好消息。利好消息会给日元汇率带来一个 0.103 倍的冲击；而利空消息只会给日元汇率带来一个 0.016 倍（0.119-0.103）的冲击。
第8章 汇率预测、汇率风险计量与管理
19
本章小结
交易风险是短期的汇率风险；经济风险是汇率变动给企业 实物资产的经营现金流量所带来的风险性，是长期的汇率 风险。折算风险不会影响企业的实际损益，不会对应税收 益造成影响，所以目前企业并没有花费多大精力来管理折 算风险所带来的会计账面损失。 对汇率风险进行预测和计量，最终是为了更好的进行汇率 风险管理。 经济风险管理主要从市场营销、市场管理和资产与负债的 综合管理三方面进行；交易风险管理主要是从币种选择、 内部管理和金融衍生工具三方面进行；折算风险可能在选 择金融工具来管理时不能取得很好的成效，公司可以选择 最简单成本最小的方法，即向股民澄清原委。
8.3.2 交易风险管理
一、币种的选择 1．选择本币 ． 2．选择自由兑换货币计价 ． 3．“软”“硬”货币的利用 ”“硬 ． 4．第三方货币 ． 二、企业内部管理 1．子公司间内部抵消 ． 2．现金流入与流出抵消 ． 3．抢先或拖后 ．
15
第8章 汇率预测、汇率风险计量 章 汇率预测、 与管理
三、衍生工具的使用 1．货币远期合约避险 ． 2．期货市场避险 ． 3．期权市场避险 ． 4． 4．货币市场避险 5．互换合约避险 ．
20
9
第8章 汇率预测、汇率风险计量 章 汇率预测、 与管理
10
第8章 汇率预测、汇率风险计量 章 汇率预测、 与管理
8.2.2 经济风险计量
一、经济风险的产生因素 二、经济风险的计量
11
第8章 汇率预测、汇率风险计量 章 汇率预测、 与管理
股东权益经济风险＝外币货币资产经济风险＋实质资产－外币货币负债 如果从公司以外的市场角度来看，股东权益的经营风险可以通过对即期 汇率变化进行股票收益回归的斜率系数来估计：
斜率bf的绝对值越大，股东权益的经济风险就越大，当斜率为0时，公 司就不受汇率变化的影响。
本章小结
交易风险是短期的汇率风险；经济风险是汇率变动给企业 实物资产的经营现金流量所带来的风险性，是长期的汇率 风险。折算风险不会影响企业的实际损益，不会对应税收 益造成影响，所以目前企业并没有花费多大精力来管理折 算风险所带来的会计账面损失。 对汇率风险进行预测和计量，最终是为了更好的进行汇率 风险管理。 经济风险管理主要从市场营销、市场管理和资产与负债的 综合管理三方面进行；交易风险管理主要是从币种选择、 内部管理和金融衍生工具三方面进行；折算风险可能在选 择金融工具来管理时不能取得很好的成效，公司可以选择 最简单成本最小的方法，即向股民澄清原委。
8.3.2 交易风险管理
一、币种的选择 1．选择本币 ． 2．选择自由兑换货币计价 ． 3．“软”“硬”货币的利用 ”“硬 ． 4．第三方货币 ． 二、企业内部管理 1．子公司间内部抵消 ． 2．现金流入与流出抵消 ． 3．抢先或拖后 ．
15
第8章 汇率预测、汇率风险计量 章 汇率预测、 与管理
三、衍生工具的使用 1．货币远期合约避险 ． 2．期货市场避险 ． 3．期权市场避险 ． 4． 4．货币市场避险 5．互换合约避险 ．
20
9
第8章 汇率预测、汇率风险计量 章 汇率预测、 与管理
10
第8章 汇率预测、汇率风险计量 章 汇率预测、 与管理
8.2.2 经济风险计量
一、经济风险的产生因素 二、经济风险的计量
11
第8章 汇率预测、汇率风险计量 章 汇率预测、 与管理
股东权益经济风险＝外币货币资产经济风险＋实质资产－外币货币负债 如果从公司以外的市场角度来看，股东权益的经营风险可以通过对即期 汇率变化进行股票收益回归的斜率系数来估计：
斜率bf的绝对值越大，股东权益的经济风险就越大，当斜率为0时，公 司就不受汇率变化的影响。
汇率风险计量(1)
状态1 状态2 状态3
$1=￥8.2 $1=￥8.3 $1=￥8.4
30.00 33.00
35
18.00 19.00
20
5.00
5.50
6
1.00
1.00
1
6.00
7.50
8
3.00
3.75
4
3.00
3.75
4
24.60 31.13
33.6
2019/12/31
第四章 汇率风险计量
20
间接经济风险
本币币值变化导致国际贸易中的重新谈判，并 由此造成的企业现金流量的变化称为间接经济 风险。
我国《合并会计报表暂行 规定》的相关规则
美国财务会计准则（第52 号）的相关规则
2019/12/31
第四章 汇率风险计量
28
作业
P67，第6、9题 汇率波动的经济风险 解释术语：交易风险、经济风险
2019/12/31
第四章 汇率风险计量
29
币种
净流量 汇率 净流量 波动（+） 波动（-） 量波动（+） 量波动（-） 损失
美元（万元） 2000 8.3 16600
8.5
8.1
17000
16200 400
加元（万元） 3000 6.4 19200
6.5
6.3
19500
18900 300
欧元（万元） -4500 10 -45000
10.5
9.5
因外汇交易而实现的利得或损失，在本期净收益中记 录，不过也有例外情况。
2019/12/31
第四章 汇率风险计量
27
本章小结
汇率风险 汇率风险构成 汇率风险分类 交易风险、经济风险、折
上课用第三篇汇率风险管理
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上课用第三篇汇率风险管理
•第9章 汇率预测
•购买力平价理论核心思想：
两国通货膨胀影响货币的购买力。货币的购买力又影 响两国的汇率。 通货膨胀高的国家，其货币购买力下降的多，相应贬 值。
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上课用第三篇汇率风险管理
•形式
•购买力平 价
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•第9章 汇率预测
•绝对购买力平价
• 跨国公司是否应该在一国设立子公司，必须考 虑该国货币币值的变化趋势。这实质上是长期 投资问题。币值变化对资本预算的影响主要体 现在： • 汇率变化对企业产品需求的影响。 • 一外币标价的未来现金流需要兑换为本币。
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上课用第三篇汇率风险管理
•第9章 汇率预测
•公司收益评价的需要
在披露跨国公司收益时，子公司收益要合并、 折算为母公司所在国的货币。要预测收益，就 必须合理预测汇率。
3、外汇风险与企业是否相关？ 是否重要？
4、为什么外汇风险与企业相关？
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上课用第三篇汇率风险管理
•第9章 汇率预测
•3、国际费雪效应（Internal Fisher Effect）
费雪效应表达了名义利率与预期通货膨胀率之 间的关系； 购买力平价建立起汇率与预期通货膨胀率之间 的关系； 国际费雪效应则表示名义利率与汇率之间的关 系。
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上课用第三篇汇率风险管理
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上课用第三篇汇率风险管理
•3、市场预测法
即期汇率的应用
远期汇率的应用
•第9章 汇率预测
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上课用第三篇汇率风险管理
•第9章 汇率预测
•4、对汇率预测结果的评价
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加元（万元） 4000 1000 3000 6.4 19200
欧元（万元） 5500 10000 -4500 10 -45000
瑞士法郎（万元） 3500 1080 2420 6.6 15972
2020/7/25
第四章 汇率风险计量
10
汇率波动的标准差
期间 币种
1972-1996 1972-1985 1986-1996
在现代贸易中，为了保持长期贸易伙伴关系， 重新谈判已经成为“家常便饭”。
外汇多头头寸风险
外汇空头头寸风险
2020/7/25
第四章 汇率风险计量
5
交易风险的综合测量：净现金流量
外汇净现金流量
同一种外汇多头与空头相抵后的余额。
余额为净多头，企业面临外汇多头风险； 余额为净空头，企业面临外汇空头风险。
外汇头寸的相抵只能在同种货币之间进行。
同一外汇币种多头与空头也不能简单的相抵， 因为其中涉及外汇的期限结构问题。（这里， 我们暂不考虑期限结构）
状态1 状态2 状态3
$1=￥8.2 $1=￥8.3 $1=￥8.4
30.00 33.00
35
18.00 19.00
20
5.00
5.50
6
1.00
1.00
1
6.00
7.50
8
3.00
3.75
4
3.00
3.75
4
24.60 31.13
33.6
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第四章 汇率风险计量
19
间接经济风险
本币币值变化导致国际贸易中的重新谈判，并 由此造成的企业现金流量的变化称为间接经济 风险。
汇率风险计量(1)
§2 交易风险
概念
企业以外币计价的各种交易过程中，由于汇 率变动使折算为本币的数额增加或减少的风 险。
“折算”一词不妥，最好换为“兑换”。
2020/7/25
第四章 汇率风险计量
2
交易风险的分项计量
以信用方式进行的国际贸易 外汇借贷交易 外汇买卖交易 远期外汇交易 以外汇进行的投资 其它涉及外汇的交易活动 阅读P41~47，注意结合期货课程相关知识。
2020/7/25
第四章 汇率风险计量
3
分项交易风险的归纳
项目
多头
国际贸易
出口
外汇借贷
贷出、债权
外汇买卖
买入并持有
外汇远期交易 买方
外汇投资
对外投资
其它
外汇权益
空头 进口 借入、债务 卖出并持有 卖方 利用外资 外汇债务
2020/7/25
第四章 汇率风险计量
4
交易风险：几何意义
损 益
损 益
汇率
汇率
英镑
0.0545 0.0512 0.0584
加元
0.02115 0.0201 0.0229
日元
0.0621 0.0581 0.0675
瑞士法郎 0.0734 0.0740 0.0735
2020/7/25
第四章 汇率风险计量
11
汇率波动对枫林公司外汇净现金流量的影响
预期 本币 预期汇率 预期汇率 本币净流 本币净流 可能最大
2020/7/25
第四章 汇率风险计量
15
经济风险的计量：实例
教材P58 注意：
汇率波动对企业各项营运指标的影响 设想汇率波动对各项指标其他变动组合的影响 考虑外汇升值对该子公司现金流量的影响
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第四章 汇率风险计量
16
汇率波动的经济风险（P59）
对企业本币流入量的影响 本国销售（相对竞争外国对手） 以本币标价的出口 以外币标价的出口 对外投资利息收入 对本币流出量的影响 企业以本币标价的进口品 以外币标价的进口品 所欠外债利息
本币升值 减少 减少 减少 减少 本币升值 不变 减少 减少
2020/7/25
第四章 汇率风险计量
本币贬值 增加 增加 增加 增加 本币贬值 不变 增加 增加
17
经济风险的计量：另一个视角
教材实例只考虑外币贬值25%的情况。实践中， 我们经常考虑汇率各种变化，进行敏感性分析。
敏感性分析实例 上例中，不仅汇率发生了变化，而且企业各项
运营指标也受汇率变化的影响而有所变化。 实践中，分析国际企业面临的经济风险，既要
全面考虑各种因素，又要分清主次，抓住重点。
2020/7/25
第四章 汇率风险计量
18
汇率波动的经济风险：敏感性分析
项目
销售收入（百万$） 销售成本（百万$） 期间费用（百万$） 折旧（百万$） 税前利润（百万$） 公司所得税（百万$） 税后利润（百万$） 人民币税后利润（百万元）
免重复“建设”，节约交易费用。
2020/7/25
第四章 汇率风险计量
8
预测汇率波动
预测预期汇率，确定外汇及本币净流量。 估计预期汇率波动幅度，确定风险暴露
程度。
2020/7/25
第四章 汇率风险计量
9
枫林公司合并外汇净现金流量
币种
总流入量 总流出量 净流量 预期汇率 本币净流量
美元（万元） 6000 4000 2000 8.3 16600
2020/7/25
Байду номын сангаас
第四章 汇率风险计量
6
跨国公司交易风险综合测量的一般步骤
按币种分别预测所有子公司合并外汇净现金流 量
预测汇率波动 分析汇率波动相关性 综合分析公司面临交易风险
2020/7/25
第四章 汇率风险计量
7
合并外汇净现金流量
枫林公司合并外汇净现金流量 预测合并外汇净现金流量的目的在于避
-47250 -42750 -2250
瑞郎（万元） 2420 6.6 15972
6.8
6.4 16456 15488 484
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第四章 汇率风险计量
12
1972-1996汇率变动的相关关系
英镑
英镑
1
加元
0.21
日元
0.55
瑞士法郎 0.65
加元
1 0.11 0.15
日元
1 0.69
瑞士法郎 1
2020/7/25
第四章 汇率风险计量
13
货币相关造成的交易风险
相关关系
正相关 负相关
交易风险
两个流量异向 两个流量同向
抵销风险
叠加风险
叠加风险
抵销风险
2020/7/25
第四章 汇率风险计量
14
§3 经济风险
概念
汇率波动对企业未来现金流量现值的影响。
如果说交易风险对国际企业的影响是一 次性的话，那么，经济风险对国际企业 的影响则是长期的、深远的，它常常影 响国际企业的战略决策。
币种
净流量 汇率 净流量 波动（+） 波动（-） 量波动（+） 量波动（-） 损失
美元（万元） 2000 8.3 16600
8.5
8.1
17000
16200 400
加元（万元） 3000 6.4 19200
6.5
6.3
19500
18900 300
欧元（万元） -4500 10 -45000
10.5
9.5