【精品】汇率风险计量(1)汇编

运营指标也受汇率变化的影响而有所变化。 实践中，分析国际企业面临的经济风险，既要
全面考虑各种因素，又要分清主次，抓住重点。
2020/7/25
第四章 汇率风险计量
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汇率波动的经济风险：敏感性分析
项目
销售收入（百万$） 销售成本（百万$） 期间费用（百万$） 折旧（百万$） 税前利润（百万$） 公司所得税（百万$） 税后利润（百万$） 人民币税后利润（百万元）
免重复“建设”，节约交易费用。
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第四章 汇率风险计量
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预测汇率波动
预测预期汇率，确定外汇及本币净流量。 估计预期汇率波动幅度，确定风险暴露
程度。
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第四章 汇率风险计量
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枫林公司合并外汇净现金流量
币种
总流入量 总流出量 净流量 预期汇率 本币净流量
美元（万元） 6000 4000 2000 8.3 16600
币种
净流量 汇率 净流量 波动（+） 波动（-） 量波动（+） 量波动（-） 损失
美元（万元） 2000 8.3 16600
8.5
8.1
17000
16200 400
加元（万元） 3000 6.4 19200
6.5
6.3
19500
18900 300
欧元（万元） -4500 10 -45000
10.5
9.5
状态1 状态2 状态3
$1=￥8.2 $1=￥8.3 $1=￥8.4
30.00 33.00
35
18.00 19.00
20
5.00
5.50
6
1.00
1.00
1
6.00
7.50
8
3.00
3.75
4
3.00
3.75
4
24.60 31.13
33.6
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第四章 汇率风险计量
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间接经济风险
本币币值变化导致国际贸易中的重新谈判，并 由此造成的企业现金流量的变化称为间接经济 风险。
用报告日的即期汇率把国外实体的资产和负债从功能 货币折算为报告货币；
运用加权平均汇率把国外实体的收入、费用、利得和 损失从功能货币折算为报告货币；
因外币价值变动形成的折算利得或损失不在本期净收 入中计列，而报告为股东权益的第二要素，此法则不 适用位于高通货膨胀国家的国外实体；
因外汇交易而实现的利得或损失，在本期净收益中记 录，不过也有例外情况。
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第四章 汇率风险计量
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跨国公司交易风险综合测量的一般步骤
按币种分别预测所有子公司合并外汇净现金流 量
预测汇率波动 分析汇率波动相关性 综合分析公司面临交易风险
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第四章 汇率风险计量
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合并外汇净现金流量
枫林公司合并外汇净现金流量 预测合并外汇净现金流量的目的在于避
美国财务会计准则（第52 号）的相关规则
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第四章 汇率风险计量
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作业
P67，第6、9题 汇率波动的经济风险 解释术语：交易风险、经济风险
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第四章 汇率风险计量
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年初未分配利润按上年折 算后的数额列示；
折算差额在未分配利润项 目后单独列示；
未分配利润按折算后的其 他项目数额计算；
年初数按上年折算数列示。
上年实际数按上期折算数 额列示。
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第四章 汇率风险计量
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美国财务会计准则（第52号）的相关规则
实体的功能货币是其经营所处的主要经济环境的货币；
加元（万元） 4000 1000 3000 6.4 19200
欧元（万元） 5500 10000 -4500 10 -45000
瑞士法郎（万元） 3500 1080 2420 6.6 15972
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第四章 汇率风险计量
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汇率波动的标准差
期间 币种
1972-1996 1972-1985 1986-1996
外汇多头头寸风险
外汇空头头寸风险
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第四章 汇率风险计量
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交易风险的综合测量：净现金流量
外汇净现金流量
同一种外汇多头与空头相抵后的余额。
余额为净多头，企业面临外汇多头风险； 余额为净空头，企业面临外汇空头风险。
外汇头寸的相抵只能在同种货币之间进行。
同一外汇币种多头与空头也不能简单的相抵， 因为其中涉及外汇的期限结构问题。（这里， 我们暂不考虑期限结构）
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第四章 汇率风险计量
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货币相关造成的交易风险
相关关系
正相关 负相关
交易风险
两个流量异向 两个流量同向
抵销风险
叠加风险
叠加风险
抵销风险
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第四章 汇率风险计量
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§3 经济风险
概念
汇率波动对企业未来现金流量现值的影响。
如果说交易风险对国际企业的影响是一 次性的话，那么，经济风险对国际企业 的影响则是长期的、深远的，它常常影 响国际企业的战略决策。
英镑
0.0545 0.0512 0.0584
加元
0.02115 0.0201 0.0229
日元
0.0621 0.0581 0.0675
瑞士法郎 0.0734 0.0740 0.0735
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第四章 汇率风险计量
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汇率波动对枫林公司外汇净现金流量的影响
预期 本币 预期汇率 预期汇率 本币净流 本币净流 可能最大
在现代贸易中，为了保持长期贸易伙伴关系， 重新谈判已经成为“家常便饭”。
例如，以美元计价的出口业务，当人民币升值 时，很可能导致进出口双方的重新谈判。
教材实例中，产品售价的提高很可能就是重新 谈判的结果。
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第四章 汇率风险计量
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纯粹国内企业的汇率经济风险
只要面对国外同行的竞争，纯粹的国内 企业也会面临汇率波动的经济风险。
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第四章 汇率风险计量
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经济风险的计量：实例
教材P58 注意：
汇率波动对企业各项营运指标的影响 设想汇率波动对各项指标其他变动组合的影响 考虑外汇升值对该子公司现金流量的影响
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第四章 汇率风险计量
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汇率波动的经济风险（P59）
对企业本币流入量的影响 本国销售（相对竞争外国对手） 以本币标价的出口 以外币标价的出口 对外投资利息收入 对本币流出量的影响 企业以本币标价的进口品 以外币标价的进口品 所欠外债利息
本币升值 减少 减少 减少 减少 本币升值 不变 减少 减少
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第四章 汇率风险计量
本币贬值 增加 增加 增加 增加 本币贬值 不变 增加 增加
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经济风险的计量：另一个视角
教材实例只考虑外币贬值25%的情况。实践中， 我们经常考虑汇率各种变化，进行敏感性分析。
敏感性分析实例 上例中，不仅汇率发生了变化，而且企业各项
-47250 -42750 -2250
瑞郎（万元） 2420 6.6 15972
6.8
6.4 16456 15488 484
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第四章 汇率风险计量
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1972-1996汇率变动的相关关系
英镑
英镑
1
加元
0.21
日元
0.55
瑞士法郎 0.65
加元
1 0.11 0.15
日元
1 0.69
瑞士法郎 1
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第四章 汇率风险计量
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分项交易风险的归纳
项目
多头
国际贸易
出口
外汇借贷
贷出、债权
外汇买卖
买入并持有
外汇远期交易 买方
外汇投资
对外投资
其它
外汇权益
空头 进口 借入、债务 卖出并持有 卖方 利用外资 外汇债务
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第四章 汇率风险计量
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交易风险：几何意义
损 益
损 益
汇率
汇率
折算风险的测量（P54）
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第四章 汇率风险计量
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我国《合并会计报表暂行规定》
资产负债表
利润表和利润分配表
资产、负债项目按现行汇 率折算；
反映发生额的项目按平均 汇率或现行汇率折算；
未分配利润项目按折算后 的利润表数额计算；
“净利润”项目按折算后 利润表项目列示；
其它权益类项目按历史汇 率折算；
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第四章 汇率风险计量
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本章小结
汇率风险 汇率风险构成 汇率风险分类 交易风险、经济风险、折
算风险 交易风险的分项计量 交易风险的综合测量 货币相关造成的交易风险
经济风险的计量 汇率波动的经济风险 折算风险的决定因素 折算法：现行汇率法
我国《合并会计报表暂行 规定》的相关规则
汇率风险计量(1)
§2 交易风险
概念
企业以外币计价的各种交易过程中，由于汇 率变动使折算为本币的数额增加或减少的风 险。
“折算”一词不妥，最好换为“兑换”。
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第四章 汇率风险计量
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交易风险的分项计量
以信用方式进行的国际贸易 外汇借贷交易 外汇买卖交易 远期外汇交易 以外汇进行的投资 其它涉及外汇的交易活动 阅读P41~47，注意结合期货课程相关知识。
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第四章 汇率风险计量
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折算风险的决定因素
国外经营比重 子公司所在地 资产负债结构 会计折算方法（p53）
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第四章 汇率风险计量
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折算方法
利润表和利润分配表
一般采用平均汇率或现行汇率
资产负债表
流动/非流动法 货币/非货币法 时态法 现行汇率法
本币升值，进口增加，竞争加剧，销量减少， 收入减少。
反之，收入增加。
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第四章 汇率风险计量
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§4 折算风险
概念 跨国公司合并财务报表所面临的汇率波动风 险
跨国公司合并财务报表并不影响公司的现金流。 合并财务报表并不需要子公司将资产或收益汇 回母公司。
跨国公司普遍重视折算风险，因为它直接影响 公司利润报表，进而影响公司股价。