财务规划与短期融资(ppt 79页)
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财务资本预算及短期融资课件
风险评估
对投资项目进行风险评估，包括市场风险 、技术风险、财务风险等，以确定项目的 风险水平。
评估投资价值
根据预测的未来现金流，采用适当的折现 率，计算出净现值、内部收益率等财务指 标，评估投资项目的价值。
资本预算的评估方法
净现值法
通过将项目的预期现金 流折现到现值，计算出 净现值，以评估项目的
经济效益。
企业应该建立完善的资金管理体系， 加强资金管理和监控，确保资金安全 和流动性。
选择合适的短期融资方式
企业应该根据自身的经营情况和财务 状况，选择合适的短期融资方式，如 银行贷款、商业票据等，以满足短期 资金需求。
04 实际案例分析
CHAPTER
案例一
总结词
该案例主要介绍了某公司在面临财务困境时，如何通过资本预算和短期融资策略来调整 财务状况，实现可持续发展。
目的
为企业决策者提供决策依据，帮 助企业合理分配资源，提高资本 使用效率，实现企业价值最大化 。
资本预算的过程
确定投资项目
根据企业战略目标和市场需求，确定可行 的投资项目。
决策制定
根据投资价值和风险水平，制定相应的投 资决策。
预测未来现金流
对投资项目在未来一定期间的预期收入、 成本和税金进行预测，计算出未来现金流 。
短期融资的期限对资本预算的影响
短期融资的期限较短，通常在一年以内。因此，企业在安排短期融资时需要考虑融资期限与投资项目期限的匹配 问题，避免出现资金错配的情况。
如何平衡财务资本预算与短期融资
制定合理的资本预算计划
建立资金管理体系
企业应该根据自身的发展战略和市场 环境，制定合理的资本预算计划，明 确未来投资和资金支出的需求。
THANKS
财务预测与融资计划PPT课件
2010年 基期 第一次预测 AFN
2011年预测 第一次调整
AFN
80.00 320.00 400.00 800.00 600.001 400.002
88.00 352.00 440.00 880.00 1 760.00 2 640.00
88.00 352.00 440.00 880.00 1 760.00 2 640.00
440.00 905.07 1 100.00 194.86 2 639.94
0.06
表11- 5 实际与预计利润表
单位：万元
项目
销售收入 销售成本 毛利 管理费用 其中：折旧 息税前收益 利息（10%） 税前收益 所得税(25%) 净收益(税后收益) 股利（66.67%） 留存收益
2010年
2011年预测与调整
88 352 440 880 1 760 2 640
97 387 484 968 1 936 2 904
106 426 532 1 065 2 130 3 194
400 800 1 100 100 2 400
66．67%
440 905 1 100 195 2 640 105 69.90%
484 1 013 1 100
采用Excel电子表格，在“工具”菜单下，点击“选项”，在 “选项”下选择“自动重算”，点击“确定”后即可得到调整 后的预计利润表和预计资产负债表。
项目 资产 现金 应收账款 存货 流动资产合计 固定资产净值 资产总计 负债和股东权益 应付账款 长期负债 股本 留存收益 合计 外部资金需要量
表11- 4 实际与预测资产负债表
2013年 5 324 3 993 1 331 695 399 636
112 524 131 393 262 131
短期财务计划和短期融资33页PPT
短期财务计划和短期融资
61、辍学如磨刀之石，不见其损，日 有所亏 。 62、奇文共欣赞，疑义相与析。
63、暧暧远人村，依依墟里烟，狗吠 深巷中 ，鸡鸣 桑树颠 。 64、一生复能几，倏如流电惊。 65、少无适俗韵，性本爱丘山。
Hale Waihona Puke 46、我们若已接受最坏的，就再没有什么损失。——卡耐基 47、书到用时方恨少、事非经过不知难。——陆游 48、书籍把我们引入最美好的社会，使我们认识各个时代的伟大智者。——史美尔斯 49、熟读唐诗三百首，不会作诗也会吟。——孙洙 50、谁和我一样用功，谁就会和我一样成功。——莫扎特
61、辍学如磨刀之石，不见其损，日 有所亏 。 62、奇文共欣赞，疑义相与析。
63、暧暧远人村，依依墟里烟，狗吠 深巷中 ，鸡鸣 桑树颠 。 64、一生复能几，倏如流电惊。 65、少无适俗韵，性本爱丘山。
Hale Waihona Puke 46、我们若已接受最坏的，就再没有什么损失。——卡耐基 47、书到用时方恨少、事非经过不知难。——陆游 48、书籍把我们引入最美好的社会，使我们认识各个时代的伟大智者。——史美尔斯 49、熟读唐诗三百首，不会作诗也会吟。——孙洙 50、谁和我一样用功，谁就会和我一样成功。——莫扎特
财务管理-财务规划与短期融资 (2)80页PPT
益率）
机会成本=（C/2）×K
13.01.2020
37
不同选择下的机会成本
初始现金余额(C) 平均现金余额(C/2) 机会成本(C/2)K
480
240
24
240
120
12
120
60
6
60
30
3
30
15
1.5
13.01.2020
38
交易成本
交易成本通过计算年内出售有价证券的 次数确定
年现金总支出额=60×52周=3120
13.01.2020
17
现金回收=上季销售额
上季期末应收账款=上季销售额
期末应收账款=期初应收账款+本期销售 额-应收账款回收
项目
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
销售额
100 200 150 100
现金回收
100 100 200 150
期初应收账款 100 100 200 150
持有现金的总成本 机会成本
13.01.2020
C* 最佳现金余额量
交易成本
现金余额量
35
鲍摩尔（Baumol）模型
假设K公司第0周现金余额120万，每周现金 流出比流入多60万，公司现金余额第2周末 降为0。
期初现金量 C=120
C/2=60
期末现金量 0
2
4
6周
减肥药排行榜| 淘宝最好的减肥药| 什么减肥药效果最好| 减肥吧
长期上升的趋势 围绕这种趋势的季节性变动 不可预测的逐日、逐月波动
13.01.2020
9
理想的融资策略
元 流动资产=流动负债
长期资产
13.01.2020
机会成本=（C/2）×K
13.01.2020
37
不同选择下的机会成本
初始现金余额(C) 平均现金余额(C/2) 机会成本(C/2)K
480
240
24
240
120
12
120
60
6
60
30
3
30
15
1.5
13.01.2020
38
交易成本
交易成本通过计算年内出售有价证券的 次数确定
年现金总支出额=60×52周=3120
13.01.2020
17
现金回收=上季销售额
上季期末应收账款=上季销售额
期末应收账款=期初应收账款+本期销售 额-应收账款回收
项目
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
销售额
100 200 150 100
现金回收
100 100 200 150
期初应收账款 100 100 200 150
持有现金的总成本 机会成本
13.01.2020
C* 最佳现金余额量
交易成本
现金余额量
35
鲍摩尔（Baumol）模型
假设K公司第0周现金余额120万，每周现金 流出比流入多60万，公司现金余额第2周末 降为0。
期初现金量 C=120
C/2=60
期末现金量 0
2
4
6周
减肥药排行榜| 淘宝最好的减肥药| 什么减肥药效果最好| 减肥吧
长期上升的趋势 围绕这种趋势的季节性变动 不可预测的逐日、逐月波动
13.01.2020
9
理想的融资策略
元 流动资产=流动负债
长期资产
13.01.2020
财务规划与短期融资PPT文档51页
思则罔，思而不学则殆。——孔子
谢谢！
36、自己的鞋子，自己知道紧在哪里。——西班牙
37、我们唯一不会改正的缺点是软弱。——拉罗什福科
xiexie! 38、我这个人走得很慢，但是我从不后退。——亚伯拉罕·林肯
39、勿问成功的秘诀为何，且尽全力做你应该做的事吧。——美华纳
财务规划与短期融资
1、合法而稳定的权力在使用得当时很 少遇到 抵抗。 ——塞 ·约翰 逊 2、权力会使人渐渐失去温厚善良的美 德。— —伯克
3、最大限度地行使权力总是令人反感 ；权力 不易确 定之处 始终存 在着危 险。— —塞·约翰逊 4、权力会奴化一切。——塔西佗
5、虽然权力是一头固执的熊，可是金 子可以 拉着它 的鼻子 走。— —莎士 比
谢谢！
36、自己的鞋子，自己知道紧在哪里。——西班牙
37、我们唯一不会改正的缺点是软弱。——拉罗什福科
xiexie! 38、我这个人走得很慢，但是我从不后退。——亚伯拉罕·林肯
39、勿问成功的秘诀为何，且尽全力做你应该做的事吧。——美华纳
财务规划与短期融资
1、合法而稳定的权力在使用得当时很 少遇到 抵抗。 ——塞 ·约翰 逊 2、权力会使人渐渐失去温厚善良的美 德。— —伯克
3、最大限度地行使权力总是令人反感 ；权力 不易确 定之处 始终存 在着危 险。— —塞·约翰逊 4、权力会奴化一切。——塔西佗
5、虽然权力是一头固执的熊，可是金 子可以 拉着它 的鼻子 走。— —莎士 比
公司理财—第十一章 短期融资与财务计划课件
公司理财代码：07524讲师：欣欣老师第一节 短期融资方式01第二节 短期融资策略与计划02第十一章 短期融资与财务计划第一节 短期融资方式短期资金：使用时间在一年以内或者超过一年的一个营业周期以内的资金。
来源：一、商业信用P249（名词、计算）商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为。
商业信用产生于商品交换之中，其具体形式主要是应付账款，应付票据，预收账款等。
1.应付账款：是指因购买材料、商品或接受劳务供应等而发生的债务。
应付账款融资按其是否支付一定的费用，分为“免费”融资、有代价融资两种。
①“免费”融资：②有代价融资若购买方在规定的信用期限延迟付款，或放弃现金折扣，在折扣期限外支付货款，则称为有代价融资。
放弃现金折扣的机会成本折扣期信用期现金折扣率现金折扣率本放弃现金折扣的机会成-⨯-=3601N/30”。
每年按照 360天计算。
要求：计算放弃现金折扣的机会成本。
N/30”。
每年按照 360天计算。
要求：计算放弃现金折扣的机会成本；折扣期信用期现金折扣率现金折扣率本放弃现金折扣的机会成-⨯-=3601)1(%67.551030360%31%3=-⨯-=2.应付票据：是购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证。
3.预收账款优点：（1）易于取得，即公司无须办理任何复杂的手续即可取得商业信用，且自主权较大；（2）无须担保。
缺点：（1）融资时间短；（2）融资限制较大；（3）隐形成本较大。
二、商业票据P252（名词）商业票据是指向货币市场投资者发行的无担保本票。
商业票据作为一种期限短、交易金额大、风险程度低的货币市场短期直接融资工具，在成熟的资金市场中得到了广泛的应用。
三、短期借款P253（单选、简答）短期银行借款主要用于满足公司生产周转性资金、临时资金和结算资金等需求。
（一）无担保贷款：公司凭借自身的信誉从银行取得的贷款。
第11章 财务规划与短期融资
应收账款可作为企业为扩大销售和 盈利而进行的投资，而投资必然有成本， 需要在信用政策所增加的盈利与其成本 之间权衡。
2、应收帐款的成本:应收账款的 成本包括机会成本、管理成本、 坏帐成本等
机会成本的计算：
应收账款机会成本 = 应收账 款占用资金×资本成本 应收账款占用资金 = 应收账 款平均余额×销售成本率 应收账款平均余额 = 日销售 额×平均收款期
11.1-3 现金预算
• 1、短期现金的缺口测算
• 例：假设中国联通的现金流入来自销售的通讯设备，现金 预算以下一年各季度的销售预测为起点。公司的会计年度 始于7月1日，设备的销售具有季节性，由于春节，第二季 度的销售额很高，但公司向购货商赊销，应收账款回收期 90天，100%的销售额在下一季度收回，假设前一会计年 度第四季度销售额100，则季末应收账款100，本会计年 度第一季度可收回应收账款100。
11.3-2 应收帐款的信用政策
• 信用政策是指企业对商业信用进行规划和控制而确定的基 本原则和行为规范。包括信用标准、信用条件和收账政策 三方面的内容。
• 1、信用标准 • 信用标准是客户获得企业商业信用所具备的最低条件，包括： • （1）信用品质。 • （2）偿付能力。 • （3）资本。 • （4）抵押品。 • （5）经济状况
TC Q
D Q
K
KC
Q 2
求导得到，
Q* 2KD KC
从而，与批量有关的存货总成本：
TCQ
KD 2KD
KC
2KD KC
2
2KDKC
11.4-3 存货经济批量模型的扩展
• 1、进货提前期 • 2、存货陆续供应和使用 • 3、保险储备
间为零； • （5）存货一次入库，而不是陆续入库，即送货时间为零； • （6）不会因现金短缺而影响进货，也不因仓储条件影响储存存货； • （7）要素市场完善，存货供应充足，不会因买不到所需存货而影响其
2、应收帐款的成本:应收账款的 成本包括机会成本、管理成本、 坏帐成本等
机会成本的计算：
应收账款机会成本 = 应收账 款占用资金×资本成本 应收账款占用资金 = 应收账 款平均余额×销售成本率 应收账款平均余额 = 日销售 额×平均收款期
11.1-3 现金预算
• 1、短期现金的缺口测算
• 例：假设中国联通的现金流入来自销售的通讯设备，现金 预算以下一年各季度的销售预测为起点。公司的会计年度 始于7月1日，设备的销售具有季节性，由于春节，第二季 度的销售额很高，但公司向购货商赊销，应收账款回收期 90天，100%的销售额在下一季度收回，假设前一会计年 度第四季度销售额100，则季末应收账款100，本会计年 度第一季度可收回应收账款100。
11.3-2 应收帐款的信用政策
• 信用政策是指企业对商业信用进行规划和控制而确定的基 本原则和行为规范。包括信用标准、信用条件和收账政策 三方面的内容。
• 1、信用标准 • 信用标准是客户获得企业商业信用所具备的最低条件，包括： • （1）信用品质。 • （2）偿付能力。 • （3）资本。 • （4）抵押品。 • （5）经济状况
TC Q
D Q
K
KC
Q 2
求导得到，
Q* 2KD KC
从而，与批量有关的存货总成本：
TCQ
KD 2KD
KC
2KD KC
2
2KDKC
11.4-3 存货经济批量模型的扩展
• 1、进货提前期 • 2、存货陆续供应和使用 • 3、保险储备
间为零； • （5）存货一次入库，而不是陆续入库，即送货时间为零； • （6）不会因现金短缺而影响进货，也不因仓储条件影响储存存货； • （7）要素市场完善，存货供应充足，不会因买不到所需存货而影响其
短期财务计划和短期融资
2020/8/26
公司财务学
29
第三节 绩效评估及其误区
一、高级管理者的业绩评估和薪酬制度 1、业绩评估指标 2、薪酬制度设计
二、中低层管理者的业绩评估和薪酬制度 1、业绩评估指标 2、业绩评估指标的改进
2020/8/26
公司财务学
30
例：假设A公司的经营期限为4年，其未来4年内的相关 财务资料见下表，由于经营期仅为4年，公司在未来4 年中不考虑进行固定资产更新，固定资产按直线折旧 法计提折旧（不考虑残值）。假如不考虑流动资产等 其他资产。公司加权平均资本成本为8%，且假定保持 不变。
2020/8/26
公司财务学
23
二、应收账款存量管理
1、目标：保持确当的应收账款余额（在信用环境良好的情况下 才有讨论的意义）
2、方法：利用成本收益法确认 （1）分析应收账款余额和坏账之间的关系 （2）分析应收账款余额和催帐费用之间的关系 （3）分析应收账款余额和机会成本之间的关系 （4）分析应收账款余额和销售收入之间的关系 （5）最终利用成本收益法确认
售收入以及xx08年1-4月各月预计销售收入。 （3）假定公司收款的习惯为：当月收回20%货款，次月收回
70%货款，第三个月收回10%货款。 （4）在销售前一个月购买原材料，购货数额等于次月销售额的
90%，且购货款于次月支付பைடு நூலகம் （5）预计1、2、3月份的工资分别为1500万元、2000万元和
1600万元。
2020/8/26
公司财务学
31
项目
年份
1
2
3
4
年现金净流量
530
540
550
550
固定资产年初账面值 2000
第11章短期财务计划和短期融资
xx07年12月31日的资产负债表 单位：百万元 资 产 金 额 负债和股东权益 金 额 现 金 50 应付帐款 350 应收帐款 530 应计费用 212 存 货 545 短期银行借款 400 固定资产净值1836 长期负债 450 股 本 110 留存收益 1439 资产合计 2961 负债和股东权益 2961
第十一章 短期财务计划和短期融资
第一节 营运资本和营运资本政策 一、营运资本 1、定义 营运资本是流动资产的投资额；净营运资本=流动资产流动负债 2、流动资产的构成：现金、应收账款、存货 流动负债的构成：应付账款、短期借款 3、营运资本与企业经营周期之间的关系
加工行业与农业生产密切相关的时期：
流动资产=流动负债
例：
A公司拟对xx08年第一季度进行现金预算。 （1）A公司xx07年12月31日的资产负债表 （2）公司xx07年年底收到大量订单，xx07年11-12月 各月实际销售收入以及xx08年1-4月各月预计销售收 入。 （3）假定公司收款的习惯为：当月收回20%货款， 次月收回70%货款，第三个月收回10%货款。 （4）在销售前一个月购买原材料，购货数额等于次月 销售额的90%，且购货款于次月支付。 （5）预计1、2、3月份的工资分别为1500万元、2000 万元和1600万元。
无担保短期银行借款的成本： 贷款利率、补偿性存款余额要求、承诺费等。 考虑贷款利率 i P 1
APR P f
考虑补偿性存款余额要求
i P APR PB 1 f
i P r B 1 APR PB f
xx07年11-12月以及xx08年1-4月各月预计销售收入单位：百万 元 时 间 销售收入 07.11 500 07.12 600 08.1 600 08.2 1000 08.3 650 08.4 750
专题4：财务规划与短期融资
总成本 坏账损失及 信用管理成本等
2020/7/31
最佳信用额度
紧的信用政策 丧失的销售收入 信用扩张水平
47
应收账款的成本
应收账款的机会成本 应收账款的管理成本
调查客户信用情况的费用 收集信息的费用 账簿的记录费用 收账费用 其他费用
应收账款的坏账成本
2020/7/31
48
现金折扣的成本
k=
CD
现金回收
100 100 200 150
期初应收账款 100 100 200 150
期末应收账款 100 200 150 100
销售形成的现金来源
2020/7/31
20
波比玩具公司的案例
现金支出
应付账款的付现
• 货款支付=上季度原材料采购 • 原材料采购=1/2下季度销售预测
工资、税款和其他付现费用 资本性支出 长期融资带来的付现支出
二、激进型策略
资金来源不能满足总资产需求时，借入短期 资金弥补赤字
2020/7/31
14
稳健型策略
元 短期证券投资
2020/7/31
总资产需求 长期融资
时间
15
激进型策略
元
总资产需求
长期融资
短期融资 时间
2020/7/31
16
确定短期借款数量需考虑的因素
现金储备
稳健型融资决策意味着存在剩余现金，几乎没有短 期借款 降低了企业陷入财务困境的可能性 获利能力降低
2020/7/31
缺货成本
流动资产数量
10
不同的流动资产融资策略
在现实世界不能期望流动资产降为零，销售的 长期上升趋势会导致流动资产的永久性投资 成长型企业对流动资产和流动负债都有永久性 需求 总资产的需求随着时间的推移表现出
财务规划与短期融资
24
三、担保借款
担保品的类型
债券、不动产、应收款、存货 应收账款/存货较常见
担保品的价值取决于三个属性
可售性 有效期限 稳定性
2022/10/5
25
应收账款担保贷款
应收账款的抵借（押 应收账款让售
2022/10/5
26
应收账款的抵借（押
企业与银行或金融机构签订协议
定期向银行送交发票等销售凭证
2022/10/5
16
波比玩具公司的案例
公司的会计年度始于7月1日产品的销售具 有季节性，由于圣诞节，第二季度的销售 额很高，但公司向百货商店赊销，应收账 款回收期90天，100%的销售额在下一季度 收回
假设前一会计年度第四季度销售额100，则 季末应收账款100，本会计年度第一季度可 收回应收账款100
成长型企业对流动资产和流动负债都有 永久性需求
总资产的需求随着时间的推移表现出
长期上升的趋势 围绕这种趋势的季节性变动 不可预测的逐日、逐月波动
2022/10/5
9
理想的融资策略
元 流动资产=流动负债
长期资产
2022/10/5
长期负债与 所有者权益 时间
10
随时间变化的总资产需求
元 季节性变化
2022/10/5
30
现金、短期投资管理
一、现金管理 二、短期投资管理
2022/10/5
31
现金管理
现金的涵义 企业持有现金的动机
交易性 预防性 投机性
企业持有现金的根本目标
盈利性与流动性的统一 保证企业高效运作的同时尽可能保持最低现
金占用量
2022/10/5
32
现金管理的步骤
1、特点：手续简便及时筹集资金；借款期 限短，不会形成长期财务负担；筹资风险 较小；筹资数量可根据业务量需要定，弹 性较大
相关主题
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– 信用额度 – 循环贷款合约 – 利率 – 补偿余额
24
三、担保借款
担保品的类型
– 债券、不动产、应收款、存货 – 应收账款/存货较常见
担保品的价值取决于三个属性
– 可售性 – 有效期限 – 稳定性
25
应收账款担保贷款
应收账款的抵借（押） 应收账款让售
26
应收账款的抵借（押）
企业与银行或金融机构签订协议 定期向银行送交发票等销售凭证 银行审查评估企业客户的信用状况，确
假设前一会计年度第四季度销售额100， 则季末应收账款100，本会计年度第一季 度可收回应收账款100
17
现金回收=上季销售额
上季期末应收账款=上季销售额
期末应收账款=期初应收账款+本期销售 额-应收账款回收
项目
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
销售额 现金回收 期初应收账款 期末应收账款
80 150 115 180
20
现金余额
项目 总现金收入 总现金支出 净现金流量 累计超额现金余额 最小现金余额需求 累计超额(赤字)融资需求
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
100
100
200
150
80
150
115
180
20
-50
85
-30
20
-30
55
25
5
5
5
5
15
-35
50
20
Hale Waihona Puke 21短期融资与计划
总资产需求 时间
11
资金筹措—两种方案
一、稳健型策略
– 即使在季节性高峰期，长期资金来源也超过 总资产需求的战略
– 当资金需求下降时，多余资金进行证券投资
二、激进型策略
– 资金来源不能满足总资产需求时，借入短期 资金弥补赤字
12
稳健型策略
元 短期证券投资
总资产需求
长期融资 时间
13
激进型策略
一、基本特点与方式 二、无担保借款 三、担保借款 四、商业信用筹资
22
一、基本特点与方式
1、特点：手续简便，及时筹集资金；借 款期限短，不会形成长期财务负担；筹 资风险较小；筹资数量可根据业务量需 要定，弹性较大。
2、基本方式：短期借款、商业信用融资
23
二、无担保借款
无担保商业银行贷款的四个基本要点：
成长型企业对流动资产和流动负债都有 永久性需求
总资产的需求随着时间的推移表现出
– 长期上升的趋势 – 围绕这种趋势的季节性变动 – 不可预测的逐日、逐月波动
9
理想的融资策略
元 流动资产=流动负债
长期资产
长期负债与 所有者权益 时间
10
随时间变化的总资产需求
元 季节性变化
固定资产的长期 增长和永久性的 流动资产
• 债务利息、本金的支付，股东股利的支付
19
现金支出预算
项目
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
销售额
100 200 150 100
采购
100
75
50
50
现金运用
应付账款付款
50 100
75
50
工资\税金和其它费用
20
40
30
20
资本性支出
0
0
0 100
长期融资费用:利息和股利
10
10
10
10
现金运用总计
现金预算
短期融资计划的基本工具，便于识别短 期资金需求及现金流缺口
波比玩具公司的案例
– 公司现金流入从销售玩具来，现金预算以下 一年各季度的销售预测为起点
指标 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 销售额(百万) 100 200 150 100
16
波比玩具公司的案例
公司的会计年度始于7月1日，产品的销 售具有季节性，由于圣诞节，第二季度 的销售额很高，但公司向百货商店赊销， 应收账款回收期90天，100%的销售额在 下一季度收回
100 200 150 100 100 100 200 150 100 100 200 150 100 200 150 100
销售形成的现金来源
18
波比玩具公司的案例
现金支出
– 应付账款的付现
• 货款支付=上季度原材料采购 • 原材料采购=1/2下季度销售预测
– 工资、税款和其他付现费用 – 资本性支出 – 长期融资带来的付现支出
5
最佳策略的选择— 持有成本与缺货成本之间的平衡
元 总成本 持有成本
缺货成本 流动资产数量
6
稳健型策略
元
总成本 持有成本 缺货成本 流动资产数量
7
激进型策略
元 总成本
持有成本
缺货成本
流动资产数量
8
不同的流动资产融资策略
在现实世界不能期望流动资产降为零， 销售的长期上升趋势会导致流动资产的 永久性投资
– 企业在流动资产上的投资规模 – 流动资产的融资结构
3
企业在流动资产上的投资规模
稳健型短期融资策略
– 持有大量现金和短期证券 – 保持高水平的存货投资 – 放宽信用条件，保持高额应收账款
激进型短期投资策略
– 保持低水平现金余额，不进行短期证券投资 – 存货投资规模较小 – 不允许赊销，没有应收账款
元
总资产需求
长期融资
短期融资 时间
14
确定短期借款数量需考虑的因素
现金储备
– 稳健型融资决策意味着存在剩余现金，几乎 没有短期借款
– 降低了企业陷入财务困境的可能性 – 获利能力降低
期限匹配
– 以短期贷款筹集存货资金，以长期融资筹集 固定资产资金
– 经常筹措资金，加大固有风险
期限结构
– 短期利率<长期利率,长期借款比短期借款成本高 15
4
最佳策略的选择— 持有成本与缺货成本之间的平衡
持有成本
– 持有流动资产的机会成本（与其他资产相比 流动资产回报率较低）
– 保管流动资产花费的成本,如存货仓储成本
缺货成本
– 交易成本或订购成本：将资产转化为现金的 成本；订购存货的生产启动成本
– 与安全储备有关的成本，包括失去销售机会、 丧失客户以及中断生产计划的成本
抵押方式：
– 存货总置留权：将借款方所有存货的置留权 转给贷款方
财务规划与短期融资
营运资本管理概述 短期融资与计划 现金、短期投资管理 信用管理 存货管理 课堂讨论
1
营运资本管理概述
营运资本（净额）= 流动资产 - 流动负债
资产负债表构成
流动资产 流动负债 固定资产 长期负债 无形资产 股本 其他资产 留存收益
2
短期融资策略构成要素
企业采取的短期融资策略至少由两个要 素构成：
定出借比率 企业与银行具体办理借款手续，签借款
合同 客户付款，银行自动扣收（通知性抵押）
/企业收到货款后转给银行
27
应收账款让售
公司收到订单后送给银行进行信用审查 审查通过后企业发货 银行凭企业销货发票为企业提供贷款 客户到期直接付款给代理人
28
存货担保贷款
属性：可售性、有效期限、稳定性、易 毁损性
24
三、担保借款
担保品的类型
– 债券、不动产、应收款、存货 – 应收账款/存货较常见
担保品的价值取决于三个属性
– 可售性 – 有效期限 – 稳定性
25
应收账款担保贷款
应收账款的抵借（押） 应收账款让售
26
应收账款的抵借（押）
企业与银行或金融机构签订协议 定期向银行送交发票等销售凭证 银行审查评估企业客户的信用状况，确
假设前一会计年度第四季度销售额100， 则季末应收账款100，本会计年度第一季 度可收回应收账款100
17
现金回收=上季销售额
上季期末应收账款=上季销售额
期末应收账款=期初应收账款+本期销售 额-应收账款回收
项目
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
销售额 现金回收 期初应收账款 期末应收账款
80 150 115 180
20
现金余额
项目 总现金收入 总现金支出 净现金流量 累计超额现金余额 最小现金余额需求 累计超额(赤字)融资需求
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
100
100
200
150
80
150
115
180
20
-50
85
-30
20
-30
55
25
5
5
5
5
15
-35
50
20
Hale Waihona Puke 21短期融资与计划
总资产需求 时间
11
资金筹措—两种方案
一、稳健型策略
– 即使在季节性高峰期，长期资金来源也超过 总资产需求的战略
– 当资金需求下降时，多余资金进行证券投资
二、激进型策略
– 资金来源不能满足总资产需求时，借入短期 资金弥补赤字
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稳健型策略
元 短期证券投资
总资产需求
长期融资 时间
13
激进型策略
一、基本特点与方式 二、无担保借款 三、担保借款 四、商业信用筹资
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一、基本特点与方式
1、特点：手续简便，及时筹集资金；借 款期限短，不会形成长期财务负担；筹 资风险较小；筹资数量可根据业务量需 要定，弹性较大。
2、基本方式：短期借款、商业信用融资
23
二、无担保借款
无担保商业银行贷款的四个基本要点：
成长型企业对流动资产和流动负债都有 永久性需求
总资产的需求随着时间的推移表现出
– 长期上升的趋势 – 围绕这种趋势的季节性变动 – 不可预测的逐日、逐月波动
9
理想的融资策略
元 流动资产=流动负债
长期资产
长期负债与 所有者权益 时间
10
随时间变化的总资产需求
元 季节性变化
固定资产的长期 增长和永久性的 流动资产
• 债务利息、本金的支付，股东股利的支付
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现金支出预算
项目
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
销售额
100 200 150 100
采购
100
75
50
50
现金运用
应付账款付款
50 100
75
50
工资\税金和其它费用
20
40
30
20
资本性支出
0
0
0 100
长期融资费用:利息和股利
10
10
10
10
现金运用总计
现金预算
短期融资计划的基本工具，便于识别短 期资金需求及现金流缺口
波比玩具公司的案例
– 公司现金流入从销售玩具来，现金预算以下 一年各季度的销售预测为起点
指标 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 销售额(百万) 100 200 150 100
16
波比玩具公司的案例
公司的会计年度始于7月1日，产品的销 售具有季节性，由于圣诞节，第二季度 的销售额很高，但公司向百货商店赊销， 应收账款回收期90天，100%的销售额在 下一季度收回
100 200 150 100 100 100 200 150 100 100 200 150 100 200 150 100
销售形成的现金来源
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波比玩具公司的案例
现金支出
– 应付账款的付现
• 货款支付=上季度原材料采购 • 原材料采购=1/2下季度销售预测
– 工资、税款和其他付现费用 – 资本性支出 – 长期融资带来的付现支出
5
最佳策略的选择— 持有成本与缺货成本之间的平衡
元 总成本 持有成本
缺货成本 流动资产数量
6
稳健型策略
元
总成本 持有成本 缺货成本 流动资产数量
7
激进型策略
元 总成本
持有成本
缺货成本
流动资产数量
8
不同的流动资产融资策略
在现实世界不能期望流动资产降为零， 销售的长期上升趋势会导致流动资产的 永久性投资
– 企业在流动资产上的投资规模 – 流动资产的融资结构
3
企业在流动资产上的投资规模
稳健型短期融资策略
– 持有大量现金和短期证券 – 保持高水平的存货投资 – 放宽信用条件，保持高额应收账款
激进型短期投资策略
– 保持低水平现金余额，不进行短期证券投资 – 存货投资规模较小 – 不允许赊销，没有应收账款
元
总资产需求
长期融资
短期融资 时间
14
确定短期借款数量需考虑的因素
现金储备
– 稳健型融资决策意味着存在剩余现金，几乎 没有短期借款
– 降低了企业陷入财务困境的可能性 – 获利能力降低
期限匹配
– 以短期贷款筹集存货资金，以长期融资筹集 固定资产资金
– 经常筹措资金，加大固有风险
期限结构
– 短期利率<长期利率,长期借款比短期借款成本高 15
4
最佳策略的选择— 持有成本与缺货成本之间的平衡
持有成本
– 持有流动资产的机会成本（与其他资产相比 流动资产回报率较低）
– 保管流动资产花费的成本,如存货仓储成本
缺货成本
– 交易成本或订购成本：将资产转化为现金的 成本；订购存货的生产启动成本
– 与安全储备有关的成本，包括失去销售机会、 丧失客户以及中断生产计划的成本
抵押方式：
– 存货总置留权：将借款方所有存货的置留权 转给贷款方
财务规划与短期融资
营运资本管理概述 短期融资与计划 现金、短期投资管理 信用管理 存货管理 课堂讨论
1
营运资本管理概述
营运资本（净额）= 流动资产 - 流动负债
资产负债表构成
流动资产 流动负债 固定资产 长期负债 无形资产 股本 其他资产 留存收益
2
短期融资策略构成要素
企业采取的短期融资策略至少由两个要 素构成：
定出借比率 企业与银行具体办理借款手续，签借款
合同 客户付款，银行自动扣收（通知性抵押）
/企业收到货款后转给银行
27
应收账款让售
公司收到订单后送给银行进行信用审查 审查通过后企业发货 银行凭企业销货发票为企业提供贷款 客户到期直接付款给代理人
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存货担保贷款
属性：可售性、有效期限、稳定性、易 毁损性