证券投资学 第4讲 公司财务分析
证券投资学第4章公司分析
产品的竞争能力分析(续)
3．质量优势 质量优势是指公司的产品以高于其他公司
同类产品的质量赢得市场，从而取得竞争 优势。具有产品质量优势的上市公司往往 在该行业占据领先地位。
产品的竞争能力分析(续)
4.品牌优势 品牌具有产品所不具有的开拓市场的多种功能：一是品牌
具有创造市场的功能，二是品牌具有联合市场的功能，三 是品牌具有巩固市场的功能。 土豆为什么不树品牌？电脑为什么要树品牌？
42.16 223.99 2415.17 309.45 6549.26
会计报告
会计报表
主表
反映资产状况：资产负债表 反映损益状况：利润表 反映现金流状况：现金流量表
附表
会计报表附注
财务分析
上市公司必须按照《证券法》所要求的财务公开 原则，定期把公司财务报表交由证券交易所在国 内的主要证券传媒上加以公布。
新上市公司最初的财务报表刊登于《招股说明书》 和《上市公告书》中
越容易骗人的东西品牌越有价值。
九阳股份
在豆浆机行业品牌优势明显 九阳股份拟发行6700万股A股，预计募集资金净额9亿元。公司主
要生产厨房小家电系列产品，其中，豆浆机产品的市场占有率超 过80%，也是公司营业收入和利润的主要来源；料理机、榨汁机 国内市场占有率超过30%，行业排名第一；电磁炉国内市场占有 率超过10%，行业排名第二。 每股发行价(元) ：22.54元；上市首日开盘价(元）：43.88元
相对市场占有率=公司主营业务收入/本行业第一 位上市公司主营业务收入
相对销售增长率=公司销售收入增长率/本行业第 一位上市公司销售收入增长率
相对筹资能力=公司最近五年筹资总额/本行业第 一位上市公司最近五年筹资总额
2020年证券考试考点精讲：公司财务分析
2020年证券考试考点精讲：公司财务分析一、公司主要的财务报表在财务报表中，最为重要的有资产负债表、利润表和现金流量表。
(一)资产负债表资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表，它表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。
总资产=负债+净资产(资本、股东权益)资产负债表分为左方和右方，左方列示资产各项目，右方列示负债和所有者权益各项目。
同时，资产负债表还提供年初数和期末数的比较资料。
例5-3(2020年3月真题·判断题)资产负债表仅提供期末相关资产、负债、所有者权益的数据。
（）【参考答案】×【解析】资产负债表提供年初数和期末相关资产、负债、所有者权益的数据。
(二)利润表利润表是反映企业一定时期内经营成果的会计报表，表明企业使用所拥有的资产实行获利的水平。
我国采用多步式利润表格式。
利润表反映七项内容：(1)构成营业收人的各项要素。
(2)构成营业利润的各项要素。
(3)构成利润总额(或亏损总额)的各项要素。
(4)构成净利润(或净亏损)的各项要素。
(5)每股收益。
(6)其他综合收益。
(7)综合收益总额。
(三)现金流量表现金流量表反映企业一定期间现金的流入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的水平。
现金流量表分为：经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量三个部分。
经营活动产生的现金流量通常能够采用间接法和直接法两种方法反映。
在我国，现金流量表也能够按直接法编制，但在现金流量表的补充资料中还要单独按照间接法反映经营活动现金流量的情况。
现金流量表的投资活动比通常所指的短期投资和长期投资范围要广。
(四)所有者权益变动表所有者权益变动表(又称“股东权益变动表”)是反映公司本期(年度或中期)内截至期末所有者权益各组成部分变动情况的报表。
该表全面反映了企业的股东权益在年度内的变化情况，便于会计信息使用者深入分析企业股东权益的增减变化情况，并进而对企业的资本保值增值情况作出准确判断，提供对决策有用的信息。
证券投资学-第六章-公司财务分析 PPT课件
流动比例=流流动动资负产债 ∗ 100%
当前比例 3.57 1.34 / 1.83 1.20 1.38 1.65
结论： 流动比例高的企业，其偿债能力较强；但由于
流动比例包含了存货，因此在做资信评级、证 券投资分析的时候，多与速动比例一起采用
14
速动比例
公式
云南白药 万科A 申万宏源 三一重工 苏宁云商 东方财富 环旭电子
资产负债表（Balance Sheet）
资产负债率、流动资产结构
流动比例和速动比例
应收账款周转情况
存货周转情况
资产负债 组成情况
企业债务结构
6
1 盈利 能力
3 偿债 能力
2 资本 结构
4 营运 能力
7
净资产收益率（ROE）
公式
云南白药 万科A 申万宏源 三一重工 苏宁云商 东方财富 环旭电子
净资产收益率=平税均后净收资入产 ∗ 100% 平均净资产=期初净资产+2期末净资产
当前比例 2.7 0.32 / 2.7 5.38 / 8.02
结论： 存货周转率越高，说明企业的经营能力较好，
存货管理比较强，现金管理能力较强
18
应收账款周转率及周转天数
公式
云南白药 万科A 申万宏源 三一重工 苏宁云商 东方财富 环旭电子
应收账款周转率=平销均售应收收入账款
平均应收账款=期初应收账款+2期末应收账款
当前比例 34.48 58.87 / 1.57 180.54 7.99 4.73
结论： 应收账款周转率越高，证明企业的销售现金率
较好，赊账情况较少
19
固定资产周转率及周转天数
公式
云南白药 万科A 申万宏源 三一重工 苏宁云商 东方财富 环旭电子
证券投资学_习题集(含答案)
《证券投资学》课程习题集西南科技大学成人、网络教育学院版权所有习题【说明】：本课程《证券投资学》（编号为02034）共有单选题,多项选择题,论述题,计算题,简答题,判断题等多种试题类型，其中，本习题集中有[论述题]等试题类型未进入。
一、单选题1.收入型证券组合是一种特殊类型的证券组合，它追求（）A、资本利得B、资本收益C、资本升值D、基本收益2.以未来价格上升带来的价差收益为投资目标的证券组合属于（）A、收入型证券组合B、平衡型证券组合C、避税型证券组合D、增长型证券组合3.一般地讲，认为证券市场是有效市场的机构投资者倾向于选择（）A、市场指数型证券组合B、收入型证券组合C、平衡型证券组合D、有效型证券组合4.《证券组合的选择》一文被认为是投资组合理论的奠基之作，它的作者是（）A、马柯威茨B、索罗斯C、艾略特D、凯恩斯5.股东有权参加公司经营管理的股票属于（）A、成长股B、蓝筹股C、普通股D、累积优先股6.普通股具有如下基本特点（）A、优先认股权B、优先清偿C、股息优先D、有限表决权7.投资基金的单位资产净值是（）A、经常发生变化的B、不断上升的C、不断减少的D、一直不变的8.下述对股票特征的表述哪一个是错误的（）A、高风险性B、可流通性C、潜在高收益性D、返还性9.投资基金的单位资产净值是（）A、经常发生变化的B、不断上升的C、不断减少的D、一直不变的10.在深交所上市的用港币购买的人民币特种股票是（）A、A股B、B股C、H股D、N股11.在上交所上市的用美元购买的人民币特种股票是（）A、A股B、B股C、H股D、N股12.公用事业、药品等行业的股票属于（）A、周期性股票B、防御性股票C、投机性股票D、蓝筹股票13.按股东的权利和义务，可将股票分为（）A、普通股和优先股B、A股和B股C、H股和N股D、记名股票和无记名股票14.在我国，B股的转让是在哪里进行的（）A、香港证交所B、台湾证交所C、国内的证交所D、纽约证交所15.甲股票的每股收益为1元,市盈率水平为15,估算该股票的价格（）A、15元B、13元C、20元D、25元16.贴水出售的债券的到期收益率与该债券的票面利率之间的关系是（）A、到期收益率等于票面利率B、到期收益率大于票面利率C、到期收益率小于票面利率D、无法比较17.反映普通股获利水平的指标是（）A、普通股每股净收益B、股息发放率C、普通股获利率D、股东权益收益率18.某投资者有资金10万元，准备投资于为期3年的金融工具若投资年利率为8%，请分别用单利和复利的方法计算其投资的未来值（）A、单利：12.4万元复利：12.6万元B、单利：11.4万元复利：13.2万元C、单利：16.5万元复利：17.8万元D、单利：14.1万元复利：15.2万元19.按道琼斯分类法，大多数股票被分为（）A、制造业、建筑业、邮电通信业B、制造业、交通运输业、工商服务业C、工业、商业、公共事业D、公共事业、工业、运输业20.甲股票的每股收益为0.6元，市盈率水平为15，估算该股票的价格（）A、9元B、13元C、20元D、25元21.按照收入的资本化定价方法，一种资产的内在价值与预期现金流的贴现值的关系是（）A、不等于B、等于C、肯定大于D、肯定小于22.甲股票的每股收益为1元，市盈率水平为15，估算该股票的价格( )A、15元B、13元C、20元D、25元23.能够用来判断公司生命周期所处阶段的指标是（）A、股东权益周转率B、主营业务收入增长率C、总资产周转率D、存货周转率24.下列财务指标中属于长期偿债能力分析的指标主要有（）A、流动比率B、速动比率C、存货周转率D、股东权益比率25.用以衡量公司偿付借款利息能力的指标是（）A、利息支付倍数B、流动比率C、速动比率D、应收账款周转率26.一般地说，在投资决策过程中，投资者应选择在行业生命周期中处于（）阶段的行业进行投资（）A、初创B、成长C、成熟D、衰退27.一般地说，在投资决策过程中，投资者应选择（）型的行业进行投资A、初创B、周期C、防御D、增长28.基本分析流派对股票价格波动原因的解释是（）A、对价格与所反映信息内容偏离的调整B、对市场心理平衡状态偏离的调整C、对价格与价值偏离的调整D、对市场供求均衡状态偏离的调整29.反映每股普通股所代表的股东权益额的指标是（）A、每股净收益B、股东权益收益率C、本利比D、每股净资产30.反映公司在某一特定时点财务状况的静态报告是（）A、资产负债表B、损益表C、利润及利润分配表D、现金流量表31.（）财政政策将使过热的经济受到控制，证券市场将走弱.A、紧缩性B、扩张性C、中性D、弹性32.反映公司运用所有者资产效率的指标是（）A、固定资产周转率B、存货周转率C、总资产周转率D、股东权益周转率33.当社会总需求大于总供给时，中央银行会采取（）货币政策以减少总需求。
证券投资学--第四章证券投资基本分析
七、货币政策
• 货币政策也是国民经济宏观调节的主要手段之 一。与财政政策的不同之处是，它的调节弹性 较大，政策的实施见效较快，并且具有抵销财 政政策效应的作用。从证券投资的角度看，它 是一个直接影响证券市场行情的变量。因此， 政府货币政策的变化是证券投资极为关注的问 题。
• 中央银行的货币政策对证券的价格有重要影响。
五、汇率
• 汇率对服票价格的影响主要表现为两个方面：一是对那些要从事进出口贸易的 股份公司而言，汇率的变化会直接影响这些公司的盈利状况，进而影响其股票 价格；二是汇率的变化会导致资本的国际移动，进而影响股市。
• 汇率的变动对债券市场行情的影响也很大。当某种外汇升值时，就会吸引投资 者购买以该种外汇标值的债券，债券价格上涨；反之，当某种外汇贬值时，投 资者纷纷抛出以该种外汇标值的债券，债券价格就会下跌。
从总体来说，松的货币政策将使得证券市场价
格上涨；紧的货币政策将使得证券市场价格下
跌。
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第二节 行业分析
就证券投资分析而言，行业分析是介于宏观和微观之间的重要的经济因 素。通常，在行业分析中，主要分析行业的市场类型、生命周期和影响行业 发展的有关因素。通过分析，可以了解到处于不同市场类型和生命周期不同 阶段上的行业产品生产、价格制定、竞争状况以及盈利能力等方面信息资料， 从而有利于正确地选择适当的行业进行有效的投资。
第四章 证券投资基本分析
• 第一节 宏观经济分析 • 第二节 行业分析 • 第三节 企业经营与财务分析
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第一节 宏观经济分析
一、经济周期
经济从来不是单向性地运动，而是在波动性的经济周期中运行。经验表明， 在影响证券价格变动的市场因素中，经济周期的变动是最重要的因素之一。证 券价格的变动通常是与经济周期相适应的。经济周期分为繁荣、危机、萧条和 复苏四个周期，在不同的时期，证券市场价格波动会表现为不同的特征。
证券投资分析——公司分析——公司财务分析
市盈率=每股市价/每股收益投资收益分析股票获利率主要用于非上市公司的少数股权股利支付率股票获利率=普通股每股股利/普通股每股市价×100%股利支付率=每股股利/每股收益×100% 每股收益不反映股票所含有的分线 不同股票的每股收益不可比较 每股收益多，不一定意味着多分红 还要看股利分配政策使用每股收益需要 注意的问题稀释每股收益 每股收益 基本每股收益每股收益（EPS）=净利润与公司普通股总数的比值财务比率分析 比较分析法、因素 分析法营业毛利率营业毛利率=（营业收入-营业成本） /营业收入务分析方法营业净利率营业净利率=净利润/营业收入×100%有的分线 比较 着多分红，财务分析方 会计政策和会计估 计及其变更说明会计报表附注项目——16项坚持考虑个性原则 财务分析原则 坚持全面原则债权人——债权能否收回投资者——财务状况、盈利能力财务分析目的经理人——改善经营直接法、间接法 （间接法为主） 现金流量表 经营活动、投资活 动、筹资活动务分析方法分析法 营业净利率 营业净利率=净利润/营业收入×100% 证券买卖等非正常项目 已经或将要停止的营业项目 重大事故或法律更改等特别项目 会计准则和财务制度变更带来的累计影响分析盈利能力需要 排除的因素 盈利能力分析杜邦财务分析法 净资产收益率（净值报酬率、权益报酬率） =净利润/净资产 资产净利率加权平均净资产资产净利率=净利润/平均资产总额×100%或有项目担保责任 影响长期偿债能力 的其他因素 经营租赁——租赁费用会 对偿债能力可能产生影响 长期租赁 融资租赁（资本化租赁）， 已包括在债务比率指标中务分析法（因素分析法的典型）均净资产收益率=（太长了）综合收益总额其他综合收益每股收益 主要财务报表 净利润（净亏损） 各要素 （多步式）利润表利润总额（亏损总 额）各要素营业利润各要素营业收入各要素总资产=负债+净资产 （资本、股东权益、 所有者权益）（账户式）资产负债表长期债务与运营资金比率=长期负债 /（流动资产-流动负债） 长期偿债能力分析 已获利息倍数（利息保障倍数）= 利息前利润/利息费用有形资产净值债务率=负债总额/ （股东权益-无形资产净值）×100%资产负债率与产权比率具有相同经 济意义，两个指标可以相互补充产权比率（债务股权比率）=负债总额 /股东权益×100%资产负债率=负债总额/资产总额×100%总资产周转率总资产周转率=营业收入/平均资产总额流动资产周转率 （流动资产周转天 数）流动资产周转率=营业收入/平均流动资产应收账款周转率 （应收账款周转天应收账款周转天数=360/应收账款周转率营运能力分析应收账款周转率 （应收账款周转天 数）应收账款周转天数=360/应收账款周转率应收账款周转率=营业收入/平均应收账款存货周转天数=360/存货周转率 存货周转率（存货 周转天数） 存货周转率=营业成本/平均存货减弱变现能力未作记录的或有负债 担保责任引起的负债增强变现能力可动用银行贷款指标 准备很快变现的长期资产 偿债能力声誉变现能力分析速动比率=（流动资产-存货）/流动负债存货变现能力差 部分存货可能损失报废 部分存货已抵押给债权人 存货可能估价悬殊财务比率分析 结构百分比分析 趋势分析 差额分析 连环替代 定基替代流动比率=流动资产/流动负债。
证券投资分析课件第四章公司分析-PPT精选文档112页
3、公司是否享受国家产业政策的优惠？享受国家优惠政策 的公司值得关注。
பைடு நூலகம்
26.11.2019
证券投资分析
4、公司所处的地理区位，该区位有什么资源（矿 产资源、水资源、森林等），交通、通讯等基础设 施条件如何？公司的行业和当地的自然资源以及地 理区位是否协调？这个行业在这个区位的发展前景 如何？资源与地理区位和主营业务协调的公司值得 我们关注。
26.11.2019
证券投资分析
第一节 公司分析概述
一、公司投资分析与公司管理咨询的差异
从投资的角度进行的公司分析与从管理咨询角度进行的公司 分析虽然都是进行公司分析，但是却有很多不相同的地方。
从管理咨询的角度思维，主要是要看公司的目前经营状况如 何，公司存在哪些不足，如何改进才能够搞好公司的管理。 分析公司的内外环境如何，公司有哪些优势与劣势，机会与 威胁，公司的核心竞争力在哪里，根据分析确定公司的发展 战略与具体改进措施。从管理咨询角度进行的公司分析，由 于咨询人员是公司聘请的顾问，因此能够深入公司内部，获 取各类所需要的数据。比如为了了解产品质量，咨询人员可 以拿到产品检验的原始数据，拿到公司的废品率资料。因此， 从管理咨询角度进行的公司分析可以在短期内就很清楚地了 解公司经营的真实状况。
5、 公司的发行价是多少？10大股东的构成，基金 在其中的比重等。10大股东中间有众多基金的公司， 值得我们关注。
通过钱龙、世华等计算机行情软件中的F10资料， 我们就可以大体了解了公司的基本状况。
26.11.2019
证券投资分析
二、上市公司竞争力分析
证券投资学之公司分析(PPT 121张)
几位著名基本派投资大师的投资观点：
（一）格雷厄姆投资法则——“内在价值” “内在价值”法则 格雷厄姆极力主张，投资者的注意力不要放 在行情上，而要放在股权证明背后的企业身上。 通过注意企业的赢利情况、资产情况、未来前景 等诸如此类的因素，投资者可以对公司独立于市 场价格的“内在价值”形成一个概念，并依据这 个概念作出自己的投资判断。
第二节 公司财务分析
一、公司主要的财务报表 二、公司财务报表分析的目的与方法 三、公司财务比率分析 四、案例分析 五、财务报表分析要点
2006年的黑马股贵州茅台，9月份开始启动，当时的价格只有40元左右， 仅仅三四个月的时间攀升到116元，这其中固然有炒作的成份，但其业绩 的持续增长，则是构成其股价大幅上涨的最根本动力。
二、公司经济区位分析
1、区位内的自然条件与基础条件 自然条件和基础条件包括矿产资源、水资源、能源、交通、 通讯设施等。 我国的三大经济区：长三角、珠三角、京津唐。 2、区位内政府的产业政策 当地政府一般都会制定经济发展的战略规划，提出相应的产 业政策，确定区位优先发展和扶植的产业，并给予相应的财 政、信贷及税收等方面的优惠措施。 3、区位内的经济特色 包括经济发展环境、条件与水平、经济发展现状等有别于其 他区位的特色。
7
8 9 10 11 12 13 14 15 0.00 0.00 0.00 0.00
少数股东权益
五、净利润（亏损以“－”号填列）
16
17 0.00 0.00
项目 五、净利润（亏损以“－”号填列） 加：年初未分配利润 其他转入 六、可供分配的利润 减：提取法定盈余公积 提取法定公益金 提取职工奖励及福利基金 提取储备基金 提取企业发展基金 利润归还投资 七、可供投资者分配的利润 减：应付优先股股利 提取任意盈余公积 应付普通股股利 转作资本（或股本）的普通股股利 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31
证券投资公司财务分析课件(ppt)
❖ 上市公司利润分配、股权转让、资产及债务重组 等重大财务活动以财务报告提供的合法、公允、 一贯的财务数据为依据。
❖ 二级市场股票交易价格以上市公司的公允价值为 基础，投资者所面对的市场波动实际上是股价受 供求关系左右围绕公允价值展开的上下波动。当 股价过度背离上市公司公允价值的时候，无论是 过高，还是过低，都会向公允价值回归。
•在通常情况下，该比率应以1:1 为好，但在实际工作中， 该比率（包括流动比率）的评价标准还须根据行业特点来 判定，不能一概而论。
利息保障倍数：
利 息 保 障 倍 数 税 息 前 利 润 利 息 费 用
指ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付 借款利息的能力。
周转率和周转天数
（1）存货周转率和周转天数： 存货周转率是指一定会计期间存货经由销售转为营业成本
❖ 价值、帐面价值、交易价值、市场价值，或者股 票投资价值，从会计的角度讲，它们的本质都应 当是公允价值。
❖ 因此，作为证券市场最基本的价值衡量工具，会 计应当为证券发行人与投资者、债权人记录与反 映上市公司的公允价值。
❖ 主要分析内容：
基于资产负债表的资产管理分析 基于损益表的经营效益分析
基于现金流量表的现金流量分析
证券投资公司财务 分析课件(ppt)
证券投资公司财务分析课件
第六章 公司财务分析
一、如何阅读上市公司财务报表
1.公司财务分析的对象—财务报告 财务会计报告是上市公司董事会向社会公众（投资者）公
开披露或列报的全面反映报告期财务事项的规范化文件。
年度报告 中期报告 季度报告
会计报表
财
务 报
会计报表附注
券等方式筹得的资金后尚未充分投入营运等等。 但就总体而言，过高的流动比率主要反映了企业的资金没有
证券投资学-公司分析
2021年8月6日星期五
主要内容
1. 公司竞争能力分 析
2. 公司盈利能力分 析
3. 公司管理能力分 析
4. 公司财务状况分 析
2021/8/6
5. 公司经营风 证券投资学 险分
2
6.1公司竞争能力分析
公司竞争能力的强弱主要看该公司的规模 大小，看他的产品所占市场份额的大小，因此 可以通过对公司现状及销售各要素进行分析来 判断其在行业中的竞争地位。
2、损益表
该表较为简单，易于理解，主要阐明了公司 从收入到利润的生成过程。
在该表中，主要是看费用是否过高，非主营 收益比例是否过大，以期大略估计利润能否继 续保持增长势头。
3、现金流量表
一般由五大项组成，其中前三大项是解读的 重点，即经营、投资、筹资三大活动所产生 的现金流量。
一般情况下，关注现金流量净额，即现金流 入减去现金流出的差额部分。如果有负数， 需格外关注，并找出相应原因。
竞争优势
低成本
差异化
公司竞争能力分析的角度
1. 从公司竞争环境看其竞争能力的强弱 2. 从公司产品的销售状况判断其竞争能力的
强弱 3. 公司增长能力分析
2021/8/6
证券投资学
7
一、从公司竞争环境看其竞争能力的强弱
研究竞争环境就是要弄清公司在产业中的竞争地 位，这是把握其竞争成败的决定因素。
1. 同类型公司数量的多少及地区分布状况；
股东权益 固定资产
100%
2021/8/6
证券投资学
44
（三）经营效率分析
1 、 存货周转率
销售收入 平均存货
次
存货平均周转天数
365 存货周转率
证券投资学 公司分析
偿 债 能 力 比 率 分 析
流动比率=流动资产/ 流动负债
＞2
速动比率=（流动资产-存货）/ 流动负债
≥1
保守速动比率=（现金+短期证券+应收账款净额）/ 流动负债
财务比率分析
运 营 能 力 比 率 分 析
应收账款周转率=赊销收入净额/ 平均应收账款 平均应收账款=∑年度内每月末应收账款余额÷12
行次 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
本月数 0.00 0.00
本年累计数 346642.34 197125.91
0.00 2381.70 -314.52 -2067.18
149516.43 123519.39 -1541.05 27538.09
-2067.18
27538.09
第八章
第八章
公司分析
公司财务分析
财 务 报 表 的 种 类
资产负债表
第八章
公司分析
公司财务分析
财 务 报 表 的 种 类
资产负债表
损益表
损益表
制表单位：沈阳**化工技术有限公司 2006年12月31日 单位：元
项目 一、产品销售收入 减：产品销售成本 产品销售税金 产品销售费用 二、产品销售利润 减：管理费用 财务费用 三、利润总额 加：营业外收入 减：营业外支出 四、净利润
成本费用利润率=（利润总额/ 成本费用）X100%
财务比率分析
投 资 者 获 利 能 力 分 析
股东权益收益率=（净收益/股东权益）X100% 静态市盈率=（每股市价/每股净利润）X100%
股息发放率=（每股股息/ 每股净收益）X100%
市净率=（股票市价/ 每股净资产）X100%
第六章 公司财务分析(《证券投资学》PPT课件)
第二节 基于资产负债表的资产管理分析
资产负债表是反映在特定日期企业资产与负债状况的重要文件。资产负债表主 要由资金来源方和资金运用方两部分组成。资金来源方包括长期负债和股东权 益两部分，资金运用方包括流动资产、固定资产等部分。 1. 资产负债组成情况。 资产负债率 流动比率 速动比率 利息保障倍数 周转率及周转天数
公司是否有自由现金流量，如何分配自由现金流 量；
筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期 负债还是长期负债。
习题
一、名词解释 资产负债率 流动比率 速动比率 财务杠杆 存货周转率 杜邦分解 存货周转天数 应收账款周转率 应收账款周转天数 利息保障倍数 净资产收益率 二、简答题 1. 简述如何阅读上市公司定期报告。 2. 简述资产负债率、财务杠杆变化对企业的影响。 3. 简述杜邦分解的含义及其对企业经营的意义。 4. 现金流量表分析的要点。 5. 上市公司如何通过关联方交易来操纵利润？
3. 现金流量表的编制方法 现金流量表的编制方法有直接法和间接法两种。
4. 现金流量表的分析要点
经营性现金流量为负数；
经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大 差额；
经营活动现金流量小于利息支付额；
投资活动现金流量的流向是否与企业战略一致；
投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源 融资；
请结合上题的数据和分析，对2006年武钢股份的 经营状况做出分析，并对这两年武钢股份的经营 变化情况做出讨论。
第四节 基于现金流量表的现金流分析
1. 现金流量信息的作用 通过对现金流量表的分析，可以进一步剖析企业 的经营、投资和筹资活动的效率。
2. 现金流量的构成与分类 现金流量是指在一定会计期间内流入和流出企业 的现金和现金等价物。现金流量划分为三类：经 营活动所产生的现金流、投资活动所产生的现金 流和筹资活动所产生的现金流。
证券投资学(第五版)第6章 公司财务分析
（二）利润表虚假数据的可能迹象
1. 与销售额增加相关的应收账款的大幅增加； 2. 公司的报表利润与由经营所产生的现金流量之间的比例变化； 3. 因处置长期资产而产生的巨大利润；
(1)进行债务重整，将应收账款转为长期股权投资 (2)向关联方出售长期股权投资 (3)改变长期股权投资计价方法
4.中期报表与年度报表的收益相差甚大；
是长期负债
本章关键问题
● 掌握上市公司定期报告的阅读重点与分析方法 ●在对上市公司财务报表进行财务分析时，掌握偿债
能力、资本结构、经营效率、盈利能力和投资收益 等几个方面的重要比率 ●能够根据上市公司的财务报表构造杜邦分解图，了 解公司现金流量表的组成及对现金流量的重要影响
习题
一、名词解释
资产负债率 流动比率 速动比率 财务杠杆 存货周转率 杜邦分解 存货周转天数 应收账款周转率 应收账款周转天数 利息保障倍数 净资产收益率
杜邦分解图
第三节 基于利润表的经营效益分析
（一）判别利润表虚假数据可能科目
• 一个企业身处的行业特性和它所选择的竞争战略决定了该 企业的主要成功因素和面临的主要风险，会计数据分析的 一个主要目的就是评估企业在何种程度上运用了这些成功 因素以及在何种程度上控制了主要风险。
• 企业获得的会计政策自由度越大，从理论上说，该企业会 计报表中的会计数据就越有可能准确地反映经营的实际情 况。
对上市公司进行分析的过程：
• 首先，应当充分考虑到会计数据的真实性，并结合会计数据可 能被操纵的线索将虚假披露的会计数据真实地还原成客观、有效的 会计数据； • 其次，将会计数据调整为适合金融分析的数据，然后对上市公
司进行金融学视角的分析。
第一节 概述：如何阅读上市公司的财务报表
证券投资学之公司财务分析(ppt 52页)
运营效率比率分析
1、存货周转率和存货周转天数 2、应收账款周转天数 3、流动资产周转率 4、总资产周转率
存货周转率和存货周转天数
存货周转率销＝售成本 平均存货
存货周转天数＝360天 ＝
360天
存货周转率销售成本 /平均存货
＝平均存货360天 销售成本
2、应收账款周转天数
应收账款周转率 销＝ 售收入 平均应收账款
资 产 负 债 表 —— 资产的构成
流动 现金和银行存款、短期有价证券、应收账款以 资产 及原材料、产品库存
长期 公司拥有的其他公司的股票、债券等有价证券 投资 以及其他长期投资
固定 指单位价值高、使用期限长、可供企业在生产 资产 经营中反复使用、具有物质实体的资产
无形
资产 公司拥有的专利权、版权、商标权等类似资产
股票获利率 每股股利与股票市价的比率 股票获利 每 每率 股 股＝ 市 股 1价 利 0％ 0 主要目的在于获得稳定的股利收益
每 股 净 资 产 价值投资的重要参考指标 是指期末净资产与普通股总数的比值
每股净资产期＝末净资产 普通股总数
反映每股所代表的净资产成本，它是支撑股票市场价格 的物质基础
筹集活动
预计企业未来现金流量的要求权，以及 获得前期现金流入而付出的代价
6.2 财务报表的分析方法
对比分析法 因素分析法 趋势分析法
对比分析法
绝对数 利用绝对数进行对比，从而寻找差异的一种 比较 方法
相对数 用增长百分比或完成百分比指标来进行分析 比较 的一种方法
比率 分析
是研究某一总体中各组成部分占总体的比 率，并找出关键的比率数据，以便掌握事 物的特点深入进行研究
实际指标：P0=A0×B0×C0 基准指标：Ps=As×Bs×Cs
证券投资公司财务分析
公司财务分析。目的是从财务数据的角度评 估上市公司在何种程度上执行了既定的战略， 是否达到了既定的目标。分析工具有两种：比 率分析和现金流量分析。
公司组织管理状况分析。主要是了解公司的 组织机构和高级管理人员情况，分析公司的内、 外协调能力，以及产品应变能力等。
7. 利用其他应收账款科目回避费用的提取
（企业之间的拆借资金往往在此反映） 其他应收款指企业发生的非购销活动的应收债权（即
非销货款），而其他应收款无须提取坏账准备。 方法：与欠款单位协商，年底收回应收账款，同时以
短期融资的方式（计入其他应收款）将此笔钱转给欠款 单位。
8.利用推迟费用确认入账的时间降低本期费用
① 将应计入本期的费用挂在“待处理财产损益”科目（此 科目属资产科目，盘亏的资产报批前不能确认为费用。
借Байду номын сангаас待处理财产损益 贷：固定资产
期末报批后转入“营业外支出”。 借：营业外支出
贷：待处理财产损益）
② 将费用挂在“待摊费用”科目。（资产类科目，逐步转 为损益表中的费用）——该年应摊的人为不摊，转到下年。
5.关联交易
一般通过资产置换和资产买卖来进行虚增利润；主营业务 收入虚增利润较困难，一般通过“其他业务收入”来调控利 润。其他业务收：材料销售、技术转让、代购代销、包装物 和固定资产出租等收入。 经营活动中的关联交易有： ① 关联购销：转让研究开发成果等 ② 费用负担的转稼：以费用分担方式转让期间费用 ③ 资产租赁：向关联方出租资产与土地使用权来增加收益 ④ 资金占用：向关联方借款融资、降低财务费用 ⑤ 信用担保
9.利用其他非经常性收入增加利润总额
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二、长期负债 长期借款 长期应付款 长期负债合计 三、股东权益 实收股本 资本公积 盈余公积 其中：公益金
28332 22817 817 406 26078 25838
140000 202842 40487 170072
252000 491581 60436 24573
未分配利润 65050 8951 股东权益合计 448379 812995 负债和股东 649482 1005432 权益总计
×100%
×100%
25838 4、长期负债比率= 236848 812995 5、股东权益固定资产比率= 236848 191489 6、有形资产净债务率= 812995-4640 ×100% =23.69% ×100% =343.26% ×100% =10.91%
（三）经营效率分析
主营业务收入 1、 存货周转率= 平均存货 365 存货周转天数= 存货周转率 (天) (次)
净利润 2、主营业务净利率= 主营业务收入 ×100%
370523 – 274274 1、毛利率= 370523 ×100%=25.98%
78722 2、主营业务净利率= 370523 ×100% =21.25%
净利润 3、 资产收益率= 平均资产总额 ×100%
净利润 4、 净资产收益率= 净资产 ×100%
每股市价 5、市盈率= (倍) 每股收益 每股收益 6、投资收益率= ×100% 每股市价 股东权益 7、每股净值= (元/股) 年末普通股股数 每股市价 8、市净率= (倍) 每股净值
7.90 5、市盈率= 0.31 0.31 6、投资收益率= 7.90 812995 7、每股净值 = 252000 7.90 8、市净率= 3.23 =2.45倍 =3.23元/股 ×100%=3.92% =25倍
191489 2、负债比率 = 1005432 ×100% = 19.05%
191489 3、债务股权比率= 812995 ×100% = 23.55%
长期负债 4、 长期负债比率= ×100% 固定资产 股东权益 5、 股东权益固定资产比率= 固定资产 负债总额 6、 有形资产净债务率=
股东权益-无形资产净额 • 有形净值债务率 有形净值债务率是企业负债总额与有形资产净值的百分比有 形净值是股东权益减去无形资产净值，即股东具有所有权的 有形资产净值。
财务状 况分析 法
• 差额分析法----绝对分析法 绝对分析法，通过 绝对分析法 数据的差额分析上市公司财务状况 和经营成果 • 比率分析法----同期的相关数据 同期的相关数据用 同期的相关数据 比率分析评价公司经营活动,把历史 比率分析 与现实状况加以比较的重要分析方 法。 • 比较分析法----趋势分析法 趋势分析法，对财 趋势分析法 务报表中的数据按不同时期，不同 的公司相比较，与标准化的距离相 比较来确定公司发展的趋势。
表2 损益表和利润分配表 单位：元
一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业务税金及附加 二、主营业务利润 加：其他业务利润 减:营业费用 管理费用 财务费用 三、营业利润 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出 249343 370523 155022 274274 1105 713 93216 95536 1527 6452 4323 4693 42075 47282 3305 4071 45040 35942 19895 48943 663 2133 8660 1488
主营业务收入 2、 流动资产周转率= 平均流动资产 (次)
370523 1、存货周转率= =9.25次
(24606+55482)/2 365 存货周转天数= =39.46天 9.25
370523 2、流动资产周转率= (255333+433489)/2 =1.08次
主营业务收入 3、 固定资产周转率= 固定资产均值 主营业务收入 4、 总资产周转率= 总资产均值 主营业务收入 5、 股东权益周转率= 股东权益均值 (次) (次) (次)
四、利润总额 减：所得税 五、净利润 加：年初未分配利润 盈余公积金转入 六、可供分配利润 减：提取法定盈余公积金 提取法定公益金 七、可供股东分配利润 减：应付优先股股利 提取任意盈余公积金 应付普通股股利 转作股本的普通股利 八、未分配利润
59743 10845 49160 28272
77432 4801 4801 66606
主营业务收入 7、 应收账款周转率= 应收账款平均余额 即应收账款的年初和年末的均值。 365 应收账款周转天数= 应收账款周转率 (次)
(天)
• 应收账款周转率 (次)，即年度内应收账款 转为现金的平均次数，表明应收账款流动的 速度。应收账款周转率高，平均收账期越短， 应收账款的收回速度越快。
370523 7、应收账款周转率= (11951+19972)/2
净利润 1、每股净收益= 年末普通股股数 每股股利 2、股利支付率= 每股净收益 每股股利 3、股票获利率= ×100% 每股市价 每股市价 (倍) 每股股利 ×100% (元/股)
4、本利比=
78722 1、每股净收益= 252000 0.15 2、股利支付率= 0.31 0.15 3、股票获利率= 7.90 7.90 4、本利比= 0.15 =52.67倍 ×100% = 1.90% ×100% =48.39% =0.31元/股
430255 91 11628 441974 260798 47660 38687 22135 369280 72694
二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金流量 分得股利或利润所收到的现金 取得债券利息收入所收到的现金 处置固定资产而收回的现金净额 现金收入小计 购建固定资产所支付的现金 权益性投资所支付的现金 债权性投资所支付的现金 现金支出小计 投资活动产生的现金流量
85530 6804 78722 65050 -3071 140701 7501 7501 121724
1556
65050
4973 37800 70000 8951
表3
现金流量表
单位：元
一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到增值税销项税款 收到其它与经营活动有关现金 现金收入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付各项税款 支付的其它与经营活动有关的现金 现金支出小计 经营活动产生的现金净额
出现会计数据与经济现实偏差的因素
会计准则
经理人的影响
预测的偏差
• 维护经理层个人利益 • 满足在资本市场上的 筹资条件 • 满足借款条款规定改 的需要
第二节 财务报表分析
一、基本报表 二、财务比率分析 基于资产负债表的资产管理分析（ 三、基于资产负债表的资产管理分析（ROE 杜邦三项分解） 杜邦三项分解） 四、基于损益表的经营效益分析 五、基于现金流量表的现金流分析
第4章 公司财务分析
——财务报表分析 ——财务报表分析
第一节 如何阅读财务报表
连续的披露财务信息与相关信息
数量信息以货币的形式反映公司所涉及的各种经济活 动的历史信息。 非数量信息对公司会计信息重大变化的说明 其后事项信息一些不确定的事项直接影响以后财务报 表对未来收益计价的影响，这类信息提供必要的说明。 关联业务的信息如联营企业跨地区多元化经营，上市 公司也应公布这些信息数据。 其他关联信息发行、上市交易过程中，披露股票持股 情况，公司发展情况，股本结构变动，资金投向等信 息
• 解释 • 流动比率反映短期偿债能力 反映短期偿债能力，每元流动负债究竟有几元流 反映短期偿债能力 动资产来抵偿，不同行业指标差异大。流动比率过低，资 流动比率过低， 流动比率过低 金周转会发生困难，短期偿债能力就差。反之过高则资金 金周转会发生困难，短期偿债能力就差 的使用效率不高。国际上一般以2表示，流动资产至少有 50%可以等于流动负债。营运资金 流动资产 流动负债 营运资金=流动资产 营运资金 流动资产-流动负债 • 速动比率，该指标比流动比率更能说明企业短期资金运用 企业短期资金运用 的状况，指标高说明企业在短期内支付能力强，变现能力 强。 • 现金比率=现金及等价物/流动资产，表明资金的流动性强 资金的流动性强 弱。或：现金对流动负债的比率=现金及等价物/流动负债。
158708 11260 518486 688454 579947 51325 9884 641156 47298 69531
二、财务比率分析
（一）偿债能力分析
流动资产 1、流动比率= （倍） 流动负债 速动资产=流动资产-存货 （倍） 流动负债 现金余额 （倍） 流动资产
2、速动比率=
3、现金比率=
305447 25329 2937 70512 404225 50511 331406 72600 454517 -50292
三、筹资活动产生的现金流量 吸收权益性投资所收到的现金 发行债券所收到的现金 借款所收到的现金 现金流入小计 偿还债务所支付的现金 分配股利或利润所支付的现金 偿付利息所支付的现金 现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、现金及现金等价物净增加额
78722 3、资产收益率= (649482+1005432)/2 ×100%
=9.51% 78722 4、净资产收益率= 812995
注：企业的净资产，是指企业的资产总额减去负债以后的净额， 在数量上等于企业全部资产去全部负债后的余额。属于所有 者权益。
×100%=9.68%
（五）投资收益分析
6、现金流动债务比= (短期债务）
• 利息保障倍数度量偿付借款利息的能力， 利息费用包括本期发生的全部应付利息。 • 现金债务比 • 现金流动债务比
85530+4071 4 、利息倍数= =22.01倍
4071 即（净利润+财务费用）/财务费用 72694 5、 现金债务比= =0.38倍 191489 即经营活动产生的现金净额/总负债 72694 6、 现金流动债务比= =0.44倍 163366 即经营活动产生的现金净额/流动负债