证券投资学 第4讲 公司财务分析

表2 损益表和利润分配表 单位：元
一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业务税金及附加 二、主营业务利润 加：其他业务利润 减:营业费用 管理费用 财务费用 三、营业利润 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出 249343 370523 155022 274274 1105 713 93216 95536 1527 6452 4323 4693 42075 47282 3305 4071 45040 35942 19895 48943 663 2133 8660 1488
• 解释 • 流动比率反映短期偿债能力 反映短期偿债能力，每元流动负债究竟有几元流 反映短期偿债能力 动资产来抵偿，不同行业指标差异大。流动比率过低，资 流动比率过低， 流动比率过低 金周转会发生困难，短期偿债能力就差。反之过高则资金 金周转会发生困难，短期偿债能力就差 的使用效率不高。国际上一般以2表示，流动资产至少有 50%可以等于流动负债。营运资金 流动资产 流动负债 营运资金=流动资产 营运资金 流动资产-流动负债 • 速动比率，该指标比流动比率更能说明企业短期资金运用 企业短期资金运用 的状况，指标高说明企业在短期内支付能力强，变现能力 强。 • 现金比率=现金及等价物/流动资产，表明资金的流动性强 资金的流动性强 弱。或：现金对流动负债的比率=现金及等价物/流动负债。
305447 25329 2937 70512 404225 50511 331406 72600 454517 -50292
三、筹资活动产生的现金流量 吸收权益性投资所收到的现金 发行债券所收到的现金 借款所收到的现金 现金流入小计 偿还债务所支付的现金 分配股利或利润所支付的现金 偿付利息所支付的现金 现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、现金及现金等价物净增加额
×100%
×100%
25838 4、长期负债比率= 236848 812995 5、股东权益固定资产比率= 236848 191489 6、有形资产净债务率= 812995-4640 ×100% =23.69% ×100% =343.26% ×100% =10.91%
（三）经营效率分析
主营业务收入 1、 存货周转率= 平均存货 365 存货周转天数= 存货周转率 (天) (次)
433489 1、 流动比率= 163366 433489-55482 2 、速动比率= 163366 230064 3 、现金比率= 433489 = 0.53倍 =2.31倍 = 2.65倍
利息及所得税前收益 4、利息倍数= 利息费用 经营性净现金流量 5、现金债务比= （全部债务） (倍） 总负债 经营性净现金流量 (倍) 流动负债 （倍）
净利润 2、主营业务净利率= 主营业务收入 ×100%
370523 – 274274 1、毛利率= 370523 ×100%=25.98%
78722 2、主营业务净利率= 370523 ×100% =21.25%
净利润 3、 资产收益率= 平均资产总额 ×100%
净利润 4、 净资产收益率= 净资产 ×100%
370523 3、固定资产周转率= (148103+236848)/2 =1.93次
370523 4、总资产周转率= (649483+1005432)/2 =0.45次
370523 5、股东权益周转率= (448379+812995)/2 =0.59次
（四）盈利能力分析
主营业务收入-主营业务成本 1、毛利率= 主营业务收入 ×100%
二、长期负债 长期借款 长期应付款 长期负债合计 三、股东权益 实收股本 资本公积 盈余公积 其中：公益金
28332 22817 817 406 26078 25838
140000 202842 40487 170072
252000 491581 60436 24573
未分配利润 65050 8951 股东权益合计 448379 812995 负债和股东 649482 1005432 权益总计
191489 2、负债比率 = 1005432 ×100% = 19.05%
191489 3、债务股权比率= 812995 ×100% = 23.55%
长期负债 4、 长期负债比率= ×100% 固定资产 股东权益 5、 股东权益固定资产比率= 固定资产 负债总额 6、 有形资产净债务率=
股东权益-无形资产净额 • 有形净值债务率 有形净值债务率是企业负债总额与有形资产净值的百分比有 形净值是股东权益减去无形资产净值，即股东具有所有权的 有形资产净值。
430255 91 11628 441974 260798 47660 38687 22135 369280 72694
二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金流量 分得股利或利润所收到的现金 取得债券利息收入所收到的现金 处置固定资产而收回的现金净额 现金收入小计 购建固定资产所支付的现金 权益性投资所支付的现金 债权性投资所支付的现金 现金支出小计 投资活动产生的现金流量
主营业务收入 7、 应收账款周转率= 应收账款平均余额 即应收账款的年初和年末的均值。 365 应收账款周转天数= 应收账款周转率 (次)
(天)
• 应收账款周转率 (次)，即年度内应收账款 转为现金的平均次数，表明应收账款流动的 速度。应收账款周转率高，平均收账期越短， 应收账款的收回速度越快。
370523 7、应收账款周转率= (11951+19972)/2
158708 11260 518486 688454 579947 51325 9884 641156 47298 69531
二、财务比率分析
（一）偿债能力分析
流动资产 1、流动比率= （倍） 流动负债 速动资产=流动资产-存货 （倍） 流动负债 现金余额 （倍） 流动资产
2、速动比率=
3、现金比率=
表1 资产来自百度文库债表
资产
单位：元
负债及所有者权益 一、流动负债 短期借款 61500 19150 应付票据 784 1333 应付帐款 14828 27335 应交税金 3143 46409
一、流动资产 货币资金 150533 短期投资 2299 应收票据 8293 应收帐款 11951 存货 24606 待摊费用 223 流动资产合计255333 流动资产合计
净利润 1、每股净收益= 年末普通股股数 每股股利 2、股利支付率= 每股净收益 每股股利 3、股票获利率= ×100% 每股市价 每股市价 (倍) 每股股利 ×100% (元/股)
4、本利比=
78722 1、每股净收益= 252000 0.15 2、股利支付率= 0.31 0.15 3、股票获利率= 7.90 7.90 4、本利比= 0.15 =52.67倍 ×100% = 1.90% ×100% =48.39% =0.31元/股
出现会计数据与经济现实偏差的因素
会计准则
经理人的影响
预测的偏差
• 维护经理层个人利益 • 满足在资本市场上的 筹资条件 • 满足借款条款规定改 的需要
第二节 财务报表分析
一、基本报表 二、财务比率分析 基于资产负债表的资产管理分析（ 三、基于资产负债表的资产管理分析（ROE 杜邦三项分解） 杜邦三项分解） 四、基于损益表的经营效益分析 五、基于现金流量表的现金流分析
第4章 公司财务分析
——财务报表分析 ——财务报表分析
第一节 如何阅读财务报表
连续的披露财务信息与相关信息
数量信息以货币的形式反映公司所涉及的各种经济活 动的历史信息。 非数量信息对公司会计信息重大变化的说明 其后事项信息一些不确定的事项直接影响以后财务报 表对未来收益计价的影响，这类信息提供必要的说明。 关联业务的信息如联营企业跨地区多元化经营，上市 公司也应公布这些信息数据。 其他关联信息发行、上市交易过程中，披露股票持股 情况，公司发展情况，股本结构变动，资金投向等信 息
主营业务收入 2、 流动资产周转率= 平均流动资产 (次)
370523 1、存货周转率= =9.25次
(24606+55482)/2 365 存货周转天数= =39.46天 9.25
370523 2、流动资产周转率= (255333+433489)/2 =1.08次
主营业务收入 3、 固定资产周转率= 固定资产均值 主营业务收入 4、 总资产周转率= 总资产均值 主营业务收入 5、 股东权益周转率= 股东权益均值 (次) (次) (次)
财务状 况分析 法
• 差额分析法----绝对分析法 绝对分析法，通过 绝对分析法 数据的差额分析上市公司财务状况 和经营成果 • 比率分析法----同期的相关数据 同期的相关数据用 同期的相关数据 比率分析评价公司经营活动,把历史 比率分析 与现实状况加以比较的重要分析方 法。 • 比较分析法----趋势分析法 趋势分析法，对财 趋势分析法 务报表中的数据按不同时期，不同 的公司相比较，与标准化的距离相 比较来确定公司发展的趋势。
四、利润总额 减：所得税 五、净利润 加：年初未分配利润 盈余公积金转入 六、可供分配利润 减：提取法定盈余公积金 提取法定公益金 七、可供股东分配利润 减：应付优先股股利 提取任意盈余公积金 应付普通股股利 转作股本的普通股利 八、未分配利润
59743 10845 49160 28272
77432 4801 4801 66606
78722 3、资产收益率= (649482+1005432)/2 ×100%
=9.51% 78722 4、净资产收益率= 812995
注：企业的净资产，是指企业的资产总额减去负债以后的净额， 在数量上等于企业全部资产减去全部负债后的余额。属于所有 者权益。
×100%=9.68%
（五）投资收益分析
6、现金流动债务比= (短期债务）
• 利息保障倍数度量偿付借款利息的能力， 利息费用包括本期发生的全部应付利息。 • 现金债务比 • 现金流动债务比
85530+4071 4 、利息倍数= =22.01倍
4071 即（净利润+财务费用）/财务费用 72694 5、 现金债务比= =0.38倍 191489 即经营活动产生的现金净额/总负债 72694 6、 现金流动债务比= =0.44倍 163366 即经营活动产生的现金净额/流动负债
85530 6804 78722 65050 -3071 140701 7501 7501 121724
1556
65050
4973 37800 70000 8951
表3
现金流量表
单位：元
一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到增值税销项税款 收到其它与经营活动有关现金 现金收入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付各项税款 支付的其它与经营活动有关的现金 现金支出小计 经营活动产生的现金净额
= 23.21次
365 应收账款周转天数= 23.21 = 15.73天
（二）资本结构分析
股东权益 1、股东权益比率= 资产总额 负债总额 2、负债比率= 资产总额 负债总额 3、债务股权比率= 股东权益 ×100% ×100% ×100%
812995 1、股东权益比率= 1005432 ×100%= 80.86%
230064 61752 13729 19971 55482 202 433489
流动负债合计 17415 163366
二长期投资 长期股权投资 240830 326320 长期债权投资 长期投资合计 240830 326320 三固定资产 固定资产原值 259914 379020 减:累计折旧 114922 180268 固定资产净值 131118 183950 固定资产合计 148130 236848 四无形资产和 无形资产和 其他资产资产合计 5216 8775 资产总计 649482 1005432
每股市价 5、市盈率= (倍) 每股收益 每股收益 6、投资收益率= ×100% 每股市价 股东权益 7、每股净值= (元/股) 年末普通股股数 每股市价 8、市净率= (倍) 每股净值
7.90 5、市盈率= 0.31 0.31 6、投资收益率= 7.90 812995 7、每股净值 = 252000 7.90 8、市净率= 3.23 =2.45倍 =3.23元/股 ×100%=3.92% =25倍