第五章 股票市场

组织形式 会员制证券交易所 公司只证券交易所 证券交易制度 做市商交易制度 竞价交易机制




证券交易委托类型 市价委托 限价委托 停止损失委托 停止损失限价委托
（二）场外交易
（三）第三市场 第三市场是指在证券交易所上市的证券但是 在场外市场进行交易而形成的市场。 （四）第四市场 第四市场是指一些较大的机构投资者不需经 过经纪人或做市商，二之时彼此之间利用电子 通信网络直接进行的大宗股票买卖所形成的市 场。

股票的账面价值 股票的账面价值又称股票净值，是每股股票 所包含的资产净值，是反映股票质量的一个重 要指标，也是股票投资者评估和分析上市公司 经营实力的重要依据。 每股账面价值=净资产总额/总股本
• [例5-1]已知A股份有限公司发行在外的总股数 为4亿股，资产总额8.8亿元，债务总额（含应 付利息）为3.6亿元，求每股账面价值。 净资产总额=资产总额-负债总额 =8.8-3.6=5.2（亿元） 每股账面价值=净资产总额/总股数 =5.2/4=1.3（元）
• 三、股票市场的概念和功能 （一）概念 股票市场是股票发行和交易的场所，是资本 市场的重要组成部分，是公司筹集资金和主要 场所之一，在整个国民经济中处于非常重要的 地位。
（二）功能 筹集资金 引导资金合理流动，优化资源配置 风险定价
• 四、股票市场的参与主体 股票发行者 投资者 证券中介结构 自律性组织 监管机构
（二）上市条件和一般程序 上市条件（5条） 一般程序（见图5-1）
• 四、股票交易的过程 开户 委托 成交：竞价成交方式、撮合成交方式 清算 交割
• 五、股票交易方式 （一）现货交易 特点 成交和交割同时进行 实物交易 交割时，购买者必须支付现款 交易技术简单，易于操作，便于管理
• 三、股票发行方式 （一）按发行对象不同，私募发行、公募发行 （二）按发行过程不同，直接发行、间接发行 （三）我国目前采取的股票发行方式 向战略投资者配售 向参与网下配售的询价对象配售 向参与网上发行的投资者配售
• 四、首次公开发行股票的信息披露 （一）信息披露的原则 真实性 完整性 准确性 及时性 （二）信息披露的方式
• 大小非解禁


基本特征 收益性 参与性 永久性 流动性 风险性
• 二、股票的价值与价格 （一）股票的价值 股票的票面价值 股票的票面价值也叫面值，是股份公司在所 发行的股票票面上所表明的票面金额。一般以 元/股表示。 票面价值代表了所有权份额和表决权、股息 要求权。
（二）期货交易 （三）保证金交易 保证金交易是指证券交易的当事人在买卖 证券时，只向证券公司交付一定的保证金，或 者只向证券公司交付一定的证券，而由证券公 司提供融资或者融券进行交易。 保证金买长交易 保证金卖短交易


保证金交易的优点 客户能够超出自身所拥有的资金力量进行大宗 交易。 具有较大的杠杆作用。 保证金交易的缺点 风险较大 过多使用保证金交易，会造成市场虚假需求， 认为造成股价波动。

优先股的分类 累积优先股、非累积优先股 参与优先股、不参与优先股 可赎回优先股、不可赎回优先股 可转换优先股、不可转换优先股
按是否记载股东姓名：记名股票、无记名股票 按是否在票面上注明金额：有面额股票、无面 额股票 以发行时间先后为标准：始发股、增发股 按照上市地区不同：A股、B股、H股、N股、 L股、S股 按投资主体性质不同：国有股、法人股、社会 公众股
• 五、我国股票市场的层次性 多层次的股票市场应当包括完善的主板市场 、创业板市场、场外交易市场。 1990年1991年，上海证券交易所和深圳证券 交易所相继成立，标志着我国主板市场的建立 2009年3月31日，中国创业板市场建立。 目前中国资本市场缺乏场外交易市场。
• 六、创业板市场 （一）概念 创业板市场又称二板市场，是指主板之外的 ，专为暂时无法上市的中小企业和新兴高科技 公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场 ，是对主板市场的有效补充，是多层次股票市 场的重要组成部分，在资本市场中占据着重要 的位置。
• [例5-3]A公司于2008年底实现净利润4.4亿元 ，目前公司发行在外的总股数为4亿股，为了 某个项目建设需要，A公司拟于2009年1月1日 再发行股票，筹集3.63亿元资金，又如与A公 司处于同行业的其他公司股票市盈率为11，求 A公司需增发的股数。 每股净利润=净利润/发行以前的总股本数 =4.4/4=1.1元/股
（二）创业板市场设立的目的 为高科技企业提供融资渠道 通过市场机制，有效评价资产价值，促进知识 与资本的结合，推动知识经济的发展 为风险投资基金提供 “出口” 增加创新企业股份的流动性 促进企业规范运作，建立现代企业制度
（三）创业板市场的风险分析 经营风险 诚信风险 股价大幅波动分析按 技术风险 投资者不成熟可能引发的风险 中介机构服务水平不高带来的风险
（二）股票发行条件 首次公开发行股票的条件 增发新股的条件 配股的条件
• 二、股票发行定价和股票估值方法 （一）股票发行价格 股票发行价格是指股份有限公司将股票公开 发售给特定或非特定投资者所采用的价格。 股票只能面值发行或溢价发行。
（二）股票估值方法 市盈率法 市盈率法是指以公司股票的市盈率为依据对 股票进行估值从而确定发行价格的一种方法。 步骤：1、计算每股净利润 每股净利润=净利润/发行以前的总股本数 2、确定市盈率 3、计算发行价格 发行价=每股净利润*发行市盈率
• 二、股票流通市场的交易主体 （一）机构投资者 （二）个人投资者

பைடு நூலகம்


机构投资者具有的特点： 投资管理专业化 投资结构组合化 投资行为规范化
• 三、股票上市 （一）概念和标准 概念 股票上市是指已公开发行的股票经过证券交 易所批准在交易所内公开挂牌买卖。 上市标准： 足够的规模 满足股票持有分布的要求 发行者经营状况良好
• [例5-4]A公司每股净资产值为8元，预计溢价 倍数为2，求每股发行价格。 每股发行价格=每股净资产*溢价倍数 =8*2=16元/股

竞价确定法
（三）中国首次发行股票价格的确定 历史回顾 我国现行的发行价格确定方法 《证券发行与承销管理办法》规定：首次公开 发行股票应通过询价的方式确定发行价格。 询价制度：初步询价、累计投标询价

股票的清算价值 股票的清算价值是指当股份公司进入破产清 算程序时，每股股票所代表的实际价值。 股票的内在价值 股票的内在价值是股息资本化的表现，也是 股票的投资价值，是为获得股息、红利收入的 请求权而必须投入的资本数量。 内在价值=预期股息/市场利率

• [例5-2]已知A公司预期未来股息为5元/股，当 时的市场利率为10%，求每股股票内在价值。 每股股票内在价值=预期股息/市场利率 =5/10%=50元/股



股票发行方式的五项改革措施： 完善询价和申购的报价约束机制，增强价格形 成机制市场化的力度。 增加定价过程股票分配机制的弹性，促进投资 人对发行人形成更强的约束力量。 优化网上发行机制 完善回拨机制和中止机制 加强新股认购风险提示，明晰发行市场的风险
（四）确定股票发行价格时应考虑的其他因素 盈利水平 股票交易市场态势 本次股票的发行数量 公司所处的行业特点 宏观经济形势
• 五、股票的销售方式 自行销售 承销 包销 全额报销 余额包销 代销
第三章 股票流通市场
• 一、股票流通市场的组织形式 （一）场内交易 场内交易是指在证券交易场所内进行的交易， 是股票流通市场的主要组织形式 概念 证券交易所是由证券管理部门批准的，为证 券的集中交易提供固定场所和有关设施，并制 定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊 的秩序的正式组织。


种类 按股东享有的权利不同：普通股票、优先股票 普通股票指在公司的经营管理、盈利以及财产 分配上享有普通权利的股票，它构成公司资本 的基础，是股票的一种基本形式。 普通股股东享有的权利： 企业经营参与权 盈余分配权和资产分配权 优先认股权和股份转让权

优先股是指股东享有某些优先权利的股票 优先表现在： 优先股的股息是固定的 优先股优先获得剩余财务的分配权
（四）创业板市场和中小企业板市场的异同点 相同点：都是多层次资本市场的重要组成部分 不同点：制度设计上的差异 投资对象和风险承受能力不同
• 七、中国股票市场的发展历程 （一）起步期：1981-1991年 （二）成长与调整期：1992-1995年 （三）发展的新阶段：1996-2005年 （四）全流通时代：2005年股改之后
• （0910）5．客户向经纪人支付一定的现款或 股票作为保证金，差额部分由经纪人垫付的交 易方式称为（ ） A．现货交易 B．信用交易 C．期货交易 D．期权交易 • （0910）12．股利增长速度g可以表示为（ ） A．利润留存率*销售利润率 B．利润留存率*净资产收益率 C．股利分配率*净资产收益率 D．股利分配率*销售利润率
（二）股票的价格 股票的发行价格 股票的发行价格指投资者认购新发行的股票 时实际支付的价格。

股票市价 股票市价指股票在流通市场上买卖的价格。 开盘价、收盘价、最高价、最低价
（三）股票价格指数 股票价值指数是由证券交易所或金融服务机 构编制的，用来描述股票行市场总的价格水平 变化的指标。 国家上有影响的股价指数：道琼斯股价指数 、标准普尔指数等。
第二节 股票发行市场
• 一、股票发行制度与条件 （一）股票发行制度 核准制 核准制是发行人在发行证券时，不仅要充分 公开企业的真实信息，而且还必须符合有关法 律和证券管理机构规定的必要条件。 注册制 注册制指发行人在准备发行证券时，必须将 依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管 机构呈报并申请注册。

真题：
• 单选
• （1001）5.影响股票供求关系的市场因素是( ) A.投资者动向 B.金融形势 C.劳资纠纷 D.财政状况 • （1001）6.市场价格若没有达到客户所要求的 特定价位，则不能成交的订单是( ) A.到价单 B.市场单 C.限价单 D.收盘单
• （1001）4.发行者只对特定的股票发行对象发 行股票的方式称为( ) A.公募发行 B.私募发行 C.直接发行 D.间接发行 • （0910）2．每股股票所包含的股东权益是股 票的（ ） A．净值 B．市价 C．面值 D．清算价格
发行价=每股净利润*发行市盈率 =1.1*11=12.1元/股 增发股数=筹集资金数额/每股发行价 =3.63/12.1=3000万股

净资产倍率法 净资产倍率法又称资产现值法，只通过资产 评估和相关会计手段确定发行公司拟募股资产 的每股净资产值，然后根据证券市场的状况将 每股净资产值成一一定的倍率，以此确定股票 发行价格的方法。 公式：发行价格=每股净资产值*溢价倍数
• （0901）2.一些信誉卓越、资本雄厚、经营效 果好、事业处于稳定上升阶段的大公司发行的 股票称为（ ） A.蓝筹股 B.成长性股票 C.投机性股票 D.周期性股票 • （0901）3.通过为市场参与者报出买入价格和 卖出价格，从而获取价差收入的金融专业人员 是（ ） A.经纪人 B.交易商 C.承销商 D.做市商
第五章 股票市场
• 本章首先简要介绍了股票和股票市场的基本知 识 ，然后分别讨论了股票发行市场和流通市场 两种组织结构的运行情况。
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股票与股票市场 股票发行市场 股票流通市场 真题
第一章 股票和股票市场
• 一、股票 （一）股票的概念、种类和特征 概念 股票是一种有价证券，是股份有限公司在筹 集资本时向出资人发行的、用以证明出资人的 股东身份和权利。并根据股票持有人所持有的 股份数享有权利和承担义务的书面凭证。 享有的权利：公司收益的剩余索取权 重大经营决策的投票权