第四章 国际储备
《国际金融》第四章习题答案 (2)
习题答案第四章国际储备本章重要概念国际储备：亦称“官方储备”，是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际间普遍接受的一切资产。
国际清偿力：亦称“国际流动性”，指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力。
它既包括一国为本国国际收支赤字融资的现实能力即国际储备，又包括融资的潜在能力即一国向外借款的最大可能能力。
自有储备：即狭义的国际储备，主要包括一国的黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权。
借入储备：在国际金融的发展过程中，一些借入资产具备了国际储备的三大特征，因此，IMF把它们统计入国际清偿力的范围之内。
这些借入储备资产主要包括：备用信贷、互惠信贷协议、借款总安排和本国商业银行的对外短期可兑换货币资产。
储备货币分散化：亦称“储备货币多元化”，指储备货币由单一美元向多种货币分散的状况或趋势。
国际储备需求：是指为了获取所需的国际储备而付出一定代价的愿意程度，具体而言，它是指持有储备和不持有储备的边际成本二者之间的平衡。
在IMF的储备头寸：亦称“在IMF的储备部位”、普通提款权，指成员国在IMF的普通账户中可自由提用的资产。
特别提款权：特别提款权的含义可从两个层次来理解。
从名称上看，特别提款权指IMF分配给成员国的在原有的普通提款权之外的一种使用资金的权利，它是相对于普通提款权而言的。
从性质上看，特别提款权是IMF为缓解国际储备资产不足的困难，在1969年9月第24届年会上决定创设的、用以补充原有储备资产不足的一种国际流通手段和新型国际储备资产。
国际储备结构管理：是指一国如何最佳地配置国际储备资产，从而使黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和SDR四个部分的国际储备资产持有量之间，以及各部分的构成要素之间保持合适的数量构成比例。
复习思考题1．国际储备与国际清偿力有何区别与联系?答：国际储备亦称“官方储备”，是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际间普遍接受的一切资产。
第四章 国际储备 思维导图
第四章国际储备第一节国际储备概述国际储备的含义国际储备国际储备亦称官方储备，是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际普遍接受的一切资产国际储备的特征①可得性②流动性③普遍接受性国际清偿力（广义国际储备）国际清偿力亦称国际流动性，指一国政府为本国国际收支赤字通融资金的能力无条件的国际清偿力（第一线储备）：一国为本国国际收支赤字融资的现实能力，即国际储备（狭义国际储备）有条件的国际清偿力（第二线储备）：融资的潜在能力，即一国向外借款的最大可能能力有条件的国际清偿力包括：备用信贷、互惠信贷协定、借贷总安排、该国商业银行的短期对外可兑换货币资产国际储备的来源一国视角下的国际储备来源国际收支盈余中央银行在外汇干预时购进的外汇一国政府对外借款的净额中央银行购买的黄金接收他国支付的特别提款权其他来源全球视角下的国际储备来源各国中央银行购买的黄金、IMF分配的特别提款权、储备货币发行国的货币输出国际储备的作用弥补国际收支赤字调节本币汇率充当信用保证防范突发事件第二节国际储备的结构及演进国际储备的结构自有储备黄金储备黄金在国际储备中的比重呈不断下降的趋势，这是由于：①黄金产量有限；②黄金的占有和掌握极不均匀；③黄金价格波动频繁外汇储备(最主要的国际储备资产)充当国际储备资产的国际货币必须具备下列条件：①能自由兑换②在国际货币体系中占据重要地位③币值稳定在IMF的储备头寸成员国向IMF缴纳份额(Quota)中的外汇部分IMF用去的本币持有量部分基金组织从成员国的借款特别提款权（SDRs）是一种凭信用发行的资产，本身不具有内在价值(Paper Gold)，但其价值相对来说比较稳定由IMF按份额比例无偿分配给各成员国具有严格限定用途，即只能在IMF及各国政府之间发挥作用，任何私人企业不得持有和运用，不能直接用于贸易或非贸易的支付借入储备备用信贷互惠信贷协议借贷总安排本国商业银行的对外短期课兑换货币资产储备货币分散化及其影响储备货币分散化含义：储备货币分散化(储备货币多元化)是指各国的外汇储备从原来单一的美元储备改变为包括多种货币构成的外汇储备结构原因：出现国际储备货币分散化的原因是多方面的如：美元危机频繁，主要货币汇率经常波动；最根本的原因在于主要发达国家经济发展的不平衡与相对地位的此消彼长储备货币分散化的经济影响积极影响：①缓解了特里芬难题②促进了各国货币政策的协调③有利于防范汇率风险消极影响：①加大了储备数量和结构管理的难度②加剧了国际外汇市场的动荡③加深了国际货币制度的不稳定性国际储备中的南北矛盾储备货币发行、流通中的南北地位不对称特别提款权分配中的南北地位不对称第三节国际储备的管理国际储备的管理是指一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构及储备资产的运用等进行确定和调整，以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过程，是国民经济管理的重要组成部分；国际储备的管理包括量的管理和质的管理国际储备需求含义：国际储备需求是指为了获取所需的国际储备而付出一定代价的愿意程度，具体而言，它是指持有储备的边际收益与边际成本之间的均衡。
第四章 国际储备管理 案例
第四章国际储备案例1、新加坡对外汇储备的管理与投资一、新加坡外汇储备管理与投资的原则新加坡对外汇储备进行管理与投资的原则，概括起来有以下几个方面：第一、稳中求高。
即根据城市资源缺乏、外资依存度较大等因素，始终维持较高的外汇储备水平。
如目前，新加坡的外汇储备约相当于其7个月的进口水平，而发达国家该比例平均为2. 8个月，发展中国家和地区平均为5. 2个月，“特里芬”标准平均为3个月左右。
第二、严格控制。
政府认为外汇储备是“防止经济崩溃的唯一资源”，因此，对动用外汇储备十分谨慎，亦即外汇储备只能在规定的范围内使用。
一旦政府越出“规定范围”动用外汇储备（如为完成某个项目或计划时）而被总审计长发现，总审计长有职责向总统反映，以阻止该项行为。
总审计长还必须在每个财政年度开始与结束时，审计储备金的状况及运作，保证其使用的合法与安全。
第三、作为货币发行的后盾。
新加坡政府规定，货币发行必须有100%的外国资产作后盾，从而使国家对外汇储备的管理与本币发行挂起钩来。
第四、作为干预市场的工具。
新加坡政府为了稳定本国货币价值和汇率，也会根据经济发展与市场变化的需要，把一部分外汇储备作为干预市场的工具。
第五、外汇储备随整体经济的发展而增加。
即把外汇储备看成是一个变动的量，随国民生产总值、进出口贸易、人民生活水平等的扩大和提高而相应增加，使它始终维持在国家经济发展所需要的水平上。
如据统计，新加坡外汇储备在1965年为10.69亿新元，1970年为30.98亿新元，1994年约为570亿新元。
第六、适度投资。
新加坡对累积的外汇储备通过适度投资达至保值、增值的目的，为此，政府授权金融管理局和新加坡政府投资公司，专门开展投资活动。
实行稳中求高的储备政策和对外汇储备进行适度投资，是新加坡政府管理外汇储备的两大特点。
二、新加坡外汇储备管理与投资的机构新加坡有关外汇储备管理与投资的机构，主要有以下三个：1、新加坡金融管理局。
该局系根据1970年新加坡银行法规定，于1971年1月正式成立，负责制订货币政策和新加坡金融体系的发展政策，执行除货币发行以外的其他一切中央银行职能。
第4章 国际储备
（2）外汇储备／外债比例法 第一，外汇储备／全部外债比例法。该比例体现
的是一国外汇储备对总体外债的清偿能力。按照国际 经验，外汇储备与外债余额之比在正常情况下应在30 －50%之间。
第二，外汇储备／短期外债比例法。它反映了一 国对即期债务的清偿能力。根据国际经验，这一比例 不能低于100%。
（3）外汇储备／货币供应量比例法。 （4）圭多惕－格林斯潘规则
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二、国际储备的总量管理
（一）国际储备适度规模 国际储备既不能过多，也不能过少，应拥有
一个最适度的国际储备量。 （二）测度国际储备适度规模的主要方法
1．拇指法则 拇指法则也就是经验法则，它是指测度国际 储备适度规模的具有较强操作性且简便易行的方 法。测度国际储备适度规模的拇指法则包括：
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（1）非黄金储备／进口比例法 由美国耶鲁大学教授罗伯特·特里芬(Robert Triffin)提出，一国国际储备应与它的进口额保 持一定的比例关系。如果就一国非黄金储备与周 平均进口额的比例来看，该指标的经验数据约为9 －13周。
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特别提款权的特点：（1）它不具有内在价 值，是IMF人为创造的、纯粹账面上的资产，因 此它也被称作“纸黄金”(Paper Gold)。（2） 它是由IMF按份额的一定比例无偿分配给各成员 国。（3）它具有严格限定的用途。
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特别提款权的定值 特别提款权的利率 特别提款权的分配
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（二）借入储备 1．备用信贷（Stand-by Credits） 备用信贷，是一成员国在国际收支发生困难或预计要
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第一节 国际储备概述
一、国际储备的含义 （一）什么是国际储备 国际储备(International Reserve)亦称“官
第四章：国际储备
第四章国际储备第一节国际储备的性质一、国际储备的含义1．什么是国际储备2．国际储备资产的特征一个国家用于国际储备的资产，通常被称为国际储备资产。
一种资产须具备三个最基本的特征，方能成为国际储备：（1）可得性。
国际储备资产必须能随时、方便地被政府所得到。
（2）流动性。
国际储备资产须具有充分的流动性，能在其各种形式资产之间自由兑换，而且，各国政府或货币当局必须能无条件地获得并在必要时候运用这些资产。
（3）普遍接受性。
国际储备资产能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。
其他特征，如国际储备资产内在价值必须相对稳定。
3．国际储备与国际清偿力（1）狭义的国际储备与广义的国际储备的含义：通常所讲的国际储备是狭义的国际储备。
（2）狭义的国际储备与广义的国际储备的区别：国际清偿力的含义比国际储备的含义广泛些：狭义的国际储备只限于无条件的国际清偿力（即自有国际储备），而不包括有条件的国际清偿力（即一国潜在的借款能力）；而国际清偿力包括：一国为本国国际收支赤字融资的现实能力（即国际储备）和一国为本国国际收支赤字融资的潜在能力（即一国对外借款的最大可能能力）二、国际储备的来源从一国来看，国际储备的来源有以下几条渠道：1．经常项目顺差经常项目顺差是一国国际储备最主要的来源。
2．中央银行在国内收购黄金用本币从国内市场收购黄金，可以增加该国的国际储备总量；如果用原有的外汇储备从国际市场上收购黄金，只改变该国国际储备的构成，并不会增大其国际储备总量。
3．中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑换货币在本币受到升值压力情况下，一国货币当局在外汇市场抛售本币，购进外汇，以稳定汇率。
于是购进的可兑换货币便成为该国国际储备的一部分。
4．一国政府或中央银行对外借款净额一国政府或中央银行运用其自身的信誉及经济实力，以国际信贷方式吸收的外汇资金，也是一国国际储备的来源之一。
5．国际货币基金组织分配的特别提款权由于特别提款权分配总额占世界储备资产总额的比重过低，而且在发达国家和发展中国家之间的分配额不平衡，因此，它不可能成为国际储备的主要来源。
第4章国际储备习题与答案
一、单项选择题(备选答案中只有一个正确答案)1．目前，国际储备体系中最重要的储备资产是（）。
A.黄金B.外汇储备C.特别提款权D.普通提款权2.从布雷顿森林体系崩溃以来，国际储备最明显的变化是（）。
A.美元是唯一的储备货币B.英镑是唯一的储备货币C.黄金是最重要的储备资产D.国际储备资产多元化3.我国国际储备管理的重点是（）。
A.外汇储备B.特别提款权C.黄金D.普通提款权4.世界各国目前广泛使用（）进口额作为确定适度国际储备量的标准。
A.6个月B.3个月C.9个月D.1年5.()是减少外汇储备风险的一种方法。
A.储备货币多元化B.储备美元C.储备英镑D.储备单一货币6.在特别提款权的定值中，（）一直是篮子货币中比重最大的比重。
A.德国马克B.英镑C.日元D.美元7.特别提款权初创时以（）定值。
A.美元B.英镑C.黄金D.德国马克8.特别提款权是一种（）。
A.实际资产B.账面资产C.流动资产D.固定资产9.普通贷款的最高限制是会员国份额的（）。
A.100%B.25%C.75%D125%10.在国际储备中，（）曾在历史上占有极其重要的地位，但从50年代开始以来，它在国际储备总额中所占的比重趋于下降。
A.黄金B.普通提款权C.外汇储备D.特别提款权二、多项选择题（备选答案中有两个或两个以上的正确答案。
）1.按照国际货币基金组织的定义,国际储备包括（）。
A.货币性黄金B.外汇储备C.特别提款权D.普通提款权E.人民币11.关于特别提款权，下面哪些是正确的说法？（）A.是一种实际发行的货币B.可以充当流通手段；C.是一种账面资产；D.是一种资金使用的权力E.是一种人为的资产12.国际储备管理的原则是（）。
A.安全性B.流动性；C.可靠性D.盈利性E.风险性13.从1991年起，在特别提款权的五种定值货币中所占比重最小的比重是。
()A.美元B.日元C.英镑D.德国马克E.法国法郎14.国际储备的作用是（）。
国际储备
我国外汇储备管理的特殊性 我国目前执行的是较为严格的结售汇制，在这种 结售汇制度下，我国外汇储备数量的增减直接体 现我国的国际收支状况。 而发达国家没有严格的外汇管制，也不实行强制 结售汇制度，企业的经常性外汇收支，一般是通 过国内商业银行进行，其结余并不构成国家外汇 储备。 发达国家外汇储备与国际收支差额没有直接的因 果关系，而是由官方主动调节的结果。
特别提款权的演变 1974 年7 月，基金组织正式宣布特别提款权与黄 金脱钩，改用“一篮子”16种货币作为定值标准。 这16种货币包括截至1972 年的前5年中在世界商 品和劳务出口总额中占1%以上的成员国的货币。 除美元外，还有联邦德国马克、日元、英镑、法 国法郎、加拿大元、意大利里拉、荷兰盾、比利 时法郎、瑞典克朗、澳大利亚元、挪威克郎、丹 麦克郎、西班牙比塞塔、南非兰特以及奥地利先 令。 每天依照外汇行市变化，公布特别提款权的牌价。
通常，国际清偿力被称为广义国际储备，无条件 的国际清偿力被称为狭义国际储备。
（一）备用信贷 备用信贷是参加基金组织的会员国向基金组织申 请的一种信贷形式，是成员国在国际收支发生困 难或预计要发生困难时，同基金组织签订的一种 备用借款协议。 （二）借款总安排 借款总安排又称借款总协定，是国际货币基金组 织和美国、英国、联邦德国、法国、日本、比利 时、意大利、荷兰、加拿大、瑞典等十个发达国 家(即十国集团)于1962年共同设立的一 种特别贷 款项目。
外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产， 其主要形式是国外银行存款和外国政府债券。 一种货币要成为储备货币必须具备三个基本特征： • 必须可自由兑换 • 必须为各国普遍接受 • 价值相对稳定 外汇储备趋势：目前， 美元、欧元、英镑和日元， 构成主要的外汇储备货币。 自20世纪90年代中期以来，外汇储备约占全球国 际储总额的90％左右。
第四章 第一节 国际储备的性质(国际金融-厦门大学 王艺明)
第一节国际储备的性质一、国际储备的含义1．什么是国际储备国际储备（International Reserves）是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率稳定以及应付各种紧急支付而持有的、能为世界各国所普遍接受的资产。
当前，经济全球化浪潮正以不可阻挡之势席卷全球的每一个角落，各国的生产、贸易、金融、服务等越来越紧密地联系在一起，成为一个不可分割的整体。
在这一背景下，各国国际收支规模不断扩大，国际收支均衡对一国经济发展的影响也越来越大。
然而，一个国家的国际收支并不总是能达到自动均衡，多种因素的结果，国际收支往往出现不平衡。
虽然各国的国际收支大多数情况下是处于非均衡状态下的，只要这种非均衡不超出一定程度，它对经济的影响也将在经济体系的承受范围。
但当一国国际收支超出某种限度时，它就会对该国的汇率、货币供求、物价水平、国际贸易乃至经济发展产生严重后果，甚至酿成金融危机。
正是为了避免此类情形的发生，各国都储备有一定数量的资产作为国际储备，用于调节国际收支，干预外汇市场，以便把国际收支失衡与汇率波动的幅度控制在某一可接受的范围之内，使其不至于对国家经济的正常运行产生不利影响。
2．国际储备资产的特征一个国家用于国际储备的资产，通常被称为国际储备资产。
一种资产须具备三个特征，方能成为国际储备：（1）可得性。
国际储备资产必须能随时、方便地被政府所得到。
（2）流动性。
国际储备资产须具有充分的流动性，能在其各种形式资产之间自由兑换，而且，各国政府或货币当局必须能无条件地获得并在必要时候运用这些资产。
（3）普遍接受性。
国际储备资产能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。
当然，国际储备资产还有一些其他特征，如国际储备资产内在价值必须相对稳定，但上述三条是最基本的特征。
3．国际储备与国际清偿力与国际储备相近而又有所区别的概念是国际清偿力（International Liquidity）。
根据国际储备的定义和特征，国际储备有广义和狭义之分。
第4章 国际储备
• 第四，取值于欧元、日元、英镑和美元等四种货币的加权 平均，不受任何一国政策的影响而贬值，比较稳定。
三、国际储备的作用
1．弥补国际收支逆差，维持对外支付能力 2．干预外汇市场，调节本国货币汇率 3．是一国的信用保证
1、合理安排国际储备资产的构成
• （1）坚持以外汇储备为主，黄金储备、特别提款 权和储备头寸为辅的原则。
3、在国际货币基金组织（IMF）的储备头寸
• 在国际货币基金组织的储备头寸，又
称普通提款权，指一国在IMF的储备档头寸
和债权头寸，包括基金组织的会员国按规 定向基金组织缴纳份额中的外汇部分、基 金组织用去会员国的货币份额部分以及基 金组织向会员国的借款。这部分储备的比 重相对较小。
• 按照国际货币基金组织的规定，成员 国缴纳份额的25 %须以可兑换货币缴纳， 其余75%用本国货币缴纳。储备档头寸就是 指成员国以可兑换货币认缴的25%部分，当 成员国发生短暂性的国际收支困难时，有 权以本国货币抵押的形式随时无条件地向 基金组织提用，不需要IMF的批准，所以构 成了一国的储备资产。
• 黄金作为国际储备独特的优点：
• 黄金是最可靠的结算手段，是国际间通用的支 付商品货币，较少受政治、经济和金融局势动荡 的影响。
• 黄金储备完全属于国家主权范围，可以自主控 制，不受任何超国家权力的限制和干预。
• 黄金是最可靠的保值手段，其他储备货币须受 承诺国家或金融机构的信用和偿付能力的影响， 债权国家往往处于被动地位，远不如黄金可靠。
第二节 国际储备资产管理
一、国际储备管理的目标与原则 目标：保持储备资产的价值不受 损失，并在可能的情况下实现价 值的增值 。
4国际储备及其管理
1）国际储备/进口额:25%
与进口贸易的支付规模相适应，保 持一定的比例关系。美国经济学家特里 芬（R·Triffin）认为，这个比例最高 额为40%（相当于5个月的进口额），最 低额为20% （相当于2.5个月的进口 额），如从全年平均看，以25%即相当 于3个月进口额为宜。这个方法自60年 代提出以来一直沿用至今。
2）国际储备/外债:50%
一国的国际储备应与该国的外债总额保持 一个合理的比例。各国一般认为，一国的国际 储备量占外债总额的1/2较为合理。 但外债的偿还不仅由国际储备量多少决定。 一国的经济实力较雄厚，开放程度高，对外融 资能力强，其国际储备量可适当减少；一国出 口能力强也可适当减少国际储备量。 在遵循1/2的标准基础上，可根据本国具 体情况酌情决定。
2)另三种储备资产的三级分类法 普通提款权，由于会员国能随时从基金 组织提取和使用，故类似一级储备。 特别提款权，由于它只能用于会员国政 府对基金组织与会员国政府之间的支付，会 员国若需将它用于其他方面的支付，须向基 金组织提出申请。这个过程需要一定时日才 能完成，因此，特别提款权可视为二级储备。 各国货币当局一般只在黄金市价有利时， 才肯将黄金卖为储备货币，因此，黄金储备 可视为三级储备。
第四章 国际储备及其管理
第一节 国际储备概述
第二节 国际储备的管理
第一节 国际储备概述
1.国际储备的定义及特征 (1) 定义：国际储备是指一国货币当局能随时用来干 预外汇市场，支付国际收支差额的维持本国货币 汇率，在国际间可以接受的一切资产。 (2)特征：a.可得性 b.流动性 c.普遍接受性
注：根据上述定义与特征，国际储备应包括自有储备和借入 储备，即广义的国际储备，又称国际清偿能力。通常，国 际储备指自有储备，即狭义的国际储备。
4第四章国际储备
2019/12/18
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第1节 国际储备概念及构成
1.1 国际储备的概念
指一国货币当局拥有的，能随时用来干预外汇市场、平 衡国际收支的资产。具有3个特征：
☻可得性 ☻充分的流动性 ☻普遍的可接受性
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第1节 国际储备概念及构成
1.2 国际储备资产的构成
☻货币性黄金（Monetary Gold） ☻外汇储备（Foreign Exchange Reserve） ☻储备头寸（普通提款权，General Drawing Rights ，GDRs ） ☻特别提款权（Special Drawing Rights,SDRs,）
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本章复习思考题
1、简述国际储备的含义与作用。 2、简述国际储备的规模管理。 3、简述国际储备的结构管理原则。 4、试分析近5年来中国外汇储备增长的特征及高增长的原
因。
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END
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储备资产流动性结构的确定
根据流动性的大小，划分为三个层次： 一级储备：活期存款、短期票据以及储备头寸 二级储备：中期国库券（期限2—5年）以及特别提款权 三级储备：长期公债，信誉良好的债券（期限4—10年）以及黄金
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第4节 中国国际储备分析
4.1 黄金储备的变化 4.2 外汇储备的变化
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西北大学精品课程
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第3节 国际储备结构管理
3.1 结构管理的原则
安全性 盈利性
流动性
3.2 结构管理的内容
储备货币种类的比例安排
管理的原则： ☻币值的稳定性 ☻资产的盈利性（汇率、利率、通胀率） ☻国际经贸往来的便利性
第四章 国际储备
4、 特别提款权（Special Drawing Rights; SDRs)
（1）定义
是IMF于1969年创设的并于1970年根据各会员国在基金中 的份额，按比例进行分配的一种在普通提款权之外的特别使 用资金的权利。
它是一种靠国际纪律而创造出来的储备资产，本身不具
有内在价值。
它是由IMF按份额比例无偿分配给成员国的。
第二，能够自由兑换成其它货币，并为世界各国普遍
接受。 第三，作为国际计价手段和支付手段。 （2）外汇储备是目前世界各国最主要形式的国际储备资产
（3）外汇储备的变化
◆
20世纪30年代前，英镑是最主要的储备货币；
◆ 布雷顿森林体系下，美元几乎成为唯一的储 备货币. ◆ 20世纪70年代后，出现了储备货币多元化的
“3个月进口额学说”
美国经济学家罗伯特.特里芬(Robert Triffin)于 1960年代提出。 2009 年 全 年 进 口 总 额 10056 亿 美 元 ， 按上述标准，我国只要2500多亿美元的储备就足够了。
二、国际储备的结构管理
（一）国际储备结构管理的概念 （二）国际储备的结构管理的基本原则 （三）外汇储备的管理
它只能在IMF及各成员国政府之间发挥作用，其具有价
尺度、支付手段、贮藏手段的职能，但没有流通手段的职
能，不能被私人用来直接媒介国际商品的买卖。
（2）定值 1970年至1973年，以黄金表示其价值（1SDR=0.888671
克黄金）。
1974年至1981年，以“一篮子货币”价值表示（ 16国 货币；5国货币：美元、日元、英镑、德国马克、法国法郎， “一篮子货币”的比重从1986年1月1日起每5年调整一次）。
（二） 影响国际储备量的主要因素 1、进口规模
国际金融学国际储备
第三节 适度国际储备量
一、比例分析法 比例分析法最初是由美国著名国际金融专家特里
芬于1947年提出，后来在他1960年出版的《黄金与美元 危机》一书中又进行了系统研究，因此，60年代初，比 例分析法已成为测度最佳国际储备量的标准方法。
特里芬认为：一国某一时期的国际储备供求受到多 种因素的作用，因此，国际储备的测度及储备水平的确 定都不可能用一个精确的数学公式来表示。测度的方法 及储备水平标准应随国家的不同而不同，随时间的不同 而不同。但是，考虑到数据的可得性与计算的方便性， 需要选择一种简单实用的方法进行测度，并且使用这种 方法进行测度的结果应该足以表明当前和未来的储备水 平能够保证国际间通货自由兑换的顺利进行。特里芬认 为，储备进口比率是符合上述条件的测度储备及评价储 备水平的比较合适的方法。
资产收益率之差。持有的储备越多，持有储备的成本 也将会提高，而且其边际成本也随着储备的增加而增 加。
3.适度国际储备量 一国适度的储备水平应该是持有储备的边际收
益等于边际成本时的储备水平。
（二）海勒模型（H.R.Heller） 1966年，海勒在（英）《经济杂志》No.6,1966
《适度国际储备》一文中首次运用成本-收益分析法。
持有国际储备的成本是这笔储备用于国内生产性 投资所带来的收益与持有储备带来利息收益的差额：
（2-3）
持有储备的收益是指由于持有储备而避免了为应 付对外逆差进行收入调节的成本：
(2-4)
假定国际收支差额的发生是随机过程，出现顺逆 差的概率为1/2，平均每一过程的长度为h, 则连续发 生逆差并用储备弥补逆差的概率为
国际金融学
第四章 国际储备
第一节 国际储备的概念和作用 第二节 国际储备的供给与需求 第三节 适 度 国 际 储 备 量 第四节 国际储备结构管理 第五节 国际储备体系
第4章 国际储备
五、国际储备规模的确定
（二）度量指标和标准 1.主要指标 一般采用相对指标，如国际储备与GDP的比值、 国际储备与外债余额的比值、国际储备与国际收支 总差额的比值、国际储备与进口额的比值等。 2.主要参考标准 满足三个月进口的需要（即：国际储备/进口额 ≥25％）。
六、国际储备结构的管理
（一）国际储备结构的内容
三、国际储备的作用
（一）充当干预资产，维持汇率稳定。 （二）弥补国际收支逆差，发挥调节国际收支 “缓冲器”的作用。 （三）保证紧急支付的需要。 （四）向外借款的信用保证。
四、当代国际储备的主要特点
布雷顿森林体系崩溃后，国际储备以外汇储备 为主，外汇储备出现多种货币分散化的现象。形成 多种储备货币的国际储备体系。 1.形成原因 （1）美国经济相对衰弱；（2）日元、欧元等货 币地位日益提高；（3）浮动汇率制下保持外汇储 备价值的需要。 2.主要优点 （1）摆脱对美元的过分依赖，美国经济形势不 能完全左右各国外汇储备的价值；（2）有利于外 汇储备的保值；（3）有利于加强国际金融合作。
二、国际储备的构成
（三）在IMF的储备头寸（Reserves Position
in the Fund ） 也称为普通提款权（General Drawing Rights）， 是会员国在IMF的普通资金帐户中可自由提取和使 用的资产，包括： 1.向IMF认缴份额中25％的黄金或可兑换货币部 分。 2.IMF为满足会员国借款需要而使用掉的本国 货币。 3.IMF向该国借款的净额。
二、国际储备的构成 （一）黄金储备（Gold Reserves）
2.仍然作为国际储备的原因 （1）具有价值，是财富的一种基本形式。 （2）是最可靠的保值手段，不受任何国家权 力的支配和干扰。 （3）流动性强，容易变现。
4.国际储备
有限的。所以，各国的黄金储备数量的变化一般都比较小。
货币金融当局在国内市场收购黄金以增加黄金储备量的做法称 之为“黄金的货币化”（Monetization of Gold），即将黄金从非货 币领域转向货币领域。
外汇储备的供给渠道较多： ⑴国际收支顺差； ⑵中央银行通过干预外汇市场而
收进的外汇；
⑶货币金融当局的国外借款。
中央银行增加黄金存量有两个渠道： 这仅仅是改变了国际储备的构成，储备总量并未增加； 二是在国内收购黄金并集中到中央银行手中，这是增加黄金储
一是在国际黄金市场上用外汇购买黄金，但从国际储备角度看，
备的有效途径。
但通过这一渠道增加的储备量是很有限的，这一方面是因为黄 金产量受自然条件限制极大，另一方面国内私人持有的黄金量也是
作为储备资产应该具备以下特征： 1、有效控制性
储备资产是指各国金融当局可直接且有效控制的资产。
2、充分流动性
即作为国际储备的资产必须是货币当局随时都能动用 的资产，如货币黄金、特别提款权以及在IMF的储备头寸等。
3、自由兑换性
国际储备的资产必须具有自由兑换性，这样才能充分 体现储备资产的国际性。
二、国际储备的构成
1960 年，美国经济学家罗伯特．特里芬 提出： 一国国际储备的合理数量，约为该国年进口额的20～50％。
实施外汇管制的国家，因政府能有效地控制进口，所以储备可
以少一些，但下限为20％；不实施外汇管制的国家，储备应当多 一点，但一般不超过50％。
对大多数国家来说，保持储备占年进口总额的30～40％是比
⑶人们对其购买力的稳定性具有信心。
表4-3
1973-1999年外汇储备货币构成的演变（％）
年份 美元 英镑 欧元
第4章国际储备
10、国际(guójì)储备多元化的原因： 1）储备货币职能的矛盾 2）西方各国经济发展的消长 3）固定汇率的垮台 4）IMF创设了一揽子货币
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11 、国际储备多元化的有利影响 1）摆脱了对美元的过份依赖 2）有利于防范汇率风险(fēngxiǎn) 3）促进了各国货币政策的协调 4）有利于摆脱国际货币的两难困难
L1 L2
L3
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5、国际(guójì)储备的特征： 1）可得性 2）流动性 3）普遍接受性。
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6、国际储备的作用： 1）调节国际收支。 2）维持(wéichí)本国货币汇率的稳定：当外
汇下跌，本币上升时就抛本币购外币，以稳定 汇率。 3）保证本国的国际信誉：储备充足，还本 付息有保证。 4）增强国际竞争能力：储备充足，可以高 估或低估本币。本币高估可以使同一货币量购 买更多的外国商品或清偿更多的外债；本币低 估可以提高本国高品的竞争能力。 5）增强本国货币的信誉。
》》返回(fǎnh
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目标区的上限(shàngxiàn)是保险储备量C，这一点 的储备既能满足收支逆差时的对外支付，又能保证经 济增长所需资源的投入且又不会引起通货膨胀。
目标区的下限是经常储备量A，能保证一国最低进 出口贸易的支付。
上限(shàngxiàn)表明了一国拥有的现实国际清偿能 力，下限构成了国民经济发展的临界点。只要储备的 持有额在这个目标区内，为储备需求具有适度性。
第四章 国际(guójì)储备
第一节 国际储备(chǔbèi)概述 第二节 国际储备(chǔbèi)总量管理 第三节 国际储备(chǔbèi)结构管理 第四节 我国的国际储备(chǔbèi)
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第一节 国际储备(chǔbèi)概述
国际储备及其管理.ppt
第一节 国际储备概述
b. 外汇储备
外汇储备是当今国际储备的主体,70年代后国际储备呈多 元化的趋势,80年代以后外汇储备占总额的80％以上
作为储备货币必须具备的条件： 1)必须是可自由兑换货币 2)必须为各国普遍接受，人们对其购买力的稳定性具有信心 3)这种货币在国际货币体系中占有重要地位，价值相对稳定
第四章 国际储备及其管理
第一节 国际储备概述 第二节 国际储备的管理
第一节 国际储备概述
1.国际储备的定义及特征 (1) 定义：国际储备是指一国货币当局能随时用来干
预外汇市场，支付国际收支差额的维持本国货币 汇率，在国际间可以接受的一切资产。 (2)特征：a.可得性
b.流动性 c.普遍接受性
注：根据上述定义与特征，国际储备应包括自有储备和借入 储备，即广义的国际储备，又称国际清偿能力。通常，国 际储备指自有储备，即狭义的国际储备。
IMF成员外汇储备的货币构成（％）
年份
1973 1980 1984 1987
美元
84.6 68.6 65.1 67.1
英磅
7.0 2.9 2.9 2.6
马克
5.8 14.9 12.0 14.7
法国法郎 1.0 1.7 1.1 1.2
日元
— 4.3 5.2 7.0
1991 55.6 3.6 18.3 3.3 10.4
4在IMF的SDR余额 安排
产
广义国际储备 （国际清偿力）
自有储备 （狭义国际储备）
黄金储备 外汇储备 在IMF的储备头寸 特别提款权
借入储备
备用信贷 互惠信贷协议
本国商业银行 对外短期外汇资产
第一节 国际储备概述
3.国际储备的作用
(1) 弥补国际收支逆差，应对短期赤字 (2) 作为干预资产，干预外汇市场，调节本币汇率 (3) 作为对外偿债的信用保证
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10年每盎司黄金的美元价格
（二）外汇储备 外汇储备是以可自由兑换货币形式保存的国 际储备资产。 外汇储备是当今世界各国国际储备中最主要 的储备形式。
欧元诞生后国际储备货币格局的变化(%)
储备货币/年 1999 份 67.90 美元 欧元 日元 英镑 12.60 5.50 4.00 2000 2001 2002 2003
2005
1929
8188.72
年份
黄金储备 （万盎司）
国家外汇 （亿美元）
2006 2007 2008
1929 1929 1929
10663.44 15282.49 19460.30
二、我国国际储备的管理 讨论：金融危机下我国外汇储备的管理
3、在外汇储备总额既定的条件下，安排好各 种储备货币持有形式的比例。 按照流动性的高低，外汇储备资产可分成三 个等级： （1）一级储备，流动性最高，但盈利性最低， 包括在国外银行的活期存款和外国短期政府债 券。
（2）二级储备，主要投资于中期国库券、债 券等金融工具上。二级储备盈利性高于一级 储备，但流动性低于一级储备。二级储备是 在必要时弥补一级储备不足以应付对外支付 需要的储备资产。
67.60 67.70 64.80 63.80 13.00 13.20 14.60 19.70 5.20 3.80 4.90 4.00 4.50 4.40 — —
瑞士法郎
其他货币
0.70
9.40
0.70
9.70
0.60
9.70
0.70
11.00
—
—
（三）在IMF中的储备头寸（普通提款权） 是指在IMF普通账户中成员国可自由提取使 用的资产。 储备头寸在IMF成员国的国际储备资产中所 占的比重很小，其重要性远远比不上外汇储备。
二、国际储备的作用 1、弥补国际收支逆差。 2、干预外汇市场，调节本国货币汇率 3、充当对外举债保证
三、国际储备的构成 （一）黄金储备 黄金储备是一国官方持有的货币性黄金。 以黄金作为国际储备资产，其最大的优点就是： 黄金本身具有实际价值，在通货膨胀情况下具 有较强的保值功能，是一种可靠的储备资产。
29.23
年份
黄金储备 （万盎司）
国家外汇 （亿美元）
1988
1267
33.72
1989
1990 1991 1992 1993 1994 1995
1267
1267 1267 1267 1267 1267 1267
55.50
110.93 217.12 194.43 211.99 516.20 735.97
1996
1267
1050.29
年份
黄金储备 （万盎司）
国家外汇 （亿美元）
1997
1267
1398.90
1998
1999 2000 2001 2002 2003 2004
1267
1267 1267 1608 1929 1929 1929
1449.60
1546.75 1655.74 2121.65 2864.07 4033 6099
第二节 国际储备管理 一、国际储备管理的基本原则 安全性、流动性与盈利性。 安全性是指储备资产有效、可靠，价值稳定。 流动性是指储备资产能随时转化为直接用于 国际支付的支付手段，亦即随时变现，灵活调 拨。 盈利性是指储备资产的增值、创利。
储备资产的安全性、流动性与盈利性往往互 相排斥，具有负相关关系：储备资产的安全性 与流动性越高，其盈利性往往越低。一国货币 当局持有国际储备资产，要在安全性与流动性 得到充分保证的前提下，求得足够高的盈利性。
（四）特别提款权（SDRS） 特别提款权是IMF为了解决成员国国际清偿 力不足问题而于1969年9月创设的一种新的国 际储备资产，其实质是用以补充原有储备资产 的一种流通手段。
1、特别提款权的特点 （1）特别提款权是一种没有物质基础的帐面 资产或记帐单位，本身不具有内在价值。 （2）由IMF按份额比例无偿分配给各成员国。 （3）特别提款权有着特定的用途，即只能在 IMF及各国政府之间发挥作用，任何私人企业 不得持有和运用，不能直接用于贸易或非贸易 的支付。
目前，特别提款权的构成比例是： 美元：45%； 欧元：25%； 日元：19%； 英镑：11%；
2002年10月：1特别提款权=1.32001美元 2003年10月：1特别提款权=1.32778美元 2004年10月：1特别提款权=1.19520美元 2005年10月：1特别提款权=1.46001美元 2006年4月： 1特别提款权=1.44757美元 2007年4月： 1特别提款权=1.50931美元 2008年5月： 1特别提款权=1.64001美元 2009年3月： 1特别提款权=1.48426美元
年份
黄金储备 （万盎司）
国家外汇 （亿美元）
1979
1280
8.40
1980
1981 1982 1980
1267 1267 1267 1267 1267 1267
—12.96
27.08 69.86 89.01 82.20 26.44 20.72
1987
1267
二、国际储备管理的主要内容 （一）国际储备水平（总量）的管理 国际储备水平的管理实际上就是合理确定 国际储备的适度规模。
1、确定适度国际储备水平应考虑的因素： （1）对外贸易状况 （2）一国货币在国际货币体系中的地位。 （3）对外融资能力。 （4）持有国际储备的机会成本。 （5）汇率制度和汇率政策的选择。 （6）外汇管制的程度。
黄金作为国际储备资产已有很长的历史，但 黄金在国际储备中的比重则呈不断下降的趋势， 这是由于： ①黄金产量有限； ②黄金的占有和掌握极不均匀； ③黄金价格波动频繁。
世界主要国家黄金储备量（2005.6）
国家 数量 黄金占 国家 （地区） （吨） 国际储 （地区） 备% 组织 组织 8135. 60.4 瑞士 美国 5 3433. 50.4 德国 日本 2 IMF 3217. 荷兰 3 2945. 54.0 欧洲央行 法国 2 55.1 意大利 2451. 中国 8 数量 黄金占 （吨） 国际储 备%
3、特别提款权的分配和运作 从创设至今，IMF对特别提款权共进行过2 轮分配。 第一轮：1970年1月——1972年1月，分 配3次，总额为93.148亿特别提款权。 第二轮：1979年——1981年1月，分配3 次，总额为121.182亿特别提款权。
四、国际储备的来源
1、经常项目顺差是一国国际储备最主要的来 源。 2、收购黄金。 3、中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑 换货币。 4、国际货币基金组织分配的特别提款权。
第四章 国际储备
第一节 国际储备概述 一、国际储备的含义及特征 国际储备 ：一国政府所持有的可用来平衡国 际收支和稳定汇率的金融资产。
国际储备资产的最基本的特征: (1)无条件占有性。国际储备资产必须能随时、 方便地被政府所得到。 (2)流动性。国际储备资产须具有充分的流动 性，能在其各种形式资产之间自由兑换。 (3)普遍接受性。国际储备资产能在外汇市场 上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。
2、适度国际储备量的测定方法 比例分析法： （1）国际储备量与月平均进口额之比 一般认为，一国的国际储备量以能满足三个 月的进口量（或全年进口额的25%）为最低 界限。 （2）国际储备量与外债总额之比。 （3）国际储备量与国民生产总值之比。
（二） 国际储备结构管理 所谓国际储备结构管理，就是要合理安排各 种储备资产的构成比例。 具体来讲应解决好三个层次的比例安排： 1、在国际储备总量既定的条件下，安排好四 种储备资产的比例。 2、在外汇储备总额既定的条件下，安排好各 种储备货币的比例。
（3）三级储备，主要是外汇储备中用于长期 投资的部分，包括各种形式的长期有价证券。 这一级储备资产的流动性比较差，但具有较高 的收益性，从而可在一定程度上弥补一级储备 的收益不足。
第三节 我国的国际储备 一、我国国际储备的构成 我国的国际储备也由黄金储备、外汇储备、 普通提款权和特别提款权四部分构成
2、特别提款权的定值 创设之初，1特别提款权=1/35盎司黄金 即： 1特别提款权= 1美元 1974年7月1日起，特别提款权的定值与黄 金脱钩，采用一种加权平均的方法来确定特别 提款权的价值。选取16个国家的货币组成货币 篮子，计算出一个加权平均值作为定值标准。
1980年9月， IMF决定改用5种货币组成货 币篮子：美元、原西德马克、日元、法国法郎、 英镑。 5种货币在货币篮子中的权重每隔5年调整一 次。