国际金融(国民收入与国际收支)

I2
国内S、I
I0,S0
I2 国内S/I
二、国际收支与国际收支平衡表的含义
(一)国际收支的含义 指一国居民在一定时期内与 外国居民之间的经济交易的系统 记录。 *流量概念 *经济交易记录 *外国居民
(二）国际收支平衡表
定义： 按照复式记账原则，根 据一国居民在一定时期内与 外国居民之间的经济交易的 性质进行分类、汇总并编辑 成册符合国家经济需要的平 衡报表。
二、国际收支调节政策
（一）经济政策

财政政策 货币政策
（二）外汇政策 （三）国际信贷政策 （四）直接管制 （五）国际经济合作
三、国际收支调节理论
特定时期不同经济发展特点构筑了国际收支调节理论萌芽、 产生和发展的特定土壤。 主要为两种机制： 一是价格调节，如通过汇率和货币数量的变动来影响商品、 服务及金融资产价格变动，从而恢复国际收支均衡； 二是收入调节，如通过总产出或生产变动来调节国际收支。 国际收支调节理论可以分为两个阶段：
外汇供小于求
名义汇率贬值
经常账户改善
实际汇率贬值
物价水平下降
浮动汇率制下经济自动调整的货币---价格机制
CA(e0) CA(e1)
i
LM A B IS (e1) IS (e0) Y0 Y0’ Y
i0’
i0
这一调整在固定汇率制下是通过价格水平的变动实现的，在浮动汇率制下 则是通过名义汇率水平的变动实现的。4、 经 常ຫໍສະໝຸດ 账 户 与 储 蓄投 资、
例如，英国开发北海油田，它可以通过从美 国进口所需要的设备和材料并通过项目贷款 向美国借钱来支付这笔进口。 这笔进口交易增加了英国的国内投资，因为 进口的设备和材料有助于扩大国内的资本存 量，同时，也使英国的经常账户赤字增加， 其增幅和投资增幅是一样的。因此，尽管英 国的投资增加了，但它的储蓄却无需变动。 当然，为了使这一切成为可能，美国居民必 须愿意储蓄更多，以供提供资本给英国进口 使用。 换句话说，这笔交易使英国进口当前消费 （当它向美国贷款的时候），出口未来消费 （当它偿还借款的时候）。而美国居民的储 蓄则正相反，美国的储蓄可以借给英国以增 加该国的资本存量的时候，美国的经常账户 出超被称为是对外净投资。在国内投资和对 外投资是一国用当前储蓄来增加未来收入的 两种不同的方法。

国际收支账户分析
账户余额
CA
TB
净外国负债 净外国资产
经常账户余额与贸易账户余额之间的关系
资 本 与 金 融 账 户
一笔贸易流量对应着一笔金融流量， 经常账户中实际资源的流动和资本 与金融账户中的资产所有权的流动 是同一个问题的 两个方面： CA+KA=0
当经常账户赤字时，对应着资本与金融账 户的相应盈余，即一国利用金融资产的净 流入为经常账户赤字融资。
4、经常账户与储蓄、投资
Y= C+I+G+X-M==C+Sp+T X-M= Sp-I+（T-G） = Sp+ Sg-I CA=S-I 表明开放条件下一国投资与储蓄不必相等。 当本国储蓄不足以支持本国投资时，可以通 过经常账户赤字方法来以产品的净进口满足 投资需要，形成国内资产，但同时产生对外 债务，即利用国外资本弥补本国的储蓄缺口。 决定经常账户状况的主要因素是各国储蓄、 投资状况的差异。
一类是20世纪60年代以前传统国际收支调节理论， 包括具有广泛影响的古典的价格---现金流动机 制理论，新古典学派的弹性分析法、凯恩斯主 义外贸乘数理论、吸收分析法和政策配合理论， 一类是60年代以后经弗莱明和一些其他经济学家 的补充和完善的蒙代尔----弗莱明（MF）模型， 主要涉及支出调整政策和支出转移政策的配合 问题；20世纪70年代由约翰逊、弗兰克尔等人 发展起的当代国际货币分析法等。
国际金融
国民收入与国际收支
第一 节国 民收 入账 户与 国际 收支
一、开放经济下的国民收入等式 封闭经济下： C+I+G=Y=C+Sp+T I= Sp+（T-G） Sg=（T-G）---政府储蓄；Sp---私人储蓄 I=S----国民储蓄等于投资 开放经济下： Y=C+I+G+X-M TB=X-M
出口收入增加 黄金输入
物价下降 名义货币供给上升
经常账户恶化
进口支出上升， 出口收入下降
物价上涨
（二）固定汇率制度下开放经济自动平衡机制
第一，收入机制。当经常账户存在逆差时，这一逆差通过外 汇储备减少而导致名义货币供给减少。在短期内，价格水平 不发生变动，因此实际货币供给减少了。由前面分析可知， 实际货币供给的减少会带来LM曲线的左移。会造成利率上升 与国民收入下降，由此减少进口支出，从而改善经常账户收 支。如果其他条件不变，这一过程将一直持续到LM曲线左移 至IS曲线与CA曲线相交的C点为止。在C点，商品市场、货 币市场与外汇市场实现同时平衡。
国际收支逆差
外汇储备减少
名义货币供给下降
经常账户改善
进口支出下降
国民收入下降
固定汇率制下经济自动调整的收入机制
CA LM’ LM
i0 I0’
C
A’ IS
Y0
Y0’
第二，货币----价格机制。在货币供给降低过程中，经济中 的货币存量越来越少，这样在中长期价格可灵活调整时， 会导致物价水平的下降。由于实际汇率q=ep*/p，本国物价 水平的下降意味着实际汇率的贬值。假定满足马歇尔—勒 纳条件，实际汇率的贬值则带来出口的上升与进口的下降， 这一经常账户收支改善会造成CA曲线与IS曲线的右移。如 果其他条件不变，这一过程将持续到IS、LM与CA曲线相交 于一点为止。
（三） 记 账 原 则
凡是引起本国外汇收入的 交易记入贷方，凡是引 起本国外汇支出的交易 记入借方。 凡是引起本国市场外汇 供给的交易记入贷方， 凡是引起本国市场外汇 需求的交易记入借方。
三、国际收支平衡表的内容
经常项目： 商品
服务----旅游 收益----雇员报酬 ----投资收益 单方面转移
国际收支逆差
外汇储备下降
名义货币供给下降
经常账户改善
实际汇率贬值
物价水平下降
固定汇率制下经济调整的货币—价格机制
CA（q0） CA’（q1）
LM i0’ i0 A A’
IS ‘（q1） IS （q0）
B
Y0
Y0’
（三）浮动汇率制下的开放经济平衡
在浮动汇率制度下，不存在资金流动时，经常账户构成 了外汇市场的供求，这一供求的变化直接引起了外汇市 场的价格---汇率的调整。则有两个理论假定：第一，经 常账户逆差（顺差）会导致外汇市场供小于求（供大于 求），带来本币的贬值（升值）；第二，在马歇尔—勒 纳条件满足时，本币一定幅度的贬值（升值）会增加出 口（进口），减少进口（出口），从而使外汇市场与经 常账户收支恢复平衡。即假定：在外汇市场，可以通过 汇率的变动来自发保持外汇市场平衡。 1、浮动汇率制下经济的平衡条件 浮动汇率制下，如果国际收支平衡，则汇率会发生变动， 这又会带来一系列变量的调整。因此，在浮动汇率制下， 当商品市场、货币市场与外汇市场同时处于平衡状态时， 即IS、LM、CA曲线相交于一点，开放经济才会处于平 衡状态。
经常账户顺差 出现的年份/ 总的统计年份
9/11
25/30
17/20
12/12
1999年人均实 780 际实际GNP （美元）
32230
25350
29610
第三节国际收支失衡的调节机制和政策
一、国际收支失衡的调节机制 （一）金本位的自动平衡机制
国际收支逆差 黄金输出 名义货币供给下降
经常账户改善 国际收支顺差

顺差
造成本币升值，不利于企业出 口。 导致国家外汇储备累积，造成 国内货币供应量的增加，导致 通货膨胀的压力。 造成他国赤字，导致国际经济 摩擦。

中国与日本、德国、新加坡国际收支结构比较
中国
1990---2000
日本
1970---1999
德国
1970---1989
新加坡
1988--1999

浮动汇 率制下 的开放 经济平 衡
国际收支逆差
2、开放经济的自动平衡机制 在浮动汇率制下，这一自动平衡主要体现在货币--价格机制。当一国国际收支处于逆差时，由于货 币供给不发生变动，因此本国LM曲线不发生变化， 但在外汇市场上，外汇需求大于供给导致本国货 币名义汇率的贬值，即e贬值。根据实际汇率的定 义，在价格水平不发生变化时，同样带来实际汇 率的贬值。在满足马歇尔—勒纳条件情况下，实 际汇率的贬值会带来贸易余额的改善，从而使CA 曲线与IS曲线右移最终达到平衡。
NFP=0
2、经常账户与国内吸收
Y=C+I+G+X-M（ NFP=0 ）
A=C+I+G------称为国内吸收 则CA=Y-A 因此，经常账户余额变动就与一国产出和就业的变动联系 起来。说明在开放条件下，一国的国民收入与国内支出 可以不必相等。 当支出超过产出的产品与服务时，通过进口国外产品与服 务来满足。 ----CA顺差说明国民收入超出国内支出 ----CA逆差说明国民收入小于国内支出 -----CA经常账户余额反映国民收入与国内吸收之间的关系
5、经常账户与国际投资头寸
经常账户可以引起国际投资头寸的变化。出口同 时本国相应资本流出国外，其在外国资产形成，构 成一种资本流出；进口同时引进外国资本流入而形 成对外债务或减少原有外国资产。
国际间商品与服务流动对应着国际间资本流动。
不同时期的经常账户余额累积形成一国在外的资产 与负债。 IIP（国际投资头寸）反映某一时点上对世界其他 地方资产与负债----（NIIP）；
二、国际收支失衡的原因
偶然性因素 周期性因素 结构性因素 货币性因素 投机性因素
三、国际收支失衡的影 响
一国的国际收支长期看： 不平衡——平衡— —不平衡
（一）逆差影响
（二）顺差影响
逆差
造成本币向下浮动的压力 本国政府为了阻止本币贬值， 动用国家外汇储备，造成国家 信用和实力的下降 如果进口大于出口，则造成国 民收入的下降，失业率的上升。 如果资本流出大于流入，则造 成国内资金紧张，利率上升。
假定分析对象是一小国，无法影响 世界市场的利率，资本可以在各国 自由流动（忽略其他投资的利润率、 汇率、税收及政治风险），则
资本与金融账户为经常账户赤字融资机制
（A）封闭条件下小国自发性投资上升 （B）开放条件下小国自发性投资上升
利率 利率 S i1
S
i0,i*
I’ I
i* I’
I
I0,S0 I1
第二节 国际收支失衡的原因和影响
一、国际收支失衡的含义
+商品出口 –商品进口 （1） =贸易差额 +无形收入-无形支出 +单方面转移收入-单方面转移支出 （2） =经常项目差额 +长期资本流入-长期资本流出 （3） =基本差额 +私人短期资本流入-私人短期资本流出 （4） =官方结算差额 +官方贷款-官方借款 （5）=综合差额 -储备增加+储备减少 =零
资本项目：长期资本
短期资本
官方储备 错误与遗漏
思 考 题
1、中国向美国出口小麦10万美元，中国将 美元存在美国银行 2、中国由墨西哥进口5万美元纺织品，3个 月后支付货款 3、某中国人在美国旅游，使用旅行支票支 付食宿费2万美元 4、中国政府向印度提供10万美元谷物援助 5、中国政府向越南提供10万美元货币援助 6、美国居民购买5万美元的中国股票 7、中国公司国外子公司汇回红利10万美元 8 、中国政府在美国销售了20万美元的10 年期公债
3、经常账户与外债
经常项目还度量了国际借贷的规模和方向。 当一国进口大于出口，即出现外贸入超时，则必须 为消除经常项目赤字而筹措资金，只有当该国从国 外借入资金时，才能满足全部进口支付需要。 因此，一国经常项目出现多少赤字，就会增加多少 净外债。 同样，当一国出口大于进口，即出现外贸出超时， 该国出现经常账户盈余，可以为有经常项目赤字的 贸易伙伴提供了资金。 因此，一国的经常项目余额等于它的净国外财富的 变动。
经 常 账 户 的 宏 观 分 析

1、经常账户与进出口贸易
则CA反映的就是直接的进 出口情况 当出口大于进口时，即CA>0，我 们称该国经常账户盈余（surplus）； 反之，当出口小于进口时，即 CA<0，则称该国经常账户赤字 （deficit）。商品、服务的进出口 不仅构成国民收入的一部分，更 重要的是，常常体现出一国的产 业结构、产品质量和劳动生产率 状况，反映一国的国际竞争力水 平。
经常账户可以引起国际投资头寸变化
6、 经常 账户 与政 府赤 字
CA= Sp-I+（T-G） 当一国经济行为分为私营部门 与政府部门时，如果认为私营 部门的投资储蓄行为比较稳定， 那么政府收支因素直接导致了 经常账户的变动。 美国80年代上半期的经常账户 赤字与预算赤字（双赤字）--密切关系