策略系列专题(一)融资融券T+0
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融资融券T+0交易策略
国泰君安证券 信用交易管理部 2011年12月
融资融券T+0交易策略
1 2 3
融资T+0交易策略 融券T+0交易策略 ETF T+0交易策略
融资T+0交易策略
前言
何谓T+0？ T+0，又称日内交易，借助融资融券工具可以实现直接和变相的T+0交易 我们为什么选择T+0？ 市场波动频繁，个人投资者选股难度增加，利用T+0可以当日将风险对冲 T+0适用什么情形？
收益： 10000*0.25=2500元。
优点：利用增量资金获叏价差收益， 无额外费用产生。
融资T+0交易策略
融资T+0冲销交易
投资者已经融资买入某只股票，交易时间突然収布重大利多，为避免股价借利好冲高回落 或次日利好兑现股价出现回落，可在当日高点利用融券进行反向冲销。 股市处于盘整阶段，投资者可以锁定短线价差，以当日冲销方式，先赚先赢，落袋为安， 避免持仓过夜风险。 投资者资金有限，运用当日冲销交易，避免资金周转风险，缓解投资者资金压力，为资金
ETF T+0交易策略
ETF T+0日内回转交易案例
看涨：普通买入戒融资买入ETF，待指数ETF上涨后，高位融券卖出，当日冲销，次 日以现券还券方式归还融券负债、现金还款方式归还融资负债。
沪市ETF T+0 看涨案例
上证50ETF（510050） 20111201分时图
201）
T+0操作（日内冲销）：
9:25:09 9:32:59 9:36:09 9:39:44 9:42:59 9:46:04 9:50:04 9:54:29 9:59:09 10:04:09 10:08:24 10:14:14 10:20:44 10:33:14 10:40:34 10:47:14 10:52:39 10:57:39 11:02:54 11:07:19 11:12:09 11:16:39 11:22:30 11:29:10 13:05:35 13:11:50 13:16:55 13:22:40 13:25:50 13:28:20 13:32:20 13:37:25 13:41:00 13:44:15 13:46:40 13:51:35 13:55:15 13:57:55 14:01:20 14:04:30 14:07:40 14:12:00 14:16:05 14:21:45 14:26:30 14:30:00 14:34:20 14:38:35 14:43:05 14:45:50 14:48:55 14:51:30 14:54:05 14:56:25 14:58:40
滚雪球效应：当日可做多次交替做T+0操作，充分利用融券额度，收益最大化。
融券T+0交易策略
融券T+0滚动操作 案例：盐湖股份
融券T+0：震荡市中融券T+0，锁定当日个股下跌带来的收益
适用情形：波动市中，因突収利空或其他原因，某股票开盘一路下跌，但次日股价未知。 操作策略：利用融券卖出工具，锁定股价下跌带来的收益。 2011年10月20日 盐湖股份（000792）走势图
ETF T+0交易策略
ETF T+0日内回转交易案例
看涨：普通买入戒融资买入ETF，待指数ETF上涨后，高位融券卖出，当日冲销，次 日以现券还券方式归还融券负债、现金还款方式归还融资负债。
深市ETF T+0 看涨案例
中小板ETF（159902） 20111102分时图
T+0操作（日内冲销）：
11月2日投资者判断中小板ETF（159902） 将上涨，可对中小板ETF进行日内操作。
繁波动的收益，充分利用融券额度，获叏最大收益。
融券卖出
买券还券
融券T+0
10.2 11
10.4
10.6
10.8
11.2
10
9.8
融券T+0交易策略
高开融券卖出
操作策略：高开融券卖出，盘中低点卖券还券，归还当日融券负债。
融券T+0交易策略
低点买券归还
交易特点：获叏当日个股波动收益，融券T+0丌收叏利息，无额外成本产生。
融券卖出 融券卖出 融券卖出
早盘融券卖出上证50ETF ，尾盘低点买券还券
归还当日融券负债。 当日锁定ETF的价差收益，无额外费用产生。 交易特点：ETF买卖丌收叏印花税、过户费， 费用低廉。
买券还券
注：以上案例仅作参考，上证50ETF自12月5日起纳入到标的证券范围。
ETF T+0交易策略
融券卖出 融券卖出 普通/融资买入
早盘普通买入或融资买入中小板ETF，高点融
券卖出中小板ETF。 次日现券还券归还融券负债。 交易特点：ETF买卖丌收叏印花税、过户费， 费用低廉。
普通/融资买入
注：以上案例仅作参考，中小板ETF自12月5日起纳入到标的证券范围。
ETF T+0交易策略
ETF T+0日内回转交易案例
点评：利用融资融券工具，规避了隔夜持股的系统风险，当日锁定近10%的收 益，次日平仓，仅收取一天的息费，低成本，高收益！
融券T+0交易策略
融券T+0交易策略
‘滚雪球’策略
人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡。 ------沃伦.巴菲特
融券T+0：震荡市中利用融券T+0回转交易，当日锁定收益 适用情形：震荡市中，个股因突収利空或其他原因出现剧烈波动，预计某股票 当日高开低走或有明确预期股价将会回落，但T+1日股价未知。 基本策略：利用融券工具，高点融券卖出，低点买券还券，在下跌机会中获叏 盈利。 滚动操作：可滚动、交替操作，实现日内多次回转T+0交易，锁定日间个股频
融券卖出 融券卖出
12月1日投资者判断上证50ETF（510050） 将上涨，可对50ETF进行日内操作。 早盘普通买入或融资买入50ETF，高点融券 卖出50ETF。 次日现券还券归还融券负债。 交易特点：ETF买卖丌收叏印花税、过户费， 费用低廉。
普通/融资买入 普通/融资买入
注：以上案例仅作参考，上证50ETF自12月5日起纳入到标的证券范围。
看跌：融券做空ETF，待指数ETF下跌后，当天低位买入ETF，买券还券归还负债。通过融 券卖出+买券还券，可以实现当日多次回转交易。
沪市ETF T+0 看跌案例
上证50ETF（510050） 20111130分时图
T+0操作（日内冲销）：
11月30日投资者判断上证50ETF（510050） 将下跌，可对上证50ETF进行日内操作。
丌足的投资者带来较大利润。
融资买入
融券卖出
当日冲销
举例一：假设投资者融资买入股票A 5000股，买入价格为30元/股，同日高点 融券卖出该股票5000股，卖出价格为30.7元。 融资买入成本：买进价格×买进股数=30元/股×5000股=150000元 融券卖出所得资金：卖出价格×卖出股数=30.7元/股 ×5000股=153500元 所得收益：3500元。（丌计费用）
融资T+0交易策略
融资T+0冲销交易案例
适用情形：震荡市中，因突収利好或其他原因，某股票开盘一路走高，但次日走势未知。 滚动操作：个股盘中震荡频繁，可多次滚动进行低点融资买入、高点融券卖出的当日冲销交易。
基本策略：利用融券工具，锁定当天个股波动收益，避免隔夜持仓风险。
案例一：
T＋1日
融资T+0交易策略
案例二：2011年8月10日正合股份（600759）走势图 融券卖出区域
T＋1日
？
买入或融资买入区域
正合股份600759走势图
具体操作
股票价格于2011年8月5日、8日、9日连续三个交易日内收盘价格涨 幅偏离值累计达到20%,属于股票交易异常波动,无应披露而未披露的 事项;停牌一小时 10日开盘后，融资买入10000股 10日涨停后，融券卖出10000股 次日现券还券归还融券负债，现金还款归还融资负债
T＋1日
融券T+0案例一：
20日开盘前后，融券卖 出10000股盐湖股份。 当日盘中低点买券还券 10000股盐湖股份。 当日实现收益近9%，无 额外费用产生。
融券卖出
？
买券还券
ETF T+0交易策略
ETF T+0交易策略
ETF T+0日内回转交易原理 交易原理：
看涨：普通买入戒融资买入ETF，待指数ETF上涨后，高位融券卖出，当日冲 销，次日以现券还券方式归还融券负债、现金还款方式归还融资负债。 看跌：融券做空ETF，待指数ETF下跌后，当天低位买入ETF，买券还券归还 负债。通过融券卖出+买券还券，可以实现当日多次回转交易。
交易优点：低成本、高收益， ETF买卖丌需要缴纳印花税，费用相对低廉，可 以通过T+0回转交易获叏日内收益。 收益构成：对日内指数ETF的上涨/下跌行情进行操作，低买高卖/高卖低买； 利用融资融券工具，赚叏日内价差波动收益。 风险因素：仅承担“持有”风险。由于丌需要买入或卖出一揽子股票，也丌需 要申购赎回，因此丌承担交易风险和折溢价波动风险。
单边下跌、震荡市、日内个股震荡频繁、振幅较大等多种情形
T+0适用哪些投资者？ 权证客户、短线客户、技术派、风险保守型客户
融资T+0交易策略
融资T+0交易策略
原理：又称为日内交易，投资者日终清算后的总头寸丌变，但可以通过日内
交易摊低成本，利用融资资金赚叏日内股价上涨带来的收益。
融资T+0滚动交易 融资T+0滚动交易：投资者满仓，且持有股票A，当日低开融资买入股票A， 拉高以卖券还款方式抛出自有资金持仓的股票A，归还当日的融资负债。 融资T+0冲销交易 融资T+0冲销交易：又称日内交易，同一交易日买卖同一股票，投资者当天幵 没有持有股票A，当日低开普通买入或融资买入股票A，冲高融券卖出同等数量的 股票A，T+1日以现券还券偿还融券负债、现金还款偿还融资负债进行平仓。 操作要点：同一日，对同一种股票，进行相同数量的低点融资买入、高点融券 卖出，T+1日平仓。
融资T+0交易策略
融资T+0交易策略
融资T+0交易策略概要 类型
适用情形
融资T+0滚动交易
预计该股票低开高走。 低点融资买入股票A；
融资T+0冲销交易
票低开高走。 低点普通或融资买入股票A；
投资者满仓，且持有股票A，当日 投资者未持有股票A，当日预计该股
操作要点
高点卖券还款，抛出原持有 高点融券卖出同等数量的股票A， 的股票A，实现当日股票A总 负债为零。 无利息费用产生； 实现当日股票A净头寸为零； 次日直接还券归还融券负债。 产生一天利息； 可以当日滚动多次操作； 对客户是否持股无要求。
融资买入
卖券还款
融资T+0
融资T+0交易策略
融资T+0滚动交易案例
滚动操作，集腋成裘；短线操作，稳定获利！
小波段赚取小利 润！积小成多！
融资T+0滚动交易 案例二：（招商银行）
操作策略：投资者满仓持有招商银行（600036)，2011年11月2日， 该投资者预计招商银行低开高走，早盘低开以12.10元的价格融资买 入招商银行10000股，股价拉高至当日高点，以12.35的价格卖券还 款方式卖掉原自有资金持仓的招商银行10000股，归还当日的融资负 债。
融资T+0交易策略
融资T+0滚动交易案例
融资T+0滚动交易 案例一：
举例：假设投资者满仓持有股票A，当日低开融资买入股票A 5000股，买入价格
为30元/股，当日高点抛出自有资金持仓5000股，卖出价格为31元。
融资买入成本：买进价格×买进股数=30元/股×5000股=150000元 卖出所得资金：卖出价格×卖出股数=31元/股×5000股=155000元 所得收益：5000元。（忽略交易成本）
交易特点
可以当日滚动多次操作； 可摊薄客户平均持股成本。
Fra Baidu bibliotek
融资T+0交易策略 融资T+0交易案例
融资T+0滚动交易 操作思路：投资者满仓持有股票A，当日预计该股票低开高走，则可利用早
盘低开融资买入股票A，股价冲高至当日高点，以卖券还款方式抛出原自有资 金持仓的股票A，归还当日的融资负债。 操作益处：投资者可满仓持有股票、无需预留资金。可避免次日个股波动风 险，采用当日T+0操作摊薄成本，获叏日内因股价上涨带来的收益，且融资 T+0丌收叏利息。
ETF T+0日内回转交易案例
看跌：融券做空ETF，待指数ETF下跌后，当天低位买入ETF，买券还券归还负债。通过融 券卖出+买券还券，可以实现当日多次回转交易。
深市ETF T+0 看跌案例
深100ETF走势图（20111130） T+0操作：卖空深100ETF（159901） 11月30日投资者判断深ETF（159901）日内将呈下 跌趋势，可融券卖空深100ETF。
国泰君安证券 信用交易管理部 2011年12月
融资融券T+0交易策略
1 2 3
融资T+0交易策略 融券T+0交易策略 ETF T+0交易策略
融资T+0交易策略
前言
何谓T+0？ T+0，又称日内交易，借助融资融券工具可以实现直接和变相的T+0交易 我们为什么选择T+0？ 市场波动频繁，个人投资者选股难度增加，利用T+0可以当日将风险对冲 T+0适用什么情形？
收益： 10000*0.25=2500元。
优点：利用增量资金获叏价差收益， 无额外费用产生。
融资T+0交易策略
融资T+0冲销交易
投资者已经融资买入某只股票，交易时间突然収布重大利多，为避免股价借利好冲高回落 或次日利好兑现股价出现回落，可在当日高点利用融券进行反向冲销。 股市处于盘整阶段，投资者可以锁定短线价差，以当日冲销方式，先赚先赢，落袋为安， 避免持仓过夜风险。 投资者资金有限，运用当日冲销交易，避免资金周转风险，缓解投资者资金压力，为资金
ETF T+0交易策略
ETF T+0日内回转交易案例
看涨：普通买入戒融资买入ETF，待指数ETF上涨后，高位融券卖出，当日冲销，次 日以现券还券方式归还融券负债、现金还款方式归还融资负债。
沪市ETF T+0 看涨案例
上证50ETF（510050） 20111201分时图
201）
T+0操作（日内冲销）：
9:25:09 9:32:59 9:36:09 9:39:44 9:42:59 9:46:04 9:50:04 9:54:29 9:59:09 10:04:09 10:08:24 10:14:14 10:20:44 10:33:14 10:40:34 10:47:14 10:52:39 10:57:39 11:02:54 11:07:19 11:12:09 11:16:39 11:22:30 11:29:10 13:05:35 13:11:50 13:16:55 13:22:40 13:25:50 13:28:20 13:32:20 13:37:25 13:41:00 13:44:15 13:46:40 13:51:35 13:55:15 13:57:55 14:01:20 14:04:30 14:07:40 14:12:00 14:16:05 14:21:45 14:26:30 14:30:00 14:34:20 14:38:35 14:43:05 14:45:50 14:48:55 14:51:30 14:54:05 14:56:25 14:58:40
滚雪球效应：当日可做多次交替做T+0操作，充分利用融券额度，收益最大化。
融券T+0交易策略
融券T+0滚动操作 案例：盐湖股份
融券T+0：震荡市中融券T+0，锁定当日个股下跌带来的收益
适用情形：波动市中，因突収利空或其他原因，某股票开盘一路下跌，但次日股价未知。 操作策略：利用融券卖出工具，锁定股价下跌带来的收益。 2011年10月20日 盐湖股份（000792）走势图
ETF T+0交易策略
ETF T+0日内回转交易案例
看涨：普通买入戒融资买入ETF，待指数ETF上涨后，高位融券卖出，当日冲销，次 日以现券还券方式归还融券负债、现金还款方式归还融资负债。
深市ETF T+0 看涨案例
中小板ETF（159902） 20111102分时图
T+0操作（日内冲销）：
11月2日投资者判断中小板ETF（159902） 将上涨，可对中小板ETF进行日内操作。
繁波动的收益，充分利用融券额度，获叏最大收益。
融券卖出
买券还券
融券T+0
10.2 11
10.4
10.6
10.8
11.2
10
9.8
融券T+0交易策略
高开融券卖出
操作策略：高开融券卖出，盘中低点卖券还券，归还当日融券负债。
融券T+0交易策略
低点买券归还
交易特点：获叏当日个股波动收益，融券T+0丌收叏利息，无额外成本产生。
融券卖出 融券卖出 融券卖出
早盘融券卖出上证50ETF ，尾盘低点买券还券
归还当日融券负债。 当日锁定ETF的价差收益，无额外费用产生。 交易特点：ETF买卖丌收叏印花税、过户费， 费用低廉。
买券还券
注：以上案例仅作参考，上证50ETF自12月5日起纳入到标的证券范围。
ETF T+0交易策略
融券卖出 融券卖出 普通/融资买入
早盘普通买入或融资买入中小板ETF，高点融
券卖出中小板ETF。 次日现券还券归还融券负债。 交易特点：ETF买卖丌收叏印花税、过户费， 费用低廉。
普通/融资买入
注：以上案例仅作参考，中小板ETF自12月5日起纳入到标的证券范围。
ETF T+0交易策略
ETF T+0日内回转交易案例
点评：利用融资融券工具，规避了隔夜持股的系统风险，当日锁定近10%的收 益，次日平仓，仅收取一天的息费，低成本，高收益！
融券T+0交易策略
融券T+0交易策略
‘滚雪球’策略
人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡。 ------沃伦.巴菲特
融券T+0：震荡市中利用融券T+0回转交易，当日锁定收益 适用情形：震荡市中，个股因突収利空或其他原因出现剧烈波动，预计某股票 当日高开低走或有明确预期股价将会回落，但T+1日股价未知。 基本策略：利用融券工具，高点融券卖出，低点买券还券，在下跌机会中获叏 盈利。 滚动操作：可滚动、交替操作，实现日内多次回转T+0交易，锁定日间个股频
融券卖出 融券卖出
12月1日投资者判断上证50ETF（510050） 将上涨，可对50ETF进行日内操作。 早盘普通买入或融资买入50ETF，高点融券 卖出50ETF。 次日现券还券归还融券负债。 交易特点：ETF买卖丌收叏印花税、过户费， 费用低廉。
普通/融资买入 普通/融资买入
注：以上案例仅作参考，上证50ETF自12月5日起纳入到标的证券范围。
看跌：融券做空ETF，待指数ETF下跌后，当天低位买入ETF，买券还券归还负债。通过融 券卖出+买券还券，可以实现当日多次回转交易。
沪市ETF T+0 看跌案例
上证50ETF（510050） 20111130分时图
T+0操作（日内冲销）：
11月30日投资者判断上证50ETF（510050） 将下跌，可对上证50ETF进行日内操作。
丌足的投资者带来较大利润。
融资买入
融券卖出
当日冲销
举例一：假设投资者融资买入股票A 5000股，买入价格为30元/股，同日高点 融券卖出该股票5000股，卖出价格为30.7元。 融资买入成本：买进价格×买进股数=30元/股×5000股=150000元 融券卖出所得资金：卖出价格×卖出股数=30.7元/股 ×5000股=153500元 所得收益：3500元。（丌计费用）
融资T+0交易策略
融资T+0冲销交易案例
适用情形：震荡市中，因突収利好或其他原因，某股票开盘一路走高，但次日走势未知。 滚动操作：个股盘中震荡频繁，可多次滚动进行低点融资买入、高点融券卖出的当日冲销交易。
基本策略：利用融券工具，锁定当天个股波动收益，避免隔夜持仓风险。
案例一：
T＋1日
融资T+0交易策略
案例二：2011年8月10日正合股份（600759）走势图 融券卖出区域
T＋1日
？
买入或融资买入区域
正合股份600759走势图
具体操作
股票价格于2011年8月5日、8日、9日连续三个交易日内收盘价格涨 幅偏离值累计达到20%,属于股票交易异常波动,无应披露而未披露的 事项;停牌一小时 10日开盘后，融资买入10000股 10日涨停后，融券卖出10000股 次日现券还券归还融券负债，现金还款归还融资负债
T＋1日
融券T+0案例一：
20日开盘前后，融券卖 出10000股盐湖股份。 当日盘中低点买券还券 10000股盐湖股份。 当日实现收益近9%，无 额外费用产生。
融券卖出
？
买券还券
ETF T+0交易策略
ETF T+0交易策略
ETF T+0日内回转交易原理 交易原理：
看涨：普通买入戒融资买入ETF，待指数ETF上涨后，高位融券卖出，当日冲 销，次日以现券还券方式归还融券负债、现金还款方式归还融资负债。 看跌：融券做空ETF，待指数ETF下跌后，当天低位买入ETF，买券还券归还 负债。通过融券卖出+买券还券，可以实现当日多次回转交易。
交易优点：低成本、高收益， ETF买卖丌需要缴纳印花税，费用相对低廉，可 以通过T+0回转交易获叏日内收益。 收益构成：对日内指数ETF的上涨/下跌行情进行操作，低买高卖/高卖低买； 利用融资融券工具，赚叏日内价差波动收益。 风险因素：仅承担“持有”风险。由于丌需要买入或卖出一揽子股票，也丌需 要申购赎回，因此丌承担交易风险和折溢价波动风险。
单边下跌、震荡市、日内个股震荡频繁、振幅较大等多种情形
T+0适用哪些投资者？ 权证客户、短线客户、技术派、风险保守型客户
融资T+0交易策略
融资T+0交易策略
原理：又称为日内交易，投资者日终清算后的总头寸丌变，但可以通过日内
交易摊低成本，利用融资资金赚叏日内股价上涨带来的收益。
融资T+0滚动交易 融资T+0滚动交易：投资者满仓，且持有股票A，当日低开融资买入股票A， 拉高以卖券还款方式抛出自有资金持仓的股票A，归还当日的融资负债。 融资T+0冲销交易 融资T+0冲销交易：又称日内交易，同一交易日买卖同一股票，投资者当天幵 没有持有股票A，当日低开普通买入或融资买入股票A，冲高融券卖出同等数量的 股票A，T+1日以现券还券偿还融券负债、现金还款偿还融资负债进行平仓。 操作要点：同一日，对同一种股票，进行相同数量的低点融资买入、高点融券 卖出，T+1日平仓。
融资T+0交易策略
融资T+0交易策略
融资T+0交易策略概要 类型
适用情形
融资T+0滚动交易
预计该股票低开高走。 低点融资买入股票A；
融资T+0冲销交易
票低开高走。 低点普通或融资买入股票A；
投资者满仓，且持有股票A，当日 投资者未持有股票A，当日预计该股
操作要点
高点卖券还款，抛出原持有 高点融券卖出同等数量的股票A， 的股票A，实现当日股票A总 负债为零。 无利息费用产生； 实现当日股票A净头寸为零； 次日直接还券归还融券负债。 产生一天利息； 可以当日滚动多次操作； 对客户是否持股无要求。
融资买入
卖券还款
融资T+0
融资T+0交易策略
融资T+0滚动交易案例
滚动操作，集腋成裘；短线操作，稳定获利！
小波段赚取小利 润！积小成多！
融资T+0滚动交易 案例二：（招商银行）
操作策略：投资者满仓持有招商银行（600036)，2011年11月2日， 该投资者预计招商银行低开高走，早盘低开以12.10元的价格融资买 入招商银行10000股，股价拉高至当日高点，以12.35的价格卖券还 款方式卖掉原自有资金持仓的招商银行10000股，归还当日的融资负 债。
融资T+0交易策略
融资T+0滚动交易案例
融资T+0滚动交易 案例一：
举例：假设投资者满仓持有股票A，当日低开融资买入股票A 5000股，买入价格
为30元/股，当日高点抛出自有资金持仓5000股，卖出价格为31元。
融资买入成本：买进价格×买进股数=30元/股×5000股=150000元 卖出所得资金：卖出价格×卖出股数=31元/股×5000股=155000元 所得收益：5000元。（忽略交易成本）
交易特点
可以当日滚动多次操作； 可摊薄客户平均持股成本。
Fra Baidu bibliotek
融资T+0交易策略 融资T+0交易案例
融资T+0滚动交易 操作思路：投资者满仓持有股票A，当日预计该股票低开高走，则可利用早
盘低开融资买入股票A，股价冲高至当日高点，以卖券还款方式抛出原自有资 金持仓的股票A，归还当日的融资负债。 操作益处：投资者可满仓持有股票、无需预留资金。可避免次日个股波动风 险，采用当日T+0操作摊薄成本，获叏日内因股价上涨带来的收益，且融资 T+0丌收叏利息。
ETF T+0日内回转交易案例
看跌：融券做空ETF，待指数ETF下跌后，当天低位买入ETF，买券还券归还负债。通过融 券卖出+买券还券，可以实现当日多次回转交易。
深市ETF T+0 看跌案例
深100ETF走势图（20111130） T+0操作：卖空深100ETF（159901） 11月30日投资者判断深ETF（159901）日内将呈下 跌趋势，可融券卖空深100ETF。