投资银行学知识点总结doc

投资银行学

P11投资银行 概念

P42 股权估价的内容 公式 P43红利增长模型

P44公司估价的内容 公式 P48市盈率法的内容 公式 P54托宾Q 值的内容 公式

P72资产组合的收益与风险 内容 公式 P79证券市场线的内容 公式

P81，82资本资产定价模型CAPM 内容，实证检验 P83 84 APT 套利定价理论 假设 内容 公式 P93远期合约概念，价格及计算公式 P97期货合约 概念 P104期权 概念

P120信贷资产证券化 概念

投资银行：是指主营资本市场业务的金融机构。 （现金流折现估价法：包括股权股价和公司估价） 1.股权估价：即用股权资本成本对预期股权现金流折现后得公司股权价值的方法，公司股权价值=

()

n

t

t

t=1

1e CFTE K +∑

CFTEt=t 时刻预期的股权自由现金流，Ke=股权资本成本， 2.红利增长模型

是用现金流量折现模型评估稳定增长公司时，估价股权资本成本的一种方法。

p 0为当前股票的价格，也是预期红利现值；DPS1为预期下一年的每股红利；K e 为股权资本成本；g 为红利的与其增长率。 将公式变形，得

即股权资本成本=预期红利收益率+收益（或红利）的稳定增长率

3.公司估价

用公司资本加权平均成本对公司预期现金流进行折现得到该公司整体价值的方法。

()t t

1t 1CFTF

WACC =∑

+=公司整体价值

市盈率：股票市场价格与每股收益的比率

市盈率法：是一种通过参考重点介绍稳定增长型公司的市盈率： 已知，稳定增长公司股权资本价值为：

1

0n DPS P r g =

- ,其中 P0 =股权资本成本，DPS1=下一年预期的每股红利，

r=股权资本要求的收益率；gn 股票红利的永久增长率

因为，

()10**1n DPS EPS g =+红利支付率

所以股权资本的价值可以写为：

00**n n

EPS P r g =

-红利支付率（1+g ）

整理后，得到的市盈率用当期的收益表达：0n 0*g n

P ESP r g =

-红利支付利率（1+）

如果市盈率是用下一期的预期收益所表示，则 01

1()n P P ESP E r g =-红利支付利率

注明：计算时红利支付利率经常当作数值1.

5.托宾q 一项资产的市场价值与其重置价值之比 ,用来衡量一项资产的市场价值是否被高估或低估

Q =

资产的市场价值托宾值资产的重置价值，替代P BV 比率，联系资产的市价和资产重置价值。通货膨胀导致价格上升或者技术进步导致价格下降的时候，托宾q 值能够对资产价值低估提供好的判断。

资产组合：由有几种资产构成的组合，按比例（比重或权重）将财富分散投资在各种资产上，假设投资者选择在n 种资产上的比重为：w1,w2...wn,则，

n

123i i 1 (1)

n W W W W W =++++==∑

n=组合中包括的资产种类数量；i=某资产；Wi=第i 种资产的比重

资产组合的收益：()()1

p

n

i i R i E W E R ==∑

()p R E = 证券组合的期望收益率

()i E R = 第i 种资产的期望收益率 i W 第i 种资产的比重

资产组合的风险：我们用资产收益率的方差作为衡量资产风险的指标

(){

()

2,11

2,i i j j n

n

p

i j i j

i j i j WW E R E R R E R σσσ===⎡⎤=--⎡⎤⎣⎦∑∑其中，7.证券市场线

反映单种证券与市场组合的协方差和其预期收益率之间的均衡关系（或者说反映投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间的关系以及市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。

单种证券风险与收益关系可以写为：

，

由上式可知，风险资产的收益由两部分构成：一是无风险资产的收益R f ；二是市场风险溢价收益。它表明：（1）风险资产的收益高于无风险资产的收益率；（2）只有系统性风险需要补偿，非系统性风险可以通过投资多样化减少甚至消除，因而不需要补偿；（3）风险资产实际获得的市场风险溢价收益取决于βi 的大小，βi 值越大，则风险贴水就越大，反之，βi 则越小，

风险贴水就愈小。

这里转化为我们课本符号，

i i m m R E R R E R ==（），（），即

[]i f m f i

E R E R R β+-（）=R （）

注：β系数：衡量某种证券或某证券组合的系统性风险指标，证券收益率与市场组合收益率之间的协方差。

单个证券时的

β系数，

i i 2

M

M

σβσ=,上式中，

i i i i i M

M M M M σρσσρ=，为证券与市场组合的相关系数

证券组合的β系数βp 等于各个证券β系数的加权平均数

p i

1

n

i i X ββ==∑X

表示比重

βi 系数值小于1的证券或证券组合其系统风险小于市场的系统性风险；βi

系数值大于1的证券，其系统风险大于市场的系统性风险。βi 系数值等于0，则不存在系统性风险。

8.CAPM （资本资产定价模型）内容