2018年中国并购基金行业分析报告
近三年中国企业并购趋势总结
近三年中国企业并购趋势总结【摘要】近几年我国持续性行业整合推动我国企业并购也进入了新的发展阶段，从并购的规模、并购的类型和并购的成效来看都表现出了和以往不同的特征。
本文通过对2015年至2017年的并购形式的了解和呈现趋势的分析预计2018年我国并购活动的形式。
【关键词】并购；私募股权基金；上市公司一、近三年我国企业并购的形式2014年中国地区企业并购交易创历史新高，交易量激增，近七千宗；并购交易的金额超过4000 亿美元。
金融和一些高新技术行业成为并购交易的主要目标行业，同时房地产行业的并购成交额依然位列首位。
私募股权基金参与并购交易活动也在2014年较为活跃，并购交易的金额和规模均创歷史新高，环比增长一倍之多。
同时，我国国有企业和民营企业的并购行为也在快速增长，民营企业海外并购交易数量和规模均多于国有企业，民营企业侧重于科技和品牌型并购目标，而国有企业则仍重点置于能源型工业行业。
2015年仅在前三季度，民营企业在海外并购中交易数量就已经超过上年全年水平，较国有企业而言是其三倍水平，但国有企业自身和去年相比交易数量却增长百分之二十以上，交易规模较去年增长一倍之多。
2016年，中国并购交易总额较上年有所下降，但中国成为全球并购交易市场重要的组成部分，占全球并购交易市场达15%，在美国之后位列全球第二位。
我国投资者在海外并购交易近1000宗。
全球并购交易中与中国相关的并购行为占全球并购市场的四分之一。
2016年中国并购交易的减少源于中国经济当前迫切需要进行结构调整和产业的转型升级，而且中国证监会加强对上市公司的并购重组管理也是一个重要的原因。
总体来看，我国近三年的并购交易仍然呈增长趋势。
二、近三年中国并购金额及数量变动的原因（一）私募股权基金的参与由于私募股权基金参与并购交易使上市公司成为我国企业海外并购活动的主力军，使2015年海外并购交易金额和规模都有空前的增长。
2015年前三季度，我国的上市公司海外并购交易数量远远高于非上市公司。
【深度】中国式并购基金“上市公司＋PE”运作模式解析！（附现状、模式与风险）
【深度】中国式并购基金“上市公司＋PE”运作模式解析！（附现状、模式与风险）导读目前已有若干家上市公司公告了与PE共同设立并购基金的合作事项。
就协议内容看，根据上市公司的出资金额、所处行业、溢价能力的不同，每个并购基金的出资方式、权力分配、退出渠道、管理费收取方式等都各不相同。
主流运作模式目前已有若干家上市公司公告了与PE共同设立并购基金的合作事项。
就协议内容看，根据上市公司的出资金额、所处行业、溢价能力的不同，每个并购基金的出资方式、权力分配、退出渠道、管理费收取方式等都各不相同。
经对比研究，“上市公司+PE”型并购基金的主流运作模式可简要归纳如下：1、并购基金采取有限合伙的法律形式PE为有限合伙企业的普通合伙人并兼任基金管理人，上市公司可担任有限合伙人，也可与PE共同担任普通合伙人或基金管理人。
2、上市公司与PE分享并购基金的管理权限并购基金的投资与退出决策委员会分别由上市公司、PE派员构成。
某些案例中，上市公司代表占据投资与退出决策委员会的多数席位，并有权任命监事长。
3、并购业务中各司其职在并购基金并购业务的开展过程中，PE和上市公司发挥各自专长，各司其职4、并购基金所投资项目的退出渠道，主要依赖上市公司的并购上市公司与PE通常约定，上市公司对并购基金所投项目具有优先购买权。
因此，并购基金完整的业务模式涉及两次收购，即控制权由原始股东转移给并购基金的一次收购，以及控制权由并购基金转移给上市公司的二次收购。
5、对外投资时注重取得控制权与一般的基金通常作为财务投资人购买目标公司的少数股权不同，上市公司参与设立的并购基金通常需要取得目标公司的控制权，才能顺利实现由上市公司对目标公司进行业务整合，并在适当的时机出售给上市公司。
6、并购基金的投资对象，为上市公司的同行业或者上下游企业“上市公司+PE”型并购基金主要目的，是为了推动上市公司对产业链上下游业务的整合。
上市公司与PE的合作动因分析根据此前的部分公开报道信息，上市公司参与私募股权投资，其模式主要包括以下几类：1)上市公司认缴基金份额，成为基金的LP。
并购基金的操作模式和案例分析
并购基金的操作模式和案例分析温馨提示：并购基金属于私募股权投资的两种业务形态之一，对应于创业投资基金。
二者的区别主要在于风险投资主要投资于创业型企业，并购基金选择的对象是成熟企业。
并购基金经常出现在MBO和MBI中。
以下推文详细介绍了并购基金的操作模式，并通过案例进行分析。
目录一、并购基金的两种运作模式(一)控股型并购基金(二)参股型并购基金二、【举例】四个并购基金的投资策略(一)弘毅投资(二)中信产业投资基金(三)建银国际(四)KKR公司三、并购基金的六种盈利模式(一)打包收购+并购转让(二)弘毅模式：整合上市(三)中信产业基金模式：协助产业资本并购，实现完整进入退出过程。
(四)建银国际模式：并购借壳。
(五)收购整合+换股转让(六)并购狙击模式四、并购基金的支付模式五、我国市场上活跃的并购基金六、并购基金之于物流行业【案例】中联重科、金融资本四方联合收购CIFA(一)案例的亮点(二)各方的背景(三)财团中金融资本方的作用(四)对价的资金来源(五)收购的具体过程(六)交易结果与各方收益1.对产业资本方的影响2.金融资本方的收益3.被收购方的收益(七)评述四方联合收购方式的优点一、并购基金的两种运作模式一般意义上，并购基金的运作模式一般是通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。
从并购基金的投资策略来看，并购基金主要分为控股型并购基金模式和参股型并购基金模式。
控股型并购基金能最大限度地提高并购效率和资金使用效率，是美国并购基金的主流模式。
(一) 控股型并购基金控股型并购基金的运作模式强调获得并购标的控制权，并以此主导目标企业的整合、重组及运营。
控股型并购基金能最大限度地提高并购效率和资金使用效率，是美国并购基金的主流模式。
控股型并购基金具有三个重要特征：Ø以获得并购标的企业控制权为投资前提并购人较易获得目标企业的控制权，也才拥有实施并购后整合的决策力。
2023年并购基金报告
2023年并购基金报告摘要本报告旨在对2023年并购基金的表现、趋势和展望进行分析和总结。
通过深入研究，我们对并购基金的发展状况进行了评估，并提供了一些关键洞察，以供投资者和市场参与者参考。
简介并购基金是一种投资工具，旨在通过股权或资产收购交易来获利。
在2023年，全球经济复苏进一步加速，市场竞争变得更加激烈，这对并购基金行业产生了重大影响。
本报告将重点关注2023年的并购基金市场，包括行业的规模、增长趋势以及未来的预期。
2023年并购基金市场概览行业规模根据最新数据显示，截至2023年底，全球并购基金市场规模达到1.5万亿美元。
尽管COVID-19疫情对全球经济产生了一定程度的影响，但并购基金行业仍然保持着强劲的增长态势。
特别是在美国和中国等主要经济体，这一行业呈现出了快速增长。
市场趋势1.区域重点转移：在2023年，亚洲成为全球并购活动的重要区域。
中国、印度和东南亚国家的经济增长和市场潜力吸引了全球资本的目光。
与此同时，美国和欧洲仍然是全球并购基金市场的核心地区。
2.技术驱动的并购：随着科技行业的迅速发展，技术驱动的并购交易在2023年取得了显著增长。
人工智能、区块链和物联网等领域的公司成为并购基金的热门目标。
3.ESG因素的关注：环境、社会和公司治理（ESG）因素在并购交易中的重要性逐渐增加。
投资者和并购基金的管理公司越来越注重考虑ESG因素对目标公司的影响，并将其纳入投资决策的考量范围。
2023年关键事件回顾在2023年，全球并购基金市场发生了一系列重大事件，以下是其中的一些关键事件回顾：1.中美贸易紧张局势：中美贸易紧张关系对全球并购基金市场产生了不可忽视的影响。
贸易纠纷带来了不确定性，使得一些并购交易被取消或推迟。
2.新兴市场并购活动增长：随着新兴市场经济的崛起，2023年出现了新兴市场并购活动增长的趋势。
拉丁美洲、非洲和东南亚等地区的企业开始积极参与全球并购市场。
3.私募股权交易的增加：私募股权交易在2023年继续增加，尤其是在初创企业和技术公司之间的交易中。
浅析上市公司产业并购基金结构及盈利模式
浅析上市公司产业并购基金结构及盈利模式作者：霍娟颖来源：《消费导刊》2018年第01期摘要：在我国经济缓慢复苏、产业结构调整加速的背景下，并购重组是产业结构调整和资源优化配置的重要投资手段。
并购基金在上市公司快速健康发展、转型升级过程中发挥了巨大的作用。
本文从并购基金含义入手，浅析了并购基金的典型结构及盈利模式。
以期为上市公司开展并购基金业务提供参考。
关键词：上市公司并购基金结构盈利模式一、上市公司并购基金典型结构（一）传统并购基金传统并购基金的运作模式，通过控股或较大比例参股标的企业，以改善经营管理和整合重组等方式，提升标的企业价值，并通过退出来实现投资收益。
运作方式与国际资本市场风格较为类似，着眼于产业长期投资。
（二）“PE+上市公司”并购基金“PE+上市公司”并购基金的运作模式，是PE与上市公司共同组建基金管理人，发起并购基金，并购方向围绕该上市公司战略发展产业链。
基金设立时，具有明确投资方向和退出渠道，投资周期相对较短。
上市公司与PE机构合作，双方形成优势互补，共同发挥资本运作整合能力。
（三）嵌入式并购基金嵌入式并购基金将其资金或资产嵌入上市公司的并购项目运作中，通过上市公司主业和利润的改善，实现所持有的上市公司股票和资产增值出售。
（四）PMA（A股并购基金）PMA（A股并购基金），主要运作方式是并购基金通过受让、二级市场交易等方式控制上市公司，重新规划上市公司的业务战略方向，注入受市场欢迎的新兴产业资产，改善上市公司，从而实现上市公司市值的提升。
通过注入新兴产业、新概念的资产，从而实现上市公司市值迅速增长，达到股权增值的目的。
（五）海外并购基金海外并购基金的主要运作模式，即首先由并购基金收购中国境外标的公司，将业务引入中国市场进行整合；继而境外上市公司私有化，回归A股上市。
（六）敌意收购并购基金通常敌意收购对象为上市公司，由于动用资金量较大，常常伴随着大量外部融资；目前国内敌意收购主要是以控制上市公司为目的的战略性投资。
基金股权投资项目或并购项目尽职调查报告模板(通用)---律所整理
基金股权投资项目或并购项目尽职调查报告模板(通用)---律所整理暂无目录。
公司基金股权投资项目或并购项目的尽职调查报告本报告旨在对公司基金股权投资项目或并购项目进行尽职调查，以评估该项目的可行性和风险。
本报告是基于公司提供的资料和信息进行的调查。
一、项目概述该项目是一项基金股权投资项目或并购项目，旨在收购一家公司的股权或进行基金投资。
该公司的主营业务是什么，其市场地位如何，其财务状况如何，这些都是我们关注的问题。
二、尽职调查内容我们的尽职调查主要包括以下内容：1.公司概况：包括公司的注册资本、股权结构、经营范围等信息。
2.经营状况：包括公司的主营业务、市场地位、竞争优势等信息。
3.财务状况：包括公司的财务报表、财务指标、财务风险等信息。
4.法律风险：包括公司的法律纠纷、合同风险、知识产权等信息。
5.市场风险：包括市场环境、行业前景、市场风险等信息。
三、调查方法我们采用了多种调查方法，包括查阅公司的资料和信息、与公司高管和员工进行面谈、与行业专家进行交流等。
我们还对公司的财务报表进行了审计，对公司的法律文件进行了审查。
四、调查结果根据我们的调查，我们认为该项目的可行性较高，但也存在一定的风险。
具体来说，公司的主营业务处于行业领先地位，但面临着市场竞争和技术变革的挑战。
公司的财务状况良好，但存在一定的财务风险。
公司的法律风险和市场风险也需要关注。
五、结论和建议我们建议公司在决策前对该项目进行全面评估，充分考虑项目的可行性和风险，并采取相应的措施降低风险。
我们还建议公司对公司的主营业务进行战略调整，以适应市场变化。
一、公司基本情况调查1.1 公司情况概要1.1.1 公司概况该公司成立于某年某月，主要从事某行业的业务。
公司注册资本为某金额，实缴资本为某金额。
1.1.2 股权结构表公司股权结构如下：股东名称 | 持股比例 |A公司。
| 50%。
|B公司。
| 30%。
|C公司。
| 20%。
|1.1.3 主要财务数据公司近三年的主要财务数据如下：年份 | 营业收入 | 净利润 |20XX | X万元。
民生证券#国资入股民营企业交易分析：地方国资主导，有利于化解股权质押风险
策略研究国资入股民营企业交易分析：地方国资主导，有利于化解股权质押风险民生FOCUS 2018年10月16日民生FOCUS报告摘要：●地方国资为国资入股民营上市公司的主要收购方。
根据中国并购库的统计，今年6月以来，共发生29起国资入股民营企业的案例，机械，有色金属，电子元器件为国企入股民营企业发生频次最高的行业。
地方国资为最活跃的买方，29个案例中25个买方为地方国资背景，其余4个为国务院国资委为背景的产业基金。
●国资取得民营上市公司控制权的成本较低。
29起国资入股民营企业案例中，15起发生控制权变更，比例远高于民营资本作为买方的收购。
国资收购民营企业控制权时，股权转让的平均比例仅为16%，也低于民营企业作为买方的交易。
国资入股民营企业的案例中，交易较二级市场折价高于民营企业作为买方时，且发生控制权变化的交易中，折价比例更高，与民营企业作为买方支付的超过20%控制权溢价形成鲜明对比。
●地方国资收购本地民营上市公司主要目的是化解股权质押风险。
地方国资委入股民营企业的案例中，控制权发生变更的案例主要为跨地区收购，控制权未变的案例以同省并购为主。
且同省并购中的标的公司股权质押比例更高，国资入股民营企业的交易标的股权质押比例高于民营企业作为买方的交易，其中控制权变化的国资入股交易中，股价距离估算平仓线较控制权未发生变化的交易更近。
●国资收购民营上市公司前后，标的公司表现均较差。
国资收购民营企业前的120个交易日，标的公司较中证500指数的超额收益率低于民营企业作为买方的并购，且控制权发生变化的国资入股标的市场表现更差。
收购公告后的20个交易日，国资收购民营企业的案例中，标的公司表现同样差于民营企业作为买方的交易，但控制权变化的国资入股标的表现较好。
●国资取得控制权时，标的民营公司基本面较好，估值较低。
国资收购民营企业的案例中，控制权发生变化的标的公司2017年以扣非净利润计算的ROE更高，且2017年扣非净利润增速更高，交易发生时的市盈率与市净率更低。
2018年半导体行业分析报告
2018年半导体行业分析报告2018年2月目录一、半导体行业处于上升轨道，大基金注资推动国产化加速 (4)1、中国半导体产业发展仍处于上升轨道 (4)2、大基金注资推动国产化加速 (7)二、半导体崛起之路，存储、设备、材料国产替代重中之重 (10)1、IC设计2018年将维持20%增长 (11)2、中国存储产能释放在即，国产替代可期 (13)（1）DRAM的供需关系 (19)（2）NAND Flash的供需关系 (20)3、半导体材料国产化有序进行 (22)（1）半导体硅片国产替代从0到1，国产替代重要一环 (24)4、半导体设备为最大的投资，市场空间巨大 (26)（1）北方华创 (34)（2）长川科技 (34)（3）至纯科技 (35)（4）晶盛机电 (35)5、并购整合是王道，国内封测弯道超车 (35)半导体行业处于上升轨道，大基金注资推动国产化加速。
中国半导体产业处于上升轨道，2017年中国半导体产值估计将达到5140亿元，年增率达到18.6%，维持2010年以来连续第8年双位数成长的态势，显然中国半导体行业发展持续处于上升的轨道。
全球2017-2018年间将建17座12吋晶圆厂，中国大陆占10个。
大基金注资推动国产化加速，至2017年11月底，大基金已实际出资约人民币794亿元，成为IC 领域快速投资促进上、下游协同发展的重要资金来源。
目前大基金二期已经在募资中，预计大基金二期筹资设立方案总规模为1500-2000亿元。
一期加二期及撬动地方产业基金，整体规模有望接近万亿级别。
从大基金对集成电路各环节支持来看，制造、设计、封测、装备、材料环节最终投资占比分别为63%、20%、10%、3%、4%，随着中国半导体行业处于上升轨道以及大基金推动，国内半导体迎来国产替代成长周期。
半导体崛起之路，存储、设备、材料国产替代重中之重。
基于技术门槛考虑，国产化进程势必沿着封测-制造-材料路线传导。
随着国内半导体崛起，存储、设备、材料国产化替代为重中之重。
普华永道：2018年企业并购回顾
37 47 84
7,431 85 7,516
53 38 91
5,373 194 5,567
39 39 78
4,001 87 4,088
86 129 215
5,963 293 6,256
121% 231% 176%
49% 238% 53%
7 1 8 1 291
117 117 53 31,159
25 5 30 3 304
战略投资交易 （2015年 — 2018年）
1,258
9,478 9,033 2018年 海外并购交易
* 财务投资者交易金额中包含了总计32.2亿美元（2017年3.1亿美元）的由财务投资者主导的海外并购交易 来源：汤森路透。投资中国及普华永道分析
2018年并购回顾 — 中国医药行业 普华永道 2019年4月 8
战略 投资者
普华永道
国内战略投资者交易数量和金额相比 2017 年分别增长 1% 和 36%，其中超过1亿美元的大型交易有22宗（对比2017年为12 宗大型交易）；另一方面，国外战略投资者依旧不甚活跃
并购交易数量（2015年 — 2018年）
500 450 400 350 300 250 200 150 100 194 8 85 4 28 96 8 172 29 85 246 增长54% 21
11
158
3 167
50
0 2015年 国内战略投资者 2016年 国外战略投资者 2017年 财务投资者 2018年 海外并购交易
2,668 564 3,231 276 20,582
2 24 7 33 3 283
576 3,877 1,909 6,362 6 17,115
3 15 31 49 3 437
中国年度上市公司并购报告
中国年度上市公司并购报告中国年度上市公司并购报告随着中国经济的快速发展，上市公司之间的并购交易愈发频繁。
并购是指企业通过购买其他公司的股权或资产来扩大规模、增强竞争力的一种方式。
本报告将对中国年度上市公司并购活动进行梳理和分析。
一、并购规模和数量从统计数据可以看出，中国年度上市公司的并购规模和数量呈现逐年增长的趋势。
以2019年为例，中国上市公司的并购交易金额达到1.5万亿元人民币，同比增长20%以上。
并购数量也突破了1000起，创历史新高。
这一趋势显示了中国上市公司正在加大并购活动力度，试图通过并购来快速扩大产业规模。
二、并购动机分析并购的动机多种多样，主要可以归纳为市场扩张、产能提升和技术创新三个方面。
首先是市场扩张。
中国市场巨大，对许多企业来说，通过并购可以迅速进入新的市场，提升自身的市场份额。
例如，中国房地产开发企业在拓展二三线城市市场时往往通过收购当地的房地产开发企业来实现快速布局。
其次是产能提升。
中国一直以来都是制造业大国，通过并购可以获取先进技术和成熟的产业链，进而提升自身的产能水平。
比如，中国一汽集团并购了丰田汽车在中国的合资企业，并获得了丰田汽车先进的生产技术和管理经验。
最后是技术创新。
中国企业意识到技术创新是发展的关键，通过并购可以获取到其他企业的技术和研发能力，以快速提升自身的创新能力。
例如，中国互联网巨头腾讯通过并购海外游戏公司来获取其先进的游戏技术和研发团队。
三、并购中的风险和挑战并购交易也面临着一些风险和挑战。
首先是估值风险。
由于并购涉及到巨额资金的输送，往往会导致被收购公司的估值过高，从而出现并购价值低估的情况。
其次是整合风险。
并购之后，如何将两家公司的业务、人员、管理体系等进行整合，是一个复杂的过程。
如果不能成功实现整合，可能导致并购失败。
还有政策风险。
由于中国经济体制改革的不断推进，相关政策和法规不断变化，可能会对并购交易产生不利影响。
企业在进行并购交易时，需要密切关注政策动向，避免政策变化对交易产生不利影响。
2017年中国并购市场回顾与2018年展望报告
一、2017年并购市场整体情况—跨境并购情况
• 2017年中国以545起跨境并购交易超
跨境并购发展趋势
越美国成为跨境并购最活跃的买
家。截至2017年合计披露交易金额 总计高达2,095亿美元，超过2015全 年交易总额的100%。 • 跨境并购上半年爆发，后受外汇管 控影响，下半年出现明显回落
二、监管政策变化及影响
2017年中国并购市场回顾与 2018年展望
目录
一、2017年并购市场整体情况
二、监管政策变化及影响
三、并购重组业务创新情况 四、2018年并购业务展望 五、案例分析
一、2017年并购市场整体情况
根据CVSource投中数据终端显示，2017年共完成并购交易4010起，同比下降23.41%，在 2015年交易爆发后有所回落；其中披露交易金额案例2908起，同比下降28.85%；交易完成规
模2532.6亿美元，同比下降26.00%，平均单笔交易金额为8709.08万美元。
一、2017年并购市场整体情况—分行业情况
• 交易金额前五名分别为：金 融、能源及矿业、制造业、 互联分行业情况
45000 40000 500 35000 600
30000
25000
400
累计占比为56.26%。
• 交易笔数前五名分别为：互 联网、IT、制造业、金融和 综合，这五个行业的累计占 比为57.83%。
300 20000 15000 10000 100 5000 0 0 200
交易金额（百万美元）
交易笔数
一、2017年并购市场整体情况—估值情况
根据投中资本监测，2017年境内新经济领域交易估值(P/E)中位数为11.1X，高 于去年水平9.2X。新经济领域主要包括广告、游戏、旅游、教育、影视、服 装，软件和体育等。
2023年上半年中国企业并购市场回顾与前瞻
2023年上半年中国企业并购市场回顾与前瞻中国企业并购市场概览中国国内并购市场活跃度达到了自2018年以来最高水平，私募股权基金和风险投资基金的交易也很活跃。
疫情影响在活跃的境内交易和私募股权交易推动下，交易数量从2023年2月份由于疫情封锁导致的下滑后强势反弹；2023年第一季度交易表现相当活跃，但第二季度由于一些市场的不确定性，企业和机构保持谨慎态度、交易相对放缓。
由于国有企业和国有背景的资本在2023年下半年参与了相当数量的超大型并购交易，2023年下半年的并购交易金额相对较高；相较2023年下半年，2023年上半年并购交易金额恢复到正常水平；另外，超大型并购交易的数量也相较2023年下半年下降。
2023年上半年，并购交易数量创下了自2018年的半年度历史新高，如果将风险投资基金交易数量也包括在内，并购交易数量较2018年上半年上升了近10%2023年上半年发生了45宗超大型并购交易（单宗10亿美元以上），其中许多交易与境内关键经济主题相一致，如产业升级（12宗工业品交易，220亿美元），双循环（9宗消费品交易，250亿美元）以及低碳环保（5宗新能源交易，165亿美元）。
战略投资者由于中国对国内经济的重点关注及快速地从疫情影响下走出，国内企业战略并购数量接近3年来半年度的历史新高；但是，由于疫情导致的通航限制，入境并购交易数量仍相对较少。
尽管所有行业的交易活跃度都有所增长，并购交易数量的增长驱动力主要还是来源于产业升级、技术升级及消费升级的需求。
2023年上半年由于国有资本和政策支持类项目不多、民企主导的超大型并购交易减少，导致了国内战略投资整体并购交易金额下降；国内并购交易从金额上来看，主要集中在几个大的主题上，例如产业升级、新能源汽车、传统能源向可再生能源转化以及科创技术类投资等。
私募股权/风险投资等财务投资者随着更多的私募股权机构公布新的募资方案，2023年上半年私募股权基金募集资金总量继续保持稳定，其中美元基金的募集规模超过人民币基金的募集规模。
中国并购基金行业发展现状及趋势分析
中国并购基金行业发展现状及趋势分析一、并购型基金的定义及分类并购基金是一类以投资经济回报为基础运营目标的私募股权投资基金，依据《中华人民共和国合伙企业法》、《中华人民共和国证券投资基金法》等法律法规以非公开方式向合格投资者募集，其基金份额的申购、交易与赎回均由基金管理人私下与投资者协商进行。
与创业投资基金不同，并购基金通常会对目标企业进行控股或大比例参股，并在此后深度影响企业运营，甚至是重组改造企业后再对股权进行出售以获取收益。
根据投资策略的不同，并购基金可以分为参股型并购基金与控股型并购基金。
按参与的交易金额计，参股型并购基金在近三年中国并购基金市场中的占比约70%。
并购型基金分类二、中国并购基金市场组织结构分析并购基金行业企业通过寻找合适标的并执行并购，为资金端的金融机构、主权基金企业投资者等提供资产管理及战略投资服务，三大类主体共同组成了中国并购基金市场。
中国并购基金的组织结构1、资产端分析以交易金额计，2015至2019年中国的并购交易主要集中在行业向头部企业加速集中的工业及材料行业，以及率先应用新型技术、代表中国经济增长新动能的信息技术、金融、可选消费行业，占比分别为19.1%、11.5%、15.7%、14.1%、、12.3%。
其中，可选消费行业指除了食品、饮料及家庭个人用品等基本生活用品（统称“主要消费品”）以外的消费品行业，包括服装、家电及汽车等。
2015-2019年中国并购交易所属行业交易金额占比2015-2019年可选消费行业细分领域并购交易金额占比2、并购基金分析参考历史数据，并购基金的盈利周期一般为5-10年，可接受的年化IRR在30%左右，或2-5倍的现金回报倍数。
并购基金行业存在多种盈利模式，其中资产重组、改制提升等模式是目前中国并购基金实现收益的典型模式，在收取不超过2%的管理费用后，并购基金通常采用北美或欧洲模式分配超额收益。
在北美模式下并购基金在每笔投资退出时都需要向普通合伙人（基金管理人）分配收益，以单笔投资的成本为参照，提取超额收益作为业绩奖励。
中国并购基金发展历史
中国并购基金发展历史一、中国并购基金的发展历程（一）并购基金的起步阶段（1999年~2005年）1999年，中国开始出现了并购基金的概念，但此时国内并购市场仍处于起步阶段，并购基金的发展较为缓慢。
这一阶段，国内并购基金主要以政府为主导，主要服务于国有企业改革和产业结构调整。
例如，1999年成立的“弘毅投资”就是一家由政府背景的并购基金，其主要投资领域为国有企业改革和不良资产处置。
（二）并购基金的快速发展阶段（2006年~2013年）随着中国经济的快速发展和资本市场的日益成熟，并购基金开始进入快速发展阶段。
这一阶段，并购基金的数量和规模均快速增长，投资领域也逐渐拓展到各个行业。
2006年，中国证监会发布了《关于加快推进上市公司并购重组的意见》，进一步推动了并购市场的发展。
此后，越来越多的私募股权机构开始涉足并购基金领域，如“鼎晖投资”、“复星集团”等。
（三）并购基金的成熟阶段（2014年至今）近年来，随着中国经济进入新常态和资本市场的不断完善，并购基金开始进入成熟阶段。
这一阶段，并购基金的投资策略更加多元化，投资领域也更加广泛。
同时，随着监管政策的不断完善和市场环境的日益成熟，并购基金的风险管理能力也得到了进一步提升。
此外，越来越多的外资并购基金也开始进入中国市场，如“凯雷投资”、“黑石集团”等。
二、中国并购基金的主要特点（一）投资策略多元化中国并购基金的投资策略越来越多元化，包括股权收购、资产剥离、企业重组等多种形式。
同时，并购基金也开始关注不同行业的投资机会，如科技、消费、医疗等领域。
这种多元化的投资策略有助于降低风险并提高收益。
（二）资金来源多渠道中国并购基金的资金来源也越来越多样化，包括私募股权机构、高净值个人、保险公司、银行等多种渠道。
这种多渠道的资金来源为并购基金提供了更多的灵活性和资金支持。
（三）与产业资本深度融合中国并购基金在投资过程中，往往与产业资本深度融合，通过并购重组等方式实现产业升级和资源整合。
2023年并购基金行业市场前景分析
2023年并购基金行业市场前景分析并购基金行业是中国私募股权投资行业的一个重要分支，近年来备受关注。
并购基金是一种专注于收购和整合企业的资本，用于收购一定比例的已有企业股份或全部股份，使其成为一个新的整体。
并购基金行业是一种高风险、高收益的投资形式，也是一种很具挑战性的投资行业，但其市场前景依然看好。
一、国内产业结构升级推动并购基金市场活跃我国经济的崛起和产业发展的日益成熟，形成了各行各业之间的竞争格局。
为了加强产业竞争、形成规模效应、提高市场占有率和增强自身实力，企业需要进行整合和并购。
随着经济不断发展，中国的企业并购已经从“规模扩张”升级到“多元化发展”，这也让并购基金的市场空间不断扩大。
并购基金的优势可以在保证升级过程中减少风险。
这种发展趋势，对并购基金市场的发展提供了巨大的机遇。
二、改革开放政策落地催生并购基金投融资市场化随着国家政策的逐步放宽，中国的并购基金行业也在加速发展。
尤其是在加速推行市场化改革的现在，国家支持各类并购交易，政策层面的支持无疑将推动并购市场的稳步发展。
同时，在市场化背景下，各类变化及调整将有望更快地实现，有助于保证并购基金投融资市场化。
三、资本市场开放对并购基金市场具有重要作用正如监管层所言，资本市场开放在20年代将是一个重要的方向。
在当前的形势下，资本市场即将开放，存量股份优化提速，国际投资银行的入场等一系列利好都将加速资本市场的发展，有益于行业的健康和良性的发展。
并购基金将成为这一新形势下值得关注的投资品种之一。
四、国债收益率降低为并购基金提供新的机会一直以来，由于国债收益率偏低，许多资本都青睐于高风险、高回报率的比特币、黄金等其他品种进行投资。
然而，最近，国债收益率出现了明显的下降，这使得一部分资金开始流向低风险的并购基金。
这将为并购基金提供新的机会和市场空间，并购基金投资者可以在这里获得更高的回报。
这对于并购基金行业的全面发展提供了新的机遇。
总体来看，尽管并购基金面临着一定的市场风险，但在当前的形势下，国家支持政策层面；随着资本市场开放及国家产业结构调整，它充满了活力和前景。
企业并购的财务风险及防范_以蒙牛并购雅士利为例 王鑫 最最后一波-财务管理-毕业论文
---文档均为word文档，下载后可直接编辑使用亦可打印--- 摘要：经济全球化时代，我国资本市场逐渐发展成熟，企业并购已经变成企业有效增加自身竞争力的主要方法；但是，这也加大了财务风险发生的概率。
本文以蒙牛集团并购雅士利国际为例，对企业并购所发生财务风险进行分析且得出防范手段，望能够为企业并购提供实践支持,以期达到对企业并购财务风险的指导和借鉴意义。
关键词：财务风险；企业并购；蒙牛乳业Financial risks and preventive measures of enterprise mergers and acquisitions —— a case study of mengniu's merger andacquisition of yasiliAuthor: Wang XinTutor: Zou Jiaxing(Oriental Science ＆Technology College of Hunan Agricultural University, Changsha 410128)Abstract: in the era of economic globalization, China's capital market is gradually developing and maturing, and enterprise merger and acquisition has become the main way for enterprises to effectively improve their competitiveness. At the s e m a ti n e, this is al os acco n mpanied by the o n ccurrence of fin n ancial ri n sk. Ta n king mengniu's m n erger n and acqui n sition of ya n sili as an exam n ple, this pa n per ana n lyzes the financ n ial ri n sks of ent n erprise n merger and acquisit n ion and dra n ws prev n entive me n asures, hopin n g to prov n ide practi n cal supp n ort for enterp n rise merge n r and acqu n isition, so as to provi n de guidan n ce and refer n ence for enterpri n se m n erger and acq n uisition of fina n ncial ri n ks.Key words：Financial R isk; Enterprise M erger and A cquisition; Mengniu D airy一、绪论（一）研究背景与意义企业之间的合并与收购行为,是一中风险极高的经营活动,风险贯穿于并购活动的始终,本文以蒙牛集团并购雅士利国际为例,对企业并购的财务风险进行分析并且得到防范措施,希望可以为以后企业的并购提供游泳的实践支持,以达到对企业并购财务风险的指导和参考的意义。
2018年风投行业IDG资本分析报告
2018年风投行业IDG 资本分析报告2018年8月目录一、IDG资本：中国风险投资拓荒者和领导者 (6)二、募：进入中国25年，共设立至少109只基金 (11)1、时间维度：基金募集规模、设立数量均在2016年达到巅峰 (11)2、规模维度：平均募资规模高达19.20亿元，坐拥两只百亿基金 (12)3、资本类型：从美元到人民币，基金募资本土化趋势明显 (13)4、基金类型：从VC到VC +，深度布局各投资阶段 (14)三、投：解码IDG资本投资风格与策略--827个投资项目，共计1182个投资事件 (16)1、投资风格：单笔投资金额较高，注重长线投资 (16)（1）投资金额分布：累计投资总额456.82亿元，平均单笔投资金额为4933.22万元 (16)（2）项目时点分布：投资数量和规模均呈现螺旋式上升，2015年为IDG资本投资高峰期 (17)（3）投资区域分布：北京独占第一梯队，投资项目数、投资金额分别占比35.30%、40.65% (18)（4）项目追投情况：从初投到首次追投平均历时1年半，华灿光电等3家企业被5次追投 (19)（5）项目合投情况：与红杉中国合投次数最多，共42次 (20)2、投资战略：从VC到VC+，为被投企业提供全投资链条支持 (21)（1）投资战略之投资轮次：偏好A轮，开始向投资链后衍延伸 (21)（2）投资战略之投资阶段：VC+战略下，种子期、初创期比重下降趋势明显 (22)3、布局策略：TMT基因凸显，研究驱动下推动投资细分赛道集中化 (24)（1）被投企业整体行业布局：TMT基因凸显 (25)（2）赛道布局策略之趋势：从形聚神散到形散神聚，研究驱动下聚焦细分赛道 (27)四、管：IDG资本生态对接6大投后增值服务 (33)五、退：耕耘中国25年，170个项目实现退出，79家企业成功证券化 (36)1、退出渠道：IPO和并购是IDG资本主流退出方式 (36)2、退出项目的时间分布：年均超过7个项目实现退出，2016年是IDG资本项目退出的高峰期 (37)3、退出项目的行业分布：互联网、IT、电信退出项目最多，但退出率低于整体水平 (38)4、退出周期：从初投到退出平均历时4.7年，最长则是超过15年 (39)六、投资成果：65例IPO退出，40例并购退出，整体IRR高达56.27% (40)1、65个IPO类项目（含借壳上市）多维度分析：平均IRR高达74.20% (42)（1）上市时间分布：获投企业上市一年最多为7个，今年有望突破 (42)（2）上市地点分布：首选美国、香港，仅15家获投企业上市沪深市场 (43)（3）上市周期：从初投到上市平均历时5年，最长达12.90年 (44)（4）IPO类项目投资成果：平均账面回报倍数高达26.44倍 (45)2、40个并购类项目：平均每个项目投资6764.46万元，平均IRR高达158.85% (47)（1）并购类项目退出周期和时间分布：从初投到并购退出平均历时4.17年 (47)（2）并购类项目投资成果：平均浮盈6415.18万元，整体账面回报4.50倍 (48)七、结语 (49)IDG资本是熊晓鸽先生与国际数据集团（International Data Group）创始人麦戈文先生于1992年共同创办，是最早进入中国开展风险投资的外资VC/PE机构，是中国风险投资市场的开拓者领导者，25年来历经中国风险投资的风风雨雨，砥砺前行，取得827个投资项目中170个项目成功实现退出，平均IRR高达78.87%的傲人战绩。
产业并购基金所涉及的结构化主体合并问题的实务分析
现代经济信息290产业并购基金所涉及的结构化主体合并问题的实务分析魏 倩 天健会计师事务所(特殊普通合伙)重庆分所摘要：判断上市公司是否应将其设立或参与投资的产业并购基金纳入合并财务报表范围是实务中一个较为重要的问题。
本文归纳总结了上市公司参与产业并购基金的方式，并依据企业会计准则相关规定分析了合并的判断思路以及其中涉及到的各关键点判断考虑因素。
关键词：产业并购基金；合并中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2018)022-0290-01笔者在实务工作中发现近年来上市公司在产业并购基金投资方面的行为逐渐增多。
究其原因，一方面上市公司投资于产业并购基金，可以为其闲置资金带来较为合理的收益；另一方面伴随着我国正积极推进供给侧改革、产业转型升级、国企混合所有制改革的大背景，配合监管配套政策的相应出台，上市公司通过设立或参与投资产业并购基金以达到完善其自身产业链布局的目的。
而上市公司设立或参与投资产业并购基金过程中一个较为突出的会计问题是判断是否需要合并该结构化主体(即该产业并购基金)，其结果将对上市公司的财务报表带来重大影响。
一、上市公司参与产业并购基金的方式笔者总结目前上市公司在产业并购基金中的主要参与方式如下：1.上市公司在产业并购基金的普通合伙人中持有股份；2.上市公司是产业并购基金的劣后级有限合伙人；3.上市公司在产业并购基金的投资决策委员会中委派代表；4.上市公司对基金的其它合伙人提供担保，比如：承诺回购优先级有限合伙人在基金中的份额，并对其预期收益承诺差额补足等；5.以上四种方式中任意几种方式组合。
二、关于合并的判断分析１．总体判断思路根据《企业会计准则第33号——合并财务报表》(以下简称33号准则)，确定合并财务报表范围的基础——控制的三要素分别是：权力、可变回报、权力与可变回报的关系，33号准则第八条进一步给出了判断控制过程中需要综合考虑的六点事实和情况，实务中应参照上述规定予以分析判断。
2014年中国并购基金专题研究报告[1]
![2014年中国并购基金专题研究报告[1]](https://img.taocdn.com/s3/m/9670d9006c85ec3a87c2c54a.png)
2014年中国并购基金专题研究报告受益于产业转型升级和经济持续发展，近年来并购基金逐渐成为中国资本圈热议的话题，国际上知名的并购基金例如KKR、黑石、凯雷等也渐渐进入中国市场。
但是，在国内市场并购基金发展仍不成熟，新募基金占比依然较低，2013年上半年新增5支并购基金，占中国私募股权投资市场新募基金4%；而在欧美成熟的市场，PE基金中超过50%的都是并购基金。
相较于西方发达国家，中国的并购基金还处于萌芽阶段。
在此背景下，清科研究中心近日发布了《2014年中国并购基金专题研究报告》，从“募、投、管、退”四个方面对并购基金进行深度剖析，同时，报告介绍了中国并购基金市场的发展现状、政策环境、发展趋势以及目前存在的不足，以期为国内私募股权投资机构以及相关企业提供参考。
并购基金募资强势回暖，投资者信心回归从募资情况来看，清科研究中心数据显示，自2009年至2014年一季度募集完成针对中国市场的本土并购基金共有37支，募资规模达到44.23亿美元。
从募资数量来看，2009年至2012年，募集基金数量明显低于其他年份，主要原因是2008年的金融危机对中国并购基金的募资造成了障碍，市场的流动性降低，投资者信心出现明显下降；但是至2013年，在资本市场的逐渐打开以及市场化的强力推助下，中国并购基金募资数量重新回归并达到9年来的最高值，共16支；而2014年一季度，本土并购基金的募集规模已经达到5支，预计未来增长力度将更加强劲。
募资金额方面，2009年并购基金募资金额处于历史地位，仅为4.68亿美元，虽然2009年12月中央经济工作会议将“调结构”作为2010年重要工作目标，但本土并购基金募资情况并不乐观。
2010年度募资金额6.61亿美元；2011年，本土并购基金募资金额骤降，当年仅完成募资2.67亿美元，跌至历年谷底。
随后，市场上并购基金的募资情况出现回调，2012年，本土并购基金募资金额同比增长271.5%至9.92亿美元；2013年，中国并购浪潮席卷市场，使得当期募资金额达到17.16亿美元，同比上升102.1%；而在2014开年之初政府更是大刀阔斧将兼并重组向市场化改革，大力推动并购基金的发展，直至一季度末，本土并购基金已完成3.19亿美元的募集情况，预计在政府政策的大力扶持下，并购基金募资情况可能会出现强势提升的状况。
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2018年并购基金行业
分析报告
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目录
一、并购基金的内涵 (2)
二、并购基金的基本运作模式 (3)
1.控股型并购基金 (3)
2.参股型并购基金 (4)
3.海外并购基金收购模式 (4)
三、我国并购基金盈利模式 (6)
1.参与国有企业改制重组及整体上市 (6)
2.参股拟借壳上市公司 (6)
3.实现被收购企业增值后转让退出 (6)
四、并购基金的政策环境 (6)
1.发展历史轨迹 (6)
2.政策环境分析 (7)
五、并购基金的市场环境分析 (9)
六、实业系并购基金分析 (10)
1.本土实业系集团密集成立并购基金 (11)
2.实业系产业背景成重要优势 (12)
七、券商系并购基金分析 (14)
1.市场现状： (14)
2.运营模式 (14)
八、本土并购基金-弘毅投资分析 (15)
一、并购基金的内涵
并购基金，是专注于对目标企业进行并购的基金，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期实现企业增值后，再出售获益。
主要特点为：
（1）基金的资金来源于向少数投资机构或者个人的非公开方式募集，基金的赎回也是基金管理人与投资者协商进行；
（2）基金多采取权益型投资方式，较少涉及债权投资，基金管理人对。
被投资企业的决策管理享有一定的表决权；
（3）基金一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务；
（4）基金主要投资于具有规模和产生稳定现金流的成形企业，这一点与VC有明显区别；
（5）并购基金属于主题投资范畴，投资策略以事件驱动策略为主；
（6）基金投资期限一般可达3至5年或更长，属于中长期投资；
（7）基金投资退出渠道多样化，有IPO、售出、兼并收购、标的公司管理层回购等等。
二、并购基金的基本运作模式
从并购基金的投资策略来看，并购基金主要分为控股型并购基金模式和参股型并购基金模式。
1.控股型并购基金
控股型并购基金的运作模式强调获得并购标的控制权，并以此主导目标企业的整合、重组及运营。
控股型并购基金能最大限度地提高并购效率和资金使用效率，具有三个重要特征：
（1）以获得并购标的企业控制权为投资前提
投资者对标的企业的控制权的市场化意识非常强，如果标的企业控制权的流动性空间较大，当企业发展出现困难或遇有好的市场机会，股东出售意愿较强，投资者将较易获得目标企业的控制权，从而拥有实施并购后整合的决策力。
（2）以杠杆收购为并购投资的核心运作手段
控股型并购基金主要融资工具为次级债券、银行贷款等多样化的并购金融工具，收购杠杆率得以数倍甚至数十倍地释放，投资规模和收益率随之获得提升。
（3）以打造优秀整合能力的管理团队为安全保障
控股型并购意味着需要对标的企业可能进行全方位经营整合，因此需要具有资深经营经验和优秀整合能力的决策管理团队主导标的企业的一系列整合重组，提升企业经营效率和价值。
因此控股型并购基金的管理团队通常包括资深职业经理人和管理经验丰富的企业创始人。
2.参股型并购基金
参股型并购基金并不取得目标企业的控制权，而是通过提供债权融资或股权融资的方式，协助其他主导并购方参与对目标企业的整合重组。
参股型并购基金虽然不能主导标的企业的整合，但可以小量资本为支点，借助增值服务和网络资源参与并购。
通常参与的方式包括以下两种：（1）为并购企业提供融资支持
并购基金根据对行业和并购双方整合价值的判断，以较商业银行并购贷款更为灵活的方式提供过桥贷款，以较低风险获得固定或浮动收益。
同时，可通过将一部分债务融资转变成权益性资本，实现长期股权投资收益。
（2）适当对标的企业进行股权投资
并购基金可以是已有并购企业的跟进投资者，也可以联合其他有整合实力的产业投资者为主导投资者，共同对被并购企业进行股权投资、整合重组，在适当时候通过将所持股权转让等形式退出。
3.海外并购基金收购模式
（1）收购步骤
第一步，并购基金找到适合的项目后，通常会与管理团队共同成立壳公司（SPV,Special Purpose Vehicle），利用过桥贷款收购目标公司的股权；
第二步，以壳公司为主体向银行举债并以目标企业的未来现金流担保发行高收益债券,来替换收购过程中的负债，以降低财务费用；
杠杆收购--壳公司的设立
第三步，并购基金会将壳公司与已经收购的企业合并，形成单一主体，完成收购。
一般而言，除了成立壳公司时并购基金所进行的股权投资外，并购基金本身并不为新公司所发行的债券提供担保，完全以收购目标的资产和未来现金流作为融资担保。
（2）融资结构
进行杠杆并购的资金主要来自于三个渠道，分别为：
1.并购基金的自有股权投资；
2.通过商业银行取得的商业贷款；
3.以及通过公众市场行发的次级债。
举债是杠杆收购的核心部分。
次级债券（也被称为垃圾债券）直接推动了海外并购基金杠杆收购的高潮，成为敌意收购和杠杆收购的核心工具。
根据2000-2005年美国并购基金的运行数据显示，并购项目的债务融资比例占收购价格的59.4%～67.9%。
杠杆收购融资结构
三、我国并购基金盈利模式
1.参与国有企业改制重组及整体上市
我国众多国有企业选择资产分拆在A股上市。
国资委和证监会大力推动国有企业整体上市，并购基金有机会参与集团改制与整体上市，通过优质资产注入，二级市场股价提升获利。
2.参股拟借壳上市公司
作为IPO制度的补充，借壳上市能够实质性改变上市公司的财务和业务状况，并购基金参与借壳上市可以通过低价参股和二级市场股价提升两种方法获利。
3.实现被收购企业增值后转让退出
在获得被并购标的的股权后，收购方可以利用专业优势和行业资源整合被收购方，提升其盈利能力和企业价值，之后再通过股权转让等方式实现投资退出。
四、并购基金的政策环境
1.发展历史轨迹
（1）2003年，弘毅投资的成立标志着中国本土并购基金逐步崛起
20世纪末的国企改革为市场提供了大量收购目标，《外资企业法》等法规放宽了外资在中国的投资限制，受此影响2000年之后外资并购基金趁机涌入中国，寻求发展机会。
2003年，弘毅投资的成立标志着本土并购基金逐步崛起。
（2）2004年之后，并购基金在中国快速发展，并在2008年达到阶段高峰2004年6月，新桥投资以12.53亿元人民币，收购深圳发展银行17.89%的控股股权，成为并购基金在中国进行的第一起典型并购案例。
2005年10月，凯雷集团宣布将以3.75亿美元收购徐工机械85%的股份，虽然此项交易在3年后宣告失败，但其使并购基金在国内市场引起极大关注。
2007年12月，厚朴基金募集成立。
厚朴基金采用国际标准的合伙制模式，募得25亿美元，大幅超过原计划的20亿，基金定位于中国企业并购重组领域的收购。