雷曼兄弟2008财年第一季度业绩
雷曼事件
事态发展
美联储前任主席格林斯潘预测说，将有更多大型金融机构在这场危机中倒塌。分析人士也纷纷站出来表示， 美国金融机构会像多米诺牌一样倒下，而人们需要的只不过是下一个是谁。正如一位华尔街资深人士所说，我们 一起造就了危机，就得一起付出代价。
公司简介
雷曼兄弟控股公司，总部设在纽约，在英国伦敦和日本东京还设有地区性总部。证券代码：LEH。雷曼兄弟 控股公司通过它的分支机构向全球企业、政府部门、市政当局、投资机构和高资产净值个人客户提供各种金融服 务。公司主要业务分三大块：资本市场业务、投资银行业务和投资管理业务。
资本市场部门为机构投资者的资本流动提供服务，包括二级市场交易、融资、抵押贷款发放和证券化、大宗 经纪等业务，以及对固定收益和权益类产品的研究等。这些产品包括现金、衍生工具、有担保的融资、结构性工 具和投资。它还提供如下权益类和固定收益类产品：美欧亚股票、政府及代理机构证券、资金市场产品、高级别 公司证券、高收益率新兴市场证券、抵押和资产支持证券、优先股、市政证券、银行贷款、外汇、融资和衍生产 品。
另外这一部门还投资于房地产、私募股权和其他长期投资类别。投资银行部门主要向企业、机构和政府客户 就合并、收购和其他金融事务提供建议和咨询。另外该部门还通过承销公开或非公开发行的负债及权益类工具帮 助客户进行融资。投资管理部门又分为私人投资管理和资产管理两大块。私人投资管理主要向高资产值个人和中 间市场机构客户提供投资与财富咨询和资本市场执行服务；资产管理部门主要向高资产净值个人客户、共同基金 和其他中小型市场机构投资者提供个性化投资管理服务。
从某种意义上说，对合成CDO（担保债务凭证）和CDS（信用违约掉期合约）市场的深度参与，很可能是雷曼 倒塌的直接原因之一。雷曼兄弟、美国最大保险公司美国国际集团（AIG）以及美国很多金融机构之所以大幅亏 损，都不在于自己的传统业务（AIG的传统保险业务甚至无可挑剔地强大），而在于它们过多参与了新鲜刺激的 金融衍生品CDS。
雷曼兄弟终结华尔街神话
雷曼兄弟终结华尔街神话作者：孙飞来源：《西部论丛》2008年第10期一年前爆发的美国次贷危机造成的强震令全球胆战心惊。
截至2008年8月6日，美国金融企业宣布的损失已达2500亿美元。
损失已由次贷蔓延到优质房贷，美国第五大证券交易商贝尔斯登轰然垮台，英国百年老号北岩银行被迫收归国有。
继9月“两房”因股价急跌而被美国政府接管后，美国金融市场再次被投下“重磅核弹”：9月15日，由于深受次贷重创，拥有158年辉煌历史的国际投行大腕雷曼兄弟控股公司（Lehman Brothers Holdings）宣布申请破产保护，同时陷入金融困境的美林集团卖身美国银行，国际两大顶尖级投行一夜之间忽然要消亡了。
然而，次贷多米诺骨牌效应还在延续，全球金融市场陷入一片恐慌。
紧随其后，全球最大保险集团AIG被美国政府注资并接管；美国最大存款机构华盛顿互惠银行也陷入财政危机。
华尔街第二大投行摩根士丹利股票价格持续下跌，也不得不与美国第四大商业银行美联银行接洽，讨论合并可能性并正与汇丰银行、中国中信集团、中国投资公司进行收购谈判……可以说雷曼风暴终结了华尔街神话，粉碎了美国金融神坛！雷曼身陷“次贷风波”受重创致雷曼于死地的，是去年开始爆发的次贷危机。
早在1999年，雷曼就用账面资产做抵押大量借贷，再将借来的资金贷给私募股权投资基金，或者购买房贷资产，再打包发行给投资者，将杠杆机制发挥到极致，房地产抵押贷款业务(其中又以次级贷款为主)如日中天。
从2003年到2007年，雷曼的利润达到了160亿美元，特别是在美国房地产泡沫高峰时期的2005年，雷曼的营业收入达到320亿美元，利润32亿美元。
2004年，雷曼收购了BNC房贷公司，以便能有持续不断的次级房贷得以打包成债券出卖。
2006年一季度，BNC房贷公司每个月发放次级房贷10亿美元。
雷曼还收购了Aurora贷款公司，该贷款公司发放Alt-A房屋贷款。
2007年上半年，Aurora贷款公司每月放贷30亿美元。
08年一季度业绩高于预期得益于净息差环比大幅上升21个
2008年4月23日简要分析招商银行(H) (3968.HK) 29.75港元利好消息 – 预测重估中08年一季度业绩高于预期，得益于净息差环比大幅上升21个基点最新消息招商银行公布08年第一季度实现税后净利润人民币63亿元，同比增长157%（业绩预告中的增幅为140%），占我们目前对08年全年预测的31%。
拨备前营业利润同比增长89%，高于我们的预测，主要原因是高于预期的净利息收入抵消了经营成本的上升。
手续费收入符合预期，同比增长103%（季环比下降6%），较07年第四季度160%的增长速度有所放缓。
得益于不良贷款率的改善，信贷成本持续下降，从07年第四季度的60个基点降至25个基点。
分析我们认为，强劲的08年一季度业绩主要受到下列因素的推动：1) 净息差从07年第四季度的3.33%大幅上升至3.54%，主要原因是资产收益率季环比上升15个基点以及资金成本季环比下降7个基点（由于低成本存款增长高于其他资金增长）；2) 生息资产加速增长，主要得益于投资证券的强劲增长（季环比增长12%）；3) 资产质量有所改善：不良贷款率季环比下降12个基点至1.42%，不良贷款余额下降4%；尽管拨备费用同比下降56%，但不良贷款拨备覆盖率为190%。
潜在影响招商银行强劲的经营和财务业绩超出了我们的预期。
我们认为，鉴于净息差的改善（主要得益于贷款定价能力的提高以及贷款重新定价），我们/市场对招商银行（以及H股银行总体）08年的盈利预测并不一定会面临较大下行风险。
我们还认为，招商银行流动性较高的资产负债状况（即该行以正常类贷款取代票据贴现贷款[占贷款总额的8%]从而进一步提高净息差的潜能）以及较高的不良贷款拨备覆盖率可能会为来自其他损益表项目的盈利下降提供缓冲。
我们正在对盈利预测和目标价格进行重估。
招商银行的主要风险包括：中国恶性通货膨胀/宏观经济硬着陆；资产质量差于预期以及估值向下重估的风险。
所属投资名单中性行业评级: 中性中国:银行马宁+852-2978-1677 | ning.ma@ 高盛（亚洲）有限责任公司高钥群+86(10)6627-3487 | yuequn.gao@ 北京高华证券有限责任公司罗姆斯+852-2978-0457 | roy.ramos@ 高盛（亚洲）有限责任公司徐然, CFA+86(10)6627-3192 | richard.xu@ 北京高华证券有限责任公司高盛集团与本研究报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。
第三讲：雷曼兄弟案例分析
2008年是华尔街的多事之秋。 2008年是华尔街的多事之秋。3月16日，美国 年是华尔街的多事之秋 16日 第五大投资银行贝尔斯登(Bear Stern)被摩 第五大投资银行贝尔斯登(Bear Stern)被摩 根大通(JPMorgan Chase)收购 收购； 15日 根大通(JPMorgan Chase)收购；9月15日，第 四大投资银行雷曼兄弟(Lehman Brothers)向 四大投资银行雷曼兄弟(Lehman Brothers)向 美国破产法院申请破产保护， 美国破产法院申请破产保护，第三大投资银行 美林(Merrill Lynch)被美国银行 被美国银行(Bank 美林(Merrill Lynch)被美国银行(Bank of America)收购 收购； 21日 America)收购；9月21日，硕果仅存的两大投 资银行高盛(GoldmanSachs) (GoldmanSachs)和摩根斯坦利 资银行高盛(GoldmanSachs)和摩根斯坦利 Stanley)转型为银行控股公司 转型为银行控股公司。 (Morgan Stanley)转型为银行控股公司。对 于熟悉美国金融体系的专业人士来说， 于熟悉美国金融体系的专业人士来说，如此巨 变可谓“天翻地覆慨而慷” 变可谓“天翻地覆慨而慷”！
特征： 特征：
不同于当时的欧洲全能银行， 不同于当时的欧洲全能银行，美国投资银行是一个独 立的机构，具有典型的“独立投资银行模式”角色； 立的机构，具有典型的“独立投资银行模式”角色； 投资银行主要采用合伙人制，而非公开上市股份制； 投资银行主要采用合伙人制，而非公开上市股份制； 资金来源有限，使得投资银行业务规模通常较小； 资来源有限，使得投资银行业务规模通常较小； 投资银行重点开展传统证券业务； 投资银行重点开展传统证券业务； 证券经纪业务是投资银行最主要的收入来源； 证券经纪业务是投资银行最主要的收入来源；
雷曼兄弟公司倒闭分析及启示
雷曼兄弟公司倒闭分析及启示摘要：雷曼兄弟公司是一家全球性的金融服务公司，同时也是美国国库券市场的主要代理商。
它参与的业务包括投资银行，股票，固定收益销售，研究和交易，投资管理，私人股本和私人银行业务。
于北京时间2008年9月15日，在次级抵押贷款市场危机加剧的形势下，丢盔弃甲。
1、雷曼兄弟公司倒闭概述雷曼公司是一家全球性的金融服务公司，它的业务能力一直受到众多世界知名公司的广泛认可。
它不仅担任这些跨国公司和政府的重要财务顾问，同时拥有多名业界公认的国际最佳分析师。
由此，它在很多业务领域都居于全球领先地位，包括股票，固定收益，交易和研究，投资银行业务，私人银行业务，资产管理以及风险投资。
这一切都有助于雷曼兄弟稳固其在业务领域的领导地位。
然而这样一家信誉名声都响彻业界的全球性多元化投资银行，由于过度依赖数学和金融模型，忽视了客观现实和人性，便于北京时间2008年9月15日，在次级抵押贷款市场危机加剧的形势下，最终还是走向破产覆灭的道路。
而今年9月20日美国又称其清盘费用可能超过20亿美元。
2雷曼兄弟公司倒闭引发的问题雷曼公司的倒闭，并不仅仅是从07年6月按揭债券承销商贝尔斯登旗下两家对冲基金出现巨额亏损导致次贷危机而开始的。
从很早以前当银行家们已经开始准备废除金本位制时就已经为现在的金融危机埋下了祸根，同时，也为这个当时刚建立的公司埋下了巨大的祸根。
对于没有一个可靠、真实的金银作为基准发行的货币是无法获得人们的信赖的。
但是，由于政府的强制发行以及人民生来对于政府的信赖。
使得这种靠信用发行的货币在市场当中流通开来。
为了获得更多的财富，银行家们开始大肆的将资金投入到各大领域。
希望这些资金能够为他们带来丰厚的利润。
他们借用发行各种不同的债券，使得市场空前活跃。
工业、商业的繁荣为每一个人都带去了幸福的笑容。
然而好景不长，当所有的人都充斥在这种幸福中时，出现了一批人，他们开始大量做空货币。
使得原本过度膨胀的货币突然紧缩。
附录1：2008金融海啸大事记
2007年：1月，汇丰控股首次额外增加在美国次级房屋信贷的准备金额，并发出可能大幅增加拨备的警告。
3月，汇丰控股公布业绩，将美国次贷准备金额额外增加70亿美元，合计105.73亿美元，升幅达33.6%；消息一出，当日股市大跌，其中恒生指数下跌777点，跌幅4%。
4月2日，美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司（New Century Finance）申请破产保护。
这是美国房地产泡沫破裂的标志性事件，许多人把这一天视为次贷危机暴发日。
7月10日，标普降低次级抵押贷款债券评级，全球金融市场大震荡。
8月1日，澳洲麦格理集团旗下两只对冲基金因美国次贷问题亏损逾50％，股市大跌。
8月4日，中国银行宣布增加在美国次贷投资上的准备金额。
8月6日，美国房地产投资信讬公司American Home Mortgage申请破产保护。
8月6日至11日，欧洲央行、日本银行、澳大利亚储备银行、美联储、加拿大央行先后向市场注资，分别为1158亿欧元、1兆日圆、49.5亿澳元、590亿美元以及31.5亿加元。
8月14日，沃尔玛和家得宝等数十家公司公布因次级债危机蒙受巨大损失；美国、欧洲和日本三大央行再度注入超过720亿美元救市。
8月16日，全球金融市场继续出现恐慌性抛售，加剧日元套利盘平仓潮。
8月20日，日本央行再向银行系统注资1万亿日元。
8月21日，日本央行再向银行系统注资8000亿日元；澳联储向金融系统注入35.7亿澳元。
8月22日，美联储再向金融系统注资37.5亿美元；欧洲央行追加400亿欧元再融资操作。
8月23日，美联储再向金融系统注资70亿美元；英央行向商业银行贷出3.14亿英镑应对危机。
8月28日－30日，美联储连续三天向金融系统注资，金额分别为95亿美元、52.5亿美元和100亿美元。
9月13日，英国第五大信贷银行北岩银行(Northern Rock)遭遇挤兑，当天被提走10亿英磅。
英伦银行向其注资，为50年来最大救市。
雷曼兄弟
雷曼兄弟公司由德国移民亨利、埃马努埃尔和迈尔于１８５０年在美国亚拉巴马州蒙哥马利城创建，目前已拥有１５８年历史，其主要业务包括投资银行、私人投资管理、资产管理等。
雷曼兄弟公司总部现设在美国纽约，在英国伦敦和日本东京设有地区总部。
１９２９年美国经济大萧条时期，雷曼兄弟公司是大力推广新型融资方式的先行者之一，曾帮助大量急需资金的公司成功融资。
２０世纪６０、７０年代，雷曼兄弟公司开始拓展其在全球的业务。
2０００年，雷曼兄弟公司股票价格首次达到每股１００美元。
２００２年，雷曼兄弟公司开设财富与资产管理分支业务。
至２００５年，该分支业务管理下的资产总值达１７５０亿美元。
２００７年，雷曼兄弟公司净收入、净利润和每股收益连续４年创历史新高。
２００７年夏美国次贷危机爆发后，雷曼兄弟公司因持有大量抵押贷款证券，资产大幅缩水，公司股价在次贷危机后的一年之内大幅下跌近９５％。
该公司财报显示，截至２００８年第三季度末，总股东权益仅为２８４亿美元。
据统计，截至２００８年５月，雷曼兄弟公司拥有资产达６３９０亿美元，持有１１０５亿美元高级无担保票据、１２６０亿美元次级无担保票据和５０亿美元初级票据。
曾为美国第四大投资银行的雷曼兄弟控股公司１５日向法庭提交破产保护申请。
以资产衡量，这是美国有史以来最大一宗破产案，也预示着美国次级贷款风波引发的全球信贷危机恐怕远未见底。
截至今年５月，雷曼兄弟公司拥有６３９０亿美元资产。
以资产衡量，雷曼兄弟公司超越世界通信公司（ＷｏｒｌｄＣｏｍ），成为美国有史以来最大一宗破产案。
世界通信公司２００２年申请破产时，名下拥有１０７０亿美元资产。
而从银行破产史看，雷曼兄弟公司是１９９０年以来破产的最大投资银行。
雷曼兄弟公司已拥有１５８年历史。
作为华尔街百年老店，雷曼兄弟公司经历了两次世界大战、上世纪二三十年代的大萧条、亚洲金融风暴、对冲基金“长期资本管理”崩盘引发的金融危机等多次市场洗礼，却在这场全球信贷危机中轰然倒下。
雷曼兄弟2008财年第一季度业绩
问答 － 雷曼兄弟2008财年第一季度业绩问题1：2008财年首财年首季公司全球的业绩如何季公司全球的业绩如何季公司全球的业绩如何？？•公司今天在艰难市场环境下公布完成了稳健的业绩报告，实现4.89亿美元净收益，相当于每股稀释后盈利0.81美元，高于市场平均预期的0.72美元。
•35亿美元净收入，较去年同比下降31%，较去年第四季度减少20% •4.89亿美元净收益，较去年同比下降57%，较去年第四季度减少45% • 平均普通权益回报：8.6%；平均普通有形权益回报：10.6%问题2：公司的流动资金情况如何公司的流动资金情况如何？？• 公司的流动资金无论是从绝对数字来看，还是与同业比较都十分充足。
雷曼兄弟已经构建了一个流动资金框架机制，可以在不稳定市场而不作新融资或在不销售流动资金贮备以外的资产的情况下，应对未来12个月期间可预见的现金流。
该框架机制正是为这种形势下的环境而特别设计的。
• 截至2008年2月29日，我们的控股公司（雷曼兄弟控股公司）流动资金达到340亿美元；截至2008年3月17日，该数字为300亿美元。
• 控股公司还拥有可以使用的640亿美元的无抵押或债务相关资产，以及存放于受监管银行和经纪的990亿美元相关资产；自2008年2月29日起两项资产金额均未变化。
• 我们拥有1150亿美元的三方融资担保额度，平均贷款年期为24天。
•截至2007年11月30日：- 流动资金比短期负债率 ： 雷曼兄弟124% ；摩根士丹利95% ；高盛85%；美林88%；贝尔斯登52%- 流动资金加无抵押或债务相关现金值，比短期负债率：雷曼兄弟282%；贝尔斯登62%；高盛138%问题3：公司的资产负债表情况如何公司的资产负债表情况如何？？•截至2008年2月29日，总股东权益达到248亿美元，较2007年年底增长10%。
长期资本金达到1530亿美元。
• 长期负债的平均年期为7年。
我们将继续抓紧市场机会预筹流动资金。
雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示
雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示一、引言雷曼兄弟公司作为美国历史上最大的投资银行之一，在2008年的破产事件震惊了全球金融市场。
其破产事件不仅给美国经济造成了重大冲击，也对全球经济体系产生了深远的影响。
本文将探讨雷曼兄弟公司破产的具体过程、原因以及我们从中所能得到的启示。
二、雷曼兄弟公司的破产过程1. 步入困境：雷曼兄弟公司显露出危机的苗头是从2007年次贷危机开始的。
次贷危机使房地产市场开始崩溃，导致雷曼兄弟公司投资组合价值急剧下跌。
2008年1月，雷曼兄弟公司公布2007年同比净亏损8.96亿美元。
2. 收缩规模：随着危机的蔓延，雷曼兄弟公司开始寻求危机调整和削减开支。
该公司关闭了位于日本、中国和澳大利亚的部分办事处，并削减了员工人数。
然而，这些措施并没有阻止其破产危机的进一步恶化。
3. 惊人的破产：2008年9月15日，雷曼兄弟公司宣布申请破产保护。
此举使得全球金融市场陷入混乱，股市暴跌，信心崩溃。
雷曼兄弟公司的破产事件成为次贷危机爆发以来第一个大型金融机构的破产事件，也是美国历史上规模最大的破产事件之一。
三、雷曼兄弟公司破产的原因1. 高风险投资策略：雷曼兄弟公司在房地产市场存在高度投资，其投资组合主要包括次贷产品和房地产相关资产。
他们以高风险、高回报的策略，进行大量的杠杆投资，从而在破产风险加大时受到严重冲击。
2. 财务报表失真：雷曼兄弟公司在财务报表中对其投资组合进行了估值调整，将一些高风险资产的价值保持在较高水平，不合理地降低了风险预警。
这种财务报表的失真导致外界对雷曼兄弟公司的实际风险认识不足，进一步加剧了破产风险。
3. 监管缺失：监管机构在对雷曼兄弟公司的风险进行评估时存在失职的情况。
监管机构未能充分认识到雷曼兄弟公司的高风险投资策略以及其财务报表的失真情况，未能及时出手阻止其危机的发生。
四、启示与反思1. 加强金融监管与透明度：雷曼兄弟公司破产事件表明，金融监管机构在风险评估、监管和透明度方面需要加强。
全球主要机构在次贷危机中损失情况一览
2007年第四季度：减记80－110亿美元 当季集团盈利同比大跌57%。抵押贷款债券业务损失15.6亿美元
2008年第一季度：连续第二个季度亏损，蒙受了150亿美元的资本减记
2008年第二季度：连续第三个季度出现亏损，为25亿美元，过去三个季度的亏损总额高达174亿美元。
2008年第一季度：减记190亿美元，第一季度净损失120.3亿美元(120亿瑞郎）
2008年第二季度：预计将“持平或略低”。花旗分析师本周早些时候预计，瑞士银行将净亏损45.6亿瑞士法朗，
资本减记约70亿瑞士法朗。]
主要受到总额近90亿美元的次贷及相关资产冲减影响
2008年第二季度：大幅减记94亿美元资产后，亏损48.9亿美元。 ]
瑞银集团 总计近400亿美元
[2007年第三季度：减记34.2亿美元，6-8亿瑞士法郎的损失，九年来首次季度亏损
2007年第四季度：减记100亿美元
来自腾讯
机构及损失总额：
摩根士丹利 总计103.4亿美元
[2007年第三季度(八月底)：减记 9.4亿美元；股票交易损失 4.8亿美元；债券交易利润减少10亿美元
2007年第四季度： 72年历史上首次季度损失，数额为36亿美元，减记94亿美元，其中8亿用于次级债拨备，
年收入下滑60％至25.6亿，但年终分红会增加18％到166亿美元。
2008年第一季度净利润为15.5亿美元，同比下降42%，但仍比此前市场分析师的普遍预期高出约40%。
2008年第二季度每股盈利0.95美元，市场预期每股盈利0.92美元]
花旗集团 总计近400亿美元
公司证券和银行业务部门资产减记额达72亿美元。]
金融危机中投资银行的内部控制研究——以美国雷曼兄弟公司为例
７ ３ 覆 盖 率 ３ ５．Ｏ ６３ ３ ＯＯ ３．６
．
２ ８
．
５％ ７
６．０ １７
％
％
％
％
２ ０ 盯 市 ０ ８年 调 整 第 对冲后
２． ４
０． ４
０． ９
０ — ４ ．３ ０． ３ ．６
过度 依赖又进 一步恶 化 了高杠 杆 比例 对公 司所 造成 的不稳 定
性 。在 金 融危 机 前 ， 曼 兄 弟 短 期 债 券 数 额 占 总 资 产 的 比例 竟 雷 高 达 ５ ％ 在 低 利 率 的 背 景 下 ， 赖 短 期 债 券 融 资可 以在 一 定程 ０。 依 度 上 降低 融 资 成 本 ， 也 在 很 大 程 度 上 增 加 了银 行 遭 受 挤 兑 的 却
２０ ０
相 关 房抵 产 投 合 计 押资 抵 押 资 融 资 资产 资 产 ☆ 资产
盯 市
调 整
４． ７
Ｏ． ６
１４ ．
１
０． ９
６ ．８
年一季度 的业绩显示雷曼兄弟在冲 减资产后盈利下滑 时 ， 并没 有 引起其最高管理层 的警觉 。次贷 危机的发展还是出乎了雷曼 兄弟 的预 料 ，０ ８年第二财 政季度雷 曼兄弟暴 出 ２ ２０ ８亿美元 的
一
第 对冲 后
调 整
０． ８ Ｏ．１ Ｏ ．７ ０． ３ ０ — ．５ ０．６ １ ．８
是 过 高 的投 资 杠 杆 比例 （ 产 与 股 权 之 比） 二 是 过 度 依 赖 短 资 ，
财
李
期债券融 资。根据 美国相关监管规定 ， 雷曼兄弟 的杠杆倍数 不
结合 近十几年， 国投 资银行 的发展 ， 我 内部控制体 系的不足 ， 索投 资银行公 司 内部控 制在具体 实践过程 中应 注意的 问题和创新 探 措施 ， 以寻求更合 理、 更完善 内部控制体 系与模 式， 使投 资银 行业获得持续 、 促 长久的发展 。 【 关键词】投 资银行 ； 内部控制 ； 雷曼兄弟公 司
关于美国雷曼兄弟控股公司破产清算一事的报告
关于美国雷曼兄弟控股公司破产清算一事的报告 2008年9月15日美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司（Lehman Brother）根据美国破产法向美国联邦破产法庭递交破产保护申请，成为美国金融史上最大的一宗公司破产案，这标志着次贷危机转化为金融危机。
一、雷曼兄弟的破产清算过程具有158年历史的雷曼兄弟控股公司，在破产之前是一家全球性的投资银行，其总部设在美国纽约市，它曾经在很多业务领域都居于全球领先地位，包括股票、固定收益、交易和研究、投资银行业务、私人银行业务、资产管理和风险投资。
2007年夏天，美国次贷危机爆发，大批金融机构陷入困境，雷曼兄弟破产正是在美国次贷危机愈演愈烈并逐渐演变成金融危机的情况下发生的。
2008年9月18日，SIPC公布按照SIPA启动了雷曼兄弟的清算程序。
截至2009年2月25日，根据管理人报告，已经有超过13.5万个客户的1400亿美元财产转移给巴克莱公司和Neuberger Berman公司（具体破产清算过程见附表）。
二、雷曼兄弟破产原因分析美国次贷问题的直接原因是美联储连续加息，美国房价下跌，致使房屋抵押次级贷款违约率大幅提高，以次级贷款为基础资产创造的金融衍生品迅速减值形成巨大损失，持有该类产品的金融机构不得不大量计提减值准备，导致资本金不足；同时信用评级下调，融资成本大幅上升；加上客户转移业务和资产，交易对手停止交易等因素，多家金融机构出现流动性危机。
雷曼兄弟的悲剧正是次贷危机中众多破产金融机构的典型代表。
（一）内部原因1、业务过于集中，所持有的不良资产太多，损失巨大。
20世纪90年代后，随着固定收益产品、金融衍生品的流行和交易的飞速发展，雷曼兄弟从传统的投资银行业务（证券发行承销，兼并收购顾问等）迅速进入这些新领域，大力拓展新业务，并取得了巨大的成功，被称为华尔街上的“债券之王”，这一方面说明其在该领域的成功，另一方面也暗示它的业务过于集中于固定收益部分。
从雷曼收入的业务结构可以看出，真正给雷曼挣钱的部门是资本市场部，而其中固定收益部门的房地产和相关结构性产品的收入有着突出的贡献。
内部控制失效案例分析
南方航空巨亏案例分析南方航空集团公司2004年7月间曝出的巨额委托理财投资损失；随后，国家审计署广州特派办对南方航空实施了专项审计；广东证监局也在2005年10月对南方航空股份公司进行了检查。
2004年绩效考核的179家中央企业中，南航集团由于重大财务违纪事件，从B级降至了C级。
2006年4月底，在香港、纽约和上海三地上市的中国南方航空股份有限公司宣布，2005财年巨亏17.94亿元人民币；公司将其归结为航空燃油价格持续暴涨，以及近年收购北方航空、新疆航空两家公司导致的费用攀升；但这显然难以说服市场。
南方航空集团属于国有大型企业，在银行贷款方面具备良好的信誉凭证，不用任何抵押即可以从每个商业银行获得10至20亿元的贷款。
用银行的钱来进行投资理财，确实是赚钱的商机。
南航集团从2001年就开始进行委托理财业务；与南航集团有过委托理财业务的有汉唐证券、中关村证券、世纪证券。
南航集团调集巨额资金乃至账外资金进行委托理财，其中仅流向深圳世纪证券公司的委托理财资金即达12亿元。
南航给世纪证券的委托理财资金基本上被世纪证券用于重仓持有南航集团旗下的南方航空(600029.SH)。
南方航空2003年7月25日上市，当时因“非典”的影响，南方航空上市首日收于3.88元，是四大上市航空公司中股价最低的。
世纪证券在此低位入货，3个月不到，南方航空从4.2元上涨到6.8元，升幅超过60％，世纪证券也获得了丰厚的账面利润。
但随后，在油价不断攀升的压力下，航空股开始萎靡不振，世纪证券因此损失惨重。
从世纪证券账面上看，南航委托理财的12亿资产已经无法偿还。
也正是由于对南航所形成的巨大债务压力，世纪证券被迫走上重组之路。
世纪证券无力归还南航集团12亿元委托理财中的7.15亿元，南航集团无奈只得将其实行债转股。
2005年8月，南航集团副总裁兼上市公司董事彭安发、南航集团财务部部长的陈利明因涉嫌违法，先后被司法机关依法逮捕；2006年3月二人被广东省反贪局移交广州市检察院起诉。
雷曼兄弟财务案例分析
金融机构自身经营时要审慎防范风险
• 雷曼兄弟的破产的一个重要原因就是过高的杠杆 比例和过分集中的经营业务，这使得该公司的系 统风险和非系统风险都很高。这一点对我国金融 机构而言，应引以为戒。我国的金融机构应该加 强内部管理，要记住市场总是存在不确定性的， 对于机构投资者而言，分散投资是必要的。 不要把鸡蛋放在同一个篮子里
压死骆驼的最后一根稻草
雷曼兄弟公司在2008年6月16日发布财报称，第二季度（至5月31日）公司亏 损28.7亿美元，是公司1994年上市以来首次出现亏损。雷曼净收入为负6.68 亿美元，而去年同期为55.1亿美元；亏损28.7亿美元，合每股5.14美元，去 年同期则盈利12.6亿美元。 雷曼首席执行官理查德· 福尔德（Richard Fuld）承认，亏损是自己的责任， 并称已采取相应措施确保不会继续出现如此糟糕的业绩。上周雷曼通过发行 新股募得60亿美元资金，并且撤换了公司首席财务官和首席营运官。 雷曼股价2008年以来已经累计下跌60%，由于预计未来业绩将有所好转，6 月16日雷曼股价有所反弹。 而根据美国雷曼兄弟公司在9月10日提前发布的第三季财报，巨额亏损大超市 场预期。 报告显示，雷曼兄弟第三季度巨亏39亿美元，创下该公司成立158年历史以 来最大季度亏损。财报公布之后，雷曼股价应声下挫近7%。雷曼兄弟公司股 价从年初超过60美元，到如今7.79美元，短短九个月狂泻近90%，市值仅剩 约60亿美元。在从外部投资者获取资金的努力失败后，雷曼兄弟昨天决定出 售旗下资产管理部门的多数股权，并分拆价值300亿美元的房地产资产，以期 在这场金融危机中生存下来。 雷曼首席执行官理查德· 福尔德（Richard Fuld）承认说，公司正处于其158年 历史上“最为艰难的时期之一”，但会挺过当前的困境。而分析认为，不排 除雷曼兄弟需要政府援手以免破产。
2008年股市大事记
2008年股市大事记2008年是全球金融史上一个极其重要的年份，因为这一年发生了一系列重大的股市事件和金融危机。
以下是2008年股市大事记的详细描述。
1. 2008年1月21日，道琼斯指数首次下跌超过500点，创下该指数有史以来的最大单日下跌幅度。
2. 2月27日，中国股市经历了一次较大的调整，上证综指下跌了最高点的8.8%。
3. 3月17日，美国第五大投资银行贝尔斯登被兼并，成为美国银行控股公司的一部分，这是一系列金融机构倒闭和兼并的开始。
4. 3月24日，贝尔斯登的兼并对投资者造成了巨大的影响，道琼斯指数下跌超过200点。
5. 4月30日，道琼斯指数首次突破14000点，创下历史新高。
6. 6月2日，美国第二大投资银行雷曼兄弟宣布其财报亏损，开始了一系列金融危机的连锁反应。
7. 7月15日，美国最大的抵押贷款提供商世通公司宣布破产，成为2008年次贷危机的一个重要组成部分。
8. 7月21日，法国最大的银行巴黎银行宣布其净利润下降约50%，引发了投资者对全球金融业的担忧。
9. 9月6日，美国政府接管了两家最大的抵押贷款机构房利美和房地美，这是美国政府历史上最大规模的金融救助行动之一。
10. 9月15日，雷曼兄弟宣布破产，引发了全球股市的动荡，道琼斯指数一天之内下跌了504.48点，成为美国金融史上最大单日跌幅。
11. 9月29日，道琼斯指数再次下跌777.68点，创下有史以来最大的单日点数跌幅。
12. 10月13日，美国政府宣布对全国九大银行提供救助资金，希望通过这一举措遏制金融危机进一步蔓延。
13. 10月24日，道琼斯指数连续六天下跌，周线下跌18.15%，成为有史以来最糟糕的一周。
14. 11月10日，道琼斯指数再度下跌，创下有史以来最低点。
15. 12月1日，美国政府启动了Troubled Asset Relief Program（TARP）计划，希望通过购买贷款资产来挽救金融系统。
16. 12月11日，美国国会通过了一项7000亿美元的刺激计划，旨在刺激经济增长并减少失业率。
WD公布第一财季营收21亿美元，
WD公布第一财季营收21亿美元，
佚名
【期刊名称】《《个人电脑》》
【年(卷),期】2008(014)012
【摘要】2008年10月23日-WD今天公布了截止至2008年9月26日的第一财季营收报告．总营收为21亿美元，出货量约为3940万块．净收益为211亿美元，或每股净收益093美元。
9月财季的结果代表了逐年增长的强劲表现，其中包括了总营收19％的增长和单位出货量34％的增长。
在去年同期，公司公布了18亿美元的总营收额．出货量2940万块．净收益6900万美元，或每股净收益021美元的财季数字。
去年同期的净收入下降的原因是6000万美元与各分公司知识产权相关的税项和与4900万美元与收购Komag相关的的研究和开发的支出。
【总页数】1页(P131)
【正文语种】中文
【中图分类】F827.12
【相关文献】
1.WD第一财季营收21亿 [J],
2.微软第一财季营收204．5亿美元净利同比下降4％ [J], ;
3.宝洁2020年第一财季净利润36亿美元——妇婴护理用品营收增长 [J],
4.高通第二财季营收52.16亿美元净利下滑29％ [J],
5.百度发第一财季财报营收或达
6.8亿美元 [J],
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问答 － 雷曼兄弟2008财年第一季度业绩
问题1：2008财年首财年首季公司全球的业绩如何季公司全球的业绩如何季公司全球的业绩如何？？
•
公司今天在艰难市场环境下公布完成了稳健的业绩报告，实现4.89亿美元净收益，相当于每股稀释后盈利0.81美元，高于市场平均预期的0.72美元。
•
35亿美元净收入，较去年同比下降31%，较去年第四季度减少20% •
4.89亿美元净收益，较去年同比下降57%，较去年第四季度减少45% • 平均普通权益回报：8.6%；平均普通有形权益回报：10.6%
问题2：公司的流动资金情况如何公司的流动资金情况如何？？
• 公司的流动资金无论是从绝对数字来看，还是与同业比较都十分充足。
雷曼兄
弟已经构建了一个流动资金框架机制，可以在不稳定市场而不作新融资或在不销售流动资金贮备以外的资产的情况下，应对未来12个月期间可预见的现金流。
该框架机制正是为这种形势下的环境而特别设计的。
• 截至2008年2月29日，我们的控股公司（雷曼兄弟控股公司）流动资金达到340亿美元；截至2008年3月17日，该数字为300亿美元。
• 控股公司还拥有可以使用的640亿美元的无抵押或债务相关资产，以及存放于受监管银行和经纪的990亿美元相关资产；自2008年2月29日起两项资产金额均未变化。
• 我们拥有1150亿美元的三方融资担保额度，平均贷款年期为24天。
•
截至2007年11月30日：
- 流动资金比短期负债率 ： 雷曼兄弟124% ；摩根士丹利95% ；高盛85%；
美林88%；贝尔斯登52%
- 流动资金加无抵押或债务相关现金值，比短期负债率：雷曼兄弟282%；
贝尔斯登62%；高盛138%
问题3：公司的资产负债表情况如何公司的资产负债表情况如何？？
•
截至2008年2月29日，总股东权益达到248亿美元，较2007年年底增长10%。
长期资本金达到1530亿美元。
• 长期负债的平均年期为7年。
我们将继续抓紧市场机会预筹流动资金。
截至目
前，我们已经完成2008年近三分之二的资本计划。
问题4：公司在亚洲的业绩表现如何公司在亚洲的业绩表现如何？？
•
在亚洲，公司公布了破纪录的约13亿美元收入 •
受惠于自营投资、衍生产品交易、现货交易和优越经纪服务，股票资本市场收入增加 •
受利率产品、外汇产品和信贷业务的推动，固定收益业务表现强劲 • 投资银行业务在亚洲的收入较去年同比和上季度都有很强增长。
我们持续赢得
市场份额，进一步加强我们在该地区的业务发展，在已经宣布和完成的并购项目中雷曼兄弟均排名第一（截至2008年2月29日）
问题5：主要风险主要风险？？
•
我们客户服务收入取得53亿美元的强劲运营表现，但部分被按市值估价的18亿美元的调整所冲抵 • 在抵押证券方面，资产负债表净值达到740亿美元：
- 住房抵押证券的320亿美元（40亿美元为次级贷款，146亿美元为优质贷款
和Αlt Α贷款）
- 360亿美元商用房贷款（我们商用房贷款证券中的 85%属于ΑΑ或ΑΑΑ评
级）
- 70亿美元非住房资产抵押证券
问题6：投资者为什么应该继续坚信雷曼兄弟的实力投资者为什么应该继续坚信雷曼兄弟的实力？？
•
业务多样性 − 强劲增长的股票资本市场业务、投资银行业务和投资管理收入 •
地域多元化 − 非美国市场的收入占公司总收入的62% •
客户服务持续的交易确保了主要收入来源 − 客户服务收入为我们的资本市场业务创下了新纪录 •
我们应对风险的不懈努力，保证了公司没有任何集中的巨大损失 •
规范的流动性和资本管理是公司的核心竞争力 − 截至目前我们已经完成今年全年资本计划的近三分之二 • 支出监管 − 扣除我们重新厘定Aurora Loan Services 发行平台的业务规模的相关
支出，非人员成本略有下降。
我们的薪酬比率在这一季度略有上涨，这反映出我们将继续有选择地拓展业务，并付给员工具有竞争力的薪酬。