项目融资模式基础

从银行和投资者角度，分析一下上述几种投资结 构下各种投资模式的优缺点？
9
投资者直接安排项目融资(一)
❖ 根据合资协议，投资者分别投入一定比例的自有 资金，统一安排项目融资，由各投资者独立与贷 款银行签协议
❖ 投资者按投资比例合资组建一个项目管理公司， 负责项目建设，代表投资者签订工程建设合同， 监督项目建设，支付项目建设费用
❖较难安排成为非公司负债型融资
15
通过项目公司安排项目融资
两种基本形式： ❖通过项目子公司安排融资
建立项目子公司，以该子公司的名义与其它投资 者组成合资结构安排融资。由于项目子公司缺乏 必要的信用记录，可能需要投资者提供一定的信 用支持和保证。
❖通过项目公司安排融资
由投资者共同投资组建一个项目公司，以项目公 司的名义建设、拥有、经营项目和安排有限追索 融资。项目建设期间，投资者为贷款银行提供完 工担保。
2
§1 项目融资模式设计的原则
❖ 实现有限追索(贷款银行对追索的三方面考虑) ❖ 实现项目风险的合理分担 ❖ 最大限度地降低融资成本(三个途径) ❖ 实现发起人对项目较少的股本投入，有效地利用
财务杠杆 ❖ 处理好项目融资与市场安排之间的关系 ❖ 近期和远期融资战略的综合考虑 ❖ 实现非公司负债型融资 ❖ 实现融资结构最优化
❖ 项目建成后，项目管理公司负责项目的经营与管 理，并作为投资者的代理人销售项目产品
❖ 项目的销售收入进入贷款银行监控下的账户，按 融资协议中规定的资金使用的优先序列用于支付 生产费用、再投资，到期债务及盈余资金分配
10
投资者直接安排项目融资的结构之一
融资协议
自有 资金
项目投资者
合资协议
管理协议
销售代理 协议
盈余 资金
项目工程合同
合资项目 管理公司
销售合同
工程公司
合资项目 产品
产品购买者
建设 费用
贷款 资金
生产费用 资本 再投入
销售 收入
贷款银团
债务 偿还
银行监控帐户
投资者直接安排项目融资(二)
❖ 投资者按照投资比例，直接支付项目的建设费用 和生产费用，根据自己的财务状况自行安排融资
❖ 项目投资者根据合资协议组建合资项目，任命项 目管理公司负责项目的建设和生产管理
②建立银行监控帐户 接收销售收入
8
§3 以融资主体划分的融资模式
❖思考题：
投资模式的前二种解决的是由投资者去面对银行 融资还是由项目公司(或其他项目实体)去融资的 问题
在第三章所述及的三种投资结构：公司型、合伙 制(有限、一般)、契约型(非公司合作结构)中， 分别可以采取上述两种融资模式中的哪种？
14
投资者直接安排项目融资缺点
❖贷款由投资者安排并直接承担债务责任， 实现有限追索在法律上相对较复杂
若不同投资者在信誉、财务状况、营销和管理能 力等方面不一致，以现金流量及项目资产作为融 资担保和抵押在法律上就较为复杂
在安排融资时需要划清投资者在项目中所承担的 融资责任和其它业务责任之间的界限
❖ 项目管理公司代表投资者安排项目建设和生产经 营，组织原材料供应，并根据投资比例将项目产 品分配给项目投资者
❖ 投资者按协议规定的价格购买产品，销售收入根 据与贷款银行之间签订的现金流量管理协议进入 贷款银行监控帐户，并按照资金使用优先序列进 行分配
12
投资者直接安排项目融资的结构之二
债务偿还 贷款银行
第六章 项目融资模式基础
➢项目融资模式设计的原则 ➢项目融资模式的结构特征 ➢以融资主体划分的融资模式 ➢以特殊协议为基础的项目融资模式
融资模式设计要考虑的问题？
❖项目融资模式是指项目法人取得资金的具 体形式。解决who, how的问题
❖融资模式设计事实上是一个多目标的决策 过程：
融资的可行性 实现银行对风险的要求 实现投资者的目标 结合项目特点 实现其他项目相关者的目标
担保银行
工程履 约担保
工程公司
建设费用 项目公司 ( 借款人)
项目投资者 担保
贷款银行
信用保证： ①工程合同的权益转让 ②工程担保的权益转让
7
项目融资结构的两个阶段(运营阶段)
项目公司
贷款银行
产品
盈余资金
债务 偿还
产品 购买者
销售收入
担保 项目投资者
信用保证：
①销售合同 ( 及担保 ) 的权益转让
对项目资产的第一抵押权，对项目现金流量的有效控制 一切与项目有关的契约性权益的转让 项目成为单一实体，限制筹措其他债务资金 项目投资者(或工程公司)提供完工担保(新建项目) 长期产品销售协议支持
❖ 在贷款发放方面的阶段特征
项目的建设、开发阶段 项目运营阶段
6
项目融资结构的两个阶段(建设阶段)
不同投资者可以根据需要在多种融资方式和资金来源中进 行自主选择和组合
投资者可以根据项目现金流和自身资金状况较灵活地安排 债务比例
信誉好的投资者可以充分利用其商业信誉得到优惠的贷款 条件
❖ 投资者直接拥有项目资产并控制现金流量，有利 于作灵活的税务安排
❖ 融资可以安排在有限追索的基础上，追索的程度 和范围可以在项目的不同阶段之间发生变化
贷款银行 债务偿还
现金流量 管理
融资安排 盈余资金
项目投资者 生产费用
融资安排
盈余资金
项目投资者
现金流量
生产费用 管理
产品购买 协议
建设/生 合资协议 产费用
项目管理公司
建设/生 产费用
产品购买 协议
销售 收入
合资项目
销售 收入
wk.baidu.com
产品
产品
项目工程 合同
建设 费用
工程公司
投资者直接安排项目融资的优点
❖ 投资者可以根据其投资战略需要较灵活地安排融 资结构
资金回收期衔接、债务还本付息时间均衡分布、利率结构 优化、货币币种结构优化、筹资方式可转换原则
4
§2 项目融资模式的结构特征
❖在贷款形式方面的特征 ❖在信用保证方面的特征 ❖在贷款发放方面的阶段特征
5
项目融资模式的基本结构特征
❖ 贷款形式
有限追索或无追索的贷款 购买项目一定的资源储量和产品
❖ 信用保证
3
融资结构的优化问题
❖ 融资结构是指融通资金的诸组成要素，如资金来 源、融资方式、融资期限、利率等的组合和构成
❖ 要做到融资结构的优化，应该把握的基本原则是： 以融资需要的资金成本和筹资效率为标准，力求 融资组成要素的合理化、多元化 。这一原则包 括以下几个方面：
融资方式种类结构优化 融资成本的优化 融资期限结构优化 ：控制短期债务、债务偿还期与投资人