交易成本理论PPT课件
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第七讲 交易费用与科斯定理PPT课件
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成本（cost)、费用与代价
成本定义：为获得某种用值所无可避免要支付 的最高代价。 代价——选择放弃的机会
The cost of an event is the highest-valued opportunity necessarily forsaken “历史成本不是成本”（张五常）
因为已经与现在面临的选择无关 “成本”不“陈” 已经支付的究竟是什么？ 历史成本——成为“以本搏利”之本
16.09.2020
NIE 第7章 交易费用与科斯定理
3
科思的发现
In order to carry out a market transaction it is necessary to discover who it is that one wishes to deal with, to inform people that one wishes to deal with and to what terms, to conduct negotiations leading up to a bargain, to draw up the contract, to undertake the inspection needed to make sure that the terms of the contract are being observed, and so on. (Coase, 1960) 与1937年论文的主旨一脉相传：“…there is a cost of using the price mechanism…”
对分类的批评
16.09.2020
NIE 第7章 交易费用与科斯定理
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交易费用概念的扩展
Arrow (1960): “ transaction costs are the costs of running the economic system”.
03 交易成本理论
如果契约人只有自利行为而没有机会主义行为，那么人们可以相信 缔约人将会忠实地履行他的承诺。但是，如果契约人会采取机会主 义行为，那么他不仅不一定守约，而且还会见机行事，使事后的实 际结果不是按合同而是按有利于他的方向发展。此时，怎样采取措 施遏止机会主义也就有了经济意义，当然同时也带来了新的成本。
新古典的企业：企业就是一个生产函数。 科斯的企业：企业是一种组织生产的方式，目
的在于削减交易成本。
二、交易费用的内涵
产权经济学的观点
交易费用指与转让、获取和保护产权有关的成本。
包括：
• 搜集有关价格分布、产品质量和劳动投入的信息，寻找潜在的 买者和卖者，了解他们的行为和所处的环境；
这个契约签订以后,市场情况发生了很大的变化。通用汽车公司在签约 以前主要使用的是木制的车身,金属车身的比例很小,但1919年以后,对 整体金属车身的需求迅速而绝对地增长,这使费舍公司反过来通过利用 较多的劳动密集型技术,并趁机将17.6%的利润附加在其劳动和运输成本 上,并拒绝将其汽车车身的生产工厂建立在通用汽车装配厂附近。
机会主义的行为倾向在信息不对称、小数目谈判、针对专用性资产 的交易、监督费用高昂的队生产等条件下最容易实施
16
资产专用性
资产专用性是用来描述资产的可调配性的，是指在不牺牲 其生产经营价值的条件下，某项资产能够被重新配置于其 他替代用途或是被替代使用者重新调配使用的程度。
威廉姆森将资产专用性划分为五类：地理区位的专用性、 人力资产的专用性、物理资产专用性、完全为特定协约服 务的资产以及名牌商标资产的专用性。
绰士食品的前向一体化：涉足零食生产与销售
建立零食车间，进行试生产和试销售； 新建零食生产线，整合绰士食品和利源商贸人员，成
新古典的企业：企业就是一个生产函数。 科斯的企业：企业是一种组织生产的方式，目
的在于削减交易成本。
二、交易费用的内涵
产权经济学的观点
交易费用指与转让、获取和保护产权有关的成本。
包括：
• 搜集有关价格分布、产品质量和劳动投入的信息，寻找潜在的 买者和卖者，了解他们的行为和所处的环境；
这个契约签订以后,市场情况发生了很大的变化。通用汽车公司在签约 以前主要使用的是木制的车身,金属车身的比例很小,但1919年以后,对 整体金属车身的需求迅速而绝对地增长,这使费舍公司反过来通过利用 较多的劳动密集型技术,并趁机将17.6%的利润附加在其劳动和运输成本 上,并拒绝将其汽车车身的生产工厂建立在通用汽车装配厂附近。
机会主义的行为倾向在信息不对称、小数目谈判、针对专用性资产 的交易、监督费用高昂的队生产等条件下最容易实施
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资产专用性
资产专用性是用来描述资产的可调配性的，是指在不牺牲 其生产经营价值的条件下，某项资产能够被重新配置于其 他替代用途或是被替代使用者重新调配使用的程度。
威廉姆森将资产专用性划分为五类：地理区位的专用性、 人力资产的专用性、物理资产专用性、完全为特定协约服 务的资产以及名牌商标资产的专用性。
绰士食品的前向一体化：涉足零食生产与销售
建立零食车间，进行试生产和试销售； 新建零食生产线，整合绰士食品和利源商贸人员，成
交易成本理论ppt
Prize motivation: "for his discovery and clarification of the significance of transaction costs and property rights for the institutional structure and functioning of the economy“
Prize motivation: "for his analysis of economic governance, especially the boundaries of the firm"
Field: economic governance
Contribution: Provided a theory of why some economic transactions take place within firms and other similar transactions take place between firms, that is, in the marketplace. The theory informs us about how to handle one of the most basic choices in human organization. When should decision power be controlled inside an organization, and when should
奥利弗·威廉姆森被誉为重新发现“科斯定理”的人， 至少是由于他的宣传功劳，才使科斯的交易费用学说 成为现代经济学中异军突起的一派，并汇聚了包括组 织理论、法学、经济学在内的大量学科交叉和学术创 新，逐步发展成当代经济学的一个新的分支。
Prize motivation: "for his analysis of economic governance, especially the boundaries of the firm"
Field: economic governance
Contribution: Provided a theory of why some economic transactions take place within firms and other similar transactions take place between firms, that is, in the marketplace. The theory informs us about how to handle one of the most basic choices in human organization. When should decision power be controlled inside an organization, and when should
奥利弗·威廉姆森被誉为重新发现“科斯定理”的人， 至少是由于他的宣传功劳，才使科斯的交易费用学说 成为现代经济学中异军突起的一派，并汇聚了包括组 织理论、法学、经济学在内的大量学科交叉和学术创 新，逐步发展成当代经济学的一个新的分支。
西方经济学ppt——交易成本理论.
内容
交易成本
：
• 为了探讨交易成本及企业内部组织形式对经济活动的影响,科 斯首次将交易成本概念引入到经济分析中来,他指出利用价格 机制是有成本的,这种成本就是交易成本。他十分强调交易成 本的重要性,认为它会影响到经济活动的各个环节,如果不把 交易成本纳入到经济理论分析之中来,经济系统的运转、资源 的配置及企业的出现等许多问题就得不到令人信服的解释。 交易成本理论的提出为现代制度经济学的建立提供了理论基 础,它同时也是现代企业理论和产权理论的理论基础。 Nhomakorabea内容
交易成本
：
• 西方传统经济学关于市场能够在“一只看不见的手”的自发 作用下进行有效资源配置的观点一直占据着主导地位。按照 这种观点,企业和个人只需在均衡价格这个万能杠杆的作用下 就可以获得最大利润和最大效用,整个社会资源也就能实现最 优配置状态。对于传统理论这种简单的均衡命题,科斯有着完 全不同的看法,他指出传统理论忽视利用市场机制也需要付出 代价这一客观事实,并将企业视为完全由均衡价格和技术因素 决定的“生产函数”的分析思路是不现实的,这种理论使得人 们既不知道引导市场交易活动的成本,也不知道企业内部不同 的组织形式对成本的影响如何。
内容
有限理性：
理性，即为在特定的条件下当事人所做出的理智的行为决策。 威廉姆森将理性分为三个层次：强理性、弱理性以及介于两者之间的中 等理性。
A.强理性：新古典经济学的一个最基本的行为假设是“经济人”假设，即每个人总是想方设法地付出最
小的代价获取最大的收益。这种假设不用考虑不同的制度安排对人产生的不同的激励问题，从而将生产者的 行为归结为特定生产函数和约束条件下的产出最大化，将消费者的行为归结为特定效用函数和约束条件下的 效用最大化。而生产和消费是分开的。以收益最大化为方向的“经济人”假设就是一个强理性的假设。人们 追求自己的最大利益，而不考虑信息问题、风险问题、讨价还价问题和激励问题。
交易费用理论PPT课件
2021年4月25日星期日
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（三）马克思论流通费用
保管费用
流通费用：在流 通中所耗费或支
出的各项费பைடு நூலகம்。
运输费用 纯粹的流通费用
买卖所费的时间 簿记费用
货币磨损费用
流通费用还不是现代意义上的交易费用概念，但表明 马克思已认识到交易存在费用的问题。
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3、市场环境因素
•①交易的市场环境：指潜在的交易对手的数量。 •②市场环境因素与交易费用 •潜在的交易对手越多，机会主义行为受到“大数目条 件”（完全竞争）制约越强，交易费用越低。
•但是，一些交易开始时有大量的供应商参加竞标的条 件，并不意味着此后这种条件还会存在。
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（2）机会主义
•增加搜寻、甄别成本； •增加监督成本； •增加仲裁、诉讼成本； •增加防范成本。 •思考：如果人仅有有限理性而没有机会主义行为倾向， 交易费用会如何变动？哪些可能存在？哪些会消失？
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2、与特定交易有关的因素
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交易的类型
按康芒斯、弗鲁博顿和芮切特交易分类
市场型交易 管理型交易 政治型交易
按布
制度 交易
罗姆
利的 制度
交易 给定
分类 下的
交易
市场型制度 管理型制 政治型制度
交易
度交易
交易
市场型制度 管理型制度 政治型制度
《科斯与交易费用》课件
03
关注全球化和信息化背景下的新问题
将科斯理论与交易费用理论置于全球化、信息化的大背景下，研究新形
势下出现的新问题、新挑战，开拓新的研究领域。
CHAPTER
03
科斯理论与交易费用理论的关 联
科斯理论对交易费用理论的启示
科斯理论强调了产权明晰在资源配置 中的作用，为交易费用理论提供了理 论基础。
科斯理论提出通过产权明晰和法律制 度来降低交易费用，为交易费用理论 提供了实践指导。
科斯理论认为市场交易中存在外部性 问题和信息不对称问题，这些问题会 导致资源配置效率低下，从而产生交 易费用。
济学等领域有着卓越的贡献。
科斯于2013年去世，享年102岁 。
科斯理论的主要观点
科斯认为市场交易费用是经济运行中的重要成本，降低交易费用可以提 高经济效率。
科斯提出“科斯定理”，认为在零交易费用的条件下，产权的初始配置 不影响资源配置效率，只有在交易费用存在的情况下，产权的初始配置
才具有重要性。
深入研究科斯和交易费用的内在联系
01
探讨科斯理论如何影响交易费用的产生，以及交易费
用如何影响科斯理论的应用。
拓展科斯理论与交易费用理论的应用领域
02 将理论应用到更广泛的领域，如企业组织、市场机制
、政策制定等，以检验其适用性和有效性。
深化对交易费用的认识
03
进一步研究交易费用的构成、影响因素及其变化规律
某零售企业通过降低信息不对称降低交易费用
该企业通过建立完善的客户信息管理系统，降低信息不对称，提高了客户服务质量和客户 满意度。
某物流企业通过提高组织效率降低交易费用
该企业通过优化组织结构和管理流程，提高组织效率和市场响应速度，降低了交易费用和 客户投诉率。
《交易成本理论》课件
交易成本概述
1 概念定义
明确交易成本的定义， 包括直接成本和间接成 本。
2 成本分类
分类交易成本为搜索成 本、谈判成本、监督成 本和合规成本。
3 影响因素
探索影响交易成本的因 素，如交易规模、市场 竞争程度和交易复杂度。
市场和非市场交易成本
市场交易成本
分析市场交易成本的特点和类型，如交易手续费和信息不对称。
非市场交易成本
探讨非市场交易成本的特点和类型，如垂直整合和交易法律费用。
比较和影响
归纳市场和非市场交易成本的异同，并讨论其对交易决策的影响。
交易成本的测量
1 测量方法
介绍衡量交易成本的常用方法，如问卷调查和实地观察。
2 实分析
通过实例案例详细分析如何测量交易成本，包括数据收集和分析过程。
交易成本理论的应用
企业规模与市场结构
探讨交易成本对企业规模和 市场竞争程度的影响以及相 关经济现象。
市场竞争和价格形成
分析交易成本对市场竞争行 为和价格形成机制的影响。
公共政策与法规实施
讨论如何应用交易成本理论 指导公共政策和法规的制定 和实施。
交易成本理论的批评与发展方向
1 批评合理性
评估交易成本理论的局限性和批评观点，如信息经济学的挑战。
2 发展趋势和未来展望
展望交易成本理论的发展方向，如数字化技术对交易成本的影响。
结论
1 主要内容和应用
2 研究价值及影响
总结交易成本理论的主要研究内容和实际 应用领域。
讨论交易成本理论的研究价值以及对企业 管理和市场发展的重要影响。
《交易成本理论》课件
交易成本理论是研究交易过程中产生的各类成本的理论。本课件将全面介绍 交易成本理论的概念、影响因素、测量方法、应用以及其未来发展方向。
科斯定理与交易成本讲义(PPT 108页)
科斯的本意
实际上，科斯本人却不愿停留在这个交 易成本为零的所谓的科斯世界里。他在 1980年发表的《〈社会成本问题〉的注 释》一文中指出，科斯世界正是他极力 说服经济学家离开的世界，传统经济学 错就错在忽略了交易成本。人们应该研 究存在正交易成本的现实世界，在这个 世界中，法律制度至关重要。
科斯的解释
用。
是“定理”吗？（概述的谬误）
– 科斯不同意科斯定理 – 科斯对“一般化”的保留
除去这些谬误，“科斯定理”启发我们关注真实的交 易费用，特别是关注不同的权利界定可能引起不同的 交易费用。
好的理论是经济调查的向导。
读《社会成本问题》
本文涉及对他人产生有害影响的那些工商业企业的行为。 一个典型的例 子是，某工厂的烟尘给邻近的财产所有者带来了有害影响。对此情况， 许多经济学家都因袭了庇古在《福利经济学》中提出的观点。要么要求 工厂主对烟尘所引起的损害负责赔偿，要么根据工厂不同的烟尘排放量 所致损害的相应金额标准对工厂主征税，要么最终责令该厂迁出居民区。 科斯认为，这些解决办法并不合适。
Байду номын сангаас雷尔的三个版本
自由契约导致产出最优化（强定理） 在产权清晰条件下，自由契约满足帕累
托最优条件（最优定理） 在不满足帕累托最优条件的各种资源配
置中，在有私人信息的条件下，私人交 易将导致资源的相对最优配置（次优定 理）
法和经济学学派
实证的科斯定理：当双方能一起谈判并 通过合作解决争端时，无论法律的基本 规则是什么，其行为都是有效率的。
在完全竞争条件下，私人成本 等于社会成本
------斯蒂格勒（Stigler,1961）
产权学派：
只要产权清晰，交易费用为零，资源配 置的最终结果与权利的初始配置无关 或
交易成本理论解析讲解
队生产的基本原理是专业化分工的比较优势原理 计量能力与生产率相关 企业在大量特有投入的生产特征上呈现了一个有效的
市场特征
企业形成和存在的必要条件
根据队生产的观点，企业形成和存在有 两个必要条件： （1）通过队生产可以 提高生产率，它所使用的生产技术在直 接衡量合作性投入的边际产品时是有费 用的，它使得合作性投入之间通过简单 的市场交易更难对偷懒予以限制；（2） 通过观察或确定投入的行为来估计边际 生产率是经济的。
交易成本产生的原因
有限理性 机会主义 资产的专用性
交易成本的影响因素
资产的专用性 交易的不确定性 交易频率
资产专用性
资产专用性是指在不牺牲生产价值的条 件下，资产可用于不同用途和由不同使 用者利用的程度
交易的不确定性
那种只要花费代价便能预见的变化，从 而可以在合约中预先设置条款加以处理
通过市场的监督是困难的，因此，设计 了不同的契约安排形式
对企业性质认识的发展
在科斯之后，经济学家纷纷就企业的性 质和发展提出了个自的见解。具有代表 性的人物除了阿尔钦、登姆塞茨外，还 有威廉姆森、诺斯、张五常等，以张五 常的见解最为突出。
张五常的见解
企业与市场的不同只是契约安排的两种不同形式而已。 企业并非为取代市场而成立，仅仅是用要素市场取代 产品市场，或者说是一种契约取代另一种契约。企业 在本质上是一种契约，与市场契约不同的是，市场交 易的对象是产品，而企业交易的对象则是生产要素。 由于估价某产品或获得某产品的有关信息通常需要支 付成本，通过对某些投入替代品进行估价的定价方式， 其成本通常小于对产品的直接定价。由于对投入替代 品的定价并不能获得对产品定价那样充分的信息，所 以，对市场还是企业着两种契约安排的选择取决于对 替代品定价所节约的交易成本是否能弥补由相应的信 息不足而造成的损失
市场特征
企业形成和存在的必要条件
根据队生产的观点，企业形成和存在有 两个必要条件： （1）通过队生产可以 提高生产率，它所使用的生产技术在直 接衡量合作性投入的边际产品时是有费 用的，它使得合作性投入之间通过简单 的市场交易更难对偷懒予以限制；（2） 通过观察或确定投入的行为来估计边际 生产率是经济的。
交易成本产生的原因
有限理性 机会主义 资产的专用性
交易成本的影响因素
资产的专用性 交易的不确定性 交易频率
资产专用性
资产专用性是指在不牺牲生产价值的条 件下，资产可用于不同用途和由不同使 用者利用的程度
交易的不确定性
那种只要花费代价便能预见的变化，从 而可以在合约中预先设置条款加以处理
通过市场的监督是困难的，因此，设计 了不同的契约安排形式
对企业性质认识的发展
在科斯之后，经济学家纷纷就企业的性 质和发展提出了个自的见解。具有代表 性的人物除了阿尔钦、登姆塞茨外，还 有威廉姆森、诺斯、张五常等，以张五 常的见解最为突出。
张五常的见解
企业与市场的不同只是契约安排的两种不同形式而已。 企业并非为取代市场而成立，仅仅是用要素市场取代 产品市场，或者说是一种契约取代另一种契约。企业 在本质上是一种契约，与市场契约不同的是，市场交 易的对象是产品，而企业交易的对象则是生产要素。 由于估价某产品或获得某产品的有关信息通常需要支 付成本，通过对某些投入替代品进行估价的定价方式， 其成本通常小于对产品的直接定价。由于对投入替代 品的定价并不能获得对产品定价那样充分的信息，所 以，对市场还是企业着两种契约安排的选择取决于对 替代品定价所节约的交易成本是否能弥补由相应的信 息不足而造成的损失
交易成本理论
资料来源：MBA智库——交易成本理论词条
总之，企业之所以存在，是因为它的存在可以降低配置资 源的成本。
The Nature of the Firm
四、回答问题
Part 2 然后，科斯探讨了企业的规模的问题。科斯认为企业的规模或 企业的边界的决定标准是：“企业将倾向于扩张直到企业内部组织 本或在另一个企业中组织同样交易的成本为止”。
奥利弗·伊顿·威廉姆森（Oliver Eaton Williamson）
奥利弗·伊顿·威廉姆森（Oliver Eaton Williamson， 1932.09.27-），美国经济学家，1955年毕业于美国 麻省理工学院。他因“对经济治理尤其是企业边界的 分析”与埃莉诺·奥斯特罗姆共同被授予2009年诺贝 尔经济学奖。威廉姆森以交易成本经济学方面的研究 著称，是新制度经济学的代表人物之一。
“和很多现代经济学家一样，他们相信我们选择理论应该基于理 论预测的准确性，理论假设的现实性完全没有关系。我在20世纪 30年代不相信这个观点，现在仍不相信。”（科斯，1993b， p.52）
“新”在何处
康芒斯不仅在他生活的时代率先提出经济组织的合同观，把交易 作为分析单位，而且他对冲突、互利和秩序的关注，隐含着治理 这一概念。更通俗地说，他首次把作为问题和解决方案的组织， 看成是能用经济学进行分析的主题。但是，康芒斯和他的学生、 同事都没有赋予这些概念以操作性的内涵。相反，制度经济学的 旧风格阻碍了理论的发展。
交易成本的定义的演进
Williamson（1975） 对交易成本的分类：
1、搜寻成本：商品信息与交易对象信息的搜集。 2、信息成本：取得交易对象信息与和交易对象进行信息交换所 需的成本。
交易成本理论
= 搜尋資訊、契約協商、簽訂之成本等
事後成本
= 監督契約執行時之成本
然而不論是事前成本或者事後成本，皆屬於交易成本。
第三節
產生交易成本的原因
其原因共分三個構面來探討分別為 1.人性因素構面 2.交易情境構面 3.交易標的物構面
其中人性因素構面影響共二點，交易情境構面影響共六 點，而交易標的物構面影響為一大點六小點
3.1 人性基本構面 有限理性(Bounded Rationality)
Simon(1961)將有限理性定義為：雖然人類意圖達到理性的決 策，但卻受到本身認知能力等條件的限制。可能因為思考與記 憶能力的問題，導致在做出重大的決策時，僅能夠做到有限理 性的滿意決策，而無法找出最佳決策。
人類因為在進行交易時處於有限理性的狀態，買賣時會為了達
投機主義，會欺騙另一方，導致增加交易之協商與監督成本。
資訊不對稱將導致二種結果 1.「逆選擇」(Adverse Selection) 2.「道德風險」(Moral Hazard)。
「逆選擇」(Adverse Selection)
買賣過程中雙方互相質疑的一種結果，如：古董店內賣家知道 其商品真假，而買方不確定，因此拼命殺價以免受騙，導致賣
若交易一旦發生不可預期之變故，可能導致契約執行的困難、 雙方爭議、執行成本上升，以及更多的協商談判成本增加。
3.2 交易情境構面 少數交易(Small Number Bargaining)
係指當長期契約簽訂後，雙方因合作的關係，產生優於其他競 爭者之經驗與資源，導致降低其他競爭者的競爭力，進而使對 方在市場上的交易對象選擇減少。
5.第五節 交易成本理論之應用
第一節
導論
交易為日常生活中常見的行為，而交易成本就在這些買賣中發生， 交易成本理論主要為探討交易的過程當中，一些無法以產品價格來
第二章 交易费用理论
伦敦经济学院《经济学家》杂志上的经典性论文《企业的性质》 (该文当时并未引起重视，20多年后，当科斯的另一篇重要论文《社 会成本问题》问世后，《企业的性质》一文才引起西方经济学界的 广泛关注。正是《企业的性质》一文，奠定了科斯作为现代西方 产权理论的开山鼻祖和主要代表的地位)。第二阶段，50—60年 代中期，科斯在分析“外部性”问题时，全面分析了产权明晰化 在市场运行中的重要作用。指出产权的经济功能在于克服外部性， 降低社会成本，从而在制度上保证资源配置的有效性。芝加哥大 学著名教授、诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格勒把科斯的产权思想 概括为“科斯定理”，这一阶段的代表作是1960年发表在《法学 与经济学》杂志上的《社会成本问题》一文。
2、机会主义与交易费用： ◆经济活动中的人都是有机会主义倾向的自私人，自私自利是
人的行为特征，而有机会就会损人利己则是人的一般倾向。这种 机会主义倾向影响了契约的效率。在签订合约、执行合约过程中 都要发生防范机会主义和机会主义发生导致的费用。
第十二页，编辑于星期一：十七点 五十九分。
3、不确定性与交易费用 ◆人们为了对付不确定性，只好在自愿和非自愿的基础上签
（2）企业的性质 ●“企业的显著特征就是作为价格机制的替代物”，企业内
部是通过企业家的行政指挥配置资源 ，企业外部是通过市场 的价格机制指挥生产（配置资源）。
●企业之所以能够替代市场，是因为能够节约交易费用。 ●企业的边界取决于组成企业所节约的交易费用与企业组织 协调所支出的费用之间的对比关系。
第九页，编辑于星期一：十七点 五十九分。
(一)交易费用是对社会财富和稀缺资源的损耗 ◆在科斯之前的古典经济学和新古典经济学中人们只认识到生产成 本是对人类稀缺资源的损耗，也只看到专业化和劳动分工对生产 成本降低的重要作用，却没有发现由此导致的交易成本的成倍增 长。
金融市场学二级市场PPT课件
又称垫头交易或保证金交易 指证券买者或卖者通过交付一定数额的保证金，
得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖
巷名（street name）的作用 保证金数量因各国法律不同而不同
保证金交易主要有两种形式，即保证金买空交 易和保证金卖空交易
1、保证金买空
保证金的形式
初始保证金（initial margin） 实际保证金（actual margin）
第三章 二级市场
二级市场的交易机制 市场效率和交易成本
第一节 二级市场的交易机制
交易机制的分类 委托单 信用交易
一、交易机制的分类
根据市场微观结构
指令驱动制（order-driven）、集中竞价制
根据交易在时间上是否连续
集合竞价：将数笔委托报价或一时段内的全部委托报价集中 在一起，根据不高于申买价和不低于申卖价的原则产生一个 成交价格，且在这个价格下成交的股票数量最大，并将这个 价格作为全部成交委托的交易价格
与选取价格相同的委托的一方必须全部成交
集中撮合处理
价格优先，同等价格下时间优先
行情揭示
集合竞价的具体过程
序号 委托买入价 数量（手） 序号 委托卖出价 数量（手）
1
3.80
2
1
3.52
5
2
3.76
6
2
3.57
1
3
3.65
4
3
3.60
2
4
3.60
7
4
3.65
6
5
3.54
6
5
3.70
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市价委托单是日委托单 长期委托单（good-till-cancelled order，GTC）的
得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖
巷名（street name）的作用 保证金数量因各国法律不同而不同
保证金交易主要有两种形式，即保证金买空交 易和保证金卖空交易
1、保证金买空
保证金的形式
初始保证金（initial margin） 实际保证金（actual margin）
第三章 二级市场
二级市场的交易机制 市场效率和交易成本
第一节 二级市场的交易机制
交易机制的分类 委托单 信用交易
一、交易机制的分类
根据市场微观结构
指令驱动制（order-driven）、集中竞价制
根据交易在时间上是否连续
集合竞价：将数笔委托报价或一时段内的全部委托报价集中 在一起，根据不高于申买价和不低于申卖价的原则产生一个 成交价格，且在这个价格下成交的股票数量最大，并将这个 价格作为全部成交委托的交易价格
与选取价格相同的委托的一方必须全部成交
集中撮合处理
价格优先，同等价格下时间优先
行情揭示
集合竞价的具体过程
序号 委托买入价 数量（手） 序号 委托卖出价 数量（手）
1
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3.70
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市价委托单是日委托单 长期委托单（good-till-cancelled order，GTC）的
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Prize motivation: "for his discovery and clarification of the significance of transaction costs and property rights for the institutional structure and functioning of the economy“
资料来源：诺贝尔奖官网：威廉姆森简介
新制度经济学
新制度经济学（New Institutional Economics, NIE）是一个侧 重于交易成本的经济学研究领域。新制度经济学最早在1975年由 奥利弗·威廉姆森所确立。
新制度经济学源于罗纳德·科斯对于制度架构和交易成本（交易费 用）在经济活动中扮演角色的重要而深入的看法。
交易成本理论
Presented by 周小豪、乔磊、董浩、夏雪晴、吴阳、黄千员、冯绍雯
内容大纲
概述 理论起源（The Nature of the Firm） 理论发展（威廉姆森的交易成本理论） 积极视角下的交易成本理论
交易成本
交易成本（ Transaction Costs）又称交易费用，是指在建立商 品交易过程中，没有被易主而损耗掉的成本，譬如讨价还价花去 的精力与时间，为防止受骗而采取的保险措施等，这些举动花费 的成本都是交易成本，因为其范围涵盖太广泛，至今具体的定义 仍有很多说法。
some economic transactions take place within firms and other similar transactions take place between firms, that is, in the marketplace. The theory informs us about how to handle one of the most basic choices in human organization. When should decision power be controlled inside an organization, and when should decisions be left to the market.
Contribution: Important contributions on the borderline between economics, law and organization.
资料来源：诺贝尔奖官网：科斯简介
罗纳德·哈里·科斯（Ronald H. Coase）
代表著作：《企业的性质》（1937） 《社会成本问题》（1960）
罗纳德·哈里·科斯（Ronald Harry Coase，1910年12月29 日－2013年9月2日），生于英国英格兰伦敦，经济学家， 交易成本理论、科斯定理与科斯猜想的提出者，对产权理 论、法律经济学与新制度经济学有极大贡献，1991年获得 诺贝尔经济学奖。
Field: theory of market institutions
奥利弗·威廉姆森被誉为重新发现“科斯定理”的人， 至少是由于他的宣传功劳，才使科斯的交易费用学说 成为现代经济学中异军突起的一派，并汇聚了包括组 织理论、法学、经济学在内的大量学科交叉和学术创 新，逐步发展成当代经济学的一个新的分支。
资料来源：维基百科——威廉姆森词条
奥利弗·伊顿·威廉姆森（Oliver Eaton Williamson）
当今的新制度经济学已建立在更要复杂的方法论原则和判准之上。 他们虽然常常关注效率以及分配的问题，但已远离了主流新古典 经济学和“旧的”制度经济学，并且在其他社会科学领域中产生 较为明显的影响。
资料来源：维基百科——新制度经济学词条
“新”在何处
“在瓦尔拉斯（Walras）范式中，所有的行动权利被隐含地假定 为自由的、简单的、不受限制的，而且拍卖商和监督人的服务都 被假定为不花任何费用的。因此就不存在律师，没有经纪人，没 有银行，没有官员，没有企业家，没有警察，而且实际上也没有 任何一类组织。”（张五常，1991）
“我们所研究的是一个存在于经济学家的头脑中，而非现实中的 经济系统，我把这称为‘黑板经济学’。” （科斯， 1993[1992]，p.228）Fra bibliotek “新”在何处
“这种新方法所具备的优点是：可以让一个人在黑板上画满图表， 然后进行一小时的讲解，而并不需要知道真实世界中所发生的任 何事情。”（科斯，1993b，p.51）
科斯在其著作《The Nature of the Firm》中把企业内部的行政 指令运作花费而花费的成本看做“内部交易成本”,把企业在市场 上购买/出售服务/产品过程中采购和营销费用看成"外部交易成本 ",这两个成本相等时可确定企业与市场的边界。
资料来源：维基百科——交易成本词条
罗纳德·哈里·科斯（Ronald H. Coase）
Prize motivation: "for his analysis of economic governance, especially the boundaries of the firm"
Field: economic governance Contribution: Provided a theory of why
“《企业的性质》一文引证有余而运用不足。” （科斯，1972）
交易成本理论缺乏预测性和可操作性——“交 易成本”的内涵和边界无法精准确定。
奥利弗·伊顿·威廉姆森（Oliver Eaton Williamson）
奥利弗·伊顿·威廉姆森（Oliver Eaton Williamson， 1932.09.27-），美国经济学家，1955年毕业于美国 麻省理工学院。他因“对经济治理尤其是企业边界的 分析”与埃莉诺·奥斯特罗姆共同被授予2009年诺贝 尔经济学奖。威廉姆森以交易成本经济学方面的研究 著称，是新制度经济学的代表人物之一。
资料来源：诺贝尔奖官网：威廉姆森简介
新制度经济学
新制度经济学（New Institutional Economics, NIE）是一个侧 重于交易成本的经济学研究领域。新制度经济学最早在1975年由 奥利弗·威廉姆森所确立。
新制度经济学源于罗纳德·科斯对于制度架构和交易成本（交易费 用）在经济活动中扮演角色的重要而深入的看法。
交易成本理论
Presented by 周小豪、乔磊、董浩、夏雪晴、吴阳、黄千员、冯绍雯
内容大纲
概述 理论起源（The Nature of the Firm） 理论发展（威廉姆森的交易成本理论） 积极视角下的交易成本理论
交易成本
交易成本（ Transaction Costs）又称交易费用，是指在建立商 品交易过程中，没有被易主而损耗掉的成本，譬如讨价还价花去 的精力与时间，为防止受骗而采取的保险措施等，这些举动花费 的成本都是交易成本，因为其范围涵盖太广泛，至今具体的定义 仍有很多说法。
some economic transactions take place within firms and other similar transactions take place between firms, that is, in the marketplace. The theory informs us about how to handle one of the most basic choices in human organization. When should decision power be controlled inside an organization, and when should decisions be left to the market.
Contribution: Important contributions on the borderline between economics, law and organization.
资料来源：诺贝尔奖官网：科斯简介
罗纳德·哈里·科斯（Ronald H. Coase）
代表著作：《企业的性质》（1937） 《社会成本问题》（1960）
罗纳德·哈里·科斯（Ronald Harry Coase，1910年12月29 日－2013年9月2日），生于英国英格兰伦敦，经济学家， 交易成本理论、科斯定理与科斯猜想的提出者，对产权理 论、法律经济学与新制度经济学有极大贡献，1991年获得 诺贝尔经济学奖。
Field: theory of market institutions
奥利弗·威廉姆森被誉为重新发现“科斯定理”的人， 至少是由于他的宣传功劳，才使科斯的交易费用学说 成为现代经济学中异军突起的一派，并汇聚了包括组 织理论、法学、经济学在内的大量学科交叉和学术创 新，逐步发展成当代经济学的一个新的分支。
资料来源：维基百科——威廉姆森词条
奥利弗·伊顿·威廉姆森（Oliver Eaton Williamson）
当今的新制度经济学已建立在更要复杂的方法论原则和判准之上。 他们虽然常常关注效率以及分配的问题，但已远离了主流新古典 经济学和“旧的”制度经济学，并且在其他社会科学领域中产生 较为明显的影响。
资料来源：维基百科——新制度经济学词条
“新”在何处
“在瓦尔拉斯（Walras）范式中，所有的行动权利被隐含地假定 为自由的、简单的、不受限制的，而且拍卖商和监督人的服务都 被假定为不花任何费用的。因此就不存在律师，没有经纪人，没 有银行，没有官员，没有企业家，没有警察，而且实际上也没有 任何一类组织。”（张五常，1991）
“我们所研究的是一个存在于经济学家的头脑中，而非现实中的 经济系统，我把这称为‘黑板经济学’。” （科斯， 1993[1992]，p.228）Fra bibliotek “新”在何处
“这种新方法所具备的优点是：可以让一个人在黑板上画满图表， 然后进行一小时的讲解，而并不需要知道真实世界中所发生的任 何事情。”（科斯，1993b，p.51）
科斯在其著作《The Nature of the Firm》中把企业内部的行政 指令运作花费而花费的成本看做“内部交易成本”,把企业在市场 上购买/出售服务/产品过程中采购和营销费用看成"外部交易成本 ",这两个成本相等时可确定企业与市场的边界。
资料来源：维基百科——交易成本词条
罗纳德·哈里·科斯（Ronald H. Coase）
Prize motivation: "for his analysis of economic governance, especially the boundaries of the firm"
Field: economic governance Contribution: Provided a theory of why
“《企业的性质》一文引证有余而运用不足。” （科斯，1972）
交易成本理论缺乏预测性和可操作性——“交 易成本”的内涵和边界无法精准确定。
奥利弗·伊顿·威廉姆森（Oliver Eaton Williamson）
奥利弗·伊顿·威廉姆森（Oliver Eaton Williamson， 1932.09.27-），美国经济学家，1955年毕业于美国 麻省理工学院。他因“对经济治理尤其是企业边界的 分析”与埃莉诺·奥斯特罗姆共同被授予2009年诺贝 尔经济学奖。威廉姆森以交易成本经济学方面的研究 著称，是新制度经济学的代表人物之一。