资产管理产品概览与税收现状及政策建议

资产管理产品概览与税收现状及政策建议一、我国资产管理行业格局

2012年证券行业创新以来，我国资产管理行业正呈现出产品日趋多元的局面，整个资产管理行业创新发展的氛围浓厚，竞争也越来越激烈。与此同时，在利率市场化逐步推进的前提下，资产管理对银行存款等传统理财方式形成了强大的竞争优势，储蓄存款搬家现象越发明显。

然而，创新步伐的加快亟需相关配套政策的完善，尤其是在居民资产配置日趋多元化的今天，研究如何加强资产管理行业的税收监管与征缴，对于完善我国财税体制、促进资产管理行业良性有效发展意义重大。

来看一下我国资产管理行业的格局。当前我国资产管理正表现出八龙闹海的局面，银行、证券、信托、基金、期货、保险、PE、VC 等行业均全部或部分从事资产管理业务，且分属银监会、证监会、保监会、工商局等不同的国家部门管辖，条块管理的现状客观上为税收监管增加了不少难度。

鉴于我们对证券行业的了解，其次来看一下证券公司资产管理的产品构成。目前券商的资产管理业务由集合资产管理、定向资产管理、专项资产管理三部分构成，其中集合资产管理又分为大集合和小集合，其中的大集合6月份以后将面临停发，转而成为与基金相似的公

募产品。证券行业创新带来了全行业资产管理规模的迅速增加，从

2011年底的0.28万亿元，增加到2012年底的1.89万亿元，再到2013

年3月底的2.83万亿元。2012年证券公司资产管理业务净收入26.76

亿，规模与收入分别较2011年增长569.96%和26.64%。

图表1 券商资管业务结构图图表2 券商资管业务面临的行业外竞争

资料来源：东吴证券研究所

二、我国资产管理税收现状

接下来我们就不同资产管理或者说理财方式的税收现状做一简要介绍。

1.银行存款。个人将自己的合法收入存入银行，国家将对个人取

得的利息收入征收个人所得税。其征收方法是：1999年10月31日(含)

以前的本外币存款利息所得免征个人所得税，对1999年11月1日

-2007年8月14日(含)期间的利息所得征收20%的利息税，对2007

年8月15日以后的利息所得征收5%的利息税。征收方式是银行代扣。

2.债券

严格意义上的投资债券应包括国库券、国债、市政债券、金融债

券、企业债券等。个人购买国库券、国债所取得的利息收入免缴个人所得税。我国目前不允许个人投资金融债券，也没有发行市政债券。个人投资企业债券的利息收入，以及单位、企业的集资分红等收入都要缴纳20%的个人所得税，但资本得利免税。征收方式是交易机构或集资单位代扣。

3.银行理财产品

个人购买银行的本、外币理财产品所取得的收益，按《个人所得税法》的有关规定，也应缴纳20%的个人所得税。与储蓄存款的区别是需个人申报，而银行不再代为扣缴。

4.股票

个人买卖上市公司流通股票，首先要按交易额缴纳0.3%的印花税。如果持有的股票遇到上市公司派息时，还要就取得的利息收入缴纳20%的个人所得税，目前减征50%，按利息收入的10%缴纳。但是个人买卖股票所获得的差价收入即资本利得暂不征收个人所得税。征收方式是证券交易机构代扣。

5.基金、保险、纸黄金、外汇买卖个人投资以上理财产品的收入，目前可免缴个人所得税。

6.信托、证券资产等产品等，则主要参照销售渠道按照银行理财产品或者股票等形式征收税收。

三、我国资产管理税收监管中存在的问题

目前理财产品收益有两种：一是理财产品到期前转让所得，主要是基金理财产品转让所得，现行法律禁止其他理财产品在存续期间转让；二是理财产品存续期间或到期后的分红收益，这是理财产品最主要收益形式。依据现行政策，在深沪两市股票转让所得恢复征税之前，对基金转让所得免于征税，这是合理的，又因为其他理财产品不存在转让收益，因此现行有关理财产品转让所得个人所得税政策不存在问题。但理财产品分红收益税收政策却有不少问题有待解决。

一是政策涵盖理财产品范围过窄。现行政策只规定了证券投资基金分红收益、商业保险未出险分红收益计算纳税问题，而对于近几年快速发展的银行理财产品、信托理财产品和券商理财产品，却一直缺乏相关政策规定，各地普遍也没有对其征税。

二是相同产品适用不同政策有失公平。现行开放式证券投资基金税收政策规定，“对基金取得的股票的股息、红利收入，债券的利息收入、储蓄存款利息收入，由上市公司、发行债券的企业和银行在向基金支付上述收入时代扣代缴20% 的个人所得税；对投资者(包括个人和机构投资者) 从基金分配中取得的收入，暂不征收个人所得税和企业所得税。”而证券投资基金税收政策却规定对投资者从基金分配中获得的国债利息、储蓄存款利息以及买卖股票价差收入，在国债利息收入、个人储蓄存款利息收入以及个人买卖股票差价收入未恢复征收所得税以前，暂不征收所得税。封闭式证券投资基金政策要优惠于开放式证券投资基金政策，两类相同性质的理财产品分红收益税负却

明显不平等。

三是据基金分红收益来源不同确定适用政策不利于征管。按照规定，封闭式证券投资基金来源于国债利息、储蓄存款利息以及买卖股票价差收入，在国债利息收入、个人储蓄存款利息收入以及个人买卖股票差价收入未恢复征收所得税以前，暂不对个人投资者征收个人所得税。但实际经营中，证券投资基金投资形式越来越复杂，在分配时很难将上述免税收入区分开来，从而导致基金向投资个人分配时，要么都纳税，要么都免税，无法准确适用税收政策。

四是基金取得股（利）息直接由支付方扣税导致税目错误。按照规定，对基金取得的股票的股息、红利收入，债券的利息收入、储蓄存款利息收入，由上市公司、发行债券的企业和银行在向基金支付上述收入时代扣代缴20% 的个人所得税；对投资者(包括个人和机构投资者)从基金分配中取得的收入，暂不征收个人所得税和企业所得税。由利息或股息支付人直接扣缴税款而在分配环节免税，容易导致两方面的问题：一是已经由支付方扣缴个人所得税的分红收益在分配时很难区分，增加了纳税人管理成本，也很难将免税政策准确执行到位；二是在证券投资基金只发挥“导管”职能情况下，机构投资者从基金分红中取得的基金投资方分回的股息、利息，应缴纳企业所得税，统一由支付人扣缴个人所得税，导致分红收益适用税目错误。

五是保险未出险分红收益以“其他所得”税目计税不合适。随着保险理财产品的深入发展，保险理财产品分红收益与其他机构发行理财产品收益逐步趋同，计税项目应该一致，现行政策对其却单独按照

“其他所得”税目计算纳税，这是不合适的。

四、完善资产管理产品税收政策的建议

从其他国家所得税立法实践来看，无论是实行单一所得税制的国家，还是实行企业所得税与个人所得税并行的国家，都普遍在所得税制度中建立了信托分红收益所得特殊规则，将具备信托特征的理财产品分红收益依此统一规则计算纳税。这是解决理财产品分红收益税收问题的较好办法，值得借鉴。

一是合理界定课税对象。要对理财产品分红收益课征个人所得税，必须明确什么是理财产品分红收益，即界定课税对象。给出明确定义，辅之以正列举方式进一步明确目前主要理财产品形式：商业银行理财产品、基金理财产品、券商理财产品、信托理财产品和保险理财产品。同时明确理财产品收益所得税计税原则不适用于权证。

二是纳税义务分配。因理财产品自身不具备企业形式，纳税义务的分配即应税所得在不同纳税人之间进行划分，是计算纳税的基础。从发达国家信托所得税立法实践来看，商业信托所得纳税人主要包括信托、受托人和受益人。与其单独确立理财产品的纳税主体地位，不如参考新西兰的做法，直接将理财产品发行机构确定为与投资者地位相同的理财产品分红收益所得税纳税主体，这样既可以避免在确定理财产品纳税管辖权归属方面的复杂状况，也有助于提高税收效率。

三是避免双重征税。在对理财产品分红收益中投资个人承担部分与发行机构承担部分分别缴纳个人所得税和企业所得税的情况下，必

须解决好双重征税问题。可采取首先确定投资人所得税纳税义务范围，在该范围之外的其他理财产品分红收益由理财产品发行机构缴纳所得税的方法，以利于税收的征缴，也有利于理财产品发行机构与投资者预期自己所负担的所得税义务。

四是适用税目选择。基于理财产品收益特点，笔者认为应按照“利息、股息、红利所得”税目计算纳税。因为理财产品分红收益与储蓄存款利息和流通股票分红虽然在法律关系上有所区别，但性质上都体现为资金使用成本，而且投资者也不参与实际经营管理活动，因此应按照相同税目计算纳税，即按照利息、股息、红利所得计算纳税。

五是应纳税所得额。投资个人从理财产品取得分红收益既包括投资者购买理财产品付出的成本，又包括理财产品存续期间产生的收益。个人所得税是以纯所得为计税依据的，对于其取得的相当于投资者投资成本分回部分，应从应纳税所得额中进行扣除。

六是税率结构选择。现行税法下，利息、股息、红利所得适用20%比例税率，投资个人因理财产品分红收益也应适用20% 比例税率计算纳税。对于其中部分需要特殊鼓励的分红收益，如固定收益银行理财产品，可给予低税率照顾或对分红收益中相当于相同期间定期存款利率的部分免于征税。但在优惠税率设计时，应采取根据理财产品类型不同设计优惠税率的方法，而不可采取现行证券投资基金所运用的根据分红收益来源不同设置优惠税率的方法。因为理财产品结构越来越复杂，收入来源错综复杂，分配时很难将收入来源划分清楚，按照不同税率计算纳税方法，在实际征管中操作难度很大。

七是投资亏损弥补。与其他利息股息红利不同，理财产品于存续期间结束后进行清算或发生转让时，可能会出现累计所得不抵购买本金情况。个人所得税以“纯收益”为计税原则，对于纳税人发生的理财亏损，应在一定限度内允许纳税人进行抵扣。