第六章经营杠杆和财务杠杆
经营杠杆和财务杠杆分析方法
经营杠杆和财务杠杆分析方法经营杠杆和财务杠杆是财务分析中两个重要的概念，用于衡量企业的财务风险和盈利能力。
本文将介绍经营杠杆和财务杠杆的定义、计算方法以及如何应用于财务分析中。
一、经营杠杆的定义和计算方法经营杠杆是指企业在经营过程中利用固定成本和变动成本实现利润的能力。
它是衡量企业经营风险和盈利能力的重要指标。
经营杠杆可以通过以下公式进行计算：经营杠杆 = 销售收入 / 变动成本其中，销售收入是指企业的总销售额，包括所有销售活动的收入。
变动成本是指与销售量相关的成本，如原材料成本、直接劳动力成本等。
经营杠杆的值越高，说明企业的利润对销售收入的变动更为敏感，经营风险也相应增加。
反之，经营杠杆的值越低，说明企业的利润对销售收入的变动不太敏感，经营风险相对较低。
二、财务杠杆的定义和计算方法财务杠杆是指企业利用借款进行投资和经营活动的能力。
它是衡量企业财务风险和盈利能力的重要指标。
财务杠杆可以通过以下公式进行计算：财务杠杆 = 总资产 / 净资产其中，总资产是指企业所有的资产，包括固定资产和流动资产等。
净资产是指企业的所有者权益，等于总资产减去负债。
财务杠杆的值越高，说明企业借款进行投资和经营活动的比例越高，财务风险相应增加。
反之，财务杠杆的值越低，说明企业的财务状况相对较好，财务风险相对较低。
三、经营杠杆和财务杠杆的应用经营杠杆和财务杠杆的应用主要体现在财务分析中，可以帮助分析人员评估企业的盈利能力和财务风险，并作出相应的决策。
1. 经营杠杆的应用通过计算经营杠杆，可以了解企业的成本结构和盈利能力。
对于经营杠杆较高的企业，应注重控制成本、优化经营效率，以减少经营风险。
同时，对于经营杠杆较低的企业，可以适当考虑提高销售规模，以增加利润。
2. 财务杠杆的应用通过计算财务杠杆，可以了解企业的债务水平和财务风险。
对于财务杠杆较高的企业，应审慎考虑借款和投资，避免过度债务。
同时，对于财务杠杆较低的企业，可以适当考虑扩大投资，以提高盈利能力。
经营杠杆与财务杠杆
经营杠杆与财务杠杆引言经营杠杆和财务杠杆是财务管理中的两个重要概念。
它们分别指的是企业利用借债来增加经营活动的风险和利用债务融资来增加企业财务风险的能力。
本文将深入探讨经营杠杆和财务杠杆的概念、计算方法以及对企业经营和财务状况的影响。
经营杠杆经营杠杆是指企业在生产经营过程中，通过增加固定成本比例，使得企业获得更大的利润增长幅度。
经营杠杆可以通过以下公式计算：经营杠杆 = (销售收入 - 可变成本) / 利润经营杠杆的数值越大，则企业利润对销售收入的变动更为敏感。
当经营杠杆超过1时，就称为经营杠杆效应，表示企业利润增长速度高于销售收入的增长速度。
这意味着企业可以通过增加销售收入来获得更大的利润增长。
经营杠杆的大小与企业的业务模式密切相关。
一些行业，如制造业，往往具有较高的固定成本，因此具备较高的经营杠杆。
而一些服务业，如咨询行业，具有较低的固定成本，因此经营杠杆较低。
财务杠杆财务杠杆是指企业利用债务融资来扩大业务规模，从而提高资产收益率。
财务杠杆可以通过以下公式计算：财务杠杆 = 总资产 / 净资产财务杠杆的数值越大，表示企业利用债务融资的比例越高。
当财务杠杆超过1时，就称为财务杠杆效应，表示企业资产收益率高于净资产收益率。
这意味着企业可以通过债务融资来提高资产收益率，从而获得更高的利润。
财务杠杆的决策需要考虑到债务承担能力、融资成本以及市场环境等因素。
适度的财务杠杆可以帮助企业获得更高的资产收益率，但过高的财务杠杆可能导致风险增加，企业难以偿还债务。
经营杠杆与财务杠杆的关系经营杠杆和财务杠杆在企业运营中起到不同的作用，但它们之间存在着密切的关系。
经营杠杆和财务杠杆共同作用于企业利润，影响企业经营和财务状况。
当企业同时具有较高的经营杠杆和财务杠杆时，可能会形成杠杆效应的叠加效果。
即企业在销售收入增长的情况下，由于经营杠杆和财务杠杆的作用，利润增长幅度更大。
这对企业的盈利能力具有促进作用，但同时也增加了企业的统筹风险。
财务杠杆与经营杠杆
财务杠杆与经营杠杆概述财务杠杆和经营杠杆是财务管理中常用的两个概念。
它们分别指的是企业利用负债或者资产增值来放大利润的能力。
财务杠杆主要关注企业的资金结构和融资成本，而经营杠杆则重点关注企业的经营活动对利润的影响。
财务杠杆财务杠杆是指企业通过使用债务进行资本结构调整来影响利润的变化情况。
财务杠杆可以帮助企业通过借钱来获得更高的回报，但同时也承担了更大的风险。
财务杠杆比率财务杠杆比率是衡量企业财务杠杆状况的指标。
常见的财务杠杆比率包括： - 负债比率：反映企业使用债务资金的程度。
负债比率越高，财务杠杆效应越明显。
- 资产负债率：衡量企业资产通过债务融资所占的比例。
资产负债率越高，财务杠杆效应越大。
- 利息保障倍数：反映企业偿还利息的能力。
利息保障倍数越高，财务杠杆效应越好。
财务杠杆的影响财务杠杆可以放大企业的利润，但同时也增加了财务风险。
当企业的利润下降时，财务杠杆效应会使亏损扩大，企业的偿债能力也会下降。
因此，企业需要谨慎管理财务杠杆，确保可承受风险。
财务杠杆的优势和劣势财务杠杆的优势包括： - 可以提高企业的回报率，从而增加利润。
- 可以减少企业的资金需求，降低融资成本。
财务杠杆的劣势包括： - 增加了企业的财务风险。
- 当利润下降时，财务杠杆会放大亏损，可能导致企业的破产。
经营杠杆经营杠杆是指企业通过经营活动对利润的影响程度。
通过经营杠杆，企业可以在保持资本结构不变的情况下，通过提高营业收入和控制成本来实现利润的增长。
经营杠杆比率经营杠杆比率是衡量企业经营杠杆状况的指标。
常见的经营杠杆比率包括： - 销售杠杆比率：衡量企业销售收入的变化对利润的影响。
销售杠杆比率越高，经营杠杆效应越明显。
- 成本杠杆比率：衡量企业成本的变化对利润的影响。
成本杠杆比率越高，经营杠杆效应越大。
经营杠杆的影响经营杠杆可以通过提高销售收入和控制成本来增加企业的利润。
当企业的经营状况良好时，经营杠杆效应可以带来更高的回报。
经营杠杆与财务杠杆
经营杠杆与财务杠杆经营杠杆和财务杠杆是财务管理中常用的两个概念。
经营杠杆是指企业运营活动的可变成本与固定成本的比例关系，而财务杠杆则是指企业使用债务融资的程度。
它们可以分别影响企业的盈利能力和财务风险。
本文将重点分析和比较经营杠杆和财务杠杆对企业的影响，并探讨如何合理运用它们来最大化企业的价值。
一、经营杠杆经营杠杆是指企业通过改变销售规模或者销售价格来影响利润率和利润总额的能力。
它反映的是企业的经营效率和规模经济的程度。
经营杠杆可以分为销售杠杆和成本杠杆两个方面。
1. 销售杠杆销售杠杆是指企业在固定成本不变的情况下，通过调整销售规模来改变利润规模的能力。
当企业规模扩大时，固定成本可以分摊到更多的销售额上，从而降低平均固定成本，进而提高利润率和利润总额。
这种情况下，企业能够充分利用规模经济的优势，提高经营效率，增加利润。
2. 成本杠杆成本杠杆是指企业在销售规模不变的情况下，通过调整成本结构来改变利润规模的能力。
当企业能够有效地控制和降低可变成本，提高利润率，同样可以增加利润总额。
通过降低可变成本的比例，企业可以在相同的销售额下获得更高的利润。
这需要企业精细的成本管理和优化生产过程。
二、财务杠杆财务杠杆是指企业使用债务融资的程度。
债务资金相对于股权资金来说，具有较低的成本，因此可以提高企业的盈利能力。
然而，财务杠杆也带来了财务风险的增加，一旦企业经营出现问题，偿债能力可能会受到压力。
1. 杠杆倍数杠杆倍数是衡量财务杠杆水平的指标。
它可以通过计算企业的负债比率来得到，表明了企业使用债务融资相对于股权融资的程度。
当负债比率较高时，杠杆倍数也会增加，企业可以通过债务融资来降低融资成本，提高盈利能力。
2. 财务风险财务杠杆的提高也会增加企业的财务风险。
债务融资带来的偿债压力可能会影响企业的经营活动，并且在经济下行周期中，可能会导致资金链断裂问题。
因此，企业在运用财务杠杆时必须要谨慎，避免过度依赖债务融资。
三、经营杠杆与财务杠杆的比较经营杠杆和财务杠杆都可以通过提高利润来增加企业价值，但它们的作用机制不同。
经营杠杆和财务杠杆的关系分析
经营杠杆和财务杠杆的关系分析经营杠杆和财务杠杆是企业经营中常用的两个重要概念。
经营杠杆是指企业经营利润的变化率与销售收入的变化率之比，而财务杠杆则是指企业利润的变化率与净资产的变化率之比。
两者的公式分别为：经营杠杆=经营利润变化率/销售收入变化率两个杠杆的含义不同，但二者之间存在着紧密的联系。
在企业财务管理中，经营杠杆和财务杠杆之间相互作用，会对企业的经营活动和财务状况产生巨大影响。
下面从两个方面来分析经营杠杆和财务杠杆的关系。
经营杠杆高的企业，其经营活动的变化将会对企业利润产生更大的影响，进而会对企业的财务杠杆产生直接的影响。
例如，当企业经营杠杆高时，如果产生一些经营风险或经营状况发生变化，那么企业的经营利润可能会显著下降，财务杠杆就会发挥作用，企业的净利润下降的幅度会更大，甚至会影响企业的经营状况和财务稳定性。
实际上，财务杠杆也会对企业的经营杠杆产生影响。
当企业的财务杠杆比较高时，企业在融资和借款方面存在一定的困难和风险，这将会对企业的经营活动产生不利影响。
因此，企业在经营活动中也需要注意维护财务杠杆的平衡，避免因过度借贷而影响经营。
1、市场竞争程度市场竞争程度对经营杠杆和财务杠杆的影响非常大。
市场竞争程度越大，企业的定价能力越弱，利润率相对较低，经营杠杆和财务杠杆相对较低，反之则相反。
2、产业周期不同产业的周期性不同，经营杠杆和财务杠杆也有所不同。
例如，地产业处于高景气周期时，经营杠杆和财务杠杆的增长会比较快；而在经济下滑时，消费类企业的财务杠杆会下降。
3、资本结构企业的资本结构对经营杠杆和财务杠杆的影响也比较大。
如果企业的资本结构倾向于债务，那么财务杠杆相对较高，而经营杠杆则不会太高；如果企业的资本结构倾向于股权，那么经营杠杆相对较高，财务杠杆相对较低。
4、价格波动企业所处的市场价格波动大与否，也会对经营杠杆和财务杠杆的变化造成一定的影响。
当企业所在的市场价格波动较大时，经营杠杆和财务杠杆会进一步放大，企业的经营和财务风险将会加大。
经营杠杆与财务杠杆概述
经营杠杆与财务杠杆概述1. 引言经营杠杆和财务杠杆是财务管理中两个重要的概念。
它们分别涉及企业经营决策和资本结构管理。
本文将对经营杠杆和财务杠杆进行概述，并分析它们的影响和应用。
2. 经营杠杆经营杠杆是指企业通过改变其经营活动的规模和结构来实现销售收入和利润增长的能力。
它关注的是企业盈利能力与销售收入之间的关系。
经营杠杆可以通过多种方式实现，包括提高产能利用率、降低成本、增加产品销售价格等。
2.1 产能利用率提高产能利用率是经营杠杆的一种有效方式。
当企业能够充分利用其生产设备和资源，产量增加时，相同的固定成本分摊到更多的产品上，从而降低单位产品的成本，提高利润。
2.2 成本控制降低成本也是经营杠杆的一种重要方式。
通过深入分析企业的成本结构，找到成本高的环节，并采取相应措施减少成本，可以提高企业的利润水平。
简化管理程序、降低劳动力成本、优化供应链等都是常见的成本控制措施。
2.3 价格策略通过调整产品销售价格，企业可以实现经营杠杆效应。
适时提高产品价格，可以在一定程度上提高销售收入和利润，但要注意不要超过市场的接受能力，以免导致销售额减少。
3. 财务杠杆财务杠杆是指企业通过借债来融资的方式，实现资本结构管理和资金利用的能力。
财务杠杆关注的是企业盈利能力与资本结构之间的关系。
企业根据自身的经营状况和市场条件选择适当的财务杠杆。
3.1 资本结构财务杠杆主要与企业的资本结构有关。
资本结构包括股本和债务两部分，企业可以通过调整股本和债务的比例来达到资本优化的目的。
债务融资可以提高企业的杠杆率，但同时也增加了财务风险。
3.2 财务风险财务杠杆的应用需要考虑财务风险。
债务融资可能增加企业的财务负担和偿付压力，对企业盈利能力和偿债能力提出更高要求。
因此，企业在使用财务杠杆时，需要谨慎评估风险，并合理安排还款能力和债务偿付能力。
4. 经营杠杆与财务杠杆的关系经营杠杆和财务杠杆是相互关联的，它们对企业盈利能力和价值创造都有重要影响。
经营杠杆和财务杠杆的关系分析
经营杠杆和财务杠杆的关系分析
经营杠杆和财务杠杆是企业运营中常见的两种杠杆。
经营杠杆是指企业运作过程中的不同经营决策对利润的影响程度。
一般来说，经营杠杆是通过控制企业的销售和成本来影响利润。
它可以通过提高销售额和降低成本来增加利润，进而提高企业的经营杠杆。
财务杠杆是指企业在借入债务来融资时所产生的杠杆效应。
财务杠杆利用债务融资来扩大资本规模，进而增加企业的资产和利润。
财务杠杆可以通过增加债务比例来提高，债务比例越高，财务杠杆效应越大。
经营杠杆和财务杠杆之间存在着紧密的关系。
经营杠杆对财务杠杆有着直接的影响。
当企业通过提高销售额和降低成本来增加利润时，可以为企业带来更多的自由现金流，这就为企业进行债务融资创造了条件，从而提高财务杠杆。
经营杠杆和财务杠杆的协同作用可以帮助企业实现规模经济，提高企业的竞争力。
当企业通过经营杠杆提高利润时，可以通过财务杠杆扩大规模，进一步提高利润。
这种协同作用可以帮助企业获得更多的市场份额，并降低成本，提高利润率。
经营杠杆和财务杠杆也存在风险。
当市场情况不佳或经济下行时，企业可能会面临销售下滑和利润减少的风险。
如果企业过度依赖债务融资来支持经营活动，一旦遇到偿债困难或债务成本上升，就可能导致财务压力增加，甚至面临破产的风险。
经营杠杆和财务杠杆是企业运营中常见的两种杠杆。
它们之间存在着紧密的关系，相互影响并协同作用。
合理运用经营杠杆和财务杠杆可以帮助企业提高利润和竞争力，但同时也需要注意风险控制，避免过度依赖债务融资带来的风险。
财务管理学复习要点 第6章 杠杆原理与资本结构
第六章杠杆原理与资本结构1. 财务管理的杠杆效应：表现为在存在特定费用的情况下，一个财务变量以某一比例变化时，引起另一个相关的财务变量以一个较大的比例变化。
合理运用杠杆可以有助于公司合理规避风险，提高资本运营效率。
财务管理中的杠杆效应有三种：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。
2. 经营风险和经营杠杆（1）经营风险：指由生产经营活动而产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性。
任何公司只要从事经营活动，就必然承受不同程度的经营风险。
在控制经营风险的各种方法中，合理地调整经营杠杆是非常有效的方法。
2015.4多2015.10多在市场经济中，经营风险的发生及大小取决于多方面：①市场需求变化的敏感性。
②销售价格的稳定性。
③投入生产要素价格的稳定性。
④产品更新周期以及公司研发能力。
⑤固定成本占总成本的比重。
（2）经营杠杆：指在某一固定生产经营成本存在的情况下，销售量变动对息税前利润产生的作用。
由于固定成本存在而导致的息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆2017.10单。
公司只要存在固定成本，就存在经营杠杆作用2015.4单。
经营杠杆是把“双刃剑”，不仅可以放大公司的息税前利润，也可以放大公司的亏损。
经营杠杆系数（DOL）：指息税前利润变动率相对于销售量变动率的倍数。
EBIT为基期息税前利润，△EBIT为息税前利润变动额；Q为基期销售量，△Q为销售量的变动。
注意：经营杠杆系数的定义公式和简化计算公式均是建立在假设产量等于销量的前提下。
2017.4单如果某公司经营杠杆系数为2，则息税前利润变动百分比与销售量变动百分比的比值为2。
简化计算公式：经营杠杆系数=（销售额-变动成本总额）÷（销售额-变动成本总额-固定成本总额）2015.4计经营杠杆系数=1+固定成本总额÷息税前利润（3）经营杠杆和经营风险的关系引起公司经营风险的主要原因是市场需求和成本等因素的不确定性，经营杠杆本身不是利润不稳定的根源。
经营杠杆和财务杠杆的关系分析
经营杠杆和财务杠杆的关系分析经营杠杆指的是企业通过降低固定成本比例和提高可变成本比例，以达到产量规模扩大而使单位成本降低的目标。
而财务杠杆指的是企业通过借入资金，以降低自己的资本成本，从而提高股东的收益。
在企业经营中，经营杠杆和财务杠杆之间存在着密切的关系。
通过使用经营杠杆，企业能够在单位成本降低的情况下，提高产量规模，从而扩大市场份额，提高销售额，增加收入。
这为企业借入更多的贷款提供了条件，使得企业能够利用财务杠杆进一步扩大经营规模。
经营杠杆的运用也可以帮助企业降低财务杠杆所带来的风险，因为增加产量规模使得企业更容易分摊固定成本，减少经营风险，从而降低财务风险。
经营杠杆和财务杠杆还有利于降低企业的成本。
经营杠杆通过降低固定成本比例和提高可变成本比例，使得企业在每个单位的产量下，平均成本降低。
而财务杠杆则通过借入资金，降低企业的资本成本，从而使得企业的平均成本进一步降低。
经营杠杆和财务杠杆的相互作用可以帮助企业实现资源的优化配置，进而提高企业的盈利能力和竞争力。
经营杠杆和财务杠杆也存在一定的风险。
过度依赖经营杠杆和财务杠杆可能会增加企业的固定成本和财务风险。
如果企业无法保持较大的产量规模，经营杠杆可能会导致固定成本比例的提高，从而增加成本压力。
而如果财务杠杆过高，企业债务压力可能会超过企业的偿还能力，导致财务困境。
经营杠杆和财务杠杆的使用也需要注意各自的适用范围。
经营杠杆适用于大规模生产企业，如制造业等，因为这些企业可以通过规模扩大实现较低的单位成本。
而对于服务业等相对规模较小的企业，经营杠杆的效应可能不如制造业明显。
同样地，财务杠杆对于具有稳定现金流的企业更为适用，因为这些企业能够通过稳定的现金流偿还债务并降低债务风险。
而对于现金流不稳定的企业，财务杠杆可能会增加风险。
经营杠杆和财务杠杆在企业经营中相辅相成，可以互相促进，帮助企业降低成本，扩大规模，提高盈利能力。
它们的使用也需要根据企业的情况和市场环境进行合理选择和风险控制。
经营杠杆和财务杠杆分析
经营杠杆和财务杠杆分析杠杆效应是财务管理的一个重要概念，它描述了企业利用外债资金来增加投资回报的能力。
在财务管理中，经营杠杆和财务杠杆是两个关键的概念，它们可以帮助企业评估和优化其财务结构和投资决策。
本文将分别介绍经营杠杆和财务杠杆的概念及其分析方法。
一、经营杠杆的概念和分析方法经营杠杆是指企业通过改变固定成本和变动成本的比例来影响净利润的能力。
固定成本是不随产量的变化而变化的成本，如固定资产折旧费用和固定人员的工资。
变动成本是随产量变化而变化的成本，如原材料采购成本和变动人员的工资。
为衡量经营杠杆的大小，我们可以使用利润与销售额的比率来进行分析。
该比率被称为经营杠杆系数。
经营杠杆系数的计算公式如下：经营杠杆系数 = (销售额 - 变动成本) / 净利润通过计算经营杠杆系数，我们可以得出企业利润受固定成本影响的程度。
当经营杠杆系数大于1时，表明企业利润对固定成本的敏感程度较高，即经营杠杆较大。
反之，当经营杠杆系数小于1时，说明企业利润对固定成本的敏感程度较低，即经营杠杆较小。
经营杠杆的分析可以帮助企业评估利润的敏感性和稳定性。
如果经营杠杆较大，企业在面临市场波动时，利润可能会有较大的波动。
因此，企业在制定经营计划和成本控制策略时，应充分考虑经营杠杆的影响。
二、财务杠杆的概念和分析方法财务杠杆是指企业利用外债资金来增加投资回报的能力。
财务杠杆分析主要关注企业的财务结构和资本成本。
财务杠杆可以通过计算负债比率和权益乘数来进行评估。
负债比率是企业长期负债与总资产的比率，用于衡量企业的财务杠杆水平。
负债比率的计算公式如下：负债比率 = 长期负债 / 总资产通过计算负债比率，我们可以评估企业的财务杠杆水平。
当负债比率较高时，说明企业资金主要来自外债，具有较高的财务杠杆。
财务杠杆较高时，企业在获取资本回报方面具有较大的能力，但同时也承担着较高的财务风险。
权益乘数是指企业总资产与净资产的比率，用于评估企业利用外债资金增加投资回报的能力。
经营杠杆和财务杠杆的关系分析
经营杠杆和财务杠杆的关系分析经营杠杆与财务杠杆是两个不同的概念，但它们之间存在着密切的关系。
在企业的经营过程中，经营杠杆和财务杠杆的运用都有助于提高企业的盈利能力和资产效益。
经营杠杆是指企业在经营活动中，通过增加固定成本比例而增加利润，提高企业的盈利能力。
经营杠杆的运用需要考虑企业的销售价格、销售数量、固定成本、可变成本等因素。
当企业的销售量增加时，由于固定成本的不变性，单位成本会逐渐减少，从而提高利润率，并增加企业的盈利能力。
此时，企业的经营杠杆比较高。
财务杠杆是指企业在融资活动中，通过借入资金以增加资本结构的杠杆效应来提高企业的盈利能力。
企业的财务杠杆是由资本结构的不同组成比例所决定的。
当企业的资本结构中债权比例较高时，企业需要支付高额的利息，但公司税前利润的增加速度比财务成本的增加速度快。
因此，财务杠杆将会增加企业的杠杆效应，提高企业的利润率。
经营杠杆和财务杠杆之间的关系是紧密的。
当企业运用经营杠杆，通过增加固定成本比例而增加利润时，企业的利润增加幅度会随着销售量的增加而逐渐减缓。
这时，企业运用财务杠杆来融资，提高资本结构的杠杆效应则能够提高企业的盈利能力。
此时，两种杠杆效应的协同作用可以达到最大化的效果。
但是，企业在运用经营杠杆和财务杠杆时也存在一定的风险。
经营杠杆必须在充分评估市场需求和销售能力的基础上进行运用，否则会造成过度投资和固定成本高过销售量的情况，从而带来不必要的财务压力。
另外，财务杠杆必须在充分考虑其财务压力和偿债能力的基础上进行运用，否则会增加企业的财务风险和经营风险。
综上所述，经营杠杆和财务杠杆的关系是相辅相成的，但也需要在实践中加以合理运用和充分评估。
只有在合理的风险控制和盈利保障的实践基础上，才能充分发挥企业杠杆效应，提高企业的资产效益和盈利能力。
经营杠杆与财务杠杆的区别与联系
经营杠杆与财务杠杆的区别与联系在财务领域，杠杆常被用于描述利用借入资金来增加投资回报的方法。
然而，杠杆并不仅限于财务方面，还可以在经营层面上发挥作用。
本文将探讨经营杠杆和财务杠杆的区别与联系，并分析其在企业管理中的应用。
一、经营杠杆的定义和特点经营杠杆指的是企业通过提高销售量或降低成本来实现收入和利润的增长，以此来提高企业的盈利能力。
经营杠杆的特点包括：1. 与销售量有关：经营杠杆与企业的销售量正相关，即企业销售量的增加会带动收入和利润的增长。
2. 强调成本控制：经营杠杆要求企业在提高销售量的同时，要通过降低成本来提高盈利能力。
3. 需要精细管理：为实现经营杠杆效应，企业需要进行精细化的销售管理和成本控制。
二、财务杠杆的定义和特点财务杠杆是企业通过借入资金来投资的方法，它使得企业能够以较少的自有资金获得更多的资本规模。
财务杠杆的特点包括：1. 借债资金：财务杠杆是通过借入外部资金进行投资来实现的，企业可以用借入的债务来扩大资本规模。
2. 依赖债务成本：财务杠杆的运作需要支付债务利息，债务成本越低，财务杠杆效应越明显。
3. 存在财务风险：财务杠杆的运作会增加企业的财务风险，当利息支出超过企业的盈利能力时，财务杠杆可能对企业造成负面影响。
三、经营杠杆与财务杠杆的区别1. 定义不同：经营杠杆强调通过提高销售量和降低成本来提高盈利能力，而财务杠杆侧重于通过借入资金增加资本规模。
2. 影响要素不同：经营杠杆主要与销售量和成本控制有关，而财务杠杆与债务成本和资本结构紧密相关。
3. 应用范围不同：经营杠杆更关注企业运营过程中的销售和成本控制，而财务杠杆更侧重于企业的资本运作和资金结构。
四、经营杠杆与财务杠杆的联系尽管经营杠杆和财务杠杆在定义和影响要素上存在差异，但它们之间也存在一些联系和相互作用：1. 共同目标：经营杠杆和财务杠杆都追求企业的盈利最大化和提高企业的价值，通过不同途径实现这一目标。
2. 相互影响：经营杠杆和财务杠杆相互影响，经营杠杆的提升可能会导致财务杠杆的增加，反之亦然。
经营杠杆与财务杠杆的区别与应用
经营杠杆与财务杠杆的区别与应用一、引言在经济学领域，杠杆是指以少量资源产生较大影响的能力。
在企业管理中，经营杠杆和财务杠杆是两个重要的概念。
它们在企业经营决策中扮演着不同的角色，对于企业的盈利能力和风险管理有着举足轻重的作用。
本文将重点探讨经营杠杆与财务杠杆的区别以及它们在实际应用中的意义。
二、经营杠杆和财务杠杆的定义及区别1. 经营杠杆经营杠杆主要指企业通过改变销售额或销售产量来实现利润的增长。
简而言之，通过提高产量或销售额，企业可以实现规模效应，从而提高利润率。
经营杠杆的实质就是企业运用固定成本和可变成本的不同比例带来的利润变动幅度。
2. 财务杠杆财务杠杆是指企业通过借入资金进行投资融资，以期望盈利增加而实现股东权益的增长。
简而言之，企业通过借入资金以降低股东权益的比例，从而增加股东权益的收益。
财务杠杆的实质就是通过借入外部资本来增加企业投资回报率。
经营杠杆和财务杠杆的主要区别在于其影响利润的方式不同。
经营杠杆主要侧重于通过改变销售量或产量来提高利润，而财务杠杆则侧重于通过借入资金来提高投资回报率。
三、经营杠杆和财务杠杆的应用1. 经营杠杆的应用经营杠杆在企业经营决策中有着广泛的应用。
具体而言，它可以帮助企业实现规模效应，提高销售利润。
以下是一些常见的经营杠杆应用情景：a. 成本结构调整：企业通过改变成本结构，实现成本降低或优化，从而提高利润率。
b. 市场扩张：企业通过开拓新市场、扩大市场份额来增加销售额，从而提高利润。
c. 产品创新：企业通过推出新产品或改善现有产品，吸引更多顾客，实现销售量的增长。
2. 财务杠杆的应用财务杠杆在企业融资决策中扮演着重要角色。
它可以帮助企业优化资本结构，提高股东权益收益率。
以下是一些常见的财务杠杆应用情景：a. 债务融资：企业可以通过发行债券或贷款等方式来借入资金，降低股东权益比例，从而增加股东权益收益率。
b. 权益融资：企业可以通过发行股票等方式来吸引更多股东投资，增加企业的股东权益。
经营杠杆和财务杠杆
10000 100000 16000 (1 0.5)
1.56
(100000 60000 )(1 0.5) 2.5 ＥＰＳ＝ 8000
C公司：
100000 财务杠杆系数＝ 2.5 100000 60000
如果下期3家公司经营前景看好，息税前利润
均提高10%，增至110，000元，则它们的每股盈余 为： A公司： ＥＰＳ＝ 110000 (1 0.5) 2.75
10）－60 000]＝6000/0＝∞
下面我们再计算Ｑ＝ 1000 、 3000 、 6000 、 10
000、和30 000时的经营杠杆系数
1000 (25 10) ＤＯＬ（1000）＝ 0.33 1000 (25 10) 60000
ＤＯＬ（３０００）＝－３
ＤＯＬ（４０００）＝∞ ＤＯＬ（６０００）＝３ ＤＯＬ（１０，０００）＝１．６６ ＤＯＬ（３０，０００）＝１．１５
自的每股盈余和财务杠杆系数为：
A公司：
ＥＰＳ＝100 000×（1-0.5）/20 000＝2.5
财务杠杆系数＝100 000/100 000＝１
B公司： (100000 16000 )(1 0.5) 10000 2.29 14000 ＥＰＳ＝
100000
财务杠杆系数＝
ＥＢＩＴ（８０００） ＝8000×（50－30）－150000＝10 000
ＥＢＩＴ（10 000）＝50 000
ＥＢＩＴ（11 500）＝80 000
ＥＢＩＴ（12 000）＝90 000
ＥＢＩＴ（14 000）＝130 000
ＤＴＬ（8000）
10000 150000 2.28 ＝ E 20000 EBIT I 10000 40000 (1 T ) 1 50% EBIT F
经营杠杆和财务杠杆的关系分析
经营杠杆和财务杠杆的关系分析
经营杠杆和财务杠杆是两个经济学中常用的概念，它们与企业的财务状况和盈利能力息息相关。
经营杠杆指的是企业利用固定成本和可变成本的组合来实现盈利的能力，财务杠杆则是指企业利用借债或其他资本结构形式来提高投资回报率的能力。
两者之间存在着密切的关系。
经营杠杆和财务杠杆之间存在直接影响的关系。
经营杠杆的大小直接影响企业的盈利能力，而财务杠杆则决定着企业的资本结构。
一个企业通过提高固定成本的比例或者增加规模来实现经营杠杆效应，从而带来更高的利润和盈利能力。
而财务杠杆则是通过借债来提高投资回报率，从而增加企业利润。
经营杠杆和财务杠杆之间存在着正向的关系，一个企业如果具有较高的经营杠杆，也会有较高的财务杠杆。
经营杠杆和财务杠杆之间的关系还受企业所处行业的影响。
不同行业的企业在经营杠杆和财务杠杆上的表现可能不同。
在高风险的行业中，企业可能更倾向于使用财务杠杆来增加投资回报率，而在稳定的行业中，企业可能更注重经营杠杆来提高盈利能力。
经营杠杆和财务杠杆的关系还与企业所处环境的特点密切相关。
经营杠杆与财务杠杆
例题分析
某公司全部资本为100万元，负债比率为40%，负债利率10%，
息税前利润为14万元，则该公司的财务杠杆系数为（ ）。
A.1.4
替代公式（2）：
(P V )Q
S VC
DOLS (P V )Q FC S VC FC
替代公式（3）：
DOL EBIT
S VC S VC FC
EBIT FC EBIT
公式（1）可用于计算单一产品的经营杠杆系数；
公式（2）和（3）除了用于单一产品外，还可
EBIT=（P-V）Q-FC=（P-V-FC/Q）Q
公司经营杠杆效应测算表
框架A：销售变动前两个企业的状况
企业1
企业2
销售额 营业成本 固定成本（FC） 变动成本（VC） 营业利润（EBIT） 固定成本/总成本
10000
7000 2000 1000 0.78
10000
2000 7000 1000 0.22
二、财务杠杆系数
（degree of financial leverage，DFL）
DFL是反映财务杠杆作用大小的指标，计算公式为 DFL=每股收益变动百分比/税息前利润变动百分比
DFL EPS / EPS EBIT / EBIT
DFL的简化计算公式为
DFL EBIT EBIT I
EBITQ (P V )Q FC EBITQQ (P V )(Q Q) FC EBIT (P V )Q
替代公式（1）：
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息税前利润（EBIT） —：利息（I） 税前利润 —：所得税（50%） 税后利润 普通股数（N,万股 ）
1,000 500 500 250 250 200
2,500 500
2,000 1,000 1,000
200
每股收益（EPS元/股）
1.25
5
问题：为什么税息前利润的增长率大于销售收入的增长率（150% 〉25%） ？
第六章经营杠杆和财务杠杆
1、利用财务杠杆，给企业带来破产风险或普通股收益发生 大幅度变动的风险，称为 （ ）
A、经营风险 B、财务风险 C、投资风险 D、资金风险 2、财务杠杆系数不等于（ ）。
A、普通股每股利润变动率/息税前利润变动率 B、息税前利润变动率/普通股每股利润变动率 C、息税前利润/〔息税前利润-利息-融资租赁租金-优先 股股利/（1-所得税税率）〕 D、息税前利润/（息税前利润-利息） 3、某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，预计销 售将增长10％，在其他条件不变的情况下，每股利润将 增长（ ）。 A、50％ B、10％ C、30％ D、60％ 4、某企业固定成本为20万元，全部资金均为自有资金，其 中优先股占15％，则该企业（ ）。 A、只存在经营杠杆 B、只存在财务杠杆 C、存在经营杠杆和财务杠杆 D、经营杠杆和财务杠杆可以相互抵消
生产经营的不确定性带来的风险，即因生 产经营中的不确定性产生的企业各种盈利 结果的变动程度。
第六章经营杠杆和财务杠杆
(2)一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，
经营杠杆系数越大，经营风险越大。 F↑，DOL ↑ DOL=M/(M-F)
(3)在经其营他杠因杆素系不变数的越情小况，下经，销营售风收险入越愈低大，。PQ ↑ ,DOL ↓ DOL=1+F/(S-VC-F)
1、定义：息税前利润变动率相当于销售业务量变动率的倍数。
2、计算： (1)基本公式： DOL＝ (△ EBIT/ EBIT) / (△Q/Q) （1）
(2)公式变换: DOL＝mQ/(mQ-F)
（2）
=(PQ-vQ)/(PQ-vQ-F) （3）
= M/EBIT
（4）
=基期边际贡献/基期息税前利润
=(EBIT+F)/EBIT
为什么每股收益的增长率大于息税前利润的增长率（300 % 〉150 %）？
第六章经营杠杆和财务杠杆
表二：乙企业 项目
销售收入（S）
某企业两年的损益表
2000年 12，000
单位：万元
2001年 15，000
增长率 25 %
—：变动成本（VC=•S , =0.6 ) 销售毛利
—：固定成本（FC） 息税前利润（EBIT）
∴ △EPS/ EPS= [△EBIT(1-T)/N]×{N/[(EBIT-I)(1-T)-D]} = △EBIT(1-T)/[ (EBIT-I)(1-T)-D]
∴ (△EPS/ EPS)/(△EBIT/ EBIT) =△EBIT(1-T)/[ (EBIT-I)(1-T)-D] × (EBIT/△EBIT) = EBIT(1-T)/ [EBIT(1-T)-I(1-T)-D]
4.72
6.67
41.31%
问题：与表一相比，在销售收入增长率不变的情况下，息税前利润率为什么小于表一 （34.29%<150%)? 每股收益的增长率小于表一的每股收益的增长率（41.31%< 300%)?
第六章经营杠杆和财务杠杆
第六章经营杠杆和财务杠杆
学习要求:
• 掌握经营杠杆的含义、计量，与经营风险 的关系
2、受因素制约规律：
一般而言，在其他因素不变的情况下，固定财务费用 越高，
资本构成中负债资本所占比重越大，财务杠杆作用越 强，
财务风险越大；反之，亦然。
3、降低财务风险的措施：
控制负债比率、合理安排债务结构、选择适中的资本 结构
第六章经营杠杆和财务杠杆
重要内容： （1）财务杠杆的含义 （2）财务杠杆系数的计算 （3）财务杠杆与财务风险的关系 （4）财务杠杆的应用
当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和。1996年秦池酒厂的销
售也由1995年只有7500万元一跃为9.5亿元。事实证明，巨额 广告投入确实带来了“惊天动地”的效果。 • 然而，新华社1998年6月25日报道：“秦池目前生产、经 营陷入困境，今年亏损已成定局…….
第六章经营杠杆和财务杠杆
• 二、仔细推敲，昙花一现为哪般？
2、计算： （1）基本公式 DFL＝(△EPS/ EPS)/(△EBIT/ EBIT)
（2）公式变换： DFL＝ EBIT(1-T)/ [EBIT(1-T)-I(1-T)-D]
＝ EBIT/ {(EBI-I)- [D/(1-T)]}
注意：I、D的作用是相同的。
第六章经营杠杆和财务杠杆
例题：某公司资产总额为600万元，负债比率为40%， 负债利息率为10%。该公司实现息税前利润70万元， 公司每年还将支付4万元的优先股股利，税率为25%。 求该公司的财务杠杆系数。
（一）巨额广告支出使经营杠杆作用程度加大，给企业带来更大的经营风险 做广告、树品牌必须具备两个条件：一流的品牌必须以一流的质量作保证；做
广告是一条不归路，必须有长时间承受巨额广告支出的能力。 1996年秦池酒厂销售量的大幅度增加使经营杠杆产生积极（正面）作用，企业
利润也以更大幅度增加。但这种局面并没有维持多久，1997年秦池能否可持 续发展已经成为十分突出的问题。其原因在于： （1）生产量过剩。(4万余家，50％过剩量） （2）一流的品牌没有一流的产品质量作保证。 （3）3.2亿元巨额广告费用对秦池来说是一个巨大的包袱。经营杠杆发挥了负 效应。 （二）资产结构的失衡，导致盈利能力与流动能力矛盾恶化 （三）财务资源有限性制约企业持续发展
销售收入减去 变动成本后的差额
M=PQ-VQ=(P-V)Q=mQ
息税前利润 （earnings before interest and tax）
EBIT
支付利息和交纳所得税 之前的利润
EBIT= PQ-VQ-F=M –F
（生产经营过程）
每股收益
(earnings pre share)
EPS
企业扣除了优先股股利 EPS=[(EBIT-I)(1-T)后的利润净额与发行在 D]/N
I=600×40%×10%=24 DFL=70÷〔70－24－4÷（1－25％）〕
＝1.72
第六章经营杠杆和财务杠杆
三、财务而增加的风险，即由于举债（包括长期借款、
发行债券和优先股）而给企业经营成果，进而对普 通股股东收益带来的不确定性。
第六章经营杠杆和财务杠杆
∵F>0, ∴ (△ EBIT/ EBIT)/ (△Q/Q)>1
即息税前利润变动率大于销售业务量变动率。
(△ EBIT/ EBIT)/ (△Q/Q) = mQ/( mQ-F)
第六章经营杠杆和财务杠杆
第六章经营杠杆和财务杠杆
二、经营杠杆的衡量 ——经营杠杆系数（DOL) Degree of operating leverage
外的普通股股数的比值，
反映了每一份普通股的 收益情况。
第六章经营杠杆和财务杠杆
第六章经营杠杆和财务杠杆
一、经营杠杆的含义
1、数学推导
∵EBIT=mQ-F， EBIT1=mQ1-F
∴ △ EBIT=m △Q
∴ △ EBIT/ EBIT= (m△Q)/ (mQ-F)
∴ (△ EBIT/ EBIT)/ (△Q/Q) = (m△Q)/ (mQ-F) *(Q/△Q) = mQ/( mQ-F)
第六章经营杠杆和财务 杠杆
2020/11/28
第六章经营杠杆和财务杠杆
•
表一：甲企业
案例
某企业两年的损益表
单位：万元
项
目
销售收入（S） —：变动成本（VC=•S， =0.5 )
销售毛利 —：固定成本（FC）
2000年
12，000 6,000 6,000 5,000
2001年
15，000 7,500 7,500 5,000
=DFL×DOL
(2)
=M/(EBIT-I)
(3)
=M/[EBIT-I-D/(1-T)]
(4)
第六章经营杠杆和财务杠杆
三、总杠杆与总风险 1、总风险：由于生产经营的不确定性或举债
而给企业经非营系 成果带来影响进而使每股收 益产生波动统而风 造成的风险。
险
2、规律：一般而言，在其他因素不变的情况下，总 杠杆系数越大，总风险越大；总杠杆系数越小， 总风险越小。
3、特定总杠杆下经营杠杆与财务杠杆的组合
第六章经营杠杆和财务杠杆
某公司资金总额3000万元，负债比率为50％， 负债利率为12％。本年销售额为4000万元，息税前 利润为880万元，固定成本为720万元，变动成本率 为60％，试计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总 杠杆系数。
解： 变动成本＝60％×4000＝2400 DOL=(4000-2400)÷880＝1.818 利息＝3000×50％×12％＝180 DFL=880÷（880－180）＝1.257 DTL=1.257×1.818＝2.285
启示：固定成本的存在使企业在产生经营杠杆作用的同时， 也带来相应的经营风险。经营杠杆的作用并不都是积极的，只 要企业销售量不能持续增长，经营杠杆所产生的作用就将是负 面的。
第六章经营杠杆和财务杠杆
一、财务杠杆的含义
1、数学推导
∵ EPS=[(EBIT-I)(1-T)-D]/N EPS1=[(EBIT1-I)(1-T)-D]/N ∴ △ EPS= △EBIT(1-T)/N
第六章经营杠杆和财务杠杆
• 秦池为何昙花一现？
• 一、背景资料 • 1996年11月8日下午，名不见经传的秦池酒厂以3.2亿元人