中国企业海外并购_金融危机背景下的机会与风险
浅谈企业跨国并购风险及应对措施
浅谈企业跨国并购风险及应对措施摘要：随着经济全球化的浪潮，企业跨国并购变得越来越频繁。
相对于企业在境外重新设立新的实体，跨国并购往往能够更快的获得企业发展所需要的资源、技术、市场等，在较短时间内增强企业实力，促进企业的发展。
但是值得注意的是由于跨国并购涉及不同的国家和地区，企业往往面临着更加复杂多变的环境和风险，加之企业并购业务本身就具有很高的专业性要求，稍有不慎不仅并购活动不能成功甚至企业原本经营也会受到波及。
因此企业在跨国并购中要充分认识相关风险，并根据情况合理应对，才能提高并购成功率进而实现并购目标。
本文通过分析跨国并购中的常见风险，提出应对思路和策略，希望为企业跨国并购提供时提供参考。
关键词：跨国并购，风险，应对策略引言改革开放以来，越来越多的中国企业开始放眼全球，积极加入全球分工与协作。
通过跨国经营和海外并购等多种方式，寻找新的市场和发展空间。
由于跨国并购有其独特的优势，越来越多得企业选择这种扩张方式，比如2004年联想收购IBM公司PC业务，2010年吉利汽车收购沃尔沃，2017年美的收购KUKA等等成功案例。
但是值得注意的是由于企业并购业务的复杂性及专业性，企业并购中也伴随着诸多风险，如果企业不能很好的应对跨国并购业务中的风险，往往会导致并购失败，使企业蒙受巨额损失。
比如2004年上汽收购双龙汽车，2013年中海油收购尼克森，2018年阿里巴巴收购印度信实零售，2016年至今北京天骄收购马达西奇等。
在这种背景下，我们有必要对企业海外并购的常见风险进行探讨，合理应对管控相应风险。
1.跨国并购面临的主要风险跨国并购由于业务的复杂性及专业性，在实际运作过程中面临诸多风险。
其中比较常见的风险主要有政策法规风险、估值风险、财务风险、整合风险等。
1.1.政策法规风险企业跨国并购由于面临的政策法规环境和国内有较大差异，而这些差异往往给企业跨国并购带来困扰和风险。
比如并购项目所在国家政局不稳定、并购政策、产业政策、环境政策、知识产权等方方面面和中国有较大差异。
后危机时代中国企业海外投资面临的机遇、风险与对策
后危机时代中国企业海外投资面临的机遇、风险与对策李一文内容提要:全球金融危机给中国海外投资带来了难得的机遇。
但跨国投资也蕴藏着许多风险。
为避免金融危机带来的风险,中国政府与企业须采取相应的对策,抓住危机中的机遇,重点投资新兴经济体和发展中国家;优化政策环境,完善服务和监管体系;借鉴国际经验,重点建立投资促进和保护机制。
关键词:金融危机 风险 保护机制 海外投资 随着中国经济的不断发展以及中国企业的不断壮大,很多国内企业具备了良好的海外投资条件,并且已经形成了一批海外投资的成功案例。
在全球遭遇金融危机之时,中国的央企,以雄厚的资本、超级的能量,纷纷出海,迅速地站在了全球各大经济体的门口,或买入资产,或增持股权。
但某些中国企业的海外投资也受到了巨大的损失。
如中国平安投资富通的亏损,280亿元人民币的投资到现在市值仅剩下10亿左右。
很显然,全球金融危机给中国企业海外投资既带来了机遇,也带来了风险。
如何在危机中发现机遇和风险,并提出及时的应对良策,对指导中国企业海外投资具有很大的现实意义。
一、中国企业海外投资面临的机遇在我国经济与世界经济联系日益紧密的今天,国际金融危机对我国海外投资、进出口、金融证券保险业、房地产业、旅游业、劳动就业、经济增长、经济地位等层面都会产生重要的影响,特别是对我国企业的海外投资带来了难得的机遇。
面对这次国际市场动荡带给中国企业的裨益,对于正在走向国际化的中国企业来说,企业的优势在哪?面临的机遇在哪?1.国际金融风暴使得海外许多股市大幅缩水。
资产价格大幅下降,一些公司股票估值已居历史低位;一些公司为了渡过目前的难关,贱卖公司资产或控股权;一些国家大幅降低了外资进入门槛。
这些都为我国相关企业、机构创造了一系列海外直接或间接投资的潜在机会。
国际金融危机延续时间越长,破坏程度越大、经济恢复越慢,我国海外投资的潜在机会就会越多。
2.我国充裕的外汇储备为企业的海外投资提供了基础条件。
一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段,在此次全球金融危机面前,冰岛、巴基斯坦、希腊等国由于外汇储备不足,几乎面临国家破产的境地,而我国凭借充裕的外汇储备,至少到目前为止各方面情况运行良好。
国内企业海外并购机遇和财务风险论文
国内企业海外并购的机遇和财务风险中图分类号:f275 文献标识:a 文章编号:1009-4202(2010)10-133-02摘要企业并购重组,在西方己有一百多年的历史了。
而在我国虽然刚刚开始发展不久,但是随着我国加入wto和我国国内企业的日益壮大,我国企业走出去的势头已经不可避免。
中国目前处于并购市场发展的初级阶段,而国内企业海外并购更是刚刚起步,既受缺乏经验,又受并购风险多样,整合困难等因素的困扰。
关键词海外并购并购机遇财务风险一、研究背景及意义中国企业首次大体量海外资源并购出现在2005年。
以中海油并购优尼科为代表的中国企业,彼时表现出严重的经验不足,对资源的“贪婪”程度也远不及2009年。
此后4年时间里,受中国需求影响,全球大宗商品市场持续大幅上涨。
2008年全球并购交易总值已较2007同期下降36%,全年并购交易总金额为2.85万亿美元。
从全球范围回顾2009年,当时美国次贷危机引发的国际金融市场剧烈动荡,波及许多国家,影响持续加剧,进而带来了全球经济危机的深入,世界经济前景不容乐观。
从而导致2010年全球并购将延续2009年全球经济危机带来的信贷和杠杆收购融资困难,进一步呈现出缩减加剧的态势,2010年全球并购交易额将跌至2万亿美元,下跌30%,创下近六年来的最低水平。
中国企业难得机遇与全球并购市场相反的是,2008年中国的交易值却仍然上涨达36%,达到1670亿美元。
中国占据了全球并购案的6.9%,较2007年增长一倍。
另外,国内企业的海外并购值较去年同期增长74%,达到了490亿美元。
此外,金融危机的爆发带给了中国企业在海外并购领域的最大机遇。
据报告统计,截止2009年11月,中国企业完成的并购总数约298宗,创历史记录。
不得不承认,这归功于,在过去两年多时间中,被金融危机放大了的中国企业的资金优势。
随着经济形势趋于乐观,这样的光环正在渐渐褪去。
但是,中国在1999年提出并持续至今的“走出去”战略仍将持续,且跨境并购将逐渐成为“常规事件”。
中国企业跨国并购的财务风险研究
中国企业跨国并购的财务风险研究一、引言近年来，中国企业在全球范围内进行跨国并购的活动逐渐增多。
这些并购活动对中国企业来说既是机遇，也是挑战。
虽然跨国并购可以帮助中国企业扩大市场份额、获取国际化经验和技术，但同时也面临着诸多财务风险。
本文旨在研究中国企业跨国并购的财务风险，并提出相应的对策。
二、财务风险概述财务风险是指企业在经营活动中由于外部环境及自身因素而导致财务状况恶化或财务指标下降的可能性。
对于跨国并购来说，财务风险主要包括汇率风险、利率风险、市场风险和资本结构风险。
1. 汇率风险由于跨国并购涉及多个国家之间的货币交易，企业面临着汇率波动带来的风险。
即使是小幅度的汇率波动都可能对企业的财务状况产生重大影响，增加企业的经营成本或导致资产负债表不平衡。
2. 利率风险跨国并购往往需要大量的融资，而融资成本受到利率波动的影响。
利率的上升可能导致企业的还贷压力加大，增加财务成本和负债风险。
3. 市场风险不同国家的市场环境和消费习惯可能存在较大差异，企业需要在新市场上寻找合适的定位和策略。
如果企业无法适应新市场的需求，销售额和市场份额可能会受到影响，从而对财务状况产生负面影响。
4. 资本结构风险跨国并购通常需要大量的资金投入，由于融资成本、偿还周期等因素的影响，企业的资本结构可能会发生变动。
如果资本结构不合理，过高的负债比例可能导致企业面临偿债风险。
三、跨国并购财务风险对策为了降低财务风险，中国企业在进行跨国并购时应采取以下措施：1. 汇率风险管理企业可以采取汇率波动的对冲策略，如购买外汇衍生品进行套期保值，以降低汇率风险。
此外，企业应加强对国际市场的研究，了解不同国家经济状况和汇率变动趋势，以适时调整经营策略。
2. 利率风险管理企业可以通过固定利率的融资方式或者购买利率互换等金融衍生品对冲利率波动带来的风险。
此外，企业应密切关注国际利率变动，制定适时的融资计划，降低财务成本。
3. 市场风险管理在进行跨国并购之前，企业应充分了解目标市场的特点和需求，进行市场调研和分析。
浅析金融危机下中国企业的海外并购
浅析金融危机下中国企业的海外并购摘要：在金融危机全面爆发的背景下，垒球资产规模大幅缩水。
中国企业对海外战略性资源的渴求以及其丰厚的资金储备使得他们逐渐认识到目前通过海外并购是实现其跨越式发展的极佳时机。
但是也必须意识到海外并购所面临的困难和风险，包括国家政治风险、海外并购经验缺乏及并购后整合困难等等。
本文认为中国企业的海外并购任重道远，在此过程中，应遵循一定的规律和原则，协调统一、循序渐进，认真准备克服一系列困难的对策，不断积累经验，以长远的目光规划企业的海外战略发展蓝图。
关键词：金融危机；中国企业；海外并购随着全球性金融危机爆发，全球资本市场的流动性降低，信贷状况收紧，企业利润大幅下降，大量跨国企业消减对外投资。
根据联合国贸易和发展会议的数据。
2007年全球外商直接投资(FDI)流出金额为2.10万亿美元，比2006年增加了44％。
而2008年及2009年的FDI骤降至1.77万亿和1.11万亿美元。
同比分别下降16％和37％。
然而，中国企业近期海外并购投资却呈现出上升的趋势。
如表l所示，以中国石油、中国石化、中化集团、国家电网、中国铝业为代表的大型央企频频海外出手，纷纷将受金融危机冲击而资产价格大幅缩水的海外企业“揽入怀中”。
在全球金融危机背景下，我国企业参与海外并购不仅能够有效提高企业自身的国际竞争力，而且对于促进我国经济持续稳定发展也具有积极的意义。
一、中国企业海外并购激增的原因(一)拥有更多的海外战略资源是我国经济发展的需要目前的经济发展方式决定了我国需要保有更多的战略资源。
虽然我国地域辽阔，油气、矿藏等资源储量丰富。
但由于人口众多，人均资源保有量在世界上还处于中等偏下的水平。
因而中国想要保持经济持续快速的增长，加强对海外战略资源的控制和占有必不可少。
从世界范围来看。
金融危机爆发前的几年间全球经济的快速增长使得资源在各国国民经济增长中的作用变得日益重要，各国政府也对资源的控制力提升到了一定的高度。
后金融危机民营企业海外并购SWOT分析
后金融危机民营企业海外并购SWOT分析摘要：后金融危机时代，世界经济开始脆弱复苏，市场未来发展前景仍不明朗。
我国企业“走出去”适逢难得的机遇。
继国有企业之后，不少颇具实力的民营企业从“幕后”走向“台前”，努力通过海外并购寻求更大的商机。
本文采用swot分析法剖析民营企业海外并购面临的优劣势、机会与威胁，并据此提出相关建议希望帮助民营企业海外并购获得成功。
abstract： at the post-financial crisis era， the world economy began to fragile recovery and the future development of the market is still uncertain. chinese enterprises “going out” coincides with the rare opportunity. following the state-owned enterprises， many private enterprises of very strength walk from “behind” to “stage”， and strive to greater business opportunities through overseas mergers. in this paper， the swot analysis method will be used to analyze the advantages and disadvantages， opportunities and threats of private enterprises in overseas mergers and acquisitions，and give relevant recommendations to help private enterprises in overseas mergers and acquisitions succeed.关键词：后金融危机；民营企业；海外并购key words： the post-financial crisis era；private enterprises；overseas m&a中图分类号：f830.99 文献标识码：a 文章编号：1006-4311（2013）12-0147-020 引言国际金融危机之后，世界经济未来发展前景尚不明确，中国企业“走出去”收购面临着难得的机遇。
中国企业海外并购存在的风险及应对策略
中国企业海外并购存在的风险及应对策略中国企业海外并购是指中国企业通过购买或合并外国企业，获得其技术、市场、品牌等方面的资源，以实现扩大国际影响力和提升竞争力的战略行为。
然而，海外并购也存在一定的风险，包括经济、政治、文化等方面的风险。
因此，中国企业在进行海外并购时需要制定相应的应对策略来应对这些风险。
首先，经济风险是中国企业海外并购中的一大挑战。
包括市场波动、汇率风险、财务风险等。
为了应对这些风险，中国企业需要进行充分的尽职调查，了解目标企业的财务状况、前景等。
同时，中国企业可以通过与当地企业建立合作关系，减少市场风险；通过使用金融衍生品等工具来对冲汇率风险；并且合理安排资本结构，以降低财务风险。
其次，政治风险也是中国企业海外并购所面临的一大风险。
政治环境的不稳定性和政府政策的变化可能会对企业的运营和发展产生不利影响。
在面对这种风险时，中国企业可以积极与当地政府和相关部门进行沟通和合作，了解政策方向和法律法规，以防范政策风险。
此外，多元化投资也可以降低对单一国家政治风险的依赖。
文化差异也是中国企业海外并购中的一个重要挑战。
由于不同国家和地区的文化差异，企业在管理方式、人际关系等方面可能会遇到困难。
为了解决这个问题，中国企业应该重视文化交流和沟通，在人事任用方面注重文化适应性，引入当地高级管理人才，以适应当地文化环境。
此外，企业还可以尝试与当地企业建立合作伙伴关系，以获得领域内的专业知识和经验，从而更好地适应当地市场和文化。
此外，融资风险也是中国企业海外并购所面临的一大挑战。
海外并购往往需要大量的投资和融资，并且在财务结构、股权融资等方面面临的困难也较多。
为了降低融资风险，中国企业可以充分利用国际金融市场，寻找合适的融资渠道和方式，例如债务融资、股权融资等。
此外，企业还可以寻找国际金融机构的支持，获得相关的贷款和担保。
综上所述，中国企业在海外并购过程中需要面对经济、政治、文化等多方面的风险。
为了应对这些风险，中国企业可以通过进行充分的尽职调查，积极与当地政府和相关部门合作，重视文化交流和沟通，寻找合适的融资渠道和方式等措施来降低风险。
中国企业海外投资的风险及对策(1).doc
中国企业海外投资的风险及对策课程名称：《财务案例》学生学号：学生姓名：学生班级：一、中国企业海外投资面临的风险近年来，我国企业海外投资渐成风潮，因为风险控制不到位，或是责任心的缺位等原因，很多投资项目产生了亏损。
海外投资的风险控制制度往往形同虚设。
我国海外投资主要面临以下风险：1、企业的海外投资缺乏风险防范意识。
我国很多国企在投资时缺乏风险意识，缺乏全面的前期调查，盲目进入新的市场。
在国内投资，对于重大项目由于政府协助，无需进行较科学的风险防范程序就可顺利进行，导致了央企一直以来忽视风险的预测与防范，进入海外市场，由于对于市场不熟悉，且没有经过慎重的市场分析，在投标时也没有获得充分的数据，导致投标时估计的成本过低。
陌生环境存在着太多隐形的风险，又存在特殊的自然条件，企业仍然带着这种在国内投资的优越感去面对海外市场，势必遭受失败。
2、中国缺乏具有跨国经营能力的人才。
中国企业在推进企业的国际化进程当中, 需要解决的最大难题就是如何寻找到具有海外背景、适合海外经营的人才。
企业在选拔驻外人员的过程中，仅仅考虑语言能力是远远不够的，还需要考量选派人员的专业技能和工业经验, 同时还必须要求驻外人员具有对异文化的较强适应力, 具体表现在对异适应性、当地文化适应性、人际关系适应性、以及良好的沟通能力和快速学习新知识的能力。
而目前存在的问题则是, 很多企业缺乏有效的评估能力和培训机构, 而这种盲目的外派, 多数情况下会造成外派失败。
3、企业对外投资扩张过快，管理水平和技术水平无法跟上。
企业进行跨国投资，应该具备所有权优势，包括资金、产品、技术、管理、品牌等构成企业竞争力的各种要素。
我国多年来的对外投资，大多数是失败的。
这也反映出中国企业管理上所存在的巨大漏洞，由于项目管理混乱、成本无法控制，或者根本不具备实施的能力，最后被业主终止合同、没收保函的案例也经常出现。
4、政治障碍：中国威胁论。
随着中国经济的日益强大, 主要是随着中国融入经济全球化进程的加快,“中国制造”在国际市场上的份额日益提高, 不仅同发达国家、客观上也同一些发展中国家的产品形成了竞争。
中国企业海外并购主要风险及应对策略
中国企业海外并购主要风险及应对策略随着全球化进程的不断加速，中国企业海外并购已成为当前企业转型升级的一种重要方式。
面对外部竞争和行业变革，企业常常需要寻求新的发展机遇和资源。
然而，海外并购涉及到复杂的战略、财务、法律和文化等问题，企业在加速海外扩张的同时面临着一系列风险和挑战。
本文将围绕“中国企业海外并购主要风险及应对策略”展开阐述。
1. 策略风险企业在进行海外并购前，需要明确并贯彻一套完整的战略规划和目标确定。
如果企业过于激进，忽略了眼前的现实，没有考虑好运营风险、市场需求等因素，可能会导致并购失败，影响到整个企业的财务和声誉。
因此，企业需要制定合理的战略规划，并根据实际情况不断调整和优化。
2. 财务风险企业进行海外并购，需要一定的资金投入。
在考虑资产收益和成本之间的平衡时，企业必须考虑资本结构、债务等因素，而这些因素会对企业的财务状况产生重要影响。
在进行海外并购时，企业需要做到财务规划和审慎的风险评估，并了解其资本市场法规和税收政策，避免因资金短缺或财务风险未能得到控制而导致失败。
3. 法律风险由于不同国家的法律制度各有差异，企业在进行海外并购时需要遵守当地法律法规，并全面评估法律风险，并且与当地政府机构、合作伙伴进行充分沟通。
如果企业无法遵守当地法律法规，或没有对风险进行全面评估，将会面临罚款、处罚等严重后果，并对之后的经营造成不利影响。
4. 人文风险企业进行海外并购，不仅仅是资产的交易，也面临着文化差异和人际关系方面的存在的风险。
由于不同国家和不同企业有着各自的管理方式和文化背景，企业在进行合作时需要考虑文化融合、团队建设等多个问题。
企业需要了解当地文化传统、价值观念等，避免因为文化差异导致交流不畅或合作效果不佳。
竞争激烈的市场上，企业在开拓市场以及寻求资源时，海外并购已成为一种必不可少的选择。
然而，海外并购涉及到复杂的战略、财务、法律和文化等问题，企业在进行海外扩张的同时面临着一系列风险和挑战。
我国制造业企业海外并购财务风险分析与防范
我国制造业企业海外并购财务风险分析与防范随着中国经济的快速发展，我国制造业企业纷纷走出国门，进行海外并购，以拓展市场、获取技术和人才等资源。
海外并购是一个复杂的过程，其中存在着诸多财务风险。
本文将针对我国制造业企业海外并购的财务风险进行分析，并提出相应的防范措施，以帮助企业有效降低风险、提升成功率。
一、我国制造业企业海外并购的财务风险分析1. 汇率风险海外并购涉及到跨国货币的交易，存在着汇率波动对企业盈利和资产价值的影响。
如果企业在汇率不稳定的时期进行并购，可能导致合并后企业的资产负债表大幅波动，影响企业的财务稳定性。
2. 财务杠杆风险很多企业选择通过借款进行海外并购，借款的额度和条件会影响企业的财务杠杆比例。
如果企业选择了过高的杠杆比例，一旦出现经营不佳或者市场环境变化，将会面临着巨大的偿债压力，甚至补充担保金不足，导致债务危机，影响企业的经营发展。
3. 资产负债结构风险海外并购往往伴随着企业资产负债结构的调整，一般而言，企业的资产负债结构呈现越高越好的状态。
但在实际操作中，企业往往会因市场环境、税收政策等因素而缺乏充分的流动资金，导致不良资产的增加，进而影响企业利润和经营稳定性。
4. 资金流动性风险海外并购可能需要大量资金用于收购、整合以及新项目投资等，资金流动性不足将会影响企业在并购过程中的正常运营，甚至导致资金链断裂，影响企业的生存和发展。
二、我国制造业企业海外并购的财务风险防范措施1. 积极应对汇率风险企业需要建立完善的外汇风险管理机制，可以通过外汇远期合同、外汇期权等方式来规避汇率风险。
企业还可以选择在并购时，选择处于相对稳定的汇率时期进行交易，或者利用避险工具进行风险对冲。
2. 控制财务杠杆比例企业在进行海外并购时，需要合理控制债务比例，选择适当的融资方式，并控制负债的偿还期限，避免过高的杠杆比例导致财务压力过大。
3. 优化资产负债结构企业在海外并购后，需要及时调整资产和负债结构，例如增加流动资产、优化负债结构，保持相对稳定的资产负债比例，防范财务风险。
中国企业在金融危机背景下海外并购面临的挑战和对策
中国企业在金融危机背景下海外并购面临的挑战和对策【摘要】国际金融危机发生后，世界经济面临产业结构的重大调整，为中国企业的海外并购提供了良好的机遇。
在面对机遇的同时，海外并购也面临着管理、人力，财务等方面的挑战，本文拟通过分析这些存在的挑战并得出相应的对策建议。
【关键词】海外并购挑战对策一、金融危机下中国企业海外并购面临的挑战（一）缺少战略规划，准备不足由于中国企业缺少战略规划去研究企业自身及其并购对象，对将要并购的企业并没有做到长期跟踪调查研究，对并购对象的情况掌握比较少。
这就容易导致盲目的并购行为。
就像当年日元升值让日本企业大举收购美国企业一样，不幸的“联姻”造成日本企业最终以巨额亏损落荒而逃。
中国企业在收购国外企业时，如果不能做到有计划、有目的，很有可能会是上世纪80年代日本收购美国企业时一样的结局。
（二）跨国经营管理人才欠缺，人力资源整合能力欠缺并购之后，人力资源的整合是一个重要环节。
购买别人的品牌后是否能够提升自己的实力，这是一个问题。
国内大企业集团几次成功的海外收购，几乎都是投入大产出小，这与他们缺乏相应的管理经验不无关系。
对于外国员工，中国的管理团队与他们不仅仅有文化上的巨大差异，而且，在体制上也有诸多需要融合的地方。
国内公司的高管层，大部分都是在中国国内市场“打江山”出身的，对国际市场了解并不深入，很难进行团队沟通协调。
中国缺乏熟悉法律会计等事务的高级管理人才，尤其是熟悉国际法律规范和国际并购规则的优秀人才。
进行海外并购一定程度上也是两个国家的政治经济外交，因而熟悉国际规则，对中国企业的海外并购的成功和日后管理经营和融合都具有重要的意义，而这目前是中国企业走出去的一大挑战。
（三）短期财务压力沉重国际金融危机下，虽然中国政府和企业财务和信用状况良好，都有一定的资本和资金积累，但企业的海外并购毕竟是涉及两个企业(通常为大企业)的转让问题，其交易涉及的资本数额巨大。
尤其是在并购能源资源和高技术的外国知名企业时，其资本更是动辄就达几百亿美元。
我国企业跨国并购财务风险及防范
我国企业跨国并购财务风险及防范随着我国对外投资的增加，跨国并购成为企业国际化战略中的重要手段。
随之而来的财务风险也越来越多。
本文将从我国企业跨国并购的财务风险和防范措施两方面进行分析。
1. 汇率风险跨国并购中，企业需要进行跨境货币交易。
由于不同国家的货币存在汇率波动，企业在进行资金清算时可能面临不利的汇率变动，导致损失。
2. 利息风险跨国并购通常需要大量外部融资，企业需要考虑不同国家的利率水平及贷款利息支付方式，以及货币政策变化对利息支出产生的影响。
3. 市场风险跨国并购后，企业需要适应新的市场环境和营销策略，如果对新市场的了解不足或者预期不准确，可能导致市场份额下降，影响企业盈利能力。
4. 财务流动性风险跨国并购通常伴随着大额投资，企业需要考虑资金来源和运用的时间匹配问题，以及应对不确定性的现金流量波动。
5. 税收风险不同国家的税收政策和法规不同，企业跨国并购后可能面临税务问题，并需承担相应的税务风险和成本。
1. 完善尽职调查在进行跨国并购前，企业需要进行全面的尽职调查，包括目标企业的财务状况、市场前景、行业竞争情况等多方面的信息，以降低跨国并购的风险。
2. 多元化融资渠道为降低企业跨国并购的融资风险，企业可以通过多元化的融资渠道，包括银行贷款、债券发行、股权融资等方式来获取资金，降低利息风险。
企业可以采用远期外汇合同、期权合同等金融工具进行汇率风险管理，对未来跨国并购交易中的外汇波动进行有效避险。
4. 加强财务预测和规划企业在跨国并购前应加强对未来市场的预测和规划，通过建立灵活的财务预算和规划体系，有效降低市场风险和财务流动性风险。
5. 合规税务筹划跨国并购后，企业需要加强与税务机构的沟通和合作，确保在遵守当地税务法规的前提下，进行合规的税务筹划，降低税务风险。
6. 强化跨国并购后的财务管理跨国并购完成后，企业还需要做好财务管理工作，包括加强跨国并购后的财务监控、提高财务透明度、优化资金运作等措施，确保企业的财务风险受到有效管理。
金融危机下中国企业海外并购的风险与策略研究
中现金支付方式 资金 筹措 压力最 大 。因此 ， 并购 企业 可 以结合 自
身能获得的流动性资 源、 每股收益 摊薄 、 股价 的不确 定性 、 股 权结 构的变动 、 目标 企业 的税收等情况对 并购支付方 式进行 结构设计 ，
资富通 导致 巨额 亏损 ， 民生银行 收购美 国联合 银行等都 是 因为各
金 融危机 下中国企业海外并购 的风险与策略研 究
余 育新 （ 九江职 业大学
【 摘 要ｌ 全球 性金 融危 机的爆 发使 各 国 经济 陷入 严 重的 衰退 之 中， 这
给 中 国企业 实施海 外并 购带 来 了机 遇 ， 但 同时也 面 一 ｌ 盏 许 多 的风 险 。文
３ ３ ２ ０ ０ 。１ ． 政治风险 ： 政治 风险与东道 国 的
政府政策变化等行为有关 ， 包 括征 收、 国有 化 、 战争 以及 恐怖 活动 等政治暴力事件 。２ ． 财务 风险 ： 中外财务会计制度 的差异 、 投资 回
报预测假设条件可能存在 的缺 陷、 涉税 风险及其他未登记风 险 、 债
件， 减少信贷规模 。这一系列的手段 ， 使得不少 的企 业融资成本 增 加， 使得融资变得 十分 困难 。另外 很多企业 也存 在着资 金链 断裂 的问题 ， 急需资金盘活 ， 无法从银行等金融机构取得资金 只能破产
或者变卖企业 。由于 中国受 金融危 机影 响较 小 ， 并且许 多 中国公 司资金充裕 ， 为 了弥补 自身技术 、 管理 、 资 源上 的不足 ， 需要 收购欧 美发达国家的公司从而 增强 自身的 实力 。例 如 ， ２ ０ ０ ８年的 中 国铝 业公司宣布联合美 国铝业公 司收购力拓 ， ２ ０ １ Ｏ 年 吉利收购 沃尔沃 。 但是并不是所有 的并购都是如此 的一 帆风顺 ， 例如 ， ２ ０ ｏ ８年平安投
金融危机下的中国企业海外并贿
图１ ２ ０ ０ ３至 ２ ０ １ ０上 半年 中国海 外并购 交易量和 交易 额（ 百万美元）资料来源 ： 德 勤中国海外并购新篇章 （ ２ ０ １ ０ ） 图１ 反 映的是近 十年来 中国海外并购 交易量和交易 额 的变化形势 。 可 以看出 ， 金融危机期 间的回落较为明显 ， 特别 是２ ０ ０ ８年第四季度 和 ２ ０ ０ ９年第一 季度 ， 交易量和交易额都 跌 到了近六年来 的最低水平 。 但是 ， 在极端 的时间内 ， 我国企
始通过并购来进行扩 张。尤其是近几年 ． 中国企 业的并购 活 动十分活跃 ， 而且不仅局 限于 国内 ， 海外并 购的势头也在逐 年加剧 。
对这一特殊背景下的中国企业并购， 从 多角度进行 了分析。 关键宇 ： 金融危机 ； 中国企业 ； 并购 不断寻求发展 的企业通常 面临两种选择 ： 内部扩张和并 购发展。内部扩张可 能是一个缓慢 而不确定 的过程 ， 而并 购 作为迅速实现资本集 中和企业规模扩 张的重要手段 ， 越来 越 得到不 同企业的青睐 。 并购也从而成为了促进经济发展的重 要力量 。
全 球 并 购 市 场 发 展概 述 １ ． 全 球并 购市 场
、
金融危 机爆发之前 ， 特别 是 ２ ０ ０ ４年至 ２ ０ ０ ７年 ， 全球 经 济都经历 了一段最辉煌的时期 。在这种极好 的大背景下 ， 全 球企业并购也在经历 属于 自己的春天。 全球并 购数量每年都
业 的海外并购活动又 重新 恢复了活力 ．并 且持续呈增 长态 势。总体来说 ， 金融危机对 于我 国的并购并没有产生十分剧 烈 的影 响 。 是以 １ ０ ％的速度大 幅增 加 ， ２ ０ ０ ７年达到 ３ １ ９ ７ ９宗 ， 其 中包括 ２ ０ ０ ９ 年下半年 以来 ， 我 国的并购市场持续高温不减 。根 跨 国并购 ９ １ ６ ９宗。同年 ． 全球跨境 的并购规模也达到了 ４ ． ８ 据近 日相关 机构公布 的数据 ， ２ ０ １ １ 年前三个季度 。 中 国并购 万亿美元 。这几个数字均达到 了历史最 高点 。 然 而 ，时间进入 ２ ０ ０ ８年 ，金融危机在全世界范 围内蔓 延。 受其影响 ， 全球并购市场受到重创 ， 骤然降温。 ２ ０ ０ ８ 年全 球并购数量为 ３ １ ５ ０ ０ 宗 ，而 ２ ０ ０ ９ 年 上半年 ，并购数量仅有 市场持续爆发性增长 ， 并 购案例数量 和交易金额均刷新了历 史记录。特别 的事 ， 跨国并购已经真正成为并购市场最突 出 的特征 ， 中国企业纷纷走 出国门。 仅今年上半年 ， 中国大陆企
经济危机阴影下中国企业跨国并购探析
国企业 跨 国并购 提供 了强有 力 的政策 支持 。
（ ） 护 外 汇 安 全 需 要 三 维
２０ ０ ５年 ７月 汇 改 时 一 美 元 折 合 人 民 币 的 期 末 数 为 ８ ． １８ ， ２０ Ｏ Ｏ 到 ０ ９年 １ 人 民 币 汇 率 跌 至 ６ ８ ７ ， 民 币 升 值 ２月 ． ２９ 人 在 中 国 企 业 海 外 并 购 过 程 中 发 挥 着 催 化 剂 的 作 用 ， 值 使 得 升
顺 。本 文 以 此 为 背 景 说 明 我 国企 业 跨 国 并 购 的 必 然 性 ， 分 析 了跨 国 并 购 中存 在 的 风 险 。 并
关 键 词 ： 融 危 机 ；跨 国 并 购 ； 风 险 金
引 言
面对 全球 性 的金融危 机 ， 冲击相 对较 小 的 中国企 业迎 受
来 了一个难 得 的并 购海外 企业 的机 遇 ， 国的大 企业 正 以雄 中
施初 期 ， 于各 方 面 原 因更 多 的是 将 外 资 “ 进 来 ” 行 投 由 引 进
二 、 融 危 机 影 响 下 中 国 企 业 海 外 并 购 的 风 险 金
虽 然 ， 融危 机 孕 育 着 公 司 并 购 的机 会 ， 是 面 对 “ 金 但 抄
底 ” 诱 惑 ， 把 握 机 会 的 同 时 要 严 防 风 险 。 中 国 企 业 不 应 的 在
决 被 收 购 企 业 的 燃 眉 之 急 ， 可 以 大 大 节 省 我 国 企 业 的 收 购 也
成本。
由“ 中国制 造” 中 国仓 造 ” 向“ ０ 的转 变 。
（ ） 家 政 策 支 持 二 国 中国政府 在关 于投资 拉动 经济 的战 略 当中 ，引进 来 ” “ 和 “ 出 去” 略在 ２ 走 战 Ｏ世 纪 ８ Ｏ年 代 末 期 就 已 提 出 。 在 政 策 实
我国国有企业海外投资并购的风险防范措施研究
我国国有企业海外投资并购的风险防范措施研究随着我国国有企业走出去的步伐加快，海外投资并购已经逐渐成为我国国有企业的重要战略。
然而，海外投资并购存在的风险不容忽视，对于国有企业而言，如何有效地防范海外投资并购风险，成为了一个重要的问题。
本篇文章将从国有企业海外投资并购的风险防范措施入手，对此问题进行研究。
一、风险原因国有企业进行海外投资并购，可能会面临以下风险：1. 政治风险政治风险是指海外投资的国家在政治方面存在的不确定性因素，如政治动荡、恶化的国际关系以及国家领导人突然变更等，这些都可能使国有企业的投资计划受到不利影响。
2. 经济风险经济风险主要指海外投资的国家的经济状况和宏观经济政策，如汇率波动，萎缩的经济增长和财政政策的改变等，这些都可能对国有企业的经营产生重大影响。
3. 法律风险海外投资的国家的法律政策环境与我国存在巨大的差异，法律和风险同时增加了企业在海外投资并购的不确定性和难度。
4. 文化风险海外投资并购国家的文化也是一个重要的风险因素，文化差异可能会给国有企业的商业谈判和经营带来困难，并产生不良后果。
二、防范措施为了有效地防范海外投资并购的风险，国有企业可以采取以下措施：1. 政治风险防范措施国有企业应该关注海外投资国家的政治状况，并加强与当地政府和外交机构的沟通，了解政治状况变化的最新信息和影响。
另外，国有企业可以选择与本地企业合作，通过当地商业关系来掌握政治情况的最新信息。
2. 经济风险防范措施国有企业应该进行充分的市场研究，了解海外投资国家的经济情况，评估投资的风险和稳定性，并采取适当的风险对冲措施，比如利用外汇衍生品对冲汇率波动的风险。
3. 法律风险防范措施海外投资国家的法律状况是一个重要的风险因素。
因此，国有企业应当充分了解当地的法律法规和税务政策，确保符合当地规定，并将风险对冲纳入投资计划。
4. 文化风险防范措施国有企业应该对文化差异问题做出足够的重视并进行认真的研究，通过加强跨文化交流，避免文化差异带来的负面影响。
金融危机下的中国企业跨国并购
三
、
．
金 融 危 机 影 响 下 的跨 国 并 购 风 险
、
跨 国 并 购 本 身 即存 在 着 政 治法 律
战略决 策 资
、
、
引言
90
产 重 估 和 资产 整 合等方 方 面 面 的 风 险 在 金 融 危 机 的
，
20
世纪
。
年代 以 来 我 国企 业 海 外 并 购 规模 迅
，
大 环 境 下 跨 国 并 购 的 资金 成本 虽 然 有 所 降低 但 同
B E IF A N G J IN G M A O
一
—
北 方
经圜
吕姝 仪
( 北 京师 范 大学 经 济与 工 商管 理 学 院金 融 系 北 京，源自10 0 8 7 5)
部 环 境 起 着 至 关重 要 的 支持作 用 而 我 国 凡 是海 外投
。
文 摘编 号 ：1 0 0 5
-
9 13X
( 2 0 0 9 )0 3
：
批 准 而 涉 及 不 同行 业 的还 要 进 行 会 审 决策 时 间 长
，
，
政 治 法 律风 险
，
、
效 率低下 大
，
。
另 外 跨 国 并 购 所 需 的 资金额
，
一
一
般 都 比较
战略 决 策风 险 和 资本 筹 集风 险
，
。
为 防 止 风 险 跨 国 并 购要
，
这就需要
个 发 达 完 善 的金 融 服 务 体 系 予 以 支
t in
l ( B e ij i n g N o r m a l U n i v e r s i t y F i n a n c i a D e p C0 Ⅱ 卵 o f E c o n o m y a n d Ma n a g e m e n t o f I n d u e Co
2024年我国民营企业海外并购风险分析
2024年我国民营企业海外并购风险分析随着全球化进程的不断推进，越来越多的中国民营企业开始涉足海外并购，寻求国际化发展。
然而，海外并购之路充满了风险与挑战。
本文将对我国民营企业海外并购过程中可能面临的风险进行详细分析，并为企业在实际操作中提供一些参考建议。
一、政治与法律风险政治与法律风险是海外并购中最为常见的风险之一。
政治风险主要来自于目标国政府政策的不稳定、政权更迭、战争等因素，这些都可能对并购造成不利影响。
法律风险则主要涉及到目标国的法律法规、监管要求以及国际法律法规的遵守问题。
例如，企业在并购过程中可能面临目标国反垄断法、环境保护法、劳动法等方面的法律限制。
为了降低政治与法律风险，企业在并购前应对目标国的政治环境、法律法规进行深入研究，并寻求与当地政府、律师事务所等机构的合作，确保并购过程符合当地法律法规和监管要求。
二、市场风险与经营挑战市场风险主要包括市场需求不稳定、竞争加剧、汇率波动等因素。
经营挑战则主要来自于企业管理、品牌建设、销售渠道等方面的问题。
在海外并购中，企业可能面临目标市场不熟悉、文化差异大等挑战，导致市场接受度低、品牌影响力下降等问题。
为了应对市场风险与经营挑战，企业应做好市场调研，了解目标市场的需求和竞争态势，同时加强品牌建设和渠道拓展，提高企业在当地市场的竞争力。
此外，企业还应注重跨文化管理，尊重当地文化习俗，提高员工满意度和忠诚度。
三、财务风险与资金压力财务风险主要来自于企业财务状况的恶化、融资难度增加等因素。
资金压力则主要来自于并购过程中需要大量的资金投入，而企业可能面临资金不足的问题。
在海外并购中，由于目标国的经济环境、金融市场等因素的差异，企业可能面临更大的财务风险和资金压力。
为了降低财务风险与资金压力，企业应提前做好财务规划和资金筹备工作，寻求多元化的融资渠道，如银行贷款、股权融资等。
同时，企业还应加强对目标公司的财务尽职调查，了解其财务状况和风险点，避免因为信息不对称而导致的财务风险。
金融危机下中国企业海外并购的风险与策略研究
（ 一）转换思维 ， 规避政治风险。由于意识形态的差异以及海外 国家 自身经济安全的考虑 ， 中国企业在海外并购过程 中会面临着一 系列的政治风险， 需要我们转换思维积极乐观应对这些风险。一方 面， 中国企业在海外并购过程 中可以加强与国外经验丰富的投资公 司的合作 ， 既增强并购的能力和实力 ， 也可以在一定程度 Ｅ 避免单一 企业的大宗并购活动给 目标企业国家所带来的恐慌 。如２ ０ Ｏ ９ 年， 中 金 融危机下 中国企业海外并购 的风险分析 购得了力拓１ ２ ％的股份 ， 中铝 占９ ｏ ／ ０ ， 显然 ， 此种与 目标 （ 一）政治风险。金融危机为 中国企业 的海外并购带来了巨大 铝与美铝合作 ， 的机遇， 与国外萧条的海外并购市场相 比， 中国的海外并购浪潮却是 国家企业合作的并购方式 ， 比较容易被各方 所接受 ； 另一方面 ， 在海 外并购过程 中还应当加强舆论宣传与游说 ， 使 目标企业国家 了解中 枝独秀 ， 这也引起了一些西方国家的恐 ，“ 中国企业威胁论”、 “ 狼来 了”等词汇频现于报端 。一些西方国家常常会戴着 “ 有色 国企业 ， 避免产生 “ 中国威胁”等一系列的偏激认识 ， 减少 中国企业 眼镜 ”来看待 中国的投资， 对中国企业 的海外并购持敌视 的态度 ， 海 外 并购 的 阻力 。 部分美国政客甚至认为中 国企业的海外并购会对美 国的国家安全 （ －） 知彼知 己， 应对法律风险。针对 中国企业海外并购过程中 关键在于做到知彼知己， 熟悉中外两国相关法律法规并 造成威胁 ， 将纯粹 的企业行为赋以政治色彩加 以阻挠。以２ ０ ０ ５ 年 中 的法律风险， 海油并购美 国优尼科石油公司事件为例 ， 该并购案失败的主要原因 加 以灵活运用 ， 具体而言： 首先， 在并购活动开始前， 我国的相 关部门 并不是经济因素 ， 而是政治因素。在中海油宣布竞购优尼科之后， 美 应当完善相关政策法规 ， 简化并购审批程序， 这是中国企业海外并购 国国会众议院 以 “ 国家安全 ”、 “ 能源威胁 ”等借 口要求美 国财 成功进行的基础和前提 ； 此外 ， 在并购过程 中， 应当加强对专业人才 政部的Ｃ Ｆ Ｉ Ｕ Ｓ 严格审查中国政府在此 次并购 中扮演的角色， 除此之 的培养和利用 ， 海外并购的专业人才应当通晓 国际经济、贸易、金 外， 美国媒体及普通大众也都一边倒的 认为中海油的并购可能会危 融 、营销 、企业管理 以及商法 等一系列的知识并熟悉海外并购相 及美 国的国家和经济安全 ， 意在对 中海油 的并购进行政治封杀 ， 这 关业务。唯有通 过专业的知识和乐观的心态才能应对 目标企业国 种糟糕的政治环境对 中海油并购的成功造成 了很高的不确定性和 家的安全审查和发垄断调查 ， 降低企业海外并购的商业风险， 有效实 施其国际化 战略 ； 最后 ， 在并购完成后还应当尽快完成公司整合 ， 建 风险， 导致 了其并购的最终失败。 （ 二）法律风险。此外 ， 中国企业在海外并购过程 中还面临着一 立合理有效的公司治理机制。可以通过与当地中介机构合作以及 系列 的法律风 险， 首先 ， 在并购之前， 我国关于海外并购的法律法规 加强与工会沟通合作等一系列方法 防范在劳资关系、环境保护以 尚未完善 ， 并购审 批程序僵化繁琐 ， 在一定程度上 限制了企业海外 及知识产权保护等方面的风险。 （ 三） 防范财务 风险。针对海 外并购过程中存在的财务 风险， 可 并购 的实施 。如为降低监管难度、防止资本外逃 ， 我国对企业的海 外投资采取了严格的 “ 逐级审批 ， 限额管理”审批和外汇管制制度 ， 以从支付方式以及融资结构两方面加以规避 ： 首先， 企业在海外并购 不利于企业发挥其在海外并购过程中的积极 陛和主动 陛； 此外 ， 在并 过程 中可 以结合 自身资金的流动性 以及股权结构等实 际情况合理 通过混合支付的方式来满足 购过程中， 还会受到东道国相关法律制度的规制， 如国家安全审查和 安排现金、债务 以及股权等支付方式 ， 发垄断调查等等。因此， 在并购过程中， 如果企业没有充足的经验以 并购双方的需要 ； 此外 ， 在融资结构上也应当避免对 自有资金以及国 及人力、物力 、知识 等方面的相关准备 ， 是很难顺利完成并购的； 内银行贷款的过度依赖 ， 积极开拓权益资本、债务资本等融资渠道， 最后 ， 在并购完成后企业经验管理 的各个环节中也会面临着 巨大的 以减少并购过程中的财务风险。皿
中国企业海外并购的风险及对策
中国企业海外并购的风险及对策近年来，随着中国企业走出国门、参与全球竞争的步伐加快，海外并购成为一种重要的扩张方式。
然而，虽然海外并购带来了新的机遇和挑战，但也有着诸多风险。
本文将从风险、原因、对策等方面，探讨中国企业海外并购的风险及对策。
一、风险1. 法律风险不同国家的法律和制度不同，中国企业如果在海外并购中没有准确掌握当地法律法规和政策，就很容易陷入法律纠纷。
比如，2017年中资公司收购美国芝加哥肉类加工厂失败，就是因为未获得美国政府的批准，违反了美国外贸法。
2. 资金流失风险海外并购涉及到海外业务和海外投资，涉及到两种货币之间的兑换，如果汇率波动波动过大，可能导致资金流失。
特别是当企业从国外贷款或发行债券时，资金成本较高，财务费用也会增加。
3. 经营风险买下一家企业并不意味着可以获得另外一家企业的经营体系和团队，对于海外企业，其经营环境和经营方式，与中国企业有很大不同。
另外，由于语言和文化的差异，企业管理层也可能无法有效地沟通和协调，会影响企业的经营和管理。
4. 品牌风险中国企业海外并购后的品牌影响力可能会改变，或者由于质量、服务等问题，使得消费者对于该企业的品牌信誉产生怀疑。
这可能导致企业的形象受损，影响市场占有率和利润。
5. 未来风险未来风险是不能忽视的，海外并购的企业目前市场条件良好，但将来可能会遭受市场萎缩、经济下滑等不利因素的影响。
另外，国际政治经济形势的变化也可能重创海外并购的企业，比如2011年日本福岛核事故造成的水泥、民机、核电等行业的倒退。
二、原因1. 资源和市场的需求海外并购是为了满足中国企业对资源和市场的需求，更好地进入世界市场。
通过海外并购，中国企业可以更加有效地实现产业转型和升级。
2. 跨国经营跨国经营是中国企业迈向国际市场的重要途径，通过并购，可以使企业获得更多的国际经验和知识，能够更加适应全球化的发展。
3. 全球化竞争趋势全球化竞争趋势是推动海外并购的重要原因。
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2009年第2
期·经济纵横·
企业并购是企业实现快
速发展、开展全球化经营的
主要手段，也是获取其他企
业技术、市场等资源的重要
战略工具。
中国持续的经济
增长和强劲的国内需求，给
并购提供了一个绝佳的环
境，而全球金融危机则为中
国企业海外并购创造了机
会。
然而，企业仍需谨慎辨识
机会背后的风险，以防陷入
“并购陷阱”。
一、中国企业海外并购
的三种主要类型
2008年，出于维持经济
增长速度所需的资源供应、
转换经济增长方式以及应对
新形势下产业竞争的需要，国内企业在诸多领域展开了跨国并购，其中资源、机械制造领域尤其引人瞩目。
从战略动因来看，这些企业的海外并购基本上可以分为三类：资源获取型、技术获取型和市场获取型。
当然，技术、市场动因经常是交织在一起的。
1．资源获取型。
资源获取型跨国并购受经济形势的影响明显。
受全球经济形势恶化的影响，国际货币基金组织不断调低2009年世界经济增长
预期。
IM F仍给予中国6.7%的增长预
期，而我国官方的预期则在8%左右。
依靠强有力的经济刺激计划和广阔
的内需市场，中国经济有望保持较快
增长。
在这一背景之下，中国的生产
领域和消费领域仍然面临巨大的能
源供应缺口。
欧美各能源消费大国经
济停滞，能源开采加工企业必然遭遇
寒流，此时，正是中国能源企业洽谈
并购的好时机。
同时，中国的大型能
源企业都是国有企业，资本实力雄
厚，已经积累了一定的海外投资经
验，具备了开展大规模海外并购的条
件。
事实上，一些企业已经有所行动。
2008年11月，中海油田服务股份有
限公司收购挪威海上钻井公司ASA
股权项目全部实施完毕。
有关资料显
示，该收购涉及金额25亿美元，成为
中国企业最近成功实施海外收购的一个经典案例。
在钢铁行业，中国是世界第一大钢铁生产国，但各大钢企却一直在铁矿石价格谈判中处于下风。
如果能够利用当前时机收购、参股海外的上游供应商，中国钢铁企业的竞争力将大为提升。
2．技术获取型。
与发达国家跨国公司相比，中国大部分企业处于技术追赶阶段。
在制造行业，中国企业海外并购，很大程度上都是为了获取对方的先进技术，以提升自身的技术能力。
2008年下半年以来，欧美一些行业龙头企业、技术领先企业先后陷入财务困境。
在这些国家，金融危机正在演变为深层次的经济危机。
其原因在于实体经济与金融体系唇齿相依，一旦金融体系崩溃，实体企业便遭遇“断电效应”，运营链条很容易断裂。
这给了中国企业“激活休克鱼”的机会。
当然，企业需要很好地把握技术的发展趋势，详细了解目标企业的技术能力，避免购买到落后的、过时的技术。
目前，一些IT高科技企业、装备制造企业都是技术获取型海外并购的主力军。
3．市场获取型。
跨国并购是企业快速进入海外市场的重要途径。
在不熟悉的海外市场通过自建销售渠道进行市场扩张是异常艰难的，海尔在美国主流家电市场耕耘多年，仍然停留于小型家电等缝隙市场。
而通过收购有销售渠道的成熟企业，中国企业可以较快进入目标市场。
2008年9月，机械企业中联重科携手投资公司收购了世界
28
2009年第2
期
·经济纵横·
三大混凝土机械制造商之一的意大利CIFA100%股权。
完成收购以后，中联重科一跃成为世界混凝土机械的行业龙头。
CIFA的产品在欧美、中亚、中东、俄罗斯等地区的市场占有率较高，建立了较为完善的销售和服务网路。
通过本次交易，公司不仅为在短时间内进入东欧、俄罗斯、印度等具有发展潜力的新兴市场找到了捷径，更能节约开拓欧洲市场的高昂费用，积累资金拓展其他市场，还能通过品牌互动，迅速提高中联品牌在国际市场的地位。
二、中国企业谨慎应对海外并购风险的三项原则
虽然金融危机孕育着海外并购的机会，但企业须冷静面对“抄底”的诱惑，充分认识这场危机的本质和长期性。
适时而动不等于盲动，把握机会更须严防风险。
毕竟，企业并购是一项系统工程，从国际经验来看，有70%的跨国并购没有收到预期的效果。
一些中国企业在海外并购中铩羽而归，至今仍未摆脱失败的阴影。
跨国并购存在诸多实施风险和整合风险，其中前者主要是经济风险、政治风险、法律风险、社会文化风险等环境风险，而后者则主要体现为财务风险、文化冲突等运营风险。
在跨国并购的诸多风险中，其实最突出的还是政治风险、法律风险和财务风险。
其中，政治风险与东道国的政府政策变化等行为有关，包括征收、国有化、战争以及恐怖活动等政治暴力事件。
法律风险主要体现在各国的反垄断法。
目前，世界上已经有60%的国家有反垄断法及管理机构，但是管理重点、标准及程序各不相同，经常使并购过程旷日持久，往往需要花费高额的法律和行政费用，增加并购成本。
企业在并购之前，应对东道国的相关法律进行详细了解。
财务风险主要来自债务瞒报、税收窟窿、有形与无形资产的不当估价及当地运营成本低估等。
不少企业并购后出现亏损，都是财务风险所致。
为严防风险，企业海外并购中可以遵循以下原则：
原则之一：谨慎投资，规模适度
并购往往能够以小搏大，即所谓的“蛇吞象”。
实际上，真正的“蛇吞象”式并购是很难成功的，如果企业的相对投资规模过大，企业很可能会在整合阶段陷于财务危机，出现“消化不良”的症状。
在当前环境中，中国企业面对陷入危机的海外企业，更不能冲动。
正所谓“瘦死的骆驼比马大”，企业估值下降不等于企业规模的骤然缩小。
当企业规模与目标企业规模相差较大时，企业通常可以进行部分股权收购或部分业务收购，例如联想收购IBM的PC事业部，实际上就是部分业务收购，不能称之为“蛇吞象”。
当前，中国企业进行的较为成功的收购，都是部分股权或部分业务收购。
企业通过海外子公司收购时，更应谨慎投资，防止投资规模过大而拖累母公司。
原则之二：理性选择，优势互补
低价诱惑往往引发企业的并购冲动，但并购不能仅着眼于短期效益，而要看是否符合企业的长期发展战略。
中国企业应抓住这次全球产业调整的机会，发挥好产业资本的杠杆作用。
在这次机会面前，中国企业的使命不在于财务投资意义上的短线“抄底”，而是要完成产业投资意义上的有效对接。
企业应注重立足自身优势，突出主业，仔细辨识机会，寻求能够提升自身技术能力和管理水平的创造性资产。
当初，TCL、京东方在此方面都曾有过惨痛的教训。
沈阳机床并购希斯则收到了很好的技术提升效果。
在经济风险增大的环境中，企业要更加周密地考察目标企业，而不是草率进入。
只有把握好技术演进方向，找准并购对象，才可能演绎出中国资本“激活休克鱼”的经典案例。
原则之三：全面考察，控制风险
如前面所言，企业海外并购面临诸多的环境风险和整合风险。
在并购准备、实施以及整合的不同阶段，企业应分别关注不同方面的风险。
在并购准备阶段，企业要全面考察东道国的环境风险，了解目标企业的财务、经营状况和技术实力。
在并购实施过程中，企业应进一步了解目标企业的内部流程，重点排查财务风险，以便在协议中加入补充条款，维护企业的正当利益。
并购难，整合更难。
并购企业应对此有充分的心理准备。
企业并购整合失败70%都源于文化整合的失败。
进入并购后的整合阶段，企业应首先在文化和战略层面寻求协调。
品牌、销售渠道、产品线的整合，也是关乎企业经营成败的战略问题。
当然，并购后还有很多细节问题都会浮出水面，例如，高管安置问题、劳工问题、环境保护问题、知识产权问题，等等，这些都需要企业耗费精力与时日进行应对。
总之，在当前金融危机背景下，中国企业既要大胆，把握并购良机，又要冷静考察，严防风险，切实将危机转化为提升企业竞争力的机会。
作者单位：中国社会科学院工业经济研究所
（责编/赵哲）
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