国内光伏企业对标分析报告

依据上半年全球经济和行业信息预示，全球经济呈现复苏迹象，

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经济筑底的可能性正在增大。因此，随着欧美市场信贷复苏，将有利

于光伏工程市场大规模启动。同时，欧洲市场告别冬天，开工量回

暖，带动国际光伏市场早日复苏。

由于二00九年二季度的整体经济环境仍处于低谷期，使得光伏行业仍旧处于艰难期。虽然光伏行业市场需求和出货量较上一季度略微

增长，但受产品降价的冲击，大多数企业出现亏损的局面在所难免。

企业短期营业收入小幅增长，尚不抵因产品毛利下滑的带来的收益损失。

基于对全球光伏市场长期利好预期和国内光伏产业激励政策的启

动实施，大大提振了行业内的投资信心，加之国际金融体系的逐渐恢复，使得光伏行业内现有企业开始扩产扩能、新进入者不断以新技

术、新设备的竞争方式参与市场竞争，最终使行业竞争环境进一步加剧。光伏企业的战略定位和经营模式受到新的挑战和颠覆，整体经营

难度加大。

为了进一步从企业微观角度探究行业环境急剧变化所带来的种种

危机与挑战，同时积极观测和借鉴优秀标杆企业应对当前及未来竞争

的战略定位与经营模式。现就国内光伏企业做如下的对标分析：本对标报告内容包括：销量与总体业绩，资产规模和结构、运营能力、盈利能力、费用控制能力、重点企业分析、分析结论与建议七大部分。

一、出货量与业绩状况

2009年第二季度国内光伏企业总出货量较第一季度增长了约25%。相比2008年光伏企业销售增长回归理性，保持稳步增长。国内企业中阿特斯的出货量增长最快，环比增长达到167%。其次是天威英利，增长速度达到72.1%。横向比较来看，江西赛维出货量持续保持行业第一的地位，以销售规模独占优势。天威英利、浙江昱辉的出货量分别位居第二、三名。相对后进的企业南京中电和江苏林洋市场份额保持稳步上升。（如下图）

经历金融危机的冲击和洗礼之后，光伏企业整体收入保持小幅增长，销售收入排名前三位的依旧是无锡尚德、江西赛维和天威英利。相比第一季度，销售收入增长最快的企业尚属河北晶澳，其环比增长高达269%，其次是苏州阿特斯实现收入增长133%。再次是天威英利实现50%的增长，与之相反的是浙江昱辉和江西赛维出现销售收入负增长，环比增长分别为-22.4%和-19.4%，销售收入下滑。

各企业整体盈利波动性较大，多数企业持续出现亏损，仅有无锡尚德、常州天合和南京中电实现盈利。亏损最为严重的企业江西赛维，亏损额达到2.17亿美元。（如下表所示）

从总体资产规模来看，江西塞维与无锡尚德均在30亿美元以上，远高于同行其他企业，国内大部分企业资产规模在10亿美元左右。

相比之下，天威英利和江西赛维资产略有增加，其他企业基本保持资产规模不变，尚无大规模的资产投资举措。但在负债方面，江西赛维负债额净增加近7.5亿美元，使得该企业的负债比例高达86%。

四、 企业盈利能力分析

无锡尚德得益于其品牌和客户优势，保持较为稳固的盈利水平，前两个季度持续保持18%的毛利水平。常州天合的毛利水平较第一季度有大幅改善，由17.4%上升至27.3%。达到二季度国内行业的最高水平。阿特斯的毛利率由上季度的-6.1%上升至国内行业第二位水平，达到20.2%。浙江昱辉毛利水平大幅改进，由第一季度的-47.7%提升至4.8%的水平；其整体净利亏损程度有所改善。

相反，江西塞维由第一季度1.7%的毛利率下滑至国内行业最低水平，跌至-89.9%。使得公司盈利水平大幅下滑，经营业绩很不理想。

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303540资产总额

净资产总额

负债总额

江苏林洋毛利出现下滑，由上季度的7%下滑到-0.6%，造成企业

整体亏损。值得期待的是河北晶澳毛利率由第一季度-63.6%提升至

-9%的水平，但公司仍旧难以摆脱亏损局面。

五、企业费用控制能力分析

从三项费用总体平均水平来看，第二季度较第一季度略微上浮。一季度九家企业三项费用平均值为12.5%，二季度平均值为13.6%。但从局部来看，个别企业费用比例有较大幅度的下降，如苏州阿特斯由第一季度的13.7%下降到8.3%，天威英利由第一季度的13%下降到10%。与之相反的是河北晶澳，其三项费用由上季度的21.2%飙升至27%，位居行业第一位。其次是浙江昱辉、江西塞维和常州天合，各自的费用比例也分别上浮了6到4个百分点。

从各分项费用来看，河北晶澳的销售费用增涨了10个百分点，已经高达16.4%，其他企业在销售费用方面表现平稳微增。管理费用方面，江西塞维和常州天合较上一季度增加了近3个百分点，费用比例分别达到了11.8%和10.7%。但在管理费用控制方面，苏州阿特斯表现非常出色，费用比例由上季度的9.2%下降至5.3%。整体研发费用各企业没用明显的变化,基本保持在2%左右的平均水平。

利在资产规模和市场份额方面仍居国内前三强的领导地位，盈利能力方面常州天合和苏州阿特斯表现出色，跃居前两位，江西赛维的整体盈利水平每况愈下持续走低，位居末位。

总体来看，无锡尚德依然保持优势的竞争地位，在市场份额和资产规模方面保持领先的基础上，具有良好的盈利能力。江西赛维以大规模、高负债、低费用的模式获得较高的运营效率，但公司盈利能力很弱。河北晶澳在偿债能力和资产运营效率方面具有内部优势，企业盈利能力有待提升和改善。与此同时，光伏行业后起之秀苏州阿特斯在第二季度综合竞争力提升最快，以较经济的资产规模实现高效率、低成本的运营，达到较高的盈利水平。

六、重点企业分析

（一）无锡尚德

1、业绩分析

无锡尚德在第一季度的基础上净利润上升，实现690万美元的盈利。实现销售收入3.21亿美元，比第一季增长了1.7%。主体收入来自新投资的国际光伏基金公司（GSF），其实现了1.5亿美元的销售收入，使得公司完全意识到通过子公司开展销售与其他关联性不强的合作伙伴相比，销售目标和毛利目标的保障性更强，业绩提升更为稳定。

二季度毛利实现5970万美元，毛利达到18.6%，相比一季度有了一个百分点的增长，这得益于公司硅片成本下降和成本结构优化的速度远远快于终端组件销售跌价的速度。二季度公司运营成本较第一季度有所增加，主要由于公司市场营销方面的增员带来人工成本以及坏账准备费用的增加。

2、市场策略分析

（1）全球市场

A、日本市场，通过战略合作实施市场渗透战略

尚德近日与日本的亚麻大公司签署了合作协议，这家公司是日本最知名家庭绿色能源应用开发的连锁企业，致力于向用户提供能源系统，双方合作后由尚德供应组件，这样尚德的组件产品可以覆盖该公司在日本拥有的450个终端零售渠道。

B、积极开拓中东市场，通过销售组件产品获得市场机会