《衍生品市场》PPT课件
合集下载
期权与期货课件第19章 内地场外衍生品市场
•贵金属延期业务本质上是一种代理交易行为 •由于个人投资者不能直接参与上海黄金交易所的延期业务，需要由银行代理进行 •上海黄金交易所的延期交易属于竞价交易，贵金属延期业务不能算作场外衍生品业务
18
©中央财经大学期权与期货
第二节 我国场外衍生品市场的格局
二、 证券期货场外衍生品市场--SAC体系
市场概况
✓ 自律管理机构：中国期货业协会 ✓ 平台：期货公司柜台系统 ✓ 数据采集：中国期货市场监控中心
➢ 产品
✓ 种类：远期、互换（掉期）、期权或具备其中一种或多种特征的组合 ✓ 标的资产：商品、股票、指数、基金、利率、汇率、信用及其相关衍生品
➢ 市场参与者
✓ 开展场外衍生品的期货风险管理公司分类管理。 ✓ 期货风险管理公司对其客户建立客户适当性管理
✓ 市场参与者必须首先成为银行间交易商协会的会员 ✓ 凭证类产品实行创设备案制度 ✓ 上海清算所为符合条件的信用违约互换清算会员集中清算，其他市场成员可通过代理清算方式间接参与
➢ 信用风险缓释工具类型
✓ 信用风险缓释合约（CRMA）、信用风险缓释凭证（CRMW）、信用违约互换（CDS）以及信用联结票据（CLN） ✓ RMA和CRMW分别为盯住债项的合约类和凭证类产品，CDS和CLN分别盯住实体的合约类和凭证类产品
➢ 证券期货场外衍生品市场，近年来业务规模和产品序列持续增加，未来发展前景广阔。
✓ 2019年，证券期货市场开展的场外衍生品业务涉及名义本金30081.32亿元。其中证券公司柜台市场的场外衍 生品业务规模最大，全年新增交易约18138.49亿元。
9
©中央财经大学期权与期货
第十九章 我国场外衍生品市场
➢ 监管：中国证券监督管理委员会 ➢ 交易品种：远期、互换、期权和信用保护工具 ➢ 标的类型：权益类、商品类、贵金属 ➢ 协议：SAC主协议 ➢ 交易场所：证券公司柜台市场和报价系统、期货风险管理公司柜台市场、大连商品交易所、沪深交易所
18
©中央财经大学期权与期货
第二节 我国场外衍生品市场的格局
二、 证券期货场外衍生品市场--SAC体系
市场概况
✓ 自律管理机构：中国期货业协会 ✓ 平台：期货公司柜台系统 ✓ 数据采集：中国期货市场监控中心
➢ 产品
✓ 种类：远期、互换（掉期）、期权或具备其中一种或多种特征的组合 ✓ 标的资产：商品、股票、指数、基金、利率、汇率、信用及其相关衍生品
➢ 市场参与者
✓ 开展场外衍生品的期货风险管理公司分类管理。 ✓ 期货风险管理公司对其客户建立客户适当性管理
✓ 市场参与者必须首先成为银行间交易商协会的会员 ✓ 凭证类产品实行创设备案制度 ✓ 上海清算所为符合条件的信用违约互换清算会员集中清算，其他市场成员可通过代理清算方式间接参与
➢ 信用风险缓释工具类型
✓ 信用风险缓释合约（CRMA）、信用风险缓释凭证（CRMW）、信用违约互换（CDS）以及信用联结票据（CLN） ✓ RMA和CRMW分别为盯住债项的合约类和凭证类产品，CDS和CLN分别盯住实体的合约类和凭证类产品
➢ 证券期货场外衍生品市场，近年来业务规模和产品序列持续增加，未来发展前景广阔。
✓ 2019年，证券期货市场开展的场外衍生品业务涉及名义本金30081.32亿元。其中证券公司柜台市场的场外衍 生品业务规模最大，全年新增交易约18138.49亿元。
9
©中央财经大学期权与期货
第十九章 我国场外衍生品市场
➢ 监管：中国证券监督管理委员会 ➢ 交易品种：远期、互换、期权和信用保护工具 ➢ 标的类型：权益类、商品类、贵金属 ➢ 协议：SAC主协议 ➢ 交易场所：证券公司柜台市场和报价系统、期货风险管理公司柜台市场、大连商品交易所、沪深交易所
衍生品市场基础01章
• Types
– Options – Futures – Swaps
Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.
1-2
three Generations of Derivatives
• G 1: basic derivatives such as options, futures, swaps
1-7
…Led to New and Big Markets
• Exchange-traded derivatives
Figure 1.4 Millions of futures contracts traded annually at the Chicago Board of Trade (CBT), Chicago Mercantile Exchange (CME), and the New York Mercantile Exchange (NYMEX), 1970–2006. The CME and CBT merged in 2007.
1-3
An Overview of Financial Markets
• Trading of Financial Assets
– Stock exchanges, derivatives exchanges, and dealers facilitate trading – Trading of financial claims can take place on organized exchanges or through the over-the-counter (OTC) market
– – – – Facilitate hedging of existing positions Enable understanding of complex positions Allow for creation of customized products Render regulation less effective
衍生品市场(derivatives market)
termed a long position多头
The party that
has agreed to sell 卖方 has what is
termed a short position空头
1、Financial Forwards
金融远期主要有远期外汇合约和远期利率协议、远期 股票合约等形式。
1、Financial Forwards
– 2002年8月4 日 LIBIR下跌为 2. 06 ％
– 10000000×（2.56％－2.06％）×92/360 ＝12，777.78
– 2002年8月6日M银行将支付A公司利息差额 部分美元12,777.78。
You have $100,00 to invest for 2 years.
Example of a Futures Trade
An investor takes a long position in 2 December gold futures contracts on June 5
住友丑闻
(1)依存于传统金融工具。
它包含两层意思：
一是金融衍生工具不能独立存在，它要随传统金 融工具的发展而发展。
二是金融衍生工具往往根据原生金融工具预期价 格的变化定值。
(2)借助跨期交易。
金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股 价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照 一定条件进行交易或选择是否交易的合约。
金融工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具 交易盈亏的不稳定性，也成为金融衍生工具高风险 性的重要诱因。
全球各类衍生性商品交易量排名
衍生性商品种类 股价指数(Equity Indices) 利率(Interest Rate) 个股(Individual Equities) 能源(Energy Products) 农产品(Ag Commodities) 非贵重金属(Non-Precious Metals) 汇率(Foreign Currency/Index) 贵重金属(Precious Metals) 其它(Other) 总成交量
The party that
has agreed to sell 卖方 has what is
termed a short position空头
1、Financial Forwards
金融远期主要有远期外汇合约和远期利率协议、远期 股票合约等形式。
1、Financial Forwards
– 2002年8月4 日 LIBIR下跌为 2. 06 ％
– 10000000×（2.56％－2.06％）×92/360 ＝12，777.78
– 2002年8月6日M银行将支付A公司利息差额 部分美元12,777.78。
You have $100,00 to invest for 2 years.
Example of a Futures Trade
An investor takes a long position in 2 December gold futures contracts on June 5
住友丑闻
(1)依存于传统金融工具。
它包含两层意思：
一是金融衍生工具不能独立存在，它要随传统金 融工具的发展而发展。
二是金融衍生工具往往根据原生金融工具预期价 格的变化定值。
(2)借助跨期交易。
金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股 价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照 一定条件进行交易或选择是否交易的合约。
金融工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具 交易盈亏的不稳定性，也成为金融衍生工具高风险 性的重要诱因。
全球各类衍生性商品交易量排名
衍生性商品种类 股价指数(Equity Indices) 利率(Interest Rate) 个股(Individual Equities) 能源(Energy Products) 农产品(Ag Commodities) 非贵重金属(Non-Precious Metals) 汇率(Foreign Currency/Index) 贵重金属(Precious Metals) 其它(Other) 总成交量
衍生品市场ch12
Chapter 12: Financial Risk Management: Techniques and Applications
Risk management is akin to a dialysis machine. It it doesn’t work, you might have a noble obituary, but you’re dead. Ben Golub Derivatives Strategy, October, 2000, p. 26
D. M. Chance
An Introduction to Derivatives and Risk Management, 6th ed.
Ch. 15: 4
Why Practice Risk Management? (continued)
The Benefits of Risk Management What are the benefits of risk management, in light of the Modigliani-Miller principle that corporate financial decisions provide no value because shareholders can execute these transactions themselves? Firms can practice risk management more effectively. There may tax advantages from the progressive tax system. Risk management reduces bankruptcy costs. Managers are trying to reduce their own risk.
Risk management is akin to a dialysis machine. It it doesn’t work, you might have a noble obituary, but you’re dead. Ben Golub Derivatives Strategy, October, 2000, p. 26
D. M. Chance
An Introduction to Derivatives and Risk Management, 6th ed.
Ch. 15: 4
Why Practice Risk Management? (continued)
The Benefits of Risk Management What are the benefits of risk management, in light of the Modigliani-Miller principle that corporate financial decisions provide no value because shareholders can execute these transactions themselves? Firms can practice risk management more effectively. There may tax advantages from the progressive tax system. Risk management reduces bankruptcy costs. Managers are trying to reduce their own risk.
衍生品市场基础04_章
• A short forward contract allows a producer to lock in a price for his output
– Example: a goldmining firm enters into a short forward contract, agreeing to sell gold at a price of $420/oz. in 1 year
– Selling forward – Buying puts – Buying collars
Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.
4-3
Producer: Hedging With a Forward Contract
– Buying forward – Buying calls – Selling collars
Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.
4-8
Buyer: Hedging With a Forward Contract
Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.
4-2
The Producer’s Perspective
• A producer selling a risky commodity has an inherent long position in this commodity • When the price of the commodity >, the firm’s profit > (assuming costs are fixed) • Some strategies to hedge profit
– Example: a goldmining firm enters into a short forward contract, agreeing to sell gold at a price of $420/oz. in 1 year
– Selling forward – Buying puts – Buying collars
Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.
4-3
Producer: Hedging With a Forward Contract
– Buying forward – Buying calls – Selling collars
Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.
4-8
Buyer: Hedging With a Forward Contract
Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.
4-2
The Producer’s Perspective
• A producer selling a risky commodity has an inherent long position in this commodity • When the price of the commodity >, the firm’s profit > (assuming costs are fixed) • Some strategies to hedge profit
金融学原理-12金融衍生品市场
• 纯远期外汇交易以当前确定的汇率锁定
了未来不确定的汇率，从而规避了汇率
风险。
•金
融
学
原
理
PPT文档演模板
金融学原理-12金融衍生品市场
•金 融 学 原 理
PPT文档演模板
12.2期货
金融学原理-12金融衍生品市场
12.2-1什么是期货与期货交易
• 期货交易指的是买卖双方事先就交易的 商品数量、质量等级、交割日期、交易 价格和交割地点等达成协议，而在约定 的未来某一日期进行实际交割的交易。
PPT文档演模板
金融学原理-12金融衍生品市场
套期保值
• 套期保值是指交易者在现货市场买卖某 种原生产品的同时，在期货市场中设立 与现货市场相反的头寸，从而将现货市 场价格波动的风险通过期货市场上的交 易转嫁给第三方的一种交易行为。
•金 融 学 原 理
PPT文档演模板
金融学原理-12金融衍生品市场
2008年4月14日远期利率报价
•参考利率
•远 期 期 限 × （ 远 期 期 限＋合约期限）
•固定利率（%）
•名义本金总额（万元）
•3M Shibor
•
•1M × 4M •2M × 5M •3M × 6M •6M × 9M •9M × 12M
ห้องสมุดไป่ตู้
•4.5 •4.55 •4.5 •4.51 •4.54
• 如果借款者预期借款成本会上升，那么，为了
•金 规避这种风险，他就会买进远期利率协定。 融 • 远期利率协定可以锁定利率。
学
原
理
PPT文档演模板
金融学原理-12金融衍生品市场
远期利率协定要素
• 远期期限：远期期限通常是以m×n来表 示的，即m个月后开始、n个月后结束的 远期利率协定。
金融衍生品ppt课件
2. 银行 (金融市场, 外汇等) 3. 证券, 期货公司 4. 自营(财务自由)
精品课件
投资策略
1. 价值投资
1. 投机
趋势 摆动 价差 套利
精品课件
交易方式
长期 短期 日内 高频 阿尔法交易 套利 (跨期,跨品种, 跨市), 对时间敏感 价差交易
精品课件
投资黄金定律
1. 纪律 2. 规则 3. 概率 4. 风险管理(头寸规模) 5. 心理
杠杆(合约规模)
通常每一份期权合约赋予购买和出售１整手股票(100股的 权利,所 报的期权价格则是买卖１股股票的期权费
商品期货, 商品期权
金融期货，期权
沪深300指数期货
横生指数产品
(期货,期权), 认沽证也叫窝轮或股本权证(Warrant)属于证
券产
品, 不能卖空
精品课件
交易术语
市价单(market order)
地利：交易平台，商品特性，行情趋势，入市价位，停损距离
人和：投资人，经纪人，分析师，交易导师教练，交易 心理五德-----
智，
信，仁，勇，严
得法：交易计划，交易策略，交易纪律
精品课件
致富方程式
投资本金（人赚钱） 合理报酬 ( 武功招式） 必须长期稳定 （内功心法） 时间的酝酿(耐心，信心，积功累德） 复利的效果（钱赚钱，因变果） 致富方程式：
香港 全面 (股指期货,期权,窝轮,人民币等)
台湾, 新加坡,日本,韩国, 泰国等
精品课件
金融市场每日成交量
外汇市场
超过５万亿(最大市场）
黄金，股票，期货，期权市场，国内股票最大，是其 他市场几十倍
我国商品期货成交量全球第一(主力品种每日超百万手)
精品课件
投资策略
1. 价值投资
1. 投机
趋势 摆动 价差 套利
精品课件
交易方式
长期 短期 日内 高频 阿尔法交易 套利 (跨期,跨品种, 跨市), 对时间敏感 价差交易
精品课件
投资黄金定律
1. 纪律 2. 规则 3. 概率 4. 风险管理(头寸规模) 5. 心理
杠杆(合约规模)
通常每一份期权合约赋予购买和出售１整手股票(100股的 权利,所 报的期权价格则是买卖１股股票的期权费
商品期货, 商品期权
金融期货，期权
沪深300指数期货
横生指数产品
(期货,期权), 认沽证也叫窝轮或股本权证(Warrant)属于证
券产
品, 不能卖空
精品课件
交易术语
市价单(market order)
地利：交易平台，商品特性，行情趋势，入市价位，停损距离
人和：投资人，经纪人，分析师，交易导师教练，交易 心理五德-----
智，
信，仁，勇，严
得法：交易计划，交易策略，交易纪律
精品课件
致富方程式
投资本金（人赚钱） 合理报酬 ( 武功招式） 必须长期稳定 （内功心法） 时间的酝酿(耐心，信心，积功累德） 复利的效果（钱赚钱，因变果） 致富方程式：
香港 全面 (股指期货,期权,窝轮,人民币等)
台湾, 新加坡,日本,韩国, 泰国等
精品课件
金融市场每日成交量
外汇市场
超过５万亿(最大市场）
黄金，股票，期货，期权市场，国内股票最大，是其 他市场几十倍
我国商品期货成交量全球第一(主力品种每日超百万手)
外汇市场与金融衍生品市场培训课件49页PPT
END
外汇市场道，托体同山阿。 57、春秋多佳日，登高赋新诗。 58、种豆南山下，草盛豆苗稀。晨兴 理荒秽 ，带月 荷锄归 。道狭 草木长 ，夕露 沾我衣 。衣沾 不足惜 ，但使 愿无违 。 59、相见无杂言，但道桑麻长。 60、迢迢新秋夕，亭亭月将圆。
16、业余生活要有意义，不要越轨。——华盛顿 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。——罗素·贝克 18、最大的挑战和突破在于用人，而用人最大的突破在于信任人。——马云 19、自己活着，就是为了使别人过得更美好。——雷锋 20、要掌握书，莫被书掌握；要为生而读，莫为读而生。——布尔沃
衍生品市场基础04_章讲解
– Example: a goldmining firm sells a 420-strike call and receives an $8.77 premium
Figure 4.4 Comparison of Golddiggers hedging with sale of 420-strike call versus unhedged.
• A short forward contract allows a producer to lock in a price for his output
– Example: a goldmining firm enters into a short forward contract, agreeing to sell gold at a price of $420/oz. in 1 year
Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.
4-2
The Producer’s Perspective
• A producer selling a risky commodity has an inherent long position in this commodity • When the price of the commodity >, the firm’s profit > (assuming costs are fixed)
Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.
4-6
Adjusting t Insurance is not free!…in fact, it is expensive
Figure 4.4 Comparison of Golddiggers hedging with sale of 420-strike call versus unhedged.
• A short forward contract allows a producer to lock in a price for his output
– Example: a goldmining firm enters into a short forward contract, agreeing to sell gold at a price of $420/oz. in 1 year
Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.
4-2
The Producer’s Perspective
• A producer selling a risky commodity has an inherent long position in this commodity • When the price of the commodity >, the firm’s profit > (assuming costs are fixed)
Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.
4-6
Adjusting t Insurance is not free!…in fact, it is expensive
《CFA金融衍生品》PPT课件
e.g.. one parry agrees to pay the short-term (floating) rare of interest on some principal amount, and the counterparty agrees to pay a certain (fixed) rare of interest in return.
A derivative is a security that derives its value from the value or return of another asset or security.
A physical exchange exists for many options contracts and futures contracts. Exchange-traded derivatives are standardized and backed by a clearinghouse.
精选PPT
4
Study Session 17: Derivative Market and Instruments
LOS 67.a: Define a derivative and differentiate between exchange-traded and over-the-counter derivatives. 衍生品定义、交易所交易和场外交易（OTC）、违约风险
执行
(e.g., if the price is above X or the
rare is below Y).
精选PPT
9
Study Session 17: Derivative Market and Instruments
A derivative is a security that derives its value from the value or return of another asset or security.
A physical exchange exists for many options contracts and futures contracts. Exchange-traded derivatives are standardized and backed by a clearinghouse.
精选PPT
4
Study Session 17: Derivative Market and Instruments
LOS 67.a: Define a derivative and differentiate between exchange-traded and over-the-counter derivatives. 衍生品定义、交易所交易和场外交易（OTC）、违约风险
执行
(e.g., if the price is above X or the
rare is below Y).
精选PPT
9
Study Session 17: Derivative Market and Instruments
《金融衍生产品市场》课件
操作风险与法律风险
02
01
03
操作风险是指因内部操作失误、系统故障等原因导致 损失的风险。
法律风险是指因违反法律法规或合约条款而导致的风 险。
控制操作风险和法律风险的措施包括加强内部控制、 采用合规管理、明确合约条款等。
06
金融衍生产品市场的应用与发展趋势
金融衍生产品在风险管理中的应用
金融衍生产品可以帮助企业和 投资者对冲风险，减少因市场 变动带来的损失。
金融衍生产品的定价方法
80%
解析法
通过建立数学模型和方程来求解 衍生产品的价格。这种方法通常 适用于欧式衍生产品。
100%
蒙特卡洛模拟法
通过模拟标的资产价格的随机变 动来计算衍生产品的价格。这种 方法通常适用于美式衍生产品和 复杂衍生产品。
80%
二叉树模型
通过建立二叉树模型来模拟标的 资产价格的变动，并以此计算衍 生产品的价格。这种方法适用于 欧式和美式衍生产品。
场外交易
在非交易所进行的金融衍生产品交易 ，交易双方通过一对一谈判的方式达 成交易，交易具有较大的灵活性和个 性化。
保证金制度与杠杆效应
保证金制度
在金融衍生产品交易中，买方需要支 付一定比例的保证金作为履约担保， 保证金的收取有助于控制交易风险。
杠杆效应
金融衍生产品具有杠杆效应，即投资 者可以通过较小的资金投入获得较大 的投资收益或损失，因此需要控制杠 杆比例以降低风险。
信用风险
信用风险是指交易对手未能履行合约 义务而导致的风险。
控制信用风险的方法包括对交易对手 进行信用评估、设定信用额度、进行 抵押或质押等。
流动性风险
流动性风险是指因市场交易不活跃或缺乏交易对手而导致无法在合理时间内以合理价格平仓的风险。
金融衍生工具课件：金融衍生品市场监管
➢ 衍生品市场的监管应遵循三大准则：第一，保护投资者的公共利益。 第二，注重信息披露，保证市场公平。第三，注重规则和制度的统一， 提高效率。
➢ 衍生品市场监管可分为功能性监管和机构监管两大类，而按衍生品市 场监管的制度体系又可以分为集中型监管、自律型监管和中间型监管 三大类。
金融衍生工具
20
总结
➢ 巴塞尔协议是针对银行业的信用风险订立的，现在它已被 越来越多的国家所采用，逐渐成为国际银行业监管的准则 了，并且其防范的风险已扩展到市场风险和操作风险。
金融衍生工具
7
第一节 证券市场监管与衍生品市场监管
➢ （四）监管的体系 ➢ 衍生品市场的监管体系包括三个方面的内容：法律体系、制度体系和组织执
行体系。 ➢ 由于各国的政治体制、经济体制和市场发育程度以及传统习惯的不同，各种
衍生品市场形成了不同的监管体制模式，基本上制度体系可以分为三种类型： ➢ 集中型监管模式：政府通过制定专门的法规，并设立全国性的监管机构来统
一管理全国的金融衍生品市场。在这种模式下，政府在市场监管中占主导地 位，各种自律性组织起协助作用。美国是集中型模式的代表。 ➢ 自律型监管模式：政府除了一些必要的国家立法外，很少干预市场，对市场 的约束主要由交易所、行业协会等自律性组织进行监管，强调自我约束和自 我管理。过去英国曾经是自律型监管模式的典型代表。 ➢ 中间型监管模式：既强调集中立法管理又强调自律管理，是集中型管理体制 和自律型管理体制模式相互结合、相互渗透的产物。
金融衍生工具
8
第二节 信用风险与巴塞尔协议
➢ 巴塞尔委员会是1974年由十国集团中央银行行长倡议建立 的，其成员包括十国集团中央银行和银行监管部门的代表。 自成立以来，巴塞尔委员会制定了一系列重要的银行监管 规定，如1983年的银行国外机构的监管原则 。
➢ 衍生品市场监管可分为功能性监管和机构监管两大类，而按衍生品市 场监管的制度体系又可以分为集中型监管、自律型监管和中间型监管 三大类。
金融衍生工具
20
总结
➢ 巴塞尔协议是针对银行业的信用风险订立的，现在它已被 越来越多的国家所采用，逐渐成为国际银行业监管的准则 了，并且其防范的风险已扩展到市场风险和操作风险。
金融衍生工具
7
第一节 证券市场监管与衍生品市场监管
➢ （四）监管的体系 ➢ 衍生品市场的监管体系包括三个方面的内容：法律体系、制度体系和组织执
行体系。 ➢ 由于各国的政治体制、经济体制和市场发育程度以及传统习惯的不同，各种
衍生品市场形成了不同的监管体制模式，基本上制度体系可以分为三种类型： ➢ 集中型监管模式：政府通过制定专门的法规，并设立全国性的监管机构来统
一管理全国的金融衍生品市场。在这种模式下，政府在市场监管中占主导地 位，各种自律性组织起协助作用。美国是集中型模式的代表。 ➢ 自律型监管模式：政府除了一些必要的国家立法外，很少干预市场，对市场 的约束主要由交易所、行业协会等自律性组织进行监管，强调自我约束和自 我管理。过去英国曾经是自律型监管模式的典型代表。 ➢ 中间型监管模式：既强调集中立法管理又强调自律管理，是集中型管理体制 和自律型管理体制模式相互结合、相互渗透的产物。
金融衍生工具
8
第二节 信用风险与巴塞尔协议
➢ 巴塞尔委员会是1974年由十国集团中央银行行长倡议建立 的，其成员包括十国集团中央银行和银行监管部门的代表。 自成立以来，巴塞尔委员会制定了一系列重要的银行监管 规定，如1983年的银行国外机构的监管原则 。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
100（1+R3/4）(1+ R3,9/2)
2020/11/14
16
这两种储蓄方式应该得到同样的结果，故
100*（1+R9*3/4）= 100（1+R3/4）(1+ R3,9/2)
因此可知
R3,9=2[（1+R9*3/4）/（1+R3/4）-1]
2020/11/14
17
远期外汇合约
• 远期外汇合约 (Forward Exchange Contracts) 是指双方约定 在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的 合约。
✓ 利率期货（标的资产价格依赖于利率水平的期货合约） ✓ 股价指数期货(标的物是股价指数) ✓ 外汇期货(标的物是外汇)
2020/11/14
25
三、期货合约和远期合约的比较
✓ 标准化程度不同 ✓ 交易场所不同 ✓ 违约风险不同 ✓ 价格确定方式不同 ✓ 履约方式不同 ✓ 合约双方关系不同 ✓ 结算方式不同
➢ 远期利率协议的买方是名义借款人；卖方是名义贷款人 ➢ 规避利率上升（下降）的风险
2020/11/14
9
主要术语*
• 重要术语
✓合同金额 ✓合同货币 ✓交易日 ✓结算日 ✓确定日
✓到期日 ✓合同期 ✓合同利率 ✓参照利率 ✓结算金
2020/11/14
10
远期利率的功能
✓ 通过固定将来实际交付的利率而避免了利率 变动风险
2020/11/14
26
专题3：中国股指期货
2020/11/14
27
沪深300股指期货新合约上市通知
各会员单位： 沪深300股指期货IF1101合约定于2010年11月22日上市交易，IF1101合约
的挂盘基准价为3211.8点；该合约交易保证金标准为15％。特此通 知。 中国金融期货交易所
二〇一〇年十一月十九日
✓ 给银行提供了一种管理利率风险而无须改变 其资产负债结构的有效工具
✓ 简便、灵活、不需支付保证金等优点 ✓ 存在信用风险和流动性风险，但这种风险又
是有限的
2020/11/14
11
专题1：中国远期利率协议（2007）
• 中国人民银行发布公告([2007]第20号)，推出远期利率协议业务 • 全国银行间债券市场参与者（简称市场参与者）中，具有做市商或结算代理
2．按期权买者执行期权的时限划分 可分为欧式期权和美式期权
3．按照期权合约的标的资产划分 金融期权合约可分为利率期权、货币期权 (或称外汇期权)、股价
指数期权、股票期权以及金融期货期权
2020/11/14
41
二、 金融期权的交易
➢ 期权交易场所不仅有正规的交易所，还有一个规模 庞大的场外交易市场。交易所交易的是标准化的期 权合约，场外交易的则是非标准化的期权合约。
➢ 远期外汇综合协议是对未来远期差价进行保值 或投机而签订的远期协议。
2020/11/14
20
远期外汇综合协议与远期利率协议异同
• 远期外汇综合协议与远期利率协议的最大区别在于： 前者的保值或投机目标是两种货币间的利率差以及由 此决定的远期差价，后者的目标则是一国利率的绝对 水平。
• 两者也有很多相似之处： 标价方式都是mn，其中m表示合同签订日到结算日的 时间，n表示合同签订日至到期日的时间 两者都有五个时点，即合同签订日（交易日）、起算 日、确定日、结算日、到期日，而且有关规定均相同 名义本金均不交换。
2020/11/14
28
四、期货市场的功能
➢ 转移价格风险的功能 ➢ 价格发现功能
2020/11/14
29
基差
• 基差是指某一时刻、同一地点、同一品种的现货价与期货价的差。由于期货 价格和现货价格都是波动的，在期货合同的有效期内，基差也是波动的。基 差的不确定性被称为基差风险。
• 当期货合约越接近交割期，基差越来越接近零。 • 利用期货合约套期保值的目标便是使基差波动为零，期末基差与期初基差之
➢ 由于有效期 (交割月份) 不同，同一种标的资产可 以有好几个期权品种
➢ 此外，同一标的资产还可以规定不同的协议价格而 使期权有更多的品种，同一标的资产、相同期限、 相同协议价格的期权还分为看涨期权和看跌期权两 大类，因此期权品种远比期货品种多得多。
2020/11/14
42
2020/11/14
43
四、 期权交易与期货交易的区别
1、权利和义务
➢ 对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只 有权利，而没有任何义务。
➢ 作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者 要支付给期权卖者一定的费用，称为期权费 或期权价格。期权费视期权种类、期限、标 的资产价格的易变程度不同而不同。
2020/11/14
44
2、标准化
2020/11/14
15
Case:远期利率计算
假设3个月期即期利率为5%，9个月期的即期利率为6%，如何计算3×9的远 期利率？
把100元钱存9个月有两种方法：
（1）直接存9个月，获得100*（1+R9*3/4） （2）先存3个月，同时签订3×9的远期利率协议（多方，协议利率为R3,9），
在3个月后，再履行协议按协议利率存6个月，共得到
35
四、金融互换的种类
1、利率互换 • 利率互换 (Interest Rate Swaps) 是指双方同意在未
来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换 现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来， 而另一方的现金流根据固定利率计算。 • 双方进行利率互换的主要原因是双方在固定利率和浮 动利率市场上具有比较优势。利率互换只交换利息差 额，因此信用风险很小。
• 远期交易标的债券券种应为已在全国银行间债券市场进行现券交易的中央政 府债券、中央银行债券、金融债券和经中国人民银行批准的其他债券券种
• 远期交易的市场参与者应为进入全国银行间债券市场的机构投资者
2020/11/14
13
讨论
• 远期利率协议与债券远期交易的相同和差异在哪里？ • 相同之处
均锁定未来的利率 • 不同之处？
2020/11/14
பைடு நூலகம்
19
✓远期外汇综合协议
• 远期外汇综合协议是指双方约定买方在结算日 按照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二 货币向卖方买入一定名义金额的原货币 (Primary Currency)，然后在到期日再按合同 中规定的到期日直接远期汇率把一定名义金额 原货币出售给卖方的协议。
➢ 远期外汇综合协议实际上是名义上的远期对远 期掉期交易。
✓ 直接远期外汇合约 ✓ 远期外汇综合协议（SAFE）
2020/11/14
18
✓直接远期外汇协议
• 远期汇率是指两种货币在未来某一日期交割的买卖 价格。
• 远期汇率的报价方法：
✓ 报出直接远期汇率
✓ 报出远期差价
• 远期差价是指远期汇率与即期汇率的差额。
• 升水 • 平价 • 贴水
加减规则 ：前小 后大往上加，前 大后小往下减。
31
金融互换概述
（二）平行贷款、背对背贷款与金融互换
2020/11/14
32
金融互换概述
（二）平行贷款、背对背贷款与金融互换
2020/11/14
33
二、比较优势理论与互换原理
• 互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用。 • 根据比较优势理论，只要满足以下两种条件，就可进行互换：
双方对对方的资产或负债均有需求； 双方在两种资产或负债上存在比较优势。
2020/11/14
21
远期股票合约
• 远期股票合约是指在将来某 一特定日期按特定价格交付 一定数量单个股票或一揽子 股票的协议。
• 目前交易量较少
2020/11/14
22
第三节 金融期货
➢ 金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条 件(包括价格、交割地点、交割方式) 买入或卖出一定标准数量的某 种金融工具的标准化协议。
间正的偏差使投资不仅可以保值还可以盈利；而负的偏差则为亏损，说明没 有完全实现套期保值。
2020/11/14
30
第三节金融互换
一、互换与掉期的区别
➢ 合约与交易的区别
掉期是外汇市场上的一种交易方法，没有实质性合约；互 换有实质性合约
➢ 有无专门市场不同
掉期没有专门的市场；互换有专门市场进行交易
2020/11/14
2020/11/14
34
金融互换概述
• 功能
✓ 通过金融互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资 者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市 场的一体化。
✓ 可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。 ✓ 金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制。
2020/11/14
2020/11/14
38
货币互换（例子）
结果：
2020/11/14
39
第五节 金融期权
一、 金融期权合约的定义与种类
• 金融期权，是指它的持有者有权在规定期限内按双方约定的 价格购买或出售一定数量某种金融资产(称为标的金融资产) 的合约。
2020/11/14
40
1．按期权买者的权利划分 可分为看涨期权和看跌期权
一种的买方是未来的借款人(borrower) ；另一种的买方则是未来的 贷款人(lender)。
2020/11/14
14
远期利率的计算
即期利率：当前储蓄或贷款的利率； 远期利率：当前来看未来储蓄或贷款的利率。
即期利率通常用Ri表示，i表示期限；远期利率通常用Ri,j表示，i通常 表示结算日，j表示到期日，因此即期利率Ri也可以表示为R0,i。
可以利用远期、期权等基本衍生工具与其他金融资产(如债权型资产) 结合，创造出更复杂的金融衍生证券；反过来，复杂的金融衍生工具也 能分解成更加基础的衍生产品。
2020/11/14
16
这两种储蓄方式应该得到同样的结果，故
100*（1+R9*3/4）= 100（1+R3/4）(1+ R3,9/2)
因此可知
R3,9=2[（1+R9*3/4）/（1+R3/4）-1]
2020/11/14
17
远期外汇合约
• 远期外汇合约 (Forward Exchange Contracts) 是指双方约定 在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的 合约。
✓ 利率期货（标的资产价格依赖于利率水平的期货合约） ✓ 股价指数期货(标的物是股价指数) ✓ 外汇期货(标的物是外汇)
2020/11/14
25
三、期货合约和远期合约的比较
✓ 标准化程度不同 ✓ 交易场所不同 ✓ 违约风险不同 ✓ 价格确定方式不同 ✓ 履约方式不同 ✓ 合约双方关系不同 ✓ 结算方式不同
➢ 远期利率协议的买方是名义借款人；卖方是名义贷款人 ➢ 规避利率上升（下降）的风险
2020/11/14
9
主要术语*
• 重要术语
✓合同金额 ✓合同货币 ✓交易日 ✓结算日 ✓确定日
✓到期日 ✓合同期 ✓合同利率 ✓参照利率 ✓结算金
2020/11/14
10
远期利率的功能
✓ 通过固定将来实际交付的利率而避免了利率 变动风险
2020/11/14
26
专题3：中国股指期货
2020/11/14
27
沪深300股指期货新合约上市通知
各会员单位： 沪深300股指期货IF1101合约定于2010年11月22日上市交易，IF1101合约
的挂盘基准价为3211.8点；该合约交易保证金标准为15％。特此通 知。 中国金融期货交易所
二〇一〇年十一月十九日
✓ 给银行提供了一种管理利率风险而无须改变 其资产负债结构的有效工具
✓ 简便、灵活、不需支付保证金等优点 ✓ 存在信用风险和流动性风险，但这种风险又
是有限的
2020/11/14
11
专题1：中国远期利率协议（2007）
• 中国人民银行发布公告([2007]第20号)，推出远期利率协议业务 • 全国银行间债券市场参与者（简称市场参与者）中，具有做市商或结算代理
2．按期权买者执行期权的时限划分 可分为欧式期权和美式期权
3．按照期权合约的标的资产划分 金融期权合约可分为利率期权、货币期权 (或称外汇期权)、股价
指数期权、股票期权以及金融期货期权
2020/11/14
41
二、 金融期权的交易
➢ 期权交易场所不仅有正规的交易所，还有一个规模 庞大的场外交易市场。交易所交易的是标准化的期 权合约，场外交易的则是非标准化的期权合约。
➢ 远期外汇综合协议是对未来远期差价进行保值 或投机而签订的远期协议。
2020/11/14
20
远期外汇综合协议与远期利率协议异同
• 远期外汇综合协议与远期利率协议的最大区别在于： 前者的保值或投机目标是两种货币间的利率差以及由 此决定的远期差价，后者的目标则是一国利率的绝对 水平。
• 两者也有很多相似之处： 标价方式都是mn，其中m表示合同签订日到结算日的 时间，n表示合同签订日至到期日的时间 两者都有五个时点，即合同签订日（交易日）、起算 日、确定日、结算日、到期日，而且有关规定均相同 名义本金均不交换。
2020/11/14
28
四、期货市场的功能
➢ 转移价格风险的功能 ➢ 价格发现功能
2020/11/14
29
基差
• 基差是指某一时刻、同一地点、同一品种的现货价与期货价的差。由于期货 价格和现货价格都是波动的，在期货合同的有效期内，基差也是波动的。基 差的不确定性被称为基差风险。
• 当期货合约越接近交割期，基差越来越接近零。 • 利用期货合约套期保值的目标便是使基差波动为零，期末基差与期初基差之
➢ 由于有效期 (交割月份) 不同，同一种标的资产可 以有好几个期权品种
➢ 此外，同一标的资产还可以规定不同的协议价格而 使期权有更多的品种，同一标的资产、相同期限、 相同协议价格的期权还分为看涨期权和看跌期权两 大类，因此期权品种远比期货品种多得多。
2020/11/14
42
2020/11/14
43
四、 期权交易与期货交易的区别
1、权利和义务
➢ 对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只 有权利，而没有任何义务。
➢ 作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者 要支付给期权卖者一定的费用，称为期权费 或期权价格。期权费视期权种类、期限、标 的资产价格的易变程度不同而不同。
2020/11/14
44
2、标准化
2020/11/14
15
Case:远期利率计算
假设3个月期即期利率为5%，9个月期的即期利率为6%，如何计算3×9的远 期利率？
把100元钱存9个月有两种方法：
（1）直接存9个月，获得100*（1+R9*3/4） （2）先存3个月，同时签订3×9的远期利率协议（多方，协议利率为R3,9），
在3个月后，再履行协议按协议利率存6个月，共得到
35
四、金融互换的种类
1、利率互换 • 利率互换 (Interest Rate Swaps) 是指双方同意在未
来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换 现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来， 而另一方的现金流根据固定利率计算。 • 双方进行利率互换的主要原因是双方在固定利率和浮 动利率市场上具有比较优势。利率互换只交换利息差 额，因此信用风险很小。
• 远期交易标的债券券种应为已在全国银行间债券市场进行现券交易的中央政 府债券、中央银行债券、金融债券和经中国人民银行批准的其他债券券种
• 远期交易的市场参与者应为进入全国银行间债券市场的机构投资者
2020/11/14
13
讨论
• 远期利率协议与债券远期交易的相同和差异在哪里？ • 相同之处
均锁定未来的利率 • 不同之处？
2020/11/14
பைடு நூலகம்
19
✓远期外汇综合协议
• 远期外汇综合协议是指双方约定买方在结算日 按照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二 货币向卖方买入一定名义金额的原货币 (Primary Currency)，然后在到期日再按合同 中规定的到期日直接远期汇率把一定名义金额 原货币出售给卖方的协议。
➢ 远期外汇综合协议实际上是名义上的远期对远 期掉期交易。
✓ 直接远期外汇合约 ✓ 远期外汇综合协议（SAFE）
2020/11/14
18
✓直接远期外汇协议
• 远期汇率是指两种货币在未来某一日期交割的买卖 价格。
• 远期汇率的报价方法：
✓ 报出直接远期汇率
✓ 报出远期差价
• 远期差价是指远期汇率与即期汇率的差额。
• 升水 • 平价 • 贴水
加减规则 ：前小 后大往上加，前 大后小往下减。
31
金融互换概述
（二）平行贷款、背对背贷款与金融互换
2020/11/14
32
金融互换概述
（二）平行贷款、背对背贷款与金融互换
2020/11/14
33
二、比较优势理论与互换原理
• 互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用。 • 根据比较优势理论，只要满足以下两种条件，就可进行互换：
双方对对方的资产或负债均有需求； 双方在两种资产或负债上存在比较优势。
2020/11/14
21
远期股票合约
• 远期股票合约是指在将来某 一特定日期按特定价格交付 一定数量单个股票或一揽子 股票的协议。
• 目前交易量较少
2020/11/14
22
第三节 金融期货
➢ 金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条 件(包括价格、交割地点、交割方式) 买入或卖出一定标准数量的某 种金融工具的标准化协议。
间正的偏差使投资不仅可以保值还可以盈利；而负的偏差则为亏损，说明没 有完全实现套期保值。
2020/11/14
30
第三节金融互换
一、互换与掉期的区别
➢ 合约与交易的区别
掉期是外汇市场上的一种交易方法，没有实质性合约；互 换有实质性合约
➢ 有无专门市场不同
掉期没有专门的市场；互换有专门市场进行交易
2020/11/14
2020/11/14
34
金融互换概述
• 功能
✓ 通过金融互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资 者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市 场的一体化。
✓ 可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。 ✓ 金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制。
2020/11/14
2020/11/14
38
货币互换（例子）
结果：
2020/11/14
39
第五节 金融期权
一、 金融期权合约的定义与种类
• 金融期权，是指它的持有者有权在规定期限内按双方约定的 价格购买或出售一定数量某种金融资产(称为标的金融资产) 的合约。
2020/11/14
40
1．按期权买者的权利划分 可分为看涨期权和看跌期权
一种的买方是未来的借款人(borrower) ；另一种的买方则是未来的 贷款人(lender)。
2020/11/14
14
远期利率的计算
即期利率：当前储蓄或贷款的利率； 远期利率：当前来看未来储蓄或贷款的利率。
即期利率通常用Ri表示，i表示期限；远期利率通常用Ri,j表示，i通常 表示结算日，j表示到期日，因此即期利率Ri也可以表示为R0,i。
可以利用远期、期权等基本衍生工具与其他金融资产(如债权型资产) 结合，创造出更复杂的金融衍生证券；反过来，复杂的金融衍生工具也 能分解成更加基础的衍生产品。