公司债券业务介绍 PPT课件
合集下载
可转换公司债券专题PPT课件
第四章 可转债如何转股
第三节 转股价的调整
发行可转换公司债券后，公司因配股、增发、送 股、分立及其他原因引起发行人股份变动的，调 整转股价格，并予以公告。
转股价格调整的原则及方式在公司发行可转换债 券时在招募说明书中事先约定，投资者应详细阅 读这部分内容。基本包括：
１．送红股、增发新股和配股等情况 ２．降低转股价格条款（特别向下修正条款）
第一章 何为可转债
可转换公司债券是指由公司发行的，投资者可以在特定时 间、按特定条件转换为公司普通股股票的特殊企业债券， 通常称作可转换债券或可转债。
可转换债券兼具有债券和股票的特性，特点有三：
债权性
股权性
可转换性
可转债的三个特征：
债权性 与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。 投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。
每个股票帐户只能申购一次，委托一经办理不得撤 单。多次申购的(包括在不同的证券交易网点进行申 购)，视第一次申购为有效申购
申购费用 投资者申购可转换公司债券不收取任何手续费
申购代码
深市可转换公司债券发行申购代码为 125***，如鞍 钢转债（125898）；沪市可转换债券发行申购代码 为 733***，如机场发债（733009）
申购程序
T日
申请认购
T+1日
资金冻结
T+2日
验资配号
T+3日
摇号抽签
T+4日
资金解冻
上网定价发行申购程序详表：
T 日 指申购当日，投资者凭证券帐户卡申请认购可转换公 司债券，并由交易所反馈认购情况。
T＋1 日 由交易所结算公司将申购资金冻结在申购专户中。
T+2 日 T+3 日
第三节 转股价的调整
发行可转换公司债券后，公司因配股、增发、送 股、分立及其他原因引起发行人股份变动的，调 整转股价格，并予以公告。
转股价格调整的原则及方式在公司发行可转换债 券时在招募说明书中事先约定，投资者应详细阅 读这部分内容。基本包括：
１．送红股、增发新股和配股等情况 ２．降低转股价格条款（特别向下修正条款）
第一章 何为可转债
可转换公司债券是指由公司发行的，投资者可以在特定时 间、按特定条件转换为公司普通股股票的特殊企业债券， 通常称作可转换债券或可转债。
可转换债券兼具有债券和股票的特性，特点有三：
债权性
股权性
可转换性
可转债的三个特征：
债权性 与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。 投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。
每个股票帐户只能申购一次，委托一经办理不得撤 单。多次申购的(包括在不同的证券交易网点进行申 购)，视第一次申购为有效申购
申购费用 投资者申购可转换公司债券不收取任何手续费
申购代码
深市可转换公司债券发行申购代码为 125***，如鞍 钢转债（125898）；沪市可转换债券发行申购代码 为 733***，如机场发债（733009）
申购程序
T日
申请认购
T+1日
资金冻结
T+2日
验资配号
T+3日
摇号抽签
T+4日
资金解冻
上网定价发行申购程序详表：
T 日 指申购当日，投资者凭证券帐户卡申请认购可转换公 司债券，并由交易所反馈认购情况。
T＋1 日 由交易所结算公司将申购资金冻结在申购专户中。
T+2 日 T+3 日
企业债券的发展PPT教学课件
债券是一种有价证券,是社会各类经济主体为筹措资金而向债券 投资者出具的,并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本
金的债券债务凭证。
目前我国债券的种类主要有国债、金融债、企业债（公司债）三
大类。
2
2020/12/09
企业债券的概念
显然国债的发债主体是一国政府。国债是中央政府为筹集财政资金而发 行的一种政府债券，国债是国家信用的主要形式。
金融债券是银行或非银行金融机构发行的债券的总称。它是银行及非银 行金融机构筹集信贷资金和扩大信贷资金来源的重要方式 。
企业债券是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有 价证券。企业债券发行主要依据的法律法规有《公司法》、《证券法》、 《企业债券管理条例》等。企业债券的发行主管部门为国家发改委。但 从今年开始，企业债券分为了公司债券和项目债券，两种不同名称的债 券的发行分属于不同的主管部门。而项目债的发行仍由国家发改委进行 审批，公司债券的发行则由证监会进行审核。公司债券的发行依据的是 证监会制定的《公司债券发行试点办法》，项目债的发行仍依据《企业 债券管理条例》。实际上，目前按照《企业债券管理条例》实行的项目 债的发行已经停止，具体原因下面将有论述。
10
2020/12/09
整顿阶段
（三）整顿阶段 （1993 ~ 1995年）
膨胀阶段
1992年7月，国家计委和中国人民银行联合下发了《关于重申企业债券 管理制度，加强债券发行管理的紧急通知》，进一步强调严格控制发行 企业债券，审查工作必须严格按照有关规定执行；各地不得擅自突破规 模，不得变相发行地方政府债券。同年12月，国务院下发了《国务院关 于进一步加强证券市场宏观经济管理的通知》，通知指出，国务院成立 国务院证券委员会和中国证监会，重新明确了国家计委和中国人民银行 在企业债券发行管理工作方面的职责。
公司债券PPt
第八章 公司债券
编辑版pppt
1
第一节 公司债券概述
一、公司债券的概念与特征
• 公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一定期 限还本付息的有价证券。【第154条】
• 1、公司债券是一种要式有价证券；【第156条】 • 2、公司债券是公司依法发行的有价证券；【第154
条】
• 3、公司债券是集中发行、内容定型，且不以特定的社 会公众为发行对象的有价证券；
（一）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，
有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；
（二）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；
（三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一
年的利息；
（四）筹集的资金投向符合国家产业政策；
（五）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；
（六）国务院规定的其他条件。
• 3、可转换公司债券发行的公告和通知
• 4、可转换公司债券的编发辑版行pppt
15
三、可转换公司债券的转换 （一）转换期间 （二）转换价格 （三）转换后的法律后果
• 对于公司而言，是债务的减少和资本的增加； 对债权人而言，身份转变为了股东，享有股权。
编辑版pppt
16
此课件下载可自行编辑修改，供参考！ 部分内容来源于网络，如有侵权请与我联系删除！
编辑版pppt
17
编辑版pppt
14
二、可转换公司债券的发行
（一）发行主体：有限责任公司和股份有限公司 均可。
（二）发行条件【证券法第16条】
（三）发行方式：公募发行或私募发行均可
（四）发行程序
• 1、由法定机构作出发行可转换公司债券的决议
• 2、经有关机关批准【第162条】
编辑版pppt
1
第一节 公司债券概述
一、公司债券的概念与特征
• 公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一定期 限还本付息的有价证券。【第154条】
• 1、公司债券是一种要式有价证券；【第156条】 • 2、公司债券是公司依法发行的有价证券；【第154
条】
• 3、公司债券是集中发行、内容定型，且不以特定的社 会公众为发行对象的有价证券；
（一）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，
有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；
（二）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；
（三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一
年的利息；
（四）筹集的资金投向符合国家产业政策；
（五）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；
（六）国务院规定的其他条件。
• 3、可转换公司债券发行的公告和通知
• 4、可转换公司债券的编发辑版行pppt
15
三、可转换公司债券的转换 （一）转换期间 （二）转换价格 （三）转换后的法律后果
• 对于公司而言，是债务的减少和资本的增加； 对债权人而言，身份转变为了股东，享有股权。
编辑版pppt
16
此课件下载可自行编辑修改，供参考！ 部分内容来源于网络，如有侵权请与我联系删除！
编辑版pppt
17
编辑版pppt
14
二、可转换公司债券的发行
（一）发行主体：有限责任公司和股份有限公司 均可。
（二）发行条件【证券法第16条】
（三）发行方式：公募发行或私募发行均可
（四）发行程序
• 1、由法定机构作出发行可转换公司债券的决议
• 2、经有关机关批准【第162条】
债券发行课件ppt
财务状况
公司应当具有稳的现金流和 良好的偿债能力，资产负债率 不宜过高。
担保措施
根据债券的种类和风险状况， 发行人可以提供担保或其他增
信措施。
发行流程
准备阶段
确定发行额度、选择发 行方式、准备相关材料
。
申请阶段
向国家发展改革委或中 国证监会提交申请，并
报送相关材料。
审核阶段
相关部门对申请材料进 行审核，并组织现场核
案例分析
以某知名企业为例，详细介绍其债券发行的过程、经验和教训。
地方政府债券发行案例
地方政府债券发行概述
地方政府债券是由地方政府或政府机 构发行的债务证券，主要用于基础设 施建设、公共事业等。
发行流程
涉及地方政府财政部门、投资者、承 销商等多个方面。
风险与回报
分析地方政府债券的风险和回报，以 及如何进行风险控制。
债券定价
定价原理
债券定价是指根据市场供 求关系和风险因素，确定 债券的发行价格。
定价方法
常用的定价方法有贴现法 、竞价法等，根据债券类 型和发行方式的不同选择 合适的定价方法。
定价意义
合理的债券定价能够保障 发行人和投资者的利益， 促进债券市场的健康发展 。
利率风险与市场风险
利率风险
利率风险是指市场利率变动对债券价 格的影响。当市场利率上升时，债券 价格下降，反之亦然。
特点
债券具有相对低的风险、稳定的 收益、较好的流动性等特点，是 投资者进行长期投资和资产配置 的重要工具之一。
债券的种类与区别
01
02
03
04
按发行主体
可分为国债、地方政府债、企 业债等。
按期限
可分为短期债（1年以下）、 中期债（1-10年）和长期债
第讲资本市场工具——公司债券PPT课件
1 (1
i
)mn
P
c (1 i
)1
c (1 i
)2
....
c (1 i
) mn
Hale Waihona Puke M (1 i) mn
c
m i
(1
M i
) mn
m
m
m
m
m
m
式中： P——债券价值
C——每个计息周期内支付利息
i——市场利率（必要报酬率，机会成本）
按照利息支付方式进定价： （1）贴现债券（国库券）定价
2020/1/12
8
（2）永续公债定价
永久公债每期支付相同的利息，而且支付是永久性的，不偿还本金。
CC C C
C
1 [1 1 ]
P
F* i m
(1 r )
F* i m
(1 r )2
...
F* i m
(1 r )n
...
2020/1/12
9
英国永久公债
英国政府在一战期间发行的政府债券， 票面利率为3 .5%,投资者目前大约持有 100英镑的永久公债在市场利率为７％的 情况下价格为：
P F *i 100*3.5% 50
r
7%
10
（3）平息债券定价
债券价值＝息票利息的现 值 ＋面值 的现值
1
n——年数
m ——每年的计息次数
M——债券面值
可转换债券的定价属于期权债券定价的范畴，我们这 里暂不讨论。
11
例.计算必要收益率为12%，票面利率9％，票面值为1000 的20年到期、每半年支付一次利息的某种债券价格。
《债券投资的具体操作》PPT模板课件
股票中需求弹性小 的公共事业，医药等
行，债券是最佳选择 而在股票中金融股是较 好选择。
商品暴跌 股票暴跌
是较好的选择，能源股 对石油价格敏感，在滞涨
阶段前期表现较好。
配置重点：债券为王
配置重点：现金为王
通胀下降
3.2 债券投资实战策略
息差（杠杆）策略 收益率曲线策略 债券借贷做空策略
个券互换策略
TF套利 IRS套利 跨市场套利
纯债策略 套利策略
3.3 纯债策略——组合运用
▪ 组合管理的原因
——久期的限制 ——市场供给有限
——风险管理的要求：集中度、流动性、敏感性指 标、信用等级要求
▪ 具体配置结构：
子弹型（3年+5年）、哑铃型（1年+10年）
3.3 纯债策略——组合运用（案例）
▪ 子弹型配置（3年+5年） ▪ 哑铃型配置（1年+10年）
债券投资的具体操作
（Excellent handout training template）
1.1 债券市场业务分类
现券业务
债
券
市 场
资金业务
业
务
衍生业务
利率产品 信用产品 债券借贷 信用拆借
回购 远期交易 利率互换 国债期货
国债、政策性金融债、央票等 短ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ、中票、企业债、资产 支持证券等
质押式 买断式
2 13-11-30
数据来源:Wind资讯
2.1.3 资金面（续）
资金因素造成市场“股债齐涨” 的现象
道指从 6763.29 上涨至15224.69
美国10年国债收 益率从 3.91%下
行至1.78%
2.2 债券投资分析角度——微观层面
企业债券最新业务政策解读课件
中其所期地属票方城据政投余府企额所业与属发地城债方投应政企严府业格当已控年发制G行D。P未的偿比付值的超企过业8债%的券、，未政城投偿府不企付当受业的年“发企G地D债业P方应债的政严券比府格、值所控中超属制期过城”票8投%的据企的限余制业，额。已其与发所地方行属
城投企业单次发债规模，原则上不超过所属地方 政府上年本级公共财政预算收入。
3 永续债
发行主体一般为从事大型基础设施建设的铁路、轨道交通和高速公司类公司 一般生产经营性企业主体资格参考产业债要求 地方政府投融资平台主体资格参考平台债要求 一定条件下可以计入权益，可以用作项目资本金 无通道限制，成熟一家，核准一家
4 项目收益债券
项目收益债券是通过设立项目公司，运作具体项目，以项目公司的名义发行的债券 项目收益债轻主体、重项目，对发行主体无财务指标要求，无发行主体自查要求 无通道限制，成熟一家，核准一家
1 《城市地下综合管廊建设专项债券发行指引》 2 《战略性新兴产业专项债券发行指引》 3 《城市停车场建设专项债券发行指引》 4 《养老产业专项债券发行指引》
11
胆 道 疾 病 病 人护理 化工企 业本质 安全理 论实践 及方法 内科护 理学呼 吸系统 总论概 论脾胃 病常见 症状及 治疗经 验偏瘫 截瘫康 复训练 手册偏 执性精 神障碍 品管圈 实践
13
胆 道 疾 病 病 人护理 化工企 业本质 安全理 论实践 及方法 内科护 理学呼 吸系统 总论概 论脾胃 病常见 症状及 治疗经 验偏瘫 截瘫康 复训练 手册偏 执性精 神障碍 品管圈 实践
《城市停车场建设专项债券发行指引》
比照“加快和简化审核类”债券审核程序 放松准入：
➢ 发行城市停车场建设专项债券的城投类企业不受发债指标限制 ➢ 募集资金占城市停车场项目总投资比例放宽至不超过70% ➢ 将城投类企业和生产经营性企业需提供担保的资产负债率分别放宽至
债券详解PPT课件
债券
第一节 债券的定义、特征与类型 第二节 政府债券/公债 第三节 金融债券与公司债券 第四节 国际债券
1
第一节 债券的定义、特征与类型
➢ 债券的定义及相关的基本要素
a. 定义 经济主体为筹集资金而向投资者出具的、承诺按一
定的利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。 体现的是经济主体之间的债券债务关系。通常事先约定 利息，因此一般被称为固定收益证券。 b. 票面要素
11
V. 按是否记名
（1）记名债券。券面上注明债权人姓名，同时在发行公司 的名册上进行同样的登记。转让时需要债权人背书和 同时要在公司名册上变更债权人姓名完成过户。投资 者必须凭印签领取本息。安全性高，流动性差。
（2）不记名债券。券面上不注明债权人姓名，发行公司的 名册上也无需做登记。转让时无需背书和过户，流动 性强，但债券遗失或被损毁，不能挂失和补发，安全 性较差。
24
➢ 债券现券交易与债券回购交易
A. 基本含义
债券现券交易：交易双方以约定的价格买卖一定金额的债券并 在规定的清算时间内办理券款交割的交易方式。
债券回购：交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金 融通业务。资金融入方（正回购方）在将债券卖给资金融出方（逆 回购方）以融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方 按约定回购利率计算的金额向逆回购方买回相等数量的同品种债券 的交易行为。
年利息收入与债券面额之比率。 直接收益率：又称本期收益率、当前收益率，指债券的年利息收入与买
入债券的实际价格之比率。 持有期收益率：指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售
而得到的收益，包括持有债券期间的利息收入和资本损益与买入债券 的实际价格之比率。 到期收益率：指买入债券后持有至期满得到的收益，包括利息收入和资 本损益与买入债券的实际价格之比率。
第一节 债券的定义、特征与类型 第二节 政府债券/公债 第三节 金融债券与公司债券 第四节 国际债券
1
第一节 债券的定义、特征与类型
➢ 债券的定义及相关的基本要素
a. 定义 经济主体为筹集资金而向投资者出具的、承诺按一
定的利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。 体现的是经济主体之间的债券债务关系。通常事先约定 利息，因此一般被称为固定收益证券。 b. 票面要素
11
V. 按是否记名
（1）记名债券。券面上注明债权人姓名，同时在发行公司 的名册上进行同样的登记。转让时需要债权人背书和 同时要在公司名册上变更债权人姓名完成过户。投资 者必须凭印签领取本息。安全性高，流动性差。
（2）不记名债券。券面上不注明债权人姓名，发行公司的 名册上也无需做登记。转让时无需背书和过户，流动 性强，但债券遗失或被损毁，不能挂失和补发，安全 性较差。
24
➢ 债券现券交易与债券回购交易
A. 基本含义
债券现券交易：交易双方以约定的价格买卖一定金额的债券并 在规定的清算时间内办理券款交割的交易方式。
债券回购：交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金 融通业务。资金融入方（正回购方）在将债券卖给资金融出方（逆 回购方）以融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方 按约定回购利率计算的金额向逆回购方买回相等数量的同品种债券 的交易行为。
年利息收入与债券面额之比率。 直接收益率：又称本期收益率、当前收益率，指债券的年利息收入与买
入债券的实际价格之比率。 持有期收益率：指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售
而得到的收益，包括持有债券期间的利息收入和资本损益与买入债券 的实际价格之比率。 到期收益率：指买入债券后持有至期满得到的收益，包括利息收入和资 本损益与买入债券的实际价格之比率。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
货币信贷规模缩小，贷款难度加大
➢ 央行紧缩性货币政策会直接影响市场上的货币信贷规模， 导致企业贷款难度和成本的提升。
➢ 据悉，国家发改委向国务院上报的2011年新增贷款规模 为7.5万亿。 2009年，2010年，人民币新增贷款分别为 9.60万亿、7.95万亿元。新增信贷规模缩减，公司从银 行获取贷款难度增加。
2
第一章 宏观和政策环境
宏观经济形势 公司债券融资的政策环境
3
宏观经济形势
2010年GDP实现“V”型反转
➢ 2010年我国GDP约为397,983亿元，比去年增长10.3% ，增 长率重新回到两位数，实现了在年度同比增长11.9%，二季度增长10.3%，三 季度增长9.6%，四季度增长9.8%，同样超出了此前市场的 预期。
➢ 2010年10月发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》中， 明确要求“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比重，积极发展债券市场。”
➢ 在今年全国金融工作会议文件和政府工作报告中，强调大力发展资本市场，扩大直接融资规 模和比重，加快发展债券市场。
➢ 2011年1月，证监会主席尚福林在全国证券期货监管工作会议表示，2011年将深入推进债券发 行监管改革，显著增加债券融资规模，尤其要大力发展公司债券。
➢ 2011年1月PPI同比上涨6.6%，为2010年6月以来的最高值 。 自2010年三季度以来，受国际大宗商品价格走势影响，采 掘工业和原材料工业波动较大，呈现持续的向上趋势。
➢ 从历史通胀周期来看，生活资料上涨呈现惯性特征，一旦 进入上升通道，将持续两年左右。PPI结构数据显示劳动力 成本上升对通胀的推动正在持续，将导致通胀惯性加强。 通常，PPI与CPI会互相传导，使得我国当前的通货膨胀压 力较大。
7
第二章 债券市场概况
➢ 郭树清履新以来，在多个场合高调倡导改革创新，其中债市发展尤其是强调的重点。 央行鼓励直接融资，扩大债券规模
➢ 2011年1月，央行在年度工作会议，提出“社会融资总量”概念，强调保持合理的社会融资规 模，以强化市场配置资源功能，进一步提高经济发展的内生动力。
➢ 社会融资总量包括银行体系的间接融资（信贷）以及资本市场的债券、股票等市场的直接融 资。由于通货膨胀压力，央行将出台紧缩性货币政策，预计2011年新增信贷规模缩减，为保 持社会融资总量合理增长，直接融资的比例将会扩大。
证监会简化公司债券审批流程和方式，鼓励上市公司通过发行公司债券融资
2011年2月18日，证监会举行的公司债专题座谈会上表明将从以下几个角度推进公司债的发展： ➢ 设立专门的债券审核小组，实行专人专岗专职； ➢ 快速受理，快速审核。从申报材料正式受理之日起，整个审核过程估计约1个月时间； ➢ 压缩审核环节。四会变为两会，取消见面会、审核会，简化为初审会和发审会； ➢ 实行批处理。债券申报单独排队（与股分开），同时报送的多家采用一批审核； ➢ 设立绿色通道。对高评级（如AAA）、净资产规模大（如大于100亿），期限短等公司债券开
➢ 2010年良好的经济环境也为企业发展提供了条件。2010年 1-11月，全国规模以上工业企业实现利润38828亿元，同比 增长49.4%，比上年同期加快41.6%。
CPI和PPI数据高企，通胀压力较大
➢ 2011年1月CPI同比上涨4.9%，较2010年12月高出0.3个百分 点 。由于自然灾害，北方天气干旱天气等原因，农产品及 食品价格下行概率较小，物价上涨压力依旧较大。
➢ 从2010年10月以来，央行连续6次上调存款准备金率， 存款准备金率上调的累积效应增加，边际效应日益明显。 商业银行的信贷规模随存款准备金率上调将进一步缩减。
07年至今贷款利率走势 M1/M2/贷款余额增速比较
5
公司债融资的政策环境
债券市场发展机遇
从节省成本和优化企业资本结构等角度出发，在发达国家债权融资是企业首选的融资方式， 融资规模也比股权融资大得多，与之相比我国债券市场还有很大的空间，因此近年来相关部门也 积极推动债券市场的发展： 政府出台了一系列政策措施，大力推动债券市场的发展。
6
公司债融资的政策环境
公司债发行机遇
公司债券将成为未来几年证监会大力发展品种 ➢ 2010年，证监会在全面总结公司债试点3年多来工作经验的基础上，进一步统一债券监管理 念，明确公司债券发行监管体制改革的方向，简化审核流程、扩大发行规模、完善交易机制、 推进债券品种创新等工作。 ➢ 2010年12月和2011年2月，证监会两次召集公司债券专题座谈会，提出2011年，公司债券将作 为证监会工作重点和大力发展品种，在制度机制上将有很多突破。
通绿色通道。 ➢ 简化申报材料。申报材料在现有的基础上可简化。 ➢ 关于上市公司监管意见函。原则上10个工作日内上市部无反馈视为通过，或不需要；此外，外
部征求意见的问题正在努力与相关部门协调（如国家发改委等），原则上不涉及投资项目的， 不再征求外部意见。 证监会近期推出创业板定向债、成立债券办公室，组织上交所、深交所研究推出高收益债。
公司债券业务介绍
二零一二年二月
目录
第一章 宏观和政策环境……………………………………… 3 第二章 债券市场及公司债概况…………………. ….……… 8 第三章 债券发行比较及成本分析 ……………. …. ….……14 第四章 公司债券发行条件及发行流程………………………21 第五章 中信建投投行及债券业务介绍………………………24
4
GDP总值与增速 CPI/PPI月度数据
宏观经济形势
进入加息周期，紧缩性货币政策频频出台
➢ 为抑制通货膨胀和管理通胀预期，央行近期出台一系列 货币政策：自2010年至今，央行累计8次上调存贷款利 率，3次上调人民币存贷款基准利率，表明央行抑制通 货膨胀的态度非常坚决。
➢ 由于较高的CPI水平，目前我国的实际利率仍为负值， 从管理市场流动性、抑制通货膨胀的角度出发，未来央 行继续上调基准利率和准备金的可能性很大。
➢ 央行紧缩性货币政策会直接影响市场上的货币信贷规模， 导致企业贷款难度和成本的提升。
➢ 据悉，国家发改委向国务院上报的2011年新增贷款规模 为7.5万亿。 2009年，2010年，人民币新增贷款分别为 9.60万亿、7.95万亿元。新增信贷规模缩减，公司从银 行获取贷款难度增加。
2
第一章 宏观和政策环境
宏观经济形势 公司债券融资的政策环境
3
宏观经济形势
2010年GDP实现“V”型反转
➢ 2010年我国GDP约为397,983亿元，比去年增长10.3% ，增 长率重新回到两位数，实现了在年度同比增长11.9%，二季度增长10.3%，三 季度增长9.6%，四季度增长9.8%，同样超出了此前市场的 预期。
➢ 2010年10月发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》中， 明确要求“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比重，积极发展债券市场。”
➢ 在今年全国金融工作会议文件和政府工作报告中，强调大力发展资本市场，扩大直接融资规 模和比重，加快发展债券市场。
➢ 2011年1月，证监会主席尚福林在全国证券期货监管工作会议表示，2011年将深入推进债券发 行监管改革，显著增加债券融资规模，尤其要大力发展公司债券。
➢ 2011年1月PPI同比上涨6.6%，为2010年6月以来的最高值 。 自2010年三季度以来，受国际大宗商品价格走势影响，采 掘工业和原材料工业波动较大，呈现持续的向上趋势。
➢ 从历史通胀周期来看，生活资料上涨呈现惯性特征，一旦 进入上升通道，将持续两年左右。PPI结构数据显示劳动力 成本上升对通胀的推动正在持续，将导致通胀惯性加强。 通常，PPI与CPI会互相传导，使得我国当前的通货膨胀压 力较大。
7
第二章 债券市场概况
➢ 郭树清履新以来，在多个场合高调倡导改革创新，其中债市发展尤其是强调的重点。 央行鼓励直接融资，扩大债券规模
➢ 2011年1月，央行在年度工作会议，提出“社会融资总量”概念，强调保持合理的社会融资规 模，以强化市场配置资源功能，进一步提高经济发展的内生动力。
➢ 社会融资总量包括银行体系的间接融资（信贷）以及资本市场的债券、股票等市场的直接融 资。由于通货膨胀压力，央行将出台紧缩性货币政策，预计2011年新增信贷规模缩减，为保 持社会融资总量合理增长，直接融资的比例将会扩大。
证监会简化公司债券审批流程和方式，鼓励上市公司通过发行公司债券融资
2011年2月18日，证监会举行的公司债专题座谈会上表明将从以下几个角度推进公司债的发展： ➢ 设立专门的债券审核小组，实行专人专岗专职； ➢ 快速受理，快速审核。从申报材料正式受理之日起，整个审核过程估计约1个月时间； ➢ 压缩审核环节。四会变为两会，取消见面会、审核会，简化为初审会和发审会； ➢ 实行批处理。债券申报单独排队（与股分开），同时报送的多家采用一批审核； ➢ 设立绿色通道。对高评级（如AAA）、净资产规模大（如大于100亿），期限短等公司债券开
➢ 2010年良好的经济环境也为企业发展提供了条件。2010年 1-11月，全国规模以上工业企业实现利润38828亿元，同比 增长49.4%，比上年同期加快41.6%。
CPI和PPI数据高企，通胀压力较大
➢ 2011年1月CPI同比上涨4.9%，较2010年12月高出0.3个百分 点 。由于自然灾害，北方天气干旱天气等原因，农产品及 食品价格下行概率较小，物价上涨压力依旧较大。
➢ 从2010年10月以来，央行连续6次上调存款准备金率， 存款准备金率上调的累积效应增加，边际效应日益明显。 商业银行的信贷规模随存款准备金率上调将进一步缩减。
07年至今贷款利率走势 M1/M2/贷款余额增速比较
5
公司债融资的政策环境
债券市场发展机遇
从节省成本和优化企业资本结构等角度出发，在发达国家债权融资是企业首选的融资方式， 融资规模也比股权融资大得多，与之相比我国债券市场还有很大的空间，因此近年来相关部门也 积极推动债券市场的发展： 政府出台了一系列政策措施，大力推动债券市场的发展。
6
公司债融资的政策环境
公司债发行机遇
公司债券将成为未来几年证监会大力发展品种 ➢ 2010年，证监会在全面总结公司债试点3年多来工作经验的基础上，进一步统一债券监管理 念，明确公司债券发行监管体制改革的方向，简化审核流程、扩大发行规模、完善交易机制、 推进债券品种创新等工作。 ➢ 2010年12月和2011年2月，证监会两次召集公司债券专题座谈会，提出2011年，公司债券将作 为证监会工作重点和大力发展品种，在制度机制上将有很多突破。
通绿色通道。 ➢ 简化申报材料。申报材料在现有的基础上可简化。 ➢ 关于上市公司监管意见函。原则上10个工作日内上市部无反馈视为通过，或不需要；此外，外
部征求意见的问题正在努力与相关部门协调（如国家发改委等），原则上不涉及投资项目的， 不再征求外部意见。 证监会近期推出创业板定向债、成立债券办公室，组织上交所、深交所研究推出高收益债。
公司债券业务介绍
二零一二年二月
目录
第一章 宏观和政策环境……………………………………… 3 第二章 债券市场及公司债概况…………………. ….……… 8 第三章 债券发行比较及成本分析 ……………. …. ….……14 第四章 公司债券发行条件及发行流程………………………21 第五章 中信建投投行及债券业务介绍………………………24
4
GDP总值与增速 CPI/PPI月度数据
宏观经济形势
进入加息周期，紧缩性货币政策频频出台
➢ 为抑制通货膨胀和管理通胀预期，央行近期出台一系列 货币政策：自2010年至今，央行累计8次上调存贷款利 率，3次上调人民币存贷款基准利率，表明央行抑制通 货膨胀的态度非常坚决。
➢ 由于较高的CPI水平，目前我国的实际利率仍为负值， 从管理市场流动性、抑制通货膨胀的角度出发，未来央 行继续上调基准利率和准备金的可能性很大。