量化交易策略的构建实战(凯纳投资)

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乔尔.格林布拉Joel Greenblatt 神奇公式 选股模型
作为哥谭资本公司（Gotham Capital）的创始人 和合伙经理人，哥谭资本在1985年成立至2005年 的二十年间，资产规模从700万美元增到8.3亿美 元，年均回报率高达40%，堪称华尔街的一项投资 奇迹。即便是经历了2008年的金融危机，哥谭资 本的资产管理规模依然维持在9亿美元的水平，年 化收益率仍高达30%。在1988年至2004年的17年间， 投资者的投资组合回报率将达到30.8%，而同期标 准普尔500指数的年复合回报率仅为12.4%。
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航空系统VS量化交易系统
都是是一个大型负责系统； 安全是第一要素：飞机安全降落是第一位，活着是第一位； 都是由很多子系统构成； 都需要一个中央系统负责调度和指挥子系统； 任何一个子系统环节出错都会酿成巨大事故；
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量化投资的模块构建图示
一、股指期货程序化概述
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量化投资第一步：数据来源和数据处理
风险测算，头
策略监控、策 略运行与市场 特征匹配
组合管
寸规模控制
理
策略调度、资 金配比变化
行情监测，市 场特征评估
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量化交易之核心：构建组合 交易组合构建之四个分散， 通过组合可以明显提升收益风险比
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量化交易之核心：构建组合 交易组合构建之四个分散， 通过组合可以明显提升收益风险比
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乔尔.格林布拉Joel Greenblatt
神奇公式 选股模型 未对冲风险的收益
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乔尔.格林布拉Joel Greenblatt 神奇公式 选股模型
The Litter Book That beats the market 公式围绕两个指标： EBIT/EV 1、投资回报率 EBIT/（净流动资本＋净固定资产）投资回报率是指税前经营收益与 占用的有形资本的比值。 2、收益率 EBIT/EV 收益率通过计算EBIT（税前经营收益）与EV（企业价值，股本市 值＋净有息债务）作者反对使用通常的P/E(价格/收益比值）或者EPS（收益/每股价 格的比值） 量化方法 将目标公司的上述投资回报率和收益率全部计算出来，然后，将数据库中的所有公司 按照投资回报率来排序，如果是1000家公司，最好的是1000分，最后一名就是1分； 按照收益率来排序，最好的是1000分，最差的是1分，每个公司的最终分值就是两个 数字相加。然后按照最后的分数来排序，挑选前十佳公司来投资。 投资步骤： 1、按照投资回报率和收益率合并后排序的公司10个公司，买入他们的股票。在第一 年投入投资金额的20%到33%。 2、每隔两三个月按照步骤一去投资买入； 3、持有一种股票满一年后就将其卖出，不管是否盈利。用卖股票的钱和新增投资买 入同等数量的神奇公司股票，替换已卖出的公司。
量化交易策略设计实战
阿尔法(Alpha)之路 Seeking Alpha
凯纳量化 总经理 陈曦
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Seeking Alpha 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 量化交易系统模型构建 数据处理 阿尔法模型 风险控制模型 成本模型 投资组合模型 执行模型 量化模型生命周期 凯纳量化1号展示
海龟交易系统是公开的可以承担大量交易的系统，直 到目前还能盈利，海龟系统具备一套量化交易完整所有 因素；
1. 2. 3. 4. 5. 6. 市场----买卖什么品种 头寸规模----买卖多少量，仓位管理 入市----何时买卖进场 止损----何时退出亏损的头寸 离市----何时退出赢利的头寸 策略----如何买卖，如何交易
量化交易之核心：构建组合 策略1
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量化交易之核心：构建组合 策略2
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量化交易之核心：构建组合 策略3
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量化交易之核心：组合的好处 策略1-3 等权重组合
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回顾：量化构建框架
一、股指期货程序化概述
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市场进化 与策略生命周期探讨
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未来行情的发展－成熟市场走过的路程
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系统的构建步骤
制定交易策略
编写交易模型
历史数据回测
模拟交易
修正模型
实战应用
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国外量化模型介绍
第一个量化期货系统：唐奇安通道
第一个大规模使用量化系统：海龟系统
选股系统1：CANLISM 威廉 欧奈尔
选股系统2：神奇公式

配对交易
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唐奇安通道和海龟系统
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从分形的角度理解行情－几个市场比较
几个市场的HURST 指数比较 有偏随机时间序列
有效市场假说 ->分形市场假说 成熟市场 (e.g. Dow) 收益序列长相关不明显 非成熟市场 (e.g. 上证 ) 长相关显著
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模型的衰退和半衰期
某股指期货模型 年份 2010 2011 2012 2013
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统计套利之：配对交易
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回测优化
优化应避免参数孤岛
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测试方法 Walk forward Backtesting
传统方法
Walk forward Backtesting
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第三步：风险控制模型
风险控制 模型
一、股指期货程序化概述
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风险控制模型
不可能三角形
1970年夏天，以400美元作为投机的资本，开始其投机生涯。小小资金变成巨大财富， 1987年10月之前的全盛期，他的财产在减去庞大的慈善和政治捐款后，仍然有接近 二亿美元之多。
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CANLISM 威廉欧奈尔
CANLISM是一个结合基本面和技术面的选股模型，是现代多因子模型的基 础； 欧奈尔研究了从1953年至1993年,40年来500家年度涨幅最大的股票：
收益在下降
收益 200万 150万 80万 60万
回撤在变大
回撤 10万 15万 20万 30万
问题：该模型还能不能用？如何用？如何预期下一年收益率？
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凯纳投资产品介绍
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财通凯纳1号产品信息
产品要素：产品规模3500万，投资标的：50%货币类，50%期货量化 交易，成立日期2013年2月7日；截止7月13日净值1.083 公开业绩查询 1.私募排排网 2.好买网
新兴市场用机械策略比成熟市场有效 即使新兴市场， 1983 的收益 远高于 1990 的，说明市场正在走向成熟 (成熟市场短期定价能力高，但是长期定价能力并不那么高）
（数据来源 Kaufman 所做）
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未来行情的发展－新兴市场与成熟市场的差异
时间—— 市场开创初期与成熟期的差异； 空间—— 内盘与外盘（包括香港）的差异； 形态特征—— 连续 /简单波动与大幅跳空 /复杂波动的 差异； 数学描述—— 线性与非线性的差异； 适用模型—— 从机械系统到复杂系统，从趋势系统到多 元系统，以前赢利的模型都将面临严峻的考验； 资金组成—— 从散户为主到机构为主； 具体实例—— 股指期货每年的持续的进化；
收
三者同
益
风 险
时满足
频 率
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第三步：风险控制模型
交易成本 模型
一、股指期货程序化概述
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第四步：交易成本模型
数据+软件+硬件+人才+通道+融资+执行
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第四步：投资组合构建模型
一、股指期货程序化概述
投资组合构建模型
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量化交易之核心：投资组合管理
策略进化、升 级和淘汰
机场指挥塔
一、股指期货程序化概述
股票数据处理：复权问题，指数样本股变更，停牌，涨跌 停…… 期货数据处理：主力合约，涨跌停；
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第二步：追寻阿尔法
阿尔法 模型 一、股指期货程序化概述
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寻找阿尔法：飞机制造
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阿尔法产生两个来源
自上而下
自下而上 数据挖掘 用统计学 方法寻找 规律
主管的经 验逻辑判 断
有3/4的个股在大涨之前的季报中，每股收益比上年同期增加了至少30%； 在1970年~1982年期间，表现最杰出的股票在其股价起动前4、5年间，年均业绩增长 率为24%； 对1953年至1993年期涨幅不俗的个股研究中，发现95%的公司是因为在该行业中取得 了重大的突破......一个共同点就是给社会带来令人振奋的新产品和新理念； 其中95%的公司在其业绩和股价出现突飞猛进之前，其流通股一般不多于2500万股； 每年涨幅居前的，在他们股价真正大幅度攀升之前，其平均的相对强弱指标为87％； 在1953年~1985年的30多年间，表现出色的股票，其上扬之前的平均市盈率为20，而 同期，道琼斯工业指数的成分股，其平均市盈率为15；
交易策
略
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一个阿尔法交易系统的组成部分
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一个阿尔法交易系统的组成部分
交易系统一般都包括： 1. 进场规则（买什么，什么时候买，买多少） 2. 出场规则（什么时候出场，出多少，怎么出） 3. 风险控制规则（单次能承担最大亏损，连续亏损
多少，用多少倍杠杆交易，承受最长不赚钱的周
期）
4. 资金管理规则（单策略资金管理）
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财通凯纳1号产品信息
截止到2013年7月17日 期货收益率：期货盈利301万
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财通凯纳1号产品信息
201wk.baidu.com年6月24日，当天盈利144万
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欢迎斧正
谢 谢
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