2016-2017保险行业洞察报告

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2017年保险行业市场调研分析报告

2017年保险行业市场调研分析报告目录第一节16 年报回顾：业绩符合预期， (5)一、净利润降幅符合预期，净资产增速放缓 (5)二、16 年股市震荡+债市调整拖累投资收益 (8)三、渠道结构+业务结构改善，个险新业务增速超预期 (12)四、财险业务保费增速放缓，综合成本率有上行压力 (20)第二节偿二代政策红利释放：寿险EV 换挡提速 (24)一、偿二代下EV 首次披露，寿险EV 换挡提速 (24)二、EV 投资收益率假设下调，市场认可度提高 (27)三、资本充足率稳中有升，杠杆空间提升 (28)第三节准备金补提：17 年影响出清，业绩有望迎来拐点 (30)第四节利率上行利好现金流，会计处理扭曲资产负债表 (32)图表目录图表1：2010-2016 年上市保险公司ROE (5)图表2：2010-2016 年上市保险公司净利润同比增速 (6)图表3：16 年前三季度国债利率持续下行 (6)图表4：15-16 年上市公司差价收益（包括减值） (7)图表5：2016 年上市保险公司净利润增速 (7)图表6：2016 年上市保险公司净资产变动分析 (8)图表7：2010-2016 年上市保险公司净投资收益率 (9)图表8：15-16 年上市险企权益类资产分红收入（百万） (9)图表9：16Q4 债券利率拐点确立 (10)图表10：2010-2016 年上市保险公司总投资收益率 (10)图表11：2010-2016 年上市保险公司综合投资收益率 (11)图表12：15-16 年上市公司差价收益（包括减值） (11)图表13：2010-2016 年上市险企浮盈浮亏（百万元） (12)图表14：2011-2016 年上市保险公司寿险新业务价值同比增速 (13)图表15：上市保险公司寿险新业务价值率 (13)图表16：15-16 年上市公司个险渠道新单保费占比 (14)图表17：15-16 年上市公司个险渠道期缴新单占比 (14)图表18：上市保险公司个险渠道新单保费同比增速 (15)图表19：银行理财产品收益率 (16)图表20：上市保险公司代理人总人数 (16)图表21：上市保险公司代理人人数 (17)图表22：2015-2016 上证综指和成交金额（亿元） (17)图表23：2007-2016 年上证综指与寿险保费增速 (18)图表24：16 年上市保险公司银保渠道新单保费同比增速 (19)图表25：2010-2016 年上市保险公司银保渠道新业务保费占比 (19)图表26：16 年上市保险公司财险业务保费同比增速 (20)图表27：2010-2016 年上市公司财险保费同比增速放缓 (21)图表28：2016 年上市公司财险综合成本率 (21)图表29：2010-2016 年上市公司财险综合成本率 (22)图表30：财险保费增速开始放缓 (23)图表31：财险行业分险种保费占比 (23)图表32：偿二代下长期保障型业务利润释放显著提前，NBV 提升 (24)图表33：2016 年上市保险公司内含价值变动分析 (24)图表34：偿二代切换导致NBV 上升（百万元） (25)图表35：上市保险公司历史NBV 增速 (25)图表36：偿二代切换对寿险EV 一次性影响 (26)图表37：偿二代下上市公司寿险业务EV 平均增速测算 (26)图表38：上市保险公司长期投资收益率及风险贴现率假设变化前后对比 (27)图表39：2016 年新、旧假设下NBV 对比（百万） (27)图表40：2015 年新、旧假设下EV 对比（百万） (28)图表41：上市险企综合偿付能力充足率（偿二代） (29)图表42：上市险企核心偿付能力充足率（偿二代） (29)图表43：中国人寿债券中可供出售类占比高于同业 (30)图表44：15 年上市公司新旧偿付能力基础下充足率 (30)图表45：准备金补提对16 年利润影响及对17-18 年利润影响测算 (31)图表46：国债收益率750 天移动平均预测（%） (31)图表47：国债收益率750 天移动平均单季度变化预测（BP） (32)第一节16 年报回顾：业绩符合预期，一、净利润降幅符合预期，净资产增速放缓受投资收益同比下降+准备金补提影响，2016 年上市保险公司净利润下滑，平均同比-26.1%，ROE 平均10.3%，同比下降450BP。

2017年保险行业分析报告

2017年保险行业分析报告2016年11月目录一、基本面稳健，保费增速无忧 (4)（一）保费较快增长，投资需求旺盛 (4)（二）低利率压力缓解，投资收益率上行 (5)（三）车险费改全面推进，优化评估承保成本 (8)二、低利率下的保险业展望 (10)（一）保费结构仍可优化，保险覆盖蓝海广阔 (10)（二）积极调整投资结构，适应低利率时代 (13)（三）保险举牌热度不减，优质蓝筹关注度高 (15)三、下一站，养老与大健康 (18)（一）养老税延政策对行业发展至关重要 (18)（二）养老税延减税效果 (20)（三）保险大健康一体化加速，医疗资源匮乏催生巨大市场 (21)基本面稳健，保费增速无忧。

总体来看，行业2016 年保费增速仍然保持一个较为快速的增长。

虽然在投资业绩上行业面临较为巨大的挑战，但得益于前年较高的投资分红和本就偏低的保险覆盖率，今年行业保费整体增速仍然表现良好。

截止今年9月，前三季度行业寿险保费收入1.83 万亿元，同比增速43.6%，财险保费收入6824.8 亿元，同比增长8.97%。

低利率下的保险业展望。

如何应对低利率已经成为全球共同面临的热点话题。

15 年底开始爆发的保险举牌热在今年依然得以延续，这其实也是行业应对低利率的一种手段。

虽然期间险资举牌往往吸引市场极大关注度，如前海万科之争，但迫于资产荒压力，加上一些中小保险公司较高的资金成本，险资加大入市力度也可以说是形势所迫。

以上市公司公告为准，15 年以来保险公司购买股份达到举牌线的数量不少于30 家，其中一次性举牌持股比例超过5%的公告比例为56.7%。

这反映出保险资金确实储备充足，在资产荒低利率压力下，对于优质标的的投资力度很大。

下一站，养老与大健康。

伴随我国老年人口不断增加，养老市场潜力巨大。

而税收递延对于养老市场的刺激是不言而喻的。

对比国际市场，国外发达成熟的保险市场均有税收递延政策保驾护航。

美国自401K、IRAs 法案颁布以来，税收递延类产品迎来快速增长。

2016年我国保险行业市场综合发展态势图文深度调研分析报告

2016年我国保险行业市场综合发展态势图文深度调研分析报告一、中国保险行业现状分析随着保险资产管理公司的陆续成立，保险行业资产规模扩大势头如日中天。

截止到2016年7月，保险行业资产总额达143,259亿元，相比年初增长13.5%。

根据目前近几年的增速趋势来看，从2008年来大部分年份总资产的增速都在20%左右。

截止到2016年7月，保险行业累计保费收入达20,830亿元，同比增速达35.4%，增速逐年加快，保费收入上升势头迅猛。

其中财产险业务保险保费收入4979亿元，同比增长7.0%，赔付支出2538亿元，同比增长15.9%；人身险业务保费收入15,851亿元，同比增长47.7%，赔付支出3519亿元，同比增长30.5%；人身意外伤害险业务保费收入446亿元，同比增长17.6%，赔付支出99亿元，同比增长20.4%；健康险业务保费收入2744亿元，同比增长94%，赔付支出516亿元，同比增长30.6%。

因此，分不同业务来看，健康险增长势头较为强劲，而财产险增速偏低。

2005-2016年中国保险行业总资产（亿）2005-2016年中国保费收入及其增速（亿）近年来，保险资金运用余额在保险资产规模扩大的背景下也呈现逐年上升趋势，加之保险资金运用逐渐多元化、质量化，投资结构不断优化，保险投资迸发出新的活力。

从2013年到2016年6月，保险资金运用余额从76,873亿元增加到125,629亿元，增长63.42%，同时投资结构逐渐优化。

2013年保险资金绝大部分投资于货币市场和债券市场，比例高达72.87%，股票和基金占比仅10.23%，而其它类投资占比为16.90%。

而在2016年7月，银行存款21774.80亿元，占比17.33%；债券42537.03亿元，占比33.86%；股票和证券投资基金17232.38亿元，占比13.72%；其他投资44094.07亿元，占比35.10%，多元化投资趋势较为明显。

2016年保险行业分析报告

2016年保险行业分析报告2016年1月目录一、可投资资产快速增长激发财富管理需求 (4)二、保险行业将全面参与健康产业和养老产业 (6)1、保险公司全方位参与健康产业 (7)（1）商业健康保险：发展迅速，2015 年增速超50% (8)（2）与政府合作的医疗经办服务 (11)（3）参股医疗机构 (11)（4）健康互联网，致力于健康管理大数据应用-以中国平安为例 (13)2、保险积极投资建设养老社区 (15)（1）养老保险税收递延政策预计2016 年试点 (15)（2）保险公司加大力度进军养老地产 (16)三、2016年展望 (18)1、资产端：调整投资结构，对抗降息周期 (18)2、负债端：保费结构优化，价值增长历史新高 (19)3、市场已过度悲观，不必担心利差损 (22)可投资资产快速增长激发财富管理需求，保险行业可以同时满足中高阶层人群的保障和理财需求，发展空间巨大。

保险公司在销售商业保险产品的同时，积极参与养老产业和健康产业发展，打通寿险全产业链。

1）保险行业参与大健康产业的方式除销售健康保险外，还包括参与政府主导的医保经办和大病保险、收购医院等医疗机构、推进健康互联网建设和健康管理大数据应用等。

2）保险公司通过销售养老保险和投资建设养老社区的形式参与养老产业。

保险公司投资养老地产的优势亦很显著，将传统养老保险与现代养老社区结合在一起，为客户提供涵盖养老财务规划和养老生活安排的一揽子解决方案。

同时，我们预期养老保险税收优惠政策在2016 年推出的可能性较大。

2016 年保险行业维持景气高位。

2015 年为保险行业景气高点，2016 年预计难以持续提升，将受到代理人增员放缓和资产配置难度加大的双重压力，利差收窄的可能性较大。

但是市场对于利差收窄和利差损风险已经充分反应，悲观预期或将改善，而低息环境下，保险产品吸引力显著增强，保单销售持续好转，个险新单保费和新业务价值增速仍会较快。

资产端：调整投资结构，重点配置非标和另类，对抗降息周期。

2016-2017年保险业发展现状及趋势分析报告

二、2016 年成功经验分析 ................................................................................36 （一）中国人寿：代理人大扩军+农村包围城市.................................... 36 1．加大大中城市发展战略提升市场份额......................................36 2．寿险龙头频频“招兵买马”........................................................ 36 （二）新华保险：回归本原主打保障型产品........................................ 37 1．方向正确，才能赢得主动............................................................ 37 2．坚持不懈，才有丰厚回报............................................................ 37 （三）平安保险：营业收入 7744.88 亿同比增长 11.7%...................37 1．交叉销售成果显著代理人规模超 110 万..................................37 2．电销保持较快增长态势同比增长 29.8%...................................38 （四）中国太保：2016 战略转型收官之年业绩呈现质量双飞跃.......38 1．集团总资产首次超过万亿............................................................ 38 2．寿险业务“质、量”双飞跃........................................................ 38 3．产险加快转型盈利水平持续优化................................................ 39 4．第三方资管业务增长较快............................................................ 40 （五）泰康保险：迈入万亿资产千亿保费百亿价值新时代..............40 1．保险坚定转型创历史新高..........................................................40 2．资管规模破万亿年金投管规模市场第二.................................... 41 3．加快全国布局建医养大生态......................................................41 （六）富德生命：2016 实现保费 1800 亿新单同比大增 312%............42 （七）众安保险：2016 突破年未来用金融科技为保险谱新曲...........42

2017年中国保险业发展趋势报告

2017年中国保险业发展趋势报告盈利指标方面，2016年1-9月，中国人寿（601628）、中国太保（601601）、新华保险（601336）三者的净利润分别同比下降60%、41.3%、44.6%，但降幅较上半年有所收窄，这背后是保险业受复杂利率环境和资本市场波动影响、投资收益大幅下滑的现实境遇。

下文是收集的2017年中国保险业发展趋势报告，欢迎阅读！从宏观来看，“十二五”时期，全国保费收入从2010年的1.3万亿元增长到2015年的2.4万亿元，保险业总资产实现翻番，利润增加2.4倍，累计为经济社会提供风险保障4753万亿元，年均增长38%。

纵观近年来保险业总资产增长速度，除2013年总资产增速为12.7%外，近六年以来保险业总资产增速均稳定在20%左右。

伴随着保险资金投资渠道逐渐放开、保险业务整体稳健发展、监管政策的全面完善，保险作为“社会稳定器”、“经济助推器”的作用日益凸显。

2015年我国保险资金运用余额突破10万亿大关。

中国保监会主席项俊波此前曾公开表示：2020年全国保费收入将达到5.1万亿元。

2014年到2020年，七年间保险资金可运用规模预计将超过20 万亿元，保险资金可运用规模的不断快速增长，将为整个行业的发展带来机遇和挑战。

一：三大核心指标向好从微观来看，评价保险业会否迎来潜在危机，主要观察行业的整体净现金流、偿付能力、盈利能力三个核心指标。

首先，现金流指标上，现阶段保险业现金流充足，2016年1-9 月，保费收入达到2.52万亿元，同比增长32.2%，年末有望超过日本成为全球第二大保险市场，保险业总资产已经达到14.63万亿元。

其次，偿付能力指标上，截至2016年6月末，保险业的偿付能力溢额为19054亿元，较年初增加649亿元。

“偿二代”下寿险公司的平均偿付能力充足率为250%，平均核心偿付能力充足率为227%，均远高于监管要求的100%和150%的“达标”标准。

最后，盈利指标方面，2016年1-9月，中国人寿、中国太保、新华保险三者的净利润分别同比下降60%、41.3%、44.6%，但降幅较上半年有所收窄，这背后是保险业受复杂利率环境和资本市场波动影响、投资收益大幅下滑的现实境遇。

2017年保险行业分析报告

(此文档为word格式，可任意修改编辑！）正文目录1.保险行业投资驱动负债的“大跃进”周期结束 (6)1.1政策+居民财富累积+人口老龄化驱动保险大跃进 (6)1.1.1宽政策周期成为行业大跃进的外生动力源 (8)1.1.2中等收入群体崛起与人口老龄化为行业大跃进的内生动力源 (10)1.2上市险企马太效应显著，中小险企跑马圈地时代结束 (11)1.2.1上市险企马太效应显著 (11)1.2.2中小险企跑马圈地时代结束 (13)1.3保费广度与深度存在番翻空间 (15)2. 行业盈利模式变革已在路上，寻找股价驱动的敏感性因素 (16)2.1承保端：寿险加速回归本源，挺近死差益 (17)2.1.1产品结构：传统险占比复苏+健康险高速增长，保障型保单实现高盈利性 (17)2.1.2 产品渠道：走进大个险时代，银保渠道发力期缴 (21)2.1.3存量保单：有效业务内含价值充实度的标尺 (26)2.2投资端：利率与资本市场扰动为业绩波动的周期性变量 (27)2.2.1资产配置结构各具特色，协议存款再配置压力有望在三季度缓解. 272.2.2利率上行初期助力修复险企投资收益 (31)3.价值重估拐点：股价的锚-内含价值 (34)3.1强监管与有序创新叠加引导行业良性稳健发展 (34)4.财险承压，二次商改或将提升市场集中度 (42)4.1承保端：保费收入整体放缓，结构上倚重车险 (42)4.2利润端：行业实现微利，二次商车费改重新平衡中致利润承压 (45)5. 主要公司分析 (48)5.1中国平安 (49)5.2新华保险 (49)6. 风险提示 (50)图目录图1：保险公司总资产、净资产及增速 (6)图2：保险公司保费收入及增速 (7)图3：保险公司利润及增速 (7)图4：险资运用余额与险资收益率及增速 (8)图5：城镇居民可支配收入与支出 (10)图6：人口老龄化趋势已形成 (11)图7：保费总收入及增速情况 (12)图8：上市险企营收及同比增速 (12)图9：上市险企归母公司净利润及同比增速 (13)图10：上市险企ROE保持相对高位 (13)图11：中小保险公司保费收入下滑显著 (14)图12：部分中小险企保户投资款新增交费累计值 (14)图13：险企利润同比增速 (15)图14：上市险企新业务价值及增速 (17)图15：上市险企新业务价值率 (17)图16：新华保险寿险保费收入结构及同比增速 (18)图17：中国太保寿险保费收入结构及同比增速 (19)图18：中国平安寿险保费收入结构及同比增速情况 (19)图19：中国人寿寿险保费收入结构及同比增速情况 (20)图20：中国平安新业务长期保障型产品蕴含高价值 (20)图21：四大上市险企销售代理人及同比增速 (23)图22：中国平安、太保人均产能及保单数情况 (23)图23：退保率 (24)图24：13个月保单继续率 (24)图25：银保渠道新业务价值总体下降 (26)图26：上市险企的有效业务价值及同比增速 (26)图27：上市险企有效业务价值/内含价值 (27)图28：保险行业资产配置结构 (28)图29：新华保险资产配置结构 (28)图30：中国太保资产配置结构 (29)图31：中国平安资产配置结构 (29)图32：中国人寿资产配置结构 (30)图33：上市险企银行存款到期时间分布单位：亿元 (30)图34：上市公司和行业银行存款占比变化 (31)图35：净投资收益率走势 (32)图36：总投资收益率走势 (32)图37：2016Q1与近期股市震荡 (33)图38：2016Q4债市波动 (33)图39：内含价值及同比增速 (37)图40：新业务占比内含价值比重逐步提升 (38)图41：传统险种的基础利率三段式曲线 (39)图42：上市险企合同准备金占负债比重情况 (40)图43：中债国债到期收益率 (40)图44：上市险企调整净资产单位：亿元 (41)图45：上市险企寿险最低资本占比不断上升单位：亿元 (41)图46：财险行业及上市险企保费收入同比 (42)图47：中国平安保费收入结构 (43)图48：中国太保产险保费收入结构 (43)图49：太平财险保费收入结构 (44)图50：中国财险保费收入结构 (44)图51：汽车销售量同比下滑将拉低行业增速单位：百万 (45)图52：上市险企综合成本率 (46)图53：上市险企保费收入市场份额及集中度 (46)图54：上市险企产险赔付率 (47)图55：上市险企产险费用率 (47)图56：A股保险板块估值 (49)表目录表1：2012年-2017年3月的宽政策周期 (9)表2：中国及全球保费密度 (15)表3：中国及全球保费深度 (16)表4：上市险企2016年保费收入前5大险种 (21)表5：上市险企新保单保费规模情况 (22)表6：新保单银保渠道保费占比变化 (25)表7：渠道保费收入及占比变化 (25)表8：四家险企最近单季投资收益情况 (34)表9：新金融工具相关会计准则的修订完善 (35)表10：严监管政策引导行业回归行业回归本源 (35)表11：偿一代与偿二代的区别 (37)表12：四家险企长期投资收益率假设 (38)表13：四家险企风险贴现率假设单位：% (38)表14：上市险企内含价值换挡增速单位：亿元 (39)表15：折现率调整对税前利润的变动分析单位：亿元 (40)表16：准备金补提对税前利润的影响单位：亿元 (40)表17：大型险企财险销售渠道与服务多元化 (48)表18：推荐标的盈利预测 (50)1.保险行业投资驱动负债的“大跃进”周期结束1.1政策+居民财富累积+人口老龄化驱动保险大跃进近年来保险行业快速发展源自居民财富增长与政策红利，行业发展经历了六年巨变，地貌被“重塑”。

2017年保险市场调研分析报告

2017年保险市场调研分析报告目录第一节增长迅猛，上升空间巨大的朝阳行业 (5)一、五年保费增速快，健康险占比不断提高 (5)二、监管提倡回归保障，大型险企优势凸显 (6)三、保险覆盖程度仍然较低，市场上升空间巨大 (7)第二节寿险业务回归保障质量齐增 (10)一、寿险回归保障，传统险增速最高 (10)二、个险转型，上市险企阶段不同 (12)三、新业务价值质量齐增，量大于质 (15)四、利润结构改善，死差占比提升 (19)第三节车险主导，赔付率微下降的财险业务 (20)第四节利率上行，投资收益准备金双重改善 (22)一、利率上行催化投资收益改善 (22)二、准备金压力大幅改善，利润拐点将近 (26)第五节重点保险公司分析 (28)图表目录图表1：保险行业保费规模及同比增速 (5)图表2：人身险保费结构 (5)图表3：人身险大型险企市场份额 (6)图表4：财产险大型险企市场份额 (6)图表5：世界寿险保险密度对比. (7)图表6：世界非寿险保险密度对比 (7)图表7：世界寿险保险深度对比. (8)图表8：世界非寿险保险深度对比 (8)图表9：寿险净利润对GDP的贡献率 (9)图表10：财险净利润对GDP的贡献率 (9)图表11：平安寿险分险种保费规模 (10)图表12：平安寿险分险种保费同比增速 (10)图表13：新华保险分险种保费规模 (11)图表14：新华保险分险种保费同比增速 (11)图表15：太保寿险分险种保费规模 (12)图表16：太保寿险分险种保费同比增速 (12)图表17：中国平安分渠道保费收入 (13)图表18：中国太保分渠道保费收入 (13)图表19：中国人寿分渠道保费收入 (13)图表20：新华保险分渠道保费收入. (14)图表21：代理人规模 (14)图表22：代理人产能 (15)图表23：中国平安分渠道新业务价值 (16)图表24：中国人寿分渠道新业务价值 (16)图表25：新华保险分渠道新业务价值 (16)图表26：中国平安分渠道新业务价值率 (17)图表27：中国平安分渠道新单保费 (17)图表28：中国人寿分渠道新业务价值率 (18)图表29：中国人寿分渠道新单保费. (18)图表30：新华保险分渠道新业务价值率 (18)图表31：新华保险分渠道新单保费. (19)图表32：平安产险分险种保费规模 (20)图表33：平安产险分险种保费增速 (20)图表34：太保产险分险种保费规模 (21)图表35：太保产险分险种保费增速 (21)图表36：平安产险综合成本率 (22)图表37：太保产险综合成本率 (22)图表38：中国人寿投资组合结构 (23)图表39：中国平安投资组合结构 (23)图表40：中国太保投资组合结构. (23)图表41：新华保险投资组合结构 (24)图表42：总投资收益（百万） (24)图表43：一年内到期资产占比 (25)图表44：实际收益率与利率成正相关. (25)图表45：国债到期收益率 (26)图表46：国债750日移动平均收益率（%） (27)图表47：上市险企P/EV. (28)表格目录表格1：2017年保监会重大政策变更 (6)表格2：我国失业人口与城镇人口平均工资 (15)表格3：代理人渠道人均薪酬 (15)表格4：保险风险最低资本占比 (20)表格5：上市保险公司准备金折现率敏感度测试（百万） (27)表格6：准备金补计提同比2016年由于评估利率的变化测算表 (27)第一节增长迅猛，上升空间巨大的朝阳行业一、五年保费增速快，健康险占比不断提高我国的保险行业近五年的保费增速迅猛。

2017年保险行业分析报告

2017年保险行业分析报告2017年5月目录一、需求崛起保费快增长期可持续 (4)1、行业保费整体上持续快速增长 (4)2、强监管环境传统大险企竞争优势突显上市险企保费快速增长 (5)3、保费持续快速增长的动力 (6)二、回归保障转型推动价值快速增长 (8)1、以代理人渠道为主、银保渠道为辅 (8)2、保障类产品占比显著提升 (8)3、期交和长期产品占比提升 (9)4、转型推动价值快速增长 (10)三、利率上行利大于弊业绩逐步好转 (11)1、利率风险的传导路径 (11)2、传统险准备金因折现率下降导致的增提压力逐步降低18年出现拐点 (12)3、利率上升对存量固收类资产负面影响有限 (18)4、投资端持续边际改善—利率上升提升险资投资收益率 (19)四、价值增长持续改善 (21)1、内含价值增速稳中有进 (21)2、新业务价值2016年增速平均接近60% (22)3、传统保障产品享受偿二红利价值增长提速 (23)上市险企基本面各方面均处于改善或者改善预期临近的过程中，同时巨头积极主动转型，叠加利率上行光环加成，配合一季度业绩超预期，共振下驱动保险估值脱离底部。

往后看，我们判断上市险企基本面改善长期可持续，金融强监管下并不受影响，到18 年继续向上看20%空间，至行业1.2 倍P/EV 估值。

行业原保费持续快速增长。

17 年开门红维持快速增长势头，前两月人身险规模同比增35%。

此外上市险企竞争优势凸显，平安、太保原保费收入增速进一步超越行业，新华明年有望实现质变超越。

因上市险企个险代理人队伍培养已逐步开花结果，同时强监管对于上市大险企而言更是变相奖励。

转型推动新业务价值持续快速增长。

代理人渠道是寿险公司价值的主要来源，新业务价值贡献超90%。

四大险企代理人数量持续上升，整体维持30%以上增速；此外保障型、期缴和长期产品新业务价值率明显较高，四大险企相关类型产品今年以来占比明显提升并且有望趋势性增长，推动新业务价值持续提升，2016 年新业务价值率同比平均提升超5pct,2017 维持提升趋势。

2017年保险行业新华保险分析报告

2017年保险行业新华保险分析报告2017年12月目录一、新业务价值大幅增长，未来利润可期 (6)1、转型发展战略成效显著 (6)（1）转型之初：2015 年 (6)（2）转型深化：2016-2017 年 (7)①2016 年：新华保险转型深化之年 (7)②2017 年：砥砺前行，转型已基本完成 (7)（3）发展展望：2018-2020 年 (9)①长期愿景：打造“中国最优秀的以全方位寿险业务为核心的金融服务集团” (9)②公司形成续期拉动增长模式，具备强大的可持续发展能力 (9)2、个险渠道一枝独秀 (10)（1）大力开拓个险业务，积极压缩银保渠道保费收入规模 (10)（2）打造一支高举绩率、高产能的寿险销售队伍 (11)①公司致力于代理人效率的锻造 (11)3、期交规模稳步增长 (13)（1）建立以续期保费拉动增长的健康、可持续发展模式 (13)①持续压缩趸交，形成续期拉动模式 (13)②预计2017 年再上一台阶 (14)（2）个险渠道聚焦期交业务，期交保费规模增长最快 (15)4、新业务价值快速增长 (16)（1）内含价值与新业务价值 (16)①新业务价值是内含价值变动最主要的因素 (17)（2）新业务价值保持较快增长 (18)①新业务价值保持较高增速 (18)②个险业务已成新业务价值之源 (19)③个险新业务价值有望维持较高增速 (19)二、健康险产品市场份额迅速提升，创新优势明显 (20)1、健康险市场空间巨大 (20)（1）人口老龄化趋势加快驱动健康险需求 (21)（2）医保制度保障程度低 (21)①三加一的医疗保险模式 (21)②三项医保制度覆盖率仍处于相对低位 (22)③健康险起步晚，但增速显著 (24)2、新华健康险规模增长强劲，产品创新行业领先 (24)（1）健康险增速显著，占比持续提升 (24)（2）健康险质提，价值持续增厚 (25)（3）创新型产品不断问世 (27)①健康无忧领衔新华健康险产品 (27)②同质化的产品中保持领先优势 (28)（4）公司积极推进外部合作，提升健康险业务体验 (28)三、三差结构趋向均衡，盈利模式更加稳定 (29)1、死差溢稳步提升 (30)2、利率上行推升投资收益，准备金提取释放压力 (30)（1）大类资产配置稳定，细分资产结构积极优化 (31)①标准化资产整体配置稳健 (31)②非标投资占比提升，安全性高 (32)A.配置灵活，非标资产占比略有提升 (32)B.公司的非标资产整体上风险可控 (33)②银行资产配置压力逐步缓解，利于资产灵活配置 (33)（2）市场利率维持高位震荡，投资边际显著改善 (34)（3）准备金提取压力迎来改善拐点 (36)四、建立IT公司，补足保险科技短板 (37)转型过程中大力开拓个险业务，积极压缩银保渠道保费收入规模。

2017年中国保险市场调研分析报告

2017年中国保险市场调研分析报告目录第一节低利率环境下险企面临三大挑战 (5)一、2016 年以来投资收益率下滑明显 (5)二、低利率环境下险企面临三大挑战 (6)第二节低利率下海外保险公司资产配置比较 (8)一、低利率下美国另类投资占比提升 (8)1.1. 2007 年以来美国维持低利率 (8)1.2. 投资端：注重另类投资与投向多元化 (9)1.3. 保费端：持续低利率导致保费收入下降 (13)二、低利率下英国险资注重股权投资 (15)2.1. 金融危机后英国维持低利率 (15)2.2. 股权投资占比较高 (15)三、低利率下亚洲险资配置注重多元化与低风险 (18)3.1. 日本：低利率下配置以国债为主 (18)3.2. 台湾：注重海外投资与资产配置多元化 (21)3.3. 韩国：持续低利率之下关注低风险资产 (24)第三节我国保险公司未来大类资产配置战略 (27)一、多元化投资，提升另类投资占比 (27)二、注重股权投资，强化资产负债管理 (29)三、优选长期性资产，注重投资稳健性 (30)四、预计2016 年投资收益率将维持在4.5%-4.8% (30)第四节相关保险公司分析 (31)图表目录图表1：投资收益大幅下降（亿元） (5)图表2：投资收益占营业收入占比明显回落 (5)图表3：余额宝7 日年化收益率 (6)图表4：一年期银行理财产品预期年收益率（%） (6)图表5：准备金占营业支出比例 (7)图表6：美国联邦基金利率 (8)图表7：美国失业率2007 年达到历史高点 (9)图表8：美国债券投资占比 (10)图表9：债券投资中各类债券占比 (10)图表10：美国贷款占比和另类投资占比 (10)图表11：美国险资一般账户中的股票占比很低 (11)图表12：Metlife 投向对比 (12)图表13：美国寿险公司投资收益率 (13)图表14：美国保费收入情况 (13)图表15：美国保险收入增幅变化 (14)图表16：美国寿险收入新增占比 (14)图表17：英国基准利率 (15)图表18：英国保险公司投资规模 (15)图表19：英国险企投资资产占比 (16)图表20：英国房地产行业GVA (17)图表21：日本国债收益率持续下行 (18)图表22：日本保费收入 (19)图表23：日本财险资产配置情况 (19)图表24：日本寿险资产配置情况 (20)图表25：中国台湾重贴现率（单位：%） (21)图表26：台湾寿险资产配置 (22)图表27：中国台湾公债加权平均殖利率（单位：%） (23)图表28：台湾保费收入较为稳定 (23)图表29：韩国基准利率（单位：%） (25)图表30：韩国企业债与国债收益率（单位：%） (25)图表31：三星人寿海外证券布局加大 (26)图表32：韩国保费情况 (26)图表33：行业另类投资占比持续提升 (27)图表34：中国险资配置占比 (28)图表35：中国保险业保费及其增速情况 (29)图表36：中国保险业投资收益率及预测 (31)表格目录表格1：折现率变化与净利润敏感性分析 (7)表格2：投资回报率与内含价值敏感性分析 (7)表格3：美国不同期限险资资产占比 (11)表格4：日本险资不同类型有价证券资产配置占比 (20)表格5：不同类型资产配置平均收益率（寿险） (21)表格6：台湾险资有价证券配置比例变化情况（单位：%） (22)表格7：2011 年个人年金保险销售大幅下降（单位：百万台币） (24)第一节低利率环境下险企面临三大挑战一、2016 年以来投资收益率下滑明显2016 年上半年上市险企投资收益率有所下滑。

2016年保险行业发展分析报告

2016年保险行业发展分析报告2016年7月出版文本目录保险之夏硕果辉煌，转型保险崭露头角 (3)业绩全面向好，回归保障价值为先 (4)财产险增幅较缓，赔付率有效控制 (5)低利率的隐忧，防风暴负债管理当头 (7)开门红全年红，保险洼地价值修复空间大 (8)保险之夏硕果辉煌，转型保险崭露头角2015年原保险保费收入24282亿元，同比增长20%，实现近五年来行业最大增幅。

其中寿险公司原保险保费收入15859亿元，同比增长25%；财产险公司原保险保费收入8423亿元，同比增长12%。

从具体保险产品类别来看，健康险、寿险、意外险、农业险保费收入激增，增长率分别达到52%、21%、17%、15%。

然而受车市冷遇影响，交强险保费收入增速从13%下降到11%。

财产保险多元化发展，特别是十三五规划中重点强调的农业险、巨灾险、保证保险，将是今年财产保险突围的方向。

另外，未计入保险合同核算的保护投资款和独立账户本年新增交费，即寿险公司万能险和投资连结险保费收入8324亿元，同比增长98%，前值为28%。

同时，保险行业格局产生变化，部分转型保险公司开始崭露头角。

以三季度数字计算，安邦人寿以8256亿的资产规模跻身行业前5。

而以被天茂集团收购接入资本市场的国华人寿资产规模也达到857亿元，行业占比上升0.2%。

以这两者为代表的保险公司在以资产驱动负债做大规模后，平衡发展回归保障，发展保障型保险。

截止2015年底，安邦保险保障型保费收入达到57%，国华人寿保障型保费达到53%。

业绩全面向好，回归保障价值为先2015年四大险企投资收益率均创新高，其中新华、国寿、太保总投资收益率超过7%，国寿总投资收益率也有所增长达到6.2%。

在保费收入和投资收益双增长的推动下，四大险企净利润均大幅增长。

然而也应注意到，在激烈的市场竞争下，除太保寿险外，其余三大寿险市场占有率较2015年年初分别下滑了2%-3%。

市场集中程度的降低也是保险行业市场化的必然结果。

2016年人身保险洞察报告

2016年人身保险洞察报告人身保险定义及范畴以人的寿命和身体为标的的保险，按照保障范围可以划分为人寿保险、健康保险和意外伤害保险，万能险等投资型险种属于人寿保险范畴。

人身保险•人身保险是对国家社会保障措施的必要补充。

根据实际需要设计不同形式的人身保险，可以满足人民的要求，促进社会安定。

当人们遭受不幸事故或因疾病、伤残、年老以致丧失工作能力、死亡或年老退休时，人身保险可以充分发挥保险保障作用和有效地保护被保险人和受益人的利益•保费规模=原保险保费收入+保户投资款新增交费+投连险独立账户新增保费•原保险保费收入指传统险及通过保障风险测试的分红险及万能险的保费收入部分【为原始寿险收入】•保户投资款新增交费指没有通过风险测试的万能险和分红险的投资收入部分（多为万能险），不被视作保费收入•投连险则按独立账户进行新增交费统计Tips:目录contents细分市场分析2人群分析3我们要做什么人身保险发展概况1发展趋势4CHAPTER01人身保险发展现状•我国人身险保费规模逐年递增•一季度带动优势明显•中资险企具有绝对优势•市场集中度高，但寡头垄断局势已被打破•人身险互联网销售渠道以第三方平台为主人身险业务保费收入逐年递增，所占保费比例增加2016年预测2.4万亿历年人身险业务原保险保费收入•人身险业务保费收入逐年递增，呈指数增长模式，2016年全年保费预计将超过2.4万亿元•2016年上半年保险业绩飞速提升，一大原因在于利率下行过程中保险产品竞争力的提升单位：千亿人民币9.710.211.013.016.314.567.8%65.6%63.9%64.4%67.1%77.1%0%30%60%90%5101520252011年2012年2013年2014年2015年2016年1月-6月人身险业务原保险保费收入保费占比人身险保费一季度带动明显各月人身险业务原保险保费收入•人身保险市场呈前高后低的发展规律，一季度优势明显，迅速拉升保费规模•寿险为人身险主要业务收入，健康险及人身意外险保费水平相对较低单位：亿元人民币200040006000人身险原保险保费收入寿险业务原保险保费收入健康险业务原保险保费收入人身意外险业务原保险保费收入人身险中资险企具有绝对优势2016上半年人身保险公司市场份额中资险企个数48个外资险企个数28个中资保费规模94.73%21625.7亿元外资保费规模5.27%1203.4亿元•尽管中、外资保险公司孰优孰劣的多方比较从未间断，但不管从数量、保费规模以及盈利模式上，在人身险方面中资险企竞争力明显高于外资险企，充分发挥我国本土优势险企个数保费规模•市场集中度仍高，但寡头垄断局势被打破。

2016年保险行业分析报告(经典版)

(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2016年8月目录一、2014 年回顾：基础好，持续性高 61、保费：控规模调结构 62、投资：非标推高收益率 63、政策和估值 74、2015 年前瞻：延续+创新 9二、政策驱动新成长 91、健康险税收优惠 102、养老险税延优惠 123、偿二代政策 144、费率市场化 15三、承保求变，聚焦新模式 171、渠道战略分化 17（1）回归个险：重投入重个险重价值 18 （2）策略银保：有机遇但无效益 19 （3）低调团险：或极大受益于政策 20（4）创新渠道：孵化期+获客工具 21（5）渠道组合分化 232、健康险和养老险新模式：账户+服务 24（1）“账户+服务”雏形：大病医保 25（2）信息交互升级 26（3）健康险和养老险快速增长 27（4）健康险战略：试探“医疗健康账户+健康管理”模式 28①健康险持续快速增长 30②健康险增长路径转型 30③大病医保是交互切入口 31（5）税延养老：政策为先，模式试点 32①税延企业年金收效甚微 32②个人税延：路径设想 333、分红险和传统险竞争：渠道+产品 34（1）分红险：返现叠加万能账户 34（2）传统寿险：保障叠加高现价 354、产品战略：齐步向价值靠拢 35三、大类资产或重配，收益率无近虑有远忧 361、投资方式求变 372、权益投资弹性增强 37（1）提升股票仓位 37（2）股权投资热度提升 38（2）回归高弹性品种 393、固收结构继续求变 39（1）浮亏基本转浮盈 40（2）持续提升非标配置 40（3）非标转为标准化，关注 ABS 扩容 41 （4）持续提升高收益债 43（5）债券弹性趋稳 434、投资收益率创新高 44（1）投资收益率稳定在 53%以上 45（2）长期看净收益率下行压力增加 46四、重点公司简况 461、中国平安：账户争夺的优胜者 462、中国人寿：重投入重个险重价值战略推进 483、中国太保：产险边际向好，寿险稳定增长 494、新华保险：均衡规模和价值，渠道转型深入 50以数字来衡量 2014 年行业最大的变化：险资净投资收益率已经触碰到53%，传统险保费收入占新单比重达到了70%，整个行业估值从历史的不足1 倍EV 到了15 倍EV。

2017年我国寿险业前瞻

郭振华，上海对外经贸大学金融学院保险系主任、副教授，兼任中国保险学会理事、上海保险学会理事。

长期讲授《保险学》《保险公司经营管理》等课程，主持完成国家自然科学基金、教育部社科基金、上海社科基金项目各一项。

一、2016年度我国保险业：保费大涨、利润大跌（一）保费大涨2016年，中国保险业的好消息是保费规模大幅增长，预计原保费将突破3万亿元，年增长率接近30%，预计将超越日本，成为世界第二大保险市场。

目前的数据是：前11个月，保险业原保费收入2.89万亿元，同比增长28.8%，其中，产险公司保费8294亿元，寿险公司原保费20571亿元。

如果再加上保户储蓄款新增缴费和独立账户新增保费，2016年我国保险业保费规模预计将达到4.3万亿元。

（二）利润大跌2016年，中国保险业不好的消息是行业利润大幅下滑。

虽然还没有实际数据，但从2016年保险资金预计不到5%的投资收益率可以看出，2016年利润将大幅下滑。

简单估计，假定行业投资收益率与2015年（高达7.56%）相比下滑2.56%，降至5%，假定行业投资资产规模保持12万亿元不变，由此导致的行业投资收益将会降低3072亿元，而2015年全行业利润是2823.6亿元。

考虑到寿险公司可以通过降低分红险红利水平、降低万能险结算利率来降低部分负债成本，但负债成本下降具有一定的刚性和滞后性，无法做到与资产收益率同步下降，因此，预计全行业利润与2015年相比至少会降低50%以上。

因此，2016年全行业利润预计在1400亿元以下，甚至跌破1000亿元。

几乎所有保险公司都会出现利润下降的情况，大量中小保险公司将从2015年的盈利转变为2016年的亏损。

（三）寿险业经营更敏感于宏观经济变动由于财险业主要从事各类财产的保障性保险，以及占比不高的短期人身险、信用保证保险和责任保险业务，而寿险公司主要从事长期理财型保险业务以及少量保障型保险业务。

因此，第一，保险业的保费增长和盈利水平变动，关键来源是寿险业保费增长率变动和盈利水平变动，因为理财型保险业务可以在投资收益增长带动下飞速增长，而保障型保险却不行。