2013年煤制甲醇行业分析报告

2013年煤制甲醇行业

分析报告

2013年11月

目录

一、甲醇是重要的化工原料和洁净能源 (4)

1、可部分替代石油的重要化工原料 (4)

2、全球流通的大宗品 (5)

3、发展历经百年，国内大型化技术成熟 (7)

4、国内甲醇生产地与消费地错配 (9)

5、国内甲醇原料以煤为主 (10)

二、传统需求增长稳定，新兴下游接棒高成长 (11)

1、行业寒冬并非需求之过，两大罪魁有望解决 (11)

2、传统下游需求稳定增长 (13)

3、烯烃、燃料等新兴下游将接棒 (13)

（1）我国原油资源匮乏，发展甲醇替代产业有利于缓解国家能源安全 (13)

（2）甲醇制烯烃技术突破伊始，发展空间充满期待 (15)

（3）甲醇燃料是经济性优良的洁净能源 (17)

（4）可能的超预期因素：甲醇制芳烃技术初步成功 (21)

三、开工率降至冰点，产能增速将大幅放缓 (23)

1、盈利不佳煤制甲醇投资热情下降 (23)

2、政策性限制产能无序增长 (24)

3、投产高峰期已过，非烯烃配套产能增速将大幅下滑 (24)

4、国外新增产能较少，进口冲击不会更强 (25)

5、气制甲醇难给力，煤制甲醇将独享需求盛宴 (26)

（1）天然气需求旺盛，煤改气进一步减少工业用气量 (26)

（2）能源价改可能增加气制甲醇成本，进一步虚弱其竞争力 (27)

四、煤制甲醇行业将继续享受低位原材料成本 (28)

1、煤炭行业处于阶段性产能过剩时期 (28)

2、煤制甲醇将继续享受原材料价格低位 (29)

五、寒冬已过，春暖花开 (31)

1、供需面趋紧，煤价低位决定煤制甲醇景气周期到来 (31)

2、价格将随产能利用率提升而上涨 (32)

六、威远生化-受益于煤制甲醇行业的景气 (33)

1、完成向能源企业完美转型 (33)

2、煤制甲醇相对优势明显，2015年产能翻倍 (34)

3、煤炭业务毛利率较高 (37)

4、二甲醚业务经营稳定 (39)

5、农兽药业务搬迁有序推进 (39)

6、3季度业绩低点，4季度将环比改善 (40)

7、未来三年有望保持年均20%增长，具备良好投资价值 (41)

一、甲醇是重要的化工原料和洁净能源

1、可部分替代石油的重要化工原料

甲醇又称“木醇”或“木精”，是结构最为简单的饱和一元醇，化学式CH3OH。甲醇是无色有酒精气味易挥发的液体，沸点为64.8℃，密度0.79g/cm3，溶于水，可混溶于醇、醚等多数有机溶剂。在世界基础有机化工原料中,甲醇消费量仅次于乙烯、丙烯和苯,是一种很重要的大宗化工产品。甲醇作为基础有机化工原料，用来生产甲醛、甲胺、醋酸、烯烃等各种有机化工产品。甲醇也是优良的能源与车船用清洁燃料，可直接用于汽车燃料与电厂发电，或用5A 分子筛转化为汽油，也可与汽油、柴油混合作为车用燃料。

2011 年甲醛、醋酸等传统下游仍占甲醇需求的大部分，烯烃、

甲醇燃料等新兴下游需求占比不大。

2、全球流通的大宗品

甲醇是全球流通的大宗品，中东、南美为主要出口地区，东亚、西欧、北美为主要进口地区。据CMAI 数据显示，全球甲醇产能10324 万吨，生产主要集中在中国、中东、南美和东欧部分地区，其中中国5200 万吨、中东1500 万吨、南美1120 万吨，这三个区域集中了全球产能的四分之三以上；除中国是集生产和需求于一体，其余两个地区均以出口为主，本地消化甲醇极少。甲醇消费地区主要集中在北美、东亚和欧洲；南美甲醇产能1120 万吨，产量约800 万吨，出口700 万吨，其中输出北美约600 万吨，其余少量流向欧洲。中东甲醇产能1500 万吨，产量约1420 万吨，出口1200 万吨，其中输出东北亚约700 万吨，其余流向欧洲。