苏宁易购股权结构与估值

对于电子商务网购的未来，一直坚信这样一个判断，B2C是商品流通模式中效率最高，成本最低的流通方式，因此，他将颠覆传统的商业实体店包括超市和不仅限于电器的连锁商店，还将超越C2C淘宝模式，今后十年左右的时间，B2C网购规模将超出大多数人的预期，在社会商品零售总额中占比极高，成为主流的消费方式，基于此，网购将可能成就市值超级庞大的公司，作为股票投资者，当然很想抓住这个机会。
领跑者京东没上市，没有任何机会参与。高调进军网购的上市公司苏宁电器自然成了首选。
苏宁电器作为A股中屈指可数的成长股代表，中小板明星公司，其优秀是不言而喻的。早在几年前就涉足线上业务，只是力度太弱，直到去年，京东势头咄咄逼人，对传统实体店的威胁已经很明显了，苏宁才突然发力网购。显然他出手太晚了，然而，它与京东相比有太多先天优势和强大的实力，仍然有足够的机会成为网购的王者。之前判断，苏宁实体店会被网购份额的不断挤压出现利润大幅下滑直至亏损，甚至成为甩不掉的包袱，那时被迫向电商转型，将现建仓良机，去年财务报表也表现了这一趋势，现在看来，这种判断可能会错误，一是管理层在实体业绩大幅下滑后会迅速向百货转型，事实上高管多次明确透露了这种定位，二是当初忽略了随着线上业务销售额的迅速上升，由于和实体店资源共享产生协同效应，会大幅摊薄实体店的运营成本。因此实体盈利最终可能不会下滑的太严重，易购销售额快速增长，市场对易购未来的憧憬可能足以抵消对实体店的悲观预期。恰逢通胀拐点理论上极为难得的建仓良机，大盘见底回升，个股技术上苏宁突然底部放量拉升，12元定向增发大股东大手笔认购，八至九元管理层增持，一切表明不能再等了。之所以只买了苏宁两成的仓位，不怎么干多加，出与下面地点担心，一，京东商城包括刘强东本人表现太优秀，另外实力强大的沃尔玛收购一号店半路加入，要知道一个企业成不成功很多时候决定于对手的实力。网店竞争跟实体店相比最大的区别在于对商品价格敏感得多，因此最终是运营成本的竞争，易购即使做到万亿销售额，如果运营成本比对手高两三个点，仍然会有被淘汰的风险。京东如果销售能撑到两三千亿，它的规模效应将显现，那时竞争会异常惨烈，可能想做到一两个点的净利润都很难。易购今年两三百亿，二零年三千亿的计划，即使实现，目标太低太低，我想假如把现在的易购交给刘强东，以现有的条件，他一定会停止实体店包括乐购仕扩张并收缩实体店密度，全力扩张易购物流平台，把易购

销售目标立马提高十倍，迅速走向行业垄断，那样市值现在就值几万亿了。另一个重要原因是苏宁电器只有易购六成股权。
出于对网购前景的无限憧憬，这些天一直犹豫是不是两成的苏宁占比太低了，所有持仓中觉得它是最有可能成为十倍股的，是不是应该调仓到五成以上，直到昨天在一篇博客的评论中的发现，彻底打消了加仓的念头，也打碎了自己的苏宁梦。买苏宁就是买得易购，之前在博客中偶然知道苏宁只有易购六成股权。顺便说一句，自己水平有限，从来不怎么仔细读年报，看一会头都大了，什么有价值的信息也过滤不出来，因此从来都是指望在别博客中的窃取别人的劳动成果。四成，很遗憾，但也勉强接受，以为那四成股份是吸收外部投资者融资的结果，所以没怎么在意。昨天偶然在一篇关于苏宁的分析博客下方的评论中，一位网友提到，那四成股份是管理层激励的无偿持有，我彻底蒙了，一个寄予厚望重仓持有充满幻想的公司，它的管理层它的大股东竟然如此的贪婪，无偿侵占属于上市公司的易购四成股份，他们拿的实在是太多了，非常赞同那位网友的观点，作为小股东能容忍他们无偿拿到的比例上限是一成。要知道他们个个都已经身家亿万。要知道他们平白无故侵吞了属于上市公司的很有可能的几千亿的市值，小股东不清楚，他们自己应该很清楚易购的价值，也许人性本质就是贪婪的，在巨大财富面前任何人都经不住诱惑，也许以超越人性的标准要求和审视管理层太苛刻。和阿里巴巴剥离淘宝网，美的剥离小家电，如出一辙。都是以看似合理，实则卑鄙的手段侵占小股东的利益。高位增发，大股东大额认购，看似仁慈，可比起他们无偿获取的四成易购，无语。
一直以来审视大股东的诚信度，和对小股东权益的忠诚度，作为投资股票的最重要因素，如果不是对网购行业情有独钟，仅基于此，会毫不犹豫的清空。现在看，还是有点舍不得，不过不会在考虑加仓，会在合理的价格考虑卖出。
本来对股市还很有信心的，觉得在众多公司中以自己的理念去发现有价值值得投资的公司是多么有趣的事，也许炒股最大的收益不是以后能赚到多少钱，而是在不断探询理想标的的乐趣，伴随理想公司成长的快乐，可是现在，突然感觉凉凉的，股票并没有那样好玩，符合自己理念的公司是那样奇缺，那样难找，不过，我仍然愿意努力去探询那种理想化的堪称完美的公司。寻找大股东诚信，能推动社会进步的，赚钱干干净净的公司，享受伴随公司成长的快乐。永远不会买地产，医药，寿险，资源股，即使他们能赚很多钱。也许很多年

后，中国的首富不是宗庆后，不是李彦宏，不是梁稳根，而是张近东，也许苏宁的管理层会个个挤进中国富豪榜，那时，我会说，他们的钱很大一部分来的并不是很干净，至少是不道德。