个股期权基础知识及策略培训
(2024年)期权系列之基础讲解ppt课件
法律法规与监管政策解读
2024/3/26
法律法规
《证券法》、《期货交易管理条例》 等法律法规为期权市场的规范发展提 供了法律依据。
监管政策
中国证监会及其派出机构依法对期权 市场实行监督管理，制定并发布了一 系列监管政策和自律规则，以保障市 场的公平、公正和透明。
11
投资者适当性管理要求
投资者分类
2024/3/26
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常见策略类型及适用场景分析
01
02
03
04
买入看涨期权
适用于预期标的资产价格上涨 的情况，以较低成本获取上涨
收益。
买入看跌期权
适用于预期标的资产价格下跌 的情况，通过支付权利金获得
下跌保护。
卖出看涨期权
适用于预期标的资产价格不会 上涨或小幅上涨的情况，获取
权利金收入。
卖出看跌期权
适用于预期标的资产价格不会 下跌或小幅下跌的情况，获取
权利金收入。
2024/3/26
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策略构建思路和方法分享
确定投资目标和风险承受能力
选择合适的期权合约
明确投资期限、预期收益和风险水平等要 素。
根据投资目标和市场情况选择合适的期权 合约类型和执行价格。
构建策略组合
动态调整策略
通过买入或卖出不同到期日、执行价格和 类型的期权合约构建策略组合。
30
未来发展趋势预测
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期权市场创新
随着金融市场的不断发展，未来期权市场将会出现更多的创新产品， 满足投资者多样化的需求。
技术进步推动期权交易发展
随着大数据、人工智能等技术的不断进步，未来期权交易将更加便捷 、高效。
期权在风险管理中的应用
期权培训PPT
种货币的欧式期权和美式期权合约。目前外汇期权交易中大部分的交易是柜台
交易，中国银行部分分行已经开办的“期权宝”业务采用的是期权柜台交易方 式。
生活中期权的例子：
你去服装店买衣服，看中一件衣服但没有足够的现
金，你要求营业员按现在协商价格200元保留该件衣
服，一周后来取，营业员答应，只要你先付20元可为
二. 影响权利金的基本因素
（1）标的物市场价格和执行价格 （2）标的物价格波动率 标的物市场价格的波动率越高，期权的价格也应该越高 （3）期权合约的有效期 在其他因素不变的情况下，期权有效期越长，美式看涨 期权和看跌期权的价值都会增加
（4）无风险利率
第三节 期权交易损益分析及应用
考试重点：期权交易的基本策略、损益分析及应用
第二节 权利金的构成及影响因素
例：12月份到期，执行价格为450美分/蒲式耳的玉 米期货看跌期权，当其标的玉米期货价格为400美分／ 蒲式耳，内涵价值为多少？若是看涨期权，则内涵价值 又为多少？ 看跌期权：450-400=50，属于实值期权 看涨期权：400-450=-50，内涵价值=0，属于虚值 期权
保证金交纳情况不同 独特的非线性损益结构
第三节 期权交易损益分析及应用
3. 期权交易与期货交易的区别
期货
合约对象不同 买卖双方权利义务不 同 保证金规定不同 市场风险不同 标的物为商品或资产的 合约 权利义务对等 买卖双方缴纳
期权
权利 买方：权利 卖方：义务 买方：权利金 卖方：保证金
买卖双方潜在盈亏无限 盈亏具有不对称性
余种股票指数开设相应的期权交易。之后，美国商品期货交易委员会放松了对 期权交易的限制，有意识地推出商品期权交易和金融期权交易。期权交易量超
期权交易入门：了解期权的基本知识
期权交易入门：了解期权的基本知识随着金融市场的快速发展，投资者们越来越多地关注期权交易。
作为一种金融衍生品，期权交易为投资者提供了更多的投资和风险管理选择。
本文将为您介绍期权的基本知识，帮助您了解期权交易的入门知识。
一、期权的定义和分类期权是一种金融合约，赋予持有者在未来某个特定时间以约定价格买入或卖出一种标的资产的权利，而非义务。
期权可以分为认购期权（Call Option）和认沽期权（Put Option）两种。
认购期权赋予持有者以约定价格购买标的资产的权利，当标的资产价格高于约定价格时，持有者可以通过行使期权来获利。
而认沽期权赋予持有者以约定价格卖出标的资产的权利，在标的资产价格低于约定价格时，持有者可以通过行使期权来获利。
二、期权的基本要素1. 标的资产：期权合约所关联的具体资产，可以是股票、商品、指数等金融工具。
2. 行权价格（又称约定价格）：在合约到期时，标的资产的买卖价格。
3. 合约到期日：期权合约有效的截止日期。
4. 期权类型：认购期权或认沽期权。
5. 合约单位：每一个期权合约所对应的标的资产数量。
三、期权交易的基本策略1. 买入认购期权（看涨）：当投资者预期标的资产价格上涨时，可以选择买入认购期权来获取上涨收益。
2. 买入认沽期权（看跌）：当投资者预期标的资产价格下跌时，可以选择买入认沽期权来获取下跌收益。
3. 卖出认购期权（Covered Call）：投资者已经持有标的资产，可以通过卖出认购期权获取权利金收益。
4. 卖出认沽期权（Covered Put）：投资者已经持有标的资产，可以通过卖出认沽期权获取权利金收益。
四、期权交易的风险和收益与其他金融工具相比，期权交易具有较高的杠杆效应和风险。
在期权交易中，投资者可以通过支付较低的成本来参与高价标的资产的投资，但同时也要承担价值可能损失的风险。
期权交易可以为投资者提供多元化的投资策略，但需要投资者具备一定的市场分析和风险管理能力。
个股期权知识培训题库及常见问题
个股期权知识培训题库单项选择题1.1973年()的成立标志着真正有组织的期权交易时代的开始。
A.CBOTB.CMEC.CBOED.LME2.()是最早出现的场内期权合约。
B.商品期权C.期货期权D.股指期权3.全球最大的股票期权交易中心是( )。
A.韩国B.美国C.香港D.新加坡4.()是亚洲最活跃的股票期权市场。
A.香港B.澳大利亚C.日本D.韩国5.期权交易，是()的买卖。
A.标的资产B.权利C.权力D.义务6.期权，也称为选择权，期权()拥有选择权。
A.卖方B.买方C.不确定D.卖方与买方商议确定7.在期权交易中，期权买方为获得相应权利，必须将 ()付给期权卖方。
A.权利金B.保证金C.实物资产D.标的资产8.下列不属于期权交易特点的是()。
A.权利不对等B.义务不对等C.收益和风险不对等D.买卖双方都需支付保证金9.期权，也称为选择权。
当期权买方选择行权时，卖方（）。
A.必须履约B.与买方协商是否履约C.可以违约D.不确定10.下列关于期权的描述，不正确的是（）。
A.期权是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某特定资产的权利B.期权的买方要付给卖方一定数量的权利金D.期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的11・投资者出售某只股票的买权，就具备（）。
A.按约定价格买入该只股票的权利B.按约定价格卖出该只股票的权利C.按约定价格买入该只股票的义务D.按约定价格卖出该只股票的义务12.按照（）分类，期权可以分为美式期权与欧式期权。
A.交易场所不同B.合约标的物不同C.买方执行期权时拥有的买卖标的物权利的不同D.买方执行期权时对行权时间规定的不同13.以下关于期权交易的说法，正确的是（）。
B.期权的卖方可以根据市场情况灵活选择是否行权C.权利金一般于期权到期日交付D.期权的交易对象并不是标准化合约14.按照买方权利的不同，期权可分为（）。
A.认购期权和认沽期权B.现货期权和远期期权C.现货期权和期货期权D.远期期权和期货期权15.张三预计恒生指数将上涨，那么张三可能进行的操作是（）oA.买入恒生指数期权的认购期权B.卖出恒生指数期权的认购期权C.买入恒生指数期权的认沽期权D.卖岀恒生指数16.当前A股票的价格为9元每股，预计股票价格为（）元每股时，投资者可以选择买入认购期权。
2024年期权培训课件
期权培训课件一、引言期权作为一种金融衍生品，其独特的交易特性和灵活的风险管理功能使其在全球金融市场中具有重要地位。
随着我国金融市场的不断发展，期权交易逐渐成为投资者关注的焦点。
为了帮助投资者更好地理解和掌握期权交易，我们特别推出本套期权培训课件，旨在通过系统的教学，使投资者对期权交易有一个全面、深入的了解。
二、期权基础知识1.期权定义及分类期权是一种金融合约，赋予期权买方在约定的时间、价格和数量内，选择是否购买或出售标的资产的权利。
根据买方权利的不同，期权可分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权是指买方有权在约定时间以约定价格购买标的资产，看跌期权则是指买方有权在约定时间以约定价格出售标的资产。
2.期权合约要素3.期权交易机制期权交易机制主要包括场内交易和场外交易。
场内交易是指在交易所进行的标准化期权合约交易，具有流动性强、交易成本低等特点。
场外交易是指非标准化期权合约交易，交易双方可自行约定合约条款，具有较高的灵活性。
三、期权交易策略1.买入看涨期权买入看涨期权是指投资者预期标的资产价格上涨时，购买看涨期权以获取收益。
当标的资产价格高于行权价格时，投资者可执行期权，以低于市场价格购买标的资产，从而获利。
若标的资产价格低于行权价格，投资者可选择放弃执行期权，损失为期权费用。
2.卖出看涨期权卖出看涨期权是指投资者预期标的资产价格下跌或横盘时，出售看涨期权以获取收益。
当标的资产价格低于行权价格时，期权买方放弃执行期权，投资者获得期权费用作为收益。
若标的资产价格上涨，投资者需承担无限上涨的风险。
3.买入看跌期权买入看跌期权是指投资者预期标的资产价格下跌时，购买看跌期权以获取收益。
当标的资产价格低于行权价格时，投资者可执行期权，以高于市场价格出售标的资产，从而获利。
若标的资产价格上涨，投资者可选择放弃执行期权，损失为期权费用。
4.卖出看跌期权卖出看跌期权是指投资者预期标的资产价格上涨或横盘时，出售看跌期权以获取收益。
个股期权知识汇编-基础篇
个股期权知识汇编--（基础篇）1、（）是期权交易双方权利和义务共同指向的对象：A、合约标的B、合约单位C、行权价格D、合约类型2、按照行权价与标的股价的大小关系，我们可以把期权分为：A、欧式期权，美式期权B、认购期权，认沽期权C、实值期权、平值期权、虚值期权D、以上均不正确3、保险策略的开仓要求是：A、不需持有标的的股票B、持有相应数量的标的股票C、持有任意数量的标的股票D、持有任意股票4、保险策略的盈亏平衡点是：A、买入股票成本+买入期权的权利金B、买入股票成本—买入期权的权利金C、买入股票成本+卖出期权的权利金D、买入股票成本-卖出期权的权利金5、保险策略可以在（）情况下，减少投资者的损失：A、股价下跌B、股价上涨C、股价变化幅度大D、股价变化幅度小6、备兑股票认购期权组合的收益源于：A、持有股票的收益B、卖出的认购期权收益C、持有股票的收益和卖出的认购期权收益D、不确定7、备兑开仓需要（）合约标的进行担保：A、部分B、一半C、足额D、没有要求8、备兑开仓也可被称作：A、备兑买入认购期权开仓B、备兑买入认沽期权开仓C、备兑卖出认购期权开仓D、备兑卖出认沽期权开仓9、曹先生以20元每股买入10000股甲股票，并以0.3元买入了1张行权价为20元的甲股票认沽期权（合约单位10000股），则该投资者的盈亏平衡点为每股（）：A、19.7元B、20元C、20.3元D、以上均不正确10、单个标的证券的期权合约在每个到期月，至少有（）个不同的行权：A、3B、4C、5D、611、当A股票期权合约触及限开仓条件时，交易所会对限制该类认购期权的交易，关于期权交易的限制，以下哪项正确：A、限制所有交易B、限制卖出开仓与买入开仓，但不限制备兑开仓C、限制卖出开仓，但不限制买入开仓以及备兑看错D、限制买入开仓，但不限制卖出开仓以及备兑开仓12、当标的股票发生分红时，对于备兑开仓有何影响：A、没有影响B、行权价不变C、合约单位不变D、有可能标的证券不足而遭强行平仓13、当标的证券价格为10元，以下哪份期权合约为虚值期权合约：A、行权价格为9元的认购期权B、行权价格为11的认沽期权C、行权价格为10元的认购期权D、行权价格为9元的认沽期权14、当期权处于（）状态时，其时间价值最大：A、实价期权B、平值期权C、虚值期权D、深度虚值期权15、对交易参与人和投资者的持仓数量进行限制，规定投资者可以持有的，按单边计算的某一标的的所有合约持仓（含备兑开仓）的最大数量的制度是（）：A、限仓制度B、限购制度C、限开仓制度D、强行平仓制度16、对一级投资者的保险策略开仓要求是：A、必须持有足额的认购期权合约B、必须持有足额的认沽期权合约C、必须持有足额的标的股票D、必须提供足额的保证金17、对于保险策略的持有人，其盈亏平衡点的计算方式为：A、标的证券买入价格-买入开仓的认沽期权权利金B、买入平仓的认沽期权行权价格-买入开仓的认沽期权权利金C、标的证券买入价格+买入开仓的认沽期权权利金D、买入开仓的认沽期权行权价格+买入开仓的认沽期权权利金18、对于保险策略的持有人而言，其10000股标的证券的买入均价为5元，1张当月到期、行权价为5.5元的认沽期权买入开仓均价为0.75元，若该期权到期时标的证券的价格为5.8元，则该投资人获得的总收益回报为：A、500元B、1500元C、2500元D、-500元19、对于保险策略的持有人而言，其5000股标的证券的买入均价为10元，10张下月到期、行权价为9元的认沽期权买入均价为1.55元，则该保险策略的盈亏平衡点为每股：A、11.55元B、8.45C、12.55D、9.4520、对于备兑开仓，需要合约标的的多少百分比充当保证金：A、0.2B、0.5C、0.8D、121、对于备兑开仓的持有人而言，其5000股标的证券的买入均价为10元，1张当月到期、行权价格为11元的认购期权卖出开仓均价为1.25元，则该备兑开仓的盈亏平衡点为每股：A、11元B、12.25元C、9.75元D、8.75元22、对于还有一个月到期的认购期权，标的现价5.5元，假设其他因素不变，下列行权价的合约最有可能被行权的是：A、4.5元B、5.5元C、6.5元D、7.5元23、对于行权价格为20元的某股票认沽期权，当该股票市场价格为25元时，该期权为：A、实值期权B、虚值期权C、平值期权D、不确定24、对于甲股票3个月内到期的认购期权，行权价格为40元，权利金为5元，现股价为42元，此时该认购期权的内在价值为：A、1元B、2元C、3元D、5元25、对于认购期权和认沽期权，以下描述错误的是：A、认购期权买方根据合约有权买入标的证券B、认购期权卖方根据合约有权买入标的证券C、认沽期权买方根据合约有权卖出标的证券D、认沽期权卖方根据合约有义务买入标的证券26、个股期权合约由于标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股、股份合并、拆分等情况时，会进行期权合约调整，调整的主要原则为：A、保持合约名义价值不变B、保持合约单位数量不变C、保持合约行权价格不变D、保持除权除息调整后的合约前结算价不变27、个股期权开盘连续竞价的时间段为:A、9:30-11:30；13:00-15:00B、9:30-11:30；13:00-15:30C、9:25-11:30；13:00-15:00D、9:25-11:30；13:00-15:3028、个股期权实行限仓制度，下列哪一选项不属于同一交易方向:A、买入认购和卖出认沽B、买入认沽和卖出认购C、备兑开仓与买入认沽D、卖出认购与卖出认沽29、关于保护性买入认沽策略的损益，下列描述正确的是:A、当到期日股价大于行权价时，认沽期权到期日收益为行权价减去股价B、当到期日股价小于行权价时，认沽期权到期日收益为0C、当到期日股价大于行权价时，认沽期权的到期收益为0D、当到期日股价小于行权价时，认沽期权的到期日收益为股价减去行权价30、关于保险策略，以上叙述不正确的是:A、保险策略是持有股票并买入认沽期权的策略，目的是使用认沽期权为标的股票提供短期价格下跌的保险B、保险策略构建成本=股票买入成本+认沽期权的权利金C、保险策略到期损益=股票损益+期权损益=股票到期日价格-股票买入价格-期权权利金+期权内在价值D、保险策略的盈亏平衡点=买入股票成本-买入期权的期权费31、关于备兑开仓指令，以下叙述正确的是:A、投资拥有标的证券（含当日买入）的基础上，提交的以标的证券百分之百担保卖出相应认购期权的指令B、投资者持有备兑持仓头寸时，申请买入相应期权将备兑头寸平仓指令C、指在交易时段投资者申请将持有的标的证券（含当日买入）锁定并作为备兑开仓担保物指令D、在交易时段投资者申请将已锁定且未用于备兑开仓的证券解锁的指令33、关于股票认购权期，以下说法错误的是：A、认购期权的买方买入了一个买股票的权利B、认购期权的买方只有买股票的权利C、认购期权的卖方只有卖股票的义务，没有权利D、合约到期时，认购期权的买方必须行权34、关于合约调整对备兑开仓的影响以及投资者具体操作，下列说法错误的是：A、若投资者证券账户内所持已流通股份加上所送或者所配的待市股份足额时，将维持备兑开仓状态。
个股期权基础知识介绍
个股期权基础知识介绍个股期权是指以某只个股为标的物的期权合约，即购买或卖出某只个股的权利。
个股期权通常包括认购期权（Call Option）和认沽期权（Put Option）两种类型。
个股期权是一种金融衍生产品，它提供了一种可以在未来特定的时间点以特定价格买入或卖出个股的权利，并且可以根据投资者的需要进行交易或组合。
下面是个股期权的一些基础知识介绍。
一、个股期权的基本要素个股期权合约的基本要素包括：标的物、交割方式、合约单位、合约价格、到期日和交易方式。
1. 标的物：个股期权合约的标的物是指合约约定的可以交割的个股股票。
个股期权的标的物通常是某个特定的个股，例如中国平安、腾讯等。
2. 交割方式：个股期权的交割方式可以是实物交割或现金交割。
实物交割是指在到期日当天，行权方可以按照约定的价格购买或卖出股票。
现金交割则是按照标的股票的现金结算价格进行结算。
3. 合约单位：合约单位指的是个股期权合约所涉及的股票数量。
每个个股期权合约通常对应一定数量的股票，具体数量由交易所规定。
4. 合约价格：合约价格是指购买或出售个股期权合约的价格。
在个股期权交易中，购买期权合约需要支付一定的权利金，而卖出期权合约则会收取权利金。
5. 到期日：到期日即个股期权合约的最后一天。
到期日前，投资者可以选择行使期权合约的权利，到期日后，合约将自动失效。
6. 交易方式：个股期权可以在期权交易所进行交易，通过期权经纪商或在线交易平台进行交易。
二、个股期权的作用和盈利方式个股期权的作用主要体现在以下几个方面。
1. 风险管理：个股期权可以用于对冲个股持仓的风险。
例如，如果投资者持有某只个股，担心其价格下跌，可以购买认沽期权来对冲风险，一旦个股价格下跌，认沽期权的价值将上涨，从而弥补个股损失。
2. 杠杆效应：个股期权具有较高的杠杆效应，投资者通过购买个股期权可以用较小的成本控制更多的股票数量，从而放大投资收益。
3. 投机交易：个股期权还可以用于投机交易，即根据对市场的判断进行期权交易，通过买入或卖出个股期权来获取差价盈利。
期权知识测试培训(二)
2）合成股票空头策略（看跌） 买入一份行权价距当前股价较为接近的认沽期权 卖出一份具有相同到期日、相同行权价的认购期 权 构建成本：认沽期权权利 金-认购期权权利金 到期最大损失：没有上限 到期日最大收益：行权价构建成本 盈亏平衡点：标的股价= 行权价-构建成本
23
2. 牛市价差策略 投资者认为未来股价会上涨，但涨幅有限。 ①买入一份行权价较低的认购期权 ②卖出一份相同到期日、行权价较高的认购期权
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6. 领口策略 投资者看好股票又担心市场波动抹平浮盈，期望 以较低成本获得风险较低的稳定收益。 买入股票 买入平值或虚值认沽期权 卖出虚值认沽期权
构建成本： 购买股票价格+认沽 期权权利金-认购期权权利金 到期日最大损失：股票价格-认 沽期权行权价+认沽期权权利金 -认购期权权利金 到期日最大收益：认购期权行 权价-购买股票的价格+认购期 权权利金-认沽期权权利金 盈亏平衡点=购买股票价格+认 沽期权权利金-认购期权权利金
6
认沽期权卖出开仓
开仓成本：交易费用 盈亏平衡点：行权价格-权利金 最大收益：权利金 最大损失：行权价格-权利金 到期损益：权利金-MAX（行权价 格-到期标的股票价格，0） 合约终结方式
1.被履约：标的证券价格下跌至行权价格以下，期权卖方会被迫接受期权履约，以行权价格获 得标的物多头，此时若按下跌的价格水平高价卖出相关标的物，会有价差损失，但权利金收入 会部分弥补价差损失。 2.平仓：在买方未提出履约之前，卖方随时可以将股票认沽期权平仓，从而获得权利金价差收 入获损失 3.到期失效：到期日标的证券价格高于行权价格，获得权利金收入。 7
构建成本： ① 权利金-②权利 金 到期日最大损失：构建成本 到期日最大收益：较高行权 价格-较低的行权价格-构建成 本 盈亏平衡点：标的股价=较高 行权价-构建成本 损失有限，收益有限
期权基础知识及策略精讲
0.0448 0.0132 0.0316
0.1500 0.0500 0.1500
234.82% 278.79% 374.68%
• 一个期权合约的实例：合约要素 ✓ 3月4日,老王以1732元买入一张“50ETF购3月2200”(合
约单位:10000).
✓ 老王的权利:有权在2015年3月25日(到期月第四个周三), 以2.200元/份的价格,从期权卖方买入10000份上证50ETF.
答案：C
解析：按照期权的权利类型分，我们可以分成认购和认沽期权； 按照权利可以行使的时间分，可以分成欧式和美式期权。欧式期 权只能在到期日当天行权。
• 期权策略的多样性
股票
期货
期权
通常只能做多， 上涨才能获取收益
除了做多还能做空， 上涨下跌都能获取 收益
除了做多、做空，还能运用 组合策略，即使不温不火、 大涨大跌但态势不明也有可 能获取收益
D
牛市价差组合
374.68%
• 期权策略的精确制导
策略选择 投资者A 直接买入股票
3月16日盘中 3月25日收盘 10日期间收益
建仓成本
前的价格
率
2.440
2.600
6.56%
投资者B 投资者C 投资者D
买入近月平值认 购期权 （行权价2.450） 买入近月虚值认 购期权 （行权价2.550） 牛市价差组合 （买行权价2.450， 卖行权价2.600）
• 期权的价格构成
0.2160 = 0.1490 + 0.0670
交易产生的价格
2.649-2.500
个股期权ppt课件
案例三：组合策略应用
总结词
灵活应对市场变化、降低风险
VS
详细描述
投资者可以将买入看涨期权和卖出看跌期 权进行组合，形成一种复合策略。通过组 合策略，投资者可以根据市场走势灵活应 对，在股票价格上涨或下跌时都能获得收 益。同时，通过组合策略可以降低单一策 略的风险，提高投资组合的稳定性。
交易单位
期权的交易单位为“手”，一手通常代表一张或若干张合约。
报价方式
期权的报价方式包括“行权价格”、“行权比例”、“到期月份”等 ，其中行权价格和行权比例是最重要的报价方式。
交易时间
期权的交易时间通常与股票市场一致，具体时间可根据不同交易所的 规定而有所不同。
期权监管
01
监管机构
各国政府和监管机构对期权市场的监管通常由证券监督管理机构负责，
如中国的证监会、美国的SEC等。
02
监管内容
监管机构对期权市场的监管主要包括对交易规则、市场准入、信息披露
等方面的规定。
03
监管方式
监管机构可以通过现场检查、非现场检查等方式对期权市场进行监管，
同时也可以通过制定法律法规等方式对期权市场进行规范。
CHAPTER
06
期权实战案例分析
案例一：买入看涨期权策略
失。
风险度量
波动性风险
通过历史波动率、隐含波动率等指标，评估期权 价格波动对投资组合的影响。
利率风险
利率变动会影响期权价格，需根据利率走势预测 ，调整投资组合以降低风险。
信用风险
对手方违约可能导致期权无法行权，需对对手方 信用状况进行评估，降低信用风险。
风险控制
止损控制
设置合理的止损点，一旦达到止损点，及时平仓以控制损失。
期权基础知识【最终版】PDF格式
2015年6月底
买入跨市到期盈亏图
三、怎么做期权的卖方
How To Be An Option Seller
期权卖方的角色
期权的卖 方相当 于保险 公司， 所获 得的是 期权买 方（投 保人） 支付的 权利金 （保 险费），所承担的是义务。 期权的卖方只有义务、没有权利，因此缴纳保证金。
第二条 慎买临近到期的期权
天天贬值，越贬越快！
问题六：做买方要注意些什么？
第三条 慎买深度虚值的期权
买入开仓的延伸 — 跨式策略
场景：如果看多后市大幅波动,则买入跨式（同时买入认购和认沽）
l 6月中旬，股市大幅下挫。出现千股跌停的同时，又有央行“双降”、国家队入市等利好消息。此时，投 资者可 能无 法预期 ，是 救市 举措有 所成 效提 振股市 ，还 是A股 将继 续下跌 。此 时，投 资者 可以 买入一份 50ETF认购期权，同时买入一份具有相同到期日、相同行权价的认沽期权。
证券名称 中国平安 民生银行 兴业银行 招商银行 贵州茅台 交通银行 浦发银行 中信证券 海通证券 农业银行
合计
占净值比 9.58% 5.91% 5.65% 4.97% 4.08% 3.82% 3.76% 3.55% 3.47% 3.37% 48.16%
50ETF与上证综指走势图（2015.2.9-2016.8.3）
• 风险承受能力较强者 ，可选择买入虚值期权 。
• 风险承受能力较弱者， 可选择买入下月实值期 权。
合约选择：杠杆性
杠
杆
杠
性
杆
增
性
强
增
强
Tips 1 ：越是虚值的期权，杠杆越高。 Tips2：近月合约的杠杆较高，远月合约的杠杆较低。
股票期权(基础知识)
期权第一节期权及其特点和基本类型一、期权和期权交易（一）期权及其基本要素期权，也称选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量某种特定商品或金融指标的权利。
期权基本要素，包括：第一，期权的价格。
期权价格又称为权利金、期权费、保险费，是期权买方为获得按约定价格购买或出售标的资产的权利而支付给卖方的费用。
第二，标的资产。
标的资产又称为标的物，也是期权合约的标的，是期权合约中约定的、买方行使权利时所购买或出售的资产。
期权的标的资产可以是现货资产，也可以是期货资产；可以是实物资产，也可以是金融资产或金融指标（股票价格指数）第三，行权方向。
期权买方的权利可以是买入标的资产，或者是卖出标的资产。
所以，行权方向有买入和卖出两种，行权方向由期权类型为看涨期权还是看跌期权决定。
第四，行权方式。
行权方式也称执行方式，是指期权合约规定的期权多头可以执行期权的时间，有到期日才可以执行的期权和在期权有效期内的任何时问都可以执行的期权，行权方式由期权类型为美式期权还是欧式期权决定。
第五，执行价格。
执行价格又称为履约价格、行权价格，是期权合约中约定的、买方行使权利时购买或出售标的资产的价格。
上海证券交易所推出的上证50ETF期权的到期月份有4个：当月、下月及随后两个季月。
上市首日，每个到期月份分别推出了5个不同执行价格的看涨和看跌期权。
第六，期权到期日和期权到期。
期权到期日，是指期权买方可以执行期权的最后日期。
美式期权的买方在期权到期日和到期日之前的任何交易日都可以行权，欧式期权的买方只能在到期日行权。
期权到期，是指期权买方能够行使权利的最后时间。
过了该时间，没有被执行的期权合约停止行权，期权买方的权利作废，卖方的义务也随之解除。
例：2015年新年过后，某交易者看好国内股票市场，而且认为沪港通题材还有待进一步挖掘、国内金融股估值仍然偏低，但又担心前期上涨过大而导致股价下跌，于是决定利用香港交易所的股票期权赚取股票上涨的利润，同时规避股票下跌风险。
个股期权基础知识
内容
认购期权涨跌幅：＝max｛行权价×0.2%，min [（2×正股价 －行权价），正股价]×10％｝ 认沽期权涨跌幅：＝max｛行权价×0.2% ，min [（2×行权价 －正股价），正股价]×10％｝ 新月份挂牌（保持四个到期月份）、到期加挂，标的证券价格 发生较大变化引发波动加挂、除权除息的调整加挂 混合交易模式（竞价交易为主，流动性服务商为辅）
r 无风险利率
T 期权的剩余期限
标的资产价格是连续的，且服从对数正态分布
标的资产在期权存续期内不支付红利
c SN d1 Ke -rT N d 2 p Ke -rT N d 2 SN d1 ln（S / K） [ r ( 2 / 2)]T d1 T ln（S / K） [ r ( 2 / 2)]T d2 d1 T
（ q）
合约数量（单一标的最少24只）
到期月份
当月与下月, 以及3月、6月、9月及12月中连续两个季月（
下季与隔季）, 共4个月份合约同时挂牌交易。 行权价格序列
对于同一标的证券在每一个到期月，设置多个仅行权价格不
同，而其他要素完全相同的期权合约，这些合约的不同价格构成 了一个行权价格系列。
时间价值影响因素
标的价格：平价期权的 时间价值最大
剩余期限：剩余期限越长，时间价值越大 波 动 率：波 动 率 越 高，时间价值越大
时间价值
到期日
期权BS模型
参数
c 认购期权价格 p 认股期权价格 S 当前股票价格 K 期权行权价格 σ 股票价格波动率
假设
交易成本与税收为零 标的资产可以卖空 可以自由借贷资金，且利率等于无风险收益率 期权存续期内，无风险收益率不变 期权存续期内，波动率不变
期权基础知识介绍和交易策略
期权基础知识介绍和交易策略第一章什么是期权期权是指买卖双方达成的合约，使得期权购买方拥有一种能在未来约定时间以约定价格买进或卖出一定数量特定标的物的权利。
因此，期权交易是一种权利交易。
对于期权买方，权利金的付出赋予其只有日后以约定价格操作的权利，而没有任何义务；而对于期权出售者，他只有履行合约的义务，而没有任何权利，其后续的操作必须依赖相应交易对手的操作决定。
所谓股指期权，即是以股票指数为标的物的期权。
例如，以沪深300指数为标的物，则称之为沪深300股指期权，以上证50指数为标的物，则称之为上证50股指期权。
在有效期内，交易双方以履约价格与市场实际指数值进行盈亏结算。
买方支付给卖方一定权利金以获取此期权是否履约的选择权，卖方承担转移买方风险履行期权的义务，并收取权利金作为市场风险的补偿。
自1973年芝加哥期权交易所（CBOE）推出个股的看涨期权之后，交易所交易股票期权得到了快速发展，全球各证券、期权交易所陆续推出了个股期权以及股票指数期权（简称为股指期权），股票期权随着全球金融衍生产品的发展而逐步发展。
21世纪后，股指期权的成交量、增长速度逐步超过个股期权、股指期货、个股期货等其他金融衍生产品，成为交易所交易金融衍生产品中的主流产品。
一般而言，股指期权具有以下特征：一．股指期权的风险收益机制具有不对称性。
对于看涨股指期权的多头，收益无限，损失被锁定；而对于看涨股指期权的空头，收益被锁定，损失无限；对于看跌股指期权的多头，收益有限（最多为行权价格-权利金），损失被锁定；对于看跌期权的空头，收益被锁定，损失有限（最多为行权价格-权利金）。
二．股指期权赋予持有人的权利和义务不同。
股指期权的多头只有权利而不承担义务，股指期权的空头只有义务而不享有权利，故只有股指期权卖方须缴纳保证金。
三．交割方面，采取的是现金清算的方式。
股指期权主要包括四大基本要素，即：标的资产、权利金、行权价格和到期日。
具体而言，标的资产是合约规定的在某一确定时间进行交易的资产；权利金是期权买方为了获得权利支付给卖方的资金，是期权的价格；行权价格是期权合约规定的，买方有权在合约所约定的时间买入或者卖出标的资产的特定价格；到期日是合约规定的最后有效日期。
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行权的期权合约。 ➢ 平值，At-the-Money，是指期权的行权价格等于合约标的市
场价格的状态。 ➢ 实值，In-the-Money，是指认购期权的行权价格低于合约标
的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于合约标的市场 价格的状态。
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个股期权的重要术语（续2）
➢ 虚值，Out-of-the-Money，是指认购期权的行权价格高于合约标的 市场价格，或者认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格。
➢ 开仓，Open Position,指投资者未持有该合约时开始买入或卖 出期权合约，或者投资者增加同向头寸。
➢ 平仓，Close Position, 指投资者进行反向交易以了结所持有 的合约。
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个股期权基础及投资策略培训
内容提要
个股期权基础知识 个股期权投资者分级制度 一级投资人参与个股期权交易相关知识 二级投资人参与个股期权交易相关知识
三级投资人参与个股期权交易相关知识
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个股期权基础知识 个股期权投资者分级制度 一级投资人参与个股期权交易相关知识 二级投资人参与个股期权交易相关知识
➢ 权利金，Option Premium，是指期权合约的市场价格，期权 权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所 赋予的权利。
➢ 行权价格，Strike Prices，是指期权合约规定的、在期权权利 方行权时合约标的的交易价格。
➢ 行权价格间距，Strike Price Intervals，是指基于同一合约标 的的期权合约相邻两个行权价格的差。
投资者既可以买入开仓，也可 以卖出开仓
投资者只能买入
开仓一方因承担义务需要缴纳
保证金（保证金随标的证券市 发行人以其资产或信用担保履行
值变动而变动）
交易所根据规则确定
发行人决定
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个股期权合约的基本要素
项目
合约类型 合约单位 到期月份
同时推出认购期权和认沽期权
20元以下（含） 20-100元（含） 100元以上
可以是期权的卖方
发行人
合约当事人 个股期权交易的买卖双方股票权证的发 Nhomakorabea人与持有人
合约特点
行权效果 持仓类型 履约担保 行权价格
标准化合约：
非标准化合约： 由发行人确定合约要素，包括行权方式
期权合约条款基本相同，由交 可以选择欧式、美式、百慕大式等；交
易所统一确定
割方式可以自行选择实物或现金
认 并 流 投资购不 通者期会 总之权增 股间或加 本的认或 数相沽减，互期少仅转权公仅移被司是。执的资行实产时际在，当按的股认照票购认份权购数证权。被证执上行规时定的，股其份发数行目公增司发必新须
须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。
例子
• 假设某投资人买入了12月到期的行权价为4元的工行认 购期权，则其有权在行权日按照4元每股的价格买入工 行的股票，期权的卖方必须无条件的履行承诺。如果当 时工行的股价低于4元，买方可选择放弃行权
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个股期权的基本概念（续）
➢ 如图所示为某个认购期权的收益图，权利金为4元，行 权价在80元。
➢ 内在价值=MAX(0, 4-3.8)*10000=2000元 ➢ 时间价值=3000-2000=1000元
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个股期权对于个人投资者的意义
•对冲期权合约标的股票的市场风险， •用较低的成本实现资产配置
运用方向
•从海外市场的经验看，个股期权主要被用作风险管理的工具，
投机交易只占到很小的比例
投资目标 投资策略
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个股期权的内在价值与时间价值
内在 价值
时间 价值
买入期权的内在价值 =MAX(0, 标的股票 价格 - 行权价)
卖出期权的内在价值 =MAX(0, 行权价 标的股票价格)
时间价值 =个股期权价格
- 内在价值
期权 价格
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个股期权的内在价值与时间价值（续）
➢ 例：假设12月到期的工商银行认购期权，期权价格为 每张3000元（合约单位为1万股），行权价3.8元，工行 股价4元。
16
个股期权的重要术语（续）
➢ 期权序列，Option Series，指相同合约标的、相同行权价格、 相同到期日的认购期权或认沽期权，也就是挂牌交易的各 个合约。
➢ 合约单位，Contract Size，单张合约对应合约标的的数量。 ➢ 美式期权，American Option，是指期权权利方可以在期权购
➢ 从全球范围来看，个股期权也是目前交易最活跃的衍 生品。根据FIA的2012年度统计报告，个股期权的交易 量占到全球84个交易所衍生品交易总量的30.5%。
➢ 近10年来全球期权合约成交量稳步上升，2011年达到 120.3亿手，其中个股期权占到70.6亿手。
7
个股期权的境外开展情况（续）
➢ 个股期权在海外的蓬勃发展为投资者提供了合适的资 产配置工具和风险管理工具
期权
期货
不对等。买方有以合约规定的价格买 入或卖出标的资产的权利，而卖方则 有被动履约的义务。
买卖双方的权利与义务是对等的。
期权买方的收益随市场价格的变化而 波动，但其亏损只限于购买期权的权 利金；卖方的收益只是出售期权的权 利金，其亏损则是不固定的。
随着期货价格的变化，买卖双方都面 临着无限的盈利与亏损。
➢ 备兑开仓，Covered Call，投资者在拥有足额标的证券的基 础上，卖出相应数量的认购期权合约。
➢ 流动性服务商，Liquidity Provider，是指根据与交易所达成 的协议安排，在期权交易中向市场提供流动性或者改善市 场质量的专业交易者。
18
个股期权与期货的主要区别
权利与义务 收益和风险 保证金 清算交割 合约价值 杠杆效应
项目
释义
产品特性
给予期权持有人在一个特定时间以某一固定价格买 入一种股票的权利
走势特征
认购期权的价值与股价的走势正相关
买方收益特征
认购期权持有人的收益没有上限，最大损失为期权 权利金
卖方收益特征 卖出认购期权的最大损失没有上限
行权收益特征
只有在合约标的物的市场价高于行权价时，认购期 权才有行权价值，否则行权会造成额外亏损
12
认购期权的基本特征（续）
➢ 图示分别为买入认购期权和卖出认购期权时的收益曲 线
13
认沽期权的基本特征
项目
释义
产品特性
给予期权持有人在一个特定时间以某一固定价格卖 出一种股票的权利
走势特征
认沽期权的价值与股价的走势负相关
买方收益特征
认沽期权持有人的收益有上限，最大损失为期权权 利金
卖方收益特征 卖出认沽期权的最大损失有上限
只有期权的卖方需要缴纳保证金。期 买卖双方均需缴纳保证金。期货是线 权是非线性产品，保证金非比例调整 性产品，保证金按比例收取
若期权合约被持有至到期行权日，期 权买方可以选择行权，或者放弃权利； 若期货合约被持有至到期日，将自动 期权卖方需做好被行权的准备，可能 交割。 被要求行权交割。
期权合约类似保险合同，本身具有价 期货合约本身无价值，只是跟踪标的
25
认购期权价格变动的影响因素
项目
相互关系
合约标的市场价格
正相关
行权价
负相关
合约剩余期限
正相关
合约标的波动率
正相关
•相比股指期货，个股期权可以更加精准的对冲股票的市场风险 跟踪误差小，保留更多的利润上行空间
•备兑卖出认购期权可以为投资组合增加额外的收益，牺牲一部 分上行收益为投资组合增加确定性收益
•买入认购期权是通过较低的成本实现资产配置，可以结合目标 价位买入虚值期权进一步降低成本
•买入认沽期权是为股票头寸上一个保险，锁定了下行风险。如 果想要降低对冲成本，可以结合目标价位买入虚值期权，相当 于在买入保险时设定了一定数额的免赔额，这样保费可以更低
5
个股期权的历史（续）
➢ 1636-1637年，出现了著名的“郁金香球茎热”，并伴 随出现了郁金香球茎的“看涨期权”
➢ 1700-1733年，看涨、看空期权交易在伦敦渐渐热门起 来，但由于“郁金香球茎热”的教训，从1733年起， 伦敦的期权交易行为被定为非法行为，直到1860年才 重新被定义为合法
三级投资人参与个股期权交易相关知识
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个股期权基础知识
➢ 个股期权的历史以及境外开展情况 ➢ 个股期权的基本概念、合约类型 ➢ 认购、认沽期权的基本特征以及重要术语 ➢ 个股期权与期货、权证的主要区别 ➢ 个股期权合约的基本要素 ➢ 个股期权对于个人投资者的意义 ➢ 个股期权价格变动的影响因素 ➢ 个人投资者应当关注的个股期权基本风险
行权收益特征
只有在合约标的物的市场价低于行权价时，认沽期 权才有行权价值，否则行权会造成额外亏损
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认沽期权的基本特征（续）
➢ 图示分别为买入认沽期权和卖出认沽期权时的收益曲 线
收益
损益平衡点
执行价格 标的物价格
收益 权利金
标的物价格
权利金
损益平衡点
执行价格
15
15
个股期权的重要术语
➢ 合约标的，Underlying，是指期权交易双方权利和义务所共 同指向的对象。上交所个股期权的合约标的是指在上交所 上市挂牌交易的单只证券（包括股票与ETF）。
➢ 1872年，Russell Sage在美国开创了场外期权交易 ➢ 1973年，芝加哥期权交易所（CBOE）和美国期权清算
公司（OCC）相继正式成立，现代场内期权交易时代 开启，个股期权从此得到了蓬勃的发展
6
个股期权的境外开展情况
➢ 个股期权交易最活跃的市场是美国。美国期权市场发 展成熟，种类丰富。1973年4月26日，芝加哥期权交易 所成立，期权开始进入标准化、规范化的全面发展阶 段。20世纪80年代，费舍尔·布莱克和迈伦·斯科尔 斯的B-S期权定价模型应用于实践，期权交易快速发展。 个股期权近10年在美国呈井喷式增长，目前成交量在 各类期权中居首，占美国衍生品交易量的30%以上。