国内外公司创业投资研究综述
创业投资退出方式的选择及影响因素研究综述
第26卷 第3期2007年 3月 技 术 经 济Technology Economics Vol.26,No.3Mar., 2007 文章编号:1002-980X (2007)03-0045-04创业投资退出方式的选择及影响因素研究综述陈玉罡,王苏生,孙晓辉(哈尔滨工业大学深圳研究生院,广东深圳518055) 摘要:创业投资的成功退出有利于实现创业资本的循环发展。
对与国外创业投资退出方式的选择相关的研究进行了回顾,内容涉及各种退出方式的比较与选择、不同国家退出方式选择受制度体系的影响以及同一国家退出方式选择受契约安排的影响。
最后结合目前国内对创业资本退出的研究现状,对今后的研究方向进行了展望。
关键词:管理经济学;创业投资;综述;退出方式;影响因素中图分类号:F27013 文献标志码:A收稿日期:2006—11—17作者简介:陈玉罡(1976—),男,湖南湘潭人,哈尔滨工业大学深圳研究生院管理科学与工程流动站博士后,管理学博士,主要从事创业投资、兼并与收购研究;王苏生(1969—),男,湖北洪湖人,哈尔滨工业大学深圳研究生院教授,博导,法学博士,研究方向为创业金融、金融工程;孙晓辉(1981—),女,山东烟台人,哈尔滨工业大学深圳研究生院经济管理学部硕士研究生,研究方向为私人股权。
自20世纪90年代起,创业投资在我国已发展数年,并取得显著的成效,推动了技术创新及企业的发展壮大。
然而,由于我国资本市场不完善,创业投资以IPO (首次公开发行,Initial Public Offerings )退出投资的机会有限,这影响了创业投资的进一步发展。
20世纪90年代大部分的创业投资资金经过十多年的发展正面临着退出的问题。
我国2002—2003年创业投资陷入低谷就是因为创业板没能及时推出,导致之前大量创业企业的资金沉淀无法退出,使得创业投资裹足不前。
没有畅通的退出渠道和合适的退出方式,不仅会使现有的创业投资资金不能循环发展,也难以吸引新的资金加入创业投资行业。
《企业招聘管理研究国内外文献综述2000字》
企业招聘管理研究国内外文献综述1国外研究现状关于招聘选拔的重要性研究。
Catalina Brindusoiu(2013)通过反馈雇员和雇主的回答对比，研究分析了对罗马尼亚组织的招聘和甄选过程，以期整理出最常用的招聘甄选方法，且对行为面试的使用范围和真实工作预览进行深入研究。
Mirela-CatrinelV oicu(2014)研究探讨了在线问卷调查对于员工招聘工作的重要性，并提出了利用研究理论框架和现有技术工具用于在线问卷。
关于招聘者胜任力的研究Boyatizs（1982）指出胜任力的含义，是人在某个工作岗位上能得到卓越业绩的潜在能力。
BollieE.shapiro(1992)提出了属于销售工作者的专属特质，包括自信心，进取心、自我驱动及自律，还有高智商，以上都是营销人才必须的品质。
招聘需求方面。
James M.W.Wong(2007)等研究出向量误差校正(VEC)模型，用以验证建筑行业，公司需求总员工数与公司产出、薪酬、生产率等相关经济变量之间的关系。
M.Wemer和Randy L.DeSimone(2009)认为招聘需求要在人力资源规划的框架下进行科学管理。
关于内部招聘和外部招聘的研究Bayo-Moriones A,Ortín-Ángel P.（2006）提出内部招聘与企业评价员工技能的努力还有企业员工的人力资本投资的特殊性正相关。
KlausMoser （2005）指出预期的期望招聘来源（外部和内部）和离职结果之间的关系，他指出外部招聘员工预期的工作期望比内部招聘的员工要高得多。
2国内研究现状招聘管理中关于胜任力的研究程芳（2004）选择胜任力为切入点开展招聘模型研究，通过剖析传统招聘模型问题，强调求职者的人格特质和求职动机以运用胜任力模型精准识别。
丁秀玲(2008)指出胜任力在招聘各环节中运用广泛，是预测组织未来工作绩效的重要指标之一关于招聘风险管理的研究高晓莉(2015)挖掘出A公司存在的招聘管理风险类型，并深入分析了形成风险的原因主要是由招聘人员素质较低和岗位信息不匹配等，文章采用后果分析(PFMEA)技术和过程失效模式评估了招聘风险因素，并据此提供了招聘风险控制方法。
《中小企业融资问题研究国内外文献综述》
中小企业融资问题研究国内外文献综述目录中小企业融资问题研究国内外文献综述 (1)（一）国外研究现状 (1)（二）国内研究现状 (2)参考文献 (4)融资是一个企业赖以生存与发展所必不可少的环节，但是目前中小企业正在面临融资成本过高、融资渠道较狭窄和融资风险较高等融资问题。
因此，无论是在学术界还是企业运营管理中都得到了普遍的关注。
通过在知网、百度学术、谷歌学术等学术网站进行检索发现，国内外学者针对中小企业融资问题的研究成果较为丰富。
（一）国外研究现状在最近几年的时间里，自从互联网金融被越来越多人所熟知，全球的很多专家学者都基于互联网金融，对中小企业的融资工作开展了更深一步的分析和研究。
Jiang Miao（2020）分析了互联网金融融资模式的典型模式——众筹模式，分别介绍了众筹模式的概念、融资流程以及存在的风险，在此基础上提出了中小企业如何运用众筹模式提高融资效率，以及在融资过程中加强风险控制。
Kaya Orçun和Masetti Oliver（2019）总结出在互联网金融的背景下，中小企业赖以生存的最关键因素之一是信用，研究表明，信誉差的中小企业比信誉好的企业更容易失去银行贷款。
Loha Hashimya（2021）认为互联网金融平台通过大数据等手段和发布借贷相关信息，可以降低资金双方融资成本和信息不对称程度，减少逆向选择的可能性，从而提高了融资效率。
Richard和Micheline（2019）以为小微企业融资难的主要起因在于信息不对称，因为小微企业的规模较小、体制不完善、缺乏信誉，将导致银行无法衡量小微企业的信贷风险，因此小微企业很难获取银行的贷款。
他们提出了财务抑制假说，认为这是产生民间金融出现的根本原因。
Okwiri（2019）提出在地区经济环境中，除了正规融资这种方式之外，民间融资的方式可以作为补充，只不过不同融资方式的监督手段需要有差异性。
他认为，非正规金融在正式金融无法运行的地区可以产生效果的主要原因就是“熟人借款”。
学术创业：研究综述与展望
结论
本次演示对当前公司创业投资的研究现状进行了梳理和评价，并从未来研究 趋势的角度探讨了公司创业投资的未来发展方向。可以看出，公司创业投资在推 动企业创新、提升竞争力以及促进经济发展方面具有重要作用。未来研究应公司 创业投资与其他企业战略的协同、决策机制与风险管理、政策与制度环境以及跨 国合作与国际化等方面。
2、信息化和智能化技术的应用：随着信息化和智能化技术的不断发展，未 来体育强国研究将更加注重这些技术的应用。例如，大数据技术可以用于运动员 选材、训练效果评估等方面；人工智能可以用于运动训练、赛事转播等方面。这 些技术的应用将极大地提高体育强国研究的效率和精度。
3、跨界融合：未来体育强国研究将更加注重跨界融合，包括与其他学科的 融合、与文化产业和科技产业的融合等。这将有助于拓展体育强国研究的领域和 范围，推动我国体育事业的全面发展。
学术创业：研究综述与展望
目录
01 一、研究综述
03 参考内容
02 二、展望
随着知识经济的快速发展，学术创业日益成为学界和商界的焦点。本次演示 将围绕学术创业的主题展开，全面梳理相关文献并展望未来发展趋势。
一、研究综述
1、学术创业的概念与定义学术创业是指学者、科研人员以及相关机构通过 创新、创意和创业精神，将学术成果转化为具有市场竞争力的产品、服务或知识 产权，实现学术价值的转化与增值。这个概念涵盖了学术产业、学术市场和学术 创业等多个层面，强调了学术与商业的结合。
2、历史演变学术创业的起源可以追溯到20世纪80年代的高科技革命时期， 当时许多科学家和科研团队开始在大学和科研机构内部创立高新技术企业。随着 知识经济的兴起，学术创业逐渐成为推动经济发展和社会进步的重要力量。
3、应用场景学术创业的应用场景非常广泛，包括但不限于生物医药、新材 料、新能源、人工智能等领域。在这些领域中，学术创业往往能够将最前沿的科 技成果转化为现实生产力，推动产业升级和经济增长。
大学生创业融资问题的研究综述
大学生创业融资问题的研究综述如今，越来越多的大学生倾向于在毕业之后创业，而不是选择传统的就业方式。
然而，创业资金的筹集成为了大学生创业过程中面临的一大难题。
本综述将对大学生创业融资问题进行探讨，分析现有研究的成果和不足，以期为大学生创业融资提供一些有益的启示。
一、大学生创业融资的困境1.融资渠道有限目前，大学生创业融资主要依赖于个人储蓄、家人和朋友的支持，以及政府和社会组织的资助。
然而，这些渠道并不能满足大学生创业的融资需求。
个人储蓄和亲友资助的金额有限，很难满足创业项目的资金需求；政府和社会组织的资助往往竞争激烈，且审批流程繁琐，不易获得。
2.融资难、融资贵问题突出由于大学生创业项目多为初创阶段，缺乏足够的抵押和担保，金融机构往往对其发放贷款持谨慎态度。
创业贷款的利率普遍较高，使得大学生在融资过程中面临“融资贵”的问题。
3.融资风险较大大学生创业项目往往缺乏明确的市场调研和商业计划，导致融资风险较大。
投资方在考虑到这一点后，可能会对大学生的创业项目持谨慎态度，从而降低融资成功率。
二、大学生创业融资的解决方案1.政府政策支持政府应进一步加大对大学生创业融资的政策支持力度。
例如，优化创业贷款政策，降低贷款利率，延长还款期限；设立专门针对大学生的创业投资基金，引导社会资本参与大学生创业项目；加大对大学生创业孵化基地的建设力度，为大学生提供低成本的办公空间和创业服务。
2.金融机构创新服务金融机构应针对大学生创业项目的特点，推出更多创新金融产品和服务。
例如，简化贷款审批流程，提高贷款额度，降低贷款利率；开展针对大学生创业的专项融资培训，提升大学生的融资能力；加强与政府、高校的合作，共同推动大学生创业融资工作。
3.大学生自身努力4.社会资本参与鼓励和引导社会资本参与大学生创业项目，为大学生提供更多融资渠道。
例如，成立大学生创业联盟，促进会员之间的资源共享和信息交流；开展大学生创业投资大赛，吸引投资人和企业家关注大学生创业项目；加强与企业合作，为大学生创业项目提供市场推广和供应链支持。
中小企业融资国内外文献综述-无删减范文
中小企业融资国内外文献综述中小企业融资国内外文献综述引言中小企业是推动经济增长和就业的重要力量。
然而，由于融资难、融资贵等问题，中小企业的发展受到了一定的制约。
本文将从国内外的文献综述的角度，对中小企业融资的相关议题进行探讨，希望能够为解决中小企业融资难题提供一定的参考和启示。
国内中小企业融资状况国内中小企业融资的问题一直备受关注。
研究人员对相关问题进行了广泛的调研和分析。
根据某研究机构的报告显示，我国中小企业融资问题主要体现在以下几个方面：- 政策支持不足：我国对于中小企业融资的政策支持力度不够，导致中小企业难以获得贷款和其他融资渠道。
- 融资渠道单一：中小企业的融资渠道主要依赖于银行贷款，其他融资途径较少，导致融资难度较大。
- 信用评估体系不完善：我国中小企业的信用评估体系相对不完善，缺乏客观、标准的评估体系，从而导致中小企业难以获得融资。
国外中小企业融资经验借鉴国外的中小企业融资方面有着许多值得借鉴的经验。
在许多国家，中小企业融资问题得到了一定程度的解决。
以下是一些国外中小企业融资的成功案例：欧洲多层次融资体系欧洲国家的多层次融资体系为中小企业融资提供了多样化的选择。
通过设立不同级别的资本市场，中小企业可以根据自身需求选择合适的融资渠道。
这种多层次融资体系有效地解决了中小企业融资难题。
美国创业投资模式美国的创业投资模式为中小企业融资提供了很好的渠道。
创业投资者通过投资初创企业获得股权，为企业提供资金支持。
这种模式激励了创新和创业，并推动了中小企业的发展。
英国技术创新基金英国设立了技术创新基金，为科技创新型中小企业提供了资金支持。
这种基金通过提供风险投资和长期股权投资等方式，帮助中小企业渡过融资难关。
国内中小企业融资改革对策基于国内外的中小企业融资经验，我国在解决中小企业融资问题方面也采取了一系列改革对策。
- 加大政府对中小企业融资的政策支持力度。
- 建立多层次、多元化的中小企业融资渠道。
- 完善信用评估体系，为中小企业提供便利的融资服务。
小微企业国内外研究现状综述
小微企业国内外研究现状综述背景介绍小微企业作为国民经济中最基本的组成部分，一直受到政府和学者的关注。
2013年，我国国务院明确提出，扶持小微企业是大力发展实体经济、促进就业创业的必须之举。
当前，随着经济全球化、信息技术、工业4.0等新形势下的到来，小微企业的研究和发展越来越重要。
国内外学者对小微企业的研究已经达到了广泛的范围，本文将从各个方面综述小微企业在国内外研究现状。
国内研究现状定义和分类在我国，《国家中小企业发展促进法》明确规定中小企业是指投资额在5000万元以下、年度销售额在3000万元以下，或者职工总数300人以下的企业。
而小微企业则是其中的窄定义，也就是员工数不超过20人，年度销售收入不超过500万的企业。
基于不同方面的划分，小微企业还可分为：按燃料消耗分类、按钢铁消耗分类、按电力消耗分类、按水消耗分类、按劳动生产率分类等。
资本和融资资本和融资一直是小微企业发展中最重要的问题之一。
在现实生活中，小微企业往往面临着资金卡脖子、融资难、贷款成本高等问题。
针对这些困难，国内学者提出了一系列解决方案，例如，天使投资、众筹、小微企业信用保证保险等方式。
地区分布和发展根据国家统计局数据，我国小微企业主要集中在江苏、浙江、广东、山东、河南、湖南等地。
此外，小微企业的发展也受到地方政府对产业政策的支持和引导。
例如，北京市实施了“千企带千村”计划，将城乡结合起来，组建一批乡村振兴产业园区，带动农村经济发展。
国外研究现状定义和分类在国外，小微企业又常被称为中小企业，按员工数和收入划分，通常将中小企业细分为“微型企业”、“小型企业”、“中型企业”和“大型企业”四种类型。
此外，在德国和日本等国家，政府也会向中小企业提供不同的扶持政策。
资本和融资国外的小微企业融资难度和成本相对较低，这与其所在国家的金融体系和发展情况有关。
例如，在美国，小微企业可以通过银行贷款、小企业投资公司等途径获得融资支持，建立基于个人信用评级体系的P2P贷款平台也在快速发展中。
创业投资决策实时研究综述
创业投资决策实时研究综述
李姚矿;王雅琳
【期刊名称】《中国软科学》
【年(卷),期】2010()S1
【摘要】美国和欧洲国家的实践证明,创业投资是中小企业融资的重要途径。
创业投资决策是创业投资过程中的重要环节,本文从三个方面综述了近年来国外使用实时方法研究创业投资决策的主要进展,相信了解这些研究方法和进展对促进我国创业投资决策的实证研究是有益的。
【总页数】9页(P328-336)
【关键词】创业投资;天使投资人;投资决策;实时方法;综述
【作者】李姚矿;王雅琳
【作者单位】合肥工业大学管理学院
【正文语种】中文
【中图分类】F832.48
【相关文献】
1.互联网项目创业投资决策影响因素实证研究 [J], 曹丽娟;彭佑元
2.企业资源对新创上市公司创业投资决策的影响--基于创业板制造业的分析 [J], 刘伟;黄江林
3.私募股权投资决策与市场反应——基于创业板上市公司的实证研究 [J], 秦珞涵
4.创业投资网络对投资绩效的影响研究——基于投资决策的中介效应检验 [J], 胡
磊;张强
5.地方政府公共投资制度与投资决策问题研究——基于完善投资体制和投资决策科学化的文献综述 [J], 王立国;张洪伟
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创业投资分阶段运作机制研究现状
行论 证 ， 而直接研 究 具体操 作 。
在 创 业 投 资 分 阶段 运 作 策 略 给 定 前 提 下 ． ｍ ｔ 加 还 是 中止 新一 轮 的投 资 ；２ Ａｄ ａｉ＆ （ ）指 出 当创业 投资 公 司决 定 Ｐ ｅｄ ｒｒＧ ｍｐｒ． ｒｓｅ 和 Ｓ ｎ ｂ ｒ 研究 了创 业 投 资 重 新评 估企业 及投 资的频 率 时 ． 要权 衡代 理成 本 与监 督 ｎ ｉｅｅ ．ｏ ｅｓＴｅｔｒ ａｄ ｅ ｇ等 需 家 分 阶段 对创 业企 业 进行 投 资 的时机 选择 、时 间 间隔 、 投
多 的监 督企 业 ，并 作 出更精 确 的 下阶 段投 资 决策 。Ｓｎ－ ａｄ
态投 资安 排模 型 ， 究指 出创业 投 资 公司 在初 步 投资 后 已 研
投 资 家主导 型 ， 由创 业投 资家 做 出第 一 阶段 的全 部 投 资 即 ｂｒ、 ｈ ｅ ｅ 和 Ｈ ｆ 通 过 建 立 一 个 创 业投 资 分 阶段 动 ｅ Ｓ ｗｉｒ ｇ ｃ ｇ ｏｒ ｅ 和第二 阶段 的部 分投 资后 ， 企业 家 和创 业投 资 家共 同寻求
创 业 投资 理 论 与 实务 研 究 已 经 获得 了 国 内外 学 术 界 供 了理 论 上 的合理 性 ；５ （ ）创 业 投资 家作 为 内部 投 资者 可
的高度 关 注 。 尤其对 创 业 投资 分 阶段 运作 机制 的研究 更 是 越来 越得 到 了学 者们 的重 视 。 内容 的 国内外学 术 界近 期 该 以在某 种 程度 上 降低 代理 成本 。Ｔ ｅｔｒ 研究 认 为 ： ｒｓ 的 ｅ 在不
对 称信 息 和使用 分 阶段 性 融资 情 况下 ， 风险 企 业和创 业 投
研究 成果 丰富 ， 些 研究 成果 大致 可 以从 学 者们 的 研究 视 资 家在 初 始阶段 对 项 目质 量都 是 未知 的。然 而 。 中间 阶 这 在 信 在 角进 行归 类 ， 分为 基 于外 生视 角 的研 究 和基 于 内生视 角 的 段 ， 息 就会 出现 不对称 的分布 。 创业 投 资家 了解之 前 ． 研究 两类 ． 以本文 也 将依此 分类 方 式展 开 。 所 企 业家 以一 定 的概 率 了解项 目的 质量 。 而会 占有 中间受 从
中国创业投资存在问题文献综述
关于中国创业投资存在问题文献综述摘要：我国创业投资现处于初步发展阶段，在探索中前进必然存在一系列的问题。
笔者对学者对我国创业投资存在的各个方面的问题进行了综述，笔者认为，创业投资的政策应该根据区域的具体经济结构、产业结构应有所不同。
关键词：创业投资；问题；综述中图分类号：f832.48 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）08-0-02一、引言创业投资（venture capital），国内也被广泛翻译为风险投资，但苏启林等人认为将venture capital译为创业投资更符合其内涵。
刘健钧博士（2004）对创业投资的概念界定为：所谓“创业投资”，系指向具有高增长潜力的未上市创业企业进行股权投资，并通过提供创业管理服务参与所投资企业的创业过程，以期在所投资企业发育成熟后即通过股权转让实现高资本增值收益的资本运营方式。
创业投资起源于二战之后。
二战期间产生了大量的技术创新，主要集中在军事应用上。
战后，这些技术开始转为民用，而此时依靠这些技术应用发展起来的民用型中小企业无法获得足够的权益性资本。
一些富有远见的先行者开始进行投融资领域的创新活动。
1946年，美国研究与发展公司（ard）成立，标志着有组织的创业投资活动的诞生。
美国创业投资经过60多年的发展，已经趋于成熟。
而我国从20世纪80年代初开始了对创业投资的实践探索，至今走过了20余年的历程，但创业投资的真正兴起是在1998年之后。
1998年3月，民建中央向九届人大第一次会议提交了议案，提出“大力发展中国高科技风险投资机制，采取切实有效的措施促进中国高科技产业的发展”，创业投资由此才引起了我国政府、学术界和实业界的共同关注和高度重视（王晓津，2005）。
所以我国的创业投资仍处于起步阶段，还存在种种的问题。
笔者对近年来学者对我国创业投资存在的问题进行了整理和综述，以期明示学术界对创业投资在我国的具体实施进行的思考。
笔者对我国创业投资方面存在的问题从以下几个方面阐述：一，政府在创业投资中扮演的角色问题；二，税收方面问题；三，退出机制方面存在的问题；四，其他方面的问题。
《双汇发展融资倾向研究文献综述开题报告6200字 》
双汇发展公司融资倾向及对策研究开题报告文献综述任务书课题信息：课题性质：设计□论文√课题来源：教学√科研□生产□其它□发出任务书日期：指导教师签名：年月日开题报告文献综述丹尼斯和麦凯恩在《债务融资和财务柔性》一文中通过实验设计排除那些通过公司大量举借新债以故意增加的杠杆作用的企业。
分析为什么这些企业选择增加杠杆作用,以及他们的资本结构在随后的几年如何演变。
研究发现补充了最近的研究,即提出了暂时的债务资源在资本结构中的重要作用,如信用和商业票据方案线。
例如,苏菲(2009)的研究显示,周转信用协议包括了大多数的公司大部分未偿还债务的义务。
此外,一般公司都有信贷未使用线,他们是信贷已使用数量线的两倍。
简巴托尔迪在《肉类加工企业融资》中提到肉类加工企业融资的主要来源有：股权融资、按时兑现的贸易信贷融资、中长期银行信贷融资、延迟兑现的贸易信贷融资以及其他债务融资，每种融资方式的边际成本取决于与其滞纳金相关的信息不对称成本和交易成本。
根据啄食理论，企业在融资时，会优先选择成本最低的融资方式；而根据静态权衡理论，企业在进行融资时，各种资金来源的边际成本都是相同的；再者，根据优序融资理论，企业进行融资时要结合企业自身具体情况，是考虑多重因素下的优序融资。
他认为，以上这些理论都忽略了一点，那就是边际成本的确定主要依赖于融资资金的使用，以及资产负债表中资产方作为融资来源的重要影响作用。
一个来自葡萄牙肉类加工企业的数据分析证实，企业资产负债表资产方对于融资方式的选择有着重要的影响，而这是静态权衡理论和优序融资理论所不能接受的。
亚春林在《企业融资困境再析》一文中通过银行吸存常态，深层次分析因银行高价吸存而造成弱势小微企业融资贵、难的根本原因。
文章创新的运用“倒逼机制原理对小微企业融资问题进行了深度解析。
借助图表、数字推演、逻辑推理和例证等方法表明自己的观点，剖析小微企业融资困局的本质。
认为小微企业是微观经济发展的基础，是吸纳就业的主要领域，它为繁荣我国经济做出了巨大贡献。
国外关于创业企业融资契约的研究综述
通 常是关 键技术 或者知 识 的拥有者 ，他们 对企业 的控 制权 和 管理权 又极大地 影 响着企业 的成败 和前 景 。但 是 ，很 多 创 业者缺 乏成功 经营企 业 的经验 。尽管 风险资 本企业愿 意
承 担风 险 ，他们也 总是 尽量 回避可 以避免 的风 险 ，获取 高 收 益。风 险资本 家将风 险资本 交给创 业者 管理 和使用 ，在 承 担新技 术产业化 过程 中不 确定 的风险之 外 ，还 要担 心创 业 者是否拥 有必备 的经 营能力 。新技 术 与新 创 意带来 的不
０ 引 言
创 业企 业是在 技术上 或者 经营方 式上 ，存在 革命性 创 新 的新生 企业 ，它需要 较长 时间 的培育 ，才能 实现稳定 的 经 营 。创业 企业从 创立 到稳定 经营 ，存在 着较 大的风 险 。
当然 ，一 旦成功 ，其 收益也 相 当可 观 。创 业企业 的高 收益 来 源于其 经营 的不易模 仿性 ，具有 一定 的 、较 为持久 的垄
创 业 企 业 融 资 契 约 特 征
假设创业 者具有某 种专业 知识 或者 能力 ， 缺乏资金 ， 但 而风险资本 家拥有资本 ，但缺乏获取 足够收益 的投资项 目。 双方为 了达到各 自的 目的 ，通过 融资契 约进行 合作 。融 资
契约的典 型特 征包括 ：
１１ 控 制 权 分 离 ．
我 国早就 出现 了创 业投资 ， 目前 仍然处于 发展初期 。 但
控 制权 的安排 、风险 资本 的作用 、学 习与信息 内生 、融 资
结 构与工具 等。
般 企业融 资渠道 筹集 到足够 的资金 ，其 重要资 金来源是 风
第 ２ 卷 第 １ 期 ７ Ｏ
２１ ０ ０年 ５月
国外政府发展本国企业的做法综述
国外政府发展本国企业的做法综述作者：王宝明印华清来源：《科学与管理》2006年第03期摘要：改革开放以来，我国民营经济得到了极大的发展，政府在这其中发挥了极为重要的作用。
但是，随着民营经济的不断发展，在各种因素影响下，我国地方政府管理已不能跟上民营经济的发展节奏。
目前在发达国家发展本国企业的实践过程中，积累了许多关于政府推动本国企业发展的成功的经验。
笔者在对国外政府发展本国企业资料研究的基础上，予以综述，以期能对我国政府和民营企业的管理起到一种推动作用。
关键词：国外政府企业综述一、政府设立专门的企业管理机构为扶持中小企业的发展，许多国家(地区)都设立了专门的中小企业管理机构。
美国的中小企业管理局就是政府的独立机构，主要负责在立法、融资、技术、培训、信息咨询等方面对中小企业进行管理与提供服务；英国在贸工部设有中小企业管理局；德国在经济事务部下设中小企业局；比利时、卢森堡等国设有中产阶级事务部；日本在通产省内设中小企业厅；我国台湾省成立了中小企业辅导处，香港则在生产力促进局设立了中小企业中心；西班牙、葡萄牙、爱尔兰等国也都有相应的专职机构。
这些机构虽然在不同的国家(或地区)具有不同的称呼，但它们的主要职能却是具有相通性的：制定中小企业发展的政策与措施帮助中小企业制定发展规划，接受诸如制定企业经营策略等方面的咨询；为中小企业提供国外先进技术及市场的信息；向中小企业提供管理人员和员工培训方面的服务，帮助中小企业解决发展中的困难等。
实际上，以上列举的此类机构的功能只不过是其发挥的“显性”作用，在这背后它们的“潜能量”同样也是巨大的。
提高政府为企业提供服务的效率就是很好的证明。
由于此类机构的存在，在美国，申办小企业的手续十分简单，并不需要审批，只需备案即可(个人业主制企业连备案手续都不需要)。
而在这方面表现更为突出的是法国和巴西。
巴西政府推出了中小企业的“方便计划”，即联邦、州和市三级政府统一办公，建立专门为中小企业服务的办事处，业主在一天时间可以办完消防、环保、卫生、工商、税务等几十个政府部门的手续。
创业投资项目回报率及其影响因子研究——以创业板上市公司为例
摘 要 ： 以 有 创 投 背景 的创 业 板 上 市 公 司 为研 究样 本 ， 选取 了 １ ４ ６个 数 据 齐 全 的投 资 案 例 ， 对 我 国创 业 投 资 项 目回 报 率 及 其 影 响 因 子进 行 了描 述 性 统 计 、 相 关性 分 析 和 回 归 分 析 。研 究 结 果 表 明 ， 代 表 投 资方 案 设 计 的 投 资 周 期 、 初 始 投 资额、 初 始投 资 股 权 比例 、 被 投 资 项 目所 处行 业 的 四 因素 对 投 资 回 报 率 具 有 显 著 影 响 ； 代 表 投 资机 构 投 资 经 验 和 实 力 的 从 业时 间、 注册地 、 管理基金规模 、 历 史投 资 案 例 数 、 历 史 退 出案 例 数 的 五 因 素 对 投 资 回 报 率 没 有 显 著 影 响 ， 说 明 创 投 机 构 的 历 史投 资 经 验 和 积 累对 投 资 回报 率 的 影 响 并 没 有 表 现 出规 律 性 的 关 系 ， 这 一 结论 将 对 完善 我 国 资 本 市 场 提 供 借 鉴 。 关键词 ： 创 业 投 资 ；项 目回 报 率 ；影 响 因子 ；创 业 板
由于国内创业投资方面的数据难以获得所以国内以实证统计分析开展出时就获得更高的投资回总投资回报倍数退出金额与初始投资额的比值表示每元投资所产生的增投资周期创业投资从项目投资到退出的时间跨度以年为单位初始投资额创业投资机构投资于创业企业金额以百万人民币为单位初始投资股权比例创业投资机构初始投资时占有被投项目的股权比例用百分数表示根据创业投资业的惯例将通讯电信互联网服务生物医药软件等被投项目所处行业业划为高科技行业将传统行业和服务业划为非高科技行业
决策 、 投资管理 （ 投 资后 给 企 业 提 供 增 值 服 务 ） ，
国外中小企业融资环境研究现状综述
国外中小企业融资环境研究现状综述一、本文概述在当今全球化经济格局中，中小企业（Small and Mediumsized Enterprises, SMEs）作为各国经济的重要组成部分，其健康发展对促进经济增长、创新、就业等方面具有不可替代的作用。
中小企业面临的融资难问题已成为制约其发展的主要瓶颈之一。
尤其是在国外，由于金融体系、经济政策、市场环境等方面的差异，中小企业的融资环境呈现出多样化的特点。
为了深入理解国外中小企业的融资环境，本文将对国外中小企业融资环境的研究现状进行综述。
本文首先将概述国外中小企业融资环境的整体情况，包括不同国家和地区的融资模式、金融政策和市场环境等。
接着，本文将重点分析国外中小企业融资难的主要原因，如信息不对称、信贷配给、金融体系不完善等。
本文将探讨国外在解决中小企业融资问题上的创新实践和政策措施，如发展普惠金融、建立信用体系、提供政策性金融支持等。
本文还将从国际比较的视角，分析国外中小企业融资环境的差异及其影响因素，旨在为我国中小企业融资环境的改善提供借鉴和启示。
本文将总结国外中小企业融资环境研究的现状，指出未来研究的可能方向，为相关政策制定者和研究者提供参考。
二、国外中小企业融资环境概述在国外，中小企业（Small and Mediumsized Enterprises, 简称SMEs）是推动经济增长、促进就业和创新的重要力量。
与大型企业相比，中小企业在融资方面面临着更多的挑战和困难，这主要是由于其规模较小、抵押物不足、信用记录有限以及信息不对称等因素所导致的。
不同国家和地区的中小企业融资环境存在显著差异，这主要受到各国经济发展水平、金融体系结构、法律法规以及文化背景等因素的影响。
发达国家的中小企业融资环境通常较为成熟，拥有完善的金融市场和多样化的融资渠道。
例如，在美国和欧洲，除了传统的银行贷款外，中小企业还可以通过债券市场、股票市场、风险投资和天使投资等多种方式获得资金。
中小企业融资难的文献综述
中小企业融资难的文献综述【摘要】中小企业融资难是当前经济领域的热点问题，本文从国内外中小企业融资情况比较、中小企业融资难的原因分析、中小企业融资难的影响因素研究等方面展开研究。
通过对中小企业融资路径的探讨和解决方案的对策制定，为中小企业融资难提供了合理的解决方案。
文章对未来中小企业融资发展趋势进行展望，并提出了改善中小企业融资环境的建议，旨在促进中小企业的健康发展，推动经济持续增长。
【关键词】中小企业、融资难、融资情况、原因分析、影响因素、融资路径、对策、发展趋势、环境改善、建议。
1. 引言1.1 中小企业融资难的背景中小企业是经济发展的重要组成部分，为国家经济增长、就业创造和技术创新做出了重要贡献。
中小企业在融资方面一直面临着诸多困难。
中小企业融资难的背景可以从以下几个方面进行分析：中小企业规模较小，信用状况和市场地位相对较弱，相较于大型企业更难获得银行贷款和其他融资渠道的支持。
银行更倾向于向有稳定现金流和可靠抵押的大型企业提供融资支持，而对中小企业则存在较大的信用风险和不确定性。
中小企业在融资需求上存在着短期和中长期融资需求的不匹配。
中小企业往往面临经营性资金周转不灵、现金流不稳定等问题，而银行更注重企业长期稳定的盈利能力和资产质量，导致中小企业融资难度增加。
金融市场不完善也是中小企业融资难的重要原因之一。
缺乏多样化的融资产品和服务、资本市场不发达等问题，使得中小企业在融资过程中面临更多的挑战和风险。
中小企业融资难已成为制约其发展的重要问题，亟需深入分析和探讨，以制定有效的对策和措施解决这一难题。
1.2 问题意义中小企业是我国经济发展的重要组成部分，对促进就业、增加税收、促进技术创新等方面发挥着重要作用。
中小企业在融资方面面临着很大的困难，这直接影响了它们的发展和壮大。
解决中小企业融资难的问题具有重要的现实意义和深远的发展意义。
解决中小企业融资难，有利于激发中小企业的创新活力和竞争力。
由于融资难，很多中小企业在技术升级、产品研发等方面受限，无法进行有效的创新，使得企业在市场竞争中处于劣势地位。
【基于企业生命周期理论的企业融资战略研究的国内外文献综述4400字】
基于企业生命周期理论的企业融资战略研究的国内外文献综述目录基于企业生命周期理论的企业融资战略研究的国内外文献综述 (1)1.1 有关企业生命周期的研究 (1)（1）国外研究现状 (1)（2）国内研究现状 (2)1.2 有关企业融资战略的研究 (2)（1）国外研究现状 (2)（2）国内研究现状 (3)1.3 生命周期理论下企业融资战略选择的研究 (4)（1）国外研究现状 (4)（2）国内研究现状 (4)1.4 文献评述 (5)1.1 有关企业生命周期的研究（1）国外研究现状明确企业生命周期这一概念的学者是Ichak Adizes。
Ichak Adizes（1988）认为企业生命周期可以划分为三个阶段，分别为孕育阶段、成长阶段和老化阶段。
企业在每个阶段都会遭遇或大或小的挫折和陷阱，只有想办法缓解或者避免，企业才能成功过渡到后续阶段。
例如企业在孕育阶段通常会遭遇创业者陷阱，在成长阶段会遇到新老员工的矛盾。
Dickinson（2006）在研究划分企业生命周期的方法时发现，企业在生命周期不同阶段，它的经营性现金流、投资性现金流和筹资性现金流的正负性会构成不同的组合，可以根据三大财务活动现金流的正负性对企业生命周期进行划分。
之后一些学者对企业生命周期理论在实务中的具体运用进行了相应研究。
Jenkins D S , Kane G D , Velury U（2004）探讨了生命周期视角下的企业竞争战略，发现企业利用盈余或其他项目指标对自身进行评价时，企业生命周期是重要的影响因素。
Á Perényi, Selvarajah C , Muthaly S（2011）发现中小企业生命周期阶段之间的过渡倾向于遵循循序渐进的顺序，但在这过程中中小企业增长停滞不前的风险较大。
Elsayed, Khaled（2014）的研究结果表明，处于扩展阶段的企业比处于初创阶段和成熟期的企业具有更好的库存绩效。
Nagar N , Radhakrishnan S （2015）探讨了企业生命周期对于基于实际活动的盈余管理的影响。
创业投资机构在IPO中的作用综述
二 、国内文献综述
国内研究创投机构对创业企业 ０ 抑价影响的文献很少， 仅有的 些研究也只限于 比较创投支持企业和非创投支持企业的Ｉ Ｐ Ｏ抑价 程度。 张凌宇（ ２ ０ ０ ６ ） ￣ ｇ 较 了中４ ， － ｋ， ＇ｌ ｌ ， 板中的１ ２ 家创投支持企业与３ ８ 家非 创投支持企业在经营状况、发行特征以及上市后的表现等方面的差 异， 结果显示前者的抑价度（ ９ ８ ． ７ 砸 高于后者（ ５ ２ ． ０ １ ％ ） 。 陈玉罡和王苏生（ ２ ０ ０ ７ ） 以１ ９ ９ ３ ＿ ＿ ＿ ２ ０ ０ ６ 年在香港主板和创业板上市 的１ ３ ３ 家Ｈ股公司为研究对象 ， 对其偏低定价和短长期绩效 隋况进行 了实证分析 。研究表明， 创业投资支持的公司的 低定价程度低 于非创业投资支持的公司。 张丰（ ２ ０ ０ ９ ） 以我国中小企业板上市公司为样本 ， 研究了创业投资 对上市公司从成立ＮＩ Ｐ Ｏ ￣限的影响 ， 结果表明对上市公司从成立到
文献 多数是实证研 究， 理 论 研 究较 少 ， 且 实证结论也各 有不 同。 再 纵观 国 内 的 学 术 研 究 ， 由 于 比 之 国外 而 言 起 步较 晚 ， 因 而 文 献 也 较 少 。 且 仅 有 的 一 些 研 究 也 多 在 于 比 较 创投 支 持 企业和 非创投 支持 企业 的Ｉ Ｐ Ｏ 溢价程度 ； 因此 未来我们还 需根据 中国的实际 国情 ， 来研 究一下 本土 的创业投 资机构在 １ Ｐ Ｏ 中 的作 用 。 关键 词 ： 创业投 资机构 ； Ｉ Ｐ Ｏ
一
国外文献综述
（ 一） 理论研究综述 Ｍｅ ｇ ｎ ｓ ０ ｎ 和ｗｄ Ｓ ｓ （ １ ９ ９ １ ） 最早提出了创业投资在１ １ ： ＇ ０中的认证作 用， 他们认为创业投资家的存在 ， 可以证明公司在 时的发行价反应 了所有 的信 息， 这从经济上看是有价值的。并且这种认证作用同有声 誉的投资银行家和会计师事务所起到的 良 子 作用是互补的。 Ｇ ｏ ｍｐ ｅ ｒ ｓ （ １ ９ ９ ６ ￣ 出了逐名动机理论。创业投资公司通过有限合 伙制来筹集资金 ， 这些资金有着有 限的期限， Ｏ的年限， 创业投资支持和非创业投资支持的两组数据没有显著差 异， 说明国内的创业投资并没起到加速企业 匕 市的作用。 贾宁和李丹（ ２ ０ １ １ ） 以２ ０ ０ ４ －２ ０ ０ ８ 年深圳中小板的上市公司为样 本， 围绕企业首次公开发行这一重要的创业投资退出方式 ， 研究创投 机构对其支持企业 匕 市后经营业绩和殴市表现的影响。结果表 明， 创 投支持企业 匕 市时的规模和年龄均显著低于非创投支持企业 ， 创投支 持企业在 匕 市首 日的抑价水平显著高于非创投支持的企业。 朱元 甲和李阳（ ２ ０ １ ２ ） 的研究表明结果表明在创业板推出初期上市 的公司存在严重的Ｉ Ｐ Ｏ 抑价。由于创业投资更多在企业的中后期投 入， 因此创业投资的介入往往意味眷企业在行业特ｌ 方 面具有更高的 成长陆和稳定 ｌ 生， 创业投资公司会帮助上市公司提高经营管理水平和 经营业绩 ， 帮助其实现上市融资。
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The Capital Luck Camp | 资本运营MODERN BUSINESS现代商业174国内外公司创业投资研究综述杨烨 江南大学商学院 江苏无锡 214122摘要:公司创业投资(CVC)是企业创新的重要来源，鉴于在实践中的普及，CVC投资近几年在学术界也逐渐得到关注和重视。
本文对国内外公司创业投资的相关文献进行了回顾与梳理，分别从CVC母公司和创业企业两个视角对CVC 投资研究领域进行了归纳总结，针对现有研究现状提出不足之处并阐述未来可能的研究方向。
关键词:公司创业投资；CVC母公司；创业企业公司创业投资(CVC)，是非金融企业进行的少数权益投资，投资对象为创业企业，投资目标主要是希望获得战略收益。
一项CVC 投资活动涉及的对象包括投资方、投资中介和被投资方。
投资方，即CVC母公司；被投资方，即被投资的创业企业。
从20 世纪 70 年代末开始，国外学者就对CVC活动展开研究，近年来国内学术界也逐渐加大对CVC投资的关注和投入。
本文将从国内外两方面，基于CVC母公司和创业企业视角，探究近年来关于CVC研究的相关文献理论，归纳总结当前CVC研究成果概况。
一、国外基于CVC母公司视角的研究文献(一) CVC母公司的投资动机Lantz等(2011)基于理论研究，对CVC投资的动机进行了整理和总结，分别是：技术需求、提高R&D能力、追踪市场以及财务收益。
和内部创业相比，CVC投资帮助CVC母公司管理风险，应对不确定性，通过学习增加议价能力(Henley，2007)。
此外CVC投资的战略目标还包括识别潜在的并购目标、接触创业企业思想和文化等(Dushnitsky等2010)。
CVC投资作为技术市场的预警系统和事前评价机制，可以了解到潜在并购目标的细节信息(Benson &Ziedonis，2009)，为未来CVC母公司选择并购企业提供帮助。
(二)CVC投资实践影响因素从外部因素看。
行业因素可能会影响CVC母公司的投资实践。
Dushnitsky& Lenox(2005a)依据美国1990-1999年所进行的CVC投资的数据进行实证发现，知识产权保护弱、技术变革高、互补性营销能力强的行业最能吸引CVC投资。
Tong & Li(2011)探索环境因素对CVC投资决策的影响。
另外，地域因素也会影响到公司的CVC投资决策。
Gaba& Meyer(2008)基于跨界扩散视角的研究发现，当企业在地理位置上靠近VC发达地区时，或者VC发达地区的投资效果更好时，更可能采用CVC项目。
从内部因素看。
Gaba& Bhattacharya(2012)[8]认为当创新绩效在期望水平以上时，企业采用CVC单元的可能性较小；Noyes等(2014)探究CVC活动的企业网络联接位置对CVC决策的影响，实证结果显示：当企业与参与CVC投资活动的公司有直接网络联接或处于网络中心位置时，更有可能采用CVC投资。
(三)CVC投资价值学者们在研究CVC投资与公司价值间关系时，得出不同的观点。
Dushnitsky& Lenox(2005a)的实证结果显示当CVC母公司的投资目标是获取新技术，则CVC投资会显著提升母公司价值。
然而，Uotila等(2009)针对1989-2004年期间279家制造业企业的实证结果表明，CVC投资的相对份额与公司的财务绩效间存在“倒U形”关系。
此外，Yang等(2014)基于实物期权理论，从CVC投资组合多元化视角，采用1990-2004年参与CVC活动的189家上市公司数据样本实证检验发现，CVC投资组合多元化与母公司价值之间呈现正U型关系。
二、国外基于创业企业视角的研究文献(一)创业企业CVC融资动机创业企业参与CVC活动，除了为获得创业资金，还为获取战略效益：比如分销渠道和营运经验等，并且CVC投资为创业企业提供声誉担保，建立与知名公司间的联系与合作(Ivanov&Xie，2010)，提供发展机会。
Maula等(2005)也同样认为创业企业能从母公司获取生产与销售方面有关的资源，例如新技术、资源、销售团队等。
CVC 活动能帮助创业企业吸引新客户，建立商业信誉、提供新技术等，因此CVC投资越来越成为创业企业进行融资的重要渠道。
(二)创业企业CVC融资影响因素创业企业的生产关系、资源需求以及知识产权保护程度都会影响创业企业的CVC融资决策。
具体来看，Hellmann(2002)基于理论模型的分析认为：当创业企业与战略投资者的生产关系之间是互补的，战略投资者是其最佳融资选择对象；当存在的是强替代关系，最佳融资选择是同时进行CVC和IVC融资。
Katila等(2008)实证研究发现，当一家公司具备某种独特专用资源时，即使CVC母公司可能会不当占用资源，这时创业企业基于资源需求的考虑还是会冒险选择其作为伙伴。
Dushnitsky& Shaver(2009)的实证研究发现，在知识产权保护较差的地区，当创业企业的技术发明和CVC母公司的产品之间存在着互补关系，更易建立起CVC投资关系；而在知识产权保护很强的地区，行业交叉更易形成CVC投资关系。
(三)CVC对创业企业绩效的影响CVC活动可以促进创业企业获取知识，发展其战略能力。
Weber & Weber(2007)的研究表明当CVC母公司与创业企业关系匹配时，会促进对创业企业的知识转移，双边互补性会对社会互动产生正向的影响，增进学习效益(Maula等，2009)。
另外，具备不同特征的CVC母公司，对创业企业的能力发展影响不同。
比如技术型投资者有利于提升企业的技术水平并增加社会资本，咨询类投资者有助于培育创业企业的战略能力(ZuKnyphausen-Aufseβ，2005)。
CVC活动能影响创业企业的战略价值，为创业企业带来声誉支持(Ivanov&Xie，2010)，助力创业企业成长。
R劵hm等(2017)依据CVC的投资动机对CVC进行分类，发现具有战略投资动机的CVC对创业企业的估值低于具有分析性投资动机的CVC，而具有财务投资动机的CVC的估值与具有分析性动机的CVC的估值没有显著差异。
三、国内学者基于CVC母公司视角的研究文献(一)CVC投资实践活动彭学兵和胡剑锋(2011)通过企业访谈和年报挖掘的方法发现，成熟企业更倾向于选择CVC投资；乔明哲(2013)对沪深市场1999-2010年期间的上市公司所参与的创业投资的现状进行了统计分析，结果表明，上市公司参与CVC投资主要是为获取战略利益，投资模式由早期间接投资发展到后期的直接投资，多在创业企业的早期阶段进行CVC投资。
(二)CVC活动对CVC母公司价值影响国内学者关于该主题的研究得出以下不同的结论。
林子尧和李新春(2012)经过实证检验结得出，CVC投资金额数与上市公司成长价值间呈现负相关。
与之相反的是，孙健和白全民(2010)却发现上市公The Capital Luck Camp资本运营 | MODERN BUSINESS 现代商业175司价值与CVC投资额之间呈现正相关。
另外，万坤扬(2015)基于CVC 投资组合的视角，探讨不同治理结构下CVC组合多元化对CVC母公司价值的影响。
作者通过实证检验并基于实物期权理论分析得出，非控股治理结构下，CVC投资组合多元化和母公司价值之间呈现U形关系。
四、国内学者基于创业企业视角的研究文献创业企业视角的研究数量较少，研究主题比较分散。
具体有，苟燕楠和董静(2014)将中小板市场企业作为研究对象进行实证检验发现，具备公司投资背景的VC活动与创业企业研发投入间存在着负相关，而与专利数量之间不存在相关性。
孙晶(2016)的研究发现，创业投资家既未在IPO进程中为创业企业增值，也未提升其运营表现，并指出有创业投资的公司比没有创业投资的公司呈现出一个更高的IPO 抑价水平，而且IPO前后的运营表现都更差。
徐子尧(2016)认为CVC 投资双方的战略协同关系会促进创业企业价值，且这种正效应不完全来自于CVC项目的挑选能力。
五、未来研究展望国外关于CVC投资相关的研究成果十分丰富，国内的CVC投资虽然起步较晚，整体处于起步探索阶段，但是近年国内学者对CVC 的理论研究也开始给予更多关注和投入。
综合国内外文献研究发现有一些问题亟待解决，有待在未来进行探索和完善，比如：1、现针对CVC投资的研究对象多以CVC母公司为主，着眼于创业企业CVC融资的实践情况，目前关于创业企业方面的研究在主题或内容上都比较零散，缺乏系统性。
国内由于缺乏CVC相关数据库，对创业企业的研究更少。
因此未来应该多侧重于对创业企业的探索。
2、由于CVC投资活动具有双边组织学习的特点，而多数研究只考虑对到单边企业的影响，研究结果可能存在一定局限性。
未来可以考虑将CVC母公司和创业企业纳入同一个分析框架，形成“CVC母公司—创业企业”双元甚至是“CVC母公司—CVC项目—创业企业”三元研究模式，深入探索CVC投资的实践和理论价值。
3、CVC投资组合已然成为当前CVC母公司和创业企业之间提供互补性资产的重要模式。
CVC投资组合策略、影响因素、CVC投资组合的不同特征对双边企业的影响等问题成为当前研究的重点，而现有文献中很少关注这些。
因此，未来可以加大对CVC投资组合尤其是组合特征与策略方面研究的关注，为CVC投资实践提供理论上的启示。
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