国际金融课件5第五章外汇市场与外汇交易

第五章外汇市场与外汇交易第一节外汇市场一、外汇市场的概念简单来说，外汇市场就是外汇交易的场所。

外汇市场由有形市场和无形市场构成，有形外汇市场指的是外汇交易者在一定时间内集中于固定场所，按一定的规则进行外汇交易。

二、外汇市场的主要特征（1）外汇市场是某国或地区之间宏观经济变化的“晴雨表”。

（2）外汇市场的汇率波动频繁，外汇风险管理已经引起重视。

（3）外汇市场上“创造价格”的功能越来越突出。

（4）外汇市场上政府的干预比以前频繁，规模小，但及时并且效率高。

三、外汇市场的类型根据外汇交易交割收付款期限的不同，外汇市场可以分为：13>.即期外汇市场2.远期外汇市场3.掉期外汇市场4.外汇期货市场8>5.外汇期权市场这五种市场在交易方式上具有相对独立性，但在外汇的市场价格上，相互联系却非常紧密，一个市场的价格变动会同时影响另外四个市场的价格。

四、外汇市场的作用（1）清算结算作用某企业进口一批货物，需支付100万美元，该企业在外汇市场用人民币买进美元以支付货款。

（2）套期保值作用某企业出口一批货物，收到100万美元，预计十天后支付进口材料款，但近日美元汇率不稳，持续下跌，欧元走势较好，该企业将该笔美元换成欧元，待支付材料款时再换回美元。

（3）投机作用P59引例（4 ）形成汇率外汇的市场交易形成外汇价格即汇率。

五、外汇市场的参与者外汇市场参与者（1）外汇银行（2）外汇经纪人（3）顾客（4）中央银行第二节外汇业务一、即期外汇业务（一）即期外汇业务的概念与类型即期外汇业务又称现汇交易，是指外汇买卖双方在达成交易的当天或两个工作日内完成交割的外汇买卖业务。

即期外汇买卖的汇率称为即期汇率（Spot Rate）。

即期外汇业务按其银行间结付方式的不同分为电汇（Telegraphic Transfer, T/T）、信汇（Mail Transfer, M/T）和票汇（DemandDraft, D/D）。

（二）即期外汇业务的报价与操作实例例P64小结：即期外汇买卖步骤一笔完整的即期外汇买卖应包括：询价（Asking）、报价（Quotation）、成交（Done）及证实（Confirmation）四个步骤，其中包括买卖的金额、买卖的方向、买入价和卖出价、起息日及结算指示等。

注意：为了节约交易时间，使用规范化的简语1.一般只报点数2. 交易额是100万的整倍数：如USD1表示100万美元3.买入和卖出与数额同时报出：如“6 yours”表示我卖给你600万美元,“3 mine”表示“我买入300万美元”。

4.但在确认环节，汇率则要报全价。

二、远期外汇业务（一）远期外汇业务的概念与作用远期外汇业务又称期汇交易，是指外汇买卖成交时，双方将交割日预定在即期外汇买卖起息日后的一定时间的外汇交易。

作用：保值和投机两方面的作用。

（二）远期汇率的标示方法远期汇率就是买卖远期外汇时所使用的汇率，它是在买卖成交时即确定下来的一个预定性的价格。

远期汇率以即期汇率为基础，但一般与即期汇率有一定的差异，称为远期差价或称为远期汇水（Forward margin）。

在直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水远期汇率=即期汇率－贴水在间接标价法下：远期汇率=即期汇率－升水远期汇率=即期汇率+贴水远期汇率的标示方法以汇价点表示远期汇水的规则如下：在直接标价法下，点数排列前大后小，表示外汇远期升水，相反前小后大则表示外汇远期贴水；见书P65，例5.在间接标价法下，点数排列前大后小，表示外汇远期贴水，相反前小后大则表示外汇远期升水。

操作方法：无论何种报价方式，点数排列前小后大，汇率与汇水同边相加点数排列前大后小，汇率与汇水同边相减口诀：前小后大用加法前大后小用减法练习：1.即期汇率USD/CAD 79三个月远期 300/290十二个月远期 590/580前大后小用减法则6个月远期汇率USD/CAD 899个月远期汇率USD/CAD 99口诀：前小后大用加法前大后小用减法练习2即期汇率USD / /483个月远期 100 /88前大后小用减法则：三个月远期汇率 USD / /60练习3即期汇率 EUR/CHF 433个月远期汇水 30/58前小后大用加法3个月远期汇率EUR/CHF（三）远期汇率与利率的关系远期汇率是由两种货币的利差决定的，利率变动会直接影响到汇水的大小，具体计算公式为：远期汇水具体数字=即期汇率×两种货币利率差×交易期限/12例：见书P67练习：伦敦外汇市场限期汇率￡1= ＄，伦敦市场利率为9%，纽约市场利率为%，求：美元远期汇率是升水还是贴水？升水或贴水值是多少？三个月远期汇率是多少？方法一：美元升水率答1：美元利率低于英镑利率，美元远期汇率升水。

答2：美元远期升水值=即期汇率×两种货币利率差×交易期限/12= ×（9%%）×3 /12=（USD）答3：三个月远期汇率=+=方法二:英镑贴水率答1：美元利率低于英镑利率，美元远期汇率升水，英镑远期汇率贴水。

答2：英镑远期贴水值=即期汇率×两种货币利率差×交易期限/12= ×（9%%）×3 /12=（USD ）答3：三个月远期汇率= =（USD )三、套汇与套利（Arbitrage）（一）套汇（1）直接套汇（Direct Arbitrage）又叫两角套汇（Two Pionts Arbitrage）或双边套汇（Bilateral Arbitrage），它是指利用两个不同外汇市场的两种货币在同一时刻出现的汇率差异，同时在这两个市场买卖以赚取汇率差额的交易。

例：P68纽约：1美元=日元东京：1美元=日元美元的汇率在纽约比东京高。

在纽约以日元价格卖出100万美元。

在东京以日元价格买进100万美元。

赚90万日元。

练习：纽约：1英镑=90美元伦敦：1英镑=30美元如何进行套汇？练习答案：纽约：1英镑=90美元伦敦：1英镑=30美元纽约英镑价格比伦敦高，遵循贱买贵卖原则：在纽约按卖出100万英镑得万美元。

在伦敦按买入100万英镑，花掉万美元。

赚5000美元。

或者：在纽约按卖出100万英镑得万美元。

在伦敦将万美元按买入英镑得万英镑。

赚2988英镑。

（ 2）间接套汇（Indirect Arbitrage），又叫三角套汇（Three Points Arbitrage）和多角套汇（Multiple Points Arbitrage），它是指利三个或多个不同外汇市场中三种或多种货币之间的汇率差异，同时在这三个或多个外汇市场进行套汇买卖，获取汇率差额的交易。

例：P68伦敦：1英镑=美元纽约：1美元=日元东京：1英镑=日元东京：按卖出100万英镑，换回18950万日元纽约：按卖出18950万日元，换回万美元伦敦：按卖出万美元，换回万英镑赚万英镑。

如何判断有无套汇机会？将汇率相乘，得数≠1，即有机会。

上例：伦敦：1英镑=美元纽约：1美元=日元东京：1英镑=日元（1日元=英镑）××=不等于1，存在套汇机会。

套汇线路：如果三个汇率相乘的结果是＞1，套汇线路为ABC，如果三个汇率相乘的结果＜1，套汇线路刚好相反为CBA（或CAB，要经过试算）。

上例是小于1，因此线路为CBA。

练习：伦敦：￡1=＄95巴黎：￡1=62纽约：＄1= 94如何进行套汇？注：可将上述汇率转换为中间汇率。

第一步,计算中间汇率A伦敦：￡1=＄95=B巴黎：￡1= 62=（1 = ￡）C纽约：＄1= 94=第二步，计算有无套汇机会（英镑/美元）×（美元/欧元）×（欧元/英镑）=（不等于1，有套汇机会）第三步，确定套汇线路如果大于1，线路从前到后，如果小于1，线路从后到前。

该例：因小于1，得出套汇线路BCA巴黎-纽约-伦敦在巴黎1英镑换（为方便计算，采用中间汇率）欧元，在纽约欧元（1 = ＄）换美元，然后在伦敦市场美元（1 ＄= ￡）换英镑。

第四步计算毛利。

= （￡）（二）套利（Interest Arbitrage）又称利息套汇，是指投资者在两国短期利率出现差异且这种差异大于某种外汇的即期汇率与远期汇率的差额时，将该笔外汇资金从利率低的国家转移到利率较高的国家，以赚取利差收益的交易。

思考：由于中国国内通胀预期提高，近一年来涌入中国的热钱较多，为什么？1.预期人民币加息，而美国利率较低。

2010年08月26日14:55 来源：新浪据国外媒体报道，美国市场利率洞察机构研究员日前公布，今年7月，联邦储蓄、支票、货币市场和有息存款帐户的平均利率近10年来首次跌破1%，降至%。

2. 预期人民币升值。

3.中国国内资产价格上升（房地产和股票、大宗商品）。

例：2010年8月人民币存款一年期利率为%，美国一年期存款利率为%，某人将100万美元从美国转移到中国的银行，问（1）一年期利差多少？（2）如果2010年8月汇率为1USD=2011年8月汇率为1USD=该投资者在2011年8月一年期存款期满后将资金调回美国，该投资者比在美国存款盈利多了多少？答案：在美国存款一年期得利：100万美元×%=万美元在中国存款一年期本金：100万美元× =万人民币利息：万人民币×%=人民币一年期存款本利共得：+ =万人民币将资金调回美国：÷=万美元与美国投资相比：万美元答：投资盈利可多得万美元。

四、掉期业务掉期交易（Swap Transaction）是指外汇交易者在外汇市场上买入（或卖出）某种外汇的同时卖出（或买进）数额相同、期限不同的同种外汇的业务。

掉期交易主要有以下两方面的用途：（1）套期保值例：见书P68练习：新加坡进出口商根据合同进口一批货物，一个月后须支付货款10万美元，他将这批货物转口外销，预计三个月后收回以美元计价的货款，为避免风险，如何进行操作？新加坡外汇市场汇率如下：1个月期美元汇率：USD1=个月期美元汇率：USD1=如何操作？1个月期美元汇率：USD1=个月期美元汇率：USD1=为避免美元汇率波动的风险，该商人做以下掉期操作：第一步：买进一个月远期美元10万，应支付万新加坡元第二步：卖出3个月远期美元10万，收取万新加坡元付出掉期成本万新加坡元，此后无论美元如何波动，该商人均无汇率风险。

练习：某进出口公司一个月后将收到100万英镑的货款，三个月后需支付100万英镑的货款。

假定汇率：1个月 GBP1=3个月 GBP1=该公司为了保值，须进行掉期交易。

问如何操作？结果如何？操作：卖出1个月100万英镑，买入美元165万买入3个月100万英镑，卖出美元万该次掉期业务使公司盈利万美元。

五、择期业务择期外汇交易是指买方可以从交易日的第二天起在约定期限内的任何一个交易日按约定的汇率进行外汇交割的业务。