第五章 国际金融市场
国际金融习题答案第五章
习题答案第五章国际金融市场本章重要概念在岸金融市场：即传统的国际金融市场，是从事市场所在国货币的国际借贷，并受市场所在国政府政策与法令管辖的金融市场。
传统的国际金融市场被冠以“在岸”名称，这个“岸”不是地理意义的概念。
该市场的主要特点：①以市场所在国发行的货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国居民与非居民之间进行；③该市场要受到市场所在国法律和金融条例的管理和制约，各种限制较多，借贷成本较高。
离岸金融市场：即新型的国际金融市场，又称境外市场，是指非居民的境外货币存贷市场。
“离岸”也不是地理意义上的概念，而是指不受任何国家国内金融法规的制约和管制。
该市场有如下特征：①以市场所在国以外国家的货币即境外货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国的非居民与非居民之间进行；③资金融通业务基本不受市场所在国与其他国家政策法规的约束。
所有离岸金融市场结合而成的整体，就是我们通常所说的欧洲货币市场，是当今国际金融市场的核心。
欧洲货币市场：是对离岸金融市场的概括和总称，是当今国际金融市场的核心。
欧洲货币又称境外货币、离岸货币，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。
银团贷款：又称辛迪加贷款，是由一国或几国的若干家银行组成的银团，按共同的条件向另一国借款人提供的长期巨额贷款。
具有如下特点：(1)贷款规模较大，最多可达几亿、几十亿美元。
(2)贷款期限长，一般为7-10年，有的可长达20年。
（3）币种选择灵活，但欧洲美元为主要贷款币种。
(4)贷款成本相对较高，利率按LIBOR加上一定加息率，除此之外借款人还需负担一些其他费用。
外国债券：外国债券是一国发行人或国际金融机构，为了筹集外币资金，在某外国资本市场上发行的以市场所在国货币为标价货币的国际债券。
通常把外国债券称为传统的国际债券。
从事外国债券发行、买卖的市场就是外国债券市场。
外国债券主要由市场所在国居民购买，由市场所在国的证券机构发行和担保。
发行外国债券必须事先得到发行地所在国政府证券监管机构的批准，并受该国金融法令的制约。
国际金融市场
3.黄金市场的交易方式 黄金交易的方式，如果按交易对象划 分，有金块（条）交易和金币交易； 按交易期限划分，有现货交易和期货 交易。 1）金块（条）交易和金币交易 黄金实物交易的对象主要有三种： 大金锭、小金条和金币。
2）现货交易和期货交易 黄金现货交易是指交易双方成交后立即 交割或在两个营业日内进行交割的交易。 期货交易是指交易双方先签订合同，并且 交付押金，然后在预定的时间内进行交割。 黄金期货交易的目的主要是为了保值或者 进行投机，一般不进行黄金的实物交割。 无论是现货还是期货，黄金市场的大宗交 易一般采取账面划拨方式
Ways Derivatives are Used
To hedge risks To speculate (take a view on the future direction of the market) To lock in an arbitrage profit To change the nature of a liability To change the nature of an investment without incurring the costs of selling one portfolio and buying another
一个远期合约的多头等价于一个欧式看涨期权 的多头和一个欧式看跌期权的空头。
期汇交易
期汇交易亦称“远期外汇交易”。外汇买卖合约签订当 时，双方并无外汇或本币的支付，而约定于将来某一时 日按约定的汇率及金融进行交割的外汇交易，这种外汇 买卖合约称为期货（远期）外汇合约。被作为合约标的 物的外汇，称为期汇或期货（远期）外汇。
2．欧洲货币市场的形成和发展
欧洲货币市场高速发展的原因： 1）生产和资本的国际化，是欧洲货币市场发展的客 观基础和持续动力。 2）西欧国家的货币政策和地理位置为欧洲货币市场 的形成和发展提供了良好的环境。 3）美国的对外政策和国际收支逆差的加剧，是欧洲 货币市场形成和发展的重要因素。 4）美国政府的金融政策加速了欧洲货币市场的形成 和发展。 5）1973年以来，石油美元投资到欧洲美元市场生息 获利，也促使欧洲货币市场资金总量急剧增加，市场 规模扩大。
国际金融 第五章 外汇市场与外汇交易
（一）外汇市场的概念 外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买
卖的市场，是金融市场的主要组成部分。 （二）外汇市场的作用 国际清算 兑换功能 授信 套期保值 投机
（一）外汇市场的功能
（二）即期外汇交易的应用 即期外汇交易可以满足临时性的支付需要 即期外汇交易可以调整所有不同货币的比例，规避外汇风
险 通过即期外汇交易可以进行外汇投机
（三）即期套算汇率的计算
（一）远期外汇交易的含义及特点
1.远期外汇交易的含义
远期外汇交易又称期汇交易ห้องสมุดไป่ตู้是指交易双方先签订合同，事 先约定买卖外汇的币种、金额、汇率、交割时间等交易条件， 在成交后并不立即办理交割，而是到期按照合同约定进行实 际交割的交易。
平价：当某货币在外汇市场上的远期汇价等于即期汇率时，称 为平价。
远期汇率的报价一般采用以下两种方法。
1．直接报价法 直接报价法即直接报出远期汇率的具体数字，采用这种方法的国家有日本、瑞士等少数 国家。 2．差价报价法 外汇银行只公布即期汇率而不直接公布远期汇率，远期汇率是在即期汇率的基础上，通 过远期汇率与即期汇率的差价来表示。
二外汇市场的参与者?外汇银行?外汇银行的客户?中央银行与监管机构?外汇经纪人?交易中心一伦敦外汇市场二纽约外汇市场三东京外汇市场四巴黎外汇市场五悉尼外汇市场一即期外汇交易的概念?即期外汇交易又称现期交易是指外汇买卖成交后交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为
了解外汇市场的组成、作用、类型及参与者； 掌握外汇市场的功能及特征； 熟悉全球主要的外汇市场； 通过学习外汇交易，掌握传统外汇交易的类型及应用，尤
国际金融课件_5第五章 外汇市场与外汇交易
注意：为了节约交易时间，使用规范化的简语
1.一般只报点数 2. 交易额是100万的整倍数：如USD1表示100万美元 3.买入和卖出与数额同时报出：如“6 yours”表示我卖 给你600万美元,“3 mine”表示“我买入300万美元”。
4.但在确认环节，汇率则要报全价。
二、远期外汇业务
（一）远期外汇业务的概念与作用
远期外汇业务又称期汇交易，是指外汇买卖成交时， 双方将交割日预定在即期外汇买卖起息日后的一定 时间的外汇交易。 作用：保值和投机两方面的作用。
（二）远期汇率的标示方法
远期汇率就是买卖远期外汇时所使用的汇率， 它是在买卖成交时即确定下来的一个预定性的价格。 远期汇率以即期汇率为基础，但一般与即期汇率有 一定的差异，称为远期差价或称为远期汇水 （Forward margin）。 在直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率－贴水 在间接标价法下：远期汇率=即期汇率－升水 远期汇率=即期汇率+贴水
点数排列前大后小，汇率与汇水同边相减
口诀：前小后大用加法 前大后小用减法
练习：
1.即期汇率USD/CAD 三个月远期 十二个月远期 前大后小用减法 1.5369/79 300/290 590/580
则6个月远期汇率USD/CAD 1.5069/89
9个月远期汇率USD/CAD 1.4779/99
口诀：前小后大用加法 前大后小用减法
即期外汇业务按其银行间结付方式的不同分为 电汇（Telegraphic Transfer, T/T）、信汇（Mail Transfer, M/T）和票汇（Demand Draft, D/D）。
（二）即期外汇业务的报价与操作实例
例P64
小结：即期Байду номын сангаас汇买卖 步骤
经济学第五章金融市场概述
＊微观上：聚集资金；优化资源配置；提高资金使用效 益；分散、控制风险；降低交易成本。
＊Hale Waihona Puke 观上：为央行实施间接的宏观调控提供理想的场所。
第五章 金融市场概述
一、金融市场的概念
资金供求双方借助金融工具进行各种货币资金交易活动 的市场。
广义：包括全部直接和间接融资的金融市场 狭义：不包括存贷款市场的金融市场 最狭义：仅指证券市场（债券市场和股票市场）
二、金融市场的分类
（1）按地理范围可分为：国际金融市场、国内金融市场 （2）按经营场所可分为： 有形金融市场、无形金融市场
（3）按融资交易期限划分为： 长期资金市场（资本市场） 短期资金市场（货币市场）
(4）按交易性质划分为 ：发行市场（一级市场\初级市场） 流通市场（二级市场\次级市场）
（5）按交易对象划分为：拆借市场、贴现市场、国库券市 场、大额定期存单市场、证券市场（包括股票市场和债 券市场）、外汇市场、黄金市场和保险市场等。
（6）按交割期限可分为：现货市场 、期货市场 三、金融市场的构成要素 交易主体：包括企业、政府、金融机构和居民。 交易对象：货币资金
交易价格：货币资金使用权的转让价格或金融工具的买 卖价格即利率
交易工具：即金融工具。 原生（基础）金融工具：票据、债券、股票、基金、 存单等
衍生金融工具：远期、期货、期权、互换
国际金融计算题复习
国际⾦融计算题复习计算：第四章外汇交易与外汇风险管理-汇率的种类：案例：某银⾏汇率报价如下，若询价者买⼊美元，汇率如何？若询价者买⼊被报价币，汇率如何？若询价者买⼊报价币，汇率⼜如何？USD/SF 1.2730/40GBP/USD 1.6435/45AUD/USD 0.6480/90USD/CAD 1.4040/50【解题思路（1）判断被报价币和报价币；（2）判断买卖价。
】由以上已知可得在下列情形下的银⾏报价：解答：（1）USD/SF1.2730/40，美元是被报价货币，瑞郎是报价货币，询价者买⼊1美元，需要 1.2740瑞郎，买⼊1瑞郎，需要花1÷1.2730=0.785546美元；（2）GBP/USD1.6435/45，英镑是被报价货币，美元是报价货币，询价者买⼊1美元，需要1÷1.6435=0.6084576英镑，买⼊1英镑，需要花1.6445美元。
（3）AUD/USD0.6480/90，澳元是被报价货币，美元是报价货币，询价者买⼊1美元，需要花1.540832澳元；买⼊1澳元，需要花0.6490美元；（4）USD/CAD1.4040/50，美元是被报价货币，加拿⼤是报价货币，询价者买⼊1美元，需要花1.4050加拿⼤元，⽽买⼊1加拿⼤元，则需要花0.71225美元；第⼆节外汇市场业务1.即期外汇交易：①含义：⼜称现汇交易或现货交易，即买卖双⽅按照外汇市场上的即时价格成交后，在两个交易⽇内办理交割的交易。
②即期汇率的套算：★★★★★●如果两个即期汇率都是以美元作为基础货币，计算⾮美元货币之间的即期汇率应通过交叉相除计算出来；标价货币汇率除以基础例1：USD/CHF=1.3200/10USD/JPY =113.50/60 求：CHF1=JPY?解：CHF1=JPY(113.50÷1.3210)/(113.60÷1.3200)=JPY 85.92/06●如果两个即期汇率都是以美元作为报价货币，计算⾮美元货币之间的即期汇率应通过交叉相除计算出来；基础货币汇率除以标价货币汇率。
国际金融市场的分类--高等教育自学考试辅导《国际金融》第五章第二节讲义
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若以国际金融市场对世界经济的影响程度为标志，在二战后，国际金融市场有了迅猛的发展。
国际金融市场的三个主要侧面及相应的三大分类方法，即狭义的国际金融市场与广义的国际金融市场；传统的国际金融市场与欧洲货币市场；原生金融市场与衍生金融市场。
二、三种基本的国际金融市场分类方法狭义的国际金融市场与广义的国际金融市场1.狭义的国际金融市场仅仅是指国际资金融通的市场。
即通过运用各种金融工具与资金融通方式的组合，实现国际资本从一国投资人到另一国筹资人的流动的行为。
广义的国际金融市场是指各种国际金融活动的统称，除了包括上述介绍的反映了资金融通的狭义的国际金融市场所包括的国际货币市场和国际资本市场外，还包括在国际资本过程中必然伴随的外汇买卖的外汇市场，以及作为特殊国际金融资产的黄金的国际买卖，即国际黄金市场。
2.狭义的国际金融市场可以分为：（1）国际货币市场与国际资本市场这是国际金融市场上最传统的一种分类方法。
其划分的基础是资金融通的期限，即以一年为界限。
国际货币市场：资金融通期限在一年及一年以内的国际短期货币资金的借贷和短期金融工具的买卖。
按交易工具特性的不同，可进一步分为短期信贷市场、短期票据市场和贴现市场。
国际资本市场：资金融通期限在一年以上，或者是无具体期限约定的国际中长期的融资交易。
（2）国际直接金融与间接金融市场国际直接金融市场也可称为国际直接融资，是指一国的资金提供者和另一国的资金需求者通过特定的金融交易形式而直接建立起资金融通的关系。
如国际票据、国际股票和国际债券。
国际间接金融市场也称为国际间接融资，是指在国际资金融通的过程中，由金融机构，多数情况下为国际商业银行，在一国资金提供者和另一国资金需求者之间充当着承担债务人违约信用风险的金融中介，如国际商业银行贷款、出口信贷、国际金融机构贷款和国际租赁等。
国际金融 第5章 国际金融市场
（三）国际金融市场的发展趋势 1.国际金融市场全球化、一体化趋势 2.金融自由化趋势 3.国际融资方式证券化趋势
三、国际金融市场的作用 （一）积极作用
1.有利于调节各国国际收支的不平衡。 2. 有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动， 推动的各国经济的发展。 3. 有利于推动生产和资本国际化的发展。 4. 促进了金融业务国际化的发展。
（二）消极影响： 消极影响： 1. 使国际金融体系变得更加脆弱。 2. 在一定程度上削弱了各国货币政策的效力。 3. 欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了汇率波 动。
第三节
国际资本市场
一、概念： 概念：
国际资本市场（International Capital Market） 是指在国际范围内进行各种期限在1年以上的中 长期资金交易活动的场所与网络。 二、构成： 构成： 主要由国际银行中长期信贷市场 （ International Bank Loan ） 、 国 际 债 券 市 场 （International Bond Markets）和国际股票市场 （International Equity Markets）构成。
（2）交易方式：电话、传真、互联网等。 （3）交易币种：欧洲美元、欧洲英镑、欧洲日元、 欧洲瑞士法郎、欧元等。 （4）交易规模：通常在500万到1000万美元之间， 有时达到5000万美元。 （5）交易期限：一般为1天、7天、30天或90天。
（6） 利率水平： ① 特征：欧洲货币存贷利差小；各种银行同 业拆借利率间的差别很小。 ② 代表性的同业拆借利率：伦敦银行同业拆 借利率（LIBOR）、香港银行同业拆借利率 （ HIBOR ） 、 新 加 坡 银 行 同 业 拆 借 利 率 （SIBOR）。
（1）贷款利息及费用： ①通常采用浮动利率：基准利率（如LIBOR）+加息率 ②各项费用：管理费、承担费、代理费、前期杂费等 （2）贷款期限：指借款人借入贷款到本息全部清偿为止 的整个期限。主要由提款期、宽限期、还款期三部分组 成 （3）贷款币种选择
黄达国际金融考试重点
第一章国际收支1、广义的国际收支概念是指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经济交易的货币价值之和。
它是以交易为基础，既包括贸易收支和非贸易收支，也包括资本的输出输入；既包括已实现外汇收支的交易，也包括尚未实现外汇收支的交易。
2、国际收支平衡表的主要内容国际收支平衡表的组成部分由三大账户组成：一是经常账户（Current Account）；二是资本与金融账户（Capital and Financial Account）；三是错误与遗漏账户(Errors and Omissions Account)。
（一）经常账户:是指实质资源的流动1．货物(Goods)2．服务（Service）3．收入(Income)4．经常转移(Current Transfer)(二)资本和金融账户指资本账户项下的资本转移、非生产、非金融资产交易以及其他所有引起一经济体对外资产和负债发生变化的金融账户。
1．资本账户(Capital Account) 资本账户反映资产在居民与非居民的转移之间，它由资本转移和非生产、非金融资产交易两部分组成。
2．金融账户(Financial Account) 金融账户反映的是居民与非居民之间投资与借贷的增减变化，它由直接投资、证券投资、其他投资和储备资产等四部分构成。
（1）直接投资（Direct Investment）（2）证券投资(Portfolio Investment)（3）其他投资(Other Investment)（4）储备资产(Reserve Assets)（三）错误与遗漏(Errors and Omissions)该账户是为了使国际收支平衡表借方和贷方平衡而人为设立的一种平衡账户。
3、国际收支不平衡的原因1、周期性失衡:即经济的周期性波动引起的国际收支失衡。
2、结构性失衡:即一国产业结构同国际分工失调引起的国际收支失衡，也就是当国际经济结构发生变化，而一国产业结构不能适应这种变化所引起的国际收支失衡。
金融名词解释
第二章:国际金融市场：是指世界各国从事国际金融业务活动旳场合和机制旳总和，其构成部分涉及: 外汇市场，欧洲货币市场,国际资我市场（国际股票市场和国际债券市场）,国际黄金市场，衍生金融市场。
欧洲货币：是在货币发行国境外被存储和借贷旳多种货币旳总称。
事实上欧洲货币既是指境外货币。
欧洲货币不是指欧洲国家旳货币且欧洲货币市场不限在欧洲境内旳金融中心，而是超过欧洲范畴。
欧洲货币市场:欧洲货币市场指旳是某种货币发行国境外从事该种货币借贷旳市场。
金融衍生工具：予以交易对手旳一方，在将来某一时间对某种基础金融工具拥有一定权利和相应义务旳合约。
其价值取决于有关基础金融工具旳价格及其变化。
远期合约：交易双方按商定价格和数量买卖在将来某一拟定期间交付某种金融商品旳合约。
远期外汇合约：双方商定在将来某一时间按商定旳远期汇率买卖一定金额旳某种外汇旳合约。
期货：广义上指:通过远期合同交易方式进行交收旳货品．狭义上指：在交易所买卖旳原则化期货合约期货合约:交易所统一拟定旳原则化旳、交易双方将来某时间按商定价格和数量交收指定商品旳契约。
套期保值旳定义:在期货市场与现货市场做均等而相对旳交易后,某一市场亏损由另一市场赚钱得到弥补(也叫对冲或衡抵)期权：交易一方向对方支付权利金后即拥有在一定期限内按商定价格和数量向其购买或发售某种商品旳权利。
看涨期权：予以合约持有人在将来某一时间以事先商定旳价格购买某一资产旳权利;看跌期权：予以合约持有人在将来某一时间以事先商定旳价格发售某一资产旳权利。
互换交易:交易双方运用各自筹资成本旳相对优势，与对方签订并履行按商定条件和期限互换一系列支付款项旳合约，以减少筹资成本、防备利率和汇率风险。
重要有：利率互换，货币互换,股票收益互换。
利率互换：根据交易双方存在旳信用登记、筹资成本和负债构造旳差别，运用各自在国际金融市场上筹集资金旳相对优势，将同一种货币不同利率旳债务进行对双方有利旳安排。
货币互换：是指交易双方按照固定汇率彼此互换不同货币债务旳支付义务。
第五章 国际金融市场 思维导图
第五章国际金融市场第一节国际金融市场概述国际金融市场的含义及类型国际金融市场的含义广义：在国际范围内，运用各种现代化的技术手段与通信工具，进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所或网络狭义：从事国际资金借贷和融通的场所或网络，包括国际货币市场和国际资本市场国际金融市场的类型有形的：国际金融中心的具体市场（如交易所）无形的：由各国经营国际金融业务的机构构成，通过网络体系进行业务活动传统的：在岸金融市场主要以市场所在国发行的货币作为交易对象交易活动一般是在市场所在国居民与非居民间进行该市场受所在国法律管理制约，借贷成本较高主要业务为国际融资、贸易结算、保险新型的：离岸金融市场主要以境外货币作为交易对象交易活动一般是非居民与非居民之间进行的基本不受市场所在国及其它国家法律法规管辖主要业务为国际融资国际金融市场的形成与发展国际金融市场的形成与发展过程传统国际金融市场的形成欧洲货币市场的形成与发展新兴国际金融市场的兴起国际金融市场形成的条件政局稳定无外汇管制或实行较宽松的外汇管制，外汇交易自由，资金调拨灵活较完善的金融制度与金融机构优越的地理位置、便利的交通条件以及现代化的国际通信设施拥有一支国际金融专业知识水平较高、实践经验较丰富的专业队伍国际金融市场的发展趋势全球化趋势金融自由化趋势国际融资方式证券化趋势国际金融市场的作用积极作用有利于调节各国国际收支不平衡有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动，推动各国经济的发展有利于推动生产和资本国际化的发展促进了金融业务国际化的发展消极作用为投机活动提供了便利加剧了世界性通货膨胀大量资本在国际间流动，不利于有关国家执行自己制定的货币政策，造成外汇市场的不稳定国际金融市场的构成国际货币市场国际资本市场国际外汇市场国际黄金市场金融衍生工具市场第二节欧洲货币市场欧洲货币市场的含义欧洲货币市场是世界各地离岸金融市场的总体，该市场以欧洲货币为交易货币，各项交易在货币发行国境外进行，或在发行国境内通过设立国际银行业务实施进行，是一种新兴的国际金融市场。
第五章 国际金融市场
• 离岸金融市场 离岸金融市场——在一国境外进行该国货币借 在一国境外进行该国货币借
贷的金融市场。 贷的金融市场。 特征：业务主体、交易对象、 特征：业务主体、交易对象、所受管制
巴哈马、巴拿马、 巴哈马、巴拿马、开曼
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4
国内金融市场
本国投资者
本国借款人
传统国际金融市场： ：
居民与非居民间、市场所在国货币、 居民与非居民间、市场所在国货币、受管辖
第五章 国际金融市场
5.1 概述 5.2 欧洲货币市场 5.3 当代国际金融 市场的特征
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5.1 国际金融市场概述
国际金融市场含义 国际金融市场含义 国际金融市场的分类 国际金融市场的分类 国际金融市场的形成与发展 国际金融市场的形成与发展 国际金融市场的作用 国际金融市场的作用
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国际金融市场的分类
（一）根据性质分为： 根据性质分为：
• 传统国际金融市场 传统国际金融市场——从事市场所在国货币的 从事市场所在国货币的
国际借贷，并受当地市场规则、 国际借贷，并受当地市场规则、惯例和政府规 章法令约束的金融市场。 章法令约束的金融市场。
区域、全国、 区域、全国、国际 （伦敦、纽约） 伦敦、纽约）
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南海公司股价的上涨， 南海公司股价的上涨，引起了股票行情 的普遍看涨。股票投机席卷伦敦、 的普遍看涨。股票投机席卷伦敦、巴黎等欧洲 其他大都市。新的股份公司纷纷成立， 其他大都市。新的股份公司纷纷成立，这些公 司大多没有实际的经营项目，并且未经特许。 司大多没有实际的经营项目，并且未经特许。 在没有确定的发展前景和业绩支撑下的股份公 司的股价必然有回归理性的时候， 司的股价必然有回归理性的时候，1720年，巴 年 黎股票市场崩溃。 月 黎股票市场崩溃。10月，伦敦的股票指数平均 跌去一半。 跌去一半。
第五章 国际金融市场一体化与国际投资
2．投资组合理论关于分散投资的合理性 的阐述为基金管理业的存在提供了重要 的理论依据。
3．马考威茨提出的“有效投资组合”的 概念，使基金经理从过去一直关注于对 单个证券的分析转向了对构建有效投资 组合的重视。
存单市场和国库券市场
国际资本市场
对中长期金融工具进行跨境交易的市场 包括中长期国际信贷市场、国际债券市场和
国际股票市场
3
国际金融市场一体化
是指国内外金融市场之间日益紧密联系 和协调，相互影响，相互促进，逐步走 向统一金融市场的状态和趋势
包括三层含义
金融机构跨国经营形成各国市场的关联链 各国市场间的金融交易量增长 各国市场的利率决定机制相互影响，表现为
投资共同基金
分为全球基金、国际基金、区域基金、国家 基金、新兴市场基金等
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金融市场一体化与国际组合投 资
金融市场一体化消除了跨境投资的壁垒， 使得国际组合投资成为可能
但金融市场一体化提高了各国金融市场 之间的联系，使得各国证券资产的相关 性逐渐加大
随着金融市场一体化程度的加深，国际 投资的风险分散化收益大大减少，给国 际组合投资带来新的挑战
国际组合投资的动机
获取更高的收益
各国金融市场的收益水平不同 在效率相对较低的市场上容易获得超额利润 分割的金融市场上可能持续存在收益差异
获取风险分散化收益
不同国家证券市场之间的相关性较小 国际证券组合投资不仅可以降低非系统性风
险，还可以降低国内市场的系统性风险
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国际金融课件-第五章 国际金融市场
第二节 国际货币市场 二、中国的货币市场
（二）回购市场 回购（repo）是“出售及回购协议”（sale and
repurchase agreement）的简称，一般是指债券交 易的双方在进行债券交易的同时，以契约方式约定在 将来某一日期以约定的价格，由“卖方”向“买方” 买回该笔债券的交易行为。
新兴的国际金融市场的代表就是欧洲货币市场， 是专门为非居民提供融资便利的市场。
学习是通向理想的坦途
第一节 国际金融市场概述 二、国际金融市场的形成和发展
（一）国际金融市场的形成条件 1．稳定的政局。 2．自由开放的经济体制。 3．健全的金融制度和发达的金融机构。 4．现代化的通信设施与交通方便的地理位置。 5．训练有素的国际金融人才。
发行的债券在不同投资者之间转手交易的市场。
学习是通向理想的坦途
第三节 国际资本市场 一、国际资本市场
在国际债券市场上，有外国债券和欧洲债券之分。 外国债券（Foreign bond）是指一国借款人到另一国 家债券市场发行的，以市场所在国货币为面值的债券。
欧洲债券（Euro-bond）是指借款人在本国境外 市场发行的，不以发行市场所在国的货币为面值的国 际债券，就其实质而言，是“境外”债券。如日本在 英国伦敦发行的美元债券，即为“欧洲美元债券”。
学习是通向理想的坦途
第一节 国际金融市场概述 一、国际金融市场的涵义及分类
就总体的发展层次划分，国际金融市场分为传统 的国际金融市场和新兴的国际金融市场两种类型。
就其特征看，传统国际金融市场的资金来源主要 由市场所在国提供，各类金融交易所使用的货币一般 是市场所在国货币，并且要受市场所在国的金融法规 或市场运行惯例的制约。
学习是通向理想的坦途
杨胜刚《国际金融》(第2版)课后习题-国际金融市场(圣才出品)
第五章国际金融市场1．国际金融市场的构成及作用。
答：（1）国际金融市场的结构一般是按市场功能的不同来划分的，广义上包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。
①国际货币市场是指居民与非居民之间或非居民与非居民之间，进行期限为1年或1年以下的短期资金融通与借贷的场所或网络。
国际货币市场可分为传统的国际货币市场和新型的国际货币市场：前者进行的是居民与非居民之间的市场所在国货币在国际间的短期借贷；后者进行的是非居民与非居民之间各种境外货币的短期借贷。
②国际资本市场是指在国际范围内进行各种期限在1年以上的长期资金交易活动的场所与网络，主要由国际银行中长期信贷市场、国际债券市场和国际股票市场构成。
③国际外汇市场是进行国际性货币兑换和外汇买卖的场所或交易网络，是国际金融市场的核心之一。
④国际黄金市场是世界各国集中进行黄金交易的场所，是国际金融市场的特殊组成部分。
目前世界上有五大国际性黄金市场：伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥和香港。
⑤金融衍生工具市场也称派生市场，是进行金融衍生工具交易的市场，既包括标准化的交易所交易，也包括非标准化的柜台交易，即OTC交易。
主要由金融远期合约市场、金融期货市场、金融期权市场、互换市场等构成。
（2）国际金融市场的作用：积极作用：①有利于调节各国国际收支的不平衡；②有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动，推动的各国经济的发展；③有利于推动生产和资本国际化的发展；④促进了金融业务国际化的发展。
消极作用：国际金融市场在发挥诸多积极作用的同时，也产生了一些负面作用。
例如，国际金融市场为国际间的资本流动提供了便利，但同时也给国际间的投机活动提供了场所。
巨额的短期国际资本流动增大了国际金融市场的风险，甚至会引发国际金融危机。
另外，国际金融市场促进了经济国际化、金融一体化的发展，但也为国际间通货膨胀的传递打开了方便之门，使国际性的通货膨胀得以蔓延与发展。
2．国际金融市场的形成需要具备哪些条件?答：从国际金融市场的形成和发展过程来看，一般说来，国际金融市场的形成需要具备以下一些条件：（1）政局稳定。
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欧洲货币市场定义的理解
1.欧洲货币市场中的“欧洲”一词不说明 市场的地理范围，即欧洲货币市场并不 限于欧洲各金融中心。 2.“货币市场”不说明该市场经营的业 务范围，即欧洲货币市场并不仅限于货 币市场业务（即不限于短期借贷）。 3.“欧洲货币”的发行国也可以设立欧 洲货币市场，如美国的“国际银行业务 设施”里面也有欧洲美元。
纷加强金融监管和宏观调控。
第二节 欧洲货币市场
一、欧洲货币市场的含义
欧洲货币市场是世界各地离岸金融市场的 总体，该市场以欧洲货币为交易货币，各项交 易在货币发行国境外进行，或在货币发行国境 内通过设立“国际银行业务设施”进行，是一 种新型的国际金融市场。
欧洲货币(Euro-currency)又称境外货币、 离岸货币(Off-shore Currency)，是在货币发 行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。
5. 石油美元。
三、欧洲货币市场的类型
（一）功能中心（Functional Center）： 指集中了众多的银行等金融机构，从事具体的 资金存贷，投、融资业务的中心。
1.一体型（内外混合型）中心 （Integrated Center）：
离岸金融市场业务和市场所在国在岸金融 市场业务不分离，是典型的国际市场和国内市 场一体化的情况。
4.以银行间交易为主。
五、欧洲货币市场的经营业务
国际金融市场是指在国际范围内，进行资 金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所 或网络。包括国际货币市场、国际资本市场、 国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工 具市场等。
（二）国际金融市场的类型：按历史划分
1.传统的国际金融市场：又称为在岸金融 市场 (Onshore Financial Market)
2. 国际资本市场（International Capital Market） 概念：指在国际范围内进行各种 期限在1年以上的长期资金交易活动的场 所与网络。
构成：国际银行中长期信贷市场、 国际债券市场和国际股票市场
3. 国际外汇市场(International Foreign Exchange Market)
二、欧洲货币市场形成和发展的原因 1.生产和资本的国际化，是欧洲货币市
场产生和发展的根本原因。 2.东西方的冷战是直接原因。朝鲜战争期
间，美国冻结了中国的存款；于是苏联将存放 在美国的存款转移至伦敦，形成了最早的“欧 洲美元”。
3. 西欧国家有意发展金融市场，因此外 汇管制不断放松。
4.美国国际收支连年逆差；以及美国政府 对国内银行活动的管制。
典型代表如英国伦敦。
2.内外分离型中心（Segregated Center）：
（1） 离岸金融市场业务和市场所 在国在岸金融市场业务分离。
（2）分离目的：防止离岸金融交易 活动影响、冲击本国货币金融政策的实 施
（3）典型代表：美国、日本、新加 坡等。
（二）名义中心（Paper Center）：又称 避税港（Tax Haven）型中心，只是起着 为在其他金融市场上发生的资金交易进 行注册、记账、转账的作用。
2. 新兴的欧洲货币市场的形成与发展 20世纪60年代以后，大量美元流到美国
境外，成为“欧洲美元”，伦敦成为规模最大 的欧洲美元市场。
20世纪70年代以后，国际金融市场快速 扩张到世界各地，包括巴黎、法兰克福、阿姆 斯特丹、卢森堡、新加坡、中国香港、巴哈马、 际金融市场形成的条件
（1）是在各国国内金融市场的基础上形成 的，是国内金融市场的对外延伸。
（2）一般以市场所在国雄厚的经济实力为 后盾，主要以市场所在国货币为交易对象；交 易主要在所在国居民与外国居民之间进行；受 所在国政府管制较多。
2.新型的国际金融市场：又称离岸金融市场 (Offshore Financial Market) 突破了国际金 融市场首先必须是国内金融市场的限制，使国 际金融市场不再局限于少数发达国家。
第五章 国际金融市场与国际资本流动 本章主要内容 1、 国际金融市场的组成和功能 2、 欧洲货币市场 3、 国际资本市场 4、 国际资本流动
第一节 国际金融市场概述
一、国际金融市场的含义及类型 （一）国际金融市场的含义： 国际金融市场(International Financial
Market)
1. 目的：逃避管制和征税。
2. 典型代表：巴哈马、开曼群岛、 英属维尔京、百慕大、巴拿马、列支敦 士登等。
四、欧洲货币市场的特征
1. 经营自由，很少受市场所在国金 融政策、法规以及外汇管制的限制。
2. 交易货币是境外货币，币种较多、 大部分可完全自由兑换；交易规模大。
3. 具有独特的利率结构，存贷利差 小。
主要特点： ① 主要以市场所在国以外国家的货币即
境外货币为交易对象； ② 交易活动很多是在 市场所在国的非居民与非居民之间进行； ③ 资金融通业务基本不受市场所在国及其他国家 法规和税收的管辖。
因此，今天的国际金融市场可以表 述为三个层次：国内金融市场、在岸金 融市场、离岸金融市场。
其中离岸金融市场，就是我们下面 要说的欧洲货币市场。
1.政局稳定；
2.无外汇管制或实行较宽松的外汇管 制，外汇交易自由，资金调拨灵活；
3. 较为完善的金融制度与金融机构；
4.优越的地理位置、便利的交通条件 以及现代化的国际通讯设施；拥有一支 国际金融知识水平较高、经验较丰富的 专业队伍。
四、国际金融市场的发展趋势 1.国际金融市场全球化、一体化趋势 2.金融自由化趋势 3.国际融资方式证券化趋势 4. 国际游资规模日益扩大，各国纷
4. 国际黄金市场(International Gold Market)
5. 金融衍生工具市场
(Financial Derivatives Market)
二、国际金融市场的形成与发展
1. 传统国际金融市场的形成
（1）第一次世界大战以前：英国伦敦成为 世界上最大的国际金融市场。
（2）1914年至第二次世界大战爆发期间： 美国纽约成为世界上最大的国际金融市场；瑞 士苏黎世金融市场迅速发展；纽约、伦敦和苏 黎世“三足鼎立”，成为世界三大国际金融市 场。