程序化交易概述精品PPT课件
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《程序化交易》课件
《程序化交易》PPT课件
程序化交易 PPT 课件 欢迎参加《程序化交易》PPT课件。本课程将深入介绍程序化交易的概念、 技术、策略和实施等方面内容，帮助您了解和掌握这一领域的知识。
介绍程序化交易
程序化交易是指利用计算机算法进行交易的方式。本节将介绍程序化交易的定义、历史、优势和挑战。
开始程序化交易
总结
探讨程序化交易的优缺点，需要注意的问题，以及提高程序化交易效率和成功率的方法。
了解程序化交易需要的技术和知识，选择适合的交易平台以及收集和分析数 据的方法。
程序化交易的策略
介绍常见的程序化交易策略，以及如何制定有效的策略、测试和优化策略。
程序化交易的实施
讲解如何执行程序化交易，如何控制风险，并评估和监控交易结果。
程序化交易的未来
分析程序化交易的发展趋势、对金融市场的影响，并展望其未来发展。
程序化交易 PPT 课件 欢迎参加《程序化交易》PPT课件。本课程将深入介绍程序化交易的概念、 技术、策略和实施等方面内容，帮助您了解和掌握这一领域的知识。
介绍程序化交易
程序化交易是指利用计算机算法进行交易的方式。本节将介绍程序化交易的定义、历史、优势和挑战。
开始程序化交易
总结
探讨程序化交易的优缺点，需要注意的问题，以及提高程序化交易效率和成功率的方法。
了解程序化交易需要的技术和知识，选择适合的交易平台以及收集和分析数 据的方法。
程序化交易的策略
介绍常见的程序化交易策略，以及如何制定有效的策略、测试和优化策略。
程序化交易的实施
讲解如何执行程序化交易，如何控制风险，并评估和监控交易结果。
程序化交易的未来
分析程序化交易的发展趋势、对金融市场的影响，并展望其未来发展。
程序化交易概论
程序化交易概要近期由于程序化交易而持续获取收益的交易者的增加，投资者对于程序化交易的关注度也逐渐升温。
但是对于程序化交易的认识还仅仅是停留在"用计算机交易"或者是"专业交易者使用的交易方法"的层面上。
为了进一步了解程序化交易，首先提出一个问题"程序化交易！你是谁？"如果让程序化交易来回答上述问题的话，答案应该是"根据既定的交易规则，机械交易"如此简单而已。
稍微再扩展上述答案的话，应该可以解释为"为了进行交易而设臵入市和离市等一整套的规则，根据既定的交易规则机械交易的方法"。
如果单从这一层面上看，程序化交易和规则交易相同。
但是我们把规则交易叫做程序化交易的原因是利用计算机等工具来制定一系列的交易策略，在交易策略实施的过程当中也保持一致性、规则性的进行交易。
比如股价和移动平均线出现金叉则买入出现死叉则卖出的方法当中，用计算机语言编辑上述策略以后利用过去的数据进行回归测试，测试是否可以获取收益。
如果测试结果显示是可以获取收益的交易策略的话，按照计算机里编程的交易策略的入市和离市信号进行交易即可。
为了开发程序化交易策略，需要使用技术分析法。
当然并不是说完全不能使用基本面分析法，只是基本面分析法是把分析的焦点对准个股的股价是否被高估或者低估的判断上，因此对于具体的入市和离市的时间点上很难交代清楚。
另外，基本面分析法对于像衍生品市场等不适用基本面分析法的市场却束手无策。
因此程序化交易是根据价格、交易量等信息来捕捉交易时间点的技术分析法为基础而发展起来的。
同时，程序化交易所使用的数据是能够测量到具体数量的数据。
在人为的交易当中个股的新闻和其他信息也可以成为是否交易的判断标准并且其价值在不同的交易者身上表现不同，因此不是能够客观的测量到数量的数据。
在程序化交易过程中，为了要发出一贯性和客观性的信号，只能使用可以准确测量数量的数据。
程序化交易课程-文档资料
中国期货业协会：
量化投资的发展历史
20世纪90年代末至今
20世纪末，非线性的研究方法和理论在金融理论及其实践上的运用， 极大地丰富了金融科学量化手段和方法论的研究。如：遗传算法、决策 树、神经网路和其他非线性回归方法等建立模型。 非线性科学的研究方法和理论，为人们进一步探索金融科学数量化的 发展，提供了最有力的研究武器。
赢智(WH3)程序化交易案例
简单趋 势模型 交易策略：设定一条均线，多 头趋势价格在均线之上做多， 空头趋势价格在均线之下做空。
中国期货业协会：
历史数据进行模型回测
数据越多，回测效果越可靠
Wh3，提供几十万根历史K线进行模型效果测试
图片来源：文华财经 - 赢智程序化交易系统
中国期货业协会：
海外量化基金规模发展
量化投资在国内的现状
在我国资本市场，基本面和技术面的研究占据市场的 主流地位，然而国内市场非有效性，使得量化投资策略正 好可以发挥其优点而捕获国内市场的各种投资机会。
国内程序化交易处于初级阶段
中国期货业协会：
量化投资主要内容：量化选股、量化择时、套利交易、算 法交易、资产配置。
量化投资的优势：纪律性、系统性、及时性、准确性、分散化
中国期货业协会：
程序化交易的概念
国内 程序化交易：一个交易的概念，让电脑去 执行交易思想，自动下单；一个研究的概 念，基于丰富历史数据，通过回测的方法， 验证和改进交易策略。
Samuelson(1965)与Fama(1965)的有效市场假说(EMH)，意味着 在信息通畅的资本市场中，任何用历史价格及其他信息来预测证券价格 的行为都是徒劳。
中国期货业协会：
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
量化投资的发展历史
量化投资的发展历史
20世纪90年代末至今
20世纪末，非线性的研究方法和理论在金融理论及其实践上的运用， 极大地丰富了金融科学量化手段和方法论的研究。如：遗传算法、决策 树、神经网路和其他非线性回归方法等建立模型。 非线性科学的研究方法和理论，为人们进一步探索金融科学数量化的 发展，提供了最有力的研究武器。
赢智(WH3)程序化交易案例
简单趋 势模型 交易策略：设定一条均线，多 头趋势价格在均线之上做多， 空头趋势价格在均线之下做空。
中国期货业协会：
历史数据进行模型回测
数据越多，回测效果越可靠
Wh3，提供几十万根历史K线进行模型效果测试
图片来源：文华财经 - 赢智程序化交易系统
中国期货业协会：
海外量化基金规模发展
量化投资在国内的现状
在我国资本市场，基本面和技术面的研究占据市场的 主流地位，然而国内市场非有效性，使得量化投资策略正 好可以发挥其优点而捕获国内市场的各种投资机会。
国内程序化交易处于初级阶段
中国期货业协会：
量化投资主要内容：量化选股、量化择时、套利交易、算 法交易、资产配置。
量化投资的优势：纪律性、系统性、及时性、准确性、分散化
中国期货业协会：
程序化交易的概念
国内 程序化交易：一个交易的概念，让电脑去 执行交易思想，自动下单；一个研究的概 念，基于丰富历史数据，通过回测的方法， 验证和改进交易策略。
Samuelson(1965)与Fama(1965)的有效市场假说(EMH)，意味着 在信息通畅的资本市场中，任何用历史价格及其他信息来预测证券价格 的行为都是徒劳。
中国期货业协会：
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
量化投资的发展历史
程序化交易秘密讲述汇总课件
系统架构
介绍程序化交易系统的整体架构，包括硬 件和软件的配置、网络连接等。
交易策略设计
阐述如何根据投资目标、风险偏好等因素， 设计有效的交易策略。
系统安全
强调系统安全的重要性，包括数据加密、 防火墙设置等安全措施。
数据处理与回测
数据处理
介绍如何获取、清洗、整 理数据，为交易策略提供 准确、及时的数据支持。
局限
程序化交易也存在一些局限性和风险，如过度交易、市场冲 击、系统故障等，需要投资者合理配置资产，控制风险。
02
程序化交易策略
趋势跟随策略
总结词
根据市场趋势进行交易，涨则买入，跌则卖出。
详细描述
趋势跟随策略是一种基于市场趋势的交易策略，通过识别和跟随市场的主要趋势来进行交易。当市场价格上涨时， 趋势跟随策略会发出买入信号，而当市场价格下跌时，则会发出卖出信号。这种策略适合在市场波动大、趋势明 显的环境下使用。
监管科技的应用与发展
监管科技介绍
监管科技是指利用技术手段提高 监管效率和效果的解决方案，包
括人工智能、大数据分析等。
应用场景
监管科技在程序化交易领域的应 用包括实时监控、风险预警、数
据分析和行为模式识别等。
发展前景
随着技术的不断进步和市场需求 的增加，监管科技在程序化交易 领域的应用将更加广泛和深入， 为市场监管提供更加高效和精准
压力测试与应急预案
要点一
压力测试
模拟极端市场环境，测试程序化交易系统的稳定性和抗压 能力。
要点二
应急预案
制定应对风险的应急计划，以便在风险发生时能够迅速、 有效地应对。
05
程序化交易的监管与合规
监管政策与法规
监管政策
程序化交易秘密总结精品PPT课件
程序化交易秘密
二零一四年四月
1
目录：
程序化交易与量化投资 是否要做程序化交易 如何开始做程序化交易 程序化交易的几个要点 程序化交易的基本理念 行情发展与策略演化 实践中可选择的几个方向
2
程序化交易与量化投资
3
程序化交易与量化投资
程序化交易
算法交易
高频交易
量化投资
4
程序化交易与对冲基金
19
希波克拉底誓言
Emanuel Derman
我将牢记我并未创造世界，而且 世界也不会满足我的方程式；
虽然我将大胆使用模型来进行估 值，但不会过分相信数量分析；
我将永远不会为了追求理论的完 美而忽视现实，除非能够合理解 释这样做的原因；我也不会让用 我模型的人们对其精准性产生质 疑。相反，我将明确指出模型中 的假设条件和忽略因素；
17
程序化陷阱
央视期货时间兵器谱资金曲线
18
博弈为体，量化为用
悍马定理五十四：博弈为体，量化为用。 你的交易对手是人，而不是K线图；当你在认真的研究K线图的时候，你的对手
在研究你。 市场的任何量化特征都会改变，唯独博弈本质不会改变。不能从博弈的视角来
审视量化研究，就是在玩数字游戏。 目前很多量化研究都是在玩数字游戏，因为他们脱离了市场本质。
我明白我的工作可能将会对社会 和经济产生巨大影响，其中的许 多影响超出了我的认知范畴。
20
博弈如何指导量化
审时度势、临机应变是博弈思想的灵魂
✓ 炒股其实是一种博弈，毛泽东的军事思想就可以运用于股市。战争时期， 毛泽东的一大军事思想就是针对敌情的变化采取不同的措施。
✓ 孙子兵法：战道必胜——根据战争环境的变化随时调整策略。
21
二零一四年四月
1
目录：
程序化交易与量化投资 是否要做程序化交易 如何开始做程序化交易 程序化交易的几个要点 程序化交易的基本理念 行情发展与策略演化 实践中可选择的几个方向
2
程序化交易与量化投资
3
程序化交易与量化投资
程序化交易
算法交易
高频交易
量化投资
4
程序化交易与对冲基金
19
希波克拉底誓言
Emanuel Derman
我将牢记我并未创造世界，而且 世界也不会满足我的方程式；
虽然我将大胆使用模型来进行估 值，但不会过分相信数量分析；
我将永远不会为了追求理论的完 美而忽视现实，除非能够合理解 释这样做的原因；我也不会让用 我模型的人们对其精准性产生质 疑。相反，我将明确指出模型中 的假设条件和忽略因素；
17
程序化陷阱
央视期货时间兵器谱资金曲线
18
博弈为体，量化为用
悍马定理五十四：博弈为体，量化为用。 你的交易对手是人，而不是K线图；当你在认真的研究K线图的时候，你的对手
在研究你。 市场的任何量化特征都会改变，唯独博弈本质不会改变。不能从博弈的视角来
审视量化研究，就是在玩数字游戏。 目前很多量化研究都是在玩数字游戏，因为他们脱离了市场本质。
我明白我的工作可能将会对社会 和经济产生巨大影响，其中的许 多影响超出了我的认知范畴。
20
博弈如何指导量化
审时度势、临机应变是博弈思想的灵魂
✓ 炒股其实是一种博弈，毛泽东的军事思想就可以运用于股市。战争时期， 毛泽东的一大军事思想就是针对敌情的变化采取不同的措施。
✓ 孙子兵法：战道必胜——根据战争环境的变化随时调整策略。
21
程序化交易概述
如果机械化地算账 -97元
问题： Why are we here?
资本市场的 混沌与秩序
数量化投资 的世界观
程序化交易 来袭？
还在学习巴菲特？不知道西蒙斯？你OUT了！
资本市场的混沌和秩序
关于资本市场的乱象
现代资本市场理论的“三驾马车”
资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）
多数属于判断型交 易 根据基本分析，技 术图形，消息进行 判断 交易速度较慢 交易周期较长
用量化模型取代经 验判断 主要采用技术分析 大“数”底下好乘 凉 倾向于采用程序化 交易手段
人 vs 计算机
人
♠ 根据信息和经验来决定 交易 ♠ 同样的信息进入大脑， 可能出来的是不同的指 令 ♠ 可以处理非标准化的信 息 ♠ 有发现特殊机会和风险 的能力 ♠ 交易周期较长
是否具有 足够的流 动性 是否有足 够多的市 场参与者
• 当一个市场能够有 效排除非市场因素 干扰时，才可以作 为一个合格的投资 对象。
是否具有 足够长的 交易历史 是否有充 足的信息 源
• 信息源充足与否的 要求，不以系统交 易遵循基本分析原 来还是技术分析原 理而改变。
交易系统的公式化
定义交易规则： 交易策略的定性化 定义交易规则变量及参数： 交易策略的定量化
• 西蒙斯，1938年出生于波士顿郊区的一个犹太家 庭，从小就有数学天赋。 • 本科：麻省理工学院数学系（3年毕业） • 博士：加州大学伯克利分校（3年毕业,23岁） • 越战期间：美国国防分析研究院破译密码。
• 与陈省身一起提出有关“多维弯曲空间的几何问 题”的：陈－西蒙斯理论 • 1978年：成立“林姆若依”基金（年增长38%） • 1988年：成立“大奖章”基金（年增长38.5%）
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此题10个人作答有9人答错， 印证炒股9赔1赚，非常灵验！！！
如果机械化地算账 -97元
问题： Why are we here?
1资本市场的
混沌与秩序
2数量化投资 的世界观
3程序化交易 来袭？
还在学习巴菲特？不知道西蒙斯？你OUT了！
1 资本市场的混沌和秩序
关于资本市场的乱象
现代资本市场理论的“三驾马车”
♠ 可以做频繁地交易
量化投资：狭义与广义
大“数”底下好乘凉
3 程序化交易来袭？
写在程序化交易的元年
程序化：量化投资的天然盟友
• 量化投资不一定需要程序化来完成，但是
Oh,Shit!
自动化交易产生的背景
1970s: 交易指令流的计算机化
• 纽交所的“指令回转系统（designated order turnaround，DOT）”，1984年升级为超级DOT。
年均净回报35.6% 1988 － 2008
“大奖章”基金的神话
交易：判断型 vs 量化型
传统手动交易
数量化投资
多数属于判断型交 易
根据基本分析，技 术图形，消息进行 判断
交易速度较慢
交易周期较长
用量化模型取代经 验判断
主要采用技术分析
大“数”底下好乘 凉
倾向于采用程序化 交易手段
人 vs 计算机
吉姆·西蒙斯去年之所以能在萧条的金融环境中脱颖而出，主要得益于依 据电脑分析数据快速换手的交易策略，因此他管理的200亿美元委托资 金保持着80%的回报率。
资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）
杯具的是：这些都是“假说”
理性人？
人性——动物精神 贪婪——恐惧 群体行为
有效市场？
随机游走？
价格反映所有信息？
尖峰态
投资者是否立即响应？ 肥胖的尾部
投资者的解读相同？
Hurst指数＝0.7
前景理论（Prospect Theory）
题”的：陈－西蒙斯理论 • 1978年：成立“林姆若依”基金（年增长38%） • 1988年：成立“大奖章”基金（年增长38.5%）
西蒙斯：从林姆若依到大奖章
林姆若依基金：
♠ 靠投资小公司赚到第一 桶金。西蒙斯一生都对 投资小公司抱有兴趣。
♠ 以基本面分析和判断法 为主。
大奖章基金：
♠ 投资范围不再包括创投 基金。
从长时间来看，量化交易团队的平均年化收益 已超过主观交易团队。
纳斯达克和纽交所成交量比较
谁在抢我们的钱？
据英国《卫报》2009年3月26日报道，尽管金融海啸席卷全球，但是 2008年25位顶级对冲基金经理依然狂赚近116亿美元，其中排名前11 位的基金经理共赚得98亿美元。
拔得头筹的是美国复兴技术公司的基金经理吉姆·西蒙斯，赚取25亿美元； 2007年排名第一的约翰·保尔森退居次席，赢利21美元；对冲基金风云 人物乔治·索罗斯名列第四，盈利11亿美元。
2007、2008年的市场表现证明：1、市场是无法准确 预测的 2.任何专家权威的判断都是靠不住的 3.靠别人 不如靠自己
二八定律的原因在于投资者人性的弱点：懒 愿 贪 惧
2 数量化投资的世界观
量化投资是程序化交易的天然盟军
证券投资的一般过程
• 确定证券投资政策 • 进行投资分析 • 组建证券投资组合 • 投资组合的修正 • 投资组合业绩评估
Program Trading
程序化交易概述
引子
• 一道小学三年级数学题，1分钟之内答错了， 证明你不适合炒股！！！
– 一天有个年轻人来到王老板的店里买了一件礼物 这件 礼物成本是18元，标价是21元。 结果是这个年轻人掏 出100元要买这件礼物。王老板当时没有零钱，用那 100元向街坊换了100元的零钱，找给年轻人79元。 但 是街坊後来发现那100元是假钞，王老板无奈还了街坊 100元。现在问题是：王老板在这次交易中到底损失了 多少钱 ?
投资方法的分类
西蒙斯 大奖章基金
量化型
技术型
图表法，技术分析法 超短裙法，星相法
巴菲特，索罗斯 的投资法
基本面型
判断型
James Simons的故事
• 西蒙斯，1938年出生于波士顿郊区的一个犹太家 庭，从小就有数学天赋。
• 本科：麻省理工学院数学系（3年毕业） • 博士：加州大学伯克利分校（3年毕业,23岁） • 越战期间：美国国防分析研究院破译密码。 • 与陈省身一起提出有关“多维弯曲空间的几何问
• 有两项投资活动：A活 动有80%的机会获得10 万美元，有20%的机会 一无所获；B活动则有 100%的机会获得8万美 元。
• 反过来，假设A活动有 80%的机会损失10万美 元，20%的机会不损失； 而B活动则有100%的机 会损失8万美元。
与确定性的结果相比个人会低估概率性结果。
疯狂的投资者
♠ 投资方法是纯粹量化型 的“用数学模型降低投 资风险和心理压力”。
♠ 三个条件：“必须在公 众市场上交易，必须有 足够的流动性，必须适 合用数学模型来交易”
♠ 依靠频繁交易获利
“大奖章”基金的神话
• 来自统计、数学、天 体物理、量子物理、 流体力学和计算机专 业的高材生团队
• 如果在“大奖章”开 业的时候投资1万美元， 到2008年，将变成599 万美元，如果不收取 管理费，将变成1亿美 元
• “开盘自动报告服务系统（ Opening Automated Reporting System ）”，辅助专家决定开盘结算 价。
1980s：程序化交易的定义
1990s:初步发展期
2000s-NOW：快速发展期
算法交易的影响
巴克莱：Barclay Systematic Traders Index
人
♠ 根据信息和经验来决定 交易
♠ 同样的信息进入大脑， 可能出来的是不同的指 令
♠ 可以处理非标准化的信 息
♠ 有发现特殊机会和风险 的能力
♠ 交易周期较长
计算机
♠ 根据公式（规则）来投 资
♠ 同样的信息同样的指令
♠ 信息必须可以量化
♠ 根据历史数据分析，处 理模型中预先考虑到的 机会和风险，靠概率取 胜
“一场非理性的、自我驱动的、自我膨胀的泡沫”
证券市ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ的二八定律
华尔街格言：市场会用一切办法证明大多数人是错的， 从哲学的意义上说，所有的工具都无效
表现：1.绝大多数的个人（业余）投资者是净输家 2. 绝大多数的分析师和评论家在市场的重要转折点的判断 是错误的 3.绝大多数的专业投资者的业绩低于市场平 均水平
如果机械化地算账 -97元
问题： Why are we here?
1资本市场的
混沌与秩序
2数量化投资 的世界观
3程序化交易 来袭？
还在学习巴菲特？不知道西蒙斯？你OUT了！
1 资本市场的混沌和秩序
关于资本市场的乱象
现代资本市场理论的“三驾马车”
♠ 可以做频繁地交易
量化投资：狭义与广义
大“数”底下好乘凉
3 程序化交易来袭？
写在程序化交易的元年
程序化：量化投资的天然盟友
• 量化投资不一定需要程序化来完成，但是
Oh,Shit!
自动化交易产生的背景
1970s: 交易指令流的计算机化
• 纽交所的“指令回转系统（designated order turnaround，DOT）”，1984年升级为超级DOT。
年均净回报35.6% 1988 － 2008
“大奖章”基金的神话
交易：判断型 vs 量化型
传统手动交易
数量化投资
多数属于判断型交 易
根据基本分析，技 术图形，消息进行 判断
交易速度较慢
交易周期较长
用量化模型取代经 验判断
主要采用技术分析
大“数”底下好乘 凉
倾向于采用程序化 交易手段
人 vs 计算机
吉姆·西蒙斯去年之所以能在萧条的金融环境中脱颖而出，主要得益于依 据电脑分析数据快速换手的交易策略，因此他管理的200亿美元委托资 金保持着80%的回报率。
资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）
杯具的是：这些都是“假说”
理性人？
人性——动物精神 贪婪——恐惧 群体行为
有效市场？
随机游走？
价格反映所有信息？
尖峰态
投资者是否立即响应？ 肥胖的尾部
投资者的解读相同？
Hurst指数＝0.7
前景理论（Prospect Theory）
题”的：陈－西蒙斯理论 • 1978年：成立“林姆若依”基金（年增长38%） • 1988年：成立“大奖章”基金（年增长38.5%）
西蒙斯：从林姆若依到大奖章
林姆若依基金：
♠ 靠投资小公司赚到第一 桶金。西蒙斯一生都对 投资小公司抱有兴趣。
♠ 以基本面分析和判断法 为主。
大奖章基金：
♠ 投资范围不再包括创投 基金。
从长时间来看，量化交易团队的平均年化收益 已超过主观交易团队。
纳斯达克和纽交所成交量比较
谁在抢我们的钱？
据英国《卫报》2009年3月26日报道，尽管金融海啸席卷全球，但是 2008年25位顶级对冲基金经理依然狂赚近116亿美元，其中排名前11 位的基金经理共赚得98亿美元。
拔得头筹的是美国复兴技术公司的基金经理吉姆·西蒙斯，赚取25亿美元； 2007年排名第一的约翰·保尔森退居次席，赢利21美元；对冲基金风云 人物乔治·索罗斯名列第四，盈利11亿美元。
2007、2008年的市场表现证明：1、市场是无法准确 预测的 2.任何专家权威的判断都是靠不住的 3.靠别人 不如靠自己
二八定律的原因在于投资者人性的弱点：懒 愿 贪 惧
2 数量化投资的世界观
量化投资是程序化交易的天然盟军
证券投资的一般过程
• 确定证券投资政策 • 进行投资分析 • 组建证券投资组合 • 投资组合的修正 • 投资组合业绩评估
Program Trading
程序化交易概述
引子
• 一道小学三年级数学题，1分钟之内答错了， 证明你不适合炒股！！！
– 一天有个年轻人来到王老板的店里买了一件礼物 这件 礼物成本是18元，标价是21元。 结果是这个年轻人掏 出100元要买这件礼物。王老板当时没有零钱，用那 100元向街坊换了100元的零钱，找给年轻人79元。 但 是街坊後来发现那100元是假钞，王老板无奈还了街坊 100元。现在问题是：王老板在这次交易中到底损失了 多少钱 ?
投资方法的分类
西蒙斯 大奖章基金
量化型
技术型
图表法，技术分析法 超短裙法，星相法
巴菲特，索罗斯 的投资法
基本面型
判断型
James Simons的故事
• 西蒙斯，1938年出生于波士顿郊区的一个犹太家 庭，从小就有数学天赋。
• 本科：麻省理工学院数学系（3年毕业） • 博士：加州大学伯克利分校（3年毕业,23岁） • 越战期间：美国国防分析研究院破译密码。 • 与陈省身一起提出有关“多维弯曲空间的几何问
• 有两项投资活动：A活 动有80%的机会获得10 万美元，有20%的机会 一无所获；B活动则有 100%的机会获得8万美 元。
• 反过来，假设A活动有 80%的机会损失10万美 元，20%的机会不损失； 而B活动则有100%的机 会损失8万美元。
与确定性的结果相比个人会低估概率性结果。
疯狂的投资者
♠ 投资方法是纯粹量化型 的“用数学模型降低投 资风险和心理压力”。
♠ 三个条件：“必须在公 众市场上交易，必须有 足够的流动性，必须适 合用数学模型来交易”
♠ 依靠频繁交易获利
“大奖章”基金的神话
• 来自统计、数学、天 体物理、量子物理、 流体力学和计算机专 业的高材生团队
• 如果在“大奖章”开 业的时候投资1万美元， 到2008年，将变成599 万美元，如果不收取 管理费，将变成1亿美 元
• “开盘自动报告服务系统（ Opening Automated Reporting System ）”，辅助专家决定开盘结算 价。
1980s：程序化交易的定义
1990s:初步发展期
2000s-NOW：快速发展期
算法交易的影响
巴克莱：Barclay Systematic Traders Index
人
♠ 根据信息和经验来决定 交易
♠ 同样的信息进入大脑， 可能出来的是不同的指 令
♠ 可以处理非标准化的信 息
♠ 有发现特殊机会和风险 的能力
♠ 交易周期较长
计算机
♠ 根据公式（规则）来投 资
♠ 同样的信息同样的指令
♠ 信息必须可以量化
♠ 根据历史数据分析，处 理模型中预先考虑到的 机会和风险，靠概率取 胜
“一场非理性的、自我驱动的、自我膨胀的泡沫”
证券市ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ的二八定律
华尔街格言：市场会用一切办法证明大多数人是错的， 从哲学的意义上说，所有的工具都无效
表现：1.绝大多数的个人（业余）投资者是净输家 2. 绝大多数的分析师和评论家在市场的重要转折点的判断 是错误的 3.绝大多数的专业投资者的业绩低于市场平 均水平