高科技中小企业融资困境及对策

高科技中小企业融资困境及对策

作者：刘安兵

来源：《商情》2012年第04期

【摘要】高科技中小企业是高科技领域的生力军，能积极推动传统产业的高科技化，由于高科技中小企业具有高投入、高成长、高风险、高回报的特点，融资的难度很大。文章分析了融资困难的原因，并提出了一些切实可行的措施。

【关键词】高科技中小企业；融资；创新融资工具

我国的中小企业是—个特殊的群体。长期以来，受到生产资料所有制思维定式和重点扶持国有大中型企业观念的影响，中小企业在我国经济发展中一直受到“吱视’。随着社会主义市场经济体制的建立和完善，中小企业无论在企业的数量还是在创造的社会财富上都得到了迅猛的增长。截至2010年，中国中小企业总数已占全国企业总数的99％以上，创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60％左右，在繁荣经济、推动创新、扩大出口、增加就业等方面发挥了重要作用。占全国企业总数99％的中小企业，提供了全国80％的城镇就业岗位，上缴的税收约为国家税收总额的50％。这充分表明，没有量大面广的中小企业的平稳较陕发展，就没有整个国民经济的平稳较快发展。中国65％的发明专利、75％以上的企业技术创新、80％以上的新产品开发，都是由中小企业完成的，以中小企业为代表的非公有制经济在中国经济社会发展中的地位和作用不断增强。但是，由于中小企业有其先天的缺陷和人们观念上的误区，其融资问题始终是制约其发展的关键问题。不破解这一难题，中小企业想长期持续经营就会是一句空话。高科技中小企业作为中小企业的典型代表，由于其“高投入、高成长、高风险、高回报”的运营特点，往往融资的难度更大。笔者从高科技中小企业这一典型的中小企业为突破口，分析高科技中小企业融资存在的主要问题以及提出切实可行的对策建议。

一、高科技中小企业的运营特点及其对融资的影响

1、高投入。高科技中小企业为了取得、保持技术上的优势，就要坚持技术持续开发策略，这样势必在整个阶段需要大量和多次的资金追加投入。表现在从研制、设计、试验、中试、生产、销售至规模化、产业化，每一阶段都需要资金注入，后续阶段注入的资金量更大。不仅如此，企业为了留住核心人员，保持企业人力资本竞争优势，必须逐步增加人力资本投入。从全球经济一体化的发展趋势来看，世界各国核心人力资本的差距在明显缩小，这样迫使我国高科技中小企业加大企业的人力资本投入，否则，企业可能不会持续经营。这种特点对融资的影响是规模化以前的各个阶段融资的量不大，但是融资的难度很大。

2、高成长。在当今知识经济、网络经济的背景下，新产品、新业务、新市场层出不穷，为高科技中小企业提供了巨大的空间。高科技中小企业在初创期一般规模较小，投入也不大，但往往依靠其产品的区别优势在市场上占据优势或垄断地位，实现高速或超高速发展。高科技中小企业经营的产品一般具有高技术、高附加值、功能差异化的特点，满足消费者个l生化需

求、引导市场方面能力强。这种高成长的特点对融资具有两面JI生。如果能够顺利做大做强，自然也就解决了融资的问题，反之，则融资会陷入困境。

3、高风险。高科技中小企业不是在真空中开展经营活动，同样会受到社会、政治、法律、政策等环境等外部因素的影响。同时，其本身也会受到企业产品技术升级换代加快、产品寿命周期缩短所导致的技术开发压力的影响。并不是每个高科技中小企业都会顺利地实现生产的规模化，有很多的高科技中小企业由于内外部原因而终止经营。据不完全统计，种子期高科技中小企业的成功率不到10％，初创期也只有20％左右。这种特点对其融资的影响是，资金提供者的融资意愿不强，会限制融资的数量。

4、高回报。高风险高收益是一个永恒的定律。高风险投资的背后往往蕴藏着高额的利润回报。虽然高科技中小企业成功率不高，但是该项目一旦成功，就会给投资者很高的回报。美国最大的风险基金公司KPCB早在1999年向GOOGLE注入资金1250万美元，到2004年，这笔投资增加了240倍。如果高科技中小企业的行业选择恰当，会提升投资者的投资热情，从而提高投资者的投资意愿。

二、高科技中小企业融资存在的主要问题

高科技中小企业融资困难的原因有很多，有企业本身的问题，有国家政策方面的原因，也有中介机构和投资者方面的问题。

1、企业本身治理结构不完善，内部控制不规范，导致财务运作随意性大。从高科技中小企业的组织形式和产权主体来看，绝对大部分高科技中小企业在设立时采用的是单个业主制和合伙制的组织形式，在发展后期为了适应上市的需要才会采取股份制的组织形式。这种组织形式对融资具有直接影响。由于个人或合伙人要对企业的债务承担无限责任，财务风险是很大的，企业很难筹集到较多的发展资本。同时，这种组织形式的企业内部控制不健全或者根本无制度可言。企业决策往往就是老板一言堂，老板的意志决定企业的运作包括财务运作。这种不规范运作加大了融资过程中的信息不对称，阻塞了银行对企业的资金通道。

2、企业战略目标不清晰，定位不准确，缺少诚信。在中国目前的创业者队伍中，有相当多的创业者素质层次不高，对行业发展前景认识不足，企业没有明确的战略定位，只要当前能赚到钱即可，不会考虑很长远的事情。他们也担心企业做大后无法对企业进行有效的控制。在这些创业者的眼里，不是企业融资财务最大化的思维，而是以体现其控制欲望為底线。再者，当企业真正需要融资时，刻意出现做假账、做假合同、假订单、偷税漏税等违法行为，失信和欺骗问题严重，导致投资者和银行等债权人投资意愿降低。

3、政府政策措施的相对落后和金融服务体制的落后，效率低下。国外中小企业的成功离不开政府的政策的适当关注和支持，而我国中小企业之所以发展艰难，与我们国家对中小企业相关政策与措施的缺失有密切关系。如我们没有相应的中小企业信用体系建设、担保体系建设、中小企业辅导体系建设等等，对中小企业的发展很漠视。目前我国的金融机构的构成是以

国有商业银行为主，其他商业为辅。其他商业银行数量很多，也有一定的规模，但是服务中小企业的定位还不明确。在金融服务的市场份额中，四大商业银行占70％以上，而大银行追求贷款规模效益和风险平衡，这就限制了为中小企业服务的意愿和能力。

4、中介结构发展滞后，不能满足企业融资需求。目前，一方面银行和社会闲散资金很多，资金持有者迫切想为这些资金寻找出路，另一方面则是企业有迫切需要资金。如果有一个中介机构(如担保公司)作为媒介将企业和资金持有者联系起来，问题可以迎刃而解。可是现实是这些社会中介机构要么没有，要么由于人才和资本实力的限制无法建立起信任。

三、解决高科技中小企业融资困境的对策

以上分析了目前高科技中小企业融资困难的关键原因，其核心是融资过程中的信息不对称以及投资者基于风险的考虑。如果能够解决这两个关键问题，高科技中小企业融资困难将成为历史。

1、建立完善的信用支持体系，为高科技中小企业融资创造良好的信用环境，逐步消除资金持有者和企业之间的信息不对称I生。社会信用状况的好坏是衡量现代社会文明程度的标志和尺度，市场经济越发展，越要坚持诚信这一公德。目前，整个社会信用严重恶化，严重影响经济发展速度和竞争。缺乏社会信用，银行业务无法开展，信息不对称性无法解决。现阶段，我国应大力加强企业融资信息库建设，建立基础公用信息库，政府行业主管部门应加强行业信息的收集与研究，建立行业研究信息库；以现有的银行网络信息为基础，建立公用信息库。同时，完善我国现有的信用评价中介机构，规范信用评价中介机构的信用服务，建立企业信用与个人信用的商用信用信息库。当社会信用严重缺失，失信成本不高的情况下，建立完善的信息库，有助于遏制社会失信现象。

2、从政府政策上应当支持高科技中小企业的发展，同时也应该加强对高科技中小企业的监管力度，规范中小企业的运作。当前，世界经济仍有二次探底的可能，我國也不例外。很多中小企业由于融资困难，导致资金链断裂不能持续经营。虽然现有的法律法规有很多是针对中小企业的，但是还不完善，缺乏可操作性。因此，政府应当适时出台一些相应的法律法规以支持中小企业的发展，比如民间借贷的法律法规、税收的法律法规，切实从政府政策上支持其发展。不仅如此，政府也要加强对中小企业的监管力度，规范其运作。当今，很多高科技中小企业，打着高科技的旗号，虚假报告，利用虚假的财务信息偷税漏税，加大了投资过程中的不对称，增加了投资者的投资风险，从而导致融资受阻。因此政府要加大监管力度，促使企业建立和执行规范的内部控制制度，规范企业的各项业务活动。