2金融体系概览
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市场体制：通过市场提供大量的公开信息 银行主导：银企长期合作过程中拥有相关信息
市场体制：监管成本高，但适于动态产业 银行主导：监管成本低，但只适于传统产业
市场体制：“用脚投票”和敌意收购 银行主导：凭借内部信息优势实施控制
两种融资方式的相对重要性
• 从上分析可见，两种融资方式各有利弊，互为补
充，构成一个完整的融资方式体系。在经济相对落 后的发展中国家，其证券市场的发展也较为滞后， 因而以银行为中心的间接金融是资金融通的主要方 式。
资金流动是金融体系的最基本的功能，资 金从盈余部门通过金融体系流入到赤字部门。
盈余部门
市场
赤字部门
中介机构
(1)关于盈余(surplus)部门和赤字(deficit)部门
家庭既可能是资金盈余部门，如将当前收入存起来以 备日后退休使用的家庭，也可能是赤字部门，如希望 用贷款购买房屋的家庭； 企业既可能是盈余部门，如获取利润超过其新投资需 求的企业，也可能是赤字部门，如需要融资来扩展业 务的企业；
为什么要有间接融资？ •交易成本 •信息成本（信息不对称） •逆向选择 •道德风险
（2）两种融资渠道的比较 ①两种融资渠道的效率比较
融资效率是融资成本与融资效率比较的结果。一种融 资渠道 是否有效，主要看其是否能以最低的成本为筹资 者提供资金，并将稀缺的资金提供给最能为其带来效率 的使用者。
间接融资和直接融资都有利于资金向高效率的部门移 动。但是，它们正常发挥各自的融资效率是有条件的， 而且，直接融资所要求的条件更高一些。
流动性 较强
资金融入者的负 债
资金融出者的资 产
直接融资
• 优点：
• 由于避开了金融中介，双方直接交易，因而可以节约交易成本； 同时一般还可以提高资金的使用效率。
• 缺点：
• 要求投资者具有一定的金融投资专业知识和技能 • 投资者要承担较大的投资风险。 • 投资者需要花费大量的搜集信息、分析信息的时间和成本。 • 数量、期限难以匹配。 • 融资的门槛比较高。
第一节 金融体系的构成与功能
一、金融体系的构成与功能 （一） 构成 金融体系包括市场、中介、服务公司和其它用 于实现家庭、企业及政府的金融决策的机构。
（二）金融体系的功能 • 资金流动的功能 • 支付结算的功能 • 聚集资源的功能 • 管理风险的功能 • 解决激励的功能 • 提供信息的功能
1、资金流动的功能
直接金融优点与局限性
• 优点： （1）它是金融交易中最简单的模式 （2）节约交易成本 （3）所筹资金规模大、期限长、稳定性高
• 缺陷： （1）投资者方面：
需要专业知识和技能；承担较大风险；信息成本较高 （2）融资者方面：
融资门槛较高，中小企业和个体企业难以进入
（3）资金流动方面：
对于不通过金融市场的直接融资来说，发生较困难
渠道： ①直接融资
②间接融资
直接融资过程
初级证券
最终 贷款人
资金流
资金盈余部门
金融市场
初 级 证 券
资 金 流
初级证券
资金流
最终 借款人
资金短缺部门
资金流 次级证券
金融中介机构 间接融资过程
资金流 初级证券
资金短缺单位
产生于直接融资 过程的索取权凭 证
资金 资金盈余单位
初级证券 Primary security
• 金融中介机构发行的次级证券种类很多，以适应不同的投资者的需要。
• 次级证券(Secondary Securities)由金融中介机构发行的索取权凭证 ，主要包括次级债券、存款、保险单据等。它是指在分红和公司 破产清算时的剩余资产求偿方面的权利次于其他证券的证券。
• 特点是具有较小的违约风险，因而得到广大的中小投资者，特别 是个人投资者的欢迎。
第二章 金融体系概览
导入：中国金融体系的产生和发展
早期的银行业： 货币兑换和银钱业
现代银行的产生
现代金融体系的 多元化发展
中国金融体系的建立和发展经历
南北朝时期有寺庙经营“典当业”； 唐代有经营典当业的“质库”和专门代人保管钱财的 “柜坊”； 从明清开始银钱业有大的发展，出现北方的山西“票号” 和南方的“钱庄”；20世纪初钱庄、票号纷纷倒闭 。
④期限与数量匹配
“续短为常”、“积零为整”有利于不同资 金供求的匹配
局限： ❖ 对个人来说：收益率较低 ❖ 对企业来说：资金使用限制较多（资金规模、期限等方面）
两种融资方式的优劣对比
从风险角度看 从信息处理角度看
从监管角度看 从公司治理角度看
市场体制：横向风险分担（投资组合、对冲风险）
银行主导：跨期风险分散（金融中介机构的作用）
当前中国金融体系简略图
商业银行
存款 贷款
存款 贷款
再贴现、再贷款
买卖国债
金融市场 股市
人民银行
政府
发行国债、地方债
投资交易
证券公司、基金 公司等投资机构
投资
投融资
投资 个人
工资
企业、组织
采购、扶持等 税收
双向流动 单向流动
本章教学内容
第一节 第二节 第三节 第四节
金融体系的构成和功能 金融市场 金融中介机构 对金融体系的管理
同样，政府既可能是盈余部门，也可能是赤字部门。
(2)关于资金流动的途径
资金从盈余部门向赤字部门流动有两条 途径，一条途径是金融市场，又称直接融 资；另一条途径是金融中介机构，又称间 接融资。
直接融资
市场
盈余部门
间接融资
中介机构
赤字部门
意义： ①分配资源，保证社会再生产顺利进行
②扩大投资规模 ③调节国民经济 单位并不发生直接的融资关系，而是通过银行等金 融中介机构发生间接的融资关系。 • 金融中介机构通过发行自己的次级证券（包括存单、支票、储蓄帐 户、保险单等）从资金盈余者那里获得资金，再通过购买资金短缺 者的初级证券（贷款合同、债券、股票等）向其提供资金。
• 金融中介机构在此不是作为代理人而是作为独立的交易主体，必须自己 承担发行次级证券和购买初级证券的赢利和亏损，即自己承担其相应的 风险，获得相应的利差收益。
• 金融中介机构通过发行次级证券筹集大量资金，再通过购买初级 证券的方式将资金提供给最终需求者。
间接融资的优点与局限
①降低信息、合约成本
②降低金融风险
事前的搜寻和鉴定成本；事后的监督和实施 强制执行的成本
金融中介的资产与负债多样化，可分散风险
③流动性强
金融机构的间接证券，大都具有“准货币” 的性质，易被人们接受，容易变现或转让
市场体制：监管成本高，但适于动态产业 银行主导：监管成本低，但只适于传统产业
市场体制：“用脚投票”和敌意收购 银行主导：凭借内部信息优势实施控制
两种融资方式的相对重要性
• 从上分析可见，两种融资方式各有利弊，互为补
充，构成一个完整的融资方式体系。在经济相对落 后的发展中国家，其证券市场的发展也较为滞后， 因而以银行为中心的间接金融是资金融通的主要方 式。
资金流动是金融体系的最基本的功能，资 金从盈余部门通过金融体系流入到赤字部门。
盈余部门
市场
赤字部门
中介机构
(1)关于盈余(surplus)部门和赤字(deficit)部门
家庭既可能是资金盈余部门，如将当前收入存起来以 备日后退休使用的家庭，也可能是赤字部门，如希望 用贷款购买房屋的家庭； 企业既可能是盈余部门，如获取利润超过其新投资需 求的企业，也可能是赤字部门，如需要融资来扩展业 务的企业；
为什么要有间接融资？ •交易成本 •信息成本（信息不对称） •逆向选择 •道德风险
（2）两种融资渠道的比较 ①两种融资渠道的效率比较
融资效率是融资成本与融资效率比较的结果。一种融 资渠道 是否有效，主要看其是否能以最低的成本为筹资 者提供资金，并将稀缺的资金提供给最能为其带来效率 的使用者。
间接融资和直接融资都有利于资金向高效率的部门移 动。但是，它们正常发挥各自的融资效率是有条件的， 而且，直接融资所要求的条件更高一些。
流动性 较强
资金融入者的负 债
资金融出者的资 产
直接融资
• 优点：
• 由于避开了金融中介，双方直接交易，因而可以节约交易成本； 同时一般还可以提高资金的使用效率。
• 缺点：
• 要求投资者具有一定的金融投资专业知识和技能 • 投资者要承担较大的投资风险。 • 投资者需要花费大量的搜集信息、分析信息的时间和成本。 • 数量、期限难以匹配。 • 融资的门槛比较高。
第一节 金融体系的构成与功能
一、金融体系的构成与功能 （一） 构成 金融体系包括市场、中介、服务公司和其它用 于实现家庭、企业及政府的金融决策的机构。
（二）金融体系的功能 • 资金流动的功能 • 支付结算的功能 • 聚集资源的功能 • 管理风险的功能 • 解决激励的功能 • 提供信息的功能
1、资金流动的功能
直接金融优点与局限性
• 优点： （1）它是金融交易中最简单的模式 （2）节约交易成本 （3）所筹资金规模大、期限长、稳定性高
• 缺陷： （1）投资者方面：
需要专业知识和技能；承担较大风险；信息成本较高 （2）融资者方面：
融资门槛较高，中小企业和个体企业难以进入
（3）资金流动方面：
对于不通过金融市场的直接融资来说，发生较困难
渠道： ①直接融资
②间接融资
直接融资过程
初级证券
最终 贷款人
资金流
资金盈余部门
金融市场
初 级 证 券
资 金 流
初级证券
资金流
最终 借款人
资金短缺部门
资金流 次级证券
金融中介机构 间接融资过程
资金流 初级证券
资金短缺单位
产生于直接融资 过程的索取权凭 证
资金 资金盈余单位
初级证券 Primary security
• 金融中介机构发行的次级证券种类很多，以适应不同的投资者的需要。
• 次级证券(Secondary Securities)由金融中介机构发行的索取权凭证 ，主要包括次级债券、存款、保险单据等。它是指在分红和公司 破产清算时的剩余资产求偿方面的权利次于其他证券的证券。
• 特点是具有较小的违约风险，因而得到广大的中小投资者，特别 是个人投资者的欢迎。
第二章 金融体系概览
导入：中国金融体系的产生和发展
早期的银行业： 货币兑换和银钱业
现代银行的产生
现代金融体系的 多元化发展
中国金融体系的建立和发展经历
南北朝时期有寺庙经营“典当业”； 唐代有经营典当业的“质库”和专门代人保管钱财的 “柜坊”； 从明清开始银钱业有大的发展，出现北方的山西“票号” 和南方的“钱庄”；20世纪初钱庄、票号纷纷倒闭 。
④期限与数量匹配
“续短为常”、“积零为整”有利于不同资 金供求的匹配
局限： ❖ 对个人来说：收益率较低 ❖ 对企业来说：资金使用限制较多（资金规模、期限等方面）
两种融资方式的优劣对比
从风险角度看 从信息处理角度看
从监管角度看 从公司治理角度看
市场体制：横向风险分担（投资组合、对冲风险）
银行主导：跨期风险分散（金融中介机构的作用）
当前中国金融体系简略图
商业银行
存款 贷款
存款 贷款
再贴现、再贷款
买卖国债
金融市场 股市
人民银行
政府
发行国债、地方债
投资交易
证券公司、基金 公司等投资机构
投资
投融资
投资 个人
工资
企业、组织
采购、扶持等 税收
双向流动 单向流动
本章教学内容
第一节 第二节 第三节 第四节
金融体系的构成和功能 金融市场 金融中介机构 对金融体系的管理
同样，政府既可能是盈余部门，也可能是赤字部门。
(2)关于资金流动的途径
资金从盈余部门向赤字部门流动有两条 途径，一条途径是金融市场，又称直接融 资；另一条途径是金融中介机构，又称间 接融资。
直接融资
市场
盈余部门
间接融资
中介机构
赤字部门
意义： ①分配资源，保证社会再生产顺利进行
②扩大投资规模 ③调节国民经济 单位并不发生直接的融资关系，而是通过银行等金 融中介机构发生间接的融资关系。 • 金融中介机构通过发行自己的次级证券（包括存单、支票、储蓄帐 户、保险单等）从资金盈余者那里获得资金，再通过购买资金短缺 者的初级证券（贷款合同、债券、股票等）向其提供资金。
• 金融中介机构在此不是作为代理人而是作为独立的交易主体，必须自己 承担发行次级证券和购买初级证券的赢利和亏损，即自己承担其相应的 风险，获得相应的利差收益。
• 金融中介机构通过发行次级证券筹集大量资金，再通过购买初级 证券的方式将资金提供给最终需求者。
间接融资的优点与局限
①降低信息、合约成本
②降低金融风险
事前的搜寻和鉴定成本；事后的监督和实施 强制执行的成本
金融中介的资产与负债多样化，可分散风险
③流动性强
金融机构的间接证券，大都具有“准货币” 的性质，易被人们接受，容易变现或转让