第七章财务管理证券投资决策-48页PPT资料

i — 债券票面利息率； V
iF F
I — 债券利息；
t1 (1K)t (1K)n
F — 债券面值；
K — 市场利率或投资人要求的必要收益率；
n — 付息总期数。
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一、债券投资的收益评价
2.一次还本付息的单利债券价值模型 我国很多债券属于一次还本付息、单利
计算的存单式债券，其价值模型为：
1．股票价值的基本模型
Vt n1(1dK t )t (1VK n)n
式中：V—— 股票内在价值；
dt ——第t期的预期股利； K ——投资人要求的必要资金收益率；
Vn ——未来出售时预计的股票价格；
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n ——预计持有股票的期数。
二、股票投资的收益评价
(一)股票的价值
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短期证券收益率 KS1S0P10% 0 S0
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长期证券收益率
A
债券投资收 益率
B
股票投资收 益率
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一、债券投资的收益评价
(一)债券的价值
债券的价值是指进行债券投资时投资者预期可获得 的现金流入的现值。
债券的现金流入主要包括利息和到期收回的本金或 出售时获得的现金两部分。
(二)证券投资的概念及目的
1.证券投资的概念 证券投资是指以国家或外单位公
开发行的有价证券为购买对象的投 资行为，是企业投资的重要组成部 分。
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一、证券投资的概念和目的
(二)证券投资的概念及目的
1.证券投资的目的 (1)充分利用闲置资金，获取投资收益。 (2)与筹集长期资金相配合。 (3)积累发展基金或偿债基金，满足未来的财务需求。 (4)满足季节性经营对现金的需求。
当债券的购买价格低于债券价值时，才值得购 买。
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一、债券投资的收益评价
1.债券价值计算的基本模型：
(一)债券的价值
利息现值
面值
=i· F (P/A,K,n) + F · (P/F,K,n)
或售
=I·(P/A，K，n)+F·(P/F，K，n)
价现
式中：V — 债券价值；
值
n
第七章 证券投 资决策
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本章主要内容
A
证券投资的种类与目的
B
证券投资的风险与收益率
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学习目标
掌握股票和债券的价值及收益率的计算； 理解证券投资的种类、特点与原因 ； 理解证券投资组合的策略和方法； 了解证券投资组合的意义、风险与收益率。
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公司证券
短期证券
长期证券
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二、证券投资的种类
(一)证券投资的分类
债券投资 股票投资 组合投资 基金投资
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第二节 证券投资的风险与收益率
证券投资风险
违约风险 利息率风险 购买力风险 流动性风险
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证券投资收益率
短期证券收益率 长期证券收益率
(1)一般债券收益率的计算
由于无法直接计算收益率，必须采用逐步测试法及内插法 来计算，即：先设定一个贴现率代入上式，如计算出的V 正好等于债券买价，该贴现率即为收益率；如计算出的V 与债券买价不等，则须继续测试，再用内插法求出收益率。
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一、债券投资的收益评价
（2）一次还本付息的单利债券收益率的计算 一次还本付息的单利债券价值模型为： V = F(1+ i · n) · (P/F,i,n) (P/F,i,n)=V/ F(1+ i · n) 查表或用内插法求i
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【例】ABC公司拟于20×1年1月1日发行面额 为1 000元的债券，其票面利率为8%，每年 12月31日计算并支付一次利息，并于5年后 的12月31日到期。同等风险投资的必要报酬 率 为 10% ， 则 债 券 的 价 值 为 ：
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=80 × （ p/A ， 10% ， 5 ） +1 000× （ P/F ， 10% ， 5 ） =80×3.791+1000×0.621 =303.28+621
=924.28（元）
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一、债券投资的收益评价
(三)债券投资的优缺点
1．债券投资的优点 (1)投资收益稳定。 (2)投资风险较低。 (3)流动性强。
2．债券投资的缺点 (1)无经营管理权。 (2)购买力风险较大。
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二、股票投资的收益评价
(一)股票的价值
股票的价值又称股票的内在价值，是进行股票投资所获得的 现金流入的现值。股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股 票时售价的现值所构成，通常当股票的市场价格低于股票内在价 值才适宜投资。
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第一节 证券投资的种类与目的
一．证券投资的概念和目的 二．证券投资的种类
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一、证券投资的概念和目的
(一)证券的概念及特点
证券是指具有一定票面金额，代表财产所
有权和债权，可以有偿转让的凭证，如股票、
债券等。
流动性
收益性
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证券 特点
风险性
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一、证券投资的概念和目的
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一、债券投资的收益评价
(1)一般债券收益率的计算
V=I·(P/A，i，n)+ F·(P/F，i，n)
式中： V—债券的购买价格；
I —每年获得的固定利息；
金；
F —债券到期收回的本金或中出售收回的资
i —债券的投资收益率；
n —投资期限。
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一、债券投资的收益评价
2．股利零增长、长期持有的股票价值模型
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二、证券投资的种类
(一)证券的种类
1.按证券权 益关系分类
债权 证券
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所有权 证券
信托投资 证券
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二、证券投资的种类
(一)证券的种类
4.按证券发行主体分类: 2.按证券的收益状况分类 :
固定收益证券
政府证券
变动收益证券
金融证券
3.按证券到期日的长短分类 :
=F(1+ i × n) × (P/F,K,n)
F（1 i n） V （1K）n
公式中符号含义同前式。
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一、债券投资的收益评价
(二)长期债券收益率的计算
对于长期债券，其投资收益率一般是指购 进债券后一直持有至到期日可获得的收益率， 它是使债券利息的年金现值和债券到期收回本 金的复利现值之和等于债券购买价格时的贴现 率。