英法海底隧道案例详细分析

英法海峡隧道的发展过程
• 1997年7月10日，欧洲隧道公司财务重组计划审核通过； • 1997年12月19日，两国政府同意将特许经营期延长至2086年； • 1998年4月7日，财务重组完成； 2006年8月2日，巴黎商业法庭 表示批准欧洲隧道公司的破产保护申请；
• 2007年1月15日，巴黎商业法庭表示批准欧洲隧道公司的破产

五、英法海峡隧道的发展过程

1981年9月11日，英法两国举行首脑会晤，宣布该项目必须由私营部门 出资建设经营；

1985年3月2日，两国政府发出海峡通道工程融资、建设和运营的招标 邀请；

1985年10月31日，收到四种不同的投标方案； 1986年1月20日，两国政府宣布选中CTG-FM（Channel Tunnel GroupFrance Manche S.A）提出的双洞铁路隧道方案；
案例分析——英法海底隧道BOT融资
一.项目简介


英吉利海峡隧道（The Channel Tunnel)又称英法海 底隧道或欧洲隧道（Eurotunnel)，是一条把英国英 伦三岛连接往欧洲法国的铁路隧道，于1994年5月6 日开通。它由三条长51km的平行隧洞组成，总长度 153km，其中海底段的隧洞长度为3×38km，是目 前世界上最长的海底隧道。历时8年多，耗资约100 亿英镑（约150亿美元），也是世界上规模最大的 利用私人资本建造的工程项目。 隧道启用后，把伦敦至巴黎的陆上旅行时间缩短了 一半，3小时即可到达。从伦敦飞到巴黎，航程一 般需要3小时左右。而事先还要订票，经隧道乘火 车，时间一样，却省去不少麻烦。

1986年2月12日，两国政府正式签订海峡隧道条约，又称肯特
（Canterbury）条约；
英法海峡隧道的发展过程
• 1986年3月14日，两国政府和CTG-FM签订特许权协议，授权建设和经营海
峡隧道55年（包括计划为7年的建设期），并承诺于2020年前不会修建具有
竞争性第二条固定英法海峡通道，项目公司有权决定收费定价，但两国政 府不提供担保；
• 1986年8月13日，成立欧洲隧道公司，并与TML（TransManche Link）签
订施工合同，合同类型为固定总价和目标造价合同； • 1987年12月15日，海峡隧道英国段正式开挖；
• 1993年12月10日，工程建设完成，TML将项目转交给欧洲隧道公司；
• 1994年5月6日，英法海峡隧道正式开通；
建设合同
经营合同
设计
建设
经营
资金来源
来源 银行和承包商 私营团体 金额（亿美元） 0.80 3.70 8.00 2.75 2.75 17.20 74 金额（亿英镑） 0.5135 2.3575 5.1351 1.7652 1.7652 11.0405 47.4998 贷款 备注 股东发起人 第1部分（1986年末） 第2部分（1987年末） 第3部分（1988年末） 第4部分（1989年末）

建设工期：1988年开工到1995年竣工；英国政府要求建设、 筹款或经营的一切风险均由私营部门承担。
项目公司任务： ①政府不对贷款作担保。 ②本项目由私人投资，用项目建成后的收入来支付项目 公司的费用和债务。 ③项目公司必须持有20％的股票。 政府担保： 1. 33年内不设横跨海峡的二次连结设施。 2. 商务自主权担保：项目公司有权决定收费定价，但两国 政府不提供担保 3. 两国政府将为欧洲隧道公司提供必要的基础设施 4. 除特许期较长外，政府没有向该公司提供支持贷款、最 低经营收入担保、经营现有设施特许权、外汇及利率担 保
保护计划； • 2007年6月28日，欧洲隧道公司宣布通过公开换股，债务重组 成功； •2007年7月2日，欧洲隧道集团首次在巴黎和伦敦证券交易所上
市交易，将替代欧洲隧道公司负责英法海峡隧道的经营。
六、项目融资结构
英法政府
BOT合同
私营团体 公众投资
股息、红利
欧洲隧道公司
还款
209家银行 或财团
设计合同
三、BOT模式的组织结构图
投资者 特许协 议
政府部门 （项目发起人）
项目 公司
贷款银行
建筑、经营企业
项目确认、 可行性研究
项目的招投 标阶段
项目的建设 阶段
项目的运营 阶段
项目的移 交阶段
四、BOT融资案例---英法海峡隧道项目的意义
英法海峡隧道是世界上规模最 大的利用私人资本建造的工程项 目。 项目总投资92亿美元（在施工 过程中已增加到120亿美元）。 由欧洲隧道公司投资建设，于 1994年5月7日建成正式通车。 海峡隧道使欧洲的铁路网、公 路网连成了一体,大大方便了欧 洲各大城市之间的来往。各种大 小汽车都可以全天候地通过英吉 利海峡.
Eurotunnel S A (France)
Eurotunnel PLC (UK)
France Manche SA ()
The Channel Tunnel Group Limited (UK) (UK)
Eurotunnel General Limited
英法海底隧道公司
图表8-1 英法海底隧道项目所有权结构


政治风险
建造风险 运营风险 市场收益风险
谢谢！
英法海底隧道
二、项目公司所有权结构 英法海底隧道项目所有权结构是一个双重跨国 联合体结构，两家公司是分别独立注册的。 Eurotunnel PLC注册地在英国，而Eurotunnel S.A注 册地在法国，他们联合起来成立了一个合伙制公 司Eurotunnel General Limited(本文按习惯称英法 海底隧道公司)，所有收益或损失由CTG- FM两家 公司平均分担。 项目的建设由一个建筑公司团体Tansmanch Link承担，Tansmanch Link是一家由5家主要的英 国建筑公司组成的Tanslink公司和由5家主要的法 国建筑公司组成的Transmanche公司成立的合资 公司。
股 票 融 资
公众投资 公ห้องสมุดไป่ตู้投资 公众投资 小计 国际商业银行 （209家）
借
款
总计 92 59.0539

BOT项目公司：欧洲隧道公司，合伙制组织

特许经营期：55年（包括计划为7年的施工期，后来将特
许期延长至2086年），于1987年与英法政府签订；是目前 世界上特许期最长的BOT项目 。

计划总投资：92亿美元（在施工过程中已增加到120亿美 元） ；
七 该 项 目 合 同 结 构
CTG
FM
负责施工、 安装、测 试和移交
即海峡隧道协议
八、英法海峡隧道遭遇的风险
(1)索赔争议 (2)运营时间延迟
(3)实际收入偏低
(4)总成本增长
九、英法海底隧道承担的风险
实际操作中， 项目公司实际承担了部分应该由政府、 承包商或者放贷方承担的风险，当这些风险事件发生后， 项目公司的掌控能力不足，导致项目公司巨大的财务压 力，进而面临破产的危机。以下按风险类别分为：